Die Kapitalverzinsung im Rahmen der Entgeltregulierung gemäß § 31 TKG: Eine juristisch-ökonomische Analyse zur Bestimmung der Kapitalkosten in regulierten…

Dr. Christoph Werkmeister LL.M.

doi:10.5771/9783845233529

Search publication

Bibliographic data

Edition: 1/2011
Copyright year: 2011
ISBN-Print: 978-3-8329-6849-6
ISBN-Online: 978-3-8452-3352-9
Publisher: Nomos, Baden-Baden
Series: Kartell- und Regulierungsrecht
Volume: 1
Language: German
Pages: 356
Product type: Book Titles

Titelei/Inhaltsverzeichnis No access Pages 2 - 18
Authors:
Abkürzungsverzeichnis No access Pages 19 - 20
Authors:
1. Wirtschaftliche Bedeutung der Telekommunikation No access Pages 21 - 24
  Authors:
2. 1. Paradigmenwechsel auf dem Weg zum liberalisierten Markt No access Pages 24 - 26
    Authors:
  2. Der nunmehr geltende Rechtsrahmen No access Pages 26 - 28
    Authors:
3. 1. Schaffung von Wettbewerb auf Ebene der Diensteanbieter No access Pages 28 - 29
    Authors:
  2. Marktungleichgewicht durch Effekte der Subaddivitität und durch Markteintrittsbarrieren, insbesondere Bottleneck-Barrieren No access Pages 29 - 32
    Authors:
4. 1. Authors:
    1. Marktdefinition (§ 10 TKG) No access
      Authors:
    2. Marktanalyse (§ 11 TKG) No access
      Authors:
    3. Durchführung von Marktdefinition und Marktanalyse No access
      Authors:
  2. Authors:
    1. Zugangsverpflichtungen nach § 21 TKG No access
      Authors:
    2. Funktion der Zugangsregulierung No access
      Authors:
    3. Rechtsfolgen der Zugangsverpflichtung nach § 21 TKG No access
      Authors:
  3. Authors:
    1. Gegenstand der Entgeltregulierung No access
      Authors:
    2. Ziele der Entgeltregulierung (§ 27 TKG) No access
      Authors:
    3. Authors:
      1. Authors:
        Ex-Ante-Entgelregulierung No access
        Authors:
        Ex-post-Entgeltregulierung bei Vorleistungen No access
        Authors:
      2. Authors:
        Ex-ante-Entgeltregulierung von Endnutzerleistungen No access
        Authors:
        Ex-post-Entgeltregulierung von Endnutzerleistungen No access
        Authors:
    4. Authors:
      1. Bedeutung des KeL-Maßstabs No access
        Authors:
      2. Authors:
        Entgelte für Zugangsleistungen No access
        Authors:
        Entgelte für Endnutzerleistungen No access
        Authors:
        Entgelte bei der Ex-post-Entgeltregulierung No access
        Authors:
      3. Authors:
        Langfristige zusätzliche Kosten der Leistungsbereitstellung No access
        Authors:
        Angemessener Zuschlag für leistungsmengeneutrale Gemeinkosten No access
        Authors:
        Neutrale Aufwendungen (§ 31 Abs. 3 TKG) No access
        Authors:
        Die angemessene Verzinsung des eingesetzten Kapitals No access
        Authors:
      4. Die Kapitalverzinsung als notwendiger Bestandteil der KeL No access
        Authors:
1. 1. Grundlegendes zum Eigenkapital No access Pages 65 - 68
    Authors:
  2. Grundlegendes zum Fremdkapital No access Pages 68 - 69
    Authors:
2. 1. Authors:
    1. Terminologie der BNetzA No access
      Authors:
    2. Terminologie in der betriebswirtschaftlichen Literatur No access
      Authors:
    3. Zur WACC-Terminologie des Verfassers im Folgendem No access
      Authors:
  2. Authors:
    1. Authors:
      1. Ansicht der BNetzA No access
        Authors:
      2. Divisional-WACC in Großbritannien? No access
        Authors:
      3. Kapital wird für das gesamte Unternehmen beschafft No access
        Authors:
      4. Vertikale Integration als Vorteil bei der Kapitalbeschaffung No access
        Authors:
      5. Nicht berücksichtigte Risiken bei einer singulären Betrachtung No access
        Authors:
      6. Ergebnis: Divisional-WACC ist unsachgerecht No access
        Authors:
    2. Kritik aus dem betriebswirtschaftlichen Schrifttum No access
      Authors:
    3. Fazit zur Sachdienlichkeit des WACC No access
      Authors:
  3. Authors:
    1. Einschätzungsprärogative des regulierten Unternehmens No access
      Authors:
    2. Authors:
      1. § 31 Abs. 4 Nr. 1 TKG No access
        Authors:
      2. § 31 Abs. 4 Nr. 2 TKG No access
        Authors:
      3. § 31 Abs. 4 Nr. 3 TKG No access
        Authors:
      4. § 31 Abs. 4 Nr. 4 TKG No access
        Authors:
      5. Ergebnis: WACC ist mit § 31 Abs. 4 TKG vereinbar No access
        Authors:
    3. Weitere gesetzliche Vorgaben No access
      Authors:
  4. Fazit zur Anwendung der WACC-Formel im Telekommunikationsrecht No access Pages 85 - 86
    Authors:
3. Bestimmung des Begriffs der »Angemessenheit« der Kapitalverzinsung No access Pages 86 - 89
  Authors:
4. 1. Authors:
    1. Authors:
      1. Die Bilanz No access
        Authors:
      2. Ermittlung des Wertes des Eigenkapitals nach der Bilanzwertmethode No access
        Authors:
      3. Vorzüge der Bilanzwertmethode der BNetzA No access
        Authors:
      4. Niedrigere Kapitalverzinsung bei Anwendung der Bilanzwertmethode No access
        Authors:
    2. Ansatz der DTAG – Marktorientierter Ansatz No access
      Authors:
    3. Authors:
      1. § 31 Abs. 4 Nr. 1 TKG No access
        Authors:
      2. § 31 Abs. 1 S. 1 TKG No access
        Authors:
      3. § 33 TKG No access
        Authors:
      4. § 31 Abs. 4 Nr. 4 TKG No access
        Authors:
      5. § 31 Abs. 2 i.V.m. Abs. 1 TKG als Argument gegen eine investorspezifische Betrachtung No access
        Authors:
      6. Ergebnis: Vereinbarkeit beider Ansätze mit dem TKG No access
        Authors:
    4. Authors:
      1. Gesellschaftsanteile im Eigentum des Staates No access
        Authors:
      2. Fehlender Bezug des Marktwertes zur konkreten Leistung No access
        Authors:
      3. Authors:
        Probleme bei Durchschnittskursen No access
        Authors:
        Zukunftsgerichteter Annahmewert No access
        Authors:
        Zwischenfazit zur Stabilität von Marktwerten No access
        Authors:
      4. Authors:
        Festlegen einer marktorientierten Zielkapitalstruktur No access
        Authors:
        Lösung des Zirkularitätsproblems mittels Iteration No access
        Authors:
        Lösung des Zirkularitätsproblems mittels Bereinigung der zukünftigen Marktwerte No access
        Authors:
        Fazit zum Zirkularitätsproblem bei Marktwerten No access
        Authors:
      5. Ergebnis: Vorzug der Bilanzwertmethode zur Bestimmung des Eigenkapitals No access
        Authors:
    5. Authors:
      1. Ex-ante-Entgeltregulierung im Mobilfunksektor No access
        Authors:
      2. Bilanzwertmethode beim Mobilfunk No access
        Authors:
      3. Modifikation der Bilanzwertmethode No access
        Authors:
      4. Sachdienlichkeit/Rechtmäßigkeit einer solchen Modifikation No access
        Authors:
  2. Authors:
    1. Authors:
      1. Abzug unverzinslicher bzw. verdeckt verzinslicher Anteile des Fremdkapitals No access
        Authors:
      2. Bestimmung des Gesamtkapitals No access
        Authors:
    2. Ansatz der DTAG No access
      Authors:
    3. Buchwerte vs. Marktwerte beim Fremdkapital No access
      Authors:
    4. Authors:
      1. Rückstellungen No access
        Authors:
      2. Pensionsrückstellungen No access
        Authors:
      3. Lieferantenkredite No access
        Authors:
      4. Fazit zum Abzug unverzinslicher bzw. verdeckt verzinslicher Positionen vom Fremdkapital No access
        Authors:
      5. Exkurs: Rechenbeispiel zur Kapitalstruktur (EK und FK) No access
        Authors:
    5. Fremdkapitalanteile im Mobilfunkbereich No access
      Authors:
  3. Authors:
    1. Authors:
      1. Auffassung der Monopolkommission No access
        Authors:
      2. Authors:
        Schaffung eines unzulässigen Mischansatzes No access
        Authors:
        Kapitalbeschaffung durch das Gesamtunternehmen No access
        Authors:
        Fehlen belastbarer Daten für leistungsspezifische Betrachtungen No access
        Authors:
        Fehlgehende Anreize durch unternehmensspezifische Betrachtung No access
        Authors:
        Berücksichtigung der Leistungsspezifität bereits im Eigenkapitalzinssatz No access
        Authors:
        Ansicht der BNetzA zu leistungsspezifischen Besonderheiten bei der TAL No access
        Authors:
        Zwischenfazit No access
        Authors:
      3. Authors:
        § 31 Abs. 1 S. 1 TKG No access
        Authors:
        § 31 Abs. 2 TKG No access
        Authors:
        § 31 Abs. 4 Nr. 3 TKG No access
        Authors:
      4. Praktische Umsetzung einer leistungsspezifischen Betrachtung No access
        Authors:
    2. Berücksichtigung eines regulatorischen Risikos No access
      Authors:
    3. Authors:
      1. Eigenkapitalzinssatzbestimmung in der Kostenrechnung No access
        Authors:
      2. Comparable Earnings Standard bzw. Benchmark-Methode No access
        Authors:
      3. Authors:
        Berechnung nach DGM No access
        Authors:
        Vorteile des Ansatzes No access
        Authors:
        Nachteile bei Berechnungen mittels DGM No access
        Authors:
        Fazit zu DGM No access
        Authors:
      4. Authors:
        Grundannahmen No access
        Authors:
        Berechnung mit APT No access
        Authors:
        Unzulänglichkeiten No access
        Authors:
      5. Realoptionstheorie No access
        Authors:
      6. Authors:
        Vorgehen beim TAL-Entgeltgenehmigungsbeschluss 2001 No access
        Authors:
        Vorgehen beim TAL-Entgeltgenehmigungsbeschluss 2003 No access
        Authors:
        Vorgehen beim TAL-Entgeltgenehmigungsbeschluss 2005 und die bis 2011 gleichbleibende Praxis der BNetzA bei der TAL und im Mobilfunk No access
        Authors:
        Vorteile der DAX-Durchschnittswert-Methode der BNetzA No access
        Authors:
        Vereinbarkeit der DAX-Durchschnittswertmethode mit den weiteren Vorgaben des TKG No access
        Authors:
        Fazit zur Berechnungsmethode der BNetzA No access
        Authors:
      7. Authors:
        Grundannahmen des CAPM No access
        Authors:
        Berechnung des Eigenkapitalzinssatzes anhand der CAPM-Grundformel No access
        Authors:
        Der risikolose Basiszinssatz No access
        Authors:
        Die allgemeine Marktrendite (r<sub>m</sub>) No access
        Authors:
        Das unternehmensspezifische Risiko (?) No access
        Authors:
        Nachteile bei einer Berechnung mittels CAPM No access
        Authors:
        Vorteile des CAPM No access
        Authors:
        Vereinbarkeit des CAPM mit dem TKG No access
        Authors:
        Fazit zu CAPM No access
        Authors:
    4. Authors:
      1. Praktikabilität und Praxistauglichkeit No access
        Authors:
      2. Vereinbarkeit mit den Vorgaben des TKG No access
        Authors:
      3. Anpassung von CAPM für die Zwecke der Entgeltregulierung No access
        Authors:
      4. Freiräume der BNetzA bei der konkreten Ausgestaltung No access
        Authors:
      5. Leistungsspezifische Berechnung No access
        Authors:
      6. Authors:
        Berücksichtigung der Unternehmenssteuern No access
        Authors:
        Berücksichtigung der Einkommenssteuer der Eigenkapitalgeber No access
        Authors:
  4. Authors:
    1. Authors:
      1. Schwierigkeiten einer leistungsspezifischen Würdigung bei der Bestimmung des Fremdkapitalzinssatzes No access
        Authors:
      2. Authors:
        Argumentum e contrario zugunsten einer leistungsspezifischen Würdigung No access
        Authors:
        Argumentum a fortiori zu Lasten einer leistungsspezifischen Würdigung No access
        Authors:
        Argumentum a simile zu Lasten einer leistungsspezifischen Würdigung No access
        Authors:
    2. Authors:
      1. Der risikolose Basiszinssatz No access
        Authors:
      2. Authors:
        Bestimmung anhand von langfristigen Anleihen No access
        Authors:
        Extrapolation des unternehmensspezifischen Risikozuschlags zwecks Einbeziehung künftiger Marktentwicklungen No access
        Authors:
    3. Authors:
      1. Rechtslage vor der Unternehmenssteuerreform 2008 No access
        Authors:
      2. Rechtslage nach der Unternehmenssteuerreform 2008 No access
        Authors:
    4. Authors:
      1. Authors:
        Verhältnisse auf den nationalen und internationalen Kapitalmärkten No access
        Authors:
        Bewertung des regulierten Unternehmens auf diesen Märkten No access
        Authors:
      2. § 31 Abs. 4 Nr. 4 TKG No access
        Authors:
      3. Ergebnis zur Vereinbarkeit mit dem TKG No access
        Authors:
    5. Authors:
      1. Vorgehen der BNetzA No access
        Authors:
      2. Sachdienlichkeit des Vorgehens der BNetzA No access
        Authors:
      3. Vereinbarkeit eines solchen Vorgehens mit dem TKG No access
        Authors:
    6. Fazit zur Berechnung des Fremdkapitalzinssatzes No access
      Authors:
1. 1. Authors:
    1. Keine eindeutige gesetzliche Vorgabe No access
      Authors:
    2. Wiederbeschaffungskosten No access
      Authors:
    3. Anschaffungskosten No access
      Authors:
    4. Authors:
      1. Wesentliche Feststellungen des EuGH für die Bestimmung des Investitionswerts No access
        Authors:
      2. Rezeption der Vorgaben des EuGH durch das VG Köln No access
        Authors:
      3. Folgen der Rechtsprechung des EuGH und des VG Köln No access
        Authors:
    5. Ausblick auf eine Konkretisierung der Vorgaben No access
      Authors:
    6. Auswirkungen auf die Kapitalverzinsung No access
      Authors:
  2. Authors:
    1. Bereinigung um eine anlagespezifische Preissteigerungsrate No access
      Authors:
    2. Bereinigung um die allgemeine Inflationsrate No access
      Authors:
    3. Praktische Probleme bei einer anlagespezifischen Bereinigung No access
      Authors:
    4. Fazit zum Thema allgemeine Inflationsrate vs. anlagenspezifische Preissteigerungsrate No access
      Authors:
2. 1. Berechnung anhand der exponentiellen Glättung No access Pages 243 - 245
    Authors:
  2. Mathematisch statistische Alternativen zur exponentiellen Glättung No access Pages 245 - 246
    Authors:
  3. Authors:
    1. Geringerer Eigenkapitalzinssatz durch die DAX-Durchschnittswertmethode No access
      Authors:
    2. Auswirkungen der Unternehmenssteuerreform No access
      Authors:
    3. Anstieg der allgemeinen Inflationsrate No access
      Authors:
    4. Kumulation dieser Effekte No access
      Authors:
  4. Authors:
    1. § 31 Abs. 4 Nr. 4 TKG No access
      Authors:
    2. Authors:
      1. Zweck des Konsistenzgebots No access
        Authors:
      2. Verbindlichkeit des Konsistenzgebots No access
        Authors:
      3. Auswirkungen auf die Berechnung des kalkulatorischen Zinssatzes No access
        Authors:
3. 1. Der Sicherheitszuschlag im allgemeinen Kartellrecht No access Pages 254 - 257
    Authors:
  2. Authors:
    1. Ungewissheiten in beiden Rechtsmaterien No access
      Authors:
    2. Grundrechtsintensität der Entgeltregulierung No access
      Authors:
    3. Untersuchungsgrundsatz als Argument für Sicherheitszuschläge No access
      Authors:
    4. Die besondere Zwecksetzung des Regulierungsrechts No access
      Authors:
    5. Ermittlung eines verhältnismäßigen Preises No access
      Authors:
  3. Ergebnis: Kein in dubio pro libertate zugunsten des regulierten Unternehmens No access Pages 263 - 263
    Authors:
4. Notwendigkeit eines Vergleichs mit den Kapitalverzinsungen ausländischer Netzbetreiber No access Pages 263 - 264
  Authors:
5. 1. Divergierende Eigenkapitalzinssatzberechnung im Energierecht No access Pages 264 - 268
    Authors:
  2. Methodenwechsel bei der Zinssatzberechnung und das Konsistenzgebot No access Pages 268 - 269
    Authors:
6. Fazit zur nachträglichen Modifikation des kalkulatorischen Zinssatzes No access Pages 269 - 270
  Authors:
1. Grundsätzliches zum Beurteilungsspielraum No access Pages 271 - 274
  Authors:
2. 1. Marktdefinition - § 10 Abs. 2 S. 2 TKG No access Pages 274 - 275
    Authors:
  2. Authors:
    1. Rechtscharakter der Kriterien nach § 21 TKG No access
      Authors:
    2. Beurteilungsspielraum vs. Ermessen No access
      Authors:
    3. Entscheidung des BVerwG - Regulierungsermessen No access
      Authors:
    4. Auswirkungen der Anerkennung eines Regulierungsermessens bei § 21 TKG No access
      Authors:
  3. Festlegung der Art der Entgeltregulierung - § 30 TKG No access Pages 279 - 280
    Authors:
3. 1. Authors:
    1. § 10 Abs. 2 S. 2 TKG No access
      Authors:
    2. Authors:
      1. Ermessensebene vs. Tatbestandsebene No access
        Authors:
      2. Regulierungsermessen als umfassende Fallgruppe für Tatbestand und Ermessen No access
        Authors:
  2. Authors:
    1. BVerwG No access
      Authors:
    2. EuGH No access
      Authors:
    3. OVG Münster No access
      Authors:
    4. VG Köln No access
      Authors:
  3. Authors:
    1. Wortlaut No access
      Authors:
    2. Entstehungsgeschichte No access
      Authors:
    3. Authors:
      1. Parallele zum allgemeinen Kartellrecht No access
        Authors:
      2. Richtlinienkonforme Auslegung No access
        Authors:
      3. Grundrechtsrelevanter Bereich No access
        Authors:
      4. Umkehrschluss zu § 10 Abs. 2 S. 2 TKG No access
        Authors:
      5. Fehlen gesetzlicher Vorgaben als systematisches Argument No access
        Authors:
    4. Authors:
      1. Sachverständige pluralistische Gremien No access
        Authors:
      2. Prognostische Einschätzung mit politischem Einschlag No access
        Authors:
      3. Handlungsfähigkeit der BNetzA No access
        Authors:
      4. Mangelnde Nachvollziehbarkeit aufgrund zu hoher Komplexität der Entscheidungen No access
        Authors:
    5. Gesamtschau der Argumente No access
      Authors:
1. 1. Kürzliche Novellierung des TKG im Jahre 2009 No access Pages 307 - 307
    Authors:
  2. Änderung des Art. 13 Abs. 1 ZRL 2009 No access Pages 307 - 310
    Authors:
  3. Authors:
    1. Berücksichtigung leistungsspezifischer Risiken No access
      Authors:
    2. Risikobeteiligunsmodelle No access
      Authors:
  4. Authors:
    1. Bisher keine Konkretisierung der »angemessenen Verzinsung« durch die Kommission No access
      Authors:
    2. Grundsätzlich keine Bindungswirkung von Empfehlungen No access
      Authors:
    3. Harmonisierungsempfehlung nach Art. 19 Abs. 1 RRL No access
      Authors:
    4. Authors:
      1. Wortlautauslegung No access
        Authors:
      2. Systematischer Vergleich zum Verfahren der Marktdefinition und Marktanalyse No access
        Authors:
      3. Zweckmäßigkeitserwägungen No access
        Authors:
    5. Fazit zur Konkretisierung der Berechnungspraxis durch Harmonosierungsempfehlungen No access
      Authors:
2. 1. Definition des Next Generation Access (NGA) No access Pages 317 - 318
    Authors:
  2. Europarechtliche Unwirksamkeit der Freistellung von der Regulierung nach § 9a TKG No access Pages 318 - 319
    Authors:
  3. Besondere Chancen und Risiken bei NGA No access Pages 319 - 320
    Authors:
  4. Änderungen bei der Berechnung der Kapitalverzinsung No access Pages 320 - 321
    Authors:
3. Zweckmäßigkeit einer konkretisierenden Kodifizierung No access Pages 321 - 322
  Authors:
1. Grundsätzliche Tauglichkeit der WACC-Formel No access Pages 323 - 323
  Authors:
2. 1. Das Eigenkapital No access Pages 323 - 324
    Authors:
  2. Das Fremdkapital No access Pages 324 - 324
    Authors:
  3. Der Eigenkapitalzinssatz No access Pages 324 - 325
    Authors:
  4. Der Fremdkapitalzinssatz No access Pages 325 - 325
    Authors:
3. 1. Realzins vs. Nominalzins No access Pages 325 - 325
    Authors:
  2. Exponentielle Glättung No access
    Authors:
  3. Sicherheitszuschläge No access Pages 326 - 326
    Authors:
  4. Internationaler Zinssatzvergleich No access Pages 326 - 326
    Authors:
  5. Einheitlichkeit der Beschlusspraxis der BNetzA im Lichte des Konsistenzgebots No access Pages 326 - 326
    Authors:
4. Beurteilungsspielraum der BNetzA No access Pages 326 - 327
  Authors:
5. Konkretisierung der Berechnungspraxis der Kapitalverzinsung No access Pages 327 - 327
  Authors:
6. Keine grundlegenden Änderungen durch Regulierung des NGA No access Pages 327 - 328
  Authors:
Literaturverzeichnis No access Pages 329 - 356
Authors: