Meilenstein-basierte Venture Capital Finanzierungen

RA Christopher Strehle

doi:10.5771/9783845203577

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Bibliographic data

Copyright year: 2007
ISBN-Print: 978-3-8329-2786-8
ISBN-Online: 978-3-8452-0357-7
Publisher: Nomos, Baden-Baden
Series: Nomos Universitätsschriften - Recht
Volume: 529
Language: German
Pages: 295
Product type: Book Titles

Titelei/Inhaltsverzeichnis No access Pages 2 - 16
Abkürzungsverzeichnis No access Pages 17 - 18
Einführung No access Pages 19 - 19
Problemstellung No access Pages 20 - 21
Gang der Untersuchung und Aufbau der Arbeit No access Pages 22 - 23
1. Begriffsdefinition No access Pages 24 - 25
2. Charakteristika einer Venture Capital Finanzierung No access Pages 25 - 27
3. 1. Investoren No access Pages 27 - 28
  2. 1. Markt-, Effizienz- und Vergütungsziele No access
    2. Risikominimierung des getätigten Investments No access
  3. 1. Risikofinanzierte Unternehmen No access
    2. 1. Finanzielle Ziele No access
      2. Betreuungsbedarf No access
      3. Planungssicherheit No access
  4. Gesamtwirtschaftliche Aspekte No access Pages 33 - 34
  5. Zusammenfassung No access Pages 34 - 35
4. 1. Grundsystem der Beteiligung No access Pages 35 - 37
  2. Rechtliche Gestaltung der Fondsgesellschaft No access Pages 37 - 38
  3. Rechtliche Gestaltung des Venture Capital Nehmers No access Pages 38 - 38
  4. Relevante Unternehmens- und Finanzierungsphasen der Zielgesellschaft No access Pages 38 - 40
  5. Übliche Finanzierungsformen No access Pages 40 - 40
  6. Finanzierungsrunden No access Pages 40 - 41
5. 1. Grundstrukturen No access Pages 41 - 43
  2. 1. Satzung der Zielgesellschaft No access
    2. 1. Zahlungs- und Beteiligungsvereinbarungen No access
      2. Sonstige Vereinbarungen – insbesondere Garantie- und Haftungsabreden No access
    3. 1. Informations-, Kontroll- und Mitwirkungsrechte No access
      2. Sonstige Vereinbarungen No access
1. 1. Spannungsverhältnis zwischen Investment und Risikominimierung No access Pages 52 - 53
  2. 1. Externe oder exogene Unsicherheiten No access
    2. 1. Informationsdefizite im Vorfeld des Finanzierungsvorgangs – adverse selection No access
      2. Informationsdefizite während des Finanzierungsvorgangs – moral hazard No access
      3. Informationsdefizite des Venture Capital Nehmers No access
  3. 1. Informationsbedürfnis des Venture Capital Gebers No access
    2. Einwirkungsbedürfnis des Venture Capital Gebers No access
  4. Ergebnis No access Pages 60 - 61
2. 1. 1. Round financing No access
    2. 1. Verpflichtung zu weiterer Kapitalerhöhung bei Erreichen eines Meilensteins No access
      2. Verpflichtung zu weiterer Zahlung innerhalb der Kapitalerhöhung bei Erreichen eines Meilensteins No access
  2. 1. Milestone financing und round financing No access
    2. Einmalige Kapitalerhöhung und mehrere Kapitalerhöhungsrunden No access
  3. Ergebnis No access Pages 71 - 71
3. 1. Tatbestands-Definition von Meilensteinen No access Pages 71 - 72
  2. 1. Fortfinanzierungsvariante No access
    2. Wandlungsvariante No access
    3. Optionsvariante No access
  3. 1. Finanzierungsvereinbarungen im Investor-Agreement No access
    2. Hauptversammlungsbeschluss zur Kapitalerhöhung No access
    3. Handelsregisteranmeldung No access
4. Zusammenfassung No access Pages 78 - 79
1. Begriffsbestimmung No access Pages 80 - 81
2. 1. Hintergrund und Funktion des Agios No access Pages 81 - 82
  2. 1. Untergrenzen No access
    2. Obergrenzen No access
  3. 1. Kapitalaufbringung No access
    2. Kapitalerhaltung No access
3. 1. Schuldrechtliche Zuzahlungsvereinbarungen als schuldrechtliche Nebenabrede No access Pages 87 - 89
  2. Grundsätzliche Zulässigkeit satzungsergänzender Nebenabreden No access Pages 89 - 91
  3. Grundsätzliche Zulässigkeit schuldrechtlicher Leistungspflichten No access Pages 91 - 92
4. 1. Korporative Leistungspflichten No access Pages 92 - 93
  2. Schuldrechtliche Leistungspflichten No access Pages 93 - 94
  3. 1. 1. Meinungsstand No access
      2. Wahlfreiheit als Ausgangspunkt No access
        Typenzwang als Grenze der Wahlfreiheit No access
        Korporative Wirkung schuldrechtlicher Nebenabreden No access
    2. 1. Ausübung der Wahlfreiheit No access
      2. Korporative Wirkung schuldrechtlicher Zuzahlungsvereinbarungen No access
      3. Eigenes Forderungsrecht der Zielgesellschaft No access
        Korporative Sanktionen im Rahmen der Zuzahlungsabrede No access
        Zuzahlungspflicht auch für zukünftige Aktionäre No access
        Zwischenergebnis No access
    3. Ergebnis No access
  4. 1. Teilbares Rechtsgeschäft und § 139 Hs. 2 BGB No access
    2. Unteilbares Rechtsgeschäft und § 140 BGB No access
    3. Ergebnis No access
5. Ablauf einer regulären Kapitalerhöhung No access Pages 109 - 112
6. 1. Ausgangssituation der Entscheidung No access Pages 112 - 114
  2. 1. Vorlagepflicht der Zielgesellschaft No access
    2. Schlussfolgerungen aus der Entscheidung No access
7. Zusammenfassung No access Pages 119 - 120
1. 1. 1. 1. Anlegerschutz No access
        Schutz der Mitgesellschafter No access
        Schutz vor Agiotage No access
        Gläubigerschutz No access
      2. Ergebnis No access
    2. § 54 Abs. 1 AktG als abschließendes Recht No access
    3. § 55 AktG als abschließendes Recht No access
  2. Ergebnis No access Pages 139 - 140
2. 1. 1. Rechtsstellung der Altaktionäre bei Bezugsrechtsausschluss No access
    2. Rechtsstellung der Altaktionäre ohne Bezugsrechtsausschluss No access
    3. Beurteilung der Angemessenheit No access
    4. Ergebnis No access
  2. 1. Erlöschen des Anfechtungsrechts aus § 255 Abs. 2 AktG No access
    2. Erlöschen des Bezugsrechts aus § 186 Abs. 1 S. 1 AktG No access
    3. Verzicht der Altaktionäre auf Bezugs- und Anfechtungsrecht No access
    4. 1. Erklärungsgegner und Erklärungsinhalt No access
      2. Form No access
    5. Ergebnis No access
  3. Übertragung der korporativen Gestaltungsrechte auf die schuldrechtliche Ebene No access Pages 149 - 150
  4. Zusammenfassung No access Pages 150 - 151
3. 1. Kompetenzverteilung bei Agio und schuldrechtlicher Zuzahlungsabrede No access Pages 151 - 152
  2. Umgehung der aktienrechtlichen Kompetenzverteilung No access Pages 152 - 153
  3. Ergebnis No access Pages 153 - 153
4. 1. Differenzierung zwischen § 272 Abs. 2 Nr. 1 und Nr. 4 HGB No access Pages 153 - 157
  2. 1. 1. Zwangslage des Neuaktionärs No access
        Freiwilligkeit bei Venture Capital Beteiligungen No access
        Zwischenergebnis No access
      2. Andere Zuzahlungen gemäß § 272 Abs. 2 Nr. 4 HGB No access
    2. Vergleich mit dem mittelbaren Bezugsrecht gemäß § 186 Abs. 5 S. 1 AktG No access
    3. Ergebnis No access
  3. 1. 1. Meinungsstand No access
      2. Wertung der §§ 272 Abs. 2 Nr. 1 HGB, 150 AktG No access
      3. Ergebnis No access
    2. 1. Anwendbarkeit von § 313 BGB No access
        Zulässigkeit der bilanziellen Behandlung als subjektive Geschäftsgrundlage No access
        Fehlen der subjektiven Geschäftsgrundlage No access
        Anderweitiger Regelungswille bei Voraussehen des Fehlens der Geschäftsgrundlage No access
        Keine anderweitige vertragliche oder gesetzliche Risikozuweisung No access
        Unzumutbarkeit des Festhaltens am Vertrag No access
        Rechtsfolgen No access
      2. Ergebnis No access
    3. Auswirkungen auf die korporative Kapitalerhöhung zu pari No access
    4. 1. Bindung des Vorstands an die schuldrechtliche Vereinbarung No access
      2. Nichtigkeit No access
        Heilungsmöglichkeiten No access
        Nichtigkeitsklage No access
        Allgemeine Feststellungsklage No access
        Bindungswirkung der allgemeinen Feststellungsklage No access
        Ergebnis No access
      3. Auswirkungen auf den Gewinnverwendungsbeschluss No access
      4. Leistung entgegen den Vorschriften des Aktiengesetzes No access
        Böser Glaube der Venture Capital Fondsgesellschaft No access
        Böser Glaube der Alt- bzw. Gründungsaktionäre No access
        Zwischenergebnis No access
        Durchsetzungsberechtigte Personen No access
        Auswirkungen einer Heilung des Jahresabschlusses bzw. des Gewinnverwendungsbeschlusses No access
        Schadensersatzansprüche der Zielgesellschaft No access
        Ergebnis No access
  4. Zusammenfassung No access Pages 198 - 199
5. Gesamtergebnis No access Pages 199 - 200
1. 1. 1. Situation bei der Gesellschaftsgründung No access
    2. Situation bei der Kapitalerhöhung No access
  2. Prüfungsumfang bei Anmeldung des Kapitalerhöhungsbeschlusses No access Pages 203 - 204
  3. Prüfungsumfang bei Anmeldung der Durchführung des Kapitalerhöhungsbeschlusses No access Pages 204 - 205
  4. Verfahrensrecht bei der Registerkontrolle No access Pages 205 - 206
  5. Ergebnis No access Pages 206 - 206
2. 1. Anfechtungsrisiko aufgrund § 255 Abs. 2 AktG No access Pages 206 - 207
  2. 1. Meinungsstand No access
    2. 1. Isolierte Betrachtungsweise No access
      2. Zusammenspiel beider Ebenen No access
      3. Eigenes Forderungsrecht No access
        Vereinbarung korporativer Sanktionen No access
        Auferlegung der Zuzahlungspflicht auf den jeweiligen Aktionär No access
        Zwischenergebnis No access
      4. Auswirkungen auf den Prüfungsumfang des Registergerichts No access
  3. Ergebnis No access Pages 217 - 217
1. 1. Vertragsparteien No access Pages 218 - 219
  2. 1. Kapitalerhöhung zum Nennwert und Gesamtverpflichtung der Venture Capital Geber No access
    2. Zur Zeichnung berechtigte Personen No access
    3. Bezugsrechtsausschluss und Vereinbarung des Bezugsrechtsverzichts No access
    4. Verpflichtung zur Satzungsänderung No access
    5. Formulierungsvorschlag No access
  3. 1. 1. Definition, Höhe und Fälligkeit der Zuzahlung No access
      2. Ausschluss des Anspruchs der Gesellschaft und der korporativen Gestaltung No access
      3. Formulierungsvorschlag No access
    2. 1. Tatbestandsdefinition des Meilensteins No access
      2. Verpflichtung der Fondsgesellschaft unter Bedingungsvereinbarung No access
      3. Fortfinanzierungsvariante No access
        Wandlungsvariante No access
      4. Schiedsgutachtervereinbarung No access
      5. Ausschluss des Anspruchs der Gesellschaft und der korporativen Gestaltung No access
      6. Fälligkeit der weiteren Zuzahlung No access
      7. Auflösende Bedingung für den Insolvenzfall No access
      8. Verfallklausel No access
      9. Formulierungsvorschläge No access
  4. Zeichnung der Aktien No access Pages 232 - 233
2. 1. 1. Grundlagen der Kapitalerhöhung No access
    2. Bezugsrechtsausschluss No access
    3. Sonstiger Inhalt No access
    4. Formulierungsvorschlag No access
  2. 1. Formulierungsvorschlag No access
    2. Konsequenzen No access
  3. Zeitlicher Gleichlauf von Abschluss des Investor-Agreements und Hauptversammlungsbeschluss No access Pages 236 - 236
3. Handelsregisteranmeldung No access Pages 236 - 237
1. Zugrundegelegter Sachverhalt No access Pages 238 - 239
2. 1. 1. Regelungszweck des § 54 Abs. 1 AktG No access
    2. Regelungszweck des § 36a Abs. 1 AktG No access
    3. Ergebnis No access
  2. 1. Zahlungspflicht aufgrund der Registerkontrolle No access
    2. Materielle Fälligkeit aufgrund §§ 36a Abs. 1, 36 Abs. 2 AktG No access
  3. Vermeidung des Agiotatbestands No access Pages 243 - 245
  4. Ergebnis No access Pages 245 - 245
3. 1. 1. Nichtigkeit aufgrund Scheingeschäfts No access
    2. 1. Nichtigkeit nach § 241 Nr. 3 AktG No access
      2. Anfechtbarkeit nach § 243 Abs. 1 Alt. 1 AktG No access
      3. Ergebnis No access
  2. 1. Nichtigkeit des Zeichnungsvertrags aufgrund Scheingeschäfts No access
    2. Nichtigkeit des Zeichnungsscheins nach § 185 Abs. 2, Abs. 1 S. 3 Nr. 2 AktG No access
  3. Ergebnis No access Pages 253 - 253
4. 1. 1. 1. Anfechtbarkeit und Prüfungsumfang No access
      2. Kapitalerhöhungsbeschluss und Venture Capital Finanzierung No access
    2. 1. Nichtigkeit des Zeichnungsscheins nach § 185 Abs. 2, Abs. 1 S. 3 Nr. 2 AktG No access
      2. Verstoß gegen das Volleinzahlungsgebot No access
  2. Vorlagepflicht der Zielgesellschaft No access Pages 258 - 261
  3. Ergebnis No access Pages 261 - 261
5. 1. 1. Rechtliche Zulässigkeit der stufenweisen Zuzahlung als Geschäftsgrundlage No access
    2. Vertragsanpassung oder Rücktritt als Rechtsfolge No access
  2. Wegfall der Geschäftsgrundlage des Zeichnungsvertrags No access Pages 263 - 264
  3. Rückzahlungsansprüche der Venture Capital Fondsgesellschaft No access Pages 264 - 264
  4. Ergebnis No access Pages 264 - 265
6. 1. 1. Folgen für den Hauptversammlungsbeschluss No access
    2. Folgen für den Zeichnungsschein No access
    3. Korporatives Haftungsrisiko der Fondsgesellschaft, Haftung von Vorstand bzw. Aufsichtsrat und Insolvenzfall No access
  2. Fehlen der Geschäftsgrundlage des Beteiligungsvertrags nach Eintragung der Durchführung der Kapitalerhöhung No access Pages 269 - 271
  3. Ergebnis No access Pages 271 - 271
7. Haftung bei Übereignung der Anteile an einen Dritten No access Pages 271 - 273
8. Zusammenfassung No access Pages 273 - 274
Gesamtergebnis und zusammenfassende Thesen No access Pages 275 - 278
Literaturverzeichnis No access Pages 279 - 295