Über den Haftungsfreiraum bei prognostischer Publizität am Kapitalmarkt

RA Dr. Daniel Schiele LL.M.

doi:10.5771/9783845233956

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Bibliographic data

Edition: 1/2011
Copyright Year: 2011
ISBN-Print: 978-3-8329-6866-3
ISBN-Online: 978-3-8452-3395-6
Publisher: Nomos, Baden-Baden
Series: Nomos Universitätsschriften - Recht
Volume: 745
Language: German
Pages: 272
Product Type: Monograph

Titelei/Inhaltsverzeichnis No access Pages 2 - 4
Authors:
Vorwort No access Pages 5 - 6
Authors:
Inhaltsübersicht No access Pages 7 - 10
Authors:
Inhaltsverzeichnis No access Pages 11 - 20
Authors:
Abkürzungsverzeichnis No access Pages 21 - 24
Authors:
1. 1. Die kapitalmarktrechtlichen Informationspflichten als Grundlage der Marktpreisbildung No access Pages 25 - 26
    Authors:
  2. Authors:
    1. Der Informationswert von Prognosen für den Anleger No access
      Authors:
    2. Authors:
      1. Authors:
        Wettbewerbssituation, Shareholder-Value und die Kommunikation unternehmerischen Erfolgspotenzials No access
        Authors:
        Abbau von Informationsasymmetrien und Senkung von Kapitalkosten No access
        Authors:
      2. Das Haftungsrisiko aus der Sicht des Emittenten No access
        Authors:
  3. Rechtfertigung einer Regulierung und Ausblick No access Pages 32 - 33
    Authors:
  4. Gang der Untersuchung No access Pages 33 - 34
    Authors:
2. 1. Authors:
    1. Prognosegegenstand No access
      Authors:
    2. Prognosezeitraum No access
      Authors:
    3. Präzisionsgrad No access
      Authors:
  2. Die Prognosegrundlagen No access Pages 37 - 38
    Authors:
  3. Die nomologische Hypothese No access Pages 38 - 39
    Authors:
3. 1. Das Stadium der Vorbereitung der Prognose No access Pages 39 - 40
    Authors:
  2. Das Stadium der Erstellung der Prognose No access Pages 40 - 41
    Authors:
  3. Das Stadium der Kommunikation der Prognose No access Pages 41 - 42
    Authors:
4. 1. Der Gang einer unternehmerischen Entscheidung No access Pages 42 - 45
    Authors:
  2. Der gesetzliche Schutz der unternehmerischen Entscheidung No access Pages 45 - 46
    Authors:
  3. Authors:
    1. Handeln aufgrund angemessener Information No access
      Authors:
    2. Vernünftigkeit No access
      Authors:
1. 1. Authors:
    1. Authors:
      1. Rechtslage vor Erlass des BiRiLiG No access
        Authors:
      2. Restrukturierung der deutschen Rechnungslegung durch das BiRiLiG No access
        Authors:
      3. Das Zwei-Säulen-Konzept des deutschen Rechnungslegungsrechts seit 1986 No access
        Authors:
      4. Der dynamische Charakter des Lageberichts No access
        Authors:
      5. Die Lage der Gesellschaft als Inhalt des Lageberichts No access
        Authors:
    2. Authors:
      1. Gesetzesänderung und Gesetzeszweck No access
        Authors:
      2. Der Risikobegriff No access
        Authors:
    3. Authors:
      1. Gesetzesänderung und Gesetzeszweck No access
        Authors:
      2. Authors:
        Einführung und Inhalt des Chancenberichts No access
        Authors:
        Die Offenlegungspflicht des § 289 Abs. 1 S. 4 HGB No access
        Authors:
        Der prognostische Inhalt des § 289 Abs. 2 Nr. 2 lit. b) HGB No access
        Authors:
        Die Prüfungspflicht des Abschlussprüfers No access
        Authors:
  2. Authors:
    1. Rechtsgrundlage der GoL No access
      Authors:
    2. Authors:
      1. Authors:
        Prognosegegenstand als Ausfluss des Vollständigkeitsgrundsatzes No access
        Authors:
        Einschränkung durch den Grundsatz der Wesentlichkeit No access
        Authors:
        Grundsatz der Vollständigkeit und Informationsinteresse des Anlegers No access
        Authors:
      2. Authors:
        Anforderungen an die ausgewählten Prognosegrundlagen No access
        Authors:
        Die Logik/ Gesetzmäßigkeit No access
        Authors:
      3. Der Grundsatz der Klarheit No access
        Authors:
    3. Die Grenze der Offenlegungspflicht – § 286 HGB analog? No access
      Authors:
    4. Authors:
      1. Befriedigung des Anlegerinformationsinteresses No access
        Authors:
      2. Verfahrensanforderungen No access
        Authors:
2. 1. Funktion der Ad-hoc-Publizität innerhalb der kapitalmarktrechtlichen Publizitätsvorschriften No access Pages 85 - 87
    Authors:
  2. Entwicklung der Ad-hoc-Publizität: Von der Einführung bis zur aktuellen Fassung No access Pages 87 - 88
    Authors:
  3. Authors:
    1. Prognosen als ad-hoc-publizitätspflichtige Insidertatsachen No access
      Authors:
    2. Authors:
      1. Authors:
        Der maßgebliche Beurteilungshorizont – die Erforderlichkeit einheitlicher Beurteilung No access
        Authors:
        Die Eignung zu erheblicher Kursbeeinflussung No access
        Authors:
        Konkrete Information über Umstände No access
        Authors:
        Keine öffentliche Bekanntheit No access
        Authors:
      2. Unmittelbarer Bezug zum Emittenten oder zu den Insiderpapieren selbst No access
        Authors:
      3. Katalog der BaFin No access
        Authors:
    3. Zusammenfassung zur Prognosepflicht im Rahmen der Adhoc-Publizität No access
      Authors:
  4. Authors:
    1. Authors:
      1. Der Beurteilungshorizont des verständigen Anlegers und das Erfordernis hinreichender Eintrittswahrscheinlichkeit des zukünftigen Ereignisses No access
        Authors:
      2. Das Begründungserfordernis des § 4 Abs. 1 Nr. 7 WpAIV No access
        Authors:
    2. Die vorübergehende Befreiung von der Pflicht zur Ad-hoc-Publizität No access
      Authors:
    3. Zusammenfassung: Zwingende Verfahrensvoraussetzungen im Recht der Ad-hoc-Publizität No access
      Authors:
3. 1. Authors:
    1. Rechtslage vor Inkrafttreten des Wertpapierprospektgesetzes No access
      Authors:
    2. Die Going-Public-Grundsätze der Deutschen Börse AG No access
      Authors:
    3. Das Prospektrichtlinie-Umsetzungsgesetz No access
      Authors:
  2. Funktion des Wertpapierprospekts No access Pages 121 - 122
    Authors:
  3. Authors:
    1. Die Fortgeltung allgemeiner Prospektgrundsätze unter dem neuen Prospektregime No access
      Authors:
    2. Die Verankerung der Grundsätze im Verkaufsprospektrecht No access
      Authors:
    3. Die einzelnen Grundsätze und ihre Bedeutung für Prognosepublizität im Prospektrecht No access
      Authors:
  4. Authors:
    1. Authors:
      1. Börsenzulassungsprospektrecht und Verkaufsprospektrecht No access
        Authors:
      2. Going-public-Grundsätze der Deutschen Börse AG No access
        Authors:
    2. Authors:
      1. Authors:
        Die Struktur des Wertpapierprospekts No access
        Authors:
        Der Inhalt des Wertpapierprospekts No access
        Authors:
        Die Zusammenfassung, § 5 Abs. 2 WpPG No access
        Authors:
      2. Authors:
        Normen mit prognostischem Inhalt No access
        Authors:
        Inhalt der §§ 13, 15 VermVerkProspVO No access
        Authors:
    3. Zusammenfassung: Prognosepflicht nach derzeitigem Prospektrecht und Fazit der Rechtsentwicklung No access
      Authors:
  5. Authors:
    1. Authors:
      1. Authors:
        Die BuM-Entscheidung des II. Zivilsenats des BGH No access
        Authors:
        Neue Rechtsprechung des XI. Zivilsenats des BGH No access
        Authors:
        Die Going-public-Grundsätze der Deutschen Börse AG No access
        Authors:
      2. Verkaufsprospektrecht No access
        Authors:
    2. Authors:
      1. Authors:
        Offenlegungspflicht No access
        Authors:
        Die Grenzen der Offenlegungspflicht hinsichtlich der Prognosegrundlagen No access
        Authors:
        Die Überprüfung der nomologischen Hypothese durch den Buch- und Abschlussprüfer No access
        Authors:
        Gewinnprognosen und Prospektklarheit No access
        Authors:
        Exkurs: Prospektaktualität No access
        Authors:
      2. Authors:
        Offenlegung der Prognosegrundlagen und Prognosekennzeichnung No access
        Authors:
        Grenzen der Offenlegungspflicht No access
        Authors:
    3. Fazit der Rechtsentwicklung im Prospektrecht hinsichtlich der Verfahrensanforderungen No access
      Authors:
4. 1. Authors:
    1. Der Übernahmekodex No access
      Authors:
    2. Die Übernahmepublizität und das Gebot umfassender Information und Transparenz No access
      Authors:
  2. Authors:
    1. Zukunftsbezogene Angaben im Übernahmekodex No access
      Authors:
    2. Authors:
      1. Authors:
        Entscheidungssituation des Angebotsempfängers No access
        Authors:
        Folgen für den Inhalt der Angebotsunterlage No access
        Authors:
      2. Authors:
        Begriff der Geschäftstätigkeit No access
        Authors:
        Relevanz für das Anlegerinformationsinteresse No access
        Authors:
      3. Angaben gemäß § 11 Abs. 4 Nr. 2 WpÜG i.V.m. § 2 AngebotsVO No access
        Authors:
      4. Die Generalklausel des § 11 Abs. 1 S. 2 WpÜG No access
        Authors:
    3. Zusammenfassung: Befriedigung des Anlegerinformationsinteresses durch die Angaben in der Angebotsunterlage No access
      Authors:
  3. Authors:
    1. Das Gebot der Richtigkeit und Vollständigkeit No access
      Authors:
    2. Der Grundsatz der Klarheit im Übernahmerecht No access
      Authors:
  4. Authors:
    1. Analoge Anwendung der prospektrechtlichen Schutzklausel No access
      Authors:
    2. Relevanz der Schutzklausel im Übernahmerecht No access
      Authors:
  5. Authors:
    1. Spärliche Aussagen im Übernahmekodex und im WpÜG No access
      Authors:
    2. Authors:
      1. Der City Code – ein Akt der Selbstregulierung No access
        Authors:
      2. Die Normenhierarchie des City Codes und das zentrale Grundprinzip bei Unternehmensübernahmen No access
        Authors:
      3. Behandlung einer Aussage als Gewinnprognose No access
        Authors:
      4. Die Gefahr von Gewinnprognosen und die anzulegende Sorgfalt bei ihrer Erstellung und Kommunikation No access
        Authors:
      5. Die Pflicht zur Offenlegung der Prognosegrundlagen bei Gewinnprognosen und ihr Umfang No access
        Authors:
      6. Externe Kontrolle – Die Aufgabe der Finanzberater und Wirtschaftsprüfer No access
        Authors:
      7. Erkenntnisse aus dem City Code No access
        Authors:
5. 1. Die Orientierung geltenden Gesetzesrechts am Anlegerinformationsinteresse No access Pages 184 - 186
    Authors:
  2. Authors:
    1. Einheitlicher Prognosezeitraum? No access
      Authors:
    2. Anforderungen an das Prognoseargument No access
      Authors:
    3. Offenlegung der ausgewählten Prognosegrundlagen No access
      Authors:
    4. Prognosekennzeichnung No access
      Authors:
    5. Vorsichtsprinzip und Wahrscheinlichkeitsgrad No access
      Authors:
    6. Punktprognosen vs. Intervallprognosen No access
      Authors:
    7. Externe Kontrolle durch unabhängige Dritte No access
      Authors:
1. 1. Europarechtlicher Hintergrund No access Pages 197 - 198
    Authors:
  2. Authors:
    1. §§ 823 Abs. 2, 31 (analog) BGB i.V.m. § 289 HGB No access
      Authors:
    2. §§ 823 Abs. 2, 31 (analog) BGB i.V.m. § 331 Nr. 1 HGB No access
      Authors:
    3. Anwendung der bürgerlich-rechtlichen Prospekthaftungsgrundsätze No access
      Authors:
    4. Haftung gemäß §§ 37b, c WpHG analog No access
      Authors:
2. 1. Europarechtlicher Hintergrund No access
    Authors:
  2. Haftungsvoraussetzungen No access Pages 206 - 206
    Authors:
3. 1. Authors:
    1. Europarechtlicher Hintergrund No access
      Authors:
    2. Anwendungsbereich No access
      Authors:
    3. Haftungsvoraussetzungen No access
      Authors:
  2. Authors:
    1. Normsetzungshintergrund No access
      Authors:
    2. Anwendungsbereich No access
      Authors:
    3. Haftungsvoraussetzungen No access
      Authors:
  3. Rechtsprechung No access Pages 209 - 210
    Authors:
4. 1. Normhintergrund No access Pages 210 - 211
    Authors:
  2. Authors:
    1. Haftung wegen unrichtiger oder unvollständiger Darstellung der Absichten im Hinblick auf die Zielgesellschaft No access
      Authors:
    2. Haftung für fehlerhafte Angaben zu den Auswirkungen eines erfolgreichen Angebots auf die Vermögens-, Finanz- und Ertragslage des Bieters No access
      Authors:
5. Einheitlichkeit des Beurteilungsmaßstabs No access Pages 212 - 215
  Authors:
6. Fazit des Überblicks über das Haftungsregime No access Pages 215 - 215
  Authors:
7. 1. Haftung für fehlerhaftes Prognoseargument No access Pages 215 - 217
    Authors:
  2. Authors:
    1. Authors:
      1. Problemstellung No access
        Authors:
      2. Lösungsansatz No access
        Authors:
    2. Authors:
      1. Problemstellung No access
        Authors:
      2. Stellungnahme No access
        Authors:
    3. Kausalität mangelnder Offenlegung für die Investitionsentscheidung No access
      Authors:
  3. Haftung im Falle fehlender Prognosekennzeichnung No access Pages 220 - 221
    Authors:
  4. Alternative Haftungsprivilegierung No access Pages 221 - 223
    Authors:
1. 1. Die ursprünglich ablehnende Haltung der SEC und ihre Begründung No access Pages 224 - 225
    Authors:
  2. Die Aufweichung der restriktiven Haltung der SEC No access Pages 225 - 228
    Authors:
  3. Pflicht zur Veröffentlichung zukunftsorientierter Information No access Pages 228 - 230
    Authors:
  4. Die Einführung eines safe harbor in sec. 27A SA und sec. 21E SEA No access Pages 230 - 232
    Authors:
  5. Fazit: Differenzierte Regelung in den USA No access Pages 232 - 232
    Authors:
2. 1. Das materiality-Erfordernis No access Pages 232 - 233
    Authors:
  2. Sec. 10(b) SEA i.V.m. rule 10b-5 No access Pages 233 - 235
    Authors:
  3. Sec. 18(a) SEA No access Pages 235 - 235
    Authors:
  4. Sec. 11(a) SA No access Pages 235 - 235
    Authors:
  5. Sec. 12(a)(2) SA No access Pages 235 - 236
    Authors:
  6. Vergleich mit dem deutschen Haftungsrecht No access Pages 236 - 237
    Authors:
3. 1. SA-Rule 175 und SEA-Rule 3b-6 No access Pages 237 - 239
    Authors:
  2. Die bespeaks caution Doctrine No access Pages 239 - 240
    Authors:
  3. Authors:
    1. Authors:
      1. Definition und Anwendungsbereich No access
        Authors:
      2. Authors:
        Ganzheitliche Betrachtung oder Einzelbetrachtungsweise anhand des verwendeten Tempus? No access
        Authors:
        Weitere Abgrenzungsprobleme No access
        Authors:
    2. Authors:
      1. Case Law No access
        Authors:
      2. Stellungnahme und Rechtsvergleich No access
        Authors:
    3. Authors:
      1. Case Law No access
        Authors:
      2. Stellungnahme und Rechtsvergleich No access
        Authors:
    4. Authors:
      1. Case Law No access
        Authors:
      2. Stellungnahme und Rechtsvergleich No access
        Authors:
    5. Corporate Puffing No access
      Authors:
  4. Authors:
    1. Kritik an der US-amerikanischen Regelung No access
      Authors:
    2. Geheimhaltungsinteresse versus sinkende Kapitalkosten No access
      Authors:
    3. Privatrechtliche Haftungsklagen als Mittel zur Durchsetzung gesetzlicher Prognosepflichten No access
      Authors:
1. Grundthese No access Pages 259 - 260
  Authors:
2. Anforderungen an ein rechtmäßiges Prognoseverfahren No access Pages 260 - 261
  Authors:
3. 1. Lageberichtsrecht No access Pages 261 - 262
    Authors:
  2. Recht der Ad-hoc-Publizität No access Pages 262 - 262
    Authors:
  3. Prospektrecht No access Pages 262 - 263
    Authors:
  4. Übernahmerecht No access Pages 263 - 264
    Authors:
Literaturverzeichnis No access Pages 265 - 272
Authors: