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Monographie Kein Zugriff

Über den Haftungsfreiraum bei prognostischer Publizität am Kapitalmarkt

Autor:innen:
Verlag:
 2011

Zusammenfassung

Anleger sind vor allem an Prognosen über die zukünftige Entwicklung von Wertpapieremittenten interessiert. Die Unternehmen schrecken angesichts schwer einzuschätzender Haftungsrisiken jedoch häufig davor zurück, selbst Informationen dieser Art zu veröffentlichen.

Der Autor greift die Problematik auf und entwickelt einen Haftungsfreiraum bei prognostischer Publizität am Kapitalmarkt, um freiwillige Prognosepublizität zu fördern. Dazu werden dem deutschen Wertpapierrecht Anforderungen an eine rechtmäßige Erstellung und Veröffentlichung von Prognosen entnommen und systematisch eingeordnet. Rechtsvergleichende Schlussfolgerungen aus Parallelvorschriften des anglo-amerikanischen Rechtsraums vervollständigen das Thema.

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Bibliographische Angaben

Auflage
1/2011
Copyrightjahr
2011
ISBN-Print
978-3-8329-6866-3
ISBN-Online
978-3-8452-3395-6
Verlag
Nomos, Baden-Baden
Reihe
Nomos Universitätsschriften - Recht
Band
745
Sprache
Deutsch
Seiten
272
Produkttyp
Monographie

Inhaltsverzeichnis

KapitelSeiten
  1. Titelei/Inhaltsverzeichnis Kein Zugriff 2 - 4 Daniel Schiele
  2. Vorwort Kein Zugriff 5 - 6 Daniel Schiele
  3. Inhaltsübersicht Kein Zugriff 7 - 10 Daniel Schiele
  4. Inhaltsverzeichnis Kein Zugriff 11 - 20 Daniel Schiele
  5. Abkürzungsverzeichnis Kein Zugriff 21 - 24 Daniel Schiele
      1. Die kapitalmarktrechtlichen Informationspflichten als Grundlage der Marktpreisbildung Kein Zugriff 25 - 26 Daniel Schiele
      2. Daniel Schiele
        1. Der Informationswert von Prognosen für den Anleger Kein Zugriff Daniel Schiele
        2. Daniel Schiele
          1. Daniel Schiele
            1. Wettbewerbssituation, Shareholder-Value und die Kommunikation unternehmerischen Erfolgspotenzials Kein Zugriff Daniel Schiele
            2. Abbau von Informationsasymmetrien und Senkung von Kapitalkosten Kein Zugriff Daniel Schiele
          2. Das Haftungsrisiko aus der Sicht des Emittenten Kein Zugriff Daniel Schiele
      3. Rechtfertigung einer Regulierung und Ausblick Kein Zugriff 32 - 33 Daniel Schiele
      4. Gang der Untersuchung Kein Zugriff 33 - 34 Daniel Schiele
      1. Daniel Schiele
        1. Prognosegegenstand Kein Zugriff Daniel Schiele
        2. Prognosezeitraum Kein Zugriff Daniel Schiele
        3. Präzisionsgrad Kein Zugriff Daniel Schiele
      2. Die Prognosegrundlagen Kein Zugriff 37 - 38 Daniel Schiele
      3. Die nomologische Hypothese Kein Zugriff 38 - 39 Daniel Schiele
      1. Das Stadium der Vorbereitung der Prognose Kein Zugriff 39 - 40 Daniel Schiele
      2. Das Stadium der Erstellung der Prognose Kein Zugriff 40 - 41 Daniel Schiele
      3. Das Stadium der Kommunikation der Prognose Kein Zugriff 41 - 42 Daniel Schiele
      1. Der Gang einer unternehmerischen Entscheidung Kein Zugriff 42 - 45 Daniel Schiele
      2. Der gesetzliche Schutz der unternehmerischen Entscheidung Kein Zugriff 45 - 46 Daniel Schiele
      3. Daniel Schiele
        1. Handeln aufgrund angemessener Information Kein Zugriff Daniel Schiele
        2. Vernünftigkeit Kein Zugriff Daniel Schiele
      1. Daniel Schiele
        1. Daniel Schiele
          1. Rechtslage vor Erlass des BiRiLiG Kein Zugriff Daniel Schiele
          2. Restrukturierung der deutschen Rechnungslegung durch das BiRiLiG Kein Zugriff Daniel Schiele
          3. Das Zwei-Säulen-Konzept des deutschen Rechnungslegungsrechts seit 1986 Kein Zugriff Daniel Schiele
          4. Der dynamische Charakter des Lageberichts Kein Zugriff Daniel Schiele
          5. Die Lage der Gesellschaft als Inhalt des Lageberichts Kein Zugriff Daniel Schiele
        2. Daniel Schiele
          1. Gesetzesänderung und Gesetzeszweck Kein Zugriff Daniel Schiele
          2. Der Risikobegriff Kein Zugriff Daniel Schiele
        3. Daniel Schiele
          1. Gesetzesänderung und Gesetzeszweck Kein Zugriff Daniel Schiele
          2. Daniel Schiele
            1. Einführung und Inhalt des Chancenberichts Kein Zugriff Daniel Schiele
            2. Die Offenlegungspflicht des § 289 Abs. 1 S. 4 HGB Kein Zugriff Daniel Schiele
            3. Der prognostische Inhalt des § 289 Abs. 2 Nr. 2 lit. b) HGB Kein Zugriff Daniel Schiele
            4. Die Prüfungspflicht des Abschlussprüfers Kein Zugriff Daniel Schiele
      2. Daniel Schiele
        1. Rechtsgrundlage der GoL Kein Zugriff Daniel Schiele
        2. Daniel Schiele
          1. Daniel Schiele
            1. Prognosegegenstand als Ausfluss des Vollständigkeitsgrundsatzes Kein Zugriff Daniel Schiele
            2. Einschränkung durch den Grundsatz der Wesentlichkeit Kein Zugriff Daniel Schiele
            3. Grundsatz der Vollständigkeit und Informationsinteresse des Anlegers Kein Zugriff Daniel Schiele
          2. Daniel Schiele
            1. Anforderungen an die ausgewählten Prognosegrundlagen Kein Zugriff Daniel Schiele
            2. Die Logik/ Gesetzmäßigkeit Kein Zugriff Daniel Schiele
          3. Der Grundsatz der Klarheit Kein Zugriff Daniel Schiele
        3. Die Grenze der Offenlegungspflicht – § 286 HGB analog? Kein Zugriff Daniel Schiele
        4. Daniel Schiele
          1. Befriedigung des Anlegerinformationsinteresses Kein Zugriff Daniel Schiele
          2. Verfahrensanforderungen Kein Zugriff Daniel Schiele
      1. Funktion der Ad-hoc-Publizität innerhalb der kapitalmarktrechtlichen Publizitätsvorschriften Kein Zugriff 85 - 87 Daniel Schiele
      2. Entwicklung der Ad-hoc-Publizität: Von der Einführung bis zur aktuellen Fassung Kein Zugriff 87 - 88 Daniel Schiele
      3. Daniel Schiele
        1. Prognosen als ad-hoc-publizitätspflichtige Insidertatsachen Kein Zugriff Daniel Schiele
        2. Daniel Schiele
          1. Daniel Schiele
            1. Der maßgebliche Beurteilungshorizont – die Erforderlichkeit einheitlicher Beurteilung Kein Zugriff Daniel Schiele
            2. Die Eignung zu erheblicher Kursbeeinflussung Kein Zugriff Daniel Schiele
            3. Konkrete Information über Umstände Kein Zugriff Daniel Schiele
            4. Keine öffentliche Bekanntheit Kein Zugriff Daniel Schiele
          2. Unmittelbarer Bezug zum Emittenten oder zu den Insiderpapieren selbst Kein Zugriff Daniel Schiele
          3. Katalog der BaFin Kein Zugriff Daniel Schiele
        3. Zusammenfassung zur Prognosepflicht im Rahmen der Adhoc-Publizität Kein Zugriff Daniel Schiele
      4. Daniel Schiele
        1. Daniel Schiele
          1. Der Beurteilungshorizont des verständigen Anlegers und das Erfordernis hinreichender Eintrittswahrscheinlichkeit des zukünftigen Ereignisses Kein Zugriff Daniel Schiele
          2. Das Begründungserfordernis des § 4 Abs. 1 Nr. 7 WpAIV Kein Zugriff Daniel Schiele
        2. Die vorübergehende Befreiung von der Pflicht zur Ad-hoc-Publizität Kein Zugriff Daniel Schiele
        3. Zusammenfassung: Zwingende Verfahrensvoraussetzungen im Recht der Ad-hoc-Publizität Kein Zugriff Daniel Schiele
      1. Daniel Schiele
        1. Rechtslage vor Inkrafttreten des Wertpapierprospektgesetzes Kein Zugriff Daniel Schiele
        2. Die Going-Public-Grundsätze der Deutschen Börse AG Kein Zugriff Daniel Schiele
        3. Das Prospektrichtlinie-Umsetzungsgesetz Kein Zugriff Daniel Schiele
      2. Funktion des Wertpapierprospekts Kein Zugriff 121 - 122 Daniel Schiele
      3. Daniel Schiele
        1. Die Fortgeltung allgemeiner Prospektgrundsätze unter dem neuen Prospektregime Kein Zugriff Daniel Schiele
        2. Die Verankerung der Grundsätze im Verkaufsprospektrecht Kein Zugriff Daniel Schiele
        3. Die einzelnen Grundsätze und ihre Bedeutung für Prognosepublizität im Prospektrecht Kein Zugriff Daniel Schiele
      4. Daniel Schiele
        1. Daniel Schiele
          1. Börsenzulassungsprospektrecht und Verkaufsprospektrecht Kein Zugriff Daniel Schiele
          2. Going-public-Grundsätze der Deutschen Börse AG Kein Zugriff Daniel Schiele
        2. Daniel Schiele
          1. Daniel Schiele
            1. Die Struktur des Wertpapierprospekts Kein Zugriff Daniel Schiele
            2. Der Inhalt des Wertpapierprospekts Kein Zugriff Daniel Schiele
            3. Die Zusammenfassung, § 5 Abs. 2 WpPG Kein Zugriff Daniel Schiele
          2. Daniel Schiele
            1. Normen mit prognostischem Inhalt Kein Zugriff Daniel Schiele
            2. Inhalt der §§ 13, 15 VermVerkProspVO Kein Zugriff Daniel Schiele
        3. Zusammenfassung: Prognosepflicht nach derzeitigem Prospektrecht und Fazit der Rechtsentwicklung Kein Zugriff Daniel Schiele
      5. Daniel Schiele
        1. Daniel Schiele
          1. Daniel Schiele
            1. Die BuM-Entscheidung des II. Zivilsenats des BGH Kein Zugriff Daniel Schiele
            2. Neue Rechtsprechung des XI. Zivilsenats des BGH Kein Zugriff Daniel Schiele
            3. Die Going-public-Grundsätze der Deutschen Börse AG Kein Zugriff Daniel Schiele
          2. Verkaufsprospektrecht Kein Zugriff Daniel Schiele
        2. Daniel Schiele
          1. Daniel Schiele
            1. Offenlegungspflicht Kein Zugriff Daniel Schiele
            2. Die Grenzen der Offenlegungspflicht hinsichtlich der Prognosegrundlagen Kein Zugriff Daniel Schiele
            3. Die Überprüfung der nomologischen Hypothese durch den Buch- und Abschlussprüfer Kein Zugriff Daniel Schiele
            4. Gewinnprognosen und Prospektklarheit Kein Zugriff Daniel Schiele
            5. Exkurs: Prospektaktualität Kein Zugriff Daniel Schiele
          2. Daniel Schiele
            1. Offenlegung der Prognosegrundlagen und Prognosekennzeichnung Kein Zugriff Daniel Schiele
            2. Grenzen der Offenlegungspflicht Kein Zugriff Daniel Schiele
        3. Fazit der Rechtsentwicklung im Prospektrecht hinsichtlich der Verfahrensanforderungen Kein Zugriff Daniel Schiele
      1. Daniel Schiele
        1. Der Übernahmekodex Kein Zugriff Daniel Schiele
        2. Die Übernahmepublizität und das Gebot umfassender Information und Transparenz Kein Zugriff Daniel Schiele
      2. Daniel Schiele
        1. Zukunftsbezogene Angaben im Übernahmekodex Kein Zugriff Daniel Schiele
        2. Daniel Schiele
          1. Daniel Schiele
            1. Entscheidungssituation des Angebotsempfängers Kein Zugriff Daniel Schiele
            2. Folgen für den Inhalt der Angebotsunterlage Kein Zugriff Daniel Schiele
          2. Daniel Schiele
            1. Begriff der Geschäftstätigkeit Kein Zugriff Daniel Schiele
            2. Relevanz für das Anlegerinformationsinteresse Kein Zugriff Daniel Schiele
          3. Angaben gemäß § 11 Abs. 4 Nr. 2 WpÜG i.V.m. § 2 AngebotsVO Kein Zugriff Daniel Schiele
          4. Die Generalklausel des § 11 Abs. 1 S. 2 WpÜG Kein Zugriff Daniel Schiele
        3. Zusammenfassung: Befriedigung des Anlegerinformationsinteresses durch die Angaben in der Angebotsunterlage Kein Zugriff Daniel Schiele
      3. Daniel Schiele
        1. Das Gebot der Richtigkeit und Vollständigkeit Kein Zugriff Daniel Schiele
        2. Der Grundsatz der Klarheit im Übernahmerecht Kein Zugriff Daniel Schiele
      4. Daniel Schiele
        1. Analoge Anwendung der prospektrechtlichen Schutzklausel Kein Zugriff Daniel Schiele
        2. Relevanz der Schutzklausel im Übernahmerecht Kein Zugriff Daniel Schiele
      5. Daniel Schiele
        1. Spärliche Aussagen im Übernahmekodex und im WpÜG Kein Zugriff Daniel Schiele
        2. Daniel Schiele
          1. Der City Code – ein Akt der Selbstregulierung Kein Zugriff Daniel Schiele
          2. Die Normenhierarchie des City Codes und das zentrale Grundprinzip bei Unternehmensübernahmen Kein Zugriff Daniel Schiele
          3. Behandlung einer Aussage als Gewinnprognose Kein Zugriff Daniel Schiele
          4. Die Gefahr von Gewinnprognosen und die anzulegende Sorgfalt bei ihrer Erstellung und Kommunikation Kein Zugriff Daniel Schiele
          5. Die Pflicht zur Offenlegung der Prognosegrundlagen bei Gewinnprognosen und ihr Umfang Kein Zugriff Daniel Schiele
          6. Externe Kontrolle – Die Aufgabe der Finanzberater und Wirtschaftsprüfer Kein Zugriff Daniel Schiele
          7. Erkenntnisse aus dem City Code Kein Zugriff Daniel Schiele
      1. Die Orientierung geltenden Gesetzesrechts am Anlegerinformationsinteresse Kein Zugriff 184 - 186 Daniel Schiele
      2. Daniel Schiele
        1. Einheitlicher Prognosezeitraum? Kein Zugriff Daniel Schiele
        2. Anforderungen an das Prognoseargument Kein Zugriff Daniel Schiele
        3. Offenlegung der ausgewählten Prognosegrundlagen Kein Zugriff Daniel Schiele
        4. Prognosekennzeichnung Kein Zugriff Daniel Schiele
        5. Vorsichtsprinzip und Wahrscheinlichkeitsgrad Kein Zugriff Daniel Schiele
        6. Punktprognosen vs. Intervallprognosen Kein Zugriff Daniel Schiele
        7. Externe Kontrolle durch unabhängige Dritte Kein Zugriff Daniel Schiele
      1. Europarechtlicher Hintergrund Kein Zugriff 197 - 198 Daniel Schiele
      2. Daniel Schiele
        1. §§ 823 Abs. 2, 31 (analog) BGB i.V.m. § 289 HGB Kein Zugriff Daniel Schiele
        2. §§ 823 Abs. 2, 31 (analog) BGB i.V.m. § 331 Nr. 1 HGB Kein Zugriff Daniel Schiele
        3. Anwendung der bürgerlich-rechtlichen Prospekthaftungsgrundsätze Kein Zugriff Daniel Schiele
        4. Haftung gemäß §§ 37b, c WpHG analog Kein Zugriff Daniel Schiele
      1. Europarechtlicher Hintergrund Kein Zugriff Daniel Schiele
      2. Haftungsvoraussetzungen Kein Zugriff 206 - 206 Daniel Schiele
      1. Daniel Schiele
        1. Europarechtlicher Hintergrund Kein Zugriff Daniel Schiele
        2. Anwendungsbereich Kein Zugriff Daniel Schiele
        3. Haftungsvoraussetzungen Kein Zugriff Daniel Schiele
      2. Daniel Schiele
        1. Normsetzungshintergrund Kein Zugriff Daniel Schiele
        2. Anwendungsbereich Kein Zugriff Daniel Schiele
        3. Haftungsvoraussetzungen Kein Zugriff Daniel Schiele
      3. Rechtsprechung Kein Zugriff 209 - 210 Daniel Schiele
      1. Normhintergrund Kein Zugriff 210 - 211 Daniel Schiele
      2. Daniel Schiele
        1. Haftung wegen unrichtiger oder unvollständiger Darstellung der Absichten im Hinblick auf die Zielgesellschaft Kein Zugriff Daniel Schiele
        2. Haftung für fehlerhafte Angaben zu den Auswirkungen eines erfolgreichen Angebots auf die Vermögens-, Finanz- und Ertragslage des Bieters Kein Zugriff Daniel Schiele
    5. Einheitlichkeit des Beurteilungsmaßstabs Kein Zugriff 212 - 215 Daniel Schiele
    6. Fazit des Überblicks über das Haftungsregime Kein Zugriff 215 - 215 Daniel Schiele
      1. Haftung für fehlerhaftes Prognoseargument Kein Zugriff 215 - 217 Daniel Schiele
      2. Daniel Schiele
        1. Daniel Schiele
          1. Problemstellung Kein Zugriff Daniel Schiele
          2. Lösungsansatz Kein Zugriff Daniel Schiele
        2. Daniel Schiele
          1. Problemstellung Kein Zugriff Daniel Schiele
          2. Stellungnahme Kein Zugriff Daniel Schiele
        3. Kausalität mangelnder Offenlegung für die Investitionsentscheidung Kein Zugriff Daniel Schiele
      3. Haftung im Falle fehlender Prognosekennzeichnung Kein Zugriff 220 - 221 Daniel Schiele
      4. Alternative Haftungsprivilegierung Kein Zugriff 221 - 223 Daniel Schiele
      1. Die ursprünglich ablehnende Haltung der SEC und ihre Begründung Kein Zugriff 224 - 225 Daniel Schiele
      2. Die Aufweichung der restriktiven Haltung der SEC Kein Zugriff 225 - 228 Daniel Schiele
      3. Pflicht zur Veröffentlichung zukunftsorientierter Information Kein Zugriff 228 - 230 Daniel Schiele
      4. Die Einführung eines safe harbor in sec. 27A SA und sec. 21E SEA Kein Zugriff 230 - 232 Daniel Schiele
      5. Fazit: Differenzierte Regelung in den USA Kein Zugriff 232 - 232 Daniel Schiele
      1. Das materiality-Erfordernis Kein Zugriff 232 - 233 Daniel Schiele
      2. Sec. 10(b) SEA i.V.m. rule 10b-5 Kein Zugriff 233 - 235 Daniel Schiele
      3. Sec. 18(a) SEA Kein Zugriff 235 - 235 Daniel Schiele
      4. Sec. 11(a) SA Kein Zugriff 235 - 235 Daniel Schiele
      5. Sec. 12(a)(2) SA Kein Zugriff 235 - 236 Daniel Schiele
      6. Vergleich mit dem deutschen Haftungsrecht Kein Zugriff 236 - 237 Daniel Schiele
      1. SA-Rule 175 und SEA-Rule 3b-6 Kein Zugriff 237 - 239 Daniel Schiele
      2. Die bespeaks caution Doctrine Kein Zugriff 239 - 240 Daniel Schiele
      3. Daniel Schiele
        1. Daniel Schiele
          1. Definition und Anwendungsbereich Kein Zugriff Daniel Schiele
          2. Daniel Schiele
            1. Ganzheitliche Betrachtung oder Einzelbetrachtungsweise anhand des verwendeten Tempus? Kein Zugriff Daniel Schiele
            2. Weitere Abgrenzungsprobleme Kein Zugriff Daniel Schiele
        2. Daniel Schiele
          1. Case Law Kein Zugriff Daniel Schiele
          2. Stellungnahme und Rechtsvergleich Kein Zugriff Daniel Schiele
        3. Daniel Schiele
          1. Case Law Kein Zugriff Daniel Schiele
          2. Stellungnahme und Rechtsvergleich Kein Zugriff Daniel Schiele
        4. Daniel Schiele
          1. Case Law Kein Zugriff Daniel Schiele
          2. Stellungnahme und Rechtsvergleich Kein Zugriff Daniel Schiele
        5. Corporate Puffing Kein Zugriff Daniel Schiele
      4. Daniel Schiele
        1. Kritik an der US-amerikanischen Regelung Kein Zugriff Daniel Schiele
        2. Geheimhaltungsinteresse versus sinkende Kapitalkosten Kein Zugriff Daniel Schiele
        3. Privatrechtliche Haftungsklagen als Mittel zur Durchsetzung gesetzlicher Prognosepflichten Kein Zugriff Daniel Schiele
    1. Grundthese Kein Zugriff 259 - 260 Daniel Schiele
    2. Anforderungen an ein rechtmäßiges Prognoseverfahren Kein Zugriff 260 - 261 Daniel Schiele
      1. Lageberichtsrecht Kein Zugriff 261 - 262 Daniel Schiele
      2. Recht der Ad-hoc-Publizität Kein Zugriff 262 - 262 Daniel Schiele
      3. Prospektrecht Kein Zugriff 262 - 263 Daniel Schiele
      4. Übernahmerecht Kein Zugriff 263 - 264 Daniel Schiele
  11. Literaturverzeichnis Kein Zugriff 265 - 272 Daniel Schiele

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