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Einlagenrückgewähr und finanzielle Unterstützung im Fall erwerbsfinanzierender Fusion
Merger Buyout einer Aktiengesellschaft- Authors:
- Series:
- Mannheimer Schriften zum Unternehmensrecht, Volume 24
- Publisher:
- 2011
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Bibliographic data
- Edition
- 1/2011
- Copyright Year
- 2011
- ISBN-Print
- 978-3-8329-6414-6
- ISBN-Online
- 978-3-8452-3002-3
- Publisher
- Nomos, Baden-Baden
- Series
- Mannheimer Schriften zum Unternehmensrecht
- Volume
- 24
- Language
- German
- Pages
- 348
- Product Type
- Monograph
Table of contents
ChapterPages
- Titelei/Inhaltsverzeichnis No access Pages 2 - 22Authors:
- Nutzung des Vermögens einer AG zum Zwecke des Erwerbs von deren Aktien – Merger buyout No access Pages 23 - 27Authors:
- Konzernrechtliche Dimension des merger buyout No access Pages 27 - 28Authors:
- Beispiel aus der Transaktionspraxis: Erwerb der Aktien der Howaldtswerke Deutsche Werft AG No access Pages 28 - 29Authors:
- Gegenstand und Ziel der Untersuchung No access Pages 29 - 30Authors:
- Gang der Untersuchung No access Pages 30 - 31Authors:
- Authors:
- Verbandstyp No accessAuthors:
- Mittel zum Erwerb der Aktien der Ziel-AG No accessAuthors:
- Erwerb der Aktien der Ziel-AG No accessAuthors:
- Verschmelzung der Übernahmegesellschaft mit der Ziel-AG No access Pages 39 - 40Authors:
- Betroffene Rechtspositionen im Fall erwerbsfinanzierender Fusion No access Pages 40 - 41Authors:
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- Kategorien der Schutzbestimmungen zu Gunsten der Minderheitsbeteiligten und der Gläubiger No accessAuthors:
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- Übertragung des Vermögens gegen Gewährung von Anteilen No accessAuthors:
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- Zu Ungunsten der Anteilseigner des übertragenden Rechtsträgers No accessAuthors:
- Zu Ungunsten der Anteilseigner des übernehmenden Rechtsträgers No accessAuthors:
- Abfindungsangebot No accessAuthors:
- Verschmelzungsbericht No accessAuthors:
- Verschmelzungsprüfung und Verschmelzungsprüfungsbericht No accessAuthors:
- Verschmelzungsbeschlüsse No accessAuthors:
- Schadensersatz No accessAuthors:
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- Meinungsstand No accessAuthors:
- Stellungnahme No accessAuthors:
- Up stream merger auf die Übernahmegesellschaft No accessAuthors:
- Ergebnis – Weiterverweisung No accessAuthors:
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- Rechtsprechung No accessAuthors:
- Schrifttum No accessAuthors:
- Stellungnahme No accessAuthors:
- Ergebnis No accessAuthors:
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- Meinungsstand No accessAuthors:
- Stellungnahme No accessAuthors:
- Ergebnis No accessAuthors:
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- Gesamtrechtsnachfolge No accessAuthors:
- Anspruch auf Sicherheitsleistung No accessAuthors:
- Schadensersatz No accessAuthors:
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- Meinungsstand No accessAuthors:
- Stellungnahme No accessAuthors:
- Ergebnis No accessAuthors:
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- Meinungsstand No accessAuthors:
- Stellungnahme No accessAuthors:
- Ergebnis No accessAuthors:
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- Meinungsstand No accessAuthors:
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- Authors:
- Objektiver Haftungstatbestand (§ 25 Abs. 1 Satz 1 UmwG) No accessAuthors:
- Subjektiver Haftungstatbestand (§ 25 Abs. 1 Satz 2 UmwG) No accessAuthors:
- Verschmelzungsschaden No accessAuthors:
- Up stream strukturierte erwerbsfinanzierende Fusion: Keine Haftung nach § 25 Abs. 1 Satz 1 UmwG gegenüber Ziel-AG No accessAuthors:
- Ergebnis No accessAuthors:
- Verschmelzung im Wege des Ausscheidens des vorletzten Gesellschafters aus einer Personengesellschaft No accessAuthors:
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- Besondere Regelungen für die Verschmelzung No accessAuthors:
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- Meinungsstand No accessAuthors:
- Stellungnahme No accessAuthors:
- Ergebnis No accessAuthors:
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- Umwandlungsbericht No accessAuthors:
- Umwandlungsbeschluss No accessAuthors:
- Gründungsvorschriften No accessAuthors:
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- Pflichtenprogramm des § 205 UmwG und Sorgfaltsanforderungen No accessAuthors:
- Zurechenbarkeit des durch die Gesamtrechtsnachfolge eintretenden "Verschmelzungsschadens" in Form der Erfüllungsgefahr bzw. des Wertverlustes der Ansprüche No accessAuthors:
- Ergebnis No accessAuthors:
- Rechtsgrund des Vermögensübergangs und Vollzug No accessAuthors:
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- Up stream merger auf die Übernahmegesellschaft No accessAuthors:
- Down stream merger auf die Ziel-AG No accessAuthors:
- Zwischenbefund und Weiterverweisung No access Pages 100 - 101Authors:
- Nutzung des Vermögens der Ziel-AG zur Finanzierung des Anteilserwerbs: Leverage-Effekt für das eingesetzte Eigenkapital No access Pages 102 - 104Authors:
- Finanzierungfunktion von private equity No access Pages 104 - 104Authors:
- Herstellung des "richtigen" Verhältnisses von Eigen- zu Fremdkapital No access Pages 104 - 105Authors:
- Kontrolle der Dividenden- und Investitionspolitik der Verwaltung der Ziel-AG durch den Markt für Unternehmenskontrolle No access Pages 105 - 107Authors:
- Marktgerechte Allokation unternehmerischer Ressourcen und Dekonzentration No access Pages 107 - 108Authors:
- Gestaltung einer Unternehmensnachfolge und Privatisierung No access Pages 108 - 108Authors:
- Erhöhte Insolvenzanfälligkeit No access Pages 108 - 111Authors:
- "Plünderung" des Vermögens der Ziel-AG No access Pages 111 - 111Authors:
- Mangel an Investitionen No access Pages 111 - 112Authors:
- Risiken für Fremdkapitalgeber und deren gesamtwirtschaftliche Auswirkungen No access Pages 112 - 113Authors:
- Folgerungen No access Pages 113 - 114Authors:
- Übernahmegesellschaft als alleiniger Anteilseigner der Ziel-AG No accessAuthors:
- Bestehen einer Minderheitsbeteiligung an der Ziel-AG No access Pages 116 - 116Authors:
- Authors:
- Rechtsprechung No accessAuthors:
- Schrifttum – Down stream gestalteter merger buyout kein Verstoß gegen § 57 AktG No accessAuthors:
- Schrifttum – Down stream gestalteter merger buyout ein Verstoß gegen § 57 AktG No accessAuthors:
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- Tatbestandliche Reichweite des Verbots der Einlagenrückgewähr No accessAuthors:
- Zwecke des Verbots der Einlagenrückgewähr No accessAuthors:
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- Meinungsstand No accessAuthors:
- Stellungnahme No accessAuthors:
- Ergebnis No accessAuthors:
- Zuwendungen unter Beteiligung Dritter No accessAuthors:
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- Regulärer Fall: Finanzierung durch dritten Fremdkapitalgeber No accessAuthors:
- Sonderfall (1): Finanzierung durch veräußernden Altaktionär in Form von sellers note No accessAuthors:
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- Vereinbarkeit der befreienden Schuldübernahme mit § 57 AktG No accessAuthors:
- Vereinbarkeit des auf Konfusion ausgerichteten down stream merger nach befreiender Schuldübernahme mit § 57 AktG No accessAuthors:
- Zu den alternativen Begründungen für einen Verstoß gegen § 57 AktG No accessAuthors:
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- Zu den Argumenten von Bock No accessAuthors:
- Beleg – Parallelbetrachtung im Fall einer Abspaltung mit einer Kapitalgesellschaft als Ausgangsrechtsträger No accessAuthors:
- Zu den Abweichungen von den regulären Fällen der Zuwendung auf Rechnung No accessAuthors:
- Keine Rechtfertigung durch §§ 57 Abs. 1 Satz 2, 71 Abs. 1 Nr. 5, 71d Satz 1 AktG No accessAuthors:
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- Wortlaut des § 2 Nr. 1 UmwG und des § 57 AktG No accessAuthors:
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- Verschmelzung zur Neugründung: § 36 Abs. 2 Satz 1 UmwG No accessAuthors:
- Kapitalerhöhungsverbote der § 68 Abs. 1 Nr. 2 und Nr. 2 UmwG No accessAuthors:
- Regelung zur verschmelzungsbedingten Kapitalerhöhung nach § 69 Abs. 1 UmwG No accessAuthors:
- Regelungen zur Abspaltung (und Ausgliederung): §§ 145 f. UmwG No accessAuthors:
- Bestimmungen in § 71 Abs. 1 Nr. 3 und Nr. 5 AktG No accessAuthors:
- Authors:
- Folgerung aus §§ 5 Abs. 2, 8 Abs. 3 Satz 1 Fall 2 und 62 UmwG? No accessAuthors:
- Zur Existenz der §§ 8, 9 f., 12, 14 ff., 22 ff., 25 ff. UmwG No accessAuthors:
- Strukturmaßnahme steht Anwendbarkeit des § 57 AktG nicht entgegen No accessAuthors:
- Historie No accessAuthors:
- Sinn und Zweck No accessAuthors:
- Ergebnis No accessAuthors:
- Zu den bilanzrechtlichen Argumenten No accessAuthors:
- Kompensationslose Zuführung von Verbindlichkeiten = Schmälerung des Gesellschaftsvermögens No accessAuthors:
- Kein bloßer Anteilstausch auf Gesellschafterebene, sondern Zuwendung der Aktien No accessAuthors:
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- Leistung von Ausgleichszahlungen No accessAuthors:
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- Meinungsstand No accessAuthors:
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- Rechtslage vor dem BilMoG No accessAuthors:
- Rechtslage nach dem BilMoG No accessAuthors:
- Ergebnis No accessAuthors:
- Erwerb eigener Aktien nach §§ 71 Abs. 1 Nr. 6, 237 ff. AktG No accessAuthors:
- Schaffung freien Kapitals durch bilanzielle Maßnahmen No accessAuthors:
- Kapitalherabsetzung No accessAuthors:
- Dividende No accessAuthors:
- Unternehmensverbindung oder Formwechsel No accessAuthors:
- Ergebnis No accessAuthors:
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- Rechtsfolgen vor Eintragung der Verschmelzung in das Register der Ziel-AG No accessAuthors:
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- Meinungsstand No accessAuthors:
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- Bewertung der Argumente No accessAuthors:
- Begründung zu § 205 UmwG rechtfertigt keine andere Beurteilung No accessAuthors:
- Ex nunc-Abwicklung der fehlerhaften Verschmelzung No accessAuthors:
- Keine ex nunc-Abwicklung der fehlerhaften Verschmelzung im Sonderfall der verschmelzungsbedingten Konfusion No accessAuthors:
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- Akquisitionsfinanzierung durch dritten Fremdkapitalgeber No accessAuthors:
- Akquisitionsfinanzierung durch sellers note des veräußernden Altaktionärs No accessAuthors:
- Ergebnis No access Pages 180 - 182Authors:
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- Rechtsprechung No accessAuthors:
- Schrifttum No accessAuthors:
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- Personelle Reichweite No accessAuthors:
- Sachliche Reichweite No accessAuthors:
- Zeitliche Reichweite No accessAuthors:
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- Rechtsprechung No accessAuthors:
- Schrifttum No accessAuthors:
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- Authors:
- Unterschied zum Erwerb für Rechnung nach §§ 71a Abs. 2, 71d Satz 1 AktG: wirtschaftliche Verfügungsmacht liegt nicht bei unterstützender AG No accessAuthors:
- Schutz vor potentiellem Erwerb auf Rechnung der unterstützenden AG No accessAuthors:
- Schutz vor Erwerb auf Rechnung der unterstützenden AG No accessAuthors:
- Kein konturloses Verbot des leveraged buyout No accessAuthors:
- Keine finanzielle Unterstützung unter Inanspruchnahme des Gesellschaftsvermögens in den Fällen des § 71a Abs. 1 Satz 2 AktG No accessAuthors:
- Authors:
- Gemeinschaftsrechtliche Vorgaben No accessAuthors:
- Vorgaben des deutschen Aktienrechts No accessAuthors:
- Wahrung des Gleichbehandlungsgrundsatzes und der Kompetenz in der Gesellschaft No accessAuthors:
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- Schutz vor einer Umgehung des Erwerbsverbots No accessAuthors:
- Unanwendbarkeit der Verbotsausnahmen des § 71 AktG auf § 71a Abs. 1 Satz 1 AktG No accessAuthors:
- Kein Markttest des Finanzierungskonzepts bezweckt No accessAuthors:
- Kein Schutz vor Marktmissbrauch bezweckt No accessAuthors:
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- Schutz des Vermögens der AG No accessAuthors:
- Wahrung des Gleichbehandlungsgrundsatzes und der Kompetenz in der AG No accessAuthors:
- Schutz vor einer Umgehung des Erwerbsverbots No accessAuthors:
- Ergebnis No accessAuthors:
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- Meinungsstand No accessAuthors:
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- Nichtigkeit des Verpflichtungs- und des Verfügungsgeschäfts No accessAuthors:
- Rückabwicklung nach § 62 AktG bei Anspruch gegen Aktionär oder aktionärsgleichen Dritten No accessAuthors:
- Ergebnis No accessAuthors:
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- Anwendung auf Fälle des Erwerbs bzw. der Veräußerung von Aktien (potentiell) auf Rechnung der AG No accessAuthors:
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- Weggabe liquider Mittel kein Merkmal des § 71a Abs. 1 Satz 1 AktG No accessAuthors:
- Konkrete Vermögensgefährdung kein Merkmal des § 71a Abs. 1 Satz 1 AktG No accessAuthors:
- Zweifel an der Einschränkung des § 71a Abs. 1 Satz 1 AktG nach Normzweck No accessAuthors:
- § 71a Abs. 1 Satz 1 AktG: Generalklausel mit Konkretisierungen im Tatbestand No accessAuthors:
- Anwendung auf die privative Schuldübernahme No accessAuthors:
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- Tatbestandsmäßigkeit der erwerbsfinanzierenden Fusion No accessAuthors:
- Kein Vorrang umwandlungsrechtlicher Schutzmechanismen No accessAuthors:
- § 71a Abs. 1 Satz 1 AktG: Geltung für Strukturmaßnahmen und für Übergang der Verbindlichkeiten im Zuge der Verschmelzung No accessAuthors:
- Keine Geltung des § 71 Abs. 1 Nr. 5 AktG im Fall des § 71a Abs. 1 Satz 1 AktG No accessAuthors:
- Gestaltungen zur Vermeidung eines Verstoßes gegen § 71a Abs. 1 Satz 1 AktG No accessAuthors:
- Rechtsfolgen eines Verstoßes gegen das Verbot finanzieller Unterstützung durch down stream strukturierten merger buyout No accessAuthors:
- Ergebnis No accessAuthors:
- Meinungsstand No access Pages 251 - 253Authors:
- Stellungnahme No access Pages 253 - 255Authors:
- Ergebnis No access Pages 255 - 255Authors:
- Übernahmegesellschaft als alleinige Anteilseignerin No accessAuthors:
- Bestehen einer Minderheitsbeteiligung an Ziel-AG nach Erwerb durch die Übernahmegesellschaft No access Pages 257 - 257Authors:
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- Rechtsprechung No accessAuthors:
- Schrifttum No accessAuthors:
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- Arten verschmelzungsbedingter Nutzung des Vermögens der Ziel-AG No accessAuthors:
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- Vollbeendigung als zeitliche Grenze aktienrechtlicher Vermögensbeendigung No accessAuthors:
- Ausschluss der Abwicklung als Wesensmerkmal der Fusion § 2 Nr. 1 UmwG No accessAuthors:
- Unmaßgeblichkeit der Existenz der Ziel-AG im Zeitpunkt des Abschlusses des Verschmelzungsvertrags und der Fassung des Verschmelzungsbeschlusses No accessAuthors:
- Fundierung durch teleologische Erwägungen und systematische Gründe No accessAuthors:
- Asymmetrie des Gläubiger- und Minderheitenschutzes je nach "Zugehörigkeit" zu übertragendem oder übernehmendem Rechtsträger No accessAuthors:
- Absage an die Kapitalerhöhungspflicht durch § 68 Abs. 1 Satz 3 UmwG als Ausdruck der Unmaßgeblichkeit der regulären gesellschaftsrechtlichen Gläubigerschutzvorkehrungen der übertragenden Ziel-AG No accessAuthors:
- Fall der "Übernahme-AG" rechtfertigt keine andere Beurteilung No accessAuthors:
- Ergebnis No access Pages 269 - 269Authors:
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- Rechtsprechung No accessAuthors:
- Schrifttum No accessAuthors:
- Authors:
- Unanwendbarkeit wegen liquidationsloser Vollbeendigung der Ziel-AG No accessAuthors:
- § 71a Abs. 1 Satz 1 AktG – kein konturloses Verbot des leveraged buyout No accessAuthors:
- Unmaßgeblichkeit der Existenz der Ziel-AG im Zeitpunkt des Abschlusses des Verschmelzungsvertrags und der Fassung des Verschmelzungsbeschlusses No accessAuthors:
- Systematische Vorzeichen des UmwG, insbesondere §§ 145 f. No accessAuthors:
- Vergleichbarkeit mit asset deal und erleichterter Liquidation der Ziel-AG durch Fusion No accessAuthors:
- Systematik: § 71a Abs. 1 Satz 1 AktG zu § 57 Abs. 1 Satz 1 und Abs. 3 AktG No accessAuthors:
- Analoge Anwendung des § 71a Abs. 1 Satz 1 AktG? – Weiterverweisung No accessAuthors:
- Ergebnis No access Pages 276 - 276Authors:
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- Konzernprivileg No accessAuthors:
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- Ziel-AG und Übernahmegesellschaft als Vertragsteile No accessAuthors:
- Ziel-AG und Mitglieder der Übernahmegesellschaft als Vertragsteile No accessAuthors:
- Ergebnis No accessAuthors:
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- Meinungsstand zur Rechtslage vor Kodifizierung des Konzernprivilegs in § 71a Abs. 1 Satz 3 AktG No accessAuthors:
- Stellungnahme zur Rechtslage vor Kodifizierung des Konzernprivilegs in § 71a Abs. 1 Satz 3 AktG No accessAuthors:
- Authors:
- Mögliche Konstellationen No accessAuthors:
- Stellungnahme und Ergebnis No accessAuthors:
- Ergebnis No accessAuthors:
- Authors:
- Verhältnis des Verbots der Einlagenrückgewähr zu den Mechanismen der §§ 311 ff. AktG No accessAuthors:
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- Bestehen eines Abhängigkeitsverhältnisses, jedoch kein Beherrschungsvertrag No accessAuthors:
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- Meinungsstand No accessAuthors:
- Stellungnahme No accessAuthors:
- Nachteilsausgleich No accessAuthors:
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- Meinungsstand No accessAuthors:
- Stellungnahme No accessAuthors:
- Ergebnis No accessAuthors:
- Meinungsstand No access Pages 304 - 305Authors:
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- Formwechsel keine § 57 AktG zuwiderlaufende Zuwendung der Ziel-AG No accessAuthors:
- Keine Anwendung des § 57 AktG auf formwechselnd umgewandelte Ziel-AG No accessAuthors:
- Umgewandelte Ziel-AG erlischt liquidationslos im Zuge anwachsender Fusion No accessAuthors:
- Ergebnis No access Pages 307 - 307Authors:
- Meinungsstand No access Pages 307 - 309Authors:
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- Formwechsel führt nicht zu Erwerb oder Veräußerung eigener Aktien (potentiell) auf Rechnung der Ziel-AG No accessAuthors:
- Keine Anwendung des § 71a AktG auf formwechselnd umgewandelte Ziel-AG No accessAuthors:
- § 71a Abs. 1 Satz 1 AktG kein konturloses Verbot des leveraged buyout No accessAuthors:
- Ergebnis No access Pages 311 - 311Authors:
- Meinungsstand No access Pages 312 - 314Authors:
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- Umgehungsgeschäft No accessAuthors:
- Keine unzulässige Umgehung durch Gestaltung des merger buyout up stream No accessAuthors:
- Keine unzulässige Umgehung durch Gestaltung des merger buyout im Wege der Anwachsung No accessAuthors:
- Zu möglichen Gegengründen No accessAuthors:
- Analoge Anwendung des § 71a Abs. 1 Satz 1 AktG auf die Fälle des up stream merger und der Anwachsung? No accessAuthors:
- Ergebnis No access Pages 322 - 323Authors:
- Meinungsstand No access Pages 323 - 325Authors:
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- Kriterien inhaltlicher Beschlusskontrolle No accessAuthors:
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- Exkurs: Erwerbsfinanzierende Fusion down stream No accessAuthors:
- Kein Rechtsmissbrauch wegen Erwerbsfinanzierungsfunktion des up stream merger No accessAuthors:
- Kein Rechtsmissbrauch durch Wahl des up stream merger und der Anwachsung im Vergleich zu den Grenzen beim down stream merger No accessAuthors:
- Sonderfälle: (1) Zwingende Entwertung der Anteile Minderheitsbeteiligter sowie (2) bewusste Altgläubigerschädigung No accessAuthors:
- Ergebnis No access Pages 330 - 330Authors:
- Umwandlungsrechtliche Thesen No access Pages 331 - 333Authors:
- Aktienrechtliche Thesen No access Pages 333 - 338Authors:
- Vergleich des down stream und des up stream (einschließlich Anwachsung) organisierten merger buyout No access Pages 338 - 338Authors:
- Literaturverzeichnis No access Pages 339 - 348Authors:
