Das Privatrecht des renditeorientierten Crowdfundings nach der ECSP-VO

Dr. Maximilian Spitzley

doi:10.5771/9783748956822

Summary

The work offers the first comprehensive private-law analysis of the ECSP Regulation (EU) 2020/1503, closing a key gap at the interface of European supervisory law and national private law. It focuses on the triangular contractual relationship between crowdfunding service provider, project owner, and investor. The study systematizes these relationships, provides a doctrinal classification of the relevant liability regime—particularly Sections 32c et seq. WpHG and civil-law prospectus liability—and examines the spillover effects of supervisory regulation on private law. It concludes with a critical assessment of the Union’s regulatory approach. Aimed at scholars and practitioners in capital markets law.

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Edition: 1/2026
Copyright Year: 2026
ISBN-Print: 978-3-7560-2134-5
ISBN-Online: 978-3-7489-5682-2
Publisher: Nomos, Baden-Baden
Series: Mannheimer Schriften zum Unternehmensrecht
Volume: 64
Language: German
Pages: 533
Product Type: Monograph

1. Vorwort No access
2. Abkürzungsverzeichnis No access
1. 1. A. Problemaufriss No access
  2. B. Ziel der Untersuchung und Erkenntnisinteresse No access
  3. C. Stand der bisherigen Forschung No access
  4. D. Gang der Untersuchung No access
  5. E. Herangehensweise und Methode No access
2. 1. 1. I. Entwicklungsgeschichte des Begriffs No access
    2. II. Wesensmerkmale des Crowdfundings und Definitionsversuch No access
    3. 1. 1. Verhältnis zum Crowdsourcing No access
      2. 2. Abgrenzung zu sog. Social Payments No access
      3. 3. Abgrenzung zur Mikrofinanzierung No access
      4. 4. Verhältnis zum Begriff des Kapitalmarkts und Einordnung No access
  2. 1. I. Differenzierung nach Kampagnenbasis No access
    2. 1. 1. Donation-based Crowdfunding No access
      2. 2. Reward-based Crowdfunding No access
      3. aa) Begriffsverständnis No access
        bb) Ausgestaltung und rechtliche Umsetzung im Überblick No access
        cc) Anwendungsfälle und Marktdaten No access
        aa) Begriffsverständnis No access
        bb) Ausgestaltung und rechtliche Umsetzung im Überblick No access
        cc) Anwendungsfälle und Marktübersicht No access
        c) Abgrenzung Crowdinvesting und Crowdlending No access
    3. 1. 1. Zeitpunkt der Kampagne No access
      2. 2. Auszahlungsbedingungen der Kampagne No access
      3. 3. Royalty Crowdfunding No access
  3. 1. 1. 1. Zugang der Anleger zur Plattform No access
      2. 2. Zugang der Projektträger zur Plattform No access
      3. 3. Ablauf der Finanzierungsphase und weiterer Fortgang No access
    2. II. Bisherige Besonderheiten beim Crowdlending No access
  4. 1. 1. 1. Gründe für ein Crowdfunding-Investment No access
      2. a) Kontrahentenrisiko No access
        b) Informationsdefizite und -kaskaden – Crowdfunding als Market for Lemons? No access
        c) Vertragsgestaltung zum Vorteil der Projektträger No access
      3. 3. Konsequenzen für eine interessengerechte Regulierung No access
    2. 1. a) Start-ups No access
        b) Kleine und mittlere Unternehmen No access
      2. 2. Gründe für eine Crowdfunding-Kampagne No access
      3. 3. Risiken für die Projektträger No access
      4. 4. Konsequenzen für eine interessengerechte Regulierung No access
    3. 1. 1. Rolle und Aufgaben der Schwarmfinanzierungsdienstleister No access
      2. 2. Motivation der Schwarmfinanzierungsdienstleister No access
      3. 3. Konsequenzen für eine interessengerechte Regulierung No access
  5. 1. 1. 1. Deutscher Crowdfunding-Markt No access
      2. 2. Europäische Entwicklung No access
    2. 1. 1. Distributed Ledger Technology und Blockchain No access
      2. 2. Tokenisierung und Anwendung im Rahmen des Crowdfundings No access
      3. 3. Smart Contracts und Anwendung im Rahmen des Crowdfundigs No access
3. 1. A. Einführung No access
  2. 1. 1. 1. Beobachtungsphase und Ablehnung einer EU-Regulierung (2013–2016) No access
      2. 2. Gesetzgebungsverfahren ab 2018 No access
    2. II. Rechtsgrundlage und Grenzen No access
    3. 1. 1. Einbettung der ECSP-VO in den FinTech-Aktionsplan No access
      2. a) Vereinheitlichung des Rechtsrahmens No access
        b) Stärkung des Anlegervertrauens No access
    4. 1. 1. Schaffung eines neuen, eigenständigen Regelungsregimes No access
      2. 2. Eruierung eines kapitalmarktrechtlichen Regulierungsansatzes No access
    5. 1. a) Schwarmfinanzierungsdienstleister, Art. 2 Abs. 1 lit. e ECSP-VO No access
        aa) Verbraucher in der Rolle des Kapitalnehmers No access
        bb) Weitere Beschränkungen für Projektträger No access
        c) Anleger, Art. 2 Abs. 1 lit. i ECSP-VO No access
      2. 2. Zeitlicher Anwendungsbereich No access
      3. (1) Allgemeine Einordnung No access
        (2) Vermittlung iSd Art. 2 Abs. 1 lit. a ECSP-VO No access
        (3) Fronting-Bank-Modell No access
        (4) Fronting-Bank-Modell mit Übertragung des Kreditvertrags No access
        (1) Regelungstechnik und Auslegung No access
        (a) Platzierungsgeschäft, Art. 2 Abs. 1 lit. a Ziff. ii Alt. 1 ECSP-VO No access
        (b) Anlagevermittlung, Art. 2 Abs. 1 lit. a Ziff. ii Alt. 2 ECSP-VO No access
        (c) Drohende Friktionen bei systematischer Auslegung No access
        b) Schwellenwert für das Finanzierungsvolumen, Art. 1 Abs. 2 lit. c ECSP-VO No access
        (1) Allgemeine Einordnung No access
        (2) Qualifizierte Nachrangdarlehen No access
        (3) Partiarische Darlehen No access
        (1) Allgemeine Einordnung No access
        (a) Krypto-Token als Wertpapiere iSd Art. 4 Abs. 1 Nr. 44 MiFID II No access
        (b) Bedeutung des ErwG 15 ECSP-VO und Berücksichtigung des Gesetzgebungsverfahrens No access
        (c) Kryptowertpapiere im Sinne des eWpG No access
        (d) Zwischenergebnis No access
        cc) Genussrechte und Genussscheine No access
        (1) Allgemeine Einordnung No access
        (2) Zulassung von GmbH-Anteilen No access
      4. 4. Konkurrenz zu anderen Regelungsregimen No access
      5. 5. Zwischenergebnis zum Anwendungsbereich der ECSP-VO No access
  3. 1. I. Notwendigkeit und Determiniertheit durch die ECSP-VO No access
    2. II. Gesetzgebungsverfahren No access
    3. 1. 1. Anpassung aufsichtsrechtlicher Vorschriften No access
      2. 2. Haftungsvorschriften der §§ 32c ff. WpHG No access
    4. IV. Änderungen durch das Zukunftsfinanzierungsgesetz No access
    5. V. Zwischenergebnis No access
1. 1. 1. I. Finanzierungsvertrag als Basis der privatrechtlichen Beziehung No access
    2. II. System der gesetzlichen Einflussnahme auf die Beziehung No access
  2. 1. I. Notwendige Rechtssicherheit für die Finanzierung No access
    2. 1. 1. Beschränkung der Annahme als Anleger No access
      2. 2. Beschränkung der Annahme als Projektträger No access
      3. a) Nichtigkeit des Finanzierungsvertrags gemäß § 134 BGB No access
        (1) Allgemeine Anforderungen an den Kündigungsgrund No access
        (2) Konkrete Gefahr der Benachteiligung als Kündigungsgrund No access
        (3) Pflichtverletzung des Projektträgers als Kündigungsgrund No access
        bb) Anspruch auf Leistung von Schadensersatz No access
      4. a) Nichtigkeit des Finanzierungsvertrags gemäß § 134 BGB No access
        b) Kündigungsrecht und sekundärrechtliche Ansprüche im Überblick No access
        c) Abstrakte Gefahr als Kündigungsgrund No access
        d) Aufklärungspflicht des Projektträgers No access
      5. 5. Zwischenergebnis zu Art. 8 ECSP-VO No access
    3. 1. a) Bezugspunkt der Unsicherheit No access
        b) Angebots-individuelle oder übergreifende Betrachtung? No access
        c) Einheitlichkeit des Begriffs No access
      2. 2. Anlegertest und Auswirkungen auf den Zugang zur Plattform, Art. 21 Abs. 1–6 ECSP-VO No access
      3. 3. Anlagegrenzen im Anwendungsbereich der ECSP-VO No access
      4. a) Voraussetzungen und Rechtsfolgen des Art. 21 Abs. 7 ECSP-VO No access
        b) Zivilrechtliche Folgen im Falle eines Verstoßes No access
      5. 5. Zwischenergebnis No access
    4. 1. 1. Vermittlungsrolle des Schwarmfinanzierungsdienstleisters No access
      2. 2. Vertragsschluss und vorvertragliche Bindung gemäß Art. 22 Abs. 1 ECSP-VO No access
      3. 3. Einfluss des Finanzierungsvermittlungsvertrags No access
      4. 4. Zwischenergebnis No access
    5. 1. 1. Finanzierungsvertrag als Ursprung der Pflichten No access
      2. 2. Vermögensrechte der Anleger und Informationspflichten No access
      3. 3. Sonstige Fragen, insbesondere tokenisierte Finanzierungsinstrumente No access
    6. VI. Pflichtenprogramm des Anlegers im Überblick No access
    7. 1. 1. Verwendung von Emissionszweckgesellschaften im Allgemeinen No access
      2. a) Grundlagen und Hintergrund No access
        b) Voraussetzungen an den Vermögensgegenstand No access
        c) Erlaubte Finanzierungsinstrumente No access
      3. 3. Verhältnis zum Crowdfunding-Markt und weiterer Regulierung No access
    8. VIII. Zwischenergebnis zu den Auswirkungen der ECSP-VO auf den Finanzierungsvertrag No access
  3. 1. 1. 1. Regelungsgegenstand No access
      2. 2. Regelungsziel: informationsbasierter Anlegerschutz No access
      3. 3. Fokuspunkt: Pflicht zur Bereitstellung des ABIB No access
      4. 4. Adressaten des ABIB No access
    2. 1. 1. Grundlegende Aufgabenverteilung No access
      2. 2. Übersetzungen des ABIB No access
      3. a) Mitteilungs- und Aktualisierungspflicht des Projektträgers, Art. 23 Abs. 8 S. 1 ECSP-VO No access
        b) Informationspflicht des Schwarmfinanzierungsdienstleisters, Art. 23 Abs. 8 S. 2 ECSP-VO No access
      4. a) Intensität der Überprüfung, Art. 23 Abs. 11 ECSP-VO No access
        b) Prüfungsmodus und -umfang, Art. 23 Abs. 11 ECSP-VO No access
        c) Folgenregime, Art. 23 Abs. 12 ECSP-VO No access
        d) Zwischenergebnis zur Überprüfungspflicht No access
      5. 5. Problem der direkten und indirekten Verpflichtung des Projektträgers No access
      6. 6. Auswirkungen der Aufgabenverteilung auf die Qualität des ABIB No access
    3. 1. 1. Inhaltliche und formelle Vorgaben der ECSP-VO No access
      2. 2. Konkretisierung durch DelVO (EU) 2022/2119 No access
      3. 3. Praktische Umsetzung der Vorgaben No access
    4. IV. Zwischenergebnis zum Anlagebasisinformationsblatt No access
  4. 1. I. Schwarmfinanzierung-Begleitgesetz und Zukunftsfinanzierungsgesetz No access
    2. 1. 1. Pflicht zur Erstellung eines Anlagebasisinformationsblattes nach Art. 23 Abs. 2 ECSP-VO No access
      2. a) Unrichtigkeit der Information, Nr. 1 Alt. 2 No access
        b) Irreführung der Anleger, Nr. 1 Alt. 1 No access
        c) Auslassung wichtiger Informationen, Nr. 2 No access
        d) Fehlende Risikowarnung, Nr. 3 No access
        e) Zwischenergebnis No access
      3. a) Regelungshintergrund anderer Prospekthaftungstatbestände No access
        b) Übertragbarkeit dieser Überlegung auf § 32c WpHG aF No access
        aa) Rechtslage nach Inkrafttreten des ZuFinG No access
        bb) Rechtslage vor Inkrafttreten des ZuFinG No access
      4. aa) Fehlende gesetzliche Mitteilungspflicht des Projektträgers No access
        bb) Verbleibende Anknüpfungspunkte des Haftungstatbestandes No access
        b) Rechtslage vor Inkrafttreten des ZuFinG No access
      5. a) Rechtslage nach Inkrafttreten des ZuFinG No access
        b) Rechtslage vor Inkrafttreten des ZuFinG No access
      6. aa) Hintergrund der üblichen Begrenzung des Verschuldensmaßstabs No access
        bb) Hintergrund der fehlenden Begrenzung iRd Schwarmfinanzierung-Begleitgesetzes No access
        cc) Entwicklung im Laufe der Genese des ZuFinG No access
        b) Rechtslage vor Inkrafttreten des ZuFinG No access
      7. a) Rechtslage nach Inkrafttreten des ZuFinG No access
        b) Rechtslage vor Inkrafttreten des ZuFinG No access
      8. 8. Ausschlussgründe, § 32e Abs. 1 WpHG No access
      9. a) Regelung des § 32c WpHG No access
        b) Voraussichtliche Auswirkungen auf Haftungsprozesse No access
        c) Begründungsansätze für die abweichende Regelung No access
    3. 1. 1. Rechtslage nach Inkrafttreten des ZuFinG No access
      2. 2. Rechtslage vor Inkrafttreten des ZuFinG No access
    4. 1. 1. Rechtslage nach Inkrafttreten des ZuFinG No access
      2. a) Vergleich zu Vorgaben der ECSP-VO No access
        aa) Verantwortlichkeit iSd ECSP-VO No access
        (1) Verhältnis zur Auflistung als verantwortliche Person im ABIB No access
        (a) Annäherung über Wortlaut und Telos No access
        (b) Systematische Auslegung No access
        (c) Teleologische Auslegung No access
        (d) Zwischenergebnis No access
        c) Vergleich zu anderen Haftungstatbeständen und zur Rechtsprechung No access
        d) Kritische Würdigung des Organbegriffs No access
    5. 1. a) Bruch mit der Systematik des Prospekthaftungsrechts No access
        b) Verfehlung der angestrebten Rechtssicherheit und Berechenbarkeit No access
      2. a) Ausgleich für fehlende Überprüfung durch BaFin No access
        b) Erhöhtes Schutzniveau für die Anleger No access
      3. 3. Potenzielle Auswirkungen auf den deutschen und europäischen Crowdfunding-Markt No access
    6. VI. Abschließende Bewertung der Haftung des Projektträgers nach § 32c WpHG iVm Art. 23 Abs. 9, Abs. 10 ECSP-VO No access
  5. 1. I. Gesetzlicher Anknüpfungspunkt in § 32e Abs. 3 WpHG No access
    2. 1. 1. Verdrängungswirkung der spezialgesetzlichen Prospekthaftung No access
      2. 2. Verbleibender Anwendungsbereich neben § 32c WpHG No access
    3. 1. a) Gegenstand und Begründung der Rechtsprechung No access
        b) Rezeption dieser Rechtsprechung in der Literatur No access
      2. 2. Beschluss des II. Zivilsenats vom 25.10.2022 No access
      3. 3. Neue, einheitliche Rechtsprechung des II. und XI. Zivilsenats No access
      4. a) Übertragung der gewonnenen Erkenntnisse auf § 32c WpHG No access
        aa) Haftung des Projektträgers No access
        bb) Haftung der Hintermänner und der Geschäftsleitung No access
    4. IV. Zusammenfassung der Ergebnisse No access
  6. 1. 1. 1. Regelungszweck No access
      2. 2. Rechtsnatur und rechtstechnische Ausgestaltung No access
    2. 1. 1. Vorgabe der ECSP-VO No access
      2. a) Verpflichtungskette von Dienstleister bis Anleger No access
        b) Vertrag zugunsten Dritter, § 328 BGB No access
      3. a) Fehler auf Ebene des Schwarmfinanzierungsdienstleisters No access
        aa) Grundlagen des Vertrags mit Schutzwirkung zugunsten Dritter No access
        bb) Voraussetzungen und Subsumtion No access
        cc) Rechtsfolge und Ergebnis No access
    3. 1. 1. Sachlicher Anwendungsbereich No access
      2. 2. Persönlicher Anwendungsbereich No access
      3. 3. Widerrufserklärung No access
      4. 4. Viertägige Widerrufsfrist No access
    4. IV. Rechtsfolgen des Widerrufs No access
    5. 1. a) Sachlicher und persönlicher Anwendungsbereich No access
        b) Sonstige Voraussetzungen und Rechtsfolge No access
      2. (1) Notwendigkeit eines Dienstleistungselements No access
        (2) Zahlungsverpflichtung des Verbrauchers No access
        (1) Fernabsatzvertrag, § 312c BGB No access
        (a) Relevante Kriterien und Diskussion vor Inkrafttreten der ECSP-VO No access
        (b) Beurteilung für Angebote im Anwendungsbereich der ECSP-VO No access
        (3) Subsidiarität § 312g Abs. 3 BGB No access
        b) Sonstige Voraussetzungen und Rechtsfolgen No access
      3. a) Sachlicher und persönlicher Anwendungsbereich No access
        b) Analoge Anwendung des § 495 Abs. 1 BGB No access
    6. 1. 1. Überblick zur Überschneidung der Widerrufsrechte No access
      2. 2. Konkurrenzverhältnis zwischen Art. 22 Abs. 2 ECSP-VO und § 312g Abs. 1 Alt. 2 BGB No access
      3. 3. Zwischenergebnis zum Konkurrenzverhältnis No access
    7. 1. a) Notwendigkeit einer vorvertraglichen Bedenkzeit No access
        b) Angemessenheit der konkreten Ausgestaltung der Bedenkzeit No access
      2. 2. Zusammenfassung der Stärken und Schwächen No access
2. 1. A. Systematik vertraglicher und gesetzlicher Bindungen im Überblick No access
  2. 1. I. Plattformnutzungsvertrag No access
    2. 1. 1. Grundlagen des Anlagevermittlungsvertrags No access
      2. a) Rechtslage vor Inkrafttreten und außerhalb des Anwendungsbereichs der ECSP-VO No access
        (1) Rechtsbindungswille des Schwarmfinanzierungsdienstleisters No access
        (2) Fiktion des Auskunftsvertrags im Anwendungsbereich der ECSP-VO No access
        (3) Ausschluss des „Marktplatzmodells“ im eigentlichen Sinne No access
        (4) Zwischenergebnis No access
        (1) Kontrollfähigkeit der Klauseln No access
        (2) Einwand widersprüchlichen Verhaltens No access
        c) Zwischenergebnis No access
    3. 1. 1. Grundsätzliche Zulässigkeit iRd ECSP-VO No access
      2. 2. Anwendbarkeit des Art. 8 ECSP-VO auf Zweckgesellschaften No access
      3. 3. Einfluss der ECSP-VO auf die vertragliche Gestaltung No access
  3. 1. I. Hintergrund der Regulierung und Bedeutung einer zivilrechtlichen Durchsetzung anlegerschützender Vorschriften No access
    2. 1. 1. Einzelne Pflichten im Überblick No access
      2. 2. Kenntnisprüfung und Simulation der Fähigkeit, Verluste zu tragen, Art. 21 ECSP-VO No access
      3. 3. Übertragbarkeit der Diskussion um die Wohlverhaltenspflichten des WpHG und der FinVermV No access
    3. 1. 1. Diskussion um die Einordnung der Wohlverhaltenspflichten nach WpHG und FinVermV No access
      2. 2. Einordnung der Pflichten nach der ECSP-VO No access
      3. 3. Zwischenergebnis No access
    4. IV. Einordnung als Schutzgesetze iSd § 823 Abs. 2 BGB No access
    5. 1. aa) Verknüpfung des tragenden Regulierungsprinzips mit konkreter Kodifizierung No access
        bb) Kriterien zur Bestimmung eines tragenden Regulierungsprinzips No access
        b) Zwischenergebnis No access
      2. aa) Breite zivilrechtliche Wirkung der Art. 19 ff. ECSP-VO No access
        bb) Bedeutungslosigkeit der Verhaltenspflichten auf zivilrechtlicher Ebene No access
        cc) Orientierung an der Rechtsprechung zu den WpHG-Vorschriften No access
        aa) Organisationspflichten der ECSP-VO No access
        (a) Pflicht zur Erstellung eines Anlagebasisinformationsblattes, Art. 24 Abs. 1 ECSP-VO No access
        (b) Allgemeine Interessenwahrungspflicht, Art. 3 Abs. 2 ECSP-VO No access
        (c) Offenlegungspflichten, Art. 20, Art. 6 Abs. 4 ECSP-VO No access
        (d) Kenntnisprüfung und Simulation der Fähigkeit, Verluste zu tragen, Art. 21 ECSP-VO No access
        (e) Widerruf des Vermögensverwaltungsvertrags, Art. 22 Abs. 7 ECSP-VO No access
        (2) Verhaltenspflichten mit Doppelbezug zu Anleger und Projektträger No access
        cc) Zwischenergebnis No access
        aa) Problemaufriss No access
        (1) Mangelnde Lösungsalternativen für den Rechtsanwender No access
        (2) Notwendigkeit einer Reform durch den Gesetzgeber No access
    6. VI. Zusammenfassung der Ergebnisse No access
  4. 1. I. Überblick zur individuellen Portfolioverwaltung iRd ECSP-VO No access
    2. II. Aufsichtsrechtlicher Rahmen nach Art. 6 ECSP-VO iVm DelVO (EU) 2022/2118 No access
    3. 1. 1. Zivilrechtliche Grundlagen des Vermögensverwaltungsvertrags No access
      2. 2. Zivilrechtliche Bedeutung der Regulierung No access
      3. a) Folgen für den Vermögensverwaltungsvertrag No access
        aa) Folgen im Rahmen des Vertretermodells No access
        bb) Folgen im Rahmen des Treuhandmodells No access
    4. IV. Zusammenfassung der Ergebnisse No access
  5. 1. 1. 1. Regelungsgegenstand und -ziel No access
      2. 2. Aktualisierungs- und Informationspflicht nach Art. 24 Abs. 2 ECSP-VO No access
      3. 3. Überprüfungs- und Fehlerfolgepflichten nach Art. 24 Abs. 6, Abs. 7 ECSP-VO No access
    2. 1. a) Unrichtigkeit der Informationen aufgrund unterlassener Aktualisierung No access
        b) Haftung für fehlendes Anlagebasisinformationsblatt No access
      2. 2. Rechtsfolgen und Haftungsschuldner des § 32d WpHG No access
    3. III. Praktische Auswirkung der konkreten Ausgestaltung des § 32d WpHG No access
    4. 1. 1. Begriff der „wesentlichen Änderung” iSd Art. 23 Abs. 8 S. 2 ECSP-VO No access
      2. 2. Fehlende Systematik der Gesetzesänderung No access
  6. 1. I. Konkurrenzverhältnis zwischen gesetzlicher Haftung und bürgerlich-rechtlicher Prospekthaftung No access
    2. II. Praktische Relevanz der verbleibenden Anwendungsfälle No access
3. 1. A. Systematik vertraglicher und gesetzlicher Bindungen im Überblick No access
  2. 1. I. Plattformnutzungsvertrag No access
    2. 1. 1. Privatautonome Gestaltung und Einschränkung durch die ECSP-VO No access
      2. a) Kreditvermittlung iSd Art. 2 Abs. 1 lit. a Ziff. i ECSP-VO No access
        aa) Platzierungsgeschäft iSd Art. 2 Abs. 1 lit. a Ziff. ii Alt. 1 ECSP-VO No access
        bb) Annahme und Übermittlung von Kundenaufträgen iSd Art. 2 Abs. 1 lit. a Ziff. ii Alt. 2 ECSP-VO No access
        c) Kombination mit zusätzlichen Leistungen des Schwarmfinanzierungsdienstleisters No access
      3. 3. Pflichtenprogramm des Schwarmfinanzierungsdienstleisters im Überblick No access
      4. a) Allgemeine Pflichten des Projektträgers No access
        b) Vertragliche Implementierung mittelbarer Verpflichtungen nach der ECSP-VO No access
  3. 1. 1. 1. Notwendigkeit einer vertraglichen Implementierung No access
      2. 2. Überschneidung der Verantwortungsbereiche durch Kooperationspflichten No access
    2. 1. 1. Einfluss auf die Haftung des Schwarmfinanzierungsdienstleisters No access
      2. 2. Einfluss auf die Haftung des Projektträgers No access
      3. 3. Fehlendes System der Co-Haftung No access
    3. 1. 1. Regressanspruch de lege lata No access
      2. 2. Diskussion eines Regressanspruchs de lege ferenda No access
    4. IV. Zwischenergebnis No access
1. 1. A. Einleitung No access
  2. 1. I. Arbitragemöglichkeit als Ausgangspunkt der Evaluation No access
    2. II. Bestimmung eines Bewertungsmaßstabs No access
  3. 1. 1. 1. Rechtsunsicherheit aufgrund unklaren Regelungsgehaltes No access
      2. a) Widerrufsrecht, Art. 22 Abs. 2 ECSP-VO No access
        b) Anlegerschützende Pflichten des Schwarmfinanzierungsdienstleisters No access
    2. II. Unvollständige Vereinheitlichung der Regulierung No access
    3. III. Ausgestaltung der Haftungsvorschriften nach deutschem Recht No access
    4. IV. Ergebnis No access
  4. 1. I. Struktureller Ansatz des Verordnungsgebers für die ECSP-VO No access
    2. II. Vorteile des regulatorischen Ansatzes No access
    3. III. Nachteile des regulatorischen Ansatzes und Konsequenzen No access
    4. IV. Schlüsse für zukünftige Regulierungsvorhaben No access
    5. V. Ergebnis No access
2. Kapitel 8: Zusammenfassung in Thesen No access
Literaturverzeichnis No access Pages 505 - 528
Materialienverzeichnis No access Pages 529 - 532