Das Privatrecht des renditeorientierten Crowdfundings nach der ECSP-VO

Dr. Maximilian Spitzley

doi:10.5771/9783748956822

Zusammenfassung

Die Arbeit bietet die erste umfassende privatrechtliche Analyse der ECSP-VO und schließt eine zentrale Lücke an der Schnittstelle von europäischem Aufsichts- und nationalem Privatrecht. Im Mittelpunkt steht das vertragliche Dreiecksverhältnis zwischen Schwarmfinanzierungsdienstleister, Projektträger und Anleger. Die Arbeit systematisiert die privatrechtlichen Beziehungen, ordnet das einschlägige Haftungsregime – insbesondere §§ 32c ff. WpHG und die bürgerlich-rechtliche Prospekthaftung – dogmatisch ein und untersucht die Ausstrahlungswirkung der aufsichtsrechtlichen Regulierung auf das Privatrecht. Abschließend wird der unionale Regulierungsansatz kritisch bewertet. Das Werk richtet sich an Wissenschaft und Praxis des Kapitalmarktrechts.

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Bibliographische Angaben

Auflage: 1/2026
Copyrightjahr: 2026
ISBN-Print: 978-3-7560-2134-5
ISBN-Online: 978-3-7489-5682-2
Verlag: Nomos, Baden-Baden
Reihe: Mannheimer Schriften zum Unternehmensrecht
Band: 64
Sprache: Deutsch
Seiten: 533
Produkttyp: Monographie

Inhaltsverzeichnis

KapitelSeiten

1. Vorwort Kein Zugriff
2. Abkürzungsverzeichnis Kein Zugriff
1. 1. A. Problemaufriss Kein Zugriff
  2. B. Ziel der Untersuchung und Erkenntnisinteresse Kein Zugriff
  3. C. Stand der bisherigen Forschung Kein Zugriff
  4. D. Gang der Untersuchung Kein Zugriff
  5. E. Herangehensweise und Methode Kein Zugriff
2. 1. 1. I. Entwicklungsgeschichte des Begriffs Kein Zugriff
    2. II. Wesensmerkmale des Crowdfundings und Definitionsversuch Kein Zugriff
    3. 1. 1. Verhältnis zum Crowdsourcing Kein Zugriff
      2. 2. Abgrenzung zu sog. Social Payments Kein Zugriff
      3. 3. Abgrenzung zur Mikrofinanzierung Kein Zugriff
      4. 4. Verhältnis zum Begriff des Kapitalmarkts und Einordnung Kein Zugriff
  2. 1. I. Differenzierung nach Kampagnenbasis Kein Zugriff
    2. 1. 1. Donation-based Crowdfunding Kein Zugriff
      2. 2. Reward-based Crowdfunding Kein Zugriff
      3. aa) Begriffsverständnis Kein Zugriff
        bb) Ausgestaltung und rechtliche Umsetzung im Überblick Kein Zugriff
        cc) Anwendungsfälle und Marktdaten Kein Zugriff
        aa) Begriffsverständnis Kein Zugriff
        bb) Ausgestaltung und rechtliche Umsetzung im Überblick Kein Zugriff
        cc) Anwendungsfälle und Marktübersicht Kein Zugriff
        c) Abgrenzung Crowdinvesting und Crowdlending Kein Zugriff
    3. 1. 1. Zeitpunkt der Kampagne Kein Zugriff
      2. 2. Auszahlungsbedingungen der Kampagne Kein Zugriff
      3. 3. Royalty Crowdfunding Kein Zugriff
  3. 1. 1. 1. Zugang der Anleger zur Plattform Kein Zugriff
      2. 2. Zugang der Projektträger zur Plattform Kein Zugriff
      3. 3. Ablauf der Finanzierungsphase und weiterer Fortgang Kein Zugriff
    2. II. Bisherige Besonderheiten beim Crowdlending Kein Zugriff
  4. 1. 1. 1. Gründe für ein Crowdfunding-Investment Kein Zugriff
      2. a) Kontrahentenrisiko Kein Zugriff
        b) Informationsdefizite und -kaskaden – Crowdfunding als Market for Lemons? Kein Zugriff
        c) Vertragsgestaltung zum Vorteil der Projektträger Kein Zugriff
      3. 3. Konsequenzen für eine interessengerechte Regulierung Kein Zugriff
    2. 1. a) Start-ups Kein Zugriff
        b) Kleine und mittlere Unternehmen Kein Zugriff
      2. 2. Gründe für eine Crowdfunding-Kampagne Kein Zugriff
      3. 3. Risiken für die Projektträger Kein Zugriff
      4. 4. Konsequenzen für eine interessengerechte Regulierung Kein Zugriff
    3. 1. 1. Rolle und Aufgaben der Schwarmfinanzierungsdienstleister Kein Zugriff
      2. 2. Motivation der Schwarmfinanzierungsdienstleister Kein Zugriff
      3. 3. Konsequenzen für eine interessengerechte Regulierung Kein Zugriff
  5. 1. 1. 1. Deutscher Crowdfunding-Markt Kein Zugriff
      2. 2. Europäische Entwicklung Kein Zugriff
    2. 1. 1. Distributed Ledger Technology und Blockchain Kein Zugriff
      2. 2. Tokenisierung und Anwendung im Rahmen des Crowdfundings Kein Zugriff
      3. 3. Smart Contracts und Anwendung im Rahmen des Crowdfundigs Kein Zugriff
3. 1. A. Einführung Kein Zugriff
  2. 1. 1. 1. Beobachtungsphase und Ablehnung einer EU-Regulierung (2013–2016) Kein Zugriff
      2. 2. Gesetzgebungsverfahren ab 2018 Kein Zugriff
    2. II. Rechtsgrundlage und Grenzen Kein Zugriff
    3. 1. 1. Einbettung der ECSP-VO in den FinTech-Aktionsplan Kein Zugriff
      2. a) Vereinheitlichung des Rechtsrahmens Kein Zugriff
        b) Stärkung des Anlegervertrauens Kein Zugriff
    4. 1. 1. Schaffung eines neuen, eigenständigen Regelungsregimes Kein Zugriff
      2. 2. Eruierung eines kapitalmarktrechtlichen Regulierungsansatzes Kein Zugriff
    5. 1. a) Schwarmfinanzierungsdienstleister, Art. 2 Abs. 1 lit. e ECSP-VO Kein Zugriff
        aa) Verbraucher in der Rolle des Kapitalnehmers Kein Zugriff
        bb) Weitere Beschränkungen für Projektträger Kein Zugriff
        c) Anleger, Art. 2 Abs. 1 lit. i ECSP-VO Kein Zugriff
      2. 2. Zeitlicher Anwendungsbereich Kein Zugriff
      3. (1) Allgemeine Einordnung Kein Zugriff
        (2) Vermittlung iSd Art. 2 Abs. 1 lit. a ECSP-VO Kein Zugriff
        (3) Fronting-Bank-Modell Kein Zugriff
        (4) Fronting-Bank-Modell mit Übertragung des Kreditvertrags Kein Zugriff
        (1) Regelungstechnik und Auslegung Kein Zugriff
        (a) Platzierungsgeschäft, Art. 2 Abs. 1 lit. a Ziff. ii Alt. 1 ECSP-VO Kein Zugriff
        (b) Anlagevermittlung, Art. 2 Abs. 1 lit. a Ziff. ii Alt. 2 ECSP-VO Kein Zugriff
        (c) Drohende Friktionen bei systematischer Auslegung Kein Zugriff
        b) Schwellenwert für das Finanzierungsvolumen, Art. 1 Abs. 2 lit. c ECSP-VO Kein Zugriff
        (1) Allgemeine Einordnung Kein Zugriff
        (2) Qualifizierte Nachrangdarlehen Kein Zugriff
        (3) Partiarische Darlehen Kein Zugriff
        (1) Allgemeine Einordnung Kein Zugriff
        (a) Krypto-Token als Wertpapiere iSd Art. 4 Abs. 1 Nr. 44 MiFID II Kein Zugriff
        (b) Bedeutung des ErwG 15 ECSP-VO und Berücksichtigung des Gesetzgebungsverfahrens Kein Zugriff
        (c) Kryptowertpapiere im Sinne des eWpG Kein Zugriff
        (d) Zwischenergebnis Kein Zugriff
        cc) Genussrechte und Genussscheine Kein Zugriff
        (1) Allgemeine Einordnung Kein Zugriff
        (2) Zulassung von GmbH-Anteilen Kein Zugriff
      4. 4. Konkurrenz zu anderen Regelungsregimen Kein Zugriff
      5. 5. Zwischenergebnis zum Anwendungsbereich der ECSP-VO Kein Zugriff
  3. 1. I. Notwendigkeit und Determiniertheit durch die ECSP-VO Kein Zugriff
    2. II. Gesetzgebungsverfahren Kein Zugriff
    3. 1. 1. Anpassung aufsichtsrechtlicher Vorschriften Kein Zugriff
      2. 2. Haftungsvorschriften der §§ 32c ff. WpHG Kein Zugriff
    4. IV. Änderungen durch das Zukunftsfinanzierungsgesetz Kein Zugriff
    5. V. Zwischenergebnis Kein Zugriff
1. 1. 1. I. Finanzierungsvertrag als Basis der privatrechtlichen Beziehung Kein Zugriff
    2. II. System der gesetzlichen Einflussnahme auf die Beziehung Kein Zugriff
  2. 1. I. Notwendige Rechtssicherheit für die Finanzierung Kein Zugriff
    2. 1. 1. Beschränkung der Annahme als Anleger Kein Zugriff
      2. 2. Beschränkung der Annahme als Projektträger Kein Zugriff
      3. a) Nichtigkeit des Finanzierungsvertrags gemäß § 134 BGB Kein Zugriff
        (1) Allgemeine Anforderungen an den Kündigungsgrund Kein Zugriff
        (2) Konkrete Gefahr der Benachteiligung als Kündigungsgrund Kein Zugriff
        (3) Pflichtverletzung des Projektträgers als Kündigungsgrund Kein Zugriff
        bb) Anspruch auf Leistung von Schadensersatz Kein Zugriff
      4. a) Nichtigkeit des Finanzierungsvertrags gemäß § 134 BGB Kein Zugriff
        b) Kündigungsrecht und sekundärrechtliche Ansprüche im Überblick Kein Zugriff
        c) Abstrakte Gefahr als Kündigungsgrund Kein Zugriff
        d) Aufklärungspflicht des Projektträgers Kein Zugriff
      5. 5. Zwischenergebnis zu Art. 8 ECSP-VO Kein Zugriff
    3. 1. a) Bezugspunkt der Unsicherheit Kein Zugriff
        b) Angebots-individuelle oder übergreifende Betrachtung? Kein Zugriff
        c) Einheitlichkeit des Begriffs Kein Zugriff
      2. 2. Anlegertest und Auswirkungen auf den Zugang zur Plattform, Art. 21 Abs. 1–6 ECSP-VO Kein Zugriff
      3. 3. Anlagegrenzen im Anwendungsbereich der ECSP-VO Kein Zugriff
      4. a) Voraussetzungen und Rechtsfolgen des Art. 21 Abs. 7 ECSP-VO Kein Zugriff
        b) Zivilrechtliche Folgen im Falle eines Verstoßes Kein Zugriff
      5. 5. Zwischenergebnis Kein Zugriff
    4. 1. 1. Vermittlungsrolle des Schwarmfinanzierungsdienstleisters Kein Zugriff
      2. 2. Vertragsschluss und vorvertragliche Bindung gemäß Art. 22 Abs. 1 ECSP-VO Kein Zugriff
      3. 3. Einfluss des Finanzierungsvermittlungsvertrags Kein Zugriff
      4. 4. Zwischenergebnis Kein Zugriff
    5. 1. 1. Finanzierungsvertrag als Ursprung der Pflichten Kein Zugriff
      2. 2. Vermögensrechte der Anleger und Informationspflichten Kein Zugriff
      3. 3. Sonstige Fragen, insbesondere tokenisierte Finanzierungsinstrumente Kein Zugriff
    6. VI. Pflichtenprogramm des Anlegers im Überblick Kein Zugriff
    7. 1. 1. Verwendung von Emissionszweckgesellschaften im Allgemeinen Kein Zugriff
      2. a) Grundlagen und Hintergrund Kein Zugriff
        b) Voraussetzungen an den Vermögensgegenstand Kein Zugriff
        c) Erlaubte Finanzierungsinstrumente Kein Zugriff
      3. 3. Verhältnis zum Crowdfunding-Markt und weiterer Regulierung Kein Zugriff
    8. VIII. Zwischenergebnis zu den Auswirkungen der ECSP-VO auf den Finanzierungsvertrag Kein Zugriff
  3. 1. 1. 1. Regelungsgegenstand Kein Zugriff
      2. 2. Regelungsziel: informationsbasierter Anlegerschutz Kein Zugriff
      3. 3. Fokuspunkt: Pflicht zur Bereitstellung des ABIB Kein Zugriff
      4. 4. Adressaten des ABIB Kein Zugriff
    2. 1. 1. Grundlegende Aufgabenverteilung Kein Zugriff
      2. 2. Übersetzungen des ABIB Kein Zugriff
      3. a) Mitteilungs- und Aktualisierungspflicht des Projektträgers, Art. 23 Abs. 8 S. 1 ECSP-VO Kein Zugriff
        b) Informationspflicht des Schwarmfinanzierungsdienstleisters, Art. 23 Abs. 8 S. 2 ECSP-VO Kein Zugriff
      4. a) Intensität der Überprüfung, Art. 23 Abs. 11 ECSP-VO Kein Zugriff
        b) Prüfungsmodus und -umfang, Art. 23 Abs. 11 ECSP-VO Kein Zugriff
        c) Folgenregime, Art. 23 Abs. 12 ECSP-VO Kein Zugriff
        d) Zwischenergebnis zur Überprüfungspflicht Kein Zugriff
      5. 5. Problem der direkten und indirekten Verpflichtung des Projektträgers Kein Zugriff
      6. 6. Auswirkungen der Aufgabenverteilung auf die Qualität des ABIB Kein Zugriff
    3. 1. 1. Inhaltliche und formelle Vorgaben der ECSP-VO Kein Zugriff
      2. 2. Konkretisierung durch DelVO (EU) 2022/2119 Kein Zugriff
      3. 3. Praktische Umsetzung der Vorgaben Kein Zugriff
    4. IV. Zwischenergebnis zum Anlagebasisinformationsblatt Kein Zugriff
  4. 1. I. Schwarmfinanzierung-Begleitgesetz und Zukunftsfinanzierungsgesetz Kein Zugriff
    2. 1. 1. Pflicht zur Erstellung eines Anlagebasisinformationsblattes nach Art. 23 Abs. 2 ECSP-VO Kein Zugriff
      2. a) Unrichtigkeit der Information, Nr. 1 Alt. 2 Kein Zugriff
        b) Irreführung der Anleger, Nr. 1 Alt. 1 Kein Zugriff
        c) Auslassung wichtiger Informationen, Nr. 2 Kein Zugriff
        d) Fehlende Risikowarnung, Nr. 3 Kein Zugriff
        e) Zwischenergebnis Kein Zugriff
      3. a) Regelungshintergrund anderer Prospekthaftungstatbestände Kein Zugriff
        b) Übertragbarkeit dieser Überlegung auf § 32c WpHG aF Kein Zugriff
        aa) Rechtslage nach Inkrafttreten des ZuFinG Kein Zugriff
        bb) Rechtslage vor Inkrafttreten des ZuFinG Kein Zugriff
      4. aa) Fehlende gesetzliche Mitteilungspflicht des Projektträgers Kein Zugriff
        bb) Verbleibende Anknüpfungspunkte des Haftungstatbestandes Kein Zugriff
        b) Rechtslage vor Inkrafttreten des ZuFinG Kein Zugriff
      5. a) Rechtslage nach Inkrafttreten des ZuFinG Kein Zugriff
        b) Rechtslage vor Inkrafttreten des ZuFinG Kein Zugriff
      6. aa) Hintergrund der üblichen Begrenzung des Verschuldensmaßstabs Kein Zugriff
        bb) Hintergrund der fehlenden Begrenzung iRd Schwarmfinanzierung-Begleitgesetzes Kein Zugriff
        cc) Entwicklung im Laufe der Genese des ZuFinG Kein Zugriff
        b) Rechtslage vor Inkrafttreten des ZuFinG Kein Zugriff
      7. a) Rechtslage nach Inkrafttreten des ZuFinG Kein Zugriff
        b) Rechtslage vor Inkrafttreten des ZuFinG Kein Zugriff
      8. 8. Ausschlussgründe, § 32e Abs. 1 WpHG Kein Zugriff
      9. a) Regelung des § 32c WpHG Kein Zugriff
        b) Voraussichtliche Auswirkungen auf Haftungsprozesse Kein Zugriff
        c) Begründungsansätze für die abweichende Regelung Kein Zugriff
    3. 1. 1. Rechtslage nach Inkrafttreten des ZuFinG Kein Zugriff
      2. 2. Rechtslage vor Inkrafttreten des ZuFinG Kein Zugriff
    4. 1. 1. Rechtslage nach Inkrafttreten des ZuFinG Kein Zugriff
      2. a) Vergleich zu Vorgaben der ECSP-VO Kein Zugriff
        aa) Verantwortlichkeit iSd ECSP-VO Kein Zugriff
        (1) Verhältnis zur Auflistung als verantwortliche Person im ABIB Kein Zugriff
        (a) Annäherung über Wortlaut und Telos Kein Zugriff
        (b) Systematische Auslegung Kein Zugriff
        (c) Teleologische Auslegung Kein Zugriff
        (d) Zwischenergebnis Kein Zugriff
        c) Vergleich zu anderen Haftungstatbeständen und zur Rechtsprechung Kein Zugriff
        d) Kritische Würdigung des Organbegriffs Kein Zugriff
    5. 1. a) Bruch mit der Systematik des Prospekthaftungsrechts Kein Zugriff
        b) Verfehlung der angestrebten Rechtssicherheit und Berechenbarkeit Kein Zugriff
      2. a) Ausgleich für fehlende Überprüfung durch BaFin Kein Zugriff
        b) Erhöhtes Schutzniveau für die Anleger Kein Zugriff
      3. 3. Potenzielle Auswirkungen auf den deutschen und europäischen Crowdfunding-Markt Kein Zugriff
    6. VI. Abschließende Bewertung der Haftung des Projektträgers nach § 32c WpHG iVm Art. 23 Abs. 9, Abs. 10 ECSP-VO Kein Zugriff
  5. 1. I. Gesetzlicher Anknüpfungspunkt in § 32e Abs. 3 WpHG Kein Zugriff
    2. 1. 1. Verdrängungswirkung der spezialgesetzlichen Prospekthaftung Kein Zugriff
      2. 2. Verbleibender Anwendungsbereich neben § 32c WpHG Kein Zugriff
    3. 1. a) Gegenstand und Begründung der Rechtsprechung Kein Zugriff
        b) Rezeption dieser Rechtsprechung in der Literatur Kein Zugriff
      2. 2. Beschluss des II. Zivilsenats vom 25.10.2022 Kein Zugriff
      3. 3. Neue, einheitliche Rechtsprechung des II. und XI. Zivilsenats Kein Zugriff
      4. a) Übertragung der gewonnenen Erkenntnisse auf § 32c WpHG Kein Zugriff
        aa) Haftung des Projektträgers Kein Zugriff
        bb) Haftung der Hintermänner und der Geschäftsleitung Kein Zugriff
    4. IV. Zusammenfassung der Ergebnisse Kein Zugriff
  6. 1. 1. 1. Regelungszweck Kein Zugriff
      2. 2. Rechtsnatur und rechtstechnische Ausgestaltung Kein Zugriff
    2. 1. 1. Vorgabe der ECSP-VO Kein Zugriff
      2. a) Verpflichtungskette von Dienstleister bis Anleger Kein Zugriff
        b) Vertrag zugunsten Dritter, § 328 BGB Kein Zugriff
      3. a) Fehler auf Ebene des Schwarmfinanzierungsdienstleisters Kein Zugriff
        aa) Grundlagen des Vertrags mit Schutzwirkung zugunsten Dritter Kein Zugriff
        bb) Voraussetzungen und Subsumtion Kein Zugriff
        cc) Rechtsfolge und Ergebnis Kein Zugriff
    3. 1. 1. Sachlicher Anwendungsbereich Kein Zugriff
      2. 2. Persönlicher Anwendungsbereich Kein Zugriff
      3. 3. Widerrufserklärung Kein Zugriff
      4. 4. Viertägige Widerrufsfrist Kein Zugriff
    4. IV. Rechtsfolgen des Widerrufs Kein Zugriff
    5. 1. a) Sachlicher und persönlicher Anwendungsbereich Kein Zugriff
        b) Sonstige Voraussetzungen und Rechtsfolge Kein Zugriff
      2. (1) Notwendigkeit eines Dienstleistungselements Kein Zugriff
        (2) Zahlungsverpflichtung des Verbrauchers Kein Zugriff
        (1) Fernabsatzvertrag, § 312c BGB Kein Zugriff
        (a) Relevante Kriterien und Diskussion vor Inkrafttreten der ECSP-VO Kein Zugriff
        (b) Beurteilung für Angebote im Anwendungsbereich der ECSP-VO Kein Zugriff
        (3) Subsidiarität § 312g Abs. 3 BGB Kein Zugriff
        b) Sonstige Voraussetzungen und Rechtsfolgen Kein Zugriff
      3. a) Sachlicher und persönlicher Anwendungsbereich Kein Zugriff
        b) Analoge Anwendung des § 495 Abs. 1 BGB Kein Zugriff
    6. 1. 1. Überblick zur Überschneidung der Widerrufsrechte Kein Zugriff
      2. 2. Konkurrenzverhältnis zwischen Art. 22 Abs. 2 ECSP-VO und § 312g Abs. 1 Alt. 2 BGB Kein Zugriff
      3. 3. Zwischenergebnis zum Konkurrenzverhältnis Kein Zugriff
    7. 1. a) Notwendigkeit einer vorvertraglichen Bedenkzeit Kein Zugriff
        b) Angemessenheit der konkreten Ausgestaltung der Bedenkzeit Kein Zugriff
      2. 2. Zusammenfassung der Stärken und Schwächen Kein Zugriff
2. 1. A. Systematik vertraglicher und gesetzlicher Bindungen im Überblick Kein Zugriff
  2. 1. I. Plattformnutzungsvertrag Kein Zugriff
    2. 1. 1. Grundlagen des Anlagevermittlungsvertrags Kein Zugriff
      2. a) Rechtslage vor Inkrafttreten und außerhalb des Anwendungsbereichs der ECSP-VO Kein Zugriff
        (1) Rechtsbindungswille des Schwarmfinanzierungsdienstleisters Kein Zugriff
        (2) Fiktion des Auskunftsvertrags im Anwendungsbereich der ECSP-VO Kein Zugriff
        (3) Ausschluss des „Marktplatzmodells“ im eigentlichen Sinne Kein Zugriff
        (4) Zwischenergebnis Kein Zugriff
        (1) Kontrollfähigkeit der Klauseln Kein Zugriff
        (2) Einwand widersprüchlichen Verhaltens Kein Zugriff
        c) Zwischenergebnis Kein Zugriff
    3. 1. 1. Grundsätzliche Zulässigkeit iRd ECSP-VO Kein Zugriff
      2. 2. Anwendbarkeit des Art. 8 ECSP-VO auf Zweckgesellschaften Kein Zugriff
      3. 3. Einfluss der ECSP-VO auf die vertragliche Gestaltung Kein Zugriff
  3. 1. I. Hintergrund der Regulierung und Bedeutung einer zivilrechtlichen Durchsetzung anlegerschützender Vorschriften Kein Zugriff
    2. 1. 1. Einzelne Pflichten im Überblick Kein Zugriff
      2. 2. Kenntnisprüfung und Simulation der Fähigkeit, Verluste zu tragen, Art. 21 ECSP-VO Kein Zugriff
      3. 3. Übertragbarkeit der Diskussion um die Wohlverhaltenspflichten des WpHG und der FinVermV Kein Zugriff
    3. 1. 1. Diskussion um die Einordnung der Wohlverhaltenspflichten nach WpHG und FinVermV Kein Zugriff
      2. 2. Einordnung der Pflichten nach der ECSP-VO Kein Zugriff
      3. 3. Zwischenergebnis Kein Zugriff
    4. IV. Einordnung als Schutzgesetze iSd § 823 Abs. 2 BGB Kein Zugriff
    5. 1. aa) Verknüpfung des tragenden Regulierungsprinzips mit konkreter Kodifizierung Kein Zugriff
        bb) Kriterien zur Bestimmung eines tragenden Regulierungsprinzips Kein Zugriff
        b) Zwischenergebnis Kein Zugriff
      2. aa) Breite zivilrechtliche Wirkung der Art. 19 ff. ECSP-VO Kein Zugriff
        bb) Bedeutungslosigkeit der Verhaltenspflichten auf zivilrechtlicher Ebene Kein Zugriff
        cc) Orientierung an der Rechtsprechung zu den WpHG-Vorschriften Kein Zugriff
        aa) Organisationspflichten der ECSP-VO Kein Zugriff
        (a) Pflicht zur Erstellung eines Anlagebasisinformationsblattes, Art. 24 Abs. 1 ECSP-VO Kein Zugriff
        (b) Allgemeine Interessenwahrungspflicht, Art. 3 Abs. 2 ECSP-VO Kein Zugriff
        (c) Offenlegungspflichten, Art. 20, Art. 6 Abs. 4 ECSP-VO Kein Zugriff
        (d) Kenntnisprüfung und Simulation der Fähigkeit, Verluste zu tragen, Art. 21 ECSP-VO Kein Zugriff
        (e) Widerruf des Vermögensverwaltungsvertrags, Art. 22 Abs. 7 ECSP-VO Kein Zugriff
        (2) Verhaltenspflichten mit Doppelbezug zu Anleger und Projektträger Kein Zugriff
        cc) Zwischenergebnis Kein Zugriff
        aa) Problemaufriss Kein Zugriff
        (1) Mangelnde Lösungsalternativen für den Rechtsanwender Kein Zugriff
        (2) Notwendigkeit einer Reform durch den Gesetzgeber Kein Zugriff
    6. VI. Zusammenfassung der Ergebnisse Kein Zugriff
  4. 1. I. Überblick zur individuellen Portfolioverwaltung iRd ECSP-VO Kein Zugriff
    2. II. Aufsichtsrechtlicher Rahmen nach Art. 6 ECSP-VO iVm DelVO (EU) 2022/2118 Kein Zugriff
    3. 1. 1. Zivilrechtliche Grundlagen des Vermögensverwaltungsvertrags Kein Zugriff
      2. 2. Zivilrechtliche Bedeutung der Regulierung Kein Zugriff
      3. a) Folgen für den Vermögensverwaltungsvertrag Kein Zugriff
        aa) Folgen im Rahmen des Vertretermodells Kein Zugriff
        bb) Folgen im Rahmen des Treuhandmodells Kein Zugriff
    4. IV. Zusammenfassung der Ergebnisse Kein Zugriff
  5. 1. 1. 1. Regelungsgegenstand und -ziel Kein Zugriff
      2. 2. Aktualisierungs- und Informationspflicht nach Art. 24 Abs. 2 ECSP-VO Kein Zugriff
      3. 3. Überprüfungs- und Fehlerfolgepflichten nach Art. 24 Abs. 6, Abs. 7 ECSP-VO Kein Zugriff
    2. 1. a) Unrichtigkeit der Informationen aufgrund unterlassener Aktualisierung Kein Zugriff
        b) Haftung für fehlendes Anlagebasisinformationsblatt Kein Zugriff
      2. 2. Rechtsfolgen und Haftungsschuldner des § 32d WpHG Kein Zugriff
    3. III. Praktische Auswirkung der konkreten Ausgestaltung des § 32d WpHG Kein Zugriff
    4. 1. 1. Begriff der „wesentlichen Änderung” iSd Art. 23 Abs. 8 S. 2 ECSP-VO Kein Zugriff
      2. 2. Fehlende Systematik der Gesetzesänderung Kein Zugriff
  6. 1. I. Konkurrenzverhältnis zwischen gesetzlicher Haftung und bürgerlich-rechtlicher Prospekthaftung Kein Zugriff
    2. II. Praktische Relevanz der verbleibenden Anwendungsfälle Kein Zugriff
3. 1. A. Systematik vertraglicher und gesetzlicher Bindungen im Überblick Kein Zugriff
  2. 1. I. Plattformnutzungsvertrag Kein Zugriff
    2. 1. 1. Privatautonome Gestaltung und Einschränkung durch die ECSP-VO Kein Zugriff
      2. a) Kreditvermittlung iSd Art. 2 Abs. 1 lit. a Ziff. i ECSP-VO Kein Zugriff
        aa) Platzierungsgeschäft iSd Art. 2 Abs. 1 lit. a Ziff. ii Alt. 1 ECSP-VO Kein Zugriff
        bb) Annahme und Übermittlung von Kundenaufträgen iSd Art. 2 Abs. 1 lit. a Ziff. ii Alt. 2 ECSP-VO Kein Zugriff
        c) Kombination mit zusätzlichen Leistungen des Schwarmfinanzierungsdienstleisters Kein Zugriff
      3. 3. Pflichtenprogramm des Schwarmfinanzierungsdienstleisters im Überblick Kein Zugriff
      4. a) Allgemeine Pflichten des Projektträgers Kein Zugriff
        b) Vertragliche Implementierung mittelbarer Verpflichtungen nach der ECSP-VO Kein Zugriff
  3. 1. 1. 1. Notwendigkeit einer vertraglichen Implementierung Kein Zugriff
      2. 2. Überschneidung der Verantwortungsbereiche durch Kooperationspflichten Kein Zugriff
    2. 1. 1. Einfluss auf die Haftung des Schwarmfinanzierungsdienstleisters Kein Zugriff
      2. 2. Einfluss auf die Haftung des Projektträgers Kein Zugriff
      3. 3. Fehlendes System der Co-Haftung Kein Zugriff
    3. 1. 1. Regressanspruch de lege lata Kein Zugriff
      2. 2. Diskussion eines Regressanspruchs de lege ferenda Kein Zugriff
    4. IV. Zwischenergebnis Kein Zugriff
1. 1. A. Einleitung Kein Zugriff
  2. 1. I. Arbitragemöglichkeit als Ausgangspunkt der Evaluation Kein Zugriff
    2. II. Bestimmung eines Bewertungsmaßstabs Kein Zugriff
  3. 1. 1. 1. Rechtsunsicherheit aufgrund unklaren Regelungsgehaltes Kein Zugriff
      2. a) Widerrufsrecht, Art. 22 Abs. 2 ECSP-VO Kein Zugriff
        b) Anlegerschützende Pflichten des Schwarmfinanzierungsdienstleisters Kein Zugriff
    2. II. Unvollständige Vereinheitlichung der Regulierung Kein Zugriff
    3. III. Ausgestaltung der Haftungsvorschriften nach deutschem Recht Kein Zugriff
    4. IV. Ergebnis Kein Zugriff
  4. 1. I. Struktureller Ansatz des Verordnungsgebers für die ECSP-VO Kein Zugriff
    2. II. Vorteile des regulatorischen Ansatzes Kein Zugriff
    3. III. Nachteile des regulatorischen Ansatzes und Konsequenzen Kein Zugriff
    4. IV. Schlüsse für zukünftige Regulierungsvorhaben Kein Zugriff
    5. V. Ergebnis Kein Zugriff
2. Kapitel 8: Zusammenfassung in Thesen Kein Zugriff
Literaturverzeichnis Kein Zugriff Seiten 505 - 528
Materialienverzeichnis Kein Zugriff Seiten 529 - 532