Anlegerinformationen im europäisch determinierten Kapitalmarktrecht

Dr. Sebastian J. Kasper LL.M.

doi:10.5771/9783748945024

Summary

Investor information is a focal point of capital market regulation under EU law, in particular the (mostly) fully harmonising Market in Financial Instruments Directive II (MiFID II). Based on the current state of research in economics, behavioural economics, and business psychology, this thesis demonstrates that capital market actors (laypersons and experts alike) are subject to heuristics and biases, meaning that they generally do not process information accurately. These findings are prepared for reception in (EU) law and are applied to present interpretations for the investor information requirements under MiFID II.

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Bibliographic data

Copyright year: 2024
Publication date: 28.10.2024
ISBN-Print: 978-3-7560-1659-4
ISBN-Online: 978-3-7489-4502-4
Publisher: Nomos, Baden-Baden
Series: Schriftenreihe Europäisches Recht, Politik und Wirtschaft
Volume: 405
Language: German
Pages: 541
Product type: Book Titles

Titelei/Inhaltsverzeichnis No access Pages 1 - 34
1. A) Problembeschreibung No access
2. 1. I) Begriffsbestimmungen No access
  2. II) Einschränkungen des Untersuchungsgegenstandes No access
3. C) Zielsetzungen der Untersuchung No access
4. D) Methodisches Vorgehen und Gang der Untersuchung No access
1. 1. 1. 1) Interessen bezogen auf Anlageprodukte No access
    2. 2) Interessen bezogen auf die Einschaltung und Auswahl von Anlagekonsultanten No access
    3. 3) Präferenzbildung No access
  2. II) Interessen der Wertpapierdienstleistungsunternehmen und Anlagekonsultanten No access
  3. III) Zusammenfassung No access
2. 1. 1. 1. a) Theoretische Hintergründe der Effizienz, Effektivität und (Transaktions-)Kosten No access
      2. aa) Informationsparadoxon No access
        bb) Qualitätsdimensionen von Informationen No access
        cc) Überinvestitionsthese No access
    2. 2) Anwendung ökonomischer Ansätze im europäisch determinierten Kapitalmarktrecht No access
    3. 3) Kritik an der Anwendung ökonomischer Ansätze im Recht und Limitationen No access
  2. 1. 1. aa) Bounded rationality No access
        bb) Behavioural economics und prospect theory No access
      2. b) Limits of arbitrage No access
      3. c) Bedeutung für die weitere ökonomische Untersuchung No access
    2. 1. aa) Beschränkte Aufnahme- und Verarbeitungsfähigkeit No access
        bb) Beschränkte (selektive) Aufmerksamkeit No access
        cc) Information overload No access
      2. aa) Representativeness heuristic No access
        bb) Availability heuristic No access
        cc) Affect heuristic No access
        dd) Halo heuristic No access
      3. aa) Framing effect No access
        bb) Hedonic framing, mental accounting und house money effect No access
        cc) Status-quo bias No access
        dd) Endowment effect No access
        ee) Sunk costs fallacy No access
      4. aa) Ambiguity aversion No access
        bb) Confirmation bias No access
        cc) Anchoring bias No access
        dd) Hindsight bias No access
        ee) Home bias No access
        ff) Extremeness aversion, compromise effect und andere context effects No access
      5. aa) Overconfidence No access
        bb) Self-serving bias No access
        cc) Overoptimism und wishful thinking No access
    3. 3) Anwendung von Ansätzen der behavioural economics-Forschung im europäisch determinierten Kapitalmarktrecht No access
    4. 1. a) Ex ante-Ansätze No access
      2. b) Ex-post-Ansätze und Lernen No access
      3. c) (Financial) Literacy No access
      4. d) Zusammenfassung No access
    5. 5) Kritik an der Anwendung von behavioural economics-Ansätzen im Recht und Limitationen No access
    6. 6) Zusammenfassung No access
  3. 1. 1) Typische Situationen No access
    2. 1. a) Ex ante: Hidden characteristics und adverse selection No access
      2. b) Ex post: Moral hazard No access
      3. aa) Ex ante: Strategien gegen adverse selection No access
        bb) Ex post: Strategien gegen moral hazard No access
    3. 3) Vorteile von Informationsasymmetrien und property rights-Ansatz No access
    4. 4) Schlussfolgerungen für die weitere Forschung No access
  4. IV) (Verhaltens‑)Ökonomische Analyse und Gang der Untersuchung No access
3. C) Zusammenfassung der wichtigsten Ergebnisse No access
1. 1. 1. 1) Markets in Financial Instruments Directive II (2014) No access
    2. 2) Bezugnahme auf Nachhaltigkeitsrisiken (und Änderungen der MiFID II) No access
    3. 3) Resümee No access
  2. II) Regulierungsziele No access
  3. 1. 1. a) Harmonisierungsgrad der Bestimmungen zum Anlegerschutz der MiFID II No access
      2. b) Wirkung der Empfehlungen und Leitlinien der ESMA No access
      3. α) Individualberechtigung No access
        β) Effet utile-Grundsatz No access
        γ) Europarechtliche Kompetenz zur Regelung zivilrechtlicher Pflichten No access
        bb) Zusammenfassung No access
    2. 1. a) (Auch) Zivilrechtliche Wirkung No access
      2. aa) Für und Wider eine einheitliche Auslegung No access
        bb) Bindungswirkungen sowie Vermeidung divergierender Entscheidungen No access
      3. c) Klarstellungen durch die Gesetzgeber No access
    3. 3) Synthese No access
  4. IV) Zusammenfassung No access
2. 1. I) Europäischer Gerichtshof No access
  2. 1. 1) Verwaltungsgerichtsbarkeit No access
    2. 2) Zivilgerichtsbarkeit No access
  3. III) Resümee No access
3. C) Zusammenfassung No access
1. 1. I) Verallgemeinerung des Pflichtenkanons No access
  2. II) Konsultationsabhängige Strukturierung No access
  3. III) Produkt- bzw. finanzinstrumentabhängige Strukturierung No access
  4. IV) Chronologische Strukturierung No access
  5. V) Risikoabhängige Strukturierung No access
  6. VI) Zusammenfassung No access
2. 1. 1. 1) Art der angebotenen Wertpapierdienstleistungen sowie (Un‑)Abhängigkeit der Anlageberatung No access
    2. 1. a) Erstreckung der Pflicht auf die Anlagevermittlung No access
      2. b) Interessenkonflikte No access
      3. c) Beschreibung der Produktpalette No access
    3. 3) Vornahme einer regelmäßigen Beurteilung der Geeignetheit (Anlageberatung) No access
    4. 4) Handelsplätze No access
    5. 1. a) Rechtzeitigkeit No access
      2. b) Zeitspanne No access
      3. c) Aktualisierungspflichten No access
      4. d) Häufigkeit No access
    6. 1. a) Eindeutig, nicht irreführend und redlich No access
      2. b) Anlegerbild No access
      3. c) Art der Zurverfügungstellung No access
      4. d) (Standardisierte) Form No access
    7. 7) Zusammenfassung No access
  2. 1. 1. a) Fokus auf die Anleger No access
      2. b) Fokus auf die Anlagekonsultanten No access
    2. 2) Anlegerinformation No access
  3. 1. 1) Exploration No access
    2. 1. a) Bezugspunkte der Informationen No access
      2. b) Inhalt der Informationen No access
    3. 1. a) Substanzerhalt No access
      2. aa) Einzubeziehende Kosten- und Nebenkostenpositionen No access
        bb) Anlassbezogene Kosteninformationspflicht (ex-ante disclosure) No access
        cc) Regelmäßige Kosteninformationspflicht (ex-post disclosure) No access
    4. 1. a) Allgemeine Interessenkonflikte No access
      2. aa) Geringfügig nicht-monetärer Vorteil No access
        bb) Gewinnmargen No access
        α) Qualitätsverbesserung No access
        β) Keine Beeinträchtigung des Kundeninteresses No access
        γ) Offenlegung No access
        δ) Bewertung No access
    5. 5) Form der Informationserbringung No access
    6. 6) Zusammenfassung No access
  4. 1. 1. aa) Anlageziele No access
        bb) Interessen der Anleger No access
        cc) Risikotoleranz, -bereitschaft und -profil No access
        dd) Finanzielle Verhältnisse und Fähigkeit, Verluste zu tragen No access
        ee) Nachhaltigkeitspräferenzen No access
        ff) Sonderfall Umschichtungen No access
      2. aa) Grundsätze und Verfahren No access
        bb) Abgleich mit möglichen Finanzinstrumenten No access
        cc) Sonderfall Umschichtungen No access
        dd) (Verhaltens‑)Ökonomische Bewertung No access
      3. c) Geeignetheitserklärung No access
    2. 2) Angemessenheit (beratungsfreie Dienstleistung bzw. Anlagevermittlung) No access
    3. 3) Zielmarktbeachtung No access
    4. 4) Form der anlegerbezogenen Erklärung No access
  5. V) Resümee No access
3. C) Zusammenfassung No access
1. 1. I) Ökonomik im (europäisch determinierten) Kapitalmarktrecht No access
  2. II) Anlegerinformationen in Gesetzgebung und Rechtsprechung No access
  3. 1. 1) Dienstleistungsbezogene Anlegerinformationen No access
    2. 2) Allgemeine (Markt‑)Risiken No access
    3. 3) Finanzinstrument- bzw. produktbezogene Anlegerinformationen No access
    4. 4) Anlegerbezogene Erklärungen No access
    5. 5) Resümee No access
2. 1. 1. 1) Europäischer Gesetzgeber No access
    2. 2) Deutscher (nationaler) Gesetzgeber No access
  2. 1. 1) Europäischer Gerichtshof No access
    2. 2) Nationale Gerichte No access
  3. III) Rechtsberatung sowie Interessensverbände No access
3. 1. I) Wirtschaftswissenschaften und (Wirtschafts‑)Psychologie No access
  2. II) Rechtswissenschaften No access
Summary of the Doctoral Thesis No access Pages 477 - 480
Literaturverzeichnis No access Pages 481 - 530
Rechtsprechungsverzeichnis No access Pages 531 - 536
Verzeichnis der Rechtsakte No access Pages 537 - 541