Anlassbezogene Sekundärmarktpublizität und soziale Netzwerke in Deutschland und den USA

Dr. Pascal Bothe

doi:10.5771/9783748932789

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Copyright year: 2022
Publication date: 15.08.2022
ISBN-Print: 978-3-8487-7487-6
ISBN-Online: 978-3-7489-3278-9
Publisher: Nomos, Baden-Baden
Series: Lüneburger Juristische Studien – Leuphana Legal Studies
Volume: 36
Language: German
Pages: 518
Product type: Book Titles

Titelei/Inhaltsverzeichnis No access Pages 1 - 26
1. I) Problemdarstellung No access
2. II) Forschungsfragen und Gang der Untersuchung No access
3. III) Eingrenzung des Untersuchungsgegenstands No access
4. IV) Forschungsstand No access
1. 1. 1. 1. (i) Grundlegende Funktionsweise No access
      2. (ii) Nutzer und Nutzergruppen No access
      3. (iii) Geschäftsmodell No access
      4. (iv) Modell der Datenverarbeitung aus Nutzersicht No access
      5. (v) Kritik No access
    2. 1. (i) Grundlegende Funktionsweise No access
      2. (ii) Nutzer und Nutzergruppen No access
      3. (iii) Geschäftsmodell No access
      4. (iv) Modell der Datenverarbeitung aus Nutzersicht No access
      5. (v) Kritik No access
  2. 2.) Weitere Social-Media-Plattformen No access
2. 1. 1.) Reed Hastings – Netflix No access
  2. 2.) Elon Musk – Tesla, Inc. No access
1. 1. 1. a) Die Information als Schuldnerpflicht: Information setzt ein Informationsbedürfnis voraus No access
    2. b) Push- und Pull-Pflichten zur Informationen der Aktionäre No access
  2. 1. a) Kapitalmarkt in Deutschland No access
    2. b) Kapitalmarkt in den USA No access
  3. 1. a) Institutionelle Funktionsfähigkeit No access
    2. b) Operationelle Funktionsfähigkeit No access
    3. c) Allokative Funktionsfähigkeit No access
2. 1. 1. a) Überblick zu Publikationsverpflichtungen No access
    2. b) Die Ad-hoc-Publizität als Form der anlassbezogenen Sekundärmarktpublizität No access
  2. 2.) Investor Relations im Allgemeinen No access
  3. 3.) Soziale Netzwerke als Mittel der (freiwilligen) Publizität No access
3. 1. 1. 1. (i) Die schwache Informationseffizienz (weak form) No access
      2. (ii) Die mittelstrenge Informationseffizienz (semi-strong form) No access
      3. (iii) Die strenge Informationseffizienz (strong form) No access
    2. b) Bewertung No access
  2. 1. 1. (i) Hinweise des Gesetzgebers No access
      2. (ii) Auffassung der Literatur zur Informationseffizienz No access
      3. (iii) Zusammenfassung No access
    2. 1. (i) Auffassungen zum Grad der Informationseffizienz No access
      2. (ii) Auffassung der Rechtsprechung I, Basic, Inc. v. Levinson No access
      3. (iii) Auffassung der Rechtsprechung II, Halliburton v. Erica P. John Fund No access
      4. (iv) Kern der FOMT No access
      5. (v) Stellungnahme No access
  3. 3.) Behavioral Finance No access
  4. 1. a) Allgemeine Betrachtung: Informationskosten, Agenturkosten und information overload No access
    2. b) Nutzen sozialer Medien No access
  5. 5.) Zusammenfassende Betrachtung: Konsequenzen der Informationseffizienz für die Zulassung neuer Publikationsformen No access
1. 1. 1.) Dogmatische und historische Grundlagen No access
  2. 2.) Insiderbegriff No access
  3. 3.) Insiderhandlungen No access
  4. 1. a) Emittent No access
    2. b) Informationen, die den Emittenten unmittelbar betreffen No access
    3. 1. (i) Allgemeine Darstellung No access
      2. (ii) Problemkreise durch soziale Netzwerke – exemplarische Betrachtung No access
    4. 1. (i) Maßstab der Information: der verständige Anleger No access
      2. (ii) Eignung zur Kursbeeinflussung No access
      3. (iii) Erheblichkeit der Kursbeeinflussung No access
  5. 1. 1. (i) Publikation und Publikum im Allgemeinen No access
      2. (ii) Bereichsöffentlichkeit No access
      3. (iii) Überwiegende Öffentlichkeit – breites Anlegerpublikum No access
      4. (iv) Streitstand No access
      5. (v) Stellungnahme No access
    2. 1. (i) Massenmedien No access
      2. (ii) Übersendung an Betreiber der „elektronischen Nachrichtenvermittlungssysteme“ No access
      3. (iii) Bekanntgabe an Redaktionen und Nachrichtenagenturen No access
      4. (iv) Tageszeitung No access
      5. (v) Onlinenewsportale No access
      6. (vi) Regional- und Lokalmedien No access
      7. (vii) Rundfunk- und Fernsehsendungen No access
      8. (viii) Gerichtsverhandlungen No access
      9. (ix) Hauptversammlung No access
      10. (x) Pressekonferenzen, Fachkongresse, Fachgespräch, Festvorträge, Analystenkonferenzen No access
      11. (xi) Regelpublizität No access
      12. (xii) Ereignisse im öffentlichen Raum No access
      13. (xiii) Publikation im Ausland No access
      14. (xiv) Internetseite No access
    3. c) Stellungnahme und zusammenfassende Darstellung von Kriterien aus der Kasuistik No access
2. 1. 1. a) Emittentenleitfaden der BaFin No access
    2. b) Vergleich der Wortlaute des BaFin Emittentenleitfadens 4. Auflage (2013) und des Entwurfs des Moduls C 2019 im Konsulationsverfahren No access
    3. c) Entwurf 2019 – Konsultation 14/2019 – „Konsultation des neuen Moduls C des Emittentenleitfadens – Regelungen aufgrund der Marktmissbrauchsverordnung (MAR)“ No access
    4. d) Endfassung des Modul C (März 2020) No access
  2. 1. 1. (i) MAR No access
      2. (ii) ESMA, Final Report, Draft technical standards on the Market Abuse Regulation No access
      3. (iii) Transparenzrichtlinie No access
      4. (iv) Auffassung der ESMA zur Veröffentlichung über soziale Netzwerke No access
      5. (v) DurchführungsVO EU 2016/1055 No access
    2. b) Nationale Konkretisierung: WpAV (WpAIV a. F.) – Veröffentlichung in europaweit verbreiteten Medien No access
  3. 1. a) Auffassungen im Zeitraum bis zum 3. Juli 2016 (WpHG) No access
    2. b) Auffassungen im Zeitraum ab dem 3. Juli 2016 (MAR) No access
  4. 4.) Zwischenergebnis und Stellungnahme No access
3. 1. 1.) Nichtdiskriminierend No access
  2. 2.) Zeitgleich in der europäischen Union No access
  3. 3.) Unentgeltlich No access
  4. 4.) Medienbündel No access
  5. 5.) Aktive Verbreitung No access
  6. 6.) Gewährleistung eines schnellen Zugangs No access
  7. 7.) Übermittlung an das Unternehmensregister (§ 26 Abs. 1 WpHG, § 8b HGB) No access
  8. 8.) Form der Ad-hoc-Mitteilung No access
  9. 9.) Zusammenfassung No access
4. 1. 1. a) Zum Gleichlauf von Art. 17 Abs. 1 MAR zu Art. 7 MAR No access
    2. b) Historischer Seitenblick – § 13 WpHG und § 15 WpHG No access
    3. c) Die unterlassene Publikation nach Art. 17 I MAR – ein victimless crime? No access
  2. 1. a) Rechtliche Einordnung der Wissensorganisationspflicht No access
    2. b) Stellungnahme und Bedeutung für soziale Netzwerke No access
  3. 3.) Praktische Betrachtung No access
  4. 1. a) Rechtsgrundlage No access
    2. b) Umsetzung einer effektiven Verbreitung No access
    3. c) Stellungnahme No access
  5. 1. a) Kein eigenmächtiges Informationsverhalten No access
    2. b) Soziale Netzwerke im Lichte von Art. 17 und Art. 7 MAR No access
5. 1. 1.) Handelt es sich um eine unterlassene Veröffentlichung einer Ad-hoc-Nachricht gem. Art. 17 MAR? No access
  2. 1. a) Marktmanipulation im Allgemeinen No access
    2. b) Marktmanipulation durch Unterlassen No access
    3. 1. (i) Allgemeine Darstellung No access
      2. (ii) Verbreitung von Informationen No access
      3. (iii) Informationsgestützte Marktmanipulation im klassischen Sinne durch Dritte No access
  3. 1. a) Allgemeine Darstellung der Rechtslage No access
    2. b) Bezugnahme auf soziale Netzwerke No access
    3. c) Weitergabe durch Journalisten No access
  4. 1. a) Allgemeine Darstellung der Rechtslage No access
    2. b) Bezugnahme auf soziale Netzwerke No access
  5. 1. a) Vorsatz No access
    2. b) Tatbestands- und Verbotsirrtum §§ 16, 17 StGB No access
    3. c) Leichtfertigkeit No access
    4. d) Stellungnahme No access
6. 1. 1. a) Allgemeine Darstellung No access
    2. b) Ahndung eines Verstoßes gegen Art. 17 MAR No access
  2. 2.) Verwaltungsrechtliche Sanktionen der BaFin No access
  3. 1. a) Allgemeine Rechtsgrundlage No access
    2. b) Umfang des Schadens und maßgeblicher Zeitraum No access
    3. c) Kann die Exculpation gelingen? Ist eine Wissensorganisation ausreichend? No access
    4. d) Zusammenfassende Gedanken No access
  4. 4.) § 400 AktG No access
  5. 5.) § 823 BGB No access
  6. 6.) § 826 BGB No access
1. 1. 1.) Disclosure Philosophy No access
  2. 1. a) Von den Blue-Sky-Laws zum SA (1933) und SEA (1934) No access
    2. b) Sarbanes-Oxley-Act No access
  3. 1. a) Regelpublizität No access
    2. 1. (i) Disclosure – Publizitätsanforderungen und Umsetzung durch „Form 8 K“ No access
      2. (ii) Materiality I – Substantial likehood-Test No access
      3. (iii) Materiality II – „Reasonable Investor“ No access
  4. 1. a) Hintergrund der Reg. FD No access
    2. b) Zentrale Regelungen der Reg. FD No access
    3. 1. (i) „public-access“-Approach – Texas Gulf Spulphur (1968); Faberge Inc. (1973) No access
      2. (ii) United States v. LIBERA (1993) u. a.– „market price“-Approach No access
      3. (iii) US-Ansätze vs. Deutscher Bereichs- und überwiegender Öffentlichkeit No access
    4. 1. (i) Anforderungen an die Verbreitung und das SEC-Modell No access
      2. (ii) Einzelfall – shareholder meeting No access
      3. (iii) Zusammenfassung der Kriterien der SEC No access
  5. 1. a) Disclose-or-abstain-rule – Equal-Access No access
    2. b) Fiduciary Duty Theorie No access
    3. c) Misapproriation-Theorie No access
    4. d) Scienter – Vorsatzerfordernis No access
    5. e) „Possession or use“ – Besitz oder aktive Nutzung der Informationen No access
  6. 6.) Rule 10b-5 als zentrale Grundlage der Marktmissbrauchsbekämpfung No access
2. 1. 1. a) Recognized channel of distribution No access
    2. b) Dissemination No access
    3. c) Reasonble waiting period No access
  2. 1. a) Allgemeine Darstellung No access
    2. b) SEC-Ermittlungen zu WebMediaBrands – Alan Meckler (2010) No access
    3. c) @TheOldCFO (2012) No access
  3. 1. a) Allgemeine Betrachtung No access
    2. b) Netflix-Sachverhalt No access
    3. c) Wells Notice und Aufnahme der Ermittlungen – 6. Dezember 2012 No access
    4. d) SEC Release No. 69279, 2. April 2013: Report of Investigating Pursuant to Section 21(a) of the Securities and Exchange Act of 1934: Netflix, Inc. and Reed Hastings No access
    5. e) Materiality No access
    6. f) Ergebnis des SEC-Reports: Anwendbarkeit für soziale Netzwerke No access
    7. g) Kriterien der SEC No access
    8. h) Kritik in den USA an der SEC-Lösung No access
    9. i) Stellungnahme No access
  4. 4.) Künftige Problemlage und aktuelle Diskussion No access
3. 1. 1. a) Sachverhalt No access
    2. b) Darstellung der SEC-Lösung No access
    3. c) Class action No access
  2. 2.) Verstoß gegen die Einigung – weitere Vorwürfe und Ausblick No access
4. 1. 1.) Rechtsvergleichende Betrachtung No access
  2. 2.) Ausblick – Gamestop, Reddit & Co. – neue Felder der Marktmanipulation? No access
1. 1. 1. 1. (i) Die Macht der Gewohnheit: Einführende Betrachtung und Kasuistik No access
      2. (ii) Kritik No access
      3. (iii) Informationsquellen am Kapitalmarkt No access
      4. (iv) Abgleich USA: Recognized Channel und Schritte dahin No access
      5. (v) Übertragbarkeit auf deutsches Recht No access
    2. 1. (i) Nutzerzahlen No access
      2. (ii) Informationsverhalten am Kapitalmarkt No access
      3. (iii) Indiz: Verified Account No access
      4. (iv) Nutzung sozialer Netzwerke durch Vorstände No access
      5. (v) Stellungnahme und zusammenfassende Gedanken No access
  2. 1. a) Allgemeine Bewertung No access
    2. b) Stellungnahme im Hinblick auf soziale Netzwerke No access
  3. 1. a) Allgemeine Bewertung No access
    2. 1. (i) Internetanbindung in Deutschland No access
      2. (ii) Zumutbarkeit der Internetnutzung No access
    3. c) Exkurs: EU-Prospektverordnung: Entfall der Zeitungspublizität No access
  4. 1. 1. (i) Datenschutzbedenken und Wunsch nach Anonymität als Hinderungsgrund No access
      2. (ii) Auswahl der einzelnen Profile zur Nutzung No access
      3. (iii) Soziale Netzwerke in Form von Push-Mitteilungen No access
    2. 1. (i) Funktionsweise No access
      2. (ii) Stellungnahme No access
    3. 1. (i) Funktionsweise No access
      2. (ii) Stellungnahme No access
    4. d) Vergleichende Betrachtung und Stellungnahme: Twitter- und Facebook-Algorithmus No access
  5. 1. a) Allgemeine Bewertung No access
    2. b) Stellungnahme im Hinblick auf soziale Netzwerke No access
  6. 1. a) Allgemeine Bewertung No access
    2. b) Stellungnahme im Hinblick auf soziale Netzwerke No access
2. 1. 1. a) Allgemeine Bewertung No access
    2. b) Stellungnahme im Hinblick auf soziale Netzwerke No access
  2. 1. 1. (i) Wesentlichkeit und Relevanz No access
      2. (ii) Qualität der Sprache No access
      3. (iii) Ökonomischer Aspekt No access
    2. b) Stellungnahme im Hinblick auf soziale Netzwerke No access
  3. 1. a) Allgemeine Bewertung No access
    2. b) Stellungnahme im Hinblick auf soziale Netzwerke No access
  4. 1. 1. (i) Allgemeine Bewertung: USA No access
      2. (ii) Allgemeine Bewertung: MAR No access
    2. b) Allgemeine Bewertung des Zeitpunkts der Veröffentlichung No access
    3. c) Abgleich mit Kasuistik No access
    4. d) Stellungnahme im Hinblick auf soziale Netzwerke No access
3. III) Zusammenfassende Betrachtung der Kriterien No access
1. 1. 1. a) Allgemeine Erwägungen No access
    2. b) Bedeutung für soziale Netzwerke No access
  2. 2.) Schulung und „Awareness“ No access
  3. 3.) Verstoß gegen Art. 17 Abs. 1 MAR – Dokumentationsinhalte einer Publikation No access
2. II) Zusammenfassung in Thesen No access
3. III) Ausblick No access
Literaturverzeichnis No access Pages 493 - 518