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Monographie Kein Zugriff

Die Regulierung von Hedgefonds

Autor:innen:
Verlag:
 2010

Zusammenfassung

Hedgefonds haben sich als bedeutende Akteure auf den Finanzmärkten fest etabliert. Mit ihrer wirtschaftlichen Bedeutung hat sich in den vergangenen Jahren auch die regulatorische Aufmerksamkeit in diesem Börsenfeld erhöht. Nicht zuletzt haben jüngste Turbulenzen an den Finanzmärkten die Debatte um die Regulierung von Hedgefonds erneut angefacht.

Die Arbeit geht grundlegend auf die Frage nach der Regulierungsbedürftigkeit von Hedgefonds ein und untersucht diese unter den Aspekten des Anlegerschutzes, des Schutzes der Integrität der Finanzmärkte und des Schutzes vor systemischen Risiken. Sie zeichnet die restriktive Rechtslage in Deutschland vor dem Investmentmodernisierungsgesetz nach und stellt die Regulierung von Hedgefonds in den bedeutenden Domizilstaaten USA, Irland und Luxemburg als unterschiedliche Gegenbilder und Beispiele des regulatorischen Umgangs dar. Aufbauend auf der Untersuchung der Regulierungsbedürftigkeit und der rechtsvergleichenden Analyse wird die geltende Regelung nach dem deutschen Investmentgesetz umfassend dargestellt und einer kritischen Würdigung unterzogen.

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Bibliographische Angaben

Copyrightjahr
2010
ISBN-Print
978-3-8329-5271-6
ISBN-Online
978-3-8452-2217-2
Verlag
Nomos, Baden-Baden
Reihe
Studien zum Bank-, Börsen- und Kapitalmarktrecht
Band
66
Sprache
Deutsch
Seiten
414
Produkttyp
Monographie

Inhaltsverzeichnis

KapitelSeiten
  1. Titelei/Inhaltsverzeichnis Kein Zugriff 2 - 6
  2. Inhaltsverzeichnis Kein Zugriff 7 - 18
  3. Abkürzungsverzeichnis Kein Zugriff 19 - 24
  4. Einleitung Kein Zugriff 25 - 28
        1. Grundlagen Kein Zugriff
        2. Die Genese des Begriffs „Hedgefonds“ Kein Zugriff
          1. Das Anlageziel von Hedgefonds Kein Zugriff
          2. Die Anlageobjekte und Anlagetechniken von Hedgefonds Kein Zugriff
          3. Die Anlagestrategien von Hedgefonds Kein Zugriff
            1. Die Bedeutung des Fondsmanagements Kein Zugriff
            2. Die Vergütung des Fondsmanagements Kein Zugriff
            3. Die Eigenbeteiligung der Fondsmanager am Fondsvermögen Kein Zugriff
            4. Die Transparenz der Anlageentscheidungen des Fondsmanagements Kein Zugriff
            1. Mindestanlagebeträge Kein Zugriff
            2. Die Bindung der Investoren an ihre Kapitalanlage Kein Zugriff
        1. Marktneutrale Anlagestrategien (auch: Relative Value/Arbitrage – Anlagestrategien) Kein Zugriff
        2. Ereignisgetriebene Anlagestrategien (auch: Event-Driven – Strategien) Kein Zugriff
        3. Opportunistische Anlagestrategien Kein Zugriff
        1. Leerverkäufe Kein Zugriff
        2. Derivative Finanzinstrumente Kein Zugriff
        3. Fremdfinanzierte Investitionen Kein Zugriff
          1. Der Begriff der Hebelwirkung Kein Zugriff
          2. Die Erzeugung der Hebelwirkung Kein Zugriff
          3. Die wirtschaftliche Bedeutung der Hebelwirkung Kein Zugriff
          4. Beschränkungen der Hebelwirkung Kein Zugriff
        1. Determinanten der Struktur von Hedgefonds Kein Zugriff
          1. Dach-Hedgefonds Kein Zugriff
          2. Managed Accounts Kein Zugriff
          3. Master-Feeder-Fonds Kein Zugriff
        1. Verwahrstellen Kein Zugriff
        2. Prime Broker Kein Zugriff
        3. Wertpapierhändler (Executing Broker) Kein Zugriff
        4. Fondsadministratoren Kein Zugriff
        1. Historischer Überblick Kein Zugriff
          1. Die Risiko-Rendite-Struktur von Hedgefonds Kein Zugriff
          2. Schwache Korrelation mit anderen Kapitalanlagen Kein Zugriff
      1. Der normative Maßstab der Regulierungsbedürftigkeit von Hedgefonds Kein Zugriff 71 - 72
      2. Die Regulierungssziele des Finanzmarktrechts und ihr Verhältnis zur normativen ökonomischen Regulierungstheorie Kein Zugriff 72 - 74
          1. Das Substanzerhaltungs- und Ertragsinteresse der Anleger Kein Zugriff
          2. Das Liquiditätsinteresse der Anleger Kein Zugriff
          3. Das Abwicklungs- und Verwaltungsinteresse der Anleger Kein Zugriff
          4. Das Konditioneninteresse der Anleger Kein Zugriff
          5. Das Informationsinteresse der Anleger Kein Zugriff
          1. Die Regulierungsfreiheit als Ausgangspunkt Kein Zugriff
            1. Die Statuierung von Informationspflichten als Reaktion auf Informationsasymmetrien Kein Zugriff
              1. Substantielle Regulierung von Investmentvehikeln als gesetzgeberische Reaktion auf rationale Ignoranz der Investoren Kein Zugriff
                1. Regulatorische Begrenzungen des Agenturverhältnisses Kein Zugriff
                2. Inzentivierung des Agenten Kein Zugriff
                  1. Reduktion von Auswahlkosten durch Marktzugangsbeschränkungen Kein Zugriff
                  2. Reduktion von Überwachungskosten durch Einschaltung von Kontrollagenten Kein Zugriff
            1. Anlegerschutz als Schutz des Gemeinwesens vor individuellem Ruin durch eigenverantwortliche Anlageentscheidungen Kein Zugriff
            2. Anlegerschutz als Schutz der Anleger „vor sich selbst“ Kein Zugriff
        1. Finanzmarktfunktionen Kein Zugriff
          1. Positive Auswirkungen von Hedgefonds auf die Funktionsfähigkeit von Finanzmärkten Kein Zugriff
            1. Negative Auswirkungen durch manipulative Handelsaktivitäten Kein Zugriff
              1. Volatilitätserhöhung durch Hedgefonds Kein Zugriff
              2. Gefährdung der Finanzmarktintegrität durch Konzentration von Marktpositionen Kein Zugriff
              3. Leerverkäufe Kein Zugriff
            1. Die volkswirtschaftliche Bedeutung des Bankensektors Kein Zugriff
            2. Die inhärente Fragilität des Bankgeschäfts Kein Zugriff
            3. Die Transmission einer Bankenkrise auf den Finanzsektor Kein Zugriff
            1. Inhärente Fragilität von Hedgefonds? Kein Zugriff
              1. Transmission durch Auslösung eines „runs“ auf weitere Hedgefonds Kein Zugriff
              2. Transmission von Hedgefonds-Krisen über Vertragsbeziehungen zu anderen Finanzmarktakteuren Kein Zugriff
              3. Transmission von Hedgefonds-Krisen über Finanzmärkte Kein Zugriff
          1. Der Ablauf der LTCM-Krise Kein Zugriff
            1. President`s Working Group on Financial Markets Kein Zugriff
            2. Baseler Ausschuss für Bankenaufsicht Kein Zugriff
            3. International Organization of Securities Commissions (IOSCO) Kein Zugriff
            4. Der Bericht des Financial Stability Forum Kein Zugriff
            5. Resümee der regulatorischen Reaktionen auf die LTCM-Krise Kein Zugriff
            1. Managed Funds Association Kein Zugriff
            2. President’s Working Group Committees Kein Zugriff
            3. AIMA Sound Practices Kein Zugriff
            4. Hedge Fund Working Group Kein Zugriff
            1. Internationale Regulierungsinitiativen Kein Zugriff
            2. Europäische Regulierungsinitiativen Kein Zugriff
          1. Der Kreis systemisch relevanter Hedgefonds Kein Zugriff
          2. Regulierungsoptionen Kein Zugriff
      6. Zusammenfassung Kein Zugriff 145 - 146
      1. Die Errichtung eines deutschen Hedgefonds im Rahmen des KAGG Kein Zugriff 147 - 151
        1. Gesellschaftsrechtliche Rahmenbedingungen Kein Zugriff
        2. Steuerrechtliche Rahmenbedingungen Kein Zugriff
        3. Bankaufsichtsrechtliche Rahmenbedingungen Kein Zugriff
      1. Der Vertrieb von Anteilen an ausländischen Hedgefonds in Deutschland Kein Zugriff 161 - 164
        1. Die steuerrechtliche Behandlung der Investition in sog. weiße Auslandsfonds Kein Zugriff
        2. Die steuerrechtliche Behandlung der Investition in sog. graue Auslandsfonds Kein Zugriff
        3. Die steuerrechtliche Behandlung der Investition in sog. schwarze Auslandsfonds Kein Zugriff
      1. Grundlagen Kein Zugriff 169 - 172
          1. Prospekterfordernis und Prospektinhalt bei Hedgefonds-Zertifikaten Kein Zugriff
          2. Information bei Finanztermingeschäften (§ 37d WpHG a.F.) Kein Zugriff
          3. Gesetzliche und vertragliche Aufklärungspflichtigen Kein Zugriff
        2. Substantielle Regulierung von Hedgefonds-Zertifikaten Kein Zugriff
        1. Die Anwendbarkeit des Auslandsinvestmentgesetzes bzw. des Investmentsteuergesetzes Kein Zugriff
            1. Die Rechtslage bis zum Unternehmenssteuerreformgesetz 2008 Kein Zugriff
            2. Die Rechtslage seit dem Unternehmenssteuerreformgesetz 2008 Kein Zugriff
          2. Hedgefonds-Zertifikate im Betriebsvermögen Kein Zugriff
    4. Investitionen in Hedgefonds seitens institutioneller Investoren, insbesondere seitens Versicherungsunternehmen Kein Zugriff 191 - 194
    5. Resumé Kein Zugriff 194 - 196
      1. Grundlagen des US-amerikanischen Investmentrechts Kein Zugriff 197 - 202
          1. Die Rechtsform amerikanischer Hedgefonds Kein Zugriff
            1. Investment Company Act (ICA) Kein Zugriff
            2. Securities Act Kein Zugriff
              1. Registrierung nach Section 12 (g) SEA Kein Zugriff
              2. Broker-Dealer Registrierung nach Section 15 SEA Kein Zugriff
          3. Die gesetzlichen Rahmenbedingungen für Dach-Hedgefonds Kein Zugriff
          1. Investment Advisers Act Kein Zugriff
          2. Die Regulierung als Commodity Pool Operator/Commodity Trading Advisor Kein Zugriff
      3. Resumé Kein Zugriff 217 - 221
      1. Grundlagen des luxemgburgischen Investmentrechts Kein Zugriff 221 - 224
        1. Grundlagen Kein Zugriff
        2. Die Regulierung von Hedgefonds nach dem Rundschreiben 02/80 Kein Zugriff
        3. Anlegerrestriktionen Kein Zugriff
            1. Investitionen in Wertpapiere (sog. long positions) Kein Zugriff
            2. Leerverkäufe Kein Zugriff
            3. Die Aufnahme von Fremdkapital Kein Zugriff
            4. Der Einsatz derivativer Finanzinstrumente Kein Zugriff
            5. Weitere Beschränkungen des Leverage Kein Zugriff
          2. Anlagebeschränkungen von Dach-Hedgefonds Kein Zugriff
        5. Die Liquidität bei luxemburgischen Hedgefonds Kein Zugriff
          1. Anforderungen an die Verwaltungsgesellschaft bzw. die Investmentgesellschaft Kein Zugriff
          2. Depotbank und Prime Broker bei luxemburgischen Hedgefonds Kein Zugriff
        7. Der Vertrieb von Hedgefonds und die Information der Anleger Kein Zugriff
        8. Besonderheiten bei spezialisierten Investmentfonds nach dem SIF-Gesetz Kein Zugriff
      3. Resumé Kein Zugriff 235 - 237
      1. Grundlagen des irischen Investmentrechts Kein Zugriff 237 - 239
        1. Grundlagen Kein Zugriff
        2. Anlegerrestriktionen bei irischen Hedgefonds Kein Zugriff
          1. Single-Hedgefonds Kein Zugriff
          2. Dach-Hedgefonds Kein Zugriff
        4. Die Liquidität bei irischen Hedgefonds Kein Zugriff
          1. Anforderungen an die Verwaltung des Hedgefonds Kein Zugriff
          2. Anforderungen an die Verwahrung des Fondsvermögens Kein Zugriff
          1. Prospektpublizität Kein Zugriff
          2. Regelpublizität Kein Zugriff
      3. Resumé Kein Zugriff 250 - 252
      1. Der Hintergrund der gesetzlichen Neuregelung Kein Zugriff 253 - 258
        1. Der Finanzmarktförderplan 2006 vom März 2003 Kein Zugriff
        2. Der Diskussionsentwurf des Bundesfinanzministeriums vom 8. Juli 2003 Kein Zugriff
        3. Der Regierungsentwurf vom 20. August 2003 Kein Zugriff
        4. Das Gesetzgebungsverfahren in Bundestag und Bundesrat Kein Zugriff
        5. Die Rechtsentwicklung vom Inkrafttreten des Investmentmodernisierungsgesetzes bis zum Investmentänderungsgesetz Kein Zugriff
        6. Das Investmentänderungsgesetz Kein Zugriff
      1. Grundlagen Kein Zugriff 265 - 266
        1. Begriff und Abgrenzung des Sondervermögens mit zusätzlichen Risiken Kein Zugriff
        2. Die Rechtsformen inländischer Hedgefonds nach dem Investmentgesetz Kein Zugriff
          1. Vollständiger Ausschluss der Privatanleger von Single-Hedgefonds Kein Zugriff
          2. Mindestanlagebeträge bei Investitionen in Hedgefonds Kein Zugriff
          3. Besondere Geschäftsfähigkeit für Investitionen in Hedgefonds Kein Zugriff
        2. Der Verzicht des Investmentgesetzes auf Anlegerrestriktionen Kein Zugriff
          1. Der Grundsatz der Risikomischung Kein Zugriff
          2. Restriktionen hinsichtlich der zulässigen Anlageobjekte Kein Zugriff
          3. Restriktionen hinsichtlich der Aufnahme von Krediten, dem Einsatz von Derivaten und der Vornahme von Leerverkäufen Kein Zugriff
            1. Zulässige Zielfondsanteile Kein Zugriff
            2. Zulässige Anlageobjekte neben Zielfondsanteilen Kein Zugriff
            3. Geschäfte zur Absicherung von Währungsrisiken Kein Zugriff
            4. Verbot von leverage und Leerverkäufen Kein Zugriff
            5. Implikationen der Anlagerestriktionen von Dachfonds für Managed Accounts Kein Zugriff
          2. Diversifikationsvorgaben bei Dachfonds Kein Zugriff
        3. Resumée bezüglich der Anlagerestriktionen bei Investmentvermögen mit zusätzlichen Risiken Kein Zugriff
          1. Die Erlaubnispflichtigkeit der Verwaltung von Hedgefonds Kein Zugriff
          2. Die Kapitalausstattung bei der Verwaltung von Hedgefonds Kein Zugriff
          3. Anforderungen an die Geschäftsleitung der Kapitalanlagegesellschaft Kein Zugriff
          4. Die Behandlung von Interessenkonflikten Kein Zugriff
            1. Besondere Anforderungen an die Fondsmanager von Hedgefonds Kein Zugriff
            2. Anforderungen an den Investitionsprozess bei Dach-Hedgefonds Kein Zugriff
            3. Anforderungen an die laufende Überwachung der Zielfonds bei Dach-Hedgefonds Kein Zugriff
          6. Mitteilungspflichten gegenüber der BaFin und laufende Aufsicht über Hedgefonds Kein Zugriff
          1. Grundlagen Kein Zugriff
          2. Die Einschaltung der Depotbank bei inländischen Dach-Hedgefonds Kein Zugriff
            1. Grundlagen Kein Zugriff
            2. Die Einschaltung des Prime Brokers Kein Zugriff
            3. Begriff und Anforderungen an den Prime Broker Kein Zugriff
            4. Die Verwahrung von Fondsvermögen durch Prime Broker Kein Zugriff
            5. Die Besicherung des Prime Broker Kein Zugriff
      6. Die Liquidität der Kapitalanlage bei deutschen Hedgefonds Kein Zugriff 330 - 333
          1. Investmentrechtliche Anforderungen an den Vertriebsprozess Kein Zugriff
          2. Investmentrechtliche Anforderungen an den vorvertraglichen Informationsgehalt Kein Zugriff
          1. Investmentrechtliche Anforderungen an den Vertriebsprozess Kein Zugriff
          2. Investmentrechtliche Anforderungen an den vorvertragliche Informationsgehalt Kein Zugriff
        3. Exkurs: Anlageberatung bei Hedgefonds Kein Zugriff
        4. Die laufende Publizität bei Hedgefonds Kein Zugriff
        1. Grundlagen Kein Zugriff
        2. Der Vertrieb von Anteilen an ausländischen Single-Hedgefonds in Deutschland Kein Zugriff
          1. Das Notifizierungsverfahren im Vorfeld des öffentlichen Vertriebs Kein Zugriff
            1. Anforderungen an den Domizilstaat der ausländischen Investmentgesellschaft Kein Zugriff
            2. Anforderungen an die Inlandspräsenz Kein Zugriff
              1. Grundlagen Kein Zugriff
                1. Anforderungen an die Verwahrung des Dachfondsvermögens Kein Zugriff
              3. Anforderungen an die Verwahrung des Zielfondsvermögens Kein Zugriff
            4. Erfüllung von Vertriebspflichten Kein Zugriff
      1. Grundlagen des Investmentsteuerrechts Kein Zugriff 371 - 375
        1. Grundlagen Kein Zugriff
              1. Thesaurierung von Erträgen Kein Zugriff
              2. Ausschüttung von Erträgen Kein Zugriff
              1. Thesaurierte Erträge aus Derivatgeschäften Kein Zugriff
              2. Ausgeschüttete Erträge aus Derivatgeschäften Kein Zugriff
              1. Thesaurierte Erträge aus Leerverkäufen Kein Zugriff
              2. Ausgeschüttete Erträge aus Leerverkäufen Kein Zugriff
          2. Anforderungen an die Bekanntmachung der Besteuerungsgrundlagen Kein Zugriff
        3. Die Besteuerung von Anlagen in Dach-Hedgefonds Kein Zugriff
      3. Die Besteuerung von Hedgefonds und Hedgefonds-Zertifikaten Kein Zugriff 384 - 386
  9. Zusammenfassung der Arbeit Kein Zugriff 387 - 394
  10. Literaturverzeichnis Kein Zugriff 395 - 414

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