Finfluenceraktivitäten im Kapitalmarkt

Dr. Metin Tatu

doi:10.5771/9783748945550

Zusammenfassung

Die Ereignisse rund um die GameStop-Aktie haben die Rolle von Finfluencern in sozialen Medien für die Kapitalmärkte verdeutlicht. Inspiriert von Drew McLellans Analogie einer lebhaften Cocktailparty analysiert das Werk die Auswirkungen der Nutzung sozialer Medien auf den Informationsaustausch im Kapitalmarkt. Dabei werden potenzielle Vorteile wie die Reduzierung von Informationsasymmetrien und die Förderung der Kapitalmarkteffizienz ebenso beleuchtet wie die Risiken der Verbreitung irreführender Informationen. Das Hauptziel besteht darin, die Eignung der kapitalmarktrechtlichen Regelungen zur Erfassung der Finfluenceraktivitäten zu überprüfen und ggf. rechtliche Handlungsmaßnahmen herauszuarbeiten, um die Finanzmarktintegrität zu wahren.

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Bibliographische Angaben

Copyrightjahr: 2024
ISBN-Print: 978-3-7560-1572-6
ISBN-Online: 978-3-7489-4555-0
Verlag: Nomos, Baden-Baden
Reihe: Studien zum Bank-, Börsen- und Kapitalmarktrecht
Band: 83
Sprache: Deutsch
Seiten: 374
Produkttyp: Monographie

Inhaltsverzeichnis

KapitelSeiten

Titelei/Inhaltsverzeichnis Kein Zugriff Seiten 1 - 30
1. A. Problemstellung – GameStop Causa Kein Zugriff
2. B. Reaktionen der europäischen Aufsichtsbehörden auf die GameStop Causa Kein Zugriff
3. C. Ziel der Untersuchung Kein Zugriff
4. D. Konkretisierung des Untersuchungsgegenstandes Kein Zugriff
5. E. Gang der Untersuchung Kein Zugriff
1. 1. 1. I. Web 2.0 Kein Zugriff
    2. II. User Generated Content Kein Zugriff
    3. III. Zwischenfazit Kein Zugriff
  2. 1. 1. 1. Social-Network-Sites Kein Zugriff
      2. 2. Diskussionsplattformen Kein Zugriff
      3. 3. Multimedia-Plattformen Kein Zugriff
    2. 1. 1. Weblogs Kein Zugriff
      2. 2. Microblogs Kein Zugriff
    3. III. Instant Messaging-Dienste Kein Zugriff
    4. IV. Wikis Kein Zugriff
    5. V. Zwischenfazit Kein Zugriff
  3. 1. 1. 1. Unidirektionaler Informationsfluss Kein Zugriff
      2. 2. Fehlende Kontrolle des Publikums Kein Zugriff
      3. 3. Synchronizität Kein Zugriff
      4. 4. Zeitbindung Kein Zugriff
    2. 1. 1.Bidirektionale Kommunikation Kein Zugriff
      2. 2. Persistenz der Information Kein Zugriff
      3. 3. Kontrolle der Empfängerseite Kein Zugriff
      4. 4. Ausweitung der Empfängerseite Kein Zugriff
      5. 5. Vernetzungen Kein Zugriff
  4. D. Zusammenfassung Kein Zugriff
2. 1. A. Überblick über die Begriffsentwicklung Kein Zugriff
  2. 1. I. Referenzkreis Kein Zugriff
    2. II. „Finances“ Kein Zugriff
    3. III. „Influencer“ Kein Zugriff
    4. IV. Zwischenfazit Kein Zugriff
  3. 1. I. _aktienliebe_ Kein Zugriff
    2. II. Investolio Kein Zugriff
    3. III. Aktien_fuer_Frauen Kein Zugriff
    4. IV. Aktien im Kopf Kein Zugriff
    5. V. Zwischenfazit Kein Zugriff
  4. 1. I. Sondierungsstudie der AFM Kein Zugriff
    2. II. Pflücke Kein Zugriff
    3. III. Sortlist Kein Zugriff
    4. IV. Zwischenfazit Kein Zugriff
  5. 1. I. Finanzielles Interesse Kein Zugriff
    2. II. Vertrauen Kein Zugriff
    3. III. Divergierende parallele Aktivitäten Kein Zugriff
    4. IV. Divergierende fachliche Kompetenz Kein Zugriff
    5. V. Reichweite Kein Zugriff
    6. VI. Auswahl der sozialen Medienkanäle Kein Zugriff
    7. VII. Zwischenfazit Kein Zugriff
  6. F. Begriffsdefinition Kein Zugriff
1. 1. 1. I. Regelungshistorie Kein Zugriff
    2. 1. a) Level 1-Maßnahmen Kein Zugriff
        b) Level 2-Maßnahmen Kein Zugriff
        c) Level 3-Maßnahmen Kein Zugriff
      2. 2. Nationale Ebene Kein Zugriff
      3. a) Theorie des persönlichen und sachlichen Anwendungsbereichs Kein Zugriff
        b) Verweisungstheorie Kein Zugriff
        c) Theorie des Sonderfalls Kein Zugriff
      4. 4. Zwischenfazit Kein Zugriff
  2. 1. 1. a) Unabhängige Analysten Kein Zugriff
        b) Wertpapierfirma Kein Zugriff
        c) Kreditinstitut Kein Zugriff
        d) Personen, deren Haupttätigkeit in der Erstellung von Anlageempfehlungen besteht Kein Zugriff
        e) Angestellte oder anderweitig tätige Personen Kein Zugriff
        aa) Journalisten Kein Zugriff
        bb) Sachverständige Kein Zugriff
        g) Ergebnisse der Erkenntnisgenerierung Kein Zugriff
      2. a) Grammatikalische Auslegung Kein Zugriff
        (1) Unabhängige Analysten Kein Zugriff
        (2) Wertpapierfirma Kein Zugriff
        (3) Kreditinstitut Kein Zugriff
        (4) Personen, deren Haupttätigkeit in der Erstellung von Anlageempfehlungen besteht Kein Zugriff
        (5) Angestellte oder anderweitig tätige Personen Kein Zugriff
        (6) Nicht qualifizierte Personen Kein Zugriff
        (7) Zwischenfazit Kein Zugriff
        bb) Ausnahmetatbestand Kein Zugriff
        cc) Rechtsfolgensystem Kein Zugriff
        dd) Zwischenfazit Kein Zugriff
        (1) Informationelle Effizienz Kein Zugriff
        (2) Allokative Effizienz Kein Zugriff
        (3) Operationale Effizienz Kein Zugriff
        (4) Institutionelle Effizienz Kein Zugriff
        bb) Zwischenfazit Kein Zugriff
      3. a) Abgrenzungskriterium der Regelungsadressaten Kein Zugriff
        aa) Anknüpfungspunkt des schutzwürdigen Vertrauens Kein Zugriff
        (aa) Übertragung der Legaldefinition auf die Marktmissbrauchsverordnung Kein Zugriff
        (bb) Geschäftliche Handlungen zugunsten fremder Unternehmen Kein Zugriff
        (cc) Geschäftliche Handlungen zugunsten eigener Unternehmen Kein Zugriff
        (dd) Erwecken des Eindrucks, aus altruistischen Gründen zu handeln Kein Zugriff
        (ee) Erstellung und Verbreitung der Anlageempfehlung iRd. geschäftlichen Tätigkeit Kein Zugriff
        (b) Zwischenfazit Kein Zugriff
        (a) Keine Angaben zur Berufsausbildung oder -erfahrung Kein Zugriff
        (b) Selbststudium Kein Zugriff
        (c) Finfluencer mit Berufsausbildung und -erfahrung Kein Zugriff
        (3) Unabhängigkeit der Finfluencer Kein Zugriff
        (4) Zwischenfazit Kein Zugriff
        aa) Anknüpfungspunkt des schutzwürdigen Vertrauens Kein Zugriff
        (a) Haupt- oder Nebentätigkeit Kein Zugriff
        (b) Kostenloses Bereitstellen der Anlageempfehlung Kein Zugriff
        (2) Zwischenfazit Kein Zugriff
        aa) Anknüpfungspunkt des schutzwürdigen Vertrauens Kein Zugriff
        (1) Arbeitsvertragliche Beziehung Kein Zugriff
        (2) Anderweitige Beziehung Kein Zugriff
        (3) Zwischenfazit Kein Zugriff
        aa) Anknüpfungspunkt des schutzwürdigen Vertrauens Kein Zugriff
        bb) Rahmenbedingungen der Finfluencer Kein Zugriff
        aa) Anknüpfungspunkt des schutzwürdigen Vertrauens Kein Zugriff
        bb) Rahmenbedingungen der Finfluencer Kein Zugriff
        g) Ergebnisse der Kategorisierung Kein Zugriff
      4. aa) Journalistische Zwecke Kein Zugriff
        bb) Andere Ausdrucksformen in den Medien Kein Zugriff
        aa) Irreführung Kein Zugriff
        bb) Vorteils- und Gewinnerlangung Kein Zugriff
        c) Zwischenfazit Kein Zugriff
    2. 1. 1. Grundlagen Kein Zugriff
      2. a) Kein Exklusivitätsverhältnis der Markets in Crypto Assets Regulation Kein Zugriff
        aa) Currency Token Kein Zugriff
        bb) Security Token Kein Zugriff
        (1) Non fungible Token Kein Zugriff
        (2) Zwischenfazit Kein Zugriff
        dd) Hybridform Kein Zugriff
      3. 3. Zwischenfazit Kein Zugriff
    3. III. Information Kein Zugriff
    4. 1. 1. Grundlagen Kein Zugriff
      2. 2. Kurzfristige und spontane Informationen Kein Zugriff
      3. 3. Keine Unverbindlichkeit der Information Kein Zugriff
      4. a) Sonderzeichen Kein Zugriff
        aa) Finanzunterhaltungsmemes Kein Zugriff
        bb) Vorstufenmemes Kein Zugriff
        cc) Empfehlungsmemes Kein Zugriff
        dd) Euphoriememes Kein Zugriff
      5. 5. Zwischenfazit Kein Zugriff
    5. 1. 1. Grundlagen Kein Zugriff
      2. aa) HODL Kein Zugriff
        bb) Diamond Hands Kein Zugriff
        cc) Mooning Kein Zugriff
        dd) BTFD Kein Zugriff
        ee) Paper Hands Kein Zugriff
        ff) YOLO Kein Zugriff
        gg) FUD Kein Zugriff
        hh) Zwischenfazit Kein Zugriff
        aa) Terminus – Social-Trading Kein Zugriff
        bb) Rechtliche Einordnung – Social-Trading Kein Zugriff
    6. 1. 1. Grundlagen Kein Zugriff
      2. a) Restriktiver Ansatz Kein Zugriff
        b) Quantitative Ansatz Kein Zugriff
        c) Zwischenfazit Kein Zugriff
    7. VII. Erstellen und Verbreiten Kein Zugriff
  3. 1. 1. (1) Trennungspflicht Kein Zugriff
        (aa) Verweis auf eine Datenbank Kein Zugriff
        (bb) Verweis auf soziales Medium Kein Zugriff
        (3) Gebot der klaren und unmissverständlichen Darstellung Kein Zugriff
        (4) Zeitpunkt der Erstellung Kein Zugriff
        (5) Zwischenfazit Kein Zugriff
        (a) Angabe der Identität in der Profilbeschreibung des Finfluencers Kein Zugriff
        (b) Pseudonyme Kein Zugriff
        (c) Zwischenfazit Kein Zugriff
        (2) Interessen und Interessenskonflikte Kein Zugriff
        b) Pflichten im Falle der Weitergabe einer Anlageempfehlung Kein Zugriff
        c) Zwischenfazit Kein Zugriff
      2. (1) Hinweis auf Offenlegung gegenüber dem Emittenten Kein Zugriff
        (2) Zusammenfassung aller Bewertungsgrundlagen oder Methoden Kein Zugriff
        (3) Empfindlichkeitsanalyse Kein Zugriff
        (4) Häufigkeit der Aktualisierung sowie Kursdaten Kein Zugriff
        (5) Hinweis auf Änderung zur früheren Anlageempfehlung Kein Zugriff
        (6) Liste der verbreiteten Anlageempfehlungen Kein Zugriff
        (1) Erklärung über Nettoverkaufs- oder -kaufposition Kein Zugriff
        (2) Weitere Interessen Kein Zugriff
        (3) Möglichkeit der Informationserteilung mittels Verweise Kein Zugriff
        b) Pflichten im Falle der Weitergabe einer Anlageempfehlung Kein Zugriff
      3. 3. Zwischenfazit Kein Zugriff
    2. 1. 1. Ordnungswidrigkeit Kein Zugriff
      2. 2. Strafrechtliche Sanktionen Kein Zugriff
      3. 3. Weitere aufsichtsrechtliche Maßnahmen Kein Zugriff
    3. 1. a) Vertrag mit Schutzwirkung zu Gunsten Dritter Kein Zugriff
        b) Expertenhaftung, § 311 Abs. 3 BGB Kein Zugriff
        c) Zwischenfazit Kein Zugriff
      2. 2. Deliktische Haftung Kein Zugriff
  4. D. Zusammenfassung Kein Zugriff
2. 1. 1. I. Regelungsadressat Kein Zugriff
    2. II. Marktmanipulationsobjekt Kein Zugriff
    3. 1. 1. Regelungssystematik des Art. 12 MAR Kein Zugriff
      2. a) Informationen Kein Zugriff
        b) Verbreiten Kein Zugriff
        (1) Anlageempfehlungen ohne Tatsachenkern Kein Zugriff
        (a) Finanzunterhaltungsmemes Kein Zugriff
        (b) Vorstufenmemes Kein Zugriff
        (c) Empfehlungsmemes Kein Zugriff
        (d) Euphoriememes Kein Zugriff
        (3) Begriffe Kein Zugriff
        (4) Zwischenfazit Kein Zugriff
        bb) Kursmanipulationseignung, Art. 12 Abs. 1 lit. c) Alt. ii) MAR Kein Zugriff
        d) Nichtvorliegen einer Ausnahme Kein Zugriff
        e) Subjektives Element Kein Zugriff
        (1) Grammatikalische Auslegung Kein Zugriff
        (2) Systematische Auslegung Kein Zugriff
        (3) Teleologische Auslegung Kein Zugriff
        (4) Zwischenfazit Kein Zugriff
        bb) Abgabe der Stellungnahme unter Ausnutzung eines Medienzugangs Kein Zugriff
        cc) Eingegangene Position vor Abgabe der Stellungnahme Kein Zugriff
        dd) Nutzenziehung Kein Zugriff
        ee) Keine ordnungsgemäße oder wirksame Offenlegung von Interessenskonflikten Kein Zugriff
        ff) Subjektives Element Kein Zugriff
        g) Zwischenfazit Kein Zugriff
      3. a) Abschluss eines Geschäfts, die Erteilung eines Handlungsauftrags und jegliche sonstige Tätigkeit Kein Zugriff
        b) Beeinflussung des Kurses durch Täuschung Kein Zugriff
        c) Zwischenfazit Kein Zugriff
      4. a) Basistatbestand Kein Zugriff
        b) Konkretisierung iSd. Art. 12 Abs. 2 lit. a) MAR Kein Zugriff
      5. 5. Referenzwertmanipulation, Art. 12 Abs. 1 lit. d) MAR Kein Zugriff
  2. 1. 1. 1. Strafrechtliche Sanktionen Kein Zugriff
      2. 2. Ordnungswidrigkeit Kein Zugriff
      3. 3. Aufsichtsrechtliche Maßnahmen Kein Zugriff
    2. 1. 1. Wirksamkeit des betroffenen Rechtsgeschäfts Kein Zugriff
      2. a) Schadensersatzanspruch aus § 823 Abs. 2 BGB iVm. Art. 15, 12 MAR Kein Zugriff
        b) Schadensersatzanspruch aus § 826 BGB Kein Zugriff
  3. C. Zusammenfassung Kein Zugriff
3. 1. A. Regelung mit kapitalmarktrechtlicher Relevanz Kein Zugriff
  2. 1. 1. 1. Rechnungseinheiten und Devisen, § 1 Abs. 1 S. 1 Nr. 7 KWG Kein Zugriff
      2. a) Currency Token Kein Zugriff
        b) Security Token Kein Zugriff
        c) Utility Token Kein Zugriff
        d) NFTs Kein Zugriff
        e) Zwischenfazit Kein Zugriff
    2. 1. 1. Betreiben von Bankgeschäften Kein Zugriff
      2. (1) Bloße Verfügungstellung von Links Kein Zugriff
        (a) Schulungen und Kurse Kein Zugriff
        (b) Verweise auf EDV-Systeme Kein Zugriff
        (c) Social-Trading Kein Zugriff
        (3) Herbeiführen der Abschlussbereitschaft infolge einer Anlageempfehlung sowie Weiterleitung Kein Zugriff
        bb) Zwischenfazit Kein Zugriff
        (1) Grundsatz Kein Zugriff
        (a) Einzelschulungen, Kurse und Beratungsgespräche Kein Zugriff
        (b) Q&As Kein Zugriff
        (c) Direktnachricht und Kommentarfunktion Kein Zugriff
        bb) Kunden oder deren Vertreter Kein Zugriff
        cc) Prüfung der persönlichen Umstände oder Geeignetheit Kein Zugriff
        dd) Keine ausschließliche Verbreitung über Informationsverbreitungskanäle oder Bekanntgabe für die Öffentlichkeit Kein Zugriff
        ee) Zwischenfazit Kein Zugriff
        c) Weitere Finanzdienstleistungen Kein Zugriff
        d) Exkurs: „Mining-Pools“ Kein Zugriff
        e) Hinweis eines Haftungsausschlusses für Finanzdienstleistungen Kein Zugriff
      3. 3. Zwischenfazit Kein Zugriff
    3. 1. 1. Gewerbsmäßig Kein Zugriff
      2. 2. Kaufmännischer Weise eingerichteter Geschäftsbetrieb Kein Zugriff
    4. 1. 1. Finfluencer in der Rechtsform einer Kapitalgesellschaft Kein Zugriff
      2. 2. Finfluencer in der Rechtsform einer Personenhandelsgesellschaft Kein Zugriff
    5. 1. 1. Institutionsbezogener Ansatz Kein Zugriff
      2. 2. Vertriebsbezogener Ansatz Kein Zugriff
    6. 1. 1. Bereichsausnahmen, § 2 Abs. 1 KWG Kein Zugriff
      2. a) Investmentvermögen oder Vermögensanlagen, § 2 Abs. 6 Nr. 8a KWG Kein Zugriff
        b) Finanzdienstleistungen durch Freiberufler, § 2 Abs. 6 Nr. 10 KWG Kein Zugriff
        c) Anlageberatung als Nebendienstleistung, § 2 Abs. 6 Nr. 15 KWG Kein Zugriff
      3. 3. Vertraglich gebundener Verwalter Kein Zugriff
      4. 4. Befreiung, § 2 Abs. 4 KWG Kein Zugriff
      5. 5. Einzelfallfreistellung, § 2 Abs. 5 KWG Kein Zugriff
  3. C. Erlaubniserteilung Kein Zugriff
  4. 1. 1. 1. Ordnungswidrigkeit Kein Zugriff
      2. 2. Strafrechtliche Sanktionen Kein Zugriff
      3. 3. Aufsichtsrechtliche Maßnahmen Kein Zugriff
    2. 1. 1. Wirksamkeit des zugrundeliegenden Rechtsgeschäfts Kein Zugriff
      2. 2. Schadensersatzansprüche Kein Zugriff
  5. E. Zusammenfassung Kein Zugriff
4. 1. A. Prospektpflicht gem. Art. 3 Abs. 1 VO 2017/1129 Kein Zugriff
  2. B. Prospektpflicht nach dem Vermögensanlagengesetz Kein Zugriff
  3. C. Prospektpflicht nach dem Kapitalanlagegesetzbuch Kein Zugriff
  4. 1. I. Rechtliche Vergleichbarkeit mit der Prospektpflicht Kein Zugriff
    2. II. Keine Anwendbarkeit der MiCAR auf NFTs Kein Zugriff
  5. 1. 1. 1. Grundsatz Kein Zugriff
      2. 2. Keine Anwendbarkeit auf NFTs Kein Zugriff
    2. II. Zwischenfazit Kein Zugriff
  6. F. Kein rechtspolitischer Korrekturbedarf Kein Zugriff
1. 1. A. Jahresbericht 2021 Kein Zugriff
  2. B. Verlautbarungen und Maßnahmen der BaFin Kein Zugriff
  3. C. Zusammenfassung Kein Zugriff
2. 1. 1. 1. (1) Marktmissbrauchsverordnung Kein Zugriff
        (2) Kreditwesengesetz Kein Zugriff
        bb) Zwischenfazit Kein Zugriff
        aa) Anlageempfehlung, Art. 20 Abs. 1 MAR Kein Zugriff
        bb) Verbot der Marktmanipulation, Art. 15, 12 MAR Kein Zugriff
        cc) Erlaubnispflicht, § 32 Abs. 1 S. 1 HS. 1 KWG Kein Zugriff
        dd) Zwischenfazit Kein Zugriff
        c) Im Interesse der Marktteilnehmer Kein Zugriff
        d) Zuwiderhandlung Kein Zugriff
        e) Spürbare Beeinträchtigung Kein Zugriff
        f) Zwischenfazit Kein Zugriff
      2. a) Anspruchsberechtigung der Marktteilnehmer Kein Zugriff
        (1) Grundlagen Kein Zugriff
        (a) Andere Finfluencer Kein Zugriff
        (b) Traditionelle Finanzberater Kein Zugriff
        (c) Unabhängige Analysten Kein Zugriff
        (d) Zwischenfazit Kein Zugriff
        (1) Wiederherstellung eines fairen Wettbewerbs Kein Zugriff
        (2) Vertrauensschutz der Anleger Kein Zugriff
        (3) Reputationsschutz Kein Zugriff
        cc) Strukturelle Hindernisse einer Rechtsdurchsetzung durch Mitbewerber Kein Zugriff
        dd) Zwischenfazit Kein Zugriff
        c) Anspruchsberechtigung der Verbände zur Förderung gewerblicher und beruflicher Interessen Kein Zugriff
        d) Anspruchsberechtigung der qualifizierten Verbraucherverbände Kein Zugriff
      3. 3. Zusammenfassung Kein Zugriff
    2. 1. aa) Geschäftliche Handlung Kein Zugriff
        (a) Angaben Kein Zugriff
        (b) Irreführende Angaben Kein Zugriff
        (c) Geschäftliche Relevanz der Irreführung Kein Zugriff
        (d) Interessensabwägung Kein Zugriff
        (e) Zwischenfazit Kein Zugriff
        (a) Wesentliche Information Kein Zugriff
        (b) Vorenthalten Kein Zugriff
        (c) Benötigen der wesentlichen Information Kein Zugriff
        (d) Entscheidungsveranlassung Kein Zugriff
        (e) Zwischenfazit Kein Zugriff
        (3) Nicht kenntlicher kommerzieller Zweck gem. § 5 Abs. 4 UWG Kein Zugriff
        (4) Zwischenfazit Kein Zugriff
        cc) Verschulden Kein Zugriff
        b) Veranlassung des Verbrauchers zu einer geschäftlichen Entscheidung Kein Zugriff
        c) Kausalität Kein Zugriff
        d) Schaden Kein Zugriff
      2. 2. Art und Inhalt des Schadenersatzanspruchs Kein Zugriff
      3. 3. Zusammenfassung Kein Zugriff
  2. 1. I. Aufklärungsmaßnahmen Kein Zugriff
    2. II. Referat GIT 5: soziale Medien Kein Zugriff
  3. C. Zusammenfassung Kein Zugriff
Wesentliche Ergebnisse der Untersuchung Kein Zugriff Seiten 337 - 350
Literaturverzeichnis Kein Zugriff Seiten 351 - 370
Verzeichnis der Verlautbarungen der Aufsichtsbehörden, Exekutivorganen sowie sonstigen Organisationen Kein Zugriff Seiten 371 - 374