Finfluenceraktivitäten im Kapitalmarkt

Dr. Metin Tatu

doi:10.5771/9783748945550

Summary

The events surrounding the GameStop stock have highlighted the role of finfluencers in social media for the capital markets. Inspired by Drew McLellan's analogy of a lively cocktail party, the work analyzes the impact of social media usage on information exchange in the capital market. Potential benefits such as reducing information asymmetries and promoting market efficiency are discussed, along with the risks of disseminating misleading information. The main objective is to assess the suitability of capital market regulations for capturing finfluencer activities and, if necessary, to develop legal measures to safeguard financial market integrity.

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Bibliographic data

Copyright year: 2024
ISBN-Print: 978-3-7560-1572-6
ISBN-Online: 978-3-7489-4555-0
Publisher: Nomos, Baden-Baden
Series: Studien zum Bank-, Börsen- und Kapitalmarktrecht
Volume: 83
Language: German
Pages: 374
Product type: Book Titles

Titelei/Inhaltsverzeichnis No access Pages 1 - 30
1. A. Problemstellung – GameStop Causa No access
2. B. Reaktionen der europäischen Aufsichtsbehörden auf die GameStop Causa No access
3. C. Ziel der Untersuchung No access
4. D. Konkretisierung des Untersuchungsgegenstandes No access
5. E. Gang der Untersuchung No access
1. 1. 1. I. Web 2.0 No access
    2. II. User Generated Content No access
    3. III. Zwischenfazit No access
  2. 1. 1. 1. Social-Network-Sites No access
      2. 2. Diskussionsplattformen No access
      3. 3. Multimedia-Plattformen No access
    2. 1. 1. Weblogs No access
      2. 2. Microblogs No access
    3. III. Instant Messaging-Dienste No access
    4. IV. Wikis No access
    5. V. Zwischenfazit No access
  3. 1. 1. 1. Unidirektionaler Informationsfluss No access
      2. 2. Fehlende Kontrolle des Publikums No access
      3. 3. Synchronizität No access
      4. 4. Zeitbindung No access
    2. 1. 1.Bidirektionale Kommunikation No access
      2. 2. Persistenz der Information No access
      3. 3. Kontrolle der Empfängerseite No access
      4. 4. Ausweitung der Empfängerseite No access
      5. 5. Vernetzungen No access
  4. D. Zusammenfassung No access
2. 1. A. Überblick über die Begriffsentwicklung No access
  2. 1. I. Referenzkreis No access
    2. II. „Finances“ No access
    3. III. „Influencer“ No access
    4. IV. Zwischenfazit No access
  3. 1. I. _aktienliebe_ No access
    2. II. Investolio No access
    3. III. Aktien_fuer_Frauen No access
    4. IV. Aktien im Kopf No access
    5. V. Zwischenfazit No access
  4. 1. I. Sondierungsstudie der AFM No access
    2. II. Pflücke No access
    3. III. Sortlist No access
    4. IV. Zwischenfazit No access
  5. 1. I. Finanzielles Interesse No access
    2. II. Vertrauen No access
    3. III. Divergierende parallele Aktivitäten No access
    4. IV. Divergierende fachliche Kompetenz No access
    5. V. Reichweite No access
    6. VI. Auswahl der sozialen Medienkanäle No access
    7. VII. Zwischenfazit No access
  6. F. Begriffsdefinition No access
1. 1. 1. I. Regelungshistorie No access
    2. 1. a) Level 1-Maßnahmen No access
        b) Level 2-Maßnahmen No access
        c) Level 3-Maßnahmen No access
      2. 2. Nationale Ebene No access
      3. a) Theorie des persönlichen und sachlichen Anwendungsbereichs No access
        b) Verweisungstheorie No access
        c) Theorie des Sonderfalls No access
      4. 4. Zwischenfazit No access
  2. 1. 1. a) Unabhängige Analysten No access
        b) Wertpapierfirma No access
        c) Kreditinstitut No access
        d) Personen, deren Haupttätigkeit in der Erstellung von Anlageempfehlungen besteht No access
        e) Angestellte oder anderweitig tätige Personen No access
        aa) Journalisten No access
        bb) Sachverständige No access
        g) Ergebnisse der Erkenntnisgenerierung No access
      2. a) Grammatikalische Auslegung No access
        (1) Unabhängige Analysten No access
        (2) Wertpapierfirma No access
        (3) Kreditinstitut No access
        (4) Personen, deren Haupttätigkeit in der Erstellung von Anlageempfehlungen besteht No access
        (5) Angestellte oder anderweitig tätige Personen No access
        (6) Nicht qualifizierte Personen No access
        (7) Zwischenfazit No access
        bb) Ausnahmetatbestand No access
        cc) Rechtsfolgensystem No access
        dd) Zwischenfazit No access
        (1) Informationelle Effizienz No access
        (2) Allokative Effizienz No access
        (3) Operationale Effizienz No access
        (4) Institutionelle Effizienz No access
        bb) Zwischenfazit No access
      3. a) Abgrenzungskriterium der Regelungsadressaten No access
        aa) Anknüpfungspunkt des schutzwürdigen Vertrauens No access
        (aa) Übertragung der Legaldefinition auf die Marktmissbrauchsverordnung No access
        (bb) Geschäftliche Handlungen zugunsten fremder Unternehmen No access
        (cc) Geschäftliche Handlungen zugunsten eigener Unternehmen No access
        (dd) Erwecken des Eindrucks, aus altruistischen Gründen zu handeln No access
        (ee) Erstellung und Verbreitung der Anlageempfehlung iRd. geschäftlichen Tätigkeit No access
        (b) Zwischenfazit No access
        (a) Keine Angaben zur Berufsausbildung oder -erfahrung No access
        (b) Selbststudium No access
        (c) Finfluencer mit Berufsausbildung und -erfahrung No access
        (3) Unabhängigkeit der Finfluencer No access
        (4) Zwischenfazit No access
        aa) Anknüpfungspunkt des schutzwürdigen Vertrauens No access
        (a) Haupt- oder Nebentätigkeit No access
        (b) Kostenloses Bereitstellen der Anlageempfehlung No access
        (2) Zwischenfazit No access
        aa) Anknüpfungspunkt des schutzwürdigen Vertrauens No access
        (1) Arbeitsvertragliche Beziehung No access
        (2) Anderweitige Beziehung No access
        (3) Zwischenfazit No access
        aa) Anknüpfungspunkt des schutzwürdigen Vertrauens No access
        bb) Rahmenbedingungen der Finfluencer No access
        aa) Anknüpfungspunkt des schutzwürdigen Vertrauens No access
        bb) Rahmenbedingungen der Finfluencer No access
        g) Ergebnisse der Kategorisierung No access
      4. aa) Journalistische Zwecke No access
        bb) Andere Ausdrucksformen in den Medien No access
        aa) Irreführung No access
        bb) Vorteils- und Gewinnerlangung No access
        c) Zwischenfazit No access
    2. 1. 1. Grundlagen No access
      2. a) Kein Exklusivitätsverhältnis der Markets in Crypto Assets Regulation No access
        aa) Currency Token No access
        bb) Security Token No access
        (1) Non fungible Token No access
        (2) Zwischenfazit No access
        dd) Hybridform No access
      3. 3. Zwischenfazit No access
    3. III. Information No access
    4. 1. 1. Grundlagen No access
      2. 2. Kurzfristige und spontane Informationen No access
      3. 3. Keine Unverbindlichkeit der Information No access
      4. a) Sonderzeichen No access
        aa) Finanzunterhaltungsmemes No access
        bb) Vorstufenmemes No access
        cc) Empfehlungsmemes No access
        dd) Euphoriememes No access
      5. 5. Zwischenfazit No access
    5. 1. 1. Grundlagen No access
      2. aa) HODL No access
        bb) Diamond Hands No access
        cc) Mooning No access
        dd) BTFD No access
        ee) Paper Hands No access
        ff) YOLO No access
        gg) FUD No access
        hh) Zwischenfazit No access
        aa) Terminus – Social-Trading No access
        bb) Rechtliche Einordnung – Social-Trading No access
    6. 1. 1. Grundlagen No access
      2. a) Restriktiver Ansatz No access
        b) Quantitative Ansatz No access
        c) Zwischenfazit No access
    7. VII. Erstellen und Verbreiten No access
  3. 1. 1. (1) Trennungspflicht No access
        (aa) Verweis auf eine Datenbank No access
        (bb) Verweis auf soziales Medium No access
        (3) Gebot der klaren und unmissverständlichen Darstellung No access
        (4) Zeitpunkt der Erstellung No access
        (5) Zwischenfazit No access
        (a) Angabe der Identität in der Profilbeschreibung des Finfluencers No access
        (b) Pseudonyme No access
        (c) Zwischenfazit No access
        (2) Interessen und Interessenskonflikte No access
        b) Pflichten im Falle der Weitergabe einer Anlageempfehlung No access
        c) Zwischenfazit No access
      2. (1) Hinweis auf Offenlegung gegenüber dem Emittenten No access
        (2) Zusammenfassung aller Bewertungsgrundlagen oder Methoden No access
        (3) Empfindlichkeitsanalyse No access
        (4) Häufigkeit der Aktualisierung sowie Kursdaten No access
        (5) Hinweis auf Änderung zur früheren Anlageempfehlung No access
        (6) Liste der verbreiteten Anlageempfehlungen No access
        (1) Erklärung über Nettoverkaufs- oder -kaufposition No access
        (2) Weitere Interessen No access
        (3) Möglichkeit der Informationserteilung mittels Verweise No access
        b) Pflichten im Falle der Weitergabe einer Anlageempfehlung No access
      3. 3. Zwischenfazit No access
    2. 1. 1. Ordnungswidrigkeit No access
      2. 2. Strafrechtliche Sanktionen No access
      3. 3. Weitere aufsichtsrechtliche Maßnahmen No access
    3. 1. a) Vertrag mit Schutzwirkung zu Gunsten Dritter No access
        b) Expertenhaftung, § 311 Abs. 3 BGB No access
        c) Zwischenfazit No access
      2. 2. Deliktische Haftung No access
  4. D. Zusammenfassung No access
2. 1. 1. I. Regelungsadressat No access
    2. II. Marktmanipulationsobjekt No access
    3. 1. 1. Regelungssystematik des Art. 12 MAR No access
      2. a) Informationen No access
        b) Verbreiten No access
        (1) Anlageempfehlungen ohne Tatsachenkern No access
        (a) Finanzunterhaltungsmemes No access
        (b) Vorstufenmemes No access
        (c) Empfehlungsmemes No access
        (d) Euphoriememes No access
        (3) Begriffe No access
        (4) Zwischenfazit No access
        bb) Kursmanipulationseignung, Art. 12 Abs. 1 lit. c) Alt. ii) MAR No access
        d) Nichtvorliegen einer Ausnahme No access
        e) Subjektives Element No access
        (1) Grammatikalische Auslegung No access
        (2) Systematische Auslegung No access
        (3) Teleologische Auslegung No access
        (4) Zwischenfazit No access
        bb) Abgabe der Stellungnahme unter Ausnutzung eines Medienzugangs No access
        cc) Eingegangene Position vor Abgabe der Stellungnahme No access
        dd) Nutzenziehung No access
        ee) Keine ordnungsgemäße oder wirksame Offenlegung von Interessenskonflikten No access
        ff) Subjektives Element No access
        g) Zwischenfazit No access
      3. a) Abschluss eines Geschäfts, die Erteilung eines Handlungsauftrags und jegliche sonstige Tätigkeit No access
        b) Beeinflussung des Kurses durch Täuschung No access
        c) Zwischenfazit No access
      4. a) Basistatbestand No access
        b) Konkretisierung iSd. Art. 12 Abs. 2 lit. a) MAR No access
      5. 5. Referenzwertmanipulation, Art. 12 Abs. 1 lit. d) MAR No access
  2. 1. 1. 1. Strafrechtliche Sanktionen No access
      2. 2. Ordnungswidrigkeit No access
      3. 3. Aufsichtsrechtliche Maßnahmen No access
    2. 1. 1. Wirksamkeit des betroffenen Rechtsgeschäfts No access
      2. a) Schadensersatzanspruch aus § 823 Abs. 2 BGB iVm. Art. 15, 12 MAR No access
        b) Schadensersatzanspruch aus § 826 BGB No access
  3. C. Zusammenfassung No access
3. 1. A. Regelung mit kapitalmarktrechtlicher Relevanz No access
  2. 1. 1. 1. Rechnungseinheiten und Devisen, § 1 Abs. 1 S. 1 Nr. 7 KWG No access
      2. a) Currency Token No access
        b) Security Token No access
        c) Utility Token No access
        d) NFTs No access
        e) Zwischenfazit No access
    2. 1. 1. Betreiben von Bankgeschäften No access
      2. (1) Bloße Verfügungstellung von Links No access
        (a) Schulungen und Kurse No access
        (b) Verweise auf EDV-Systeme No access
        (c) Social-Trading No access
        (3) Herbeiführen der Abschlussbereitschaft infolge einer Anlageempfehlung sowie Weiterleitung No access
        bb) Zwischenfazit No access
        (1) Grundsatz No access
        (a) Einzelschulungen, Kurse und Beratungsgespräche No access
        (b) Q&As No access
        (c) Direktnachricht und Kommentarfunktion No access
        bb) Kunden oder deren Vertreter No access
        cc) Prüfung der persönlichen Umstände oder Geeignetheit No access
        dd) Keine ausschließliche Verbreitung über Informationsverbreitungskanäle oder Bekanntgabe für die Öffentlichkeit No access
        ee) Zwischenfazit No access
        c) Weitere Finanzdienstleistungen No access
        d) Exkurs: „Mining-Pools“ No access
        e) Hinweis eines Haftungsausschlusses für Finanzdienstleistungen No access
      3. 3. Zwischenfazit No access
    3. 1. 1. Gewerbsmäßig No access
      2. 2. Kaufmännischer Weise eingerichteter Geschäftsbetrieb No access
    4. 1. 1. Finfluencer in der Rechtsform einer Kapitalgesellschaft No access
      2. 2. Finfluencer in der Rechtsform einer Personenhandelsgesellschaft No access
    5. 1. 1. Institutionsbezogener Ansatz No access
      2. 2. Vertriebsbezogener Ansatz No access
    6. 1. 1. Bereichsausnahmen, § 2 Abs. 1 KWG No access
      2. a) Investmentvermögen oder Vermögensanlagen, § 2 Abs. 6 Nr. 8a KWG No access
        b) Finanzdienstleistungen durch Freiberufler, § 2 Abs. 6 Nr. 10 KWG No access
        c) Anlageberatung als Nebendienstleistung, § 2 Abs. 6 Nr. 15 KWG No access
      3. 3. Vertraglich gebundener Verwalter No access
      4. 4. Befreiung, § 2 Abs. 4 KWG No access
      5. 5. Einzelfallfreistellung, § 2 Abs. 5 KWG No access
  3. C. Erlaubniserteilung No access
  4. 1. 1. 1. Ordnungswidrigkeit No access
      2. 2. Strafrechtliche Sanktionen No access
      3. 3. Aufsichtsrechtliche Maßnahmen No access
    2. 1. 1. Wirksamkeit des zugrundeliegenden Rechtsgeschäfts No access
      2. 2. Schadensersatzansprüche No access
  5. E. Zusammenfassung No access
4. 1. A. Prospektpflicht gem. Art. 3 Abs. 1 VO 2017/1129 No access
  2. B. Prospektpflicht nach dem Vermögensanlagengesetz No access
  3. C. Prospektpflicht nach dem Kapitalanlagegesetzbuch No access
  4. 1. I. Rechtliche Vergleichbarkeit mit der Prospektpflicht No access
    2. II. Keine Anwendbarkeit der MiCAR auf NFTs No access
  5. 1. 1. 1. Grundsatz No access
      2. 2. Keine Anwendbarkeit auf NFTs No access
    2. II. Zwischenfazit No access
  6. F. Kein rechtspolitischer Korrekturbedarf No access
1. 1. A. Jahresbericht 2021 No access
  2. B. Verlautbarungen und Maßnahmen der BaFin No access
  3. C. Zusammenfassung No access
2. 1. 1. 1. (1) Marktmissbrauchsverordnung No access
        (2) Kreditwesengesetz No access
        bb) Zwischenfazit No access
        aa) Anlageempfehlung, Art. 20 Abs. 1 MAR No access
        bb) Verbot der Marktmanipulation, Art. 15, 12 MAR No access
        cc) Erlaubnispflicht, § 32 Abs. 1 S. 1 HS. 1 KWG No access
        dd) Zwischenfazit No access
        c) Im Interesse der Marktteilnehmer No access
        d) Zuwiderhandlung No access
        e) Spürbare Beeinträchtigung No access
        f) Zwischenfazit No access
      2. a) Anspruchsberechtigung der Marktteilnehmer No access
        (1) Grundlagen No access
        (a) Andere Finfluencer No access
        (b) Traditionelle Finanzberater No access
        (c) Unabhängige Analysten No access
        (d) Zwischenfazit No access
        (1) Wiederherstellung eines fairen Wettbewerbs No access
        (2) Vertrauensschutz der Anleger No access
        (3) Reputationsschutz No access
        cc) Strukturelle Hindernisse einer Rechtsdurchsetzung durch Mitbewerber No access
        dd) Zwischenfazit No access
        c) Anspruchsberechtigung der Verbände zur Förderung gewerblicher und beruflicher Interessen No access
        d) Anspruchsberechtigung der qualifizierten Verbraucherverbände No access
      3. 3. Zusammenfassung No access
    2. 1. aa) Geschäftliche Handlung No access
        (a) Angaben No access
        (b) Irreführende Angaben No access
        (c) Geschäftliche Relevanz der Irreführung No access
        (d) Interessensabwägung No access
        (e) Zwischenfazit No access
        (a) Wesentliche Information No access
        (b) Vorenthalten No access
        (c) Benötigen der wesentlichen Information No access
        (d) Entscheidungsveranlassung No access
        (e) Zwischenfazit No access
        (3) Nicht kenntlicher kommerzieller Zweck gem. § 5 Abs. 4 UWG No access
        (4) Zwischenfazit No access
        cc) Verschulden No access
        b) Veranlassung des Verbrauchers zu einer geschäftlichen Entscheidung No access
        c) Kausalität No access
        d) Schaden No access
      2. 2. Art und Inhalt des Schadenersatzanspruchs No access
      3. 3. Zusammenfassung No access
  2. 1. I. Aufklärungsmaßnahmen No access
    2. II. Referat GIT 5: soziale Medien No access
  3. C. Zusammenfassung No access
Wesentliche Ergebnisse der Untersuchung No access Pages 337 - 350
Literaturverzeichnis No access Pages 351 - 370
Verzeichnis der Verlautbarungen der Aufsichtsbehörden, Exekutivorganen sowie sonstigen Organisationen No access Pages 371 - 374