Marktmanipulation am Kapitalmarkt

Indre Waschkeit

doi:10.5771/9783845201221

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Monographie Kein Zugriff

Marktmanipulation am Kapitalmarkt

Ein Beitrag zur Neuregelung des Verbots der Marktmanipulation unter Berücksichtigung amerikanischer Erfahrungen und europäischer Vorgaben

Autor:innen:
Reihe:: Studien zum Handels-, Arbeits- und Wirtschaftsrecht, Band 117
Verlag:: 02.03.2007

Zusammenfassung

Die Arbeit untersucht die Behandlung von Marktmanipulationen nach § 20a i. V. m. §§ 38 f. WpHG. Nach der Krise des Neuen Marktes wurde § 88 BörsG a. F. reformiert und in das WpHG überführt.

Die Autorin stellt zunächst die verschiedenen Erscheinungsformen sowie die Grundlagen der ökonomischen Theorie dar. In den folgenden Teilen untersucht sie die Rechtslage in den Vereinigten Staaten von Amerika, die europäischen Vorgaben sowie die materiell- und verfahrensrechtliche Ausgangslage in Deutschland vor der Reform. Es folgt die materiellrechtliche Lage nach dem AnSVG.

Anschließend überprüft die Autorin, wie die neue Regelung einzelne Fallgruppen erfasst. Nach einem Überblick über die neue verfahrensrechtliche Lage erfolgt eine Zusammenfassung.

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Bibliographische Angaben

Copyrightjahr: 2007
Erscheinungsdatum: 02.03.2007
ISBN-Print: 978-3-8329-2557-4
ISBN-Online: 978-3-8452-0122-1
Verlag: Nomos, Baden-Baden
Reihe: Studien zum Handels-, Arbeits- und Wirtschaftsrecht
Band: 117
Sprache: Deutsch
Seiten: 396
Produkttyp: Monographie

Inhaltsverzeichnis

KapitelSeiten

Titelei/Inhaltsverzeichnis Kein Zugriff Seiten 2 - 18
Abkürzungsverzeichnis Kein Zugriff Seiten 19 - 26
1. Problemstellung Kein Zugriff Seiten 27 - 32
2. Gang der Untersuchung Kein Zugriff Seiten 32 - 33
1. 1. 1. Opportunistische Ausnutzung des Anlegers Kein Zugriff
    2. Marktmanipulation Kein Zugriff
    3. Insiderhandel Kein Zugriff
  2. 1. 1. Handelsgestützte Manipulationen Kein Zugriff
      2. Informationsgestützte Manipulationen Kein Zugriff
      3. Handlungsgestützte Manipulationen Kein Zugriff
    2. 1. Emittierende Unternehmen und Großaktionäre Kein Zugriff
      2. Direkt Beteiligte Kein Zugriff
      3. Dritte Kein Zugriff
    3. Unterscheidung nach Manipulationszielen Kein Zugriff
    4. 1. Primärmarkt Kein Zugriff
      2. Sekundärmarkt Kein Zugriff
  3. 1. Betrügerischer Aktienkauf Kein Zugriff
    2. Insiderhandel Kein Zugriff
    3. Spekulation Kein Zugriff
    4. Kursschnitt Kein Zugriff
  4. 1. 1. Wash trades Kein Zugriff
        Pre-arranged trading Kein Zugriff
        Matched orders Kein Zugriff
        Pooling und Churning Kein Zugriff
      2. Kursmanipulation im engeren Sinne Kein Zugriff
        Kursstützung Kein Zugriff
        Kurspflege Kein Zugriff
        Marking the close or ramping Kein Zugriff
        Capping und pegging Kein Zugriff
        Painting the tape Kein Zugriff
      3. Stabilisierung von Anleihen Kein Zugriff
        Stabilisierung von Aktien, insbesondere Greenshoe Option Kein Zugriff
        Kurspflege im Zusammenhang mit einer Emission, insbesondere beim Bookbuilding-Verfahren Kein Zugriff
        Kurspflege durch Aktienrückkäufe Kein Zugriff
        Kurspflege zur Abwehr von feindlichen Übernahmeangeboten Kein Zugriff
        Kurspflege zur Bilanzpflege Kein Zugriff
        Generelle Kurspflegevereinbarungen Kein Zugriff
        Designated Sponsoring Kein Zugriff
        Market Making Kein Zugriff
        Sicherung der Preiskontinuität der Skontroführer Kein Zugriff
        Marktschutzvereinbarungen Kein Zugriff
    2. 1. False or misleading information Kein Zugriff
      2. Scalping Kein Zugriff
        Vor-, Nach-, Mit- und Gegenlaufen Kein Zugriff
        Corner Kein Zugriff
        Squeeze Kein Zugriff
    3. Handlungsgestützte Manipulationen Kein Zugriff
2. 1. Bedeutung des Kapitalmarktes Kein Zugriff Seiten 78 - 79
  2. 1. 1. Institutionelle Funktionsfähigkeit Kein Zugriff
        Operationale Funktionsfähigkeit Kein Zugriff
        Allokative Funktionsfähigkeit Kein Zugriff
      2. Anlegerschutz Kein Zugriff
    2. Schutzprinzipien Kein Zugriff
  3. 1. Hypothese des effizienten Marktes Kein Zugriff
    2. Behavioral Finance Kein Zugriff
    3. Noise-trader-Modelle Kein Zugriff
    4. Myopia-Theorie Kein Zugriff
    5. Zusammenfassung Kein Zugriff
  4. Notwendigkeit einer Regulierung Kein Zugriff Seiten 88 - 92
1. 1. Der US-amerikanische Kapitalmarkt Kein Zugriff Seiten 93 - 96
  2. Marktmanipulationen auf dem US-amerikanischen Kapitalmarkt Kein Zugriff Seiten 96 - 99
2. 1. Die Struktur des US-amerikanischen Kapitalmarktrechts Kein Zugriff Seiten 99 - 102
  2. Durchsetzung der bundesgesetzlichen Kapitalmarktvorschriften Kein Zugriff Seiten 102 - 104
3. 1. 1. 1. Sec. 12(2) Securities Act Kein Zugriff
        Sec. 17(a) Securities Act Kein Zugriff
      2. Sec. 9 Securities Exchange Act Kein Zugriff
        Sec. 10(a) Securities Exchange Act Kein Zugriff
        Sec. 14(e) Securities Exchange Act Kein Zugriff
        Sec. 15(c)(1) und (2) Securities Exchange Act Kein Zugriff
        Entstehungsgeschichte Kein Zugriff
        Betrug oder Täuschung (fraud or deceit) Kein Zugriff
        Gegenüber jeder Person (upon any person) Kein Zugriff
        Im Zusammenhang mit (in connection with) Kein Zugriff
        Kauf oder Verkauf (purchase or sale) Kein Zugriff
        Jeden Wertpapiers (of any security) Kein Zugriff
        Das Käufer-Verkäufer-Erfordernis Kein Zugriff
        Vertrauenstatbestand (reliance) Kein Zugriff
        Kausalität (causation) Kein Zugriff
        Verjährung Kein Zugriff
      3. Investment Advisers Act Kein Zugriff
      4. Entstehungsgeschichte Kein Zugriff
        Rules 100 ff. Kein Zugriff
        Hot issue Kein Zugriff
        All-or-none-/part-or-none-/at-the-market-Emissionen Kein Zugriff
        Rückkäufe eigener Aktien durch Unternehmen Kein Zugriff
        Feindliche Übernahmen (contested takeover bids) Kein Zugriff
      5. Strafrechtliche Verfolgung Kein Zugriff
        Zivilrechtliche Durchsetzung Kein Zugriff
        Verwaltungsverfahren Kein Zugriff
        Disziplinarische Maßnahmen Kein Zugriff
        Zivilrechtliche Haftung für Gesetzesverletzungen Kein Zugriff
      6. Internationaler Anwendungsbereich Kein Zugriff
    2. Einzelstaatenrecht Kein Zugriff
    3. Selbstregulierung Kein Zugriff
  2. Over-the-Counter-Regulierung Kein Zugriff Seiten 136 - 137
  3. Schutzzweck der US-amerikanischen Regelungen Kein Zugriff Seiten 137 - 138
  4. Ergebnis und Stellungnahme zur Übertragbarkeit Kein Zugriff Seiten 138 - 140
1. 1. Der Europäische Kapitalmarkt Kein Zugriff Seiten 141 - 144
  2. 1. Begriffsbestimmung Kein Zugriff
    2. EG-vertragliche Grundlagen Kein Zugriff
    3. Tragende Prinzipien des Europäischen Kapitalmarktrechts Kein Zugriff
    4. Konzeption des Europäischen Kapitalmarktrechts Kein Zugriff
    5. Regelungsziele und -prinzipien Kein Zugriff
  3. 1. Der Aktionsplan für Finanzdienstleistungen Kein Zugriff
    2. 1. Die Zusammenarbeit der internationalen Wertpapieraufsichtsbehörden Kein Zugriff
      2. Internationale Analyse als Vorarbeit für die Marktmissbrauchs-Richtlinie Kein Zugriff
      3. Inhalt und Ergebnisse des Berichts des Technischen Ausschusses Kein Zugriff
    3. Studie für die EU-Kommission über die makro-ökonomischen Auswirkungen der Integration der Europäischen Finanzmärkte von 2002 Kein Zugriff
    4. Das beschleunigte Rechtssetzungsverfahren Kein Zugriff
    5. Fortschritte bei der Umsetzung des Aktionsplans Kein Zugriff
  4. 1. 1. Forum of European Securities Commissions (FESCO) Kein Zugriff
      2. Committee of European Securities Regulators (CESR) Kein Zugriff
    2. 1. Market Abuse Kein Zugriff
      2. Measures to promote Market Integrity Kein Zugriff
      3. Die Schutzvorschrift (safe harbour) für Stabilisierung Kein Zugriff
        Mehrzuteilungsklausel und Greenshoe Kein Zugriff
  5. Die Europäische Marktmissbrauchs-Richtlinie Kein Zugriff Seiten 171 - 173
2. 1. Überblick Kein Zugriff Seiten 173 - 175
  2. 1. Sachlicher Anwendungsbereich Kein Zugriff
    2. Räumlicher Anwendungsbereich Kein Zugriff
    3. Persönlicher Anwendungsbereich Kein Zugriff
  3. 1. Definition von Marktmissbrauch Kein Zugriff
    2. Neuer Tatbestand Marktmanipulation Kein Zugriff
    3. Insiderdelikt Kein Zugriff
  4. Führung eines Insiderverzeichnisses Kein Zugriff Seiten 183 - 183
  5. Neuregelungen im Bereich der Ad-hoc-Publizität Kein Zugriff Seiten 183 - 184
  6. 1. Pflicht zur Offenlegung von Interessenkonflikten in Analysen etc. Kein Zugriff
    2. Pressefreiheit Kein Zugriff
  7. Pflicht zur Information Kein Zugriff Seiten 184 - 184
  8. 1. Ausnahmen für Mitgliedstaaten und Zentralbanken Kein Zugriff
    2. Ausnahmen für Stabilisierungsmaßnahmen und Aktienrückkaufprogramme Kein Zugriff
  9. Durchführung und Sanktionen Kein Zugriff Seiten 186 - 187
  10. Komitologieverfahren nach Art. 17 Kein Zugriff Seiten 187 - 187
3. 1. 1. 1. Definition der Marktmanipulation Kein Zugriff
      2. Schutzvorschrift für Aktienrückkaufprogramme Kein Zugriff
      3. Schutzvorschrift für Stabilisierungsmaßnahmen Kein Zugriff
    2. Market Abuse Additional Level 2 Implementing Measures Kein Zugriff
  2. 1. 1. Begriffsbestimmung von Insider-Informationen und Marktmanipulation sowie die Veröffentlichung von Insider-Informationen Kein Zugriff
      2. Sachgerechte Darbietung von Anlageempfehlungen und Offenlegung von Interessenkonflikten Kein Zugriff
      3. Ausnahmeregelungen für Rückkaufprogramme und Kursstabilisierungsmaßnahmen Kein Zugriff
    2. Leitlinien für die Bestimmung zulässiger Marktpraktiken sowie Vorgaben für die Meldung verdächtiger Transaktionen Kein Zugriff
  3. Die Level-3-Leitlinien des CESR Kein Zugriff Seiten 200 - 201
4. 1. Neues Rechtssetzungsverfahren Kein Zugriff Seiten 201 - 202
  2. Einheitliches Recht des Marktmissbrauchs Kein Zugriff Seiten 202 - 203
  3. Verbesserte Zusammenarbeit der europäischen Aufsichtsbehörden Kein Zugriff Seiten 203 - 204
5. 1. Der deutsche Kapitalmarkt Kein Zugriff Seiten 204 - 205
  2. Marktmanipulation auf dem deutschen Kapitalmarkt Kein Zugriff Seiten 205 - 207
1. 1. 1. Einführung in § 88 BörsG a. F. Kein Zugriff
    2. 1. Persönlicher Anwendungsbereich Kein Zugriff
      2. Relevante Instrumente Kein Zugriff
        Börsen- und Marktpreis Kein Zugriff
      3. § 88 Nr. 1 Alt. 1 BörsG a. F. Kein Zugriff
        § 88 Nr. 1 Alt. 2 BörsG a. F. Kein Zugriff
        § 88 Nr. 2 BörsG a. F. Kein Zugriff
      4. Subjektiver Tatbestand Kein Zugriff
      5. Rechtswidrigkeit Kein Zugriff
      6. Rechtsfolgen Kein Zugriff
      7. Versuchsstrafbarkeit Kein Zugriff
      8. Zuständigkeit Kein Zugriff
    3. Kritik und Reformbedarf Kein Zugriff
  2. 1. 1. Bundesaufsichtsamt für den Wertpapierhandel Kein Zugriff
      2. Börsenaufsicht als Länderaufgabe Kein Zugriff
      3. Die Handelsüberwachungsstellen Kein Zugriff
    2. Kritik und Reformbedarf Kein Zugriff
2. 1. 1. 1. Verfassungsmäßigkeit der Blanketttatbestände der §§ 38 f. WpHG i. V. m. § 20a WpHG Kein Zugriff
      2. Verstoß gegen Art. 103 Abs. 2 GG Kein Zugriff
        Verstoß gegen Art. 104 Abs. 1 S. 1 GG Kein Zugriff
        Verstoß gegen Art. 80 Abs. 1 S. 2 GG Kein Zugriff
        Verstoß gegen den Grundsatz der Gewaltenteilung nach Art. 20 Abs. 2 GG Kein Zugriff
        Verstoß gegen die Wesentlichkeitsrechtsprechung nach Art. 20 Abs. 3 GG Kein Zugriff
        Verstoß gegen den Gleichheitsgrundsatz nach Art. 3 Abs. 1 GG unter dem Aspekt des Willkürverbots Kein Zugriff
      3. Verfassungsmäßigkeit der Subdelegation nach § 20a Abs. 5 S. 2 WpHG Kein Zugriff
      4. Verstoß gegen das Gebot der Rechts- und Normklarheit Kein Zugriff
      5. Verfassungsmäßigkeit der MaKonV Kein Zugriff
      6. Ergebnis Kein Zugriff
    2. 1. Persönlicher Anwendungsbereich Kein Zugriff
      2. Sachlicher Anwendungsbereich Kein Zugriff
      3. Räumlicher Anwendungsbereich Kein Zugriff
      4. Unrichtige oder irreführende Angaben Kein Zugriff
        Bewertungserhebliche Umstände Kein Zugriff
        Eignung zur Einwirkung auf den Börsen- oder Marktpreis Kein Zugriff
        Kundgabe Kein Zugriff
        Tathandlung des § 20a Abs. 1 S. 1 Nr. 1, 2. Alt. WpHG i. V. m. § 2 MaKonV Kein Zugriff
        Tathandlung des § 20a Abs. 1 S. 1 Nr. 2 WpHG i. V. m. § 3 MaKonV Kein Zugriff
        Tathandlung des § 20a Abs. 1 S. 1 Nr. 3 WpHG i. V. m. § 4 MaKonV Kein Zugriff
        Zusätzliche Tathandlungen nach § 38 Abs. 2 WpHG Kein Zugriff
    3. 1. § 20a Abs. 1 S. 1 Nr. 1 i. V. mit § 39 Abs. 2 Nr. 11 WpHG Kein Zugriff
      2. § 20a Abs. 1 S. 1 Nr. 2 i. V. m. § 39 Abs. 1 Nr. 1 WpHG Kein Zugriff
      3. § 20a Abs. 1 S. 1 Nr. 3 i. V. mit § 39 Abs. 1 Nr. 2 WpHG Kein Zugriff
      4. § 20a Abs. 1 S. 1 Nr. 1 i. V. mit § 38 Abs. 2 i. V. m. § 39 Abs. 2 Nr. 11 WpHG Kein Zugriff
      5. § 20a Abs. 1 S. 1 Nr. 2 i. V. m. § 38 Abs. 2 i. V. m. § 39 Abs. 1 Nr. 1 WpHG Kein Zugriff
      6. § 20a Abs. 1 S. 1 Nr. 3 i. V. mit § 38 Abs. 2 i. V. m. § 39 Abs. 1 Nr. 2 WpHG Kein Zugriff
    4. 1. Einführung einer safe-harbour-Regelung durch das Vierte Finanzmarktförderungsgesetz Kein Zugriff
      2. Tatbestandsausschluss Kein Zugriff
        Rechtfertigungsgrund Kein Zugriff
        Entschuldigungsgründe Kein Zugriff
        Persönliche Ausnahmen von der Strafbarkeit Kein Zugriff
        Objektive Bedingung der Strafbarkeit Kein Zugriff
        Strafeinschränkungsgründe Kein Zugriff
        Zulässigkeit der Strafverfolgung Kein Zugriff
        Stellungnahme Kein Zugriff
      3. Die Regelungen der §§ 1 ff. MaKonV Kein Zugriff
    5. Eingreifen von § 20a Abs. 2 WpHG im Hinblick auf § 20a Abs. 1 S. 1 Nr. 2 WpHG Kein Zugriff
    6. Sonderregelung für Journalisten Kein Zugriff
    7. Versuch Kein Zugriff
    8. 1. § 39 i. V. m. § 20a WpHG i. V. m. §§ 1 ff. MaKonV Kein Zugriff
      2. Strafrahmen Kein Zugriff
        Konkurrenzen Kein Zugriff
    9. Schutzgesetzcharakter von § 20a WpHG Kein Zugriff
    10. 1. Gesetzgebungsverfahren Kein Zugriff
        Rechtsgestaltung Kein Zugriff
        Tatbestandliche Änderungen Kein Zugriff
        Einführung von safe-harbour-Regelungen Kein Zugriff
      2. Die Umsetzung der europäischen Vorgaben durch das AnSVG Kein Zugriff
      3. Ausblick Kein Zugriff
  2. 1. 1. Vorschriften des Wertpapierhandelsgesetzes (WpHG) Kein Zugriff
      2. Vorschriften des Wertpapiererwerbs- und Übernahmegesetzes (WpÜG) Kein Zugriff
      3. Prospektrechtliche Vorschriften Kein Zugriff
      4. Sonstige Vorschriften des Börsengesetzes (BörsG) Kein Zugriff
      5. Vorschriften des Kreditwesengesetzes (KWG) Kein Zugriff
      6. Vorschriften des Investmentgesetzes (InvG) Kein Zugriff
    2. Verstoß gegen bilanz- und gesellschaftsrechtliche Wahrheitsgebote Kein Zugriff
    3. Verstoß gegen Betrugs- und Irreführungsverbote Kein Zugriff
    4. Verstoß gegen gesellschaftsrechtliche Kapitalerhaltungsvorschriften Kein Zugriff
    5. Verstoß gegen sonstige zivilrechtliche Vorschriften Kein Zugriff
  3. 1. 1. Wash trades Kein Zugriff
      2. Pre-arranged trading Kein Zugriff
      3. Matched orders Kein Zugriff
      4. Pooling or Churning Kein Zugriff
    2. 1. Kursmanipulation im engeren Sinne Kein Zugriff
        Kursstützung Kein Zugriff
      2. Marking the close or ramping Kein Zugriff
      3. Capping und pegging Kein Zugriff
      4. Painting the tape Kein Zugriff
    3. 1. Stabilisierung Kein Zugriff
      2. Kurspflege im Zusammenhang mit einer Emission Kein Zugriff
        Kurspflege durch Aktienrückkäufe Kein Zugriff
        Kurspflege zur Abwehr von feindlichen Übernahmeangeboten Kein Zugriff
        Kurspflege zur Bilanzpflege Kein Zugriff
        Generelle Kurspflegevereinbarungen Kein Zugriff
        Designated Sponsoring Kein Zugriff
        Market Making Kein Zugriff
        Sicherung der Preiskontinuität Kein Zugriff
        Marktschutzvereinbarungen Kein Zugriff
    4. 1. False or misleading information Kein Zugriff
      2. Scalping Kein Zugriff
        Corner Kein Zugriff
        Squeeze Kein Zugriff
3. 1. 1. Einheitliche Aufsicht über die Finanzmärkte Kein Zugriff
    2. Einheitlicher Gerichtsstand in Frankfurt am Main Kein Zugriff
    3. Rechts- und Fachaufsicht durch das BMF Kein Zugriff
    4. Organe Kein Zugriff
    5. Zusammenarbeit mit der Deutschen Bundesbank Kein Zugriff
  2. 1. Auskunftsrecht nach § 4 Abs. 3 WpHG Kein Zugriff
    2. Vorlagerecht nach § 4 Abs. 3 WpHG Kein Zugriff
    3. Betretensbefugnis nach § 4 Abs. 4 WpHG Kein Zugriff
    4. Vertraulichkeitspflicht nach § 4 Abs. 8 WpHG Kein Zugriff
    5. Anzeigepflicht nach § 4 Abs. 5 WpHG Kein Zugriff
    6. Auskunftsverweigerungsrecht nach § 4 Abs. 9 WpHG Kein Zugriff
    7. Vollstreckung und Angreifbarkeit von Maßnahmen Kein Zugriff
    8. Anzeigepflicht Privater Kein Zugriff
    9. Bekanntmachung von Maßnahmen Kein Zugriff
  3. Änderungen auf der Ebene der Strafverfolgung Kein Zugriff Seiten 355 - 355
  4. Stellungnahme Kein Zugriff Seiten 355 - 357
Zusammenfassung Kein Zugriff Seiten 358 - 360
Literaturverzeichnis Kein Zugriff Seiten 361 - 394
Sachwortverzeichnis Kein Zugriff Seiten 395 - 396

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