Managementbeteiligung im Rahmen von Institutional Buy-Out Transaktionen

RAin Dr. Myriam Spengler LL.M.

doi:10.5771/9783845208169

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Monographie Kein Zugriff

Managementbeteiligung im Rahmen von Institutional Buy-Out Transaktionen

Interessenkonflikt, Strukturierungs-, Finanzierungs- und Minderheitsbeteiligungsaspekte bei GmbH und Ltd.

Autor:innen:
Reihe:: Wirtschaftsrecht und Wirtschaftspolitik, Band 219
Verlag:: 2008

Zusammenfassung

Der Unternehmenserwerb durch Buy-Out Transaktionen kennt unterschiedliche Gestaltungsformen. Im Mittelpunkt der Arbeit stehen nicht die sonst diskutierten Finanzierungsfragen, sondern die seltener behandelte, aber nicht weniger bedeutsame Rolle des Managements bei der Anbahnung und Durchführung derartiger Transaktionen. Kernstücke sind dabei die rechtsvergleichende Untersuchung zum Umgang mit dem Interessenkonflikt im Vorfeld derartiger Transaktionen sowie zur Strukturierung der Managementbeteiligung als echte Kapitalbeteiligung bei der deutschen GmbH und der englischen Ltd. Die Arbeit vermittelt dem Leser einen Einblick in gängige Regelungsmechanismen der Managementbeteiligung.

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Bibliographische Angaben

Copyrightjahr: 2008
ISBN-Print: 978-3-8329-3300-5
ISBN-Online: 978-3-8452-0816-9
Verlag: Nomos, Baden-Baden
Reihe: Wirtschaftsrecht und Wirtschaftspolitik
Band: 219
Sprache: Deutsch
Seiten: 281
Produkttyp: Monographie

Inhaltsverzeichnis

KapitelSeiten

Titelei/Inhaltsverzeichnis Kein Zugriff Seiten 2 - 16
Abkürzungsverzeichnis Kein Zugriff Seiten 17 - 20
1. Private Equity bzw. Institutional Buy-Out Transaktionen Kein Zugriff Seiten 21 - 24
2. Großbritanniens Vorreiterrolle auf dem europäischen Buy-Out Markt und Deutschlands »verborgene Buy-Out Schätze« Kein Zugriff Seiten 24 - 26
3. Buy-Out Transaktionen im Allgemeinen Kein Zugriff Seiten 26 - 30
4. 1. Problem 1: Interessenkonflikt des Managements Kein Zugriff Seiten 30 - 31
  2. Problem 2: Strukturierung und Finanzierung der Managementbeteiligung Kein Zugriff Seiten 31 - 33
  3. Problem 3: Regelung der gemeinsamen Beteiligungsphase Kein Zugriff Seiten 33 - 36
5. 1. GmbH-Recht und MoMiG Kein Zugriff Seiten 36 - 37
  2. Ltd.-Recht und Company Law Review Kein Zugriff Seiten 37 - 39
6. Zielsetzung der Arbeit Kein Zugriff Seiten 39 - 40
1. Vorbemerkung Kein Zugriff Seiten 41 - 43
2. 1. 1. Geheimhaltungs- bzw. Verschwiegenheitsverpflichtung Kein Zugriff
    2. Wettbewerbsverbot Kein Zugriff
    3. Verbot der Ausnutzung von Geschäftschancen der Zielgesellschaft Kein Zugriff
    4. Zwischenergebnis Kein Zugriff
  2. 1. Keine organschaftliche Treuepflicht Kein Zugriff
    2. Ähnlichkeit zum Verbot der Ausnutzung fremder Geschäftschancen Kein Zugriff
    3. Gesellschaftsrechtliche Anknüpfungspunkte Kein Zugriff
    4. Sonstige Anknüpfungspunkte Kein Zugriff
    5. Zwischenergebnis Kein Zugriff
  3. Treueflichten gegenüber den Finanzinvestoren Kein Zugriff Seiten 56 - 57
3. 1. 1. 1. Geheimhaltungs- bzw. Verschwiegenheitsverpflichtung Kein Zugriff
      2. Wettbewerbsverbot Kein Zugriff
      3. Verbot der Ausnutzung von Geschäftschancen der Zielgesellschaft Kein Zugriff
    2. 1. Offenlegung von Eigeninteressen des Directors Kein Zugriff
      2. Erwerb wesentlicher Vermögensgegenstände der Gesellschaft durch den Director Kein Zugriff
    3. Zwischenergebnis Kein Zugriff
  2. 1. Percival v. Wright Kein Zugriff
    2. Peskin v. Anderson Kein Zugriff
    3. Zwischenergebnis Kein Zugriff
  3. Treueflichten gegenüber den Finanzinvestoren Kein Zugriff Seiten 71 - 72
4. Rechtsvergleichende Zusammenfassung Kein Zugriff Seiten 72 - 73
5. 1. Beachtung der Treuepflichten gegenüber der Zielgesellschaft Kein Zugriff Seiten 73 - 75
  2. Neutralität und Transparenz als Verhaltensgebot Kein Zugriff Seiten 75 - 76
  3. Aufstellung von Verfahrensregelungen Kein Zugriff Seiten 76 - 76
  4. Abmilderung von (unvermeidbaren) nachteiligen Folgen Kein Zugriff Seiten 76 - 77
1. Vorbemerkung Kein Zugriff Seiten 78 - 78
2. 1. Grundzüge der Principal-Agent Theorie Kein Zugriff Seiten 78 - 80
  2. Effektivität der »echten Kapitalbeteiligung« Kein Zugriff Seiten 80 - 85
3. 1. 1. Agio- und sonstige Zuzahlungen und/oder Gewährung von Gesellschafterdarlehen durch den Finanzinvestor Kein Zugriff
    2. Redeemable preference shares und loan notes des Finanzinvestors Kein Zugriff
  2. 1. 1. Sonderrecht auf Geschäftsführung Kein Zugriff
        Ausschluss des Stimmrechts Kein Zugriff
      2. Gewinnbezugsrecht nach § 29 GmbHG Kein Zugriff
        Recht auf Anteil am Liquidationserlös nach § 72 GmbHG Kein Zugriff
    2. 1. Sonderrecht auf Geschäftsführung – die Bushell v. Faith-Klausel Kein Zugriff
        Ausschluss des Stimmrechts Kein Zugriff
      2. Vermögensrechtliche Mitgliedschaftsrechte Kein Zugriff
      3. Vorliegen einer variation of class rights nach Sec. 125 ff. CA 1985 Kein Zugriff
  3. 1. 1. Verbot der Aufrechnung mit der Gehaltsforderung, Stundungsverbot Kein Zugriff
      2. Sacheinlagefähigkeit von Gehaltsforderung, Dienstleistung und Know-how Kein Zugriff
      3. Darlehensgewährung durch Bank oder Finanzinvestor Kein Zugriff
        Darlehensgewährung durch Zielgesellschaft oder NewCo Kein Zugriff
    2. 1. Aufrechnung mit der Gehaltsforderung, Stundung und partly paid shares Kein Zugriff
      2. Sacheinlagefähigkeit von Gehaltsforderung, Dienstleistung und Know-how Kein Zugriff
      3. Abschaffung des generellen Verbots nach Sec. 330 CA 1985 Kein Zugriff
        Verbot der finanziellen Unterstützung nach Sec. 151 ff. CA 1985 Kein Zugriff
  4. 1. Deutschland: Call-Option Kein Zugriff
    2. England: bonus issue, variation of rights to shares, conversion Kein Zugriff
4. 1. 1. Lohnsteuer und »geldwerter Vorteil« nach §§ 19 Abs. 1 S. 1, 38 EStG Kein Zugriff
    2. Schenkungsteuer nach §§ 1 Abs. 1 Nr. 2, 7 Abs. 1 ErbStG Kein Zugriff
    3. Besteuerung privater Veräußerungsgewinne und »wirtschaftliches Eigentum« nach § 39 AO Kein Zugriff
  2. 1. Besteuerung privater Veräußerungsgewinne Kein Zugriff
    2. Neufassung des ITEPA 2003 durch Schedule 22 des Finance Act 2003 Kein Zugriff
    3. Memorandum of Understanding zwischen der British Venture Capital Association und dem Inland Revenue vom 25. Juli 2003 Kein Zugriff
5. Rechtsvergleichende Zusammenfassung Kein Zugriff Seiten 136 - 138
1. Vorbemerkung Kein Zugriff Seiten 139 - 139
2. 1. 1. Satzung der NewCo Kein Zugriff
    2. Beteiligungs- und Gesellschaftervereinbarung Kein Zugriff
    3. Unabdingbarer Minderheitenschutz nach dem GmbHG? Kein Zugriff
  2. 1. Memorandum und Articles of Association der NewCo Kein Zugriff
    2. Participation Agreement und Shareholders’ Agreement Kein Zugriff
    3. Antragsrecht wegen ungerechter Benachteiligung (unfair prejudice) als unabdingbarer Minderheitenschutz? Kein Zugriff
3. 1. 1. 1. Veräußerungs- und Übertragungsbeschränkungen Kein Zugriff
      2. Vorerwerbsrechte und Andienungspflichten Kein Zugriff
    2. 1. Übertragungsbeschränkungen Kein Zugriff
      2. Vorerwerbsrechte und Andienungspflichten Kein Zugriff
    3. Bewertung unter Berücksichtigung der Chancen & Risiken für das Management Kein Zugriff
  2. 1. 1. Mitveräußerungspflichten Kein Zugriff
      2. Mitveräußerungsrechte Kein Zugriff
    2. 1. John Victor Constable v. Executive Connections Limited and others Kein Zugriff
      2. Gambotto and another v. W.P.C. Ltd. and another Kein Zugriff
    3. Bewertung unter Berücksichtigung der Chancen & Risiken für das Management Kein Zugriff
  3. 1. 1. Bezugsrecht der Manager nach § 186 AktG analog Kein Zugriff
      2. Sonstige Verwässerungsschutzmechanismen Kein Zugriff
    2. 1. Bezugsrecht der Manager nach Sec. 89 CA 1985 Kein Zugriff
      2. Sonstige Verwässerungsschutzmechanismen Kein Zugriff
    3. Bewertung unter Berücksichtigung der Chancen & Risiken für das Management Kein Zugriff
  4. 1. Deutschland Kein Zugriff
    2. England Kein Zugriff
    3. Bewertung unter Berücksichtigung der Chancen & Risiken für das Management Kein Zugriff
  5. 1. Deutschland Kein Zugriff
    2. England Kein Zugriff
    3. Bewertung unter Berücksichtigung der Chancen & Risiken für das Management Kein Zugriff
  6. 1. Deutschland Kein Zugriff
    2. England Kein Zugriff
    3. Bewertung unter Berücksichtigung der Chancen & Risiken für das Management Kein Zugriff
  7. 1. Bündelung bei größerer Anzahl zu beteiligender Manager Kein Zugriff
    2. Bündelung mehrerer Finanzinvestoren Kein Zugriff
    3. Bewertung unter Berücksichtigung der Chancen & Risiken für das Management Kein Zugriff
4. Rechtsvergleichende Zusammenfassung Kein Zugriff Seiten 200 - 201
1. Vorbemerkung Kein Zugriff Seiten 202 - 202
2. 1. 1. Austrittsrecht und Put-Option des Managers Kein Zugriff
    2. 1. Satzungsmäßige Einziehung nach § 34 GmbHG Kein Zugriff
      2. Satzungsmäßige Kaduzierung nach §§ 21 ff. GmbHG Kein Zugriff
      3. Satzungsmäßige Abtretungspflicht und schuldvertragliche Call-Option Kein Zugriff
      4. Problem: Hinauskündigungsklauseln im Rahmen von Managementbeteiligungen? Kein Zugriff
    3. 1. Grundsätze zur Beschränkung Kein Zugriff
      2. Bestimmung des Verkehrswerts Kein Zugriff
      3. Beispiele für Good Leaver und Bad Leaver Kein Zugriff
    4. Zwischenergebnis Kein Zugriff
  2. 1. Austrittsrecht und Put-Option des Managers Kein Zugriff
    2. 1. Grundsätzliche Zulässigkeit von Ermessensklauseln Kein Zugriff
      2. Einschränkung durch das Prinzip der Billigkeit Kein Zugriff
    3. 1. Angemessene Abfindung nach Sec. 459 ff. CA 1985 bzw. Sec. 994 ff. CA 2006 Kein Zugriff
      2. Eingeschränkte gerichtliche Überprüfung bei Bewertung durch Experten Kein Zugriff
        Minderheitenabschlag Kein Zugriff
      3. Kehrtwende: Umfassende gerichtliche Überprüfung Kein Zugriff
      4. Erneute Einschränkung durch die von Lord Hoffmann in O’Neill v Phillips aufgestellten fünf Kriterien Kein Zugriff
      5. Beispiele für Good Leaver und Bad Leaver Kein Zugriff
    4. Zwischenergebnis Kein Zugriff
  3. Bewertung unter Berücksichtigung der Chancen & Risiken für das Management Kein Zugriff Seiten 237 - 238
3. 1. Börsengang (IPO) Kein Zugriff Seiten 238 - 241
  2. Veräußerung an einen Wettbewerber (Trade Sale) Kein Zugriff Seiten 241 - 242
  3. Veräußerung an einen weiteren Finanzinvestor (Secondary Buy-Out) Kein Zugriff Seiten 242 - 244
  4. Rückgaberechte (redemption rights) Kein Zugriff Seiten 244 - 246
  5. Bewertung unter Berücksichtigung der Chancen & Risiken für das Management Kein Zugriff Seiten 246 - 247
4. Rechtsvergleichende Zusammenfassung Kein Zugriff Seiten 247 - 248
1. Interessenkonflikt Kein Zugriff Seiten 249 - 252
2. Strukturierung und Finanzierung der Managementbeteiligung Kein Zugriff Seiten 252 - 255
3. Regelung der gemeinsamen Beteiligungsphase bis zu deren Beendigung Kein Zugriff Seiten 255 - 258
4. Schlussfolgerung – Schaffung eines Sonderrechts? Kein Zugriff Seiten 258 - 260
Literaturverzeichnis Kein Zugriff Seiten 261 - 281

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