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Regelungsziele der MiCA-Verordnung

Untersuchung gesetzgeberischer Effektivität
Autor:innen:
Verlag:
 2026

Zusammenfassung

Kryptowerte entwickelten sich lange weitgehend unreguliert und verursachten weltweit Kontroversen. Die MiCA-Verordnung bezweckt nicht nur, den „Wilden Westen“ zu beenden, sondern auch, die EU als digitalen Normgeber zu festigen. Vier ambitionierte Ziele sind gesteckt: Die MiCA-Verordnung soll Rechtssicherheit und -klarheit schaffen, ein hohes Maß an Verbraucher- und Anlegerschutz sowie an Marktintegrität sicherstellen, potenzielle Risiken für die Finanzstabilität und Geldpolitik eindämmen sowie Innovation und fairen Wettbewerb fördern. Zahlt sich die Vorreiterstellung der EU aus oder ist ein klassischer Schnellschuss zu attestieren? Die Arbeit antwortet und zeigt Verbesserungspotenzial auf.

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Bibliographische Angaben

Auflage
1/2026
Copyrightjahr
2026
ISBN-Print
978-3-7560-2131-4
ISBN-Online
978-3-7489-5679-2
Verlag
Nomos, Baden-Baden
Reihe
Europäisches Wirtschaftsrecht
Band
95
Sprache
Deutsch
Seiten
375
Produkttyp
Monographie

Inhaltsverzeichnis

KapitelSeiten
    1. Vorwort Kein Zugriff
    2. Abkürzungsverzeichnis Kein Zugriff
  2. Kapitel 1: Einleitung Kein Zugriff 33 - 36
      1. I. Funktion Kein Zugriff
      2. II. Grundgedanke Kein Zugriff
        1. 1. Keine „Gefahr eines Single Point of Failure“ Kein Zugriff
        2. 2. Fälschungssicherheit Kein Zugriff
        3. 3. Transparenz Kein Zugriff
        4. 4. Effizienzgewinne Kein Zugriff
        5. 5. Kostenersparnisse Kein Zugriff
        1. 1. Gesundheitswesen Kein Zugriff
        2. 2. Das (industrielle) Internet der Dinge (IoT) Kein Zugriff
        3. 3. Bank- und Finanzwesen Kein Zugriff
        1. 1. Kryptowährungen als Währungen? Kein Zugriff
          1. a) Wirtschaftswissenschaftliches Geldverständnis Kein Zugriff
          2. b) Rechtsbegriff des Geldes Kein Zugriff
        3. 3. Alternatives Zahlungsmittel Kein Zugriff
        4. 4. Definition Kein Zugriff
      2. II. Zentralisierte und dezentralisierte Kryptowährungen Kein Zugriff
        1. 1. Herkömmliche Kryptowährungen als Zahlungsmittel Kein Zugriff
        2. 2. Herkömmliche Kryptowährungen als Wertaufbewahrungsmittel Kein Zugriff
        1. 1. Tether als früher und erfolgreicher Lösungsansatz Kein Zugriff
          1. a) Definition und Erläuterung Kein Zugriff
              1. (1) „Off-chain“ besicherte Stablecoins Kein Zugriff
              2. (2) „On-chain“ besicherte Stablecoins Kein Zugriff
            2. bb) Unbesicherte Stablecoins Kein Zugriff
        3. 3. Bedeutung als (alltägliches) Zahlungsmittel Kein Zugriff
          1. a) Ausgegebene Zielsetzung Kein Zugriff
          2. b) Konzeption Kein Zugriff
          3. c) Gute Aussichten auf die Erfüllung der wirtschaftswissenschaftlichen Geldfunktionen Kein Zugriff
        2. 2. Staatliche Reaktionen auf den Gedanken eines Globalen Stablecoins Kein Zugriff
        3. 3. Entwicklungen infolge der Kritik und der Entschluss zu einer Regulierung Kein Zugriff
      1. I. Zeitraum Januar 2009 bis November 2017 Kein Zugriff
      2. II. Zeitraum Dezember 2017 bis Mai 2019 Kein Zugriff
        1. 1. Zeit zwischen der Ankündigung des Libra Projekts und dem Vorschlag für eine MiCA-Verordnung Kein Zugriff
        2. 2. Zeit zwischen dem Vorschlag für eine MiCA-Verordnung und deren Veröffentlichung im Amtsblatt der Europäischen Union Kein Zugriff
      1. I. Herausforderungen im regulatorischen Entwicklungsprozess Kein Zugriff
        1. 1. Vereinigte Staaten von Amerika Kein Zugriff
        2. 2. Vereinigtes Königreich Kein Zugriff
      1. I. Rechtsaktform der Verordnung Kein Zugriff
        1. 1. Voraussetzungen aus Art. 114 Abs. 1 AEUV Kein Zugriff
          1. a) Subsidiaritätsprinzip Kein Zugriff
          2. b) Verhältnismäßigkeitsgrundsatz Kein Zugriff
      3. III. Regelungsziele Kein Zugriff
        1. 1. „Same business, same risks, same rules” Kein Zugriff
        2. 2. Technologieneutralität Kein Zugriff
        3. 3. Risikobasierter Ansatz Kein Zugriff
      1. I. Kryptowerte Kein Zugriff
          1. a) E-Geld-Token Kein Zugriff
          2. b) Vermögenswertereferenzierte Token Kein Zugriff
        2. 2. Andere Kryptowerte als Stablecoins Kein Zugriff
    5. E. Struktur der MiCA-Verordnung Kein Zugriff
      1. I. Verbot mit Erlaubnisvorbehalt Kein Zugriff
              1. (1) Inhalt Kein Zugriff
              2. (2) Genehmigungspflicht Kein Zugriff
              3. (3) Kryptowerte-Whitepaper-Haftung Kein Zugriff
            2. bb) Weitere Anforderungen an den Inhalt des Zulassungsantrags Kein Zugriff
          2. b) Entscheidung der zuständigen Aufsichtsbehörde Kein Zugriff
          3. c) Zulassungsentzug Kein Zugriff
        2. 2. Notifizierungspflicht für Kreditinstitute Kein Zugriff
        1. 1. Berichterstattung Kein Zugriff
        2. 2. Ausgabebeschränkungen Kein Zugriff
      1. I. Pflicht zu ehrlichem, redlichem und professionellem Handeln im besten Interesse der Inhaber vermögenswertereferenzierter Token Kein Zugriff
        1. 1. Veröffentlichung des Kryptowerte-Whitepapers Kein Zugriff
        2. 2. Marketingmitteilungen Kein Zugriff
        3. 3. In besonderer Form zu veröffentlichende Informationen Kein Zugriff
        1. 1. Beschwerdeverfahren Kein Zugriff
        2. 2. Ermittlung, Vermeidung und Offenlegung von Interessenkonflikten Kein Zugriff
        3. 3. Regelungen zur Unternehmensführung Kein Zugriff
        1. 1. Wertvorgaben Kein Zugriff
        2. 2. Ausnahmen Kein Zugriff
        1. 1. Zusammensetzung Kein Zugriff
        2. 2. Verwaltung Kein Zugriff
          1. a) Verwahrung Kein Zugriff
          2. b) Anlage Kein Zugriff
      2. II. Recht auf Rücktausch Kein Zugriff
      3. III. Verzinsungsverbot Kein Zugriff
      4. IV. Unabhängige Überprüfungen Kein Zugriff
      1. I. Mitteilungspflicht für den Beteiligungserwerb Kein Zugriff
      2. II. Mitteilungspflicht für die Beteiligungsveräußerung Kein Zugriff
      3. III. Genehmigungspflicht Kein Zugriff
      1. I. Einstufungskriterien Kein Zugriff
        1. 1. Der Emittent als Initiator Kein Zugriff
        2. 2. Die EBA als Initiator Kein Zugriff
        1. 1. Strengere bzw. zusätzliche Pflichten Kein Zugriff
        2. 2. Übergang der Aufsichtszuständigkeit Kein Zugriff
      4. IV. Neubewertung und ggfs. Rückstufung Kein Zugriff
        1. 1. Sanierungsmaßnahmen Kein Zugriff
        2. 2. Vorlage und Prüfung Kein Zugriff
        3. 3. Anordnungsbefugnis der zuständigen Behörde im Ernstfall Kein Zugriff
        1. 1. Obligatorischer Inhalt Kein Zugriff
        2. 2. Vorlagepflicht, Änderungsverlangen und Prüfpflicht Kein Zugriff
    1. A. Das Ziel Kein Zugriff
        1. 1. Verortung Kein Zugriff
          1. a) Grundlegende Gedanken zur Rechtssicherheit in der deutschen Rechtsliteratur Kein Zugriff
          2. b) Herangehensweise an die Bedeutung im deutschen Recht Kein Zugriff
          3. c) Herangehensweise und Bedeutung im Europarecht Kein Zugriff
            1. aa) Absicht der Schaffung eines soliden Rechtsrahmens Kein Zugriff
            2. bb) Agieren außerhalb jeglicher Regulierungsrahmen auf nationaler Ebene Kein Zugriff
            3. cc) Vollständige Harmonisierung mit Vorteilen für die Rechtssicherheit Kein Zugriff
            1. aa) Allgemeines Ziel: Rechtssicherheit und Rechtsklarheit Kein Zugriff
            2. bb) Rechtsunklarheit als Beweggrund für die MiCA-Verordnung Kein Zugriff
          1. a) Ausführungen in Erwägungsgrund 6 der MiCA-Verordnung Kein Zugriff
          2. b) Anpassung einer Definition als Verbesserung der Rechtssicherheit Kein Zugriff
        3. 3. Ergebnis Kein Zugriff
        1. 1. Sicherheit durch Recht Kein Zugriff
        2. 2. Sicherheit des Rechts Kein Zugriff
      1. I. „Anfängliche“ Unmöglichkeit der Zielerreichung? Kein Zugriff
          1. a) EMD2/PSD2 Kein Zugriff
          2. b) MiFID II Kein Zugriff
          3. c) CRD IV Kein Zugriff
        2. 2. Fehlender Rechtsrahmen Kein Zugriff
        3. 3. Fazit Kein Zugriff
          1. a) Regelungsumfang Kein Zugriff
            1. aa) Definition der Regelungslücke Kein Zugriff
              1. (1) Lending Kein Zugriff
              2. (2) Staking Kein Zugriff
              3. (3) Dezentrales Finanzwesen Kein Zugriff
          3. c) Fazit Kein Zugriff
          1. a) Maßnahmen gegen Einordnungsschwierigkeiten betreffend vermögenswertereferenzierte Token Kein Zugriff
          2. b) Bewertung Kein Zugriff
          3. c) Fazit Kein Zugriff
          1. a) Maßstab Kein Zugriff
          2. b) Spannungsfeld Kein Zugriff
            1. aa) Weitgehend übersichtliche und verständliche Vorschriften Kein Zugriff
                1. (a) Grundlegendes Kein Zugriff
                2. (b) Das Lamfalussy-Verfahren in Titel III der MiCA-Verordnung Kein Zugriff
                  1. (aa) Positive Effekte Kein Zugriff
                  2. (bb) Negative Effekte Kein Zugriff
                  3. (cc) Fazit Kein Zugriff
                1. (a) Grundlegendes Kein Zugriff
                2. (b) Vorteil: Übersichtlichkeit und Vereinfachung des Rechts Kein Zugriff
                  1. (aa) Pflicht zu ehrlichem, redlichem und professionellem Handeln im besten Interesse der Tokeninhaber Kein Zugriff
                  2. (bb) Zulassungsentzug Kein Zugriff
                4. (d) Fazit Kein Zugriff
                1. (a) Negative Stellungnahme der EZB bzw. der Zentralbank eines Mitgliedsstaats Kein Zugriff
                2. (b) Ermessen (in Kombination mit einem Beurteilungsspielraum) Kein Zugriff
                3. (c) Fazit Kein Zugriff
            3. cc) Fazit Kein Zugriff
        4. 4. Ergebnis Kein Zugriff
        1. 1. Nachbesserungsmöglichkeit hinsichtlich des Regelungsumfangs Kein Zugriff
        2. 2. Nachbesserungsmöglichkeit betreffend den Anwendungsbereich Kein Zugriff
        3. 3. Nachbesserungsmöglichkeiten betreffend die Vorschriften von Titel III der MiCA-Verordnung Kein Zugriff
      5. V. Ergebnis Kein Zugriff
    1. A. Das Ziel Kein Zugriff
        1. 1. Verankerung im Primärrecht Kein Zugriff
        2. 2. Verbraucherbegriff und Verbraucherleitbild Kein Zugriff
        3. 3. Allgemeine Schutzmotive Kein Zugriff
        1. 1. Anleger und Anlegerleitbild Kein Zugriff
        2. 2. Primärrechtliche Verortung und Motive für den Anlegerschutz Kein Zugriff
      3. III. Zum Verhältnis von Verbraucher- und Anlegerschutz Kein Zugriff
        1. 1. Zu den Begrifflichkeiten Kein Zugriff
        2. 2. Zum Verhältnis von Anleger- und Verbraucherschutz Kein Zugriff
        3. 3. Motiv und Schutzzweck Kein Zugriff
      1. I. Ausgangslage Kein Zugriff
      2. II. Schutzausrichtung Kein Zugriff
          1. a) Bedeutung des Begriffs „Vertrauen“ Kein Zugriff
          2. b) Erforderlichkeit einer Grundlage Kein Zugriff
          3. c) Allgemeine Anforderungen an die rechtliche Grundlage Kein Zugriff
          4. d) Konkrete Anforderungen an die Vorschriften des Titels III der MiCA-Verordnung Kein Zugriff
            1. aa) Solide und effektive Unternehmensstruktur sowie gesunde Unternehmenskultur Kein Zugriff
            2. bb) Vermarktung von vermögenswertereferenzierten Token Kein Zugriff
            3. cc) Informationsbereitstellung Kein Zugriff
            4. dd) Rücktauschanspruch Kein Zugriff
            5. ee) Vermögenswertreserve Kein Zugriff
            6. ff) Vorsorge für Sondersituationen Kein Zugriff
          1. a) Inhalt Kein Zugriff
          2. b) Erfordernisse von selbständigem und eigenverantwortlichem Markthandeln der (potentiellen) Tokeninhaber Kein Zugriff
          3. c) Praktische Probleme auf dem Markt für vermögenswertereferenzierte Token Kein Zugriff
          4. d) Anforderungen an den Schutzinhalt Kein Zugriff
        3. 3. Zusammenfassung Kein Zugriff
      4. IV. Exkurs: Bereitschaft der Emittenten zu Schutzmaßnahmen als „Bremse“ für Anlegerschutzinitiativen? Kein Zugriff
        1. 1. Hohes Schutzmaß Kein Zugriff
        2. 2. Anlegerleitbild Kein Zugriff
                1. (a) Anlegerschutz durch Erlaubnisverfahren Kein Zugriff
                2. (b) Anlegerschutz durch Erlaubnisvoraussetzungen Kein Zugriff
              2. (2) Marktaustrittsregelungen Kein Zugriff
              3. (3) Fazit Kein Zugriff
              1. (1) Allgemeine Verhaltensregeln Kein Zugriff
              2. (2) Produktbezogene Vorgaben Kein Zugriff
              3. (3) Transparenzpflichten Kein Zugriff
              4. (4) Haftungsrechtliche Regeln Kein Zugriff
              1. (1) Klare Organisationsstruktur Kein Zugriff
                1. (a) Mitglieder des Leitungsorgans Kein Zugriff
                2. (b) Anteilseigner Kein Zugriff
              3. (3) Anforderungen an die Handhabung von Interessenkonflikten Kein Zugriff
              4. (4) Allgemeine Kontroll- und Überwachungssysteme Kein Zugriff
            4. dd) Übernahmeregelungen Kein Zugriff
            5. ee) Solvabilitätsanforderungen Kein Zugriff
            6. ff) Regeln zu signifikanten vermögenswertereferenzierten Token Kein Zugriff
              1. (1) Sanierungsplan Kein Zugriff
              2. (2) Rücktauschplan Kein Zugriff
            8. hh) Fazit Kein Zugriff
            1. aa) Die positiven Wirkungen des Informationsmodells und seine Grenzen Kein Zugriff
            2. bb) Die Auswirkungen der paternalistischen Ausgleichsmaßnahmen Kein Zugriff
            3. cc) Redliches Verhalten auf dem Markt für vermögenswertereferenzierte Token Kein Zugriff
            4. dd) Fazit Kein Zugriff
        4. 4. Ergebnis Kein Zugriff
    1. A. Das Ziel Kein Zugriff
      1. I. Risikobegriff Kein Zugriff
      2. II. Risikoeindämmung Kein Zugriff
      3. III. Erstes Teilziel: Eindämmung von Risiken für die Finanzstabilität Kein Zugriff
      4. IV. Zweites Teilziel: Eindämmung von Risiken für die Geldpolitik Kein Zugriff
      5. V. Teilzielbeziehung Kein Zugriff
      6. VI. Zusammenfassung Kein Zugriff
      1. I. Maßstab Kein Zugriff
            1. aa) Informationsmangel Kein Zugriff
            2. bb) Vermögensdelikte und andere Straftaten Kein Zugriff
            3. cc) Unzureichende Aufsicht Kein Zugriff
            4. dd) Unzureichende Regel- und Koordinationssysteme Kein Zugriff
            5. ee) Unternehmensbeziehungen Kein Zugriff
            6. ff) Technologieabhängigkeit Kein Zugriff
            7. gg) Mangelnde Interoperabilität Kein Zugriff
            8. hh) Vermögenswertreserve Kein Zugriff
            9. ii) Rücktauschanspruch Kein Zugriff
            10. jj) Reibungsloser Rücktausch Kein Zugriff
            11. kk) Potentielle Währungssubstitution Kein Zugriff
            12. ll) Run-Risiko Kein Zugriff
            1. aa) (Potentielle) Spezielle Beeinträchtigungen des Bankensystems Kein Zugriff
            2. bb) (Potentielle) Turbulenzen auf den Finanzmärkten Kein Zugriff
            3. cc) (Potentielle) Beeinträchtigung durch als Zahlungssystem einzustufende vermögenswertereferenzierte Token Kein Zugriff
            4. dd) (Potentielle) Verluste von Tokeninhabern Kein Zugriff
            5. ee) (Potentielle) Aktivierung von (möglichen) Systemrisiken des übrigen Kryptosektors Kein Zugriff
            6. ff) (Potentieller) Vertrauensverlust Kein Zugriff
          1. a) (Potentielles) Risiko für den Zinskanal Kein Zugriff
          2. b) (Potentielles) Risiko für den Kreditkanal Kein Zugriff
          3. c) (Potentielles) Risiko für den Wechselkurskanal Kein Zugriff
          4. d) (Potentielles) Risiko für den Vermögenspreiskanal Kein Zugriff
          5. e) (Potentielles) Risiko für das geldpolitische Instrument der Offenmarktgeschäfte Kein Zugriff
          6. f) (Potentielles) Risiko für das reibungslose Funktionieren der Zahlungssysteme Kein Zugriff
                1. (a) Aufsichtsmöglichkeit Kein Zugriff
                2. (b) Mindestmaß der Beaufsichtigung Kein Zugriff
                3. (c) Informations- und Nachweispflichten Kein Zugriff
                4. (d) Effiziente Aufsicht Kein Zugriff
                5. (e) Qualitativ hochwertige Aufsicht Kein Zugriff
                1. (a) Spezielle Interventionsbefugnis zugunsten der wirksamen und ordnungsgemäßen Geschäftsorganisation Kein Zugriff
                2. (b) Pauschale Interventionsbefugnis zugunsten der Finanzstabilität und Geldpolitik Kein Zugriff
            2. bb) Wirkung der mittelbaren Anforderungen zur Risikoeindämmung Kein Zugriff
            3. cc) Ausnahmeregelungen Kein Zugriff
            1. aa) Produktbezogene Vorgaben Kein Zugriff
            2. bb) Ausgabebeschränkung und Gegenmaßnahmen bei zu hoher Verwendung als Tauschmittel Kein Zugriff
            3. cc) Eigenmittelanforderungen Kein Zugriff
              1. (1) Anleger als Informationsadressaten Kein Zugriff
              2. (2) Aufsichtsbehörden als Informationsadressaten Kein Zugriff
            1. aa) Erfordernis eines ordnungsgemäßen Regel- und Koordinationssystems Kein Zugriff
              1. (1) Vorgaben für den Vertragsinhalt Kein Zugriff
              2. (2) Verpflichtende Überprüfung der Inanspruchnahme von Drittunternehmen Kein Zugriff
            3. cc) IT-Sicherheit und Digitale Resilienz Kein Zugriff
          4. d) Übernahmeregelungen Kein Zugriff
          5. e) Regeln zu signifikanten vermögenswertereferenzierten Token Kein Zugriff
              1. (1) Zweck(-umfang) Kein Zugriff
                1. (a) Positive Auswirkungen Kein Zugriff
                2. (b) Negative Auswirkungen Kein Zugriff
                3. (c) Fazit Kein Zugriff
            2. bb) Rücktauschplan Kein Zugriff
          7. g) Zusammenfassung Kein Zugriff
            1. aa) Geringe Wahrscheinlichkeit von tiefgreifenden Reputationsschäden Kein Zugriff
            2. bb) Stärkung des finanziellen Fundaments des Bankensektors Kein Zugriff
          2. b) (Potentielle) Turbulenzen auf den Finanzmärkten Kein Zugriff
          3. c) (Potentielle) Beeinträchtigung des Zahlungssystems Kein Zugriff
          4. d) (Potentielle) Verluste von Tokeninhabern Kein Zugriff
          5. e) (Potentielle) Aktivierung möglicher Systemrisiken des übrigen Kryptosektors Kein Zugriff
          6. f) Vertrauensverlust Kein Zugriff
          7. g) Risiken für die Zins-, Kredit-, Wechselkurskanäle Kein Zugriff
          8. h) Risiken für den Vermögenspreiskanal und das geldpolitische Instrument der Offenmarktgeschäfte Kein Zugriff
          9. i) Fazit Kein Zugriff
      4. IV. Ergebnis Kein Zugriff
    1. A. Das Ziel Kein Zugriff
        1. 1. Innovation Kein Zugriff
        2. 2. Fairer Wettbewerb Kein Zugriff
      2. II. Förderwille Kein Zugriff
      3. III. Zusammenfassung Kein Zugriff
      4. IV. Teilzielbeziehung Kein Zugriff
        1. 1. Anforderungen zur Förderung von fairem Wettbewerb Kein Zugriff
          1. a) Allgemeiner Grundsatz der Innovationsförderung durch Rechtssetzung Kein Zugriff
            1. aa) Regelungsgegenstand von Titel III der MiCA-Verordnung Kein Zugriff
            2. bb) Verhältnisse im Bereich des Regelungsgegenstands Kein Zugriff
              1. (1) Bedürfnis nach Rechtssicherheit Kein Zugriff
              2. (2) Bedürfnis nach einheitlichen rechtlichen Rahmenbedingungen und kohärenter Aufsicht Kein Zugriff
                1. (a) Bedürfnis nach die (potentiellen) Nutzer von Neuerungen schützendem Recht Kein Zugriff
                2. (b) Bedürfnis nach das Gemeinwohl schützendem Recht Kein Zugriff
                3. (c) Grenze des Bedürfnisses nach Schutzrecht Kein Zugriff
              4. (4) Bedürfnis nach Rechtsflexibilität Kein Zugriff
              5. (5) Bedürfnis nach im richtigen Zeitpunkt wirksam werdenden Rechts Kein Zugriff
            4. dd) Anforderungen an Titel III der MiCA-Verordnung zur Innovationsförderung Kein Zugriff
            1. aa) Einheitliche Rechtssetzung Kein Zugriff
                1. (a) Maßnahmen zu einem uniformen Rechtsverständnis Kein Zugriff
                  1. (aa) Generalklausel und unbestimmte Rechtsbegriffe Kein Zugriff
                  2. (bb) Ermessens- und Beurteilungsspielräume Kein Zugriff
              2. (2) Einheitliche Rechtsdurchführung Kein Zugriff
            3. cc) Fazit Kein Zugriff
          2. b) Keine unmittelbaren sachlich ungerechtfertigten Wettbewerbsvorteile Kein Zugriff
          3. c) Fazit Kein Zugriff
          1. a) Weitreichende Rechtssicherheit Kein Zugriff
            1. aa) Einheitlichkeit der rechtlichen Rahmenbedingungen Kein Zugriff
            2. bb) Schlankes, kohärentes Aufsichtssystem Kein Zugriff
            3. cc) Ergebnis Kein Zugriff
            1. aa) Beurteilungsmaßstab Kein Zugriff
              1. (1) Generalklausel und unbestimmte Rechtsbegriffe Kein Zugriff
              2. (2) Finalprogramme Kein Zugriff
              3. (3) Technologieneutrale Regulierung Kein Zugriff
              4. (4) Behördliches Ermessen Kein Zugriff
              5. (5) Fazit Kein Zugriff
            3. cc) Ergebnis Kein Zugriff
            1. aa) Grundlage für Marktvertrauen (potentieller) Nutzer und Eindämmung systemischer und geldpolitischer Risiken Kein Zugriff
                1. (a) (Übermäßiger) Energieverbrauch Kein Zugriff
                2. (b) (Exzessive) Elektroschrottverursachung Kein Zugriff
                1. (a) Klimarisiken Kein Zugriff
                2. (b) Umweltrisiken Kein Zugriff
                1. (a) Regelungskonzept Kein Zugriff
                2. (b) Maßstab Kein Zugriff
                  1. (aa) Interne Wirkungen Kein Zugriff
                  2. (bb) Externe Wirkungen Kein Zugriff
                  3. (cc) Bedeutung für Klima- und Umweltrisiken Kein Zugriff
              1. (1) Verhältnismäßigkeit Kein Zugriff
                1. (a) Anlegerschutz Kein Zugriff
                2. (b) Schutz von Geldpolitik und Finanzstabilität Kein Zugriff
                3. (c) Klima- und Umweltschutz Kein Zugriff
                4. (d) Fazit Kein Zugriff
              3. (3) Ergebnis Kein Zugriff
            4. dd) Fazit Kein Zugriff
            1. aa) Bestmöglicher Zeitpunkt Kein Zugriff
            2. bb) Keine ausreichende Vorbereitungszeit für (jeden) Innovatoren Kein Zugriff
                1. (a) Verminderter innovationshindernder Anreiz Kein Zugriff
                2. (b) Geringere Belastung Kein Zugriff
              2. (2) Vorteile für Innovation aus der frühen Rechtsgeltung Kein Zugriff
              3. (3) Nachteile beider Alternativen Kein Zugriff
              4. (4) Abwägung Kein Zugriff
              5. (5) Fazit Kein Zugriff
            4. dd) Ergebnis Kein Zugriff
          6. f) Fazit Kein Zugriff
        3. 3. Ergebnis Kein Zugriff
      3. III. (End-)Ergebnis Kein Zugriff
      1. I. Schaffung von Rechtssicherheit und -klarheit Kein Zugriff
      2. II. Schaffung eines hohen Maßes an Verbraucher- und Anlegerschutz Kein Zugriff
      3. III. Eindämmung potenzieller Risiken für die Finanzstabilität und die Geldpolitik Kein Zugriff
      4. IV. Förderung von Innovation und fairem Wettbewerb Kein Zugriff
    2. B. Schlussbetrachtung Kein Zugriff
    3. C. Ausblick Kein Zugriff
  11. Literaturverzeichnis Kein Zugriff 337 - 366
  12. Materialienverzeichnis Kein Zugriff 367 - 374

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