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Die Regulierung von Investment Crowdfunding in den USA

Der US-amerikanische CROWDFUND Act im Spannungsfeld von Anlegerschutz und Kapitalzugang
Autor:innen:
Verlag:
 25.06.2018

Zusammenfassung

Der CROWDFUND Act fungiert als Rechtsrahmen für das Investment Crowdfunding in den USA. Die Dissertation geht der Frage nach, ob die inhaltliche Ausgestaltung der Regelungen mit den gesetzgeberischen Zielen übereinstimmt. Der Fokus liegt auf der rechtlichen Bewertung und Analyse der Sinnhaftig- und Zweckmäßigkeit der Vorschriften, insbesondere mit Blick auf die intendierte Balance einer effektiven Kapitalmarktregulierung im Spannungsfeld von Anlegerschutz und Kapitalzugang. Ferner werden umfassend die Fragen beantwortet, ob, auf welche Art und Weise und in welchem Umfang die Vorschriften zu einer ausgewogenen Sicherstellung des Anlegerschutzes sowie zu einer Erleichterung des Kapitalzugangs beitragen werden. Die in dem Werk differenzierende Erarbeitung zweckorientierter Lösungsansätze sowie gezielte Änderungsvorschläge de lege ferenda können als möglicher Stimulus und erster Anknüpfungspunkt für eine effektivere Regulierung des Investment Crowdfunding in den USA verstanden werden.

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Bibliographische Angaben

Copyrightjahr
2018
Erscheinungsdatum
25.06.2018
ISBN-Print
978-3-8487-4961-4
ISBN-Online
978-3-8452-9173-4
Verlag
Nomos, Baden-Baden
Reihe
Schriften des Augsburg Center for Global Economic Law and Regulation - Arbeiten zum Internationalen Wirtschaftsrecht und zur Wirtschaftsregulierung
Band
76
Sprache
Deutsch
Seiten
535
Produkttyp
Monographie

Inhaltsverzeichnis

KapitelSeiten
  1. Titelei/Inhaltsverzeichnis Kein Zugriff 1 - 30
      1. Ausgangslage Kein Zugriff
      2. Problemstellung Kein Zugriff
    2. Gang der Untersuchung Kein Zugriff
        1. Anglizismus aus deutscher Sicht Kein Zugriff
        2. Neologismus aus US-amerikanischer Sicht Kein Zugriff
          1. Crowd Kein Zugriff
          2. Outsourcing Kein Zugriff
          3. Inhaltliche Bedeutung von „Crowdsourcing“ Kein Zugriff
        4. Microfinance/Microlending Kein Zugriff
      2. Zwischenergebnis Kein Zugriff
    2. Begriffsbestimmung – Definition Kein Zugriff
      1. Donation-Based Kein Zugriff
        1. Allgemeines Kein Zugriff
        2. Funktionsweise einer Crowdfunding-Plattform Kein Zugriff
      3. Crowdlending/Debt-Based/Lending-Model Kein Zugriff
      4. Zusammenfassung Kein Zugriff
        1. Der Beginn der Mikrofinanzierung und die Geburtsstunde der Irish Loan Funds Kein Zugriff
        2. Von der Übersetzung der Ilias, über Kompositionen Mozarts bis hin zur Freiheitsstatue Kein Zugriff
      2. Die Entwicklung des modernen Crowdfunding in den USA Kein Zugriff
      1. Venture Capital / Private Equity Kein Zugriff
      2. Business Angels Kein Zugriff
      3. Hedgefonds Kein Zugriff
      4. Inkubatoren/Acceleratoren Kein Zugriff
      5. Staatliche Beteiligung Kein Zugriff
      6. Zusammenfassung Kein Zugriff
        1. Die Große Depression Kein Zugriff
          1. Public Utility Holding Company Act of 1935 Kein Zugriff
          2. Trust Indenture Act of 1939 Kein Zugriff
          3. Investment Company Act of 1940 Kein Zugriff
          4. Investment Advisers Act of 1940 Kein Zugriff
          5. Zusätzliche Änderungsgesetze Kein Zugriff
        3. Die DotCom-Blase Kein Zugriff
        4. Die Große Rezession Kein Zugriff
        5. Post-Recession Kein Zugriff
          1. „Contract, Transaction or Scheme“ Kein Zugriff
          2. „Investment of Money“ Kein Zugriff
            1. „Horizontal Commonality“ Kein Zugriff
            2. „Strict Vertical Commonality“ Kein Zugriff
            3. „Broad Vertical Commonality“ Kein Zugriff
            4. Zwischenergebnis Kein Zugriff
          4. „Expected Profits“ Kein Zugriff
          5. „Solely from the efforts of others” Kein Zugriff
          6. Zwischenergebnis Kein Zugriff
          1. Ausnahme nach § 3 (a) Securities Act Kein Zugriff
            1. Rule 506 Kein Zugriff
            2. Zwischenergebnis Kein Zugriff
            1. Rule 504 Kein Zugriff
            2. Rule 505 Kein Zugriff
          4. Ausnahme nach § 4 (6) Securities Act a.F. bzw. § 4(a)(5) Securities Act n.F. Kein Zugriff
          5. Regulation A – qualifizierte Ausnahme Kein Zugriff
          6. Zwischenergebnis Kein Zugriff
        3. Fazit Kein Zugriff
          1. Sustainable Economies Law Center Kein Zugriff
          2. Small Business & Entrepreneurship Council Kein Zugriff
          3. „Startup Exemption“-Vorschlag Kein Zugriff
        2. Aktionspläne des Weißen Hauses Kein Zugriff
          1. „The Entrepreneur Access to Capital Act” Kein Zugriff
          2. „Democratizing Access to Capital Act“ Kein Zugriff
          3. „Capital Raising Online While Deterring Fraud and Unethical Non-Disclosure Act of 2011 (S. 1970)” Kein Zugriff
        4. Vorschlag der NASAA Kein Zugriff
        5. „Title III” des JOBS Act: CROWDFUND Act Kein Zugriff
      1. Überblick Kein Zugriff
        1. Gesamtzeichnungsgrenze bzw. Funding Limit Kein Zugriff
          1. Berechtigung des Emittenten Kein Zugriff
            1. Allgemeine Unternehmensangaben Kein Zugriff
            2. Finanzbericht Kein Zugriff
            3. Beteiligungs- und Kapitalstruktur Kein Zugriff
            4. Angaben über die Kapitalanlage Kein Zugriff
            5. Regelungsermächtigung der SEC Kein Zugriff
          3. Jährliche Berichtspflichten Kein Zugriff
          4. Beschränkungen der Bewerbung der Kapitalanlage Kein Zugriff
          5. Zusätzliche Voraussetzungen durch die SEC Kein Zugriff
            1. Einkommen und Vermögen kleiner als USD 100.000 Kein Zugriff
            2. Einkommen und Vermögen mindestens USD 100.000 Kein Zugriff
            3. Einkommen kleiner als und Vermögen mindestens USD 100.000 – oder vice versa Kein Zugriff
          2. Gesamtinvestitionsgrenze Kein Zugriff
          3. Test, Bestätigung und Anlegerfortbildung Kein Zugriff
          1. Investment Crowdfunding Intermediäre als „exchanges“ Kein Zugriff
          2. Investment Crowdfunding Intermediäre als „underwriter“ Kein Zugriff
              1. Vergütetes Tätigsein in der betreffenden Branche Kein Zugriff
              2. Empfehlungen bzw. Analysen Kein Zugriff
            2. Ausschlusstatbestand Kein Zugriff
            3. Zusammenfassung Kein Zugriff
              1. Definition Kein Zugriff
              2. Rechtsfolgen Kein Zugriff
              3. Zwischenergebnis Kein Zugriff
            2. „funding portal“ Kein Zugriff
            3. Registrierung bei SRO Kein Zugriff
            4. Risikohinweis und Aufklärungspflichten gegenüber den Investoren Kein Zugriff
            5. Due Diligence des Emittenten Kein Zugriff
            6. Informationen über den Emittenten an SEC und Investor Kein Zugriff
              1. Freigabe bei Erreichen des gesamten anvisierten Fundingziels Kein Zugriff
              2. Widerrufsrecht Kein Zugriff
            8. Sicherstellung der Zeichnungsgrenzen Kein Zugriff
            9. Sicherstellung des Datenschutzes Kein Zugriff
            10. Verbot der Promoter Kompensation Kein Zugriff
            11. Interessenskonflikte Kein Zugriff
            12. Zusätzliche Voraussetzungen durch SEC Kein Zugriff
            13. Fazit Kein Zugriff
        5. Ausschlussvorschriften Kein Zugriff
        6. Weiterverkaufsbeschränkungen bzw. Haltefristen Kein Zugriff
        7. Keine Anwendung von Landesrecht Kein Zugriff
          1. Legislative Entwicklung Kein Zugriff
            1. Haftung gem. § 12 (a)(2) Securities Act Kein Zugriff
            2. Haftung aus § 4A (c) Securities Act Kein Zugriff
          1. Ermittlung der Gesamtinvestitionsgrenze Kein Zugriff
          2. „Integration Doctrine“ Kein Zugriff
          3. „Integration“ bei Tochterunternehmen bzw. Unternehmen unter gemeinschaftlicher Kontrolle Kein Zugriff
        10. Keine Anwendung von § 12 (g) Exchange Act Kein Zugriff
      3. Zusammenfassung Kein Zugriff
      1. Reichweite der Regelungsbefugnis der SEC Kein Zugriff
      2. Zeitraum zur Ausarbeitung der Regelungen Kein Zugriff
      3. Grundgedanken der SEC bei der Ausarbeitung der Regelungen Kein Zugriff
          1. Gesamtzeichnungsgrenze – Rule 100(a)(1) Kein Zugriff
          2. Individuelle Zeichnungsgrenzen – Rule 100(a)(2) Kein Zugriff
          3. Zwingende Durchführung über einen Intermediär – Rule 100(a)(3) Kein Zugriff
          4. Nichtberechtigung des Emittenten – Rule 100(b) Kein Zugriff
              1. Schutz des Investors „vor sich selbst“ Kein Zugriff
              2. Keine Geltung für professionelle Anleger Kein Zugriff
                1. Madness of the Crowd Kein Zugriff
                2. Wisdom of the Crowd Kein Zugriff
                3. Übertragung der Theorien auf Investment Crowdfunding Kein Zugriff
            2. Zu geringe Gesamtzeichnungsgrenze Kein Zugriff
            3. Keine „Integration“ mit Emissionen anderer Registrierungsausnahmen Kein Zugriff
            4. Zwingende Durchführung über einen Intermediär sinnvoll Kein Zugriff
            5. Diversifizierungsproblem durch den Ausschluss von Investmentfonds und Kapitalgesellschaften Kein Zugriff
            1. Zusätzliche Publizitätsanforderungen der Kommission Kein Zugriff
            2. Angaben zu Finanzdaten Kein Zugriff
          2. Rule 202 – ex post Publizitätspflichten Kein Zugriff
          3. Rules 203/204/205 Kein Zugriff
            1. Die Kapitalmarkteffizienzhypothese Kein Zugriff
            2. Das Anlegerleitbild des Homo Oeconomicus Kein Zugriff
            3. Zwischenergebnis Kein Zugriff
              1. Begrenzte Rationalität Kein Zugriff
              2. Vom normativen Problem des verständigen Anlegers (reasonable investor) Kein Zugriff
              3. „Information Overload“ Kein Zugriff
              4. Fazit Kein Zugriff
              1. Anforderungen an den Finanzbericht Kein Zugriff
              2. Fortlaufende Publizitätspflichten Kein Zugriff
              3. Das Werbeverbot Kein Zugriff
            6. Gesamtfazit Kein Zugriff
          1. Grundsätzliches – Rule 300 Kein Zugriff
          2. Maßnahmen zur Eingrenzung des Betrugsrisikos – Rule 301 Kein Zugriff
          3. Anlegerfortbildung und Kontoeröffnung – Rule 302 Kein Zugriff
            1. Bereitstellung der Informationen des Emittenten Kein Zugriff
            2. Zeichnungsbefähigung und Risikobewusstsein Kein Zugriff
            3. Kommunikationskanal Kein Zugriff
          5. Voraussetzungen bei Beendigung des Wertpapierangebots und Widerrufs – Rule 304 Kein Zugriff
          6. Zahlungen gegenüber Drittparteien – Rule 305 Kein Zugriff
          7. funding portal Registrierung – Rule 400 Kein Zugriff
          8. Ausnahmen vom Registrierungserfordernis – Rule 401 Kein Zugriff
          9. Bedingte safe harbor – Rule 402 Kein Zugriff
          10. Sonstiges – Rule 403/404 Kein Zugriff
            1. Vertrauen auf die Selbstzertifizierung bzw. Eigenerklärung des Investors Kein Zugriff
            2. Lösungsansatz einer zentralen Datenbank Kein Zugriff
            3. Anlegerfortbildung Kein Zugriff
            4. Kommunikationskanäle Kein Zugriff
            5. Widerrufsrecht Kein Zugriff
            6. Angemessene Kosten Kein Zugriff
            7. Fazit Kein Zugriff
          1. Weiterverkaufsbeschränkung – Rule 501 Kein Zugriff
          2. Unerhebliche Abweichungen – Rule 502 Kein Zugriff
          3. Disqualifizierung – Rule 503 Kein Zugriff
          4. Haftung Kein Zugriff
                1. Erhöhtes Haftungsrisiko Kein Zugriff
                2. Erhöhte Kosten Kein Zugriff
                3. Zusammenfassung Kein Zugriff
                  1. Haftung gemäß Rule 10b-5 (b) Kein Zugriff
                  2. Haftung gemäß Rule 10b-5 (a) und Rule 10b-5 (c) Kein Zugriff
                2. Haftung gemäß § 17 (a) Securities Act Kein Zugriff
                3. Sonstige Haftungsvorschriften Kein Zugriff
                  1. Offering or Selling Kein Zugriff
                  2. Die Eigenschaft als „maker“ Kein Zugriff
                5. Zusammenfassung Kein Zugriff
              3. Fazit zum Haftungsregime Kein Zugriff
            2. Weiterverkaufsbeschränkung Kein Zugriff
    4. Ausblick und aktuelle regulatorische Bestrebungen Kein Zugriff
    5. Gesamtfazit zur Regulierung von Investment Crowdfunding Kein Zugriff
      1. Entwicklung von Investment Crowdfunding in Deutschland Kein Zugriff
      2. Rechtsrahmen vor Inkrafttreten des Kleinanlegerschutzgesetzes (KASG) Kein Zugriff
        1. Kurze, aber intensive Gesetzgebungsgeschichte Kein Zugriff
          1. Erweiterung des Anwendungsbereichs des VermAnlG Kein Zugriff
          2. Privilegierung des Investment Crowdfunding Kein Zugriff
          3. Zeichnungsgrenzen Kein Zugriff
          4. Vermögensinformationsblatt (ViB) Kein Zugriff
          5. Werbung Kein Zugriff
          6. Plattform-Pflicht Kein Zugriff
          7. Widerrufsrecht Kein Zugriff
          8. Kompetenzerweiterung der BaFin Kein Zugriff
    2. Kurzfazit zur Situation in Deutschland Kein Zugriff
  6. Zusammenfassung der wesentlichen Ergebnisse der Arbeit in Thesen Kein Zugriff 489 - 504
  7. Literaturverzeichnis Kein Zugriff 505 - 532
  8. Stichwortverzeichnis Kein Zugriff 533 - 535

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