Die Regulierung von Investment Crowdfunding in den USA

Dr. Markus Schuster

doi:10.5771/9783845291734

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Die Regulierung von Investment Crowdfunding in den USA

Der US-amerikanische CROWDFUND Act im Spannungsfeld von Anlegerschutz und Kapitalzugang

Authors:
Series:: Schriften des Augsburg Center for Global Economic Law and Regulation - Arbeiten zum Internationalen Wirtschaftsrecht und zur Wirtschaftsregulierung, Volume 76
Publisher:: 25.06.2018

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Bibliographic data

Copyright year: 2018
Publication date: 25.06.2018
ISBN-Print: 978-3-8487-4961-4
ISBN-Online: 978-3-8452-9173-4
Publisher: Nomos, Baden-Baden
Series: Schriften des Augsburg Center for Global Economic Law and Regulation - Arbeiten zum Internationalen Wirtschaftsrecht und zur Wirtschaftsregulierung
Volume: 76
Language: German
Pages: 535
Product type: Book Titles

Titelei/Inhaltsverzeichnis No access Pages 1 - 30
1. 1. Ausgangslage No access
  2. Problemstellung No access
2. Gang der Untersuchung No access
1. 1. 1. Anglizismus aus deutscher Sicht No access
    2. Neologismus aus US-amerikanischer Sicht No access
    3. 1. Crowd No access
      2. Outsourcing No access
      3. Inhaltliche Bedeutung von „Crowdsourcing“ No access
    4. Microfinance/Microlending No access
  2. Zwischenergebnis No access
2. Begriffsbestimmung – Definition No access
3. 1. Donation-Based No access
  2. 1. Allgemeines No access
    2. Funktionsweise einer Crowdfunding-Plattform No access
  3. Crowdlending/Debt-Based/Lending-Model No access
  4. Zusammenfassung No access
4. 1. 1. Der Beginn der Mikrofinanzierung und die Geburtsstunde der Irish Loan Funds No access
    2. Von der Übersetzung der Ilias, über Kompositionen Mozarts bis hin zur Freiheitsstatue No access
  2. Die Entwicklung des modernen Crowdfunding in den USA No access
5. 1. Venture Capital / Private Equity No access
  2. Business Angels No access
  3. Hedgefonds No access
  4. Inkubatoren/Acceleratoren No access
  5. Staatliche Beteiligung No access
  6. Zusammenfassung No access
1. 1. 1. Die Große Depression No access
    2. 1. Public Utility Holding Company Act of 1935 No access
      2. Trust Indenture Act of 1939 No access
      3. Investment Company Act of 1940 No access
      4. Investment Advisers Act of 1940 No access
      5. Zusätzliche Änderungsgesetze No access
    3. Die DotCom-Blase No access
    4. Die Große Rezession No access
    5. Post-Recession No access
  2. 1. 1. „Contract, Transaction or Scheme“ No access
      2. „Investment of Money“ No access
      3. „Horizontal Commonality“ No access
        „Strict Vertical Commonality“ No access
        „Broad Vertical Commonality“ No access
        Zwischenergebnis No access
      4. „Expected Profits“ No access
      5. „Solely from the efforts of others” No access
      6. Zwischenergebnis No access
    2. 1. Ausnahme nach § 3 (a) Securities Act No access
      2. Rule 506 No access
        Zwischenergebnis No access
      3. Rule 504 No access
        Rule 505 No access
      4. Ausnahme nach § 4 (6) Securities Act a.F. bzw. § 4(a)(5) Securities Act n.F. No access
      5. Regulation A – qualifizierte Ausnahme No access
      6. Zwischenergebnis No access
    3. Fazit No access
  3. 1. 1. Sustainable Economies Law Center No access
      2. Small Business & Entrepreneurship Council No access
      3. „Startup Exemption“-Vorschlag No access
    2. Aktionspläne des Weißen Hauses No access
    3. 1. „The Entrepreneur Access to Capital Act” No access
      2. „Democratizing Access to Capital Act“ No access
      3. „Capital Raising Online While Deterring Fraud and Unethical Non-Disclosure Act of 2011 (S. 1970)” No access
    4. Vorschlag der NASAA No access
    5. „Title III” des JOBS Act: CROWDFUND Act No access
2. 1. Überblick No access
  2. 1. Gesamtzeichnungsgrenze bzw. Funding Limit No access
    2. 1. Berechtigung des Emittenten No access
      2. Allgemeine Unternehmensangaben No access
        Finanzbericht No access
        Beteiligungs- und Kapitalstruktur No access
        Angaben über die Kapitalanlage No access
        Regelungsermächtigung der SEC No access
      3. Jährliche Berichtspflichten No access
      4. Beschränkungen der Bewerbung der Kapitalanlage No access
      5. Zusätzliche Voraussetzungen durch die SEC No access
    3. 1. Einkommen und Vermögen kleiner als USD 100.000 No access
        Einkommen und Vermögen mindestens USD 100.000 No access
        Einkommen kleiner als und Vermögen mindestens USD 100.000 – oder vice versa No access
      2. Gesamtinvestitionsgrenze No access
      3. Test, Bestätigung und Anlegerfortbildung No access
    4. 1. Investment Crowdfunding Intermediäre als „exchanges“ No access
      2. Investment Crowdfunding Intermediäre als „underwriter“ No access
      3. Vergütetes Tätigsein in der betreffenden Branche No access
        Empfehlungen bzw. Analysen No access
        Ausschlusstatbestand No access
        Zusammenfassung No access
      4. Definition No access
        Rechtsfolgen No access
        Zwischenergebnis No access
        „funding portal“ No access
        Registrierung bei SRO No access
        Risikohinweis und Aufklärungspflichten gegenüber den Investoren No access
        Due Diligence des Emittenten No access
        Informationen über den Emittenten an SEC und Investor No access
        Freigabe bei Erreichen des gesamten anvisierten Fundingziels No access
        Widerrufsrecht No access
        Sicherstellung der Zeichnungsgrenzen No access
        Sicherstellung des Datenschutzes No access
        Verbot der Promoter Kompensation No access
        Interessenskonflikte No access
        Zusätzliche Voraussetzungen durch SEC No access
        Fazit No access
    5. Ausschlussvorschriften No access
    6. Weiterverkaufsbeschränkungen bzw. Haltefristen No access
    7. Keine Anwendung von Landesrecht No access
    8. 1. Legislative Entwicklung No access
      2. Haftung gem. § 12 (a)(2) Securities Act No access
        Haftung aus § 4A (c) Securities Act No access
    9. 1. Ermittlung der Gesamtinvestitionsgrenze No access
      2. „Integration Doctrine“ No access
      3. „Integration“ bei Tochterunternehmen bzw. Unternehmen unter gemeinschaftlicher Kontrolle No access
    10. Keine Anwendung von § 12 (g) Exchange Act No access
  3. Zusammenfassung No access
3. 1. Reichweite der Regelungsbefugnis der SEC No access
  2. Zeitraum zur Ausarbeitung der Regelungen No access
  3. Grundgedanken der SEC bei der Ausarbeitung der Regelungen No access
  4. 1. 1. Gesamtzeichnungsgrenze – Rule 100(a)(1) No access
      2. Individuelle Zeichnungsgrenzen – Rule 100(a)(2) No access
      3. Zwingende Durchführung über einen Intermediär – Rule 100(a)(3) No access
      4. Nichtberechtigung des Emittenten – Rule 100(b) No access
      5. Schutz des Investors „vor sich selbst“ No access
        Keine Geltung für professionelle Anleger No access
        Madness of the Crowd No access
        Wisdom of the Crowd No access
        Übertragung der Theorien auf Investment Crowdfunding No access
        Zu geringe Gesamtzeichnungsgrenze No access
        Keine „Integration“ mit Emissionen anderer Registrierungsausnahmen No access
        Zwingende Durchführung über einen Intermediär sinnvoll No access
        Diversifizierungsproblem durch den Ausschluss von Investmentfonds und Kapitalgesellschaften No access
    2. 1. Zusätzliche Publizitätsanforderungen der Kommission No access
        Angaben zu Finanzdaten No access
      2. Rule 202 – ex post Publizitätspflichten No access
      3. Rules 203/204/205 No access
      4. Die Kapitalmarkteffizienzhypothese No access
        Das Anlegerleitbild des Homo Oeconomicus No access
        Zwischenergebnis No access
        Begrenzte Rationalität No access
        Vom normativen Problem des verständigen Anlegers (reasonable investor) No access
        „Information Overload“ No access
        Fazit No access
        Anforderungen an den Finanzbericht No access
        Fortlaufende Publizitätspflichten No access
        Das Werbeverbot No access
        Gesamtfazit No access
    3. 1. Grundsätzliches – Rule 300 No access
      2. Maßnahmen zur Eingrenzung des Betrugsrisikos – Rule 301 No access
      3. Anlegerfortbildung und Kontoeröffnung – Rule 302 No access
      4. Bereitstellung der Informationen des Emittenten No access
        Zeichnungsbefähigung und Risikobewusstsein No access
        Kommunikationskanal No access
      5. Voraussetzungen bei Beendigung des Wertpapierangebots und Widerrufs – Rule 304 No access
      6. Zahlungen gegenüber Drittparteien – Rule 305 No access
      7. funding portal Registrierung – Rule 400 No access
      8. Ausnahmen vom Registrierungserfordernis – Rule 401 No access
      9. Bedingte safe harbor – Rule 402 No access
      10. Sonstiges – Rule 403/404 No access
      11. Vertrauen auf die Selbstzertifizierung bzw. Eigenerklärung des Investors No access
        Lösungsansatz einer zentralen Datenbank No access
        Anlegerfortbildung No access
        Kommunikationskanäle No access
        Widerrufsrecht No access
        Angemessene Kosten No access
        Fazit No access
    4. 1. Weiterverkaufsbeschränkung – Rule 501 No access
      2. Unerhebliche Abweichungen – Rule 502 No access
      3. Disqualifizierung – Rule 503 No access
      4. Haftung No access
      5. Erhöhtes Haftungsrisiko No access
        Erhöhte Kosten No access
        Zusammenfassung No access
        Haftung gemäß Rule 10b-5 (b) No access
        Haftung gemäß Rule 10b-5 (a) und Rule 10b-5 (c) No access
        Haftung gemäß § 17 (a) Securities Act No access
        Sonstige Haftungsvorschriften No access
        Offering or Selling No access
        Die Eigenschaft als „maker“ No access
        Zusammenfassung No access
        Fazit zum Haftungsregime No access
        Weiterverkaufsbeschränkung No access
4. Ausblick und aktuelle regulatorische Bestrebungen No access
5. Gesamtfazit zur Regulierung von Investment Crowdfunding No access
1. 1. Entwicklung von Investment Crowdfunding in Deutschland No access
  2. Rechtsrahmen vor Inkrafttreten des Kleinanlegerschutzgesetzes (KASG) No access
  3. 1. Kurze, aber intensive Gesetzgebungsgeschichte No access
    2. 1. Erweiterung des Anwendungsbereichs des VermAnlG No access
      2. Privilegierung des Investment Crowdfunding No access
      3. Zeichnungsgrenzen No access
      4. Vermögensinformationsblatt (ViB) No access
      5. Werbung No access
      6. Plattform-Pflicht No access
      7. Widerrufsrecht No access
      8. Kompetenzerweiterung der BaFin No access
2. Kurzfazit zur Situation in Deutschland No access
Zusammenfassung der wesentlichen Ergebnisse der Arbeit in Thesen No access Pages 489 - 504
Literaturverzeichnis No access Pages 505 - 532
Stichwortverzeichnis No access Pages 533 - 535