Due Diligence und Beteiligungserwerb aus Sicht des Insiderrechts

Dr. Thomas Koch

doi:10.5771/9783845200156

Zusammenfassung

Die Zulässigkeit von M&A-Transaktionen nach Vornahme einer due diligence gehört zu den Schwerpunkten der Beratungspraxis im Insiderrecht. Für die beteiligten Akteure birgt diese Frage das Risiko der persönlichen strafrechtlichen Verantwortlichkeit – bei einer Höchststrafe von fünf Jahren Freiheitsstrafe. Mit dem Anlegerschutzverbesserungsgesetz hat die insiderrechtliche Komponente des Erwerbs wesentlicher Beteiligungen an Bedeutung gewonnen. Denn der Gesetzgeber hat Verbots- und Strafnormen des Insiderrechts verschärft, zum Teil über europarechtliche Vorgaben hinaus.

Der Autor arbeitet die rechtlichen und ökonomischen Grundlagen des deutschen Insiderrechts umfassend auf. Er entwickelt so überzeugende Lösungen für die insiderrechtlichen Probleme, die sich aus der Gestattung einer due diligence zur Vorbereitung des Erwerbs von Beteiligungen an börsennotierten Aktiengesellschaften ergeben. Im Mittelpunkt der Untersuchung stehen außerbörsliche Paketerwerbe und Angebote nach dem Wertpapierübernahmegesetz (WpÜG). Im Ergebnis gelangt der Autor zu einer zweckgerechten Einschränkung der Insidertatbestände, die auf einem sowohl dogmatisch als auch praktisch belastbaren Fundament steht.

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Bibliographische Angaben

Copyrightjahr: 2007
ISBN-Print: 978-3-8329-2427-0
ISBN-Online: 978-3-8452-0015-6
Verlag: Nomos, Baden-Baden
Reihe: Studien zum Strafrecht
Band: 8
Sprache: Deutsch
Seiten: 344
Produkttyp: Monographie

Inhaltsverzeichnis

KapitelSeiten

Titelei Kein Zugriff Seiten 2 - 4 Thomas Koch
Vorwort Kein Zugriff Seiten 5 - 6 Thomas Koch
Inhaltsübersicht Kein Zugriff Seiten 7 - 8 Thomas Koch
Inhaltsverzeichnis Kein Zugriff Seiten 9 - 22 Thomas Koch
Abkürzungsverzeichnis Kein Zugriff Seiten 23 - 26 Thomas Koch
Einleitung Kein Zugriff Seiten 27 - 30 Thomas Koch
1. 1. Die freiwillige Selbstkontrolle von 1972 bis 1994 Kein Zugriff Seiten 31 - 32 Thomas Koch
  2. Thomas Koch
    1. Thomas Koch
      1. Verbotstatbestände Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Überwachung und Verfolgung Kein Zugriff Thomas Koch
      3. Regelungszusammenhang Kein Zugriff Thomas Koch
    2. Thomas Koch
      1. Änderungen bis zum AnSVG Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Änderungen durch das AnSVG Kein Zugriff Thomas Koch
2. 1. Thomas Koch
    1. Normen des Kapitalmarktrechts Kein Zugriff Thomas Koch
    2. Verwaltungsrechtliche Verbote Kein Zugriff Thomas Koch
    3. Tatbestände des Nebenstrafrechts Kein Zugriff Thomas Koch
  2. Thomas Koch
    1. Umgesetzte Richtlinien Kein Zugriff Thomas Koch
    2. Thomas Koch
      1. Maßstäbe: Gemeinschaftsrecht und Verfassungsrecht Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Umsetzung der gemeinschaftsrechtskonformen Auslegung Kein Zugriff Thomas Koch
      3. Grenzen gemeinschaftsrechtskonformer Auslegung im Strafrecht . . Kein Zugriff Thomas Koch
      4. Möglichkeit der Normspaltung Kein Zugriff Thomas Koch
      5. Zwischenergebnis Kein Zugriff Thomas Koch
3. 1. Thomas Koch
    1. Das Regelungsziel Kein Zugriff Thomas Koch
    2. Thomas Koch
      1. Gesellschaftsorientierung vs. Marktorientierung Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Thomas Koch
        ) Equal access-Theorie Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Fiduciary duty-Theorie Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Misappropriation-Theorie Kein Zugriff Thomas Koch
      3. Thomas Koch
        ) Differenzhypothese Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Transaktionskostenhypothese Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Verringerung von Investitionsniveau und Marktliquidität Kein Zugriff Thomas Koch
    3. Thomas Koch
      1. Der Marktbezug der Verbote Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Das Anlegervertrauen als Angriffspunkt Kein Zugriff Thomas Koch
      3. Gewährung von Chancengleichheit und Markttransparenz Kein Zugriff Thomas Koch
      4. Billigkeitsüberlegungen Kein Zugriff Thomas Koch
      5. Ergebnis: Funktionsschutz und equal access-Ansatz Kein Zugriff Thomas Koch
    4. Thomas Koch
      1. Thomas Koch
        ) Informationsassymetrien als natürlicher Zustand Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Informationseffizienz durch Insiderhandel Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Manager-Entlohnung durch Insiderhandel Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Marktliquidität, Investitionsniveau und Transaktionskosten Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Folgen für das geltende Recht Kein Zugriff Thomas Koch
  2. Thomas Koch
    1. Schutzgüter als Grundlage der teleologischen Auslegung Kein Zugriff Thomas Koch
    2. Kapitalmarktschutz Kein Zugriff Thomas Koch
    3. Kein Individualschutz Kein Zugriff Thomas Koch
    4. Ergebnis: Schutzgüter des Insiderrechts Kein Zugriff Thomas Koch
  3. Kritik am Einsatz des Strafrechts zur Kapitalmarktsteuerung Kein Zugriff Seiten 68 - 70 Thomas Koch
4. 1. Thomas Koch
    1. Thomas Koch
      1. Thomas Koch
        ) Tätermerkmale Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Alte Rechtslage: Gleichlauf von Verbots- und Straftatbestand . . Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Neue Rechtslage: Differenzierung nur auf Sanktionsebene Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Tatbestände des WpHG a. F Kein Zugriff Thomas Koch
      3. Tatbestände des WpHG nach dem AnSVG Kein Zugriff Thomas Koch
      4. Kritik an der Täterdifferenzierung Kein Zugriff Thomas Koch
    2. Thomas Koch
      1. Straftaten nach § 38 Abs. 1 WpHG Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Thomas Koch
        ) Verfassungsgemäßheit der Gleichstellung Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Internationales Strafanwendungsrecht (§§ 3 ff. StGB) Kein Zugriff Thomas Koch
    3. Ordnungswidrigkeiten nach § 39 Abs. 2 Nrn. 3, 4 WpHG Kein Zugriff Thomas Koch
    4. Thomas Koch
      1. Einordnung der Straftaten des WpHG a. F Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Einordnung der Straftaten des WpHG nach dem AnSVG Kein Zugriff Thomas Koch
  2. Thomas Koch
    1. Teleologische Reduktion des Anwendungsbereichs Kein Zugriff Thomas Koch
    2. Kein Umsetzungsdefizit Kein Zugriff Thomas Koch
  3. Thomas Koch
    1. Anwendung auf Handelsverbot Kein Zugriff Thomas Koch
    2. Keine Anwendung auf Weitergabe- und Empfehlungsverbote Kein Zugriff Thomas Koch
  4. Thomas Koch
    1. Geltung der allgemeinen Regeln (§§ 25 ff. StGB) Kein Zugriff Thomas Koch
    2. Thomas Koch
      1. Teilnehmer ist Primärinsider Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Thomas Koch
        ) Streitstand zur alten Rechtslage Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Bewertung des neuen Rechts Kein Zugriff Thomas Koch
    3. Thomas Koch
      1. Insiderstraftaten des WpHG a. F Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Insiderstraftaten nach den AnSVG Kein Zugriff Thomas Koch
  5. Thomas Koch
    1. Unterlassen des Handels Kein Zugriff Thomas Koch
    2. Geschäftsherrenhaftung Kein Zugriff Thomas Koch
  6. Thomas Koch
    1. Geltung der allgemeinen Grundsätze Kein Zugriff Thomas Koch
    2. Thomas Koch
      1. ) Keine Einwilligung Kein Zugriff Thomas Koch
      2. ) Keine Notwehr (§ 32 StGB) Kein Zugriff Thomas Koch
      3. ) Keine Beachtung rein wirtschaftlicher Interessen bei § 34 StGB Kein Zugriff Thomas Koch
5. 1. Thomas Koch
    1. BaFin: Anfangsermittlung Kein Zugriff Thomas Koch
    2. Staatsanwaltschaften: Strafverfolgung Kein Zugriff Thomas Koch
  2. Thomas Koch
    1. Verfahren und Inhalt Kein Zugriff Thomas Koch
    2. Keine unmittelbare materiellrechtliche Wirkung des Leitfadens Kein Zugriff Thomas Koch
    3. Thomas Koch
      1. Verbotsirrtum im Form des Subsumtionsirrtumes Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Keine Auswirkung des Emittentenleitfadens Kein Zugriff Thomas Koch
1. 1. Thomas Koch
    1. US-amerikanisches Wertpapierrecht Kein Zugriff Thomas Koch
    2. Thomas Koch
      1. Mergers & Acquisitions Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Eigen- und Fremdmittelbeschaffung Kein Zugriff Thomas Koch
      3. Restrukturierung und Sanierung Kein Zugriff Thomas Koch
      4. Anbahnung von sonstigen Verträgen Kein Zugriff Thomas Koch
    3. Insbesondere: Die due diligence beim Unternehmenskauf Kein Zugriff Thomas Koch
  2. Thomas Koch
    1. Financial & tax due diligence Kein Zugriff Thomas Koch
    2. Legal due diligence Kein Zugriff Thomas Koch
    3. Market due diligence Kein Zugriff Thomas Koch
    4. Human resources due diligence Kein Zugriff Thomas Koch
    5. Sonstige due diligences Kein Zugriff Thomas Koch
    6. Unternehmensbewertung Kein Zugriff Thomas Koch
2. 1. Thomas Koch
    1. Aufhebung von Informationsassymetrien Kein Zugriff Thomas Koch
    2. Aufdeckung von wesentlichen Risiken Kein Zugriff Thomas Koch
    3. Thomas Koch
      1. Thomas Koch
        ) Höhe der Beteiligung Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Strategische Investoren und Finanzinvestoren Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Due diligence bei strategischen Investitionen Kein Zugriff Thomas Koch
      3. Sonderfall: Management buy out Kein Zugriff Thomas Koch
      4. Due diligence bei venture capital und private equity Kein Zugriff Thomas Koch
      5. Investmentbanken als Berichtsadressaten Kein Zugriff Thomas Koch
  2. Thomas Koch
    1. Haftung und Gewährleistung Kein Zugriff Thomas Koch
    2. Pflicht des Erwerbers zur due diligence aus § 93 Abs. 1 S. 1 AktG Kein Zugriff Thomas Koch
    3. Thomas Koch
      1. Recht des Vorstands der Zielgesellschaft (§ 93 Abs. 1 S. 2 AktG) Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Recht des Paketaktionärs auf Gestattung Kein Zugriff Thomas Koch
      3. Thomas Koch
        ) Drittpartei ist Veräußerer Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Zielunternehmen ist Veräußerer Kein Zugriff Thomas Koch
  3. Tatsächliche Verbreitung der due diligence Kein Zugriff Seiten 123 - 124 Thomas Koch
  4. Zwischenergebnis Kein Zugriff Seiten 124 - 126 Thomas Koch
3. 1. Thomas Koch
    1. Thomas Koch
      1. Thomas Koch
        ) Traditioneller Erwerb Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Bieter- und Auktionsverfahren Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Thomas Koch
        ) Arten von Angeboten nach dem WpÜG Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Abgestimmte Angebote Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Verhandlungen mit Drittbietern („white knights“) Kein Zugriff Thomas Koch
      3. Kauf von Anteilen über die Börse Kein Zugriff Thomas Koch
      4. Anschlußtransaktionen Kein Zugriff Thomas Koch
    2. Zeitpunkt der due diligence Kein Zugriff Thomas Koch
    3. Absicherung der Zielgesellschaft gegen Mißbrauch Kein Zugriff Thomas Koch
    4. Einfluß der due diligence auf die Transaktion Kein Zugriff Thomas Koch
  2. Thomas Koch
    1. Externe / öffentlich zugängliche Informationsquellen Kein Zugriff Thomas Koch
    2. Hauptquelle „data room“ Kein Zugriff Thomas Koch
    3. Betriebsbesichtigung Kein Zugriff Thomas Koch
    4. Mitarbeiterbefragung Kein Zugriff Thomas Koch
  3. Thomas Koch
    1. Vorbereitung und Durchführung Kein Zugriff Thomas Koch
    2. Berichterstattung Kein Zugriff Thomas Koch
1. 1. Thomas Koch
    1. Insidertatsachen in der due diligence Kein Zugriff Thomas Koch
    2. Thomas Koch
      1. Eigener insiderrechtlicher Tatsachenbegriff Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Thomas Koch
        Thomas Koch
        ) Bewertungen Kein Zugriff Thomas Koch
        )Prognosen Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Tauglichkeit innerer Tatsachen Kein Zugriff Thomas Koch
    3. Thomas Koch
      1. Maßstab für die Bekanntheit: Bereichsöffentlichkeit Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Herstellung der Bereichsöffentlichkeit Kein Zugriff Thomas Koch
      3. Thomas Koch
        ) Ausgangsmaterialien für die Prüfung Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Prüfergebnisse Kein Zugriff Thomas Koch
    4. Thomas Koch
      1. Insiderpapiere und Emittenten Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Bezug Kein Zugriff Thomas Koch
    5. Thomas Koch
      1. Maßstab: Verständiger Anleger Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Kursrelevanz der Tatsache Kein Zugriff Thomas Koch
      3. Erheblichkeit der möglichen Kursbeeinflussung Kein Zugriff Thomas Koch
      4. Besonderheiten der due diligence Kein Zugriff Thomas Koch
  2. Thomas Koch
    1. Thomas Koch
      1. „Kenntnis“ einer Insidertatsache Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Thomas Koch
        ) Organstellung und Tatsachenkenntnis Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Tatbestandsbegrenzung durch Emittentenbezug Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Behandlung „faktischer“ Organe Kein Zugriff Thomas Koch
      3. Thomas Koch
        ) Verhältnis der Qualifikationstatbestände Kein Zugriff Thomas Koch
        Thomas Koch
        ) Abgrenzung und Inhalt der Merkmale Kein Zugriff Thomas Koch
        )Verhältnis zum Emittenten Kein Zugriff Thomas Koch
        Thomas Koch
        ) Anforderungen der Richtlinie Kein Zugriff Thomas Koch
        )Zusammenhang („aufgrund [. . . ] bestimmungsgemäß“) Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Richtlinienverstoß und Folge Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Zwischenergebnis Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Berufsinsidereigenschaft des Vorstandes Kein Zugriff Thomas Koch
      4. Thomas Koch
        ) Keine Mindestbeteiligung Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Keine dauernde Verbindung Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Tatbestandsbegrenzung durch Emittentenbezug Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Kenntnis aufgrund der Beteiligung (Kausalität) Kein Zugriff Thomas Koch
    2. Mitarbeiter der Zielgesellschaft Kein Zugriff Thomas Koch
    3. Mitglieder des due diligence-Teams Kein Zugriff Thomas Koch
    4. Thomas Koch
      1. Veräußerer ist natürliche Person Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Thomas Koch
        ) Täterschaft der Organmitglieder und Mitarbeiter Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Juristische Personen als Verbotsadressaten Kein Zugriff Thomas Koch
        Thomas Koch
        ) Verantwortlichkeit der Unternehmensführung (§ 14 StGB) Kein Zugriff Thomas Koch
        )Verantwortlichkeit der Leitungsorgane (§ 130 OWiG) Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Verantwortlichkeit des Unternehmens (§ 30 OWiG) Kein Zugriff Thomas Koch
        )Folge: Verantwortlichkeit des Veräußerers Kein Zugriff Thomas Koch
    5. Thomas Koch
      1. Verantwortlichkeit für eigene Informationen Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Folge: Finanzielles Risiko Kein Zugriff Thomas Koch
    6. Erwerbsinteressent Kein Zugriff Thomas Koch
    7. Zusammenfassung: Taugliche Täter Kein Zugriff Thomas Koch
  3. Thomas Koch
    1. Die Handlungsalternativen Kein Zugriff Thomas Koch
    2. Thomas Koch
      1. Mitarbeiter der Zielgesellschaft Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Vorstand der Zielgesellschaft Kein Zugriff Thomas Koch
      3. Informationsflüsse außerhalb des Zielunternehmens Kein Zugriff Thomas Koch
  4. Thomas Koch
    1. Thomas Koch
      1. Thomas Koch
        ) Empfänger muß Primärinsider werden Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Einfluß auf die „Verkehrsfähigkeit“ von Informationen Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Vorgaben der Insiderrichtlinie Kein Zugriff Thomas Koch
      3. Thomas Koch
        ) Empfängereigenschaften kein Befugnismerkmal Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Im Rahmen der Arbeit, Beruf oder Aufgabenerfüllung Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Bestimmung des normalen Rahmens durch Interessenabwägung Kein Zugriff Thomas Koch
        Thomas Koch
        ) Interessen des Weitergebenden Kein Zugriff Thomas Koch
        )Kapitalmarktrechtliches Geheimhaltungsinteresse Kein Zugriff Thomas Koch
      4. Entscheidung des EuGH vom 22. 11. 2005 (NJW 2006, 133 ff. ) Kein Zugriff Thomas Koch
      5. Zwischenergebnis: Grundlagen der Auslegung Kein Zugriff Thomas Koch
    2. Thomas Koch
      1. Unternehmensinterne Weitergabe Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Weitergabe von Unternehmensinternen an Dritte Kein Zugriff Thomas Koch
      3. Weitergabe unter Unternehmensexternen Kein Zugriff Thomas Koch
      4. Weitergabe aufgrund gesetzlichem Gebot oder Obliegenheit Kein Zugriff Thomas Koch
    3. Thomas Koch
      1. Kein genereller Institutsvorbehalt Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Thomas Koch
        ) Gegenüber Erwerbsinteressenten Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Bei Pakethandel: Gegenüber Paketinhaber Kein Zugriff Thomas Koch
      3. Interesse der Zielgesellschaft am Erwerbsgeschäft Kein Zugriff Thomas Koch
      4. Thomas Koch
        ) Feststellung des „Unternehmensinteresses“ Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Wechselwirkung der beiden Verbotstatbestände Kein Zugriff Thomas Koch
        Thomas Koch
        ) Feststellung im Rahmen einer Einzelfallabwägung Kein Zugriff Thomas Koch
        )Unternehmerische Gründe für die Gestattung der due diligence Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Darüber hinaus: Sicherung gegen Mißbrauch Kein Zugriff Thomas Koch
      5. Thomas Koch
        ) Keine Befugnis bei Unmöglichkeit der Zielerreichung Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Kein grundsätzlich überwiegendes Marktinteresse Kein Zugriff Thomas Koch
        Thomas Koch
        ) Gründe der Zielgesellschaft für die Unterstützung des Erwerbers Kein Zugriff Thomas Koch
        )Strategische Investoren Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Finanzinvestoren Kein Zugriff Thomas Koch
        )Reine Finanzbeteiligung in der Regel nicht ausreichend Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Mindesthöhe der angestrebten Beteiligung Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Keine Mindesthöhe für die zu erwerbende Beteiligung Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Weitere Motive für die Gestattung der due diligence Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Art und Umfang der due diligence Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Information eines „white knight“ Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Der Adressat der Weitergabe Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Keine zusätzlichen Sicherungspflichten Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Rechtmäßigkeit der Kenntnis durch den Insider Kein Zugriff Thomas Koch
      6. Primärinsiderstellung der Adressaten Kein Zugriff Thomas Koch
    4. Thomas Koch
      1. Arbeit, Beruf oder Aufgabenerfüllung Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Thomas Koch
        ) Dritter ist Veräußerer Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Zielgesellschaft ist Veräußerer Kein Zugriff Thomas Koch
      3. Begrenzte Pflicht aus vorvertraglichem Schuldverhältnis Kein Zugriff Thomas Koch
      4. Befugnis nur bei rechtmäßig erlangter Information Kein Zugriff Thomas Koch
    5. Weitergabe durch Erwerber im Pakethandel Kein Zugriff Thomas Koch
    6. Thomas Koch
      1. Problem: Weitergabe aufgrund von Weisungen Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Befugnis zur Weitergabe Kein Zugriff Thomas Koch
      3. Auswirkung auf Ebene der Schuld (§ 17 S. 1 StGB) Kein Zugriff Thomas Koch
    7. Weitergabe durch das due diligence-Team Kein Zugriff Thomas Koch
  5. Subjektiver Tatbestand Kein Zugriff Seiten 234 - 234 Thomas Koch
  6. Ergebnis: Verstoß gegen das Weitergabeverbot Kein Zugriff Seiten 234 - 236 Thomas Koch
2. 1. Täter: due diligence-Team als Primärinsider Kein Zugriff Seiten 236 - 236 Thomas Koch
  2. Thomas Koch
    1. Inhalt des Merkmals „empfehlen“ Kein Zugriff Thomas Koch
    2. Problem: Empfehlung bei befugter Weitergabe Kein Zugriff Thomas Koch
    3. Lösung: Tatbestandliche Exklusivität der Weitergabehandlung Kein Zugriff Thomas Koch
    4. Folgeproblem: Empfehlung ohne Weitergabe Kein Zugriff Thomas Koch
  3. Ergebnis: Verstoß gegen das Empfehlungsverbot Kein Zugriff Seiten 239 - 240 Thomas Koch
3. 1. Taugliche Täter Kein Zugriff Seiten 240 - 240 Thomas Koch
  2. Tatobjekt: Insiderpapiere Kein Zugriff Seiten 240 - 240 Thomas Koch
  3. Thomas Koch
    1. Thomas Koch
      1. Erwerb oder Veräußerung Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Auf eigene oder fremde Rechnung oder für einen anderen Kein Zugriff Thomas Koch
    2. Thomas Koch
      1. Anwendung auf außerbörsliche Geschäfte Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Keine Einschränkung für Pakethandel Kein Zugriff Thomas Koch
    3. Angebote nach WpÜG Kein Zugriff Thomas Koch
    4. Offenmarktgeschäfte Kein Zugriff Thomas Koch
  4. Thomas Koch
    1. Thomas Koch
      1. Thomas Koch
        ) Psychisch vermittelte Kausalität Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Inhalt des Kausalitätserfordernisses Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Problem: Bedingter Kaufentschluß Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Beabsichtigung eines Sondervorteils Kein Zugriff Thomas Koch
    2. Insidertatsachen aus der due diligence Kein Zugriff Thomas Koch
    3. Thomas Koch
      1. Thomas Koch
        ) Wortlaut der Vorschrift Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Teleologische und richtlinienkonforme Auslegung Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Genese des Insiderhandelsverbotes Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Thomas Koch
        ) Informationsvorsprung des Verkäufers Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Informationsvorsprung des Käufers Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Kenntnis über Informationsvorsprung der Gegenpartei Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Irrtum über gleichen Informationsstand Kein Zugriff Thomas Koch
    4. Thomas Koch
      1. Paketaufbau Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Thomas Koch
        ) Keine generelle Zulässigkeit Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Entschluß vor due diligence Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Entschluß aufgrund der due diligence Kein Zugriff Thomas Koch
    5. Thomas Koch
      1. Verhältnis des WpÜG zum Insiderrecht des WpHG a. F. Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Erwerbsangebote nach §§ 10 ff. WpÜG Kein Zugriff Thomas Koch
      3. Pflichtangebote nach §§ 35 ff. WpÜG Kein Zugriff Thomas Koch
      4. Übernahmeangebote nach §§ 29 ff. WpÜG Kein Zugriff Thomas Koch
  5. Weitere subjektive Tatbestandsmerkmale Kein Zugriff Seiten 263 - 263 Thomas Koch
  6. Ergebnis: Verstoß gegen das Handelsverbot Kein Zugriff Seiten 263 - 264 Thomas Koch
1. 1. Thomas Koch
    1. Konkrete Information über Umstände Kein Zugriff Thomas Koch
    2. Nicht öffentlich bekannt Kein Zugriff Thomas Koch
    3. Emittenten- oder Insiderpapierbezug Kein Zugriff Thomas Koch
    4. Börsen- oder Marktpreiserheblichkeit Kein Zugriff Thomas Koch
    5. Zwischenergebnis: Insiderinformation Kein Zugriff Thomas Koch
  2. Thomas Koch
    1. Thomas Koch
      1. Verfügung über eine Insiderinformation Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Organinsider Kein Zugriff Thomas Koch
      3. Thomas Koch
        ) Beruf, Tätigkeit, Aufgabe Kein Zugriff Thomas Koch
        Thomas Koch
        ) Vereinbarkeit mit der Richtlinie Kein Zugriff Thomas Koch
        )Inhalt des Merkmals der Bestimmungsgemäßheit Kein Zugriff Thomas Koch
      4. Beteiligungsinsider Kein Zugriff Thomas Koch
      5. Thomas Koch
        Thomas Koch
        ) Einschränkende Auslegung des Merkmals Kein Zugriff Thomas Koch
        )Vorbereitungshandlungen und Straftaten Dritter als Bezugstaten Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Kreis der Bezugstaten Kein Zugriff Thomas Koch
        )Insiderverstöße als Bezugstaten Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Kausalität Kein Zugriff Thomas Koch
    2. Mitarbeiter der Zielgesellschaft Kein Zugriff Thomas Koch
    3. Mitglieder des due diligence-Teams Kein Zugriff Thomas Koch
    4. Thomas Koch
      1. Keine Änderung gegenüber § 13 Abs. 1 WpHG a. F Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Keine Insidereigenschaft nach § 38 Abs. 1 Nr. 2 lit. d WpHG Kein Zugriff Thomas Koch
    5. Zielgesellschaft Kein Zugriff Thomas Koch
    6. Erwerbsinteressent Kein Zugriff Thomas Koch
    7. Zusammenfassung: Taugliche Täter Kein Zugriff Thomas Koch
  3. Thomas Koch
    1. „unter Verwendung dieser Information“ Kein Zugriff Thomas Koch
    2. Weitergabe Kein Zugriff Thomas Koch
  4. Thomas Koch
    1. Keine Wortlautänderung durch AnSVG Kein Zugriff Thomas Koch
    2. Thomas Koch
      1. Primärinsidereigenschaft des Empfängers nicht erforderlich Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Schweigepflicht des Empfängers nicht ausreichend Kein Zugriff Thomas Koch
      3. Schweigepflicht des Empfängers nicht erforderlich Kein Zugriff Thomas Koch
    3. Thomas Koch
      1. Grundsätzlich keine Änderung gegenüber WpHG a. F Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Zusätzlich: Erwägungsgrund 29 der Marktmißbrauchsrichtlinie Kein Zugriff Thomas Koch
2. 1. Empfehlungsverbot Kein Zugriff Seiten 283 - 284 Thomas Koch
  2. Verleitungsverbot Kein Zugriff Seiten 284 - 285 Thomas Koch
3. 1. Thomas Koch
    1. Täter: Primär- und Sekundärinsider Kein Zugriff Thomas Koch
    2. Tatobjekt Insiderpapier Kein Zugriff Thomas Koch
    3. Erwerb oder Veräußerung Kein Zugriff Thomas Koch
    4. Thomas Koch
      1. Thomas Koch
        ) Der Wortlaut der Vorschrift Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Genese der Vorschrift Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Richtlinienkonforme Auslegung der Vorschrift Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Der Regelungszweck des Handelsverbotes Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Anforderungen an die Kausalität Kein Zugriff Thomas Koch
    5. Thomas Koch
      1. Paketerwerb Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Übernahme- und Pflichtangebote Kein Zugriff Thomas Koch
      3. Offenmarktgeschäfte und öffentliche Angebote Kein Zugriff Thomas Koch
      4. Zwischenergebnis Kein Zugriff Thomas Koch
  2. Thomas Koch
    1. Thomas Koch
      1. Institutsvorbehalt Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Verneinung der Kausalität Kein Zugriff Thomas Koch
      3. Rückgriff auf Erwägungsgrund 29 der Marktmißbrauchsrichtlinie Kein Zugriff Thomas Koch
      4. Würdigung Kein Zugriff Thomas Koch
    2. Thomas Koch
      1. Thomas Koch
        ) Öffentliche Übernahmeangebote (§§ 29 ff. WpÜG) Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Pflichtangebote (§§ 35 ff. WpÜG) Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Paketerwerbe Kein Zugriff Thomas Koch
        ) Offenmarktgeschäfte und Erwerbsangebote (§§ 10 ff. WpÜG) Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Lückenfüllung durch ungeschriebenes Tatbestandsmerkmal Kein Zugriff Thomas Koch
      3. Voraussetzungen des subjektiven Tatbestandes Kein Zugriff Thomas Koch
    3. Thomas Koch
      1. Paketerwerb Kein Zugriff Thomas Koch
      2. Öffentliches Angebot (§§ 10 ff. WpÜG) und Offenmarktkauf Kein Zugriff Thomas Koch
      3. Übernahme- und Pflichtangebote (§§ 29 ff. , 35 ff. WpÜG) Kein Zugriff Thomas Koch
1. Die Insiderstraftaten Kein Zugriff Seiten 303 - 304 Thomas Koch
2. Die due diligence im M&A-Prozeß Kein Zugriff Seiten 304 - 304 Thomas Koch
3. Die Strafbarkeit der due diligence Kein Zugriff Seiten 304 - 305 Thomas Koch
4. Die Strafbarkeit des Handels nach der due diligence Kein Zugriff Seiten 305 - 306 Thomas Koch
Normtexte Kein Zugriff Seiten 307 - 312 Thomas Koch
Literaturverzeichnis Kein Zugriff Seiten 313 - 332 Thomas Koch
Stichwortverzeichnis Kein Zugriff Seiten 333 - 344 Thomas Koch

Due Diligence und Beteiligungserwerb aus Sicht des Insiderrechts

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