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Monographie Kein Zugriff

Die Preiserheblichkeit von Insiderinformationen

Autor:innen:
Verlag:
 2011

Zusammenfassung

Das Werk untersucht das zentrale Element der Insiderinformation im Sinne des § 13 Abs. 1 Satz 1 WpHG – die Eignung zur erheblichen Beeinflussung des Börsen- oder Marktpreises der Insiderpapiere (Preiserheblichkeit). Dieses Tatbestandsmerkmal ist seit jeher von besonderer Rechtsunsicherheit gekennzeichnet. Nach der Einfügung des § 13 Abs. 1 Satz 2 WpHG soll eine solche Eignung nunmehr gegeben sein, wenn ein verständiger Anleger die Information bei seiner Anlageentscheidung berücksichtigen würde.

Vor dem Hintergrund, dass eine wirtschaftswissenschaftliche Theorie, mit deren Hilfe sich die Veränderung des Börsenkurses bei Veröffentlichung einer Information vorhersagen ließe, nicht existiert, wird die Regelung einer kritischen Prüfung unterzogen. Ist die Definition der Preiserheblichkeit hinreichend bestimmt? Würde ein „verständiger Anleger“ auch Informationen berücksichtigen, von denen er meint, dass sie irrational handelnde Marktteilnehmer zu Anlageentscheidungen veranlassen? Welche Rolle spielen tatsächlich eingetretene Kursveränderungen?

Diese und weitere Fragen führt der Autor unter Heranziehung rechtsvergleichender, ökonomischer und empirischer Forschungsansätze einer Klärung zu.

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Bibliographische Angaben

Auflage
1/2011
Copyrightjahr
2011
ISBN-Print
978-3-8329-5996-8
ISBN-Online
978-3-8452-2807-5
Verlag
Nomos, Baden-Baden
Reihe
Studien zum Bank-, Börsen- und Kapitalmarktrecht
Band
68
Sprache
Deutsch
Seiten
275
Produkttyp
Monographie

Inhaltsverzeichnis

KapitelSeiten
  1. Titelei/Inhaltsverzeichnis Kein Zugriff 2 - 14 Dominik Kruse
  2. Abkürzungsverzeichnnis Kein Zugriff 15 - 16 Dominik Kruse
  3. Einleitung Kein Zugriff 17 - 21 Dominik Kruse
      1. Dominik Kruse
        1. Individuelle Schädigung der Anleger Kein Zugriff Dominik Kruse
        2. Schmälerung der Gewinnchancen Kein Zugriff Dominik Kruse
        3. Gefährdung des Vertrauens der Anleger Kein Zugriff Dominik Kruse
      2. Dominik Kruse
        1. Erster Akt: Freiwillige Richtlinien für Insidergeschäfte Kein Zugriff Dominik Kruse
        2. Zweiter Akt: Die EG-Insiderrichtlinie und das 2. FMFG Kein Zugriff Dominik Kruse
        3. Dritter Akt: Die EG-Marktmissbrauchsrichtlinie und das AnSVG Kein Zugriff Dominik Kruse
      3. Dominik Kruse
        1. Überblick über die allgemeinen Regelungsziele des WpHG Kein Zugriff Dominik Kruse
        2. Zur Abgrenzung von Funktions- und Anlegerschutz Kein Zugriff Dominik Kruse
        3. Das Regelungsziel Funktionsschutz im besonderen Kein Zugriff Dominik Kruse
      1. Dominik Kruse
        1. Der Begriff der Insiderinformation Kein Zugriff Dominik Kruse
        2. Dominik Kruse
          1. Verbot von Insidergeschäften gemäß § 14 WpHG Kein Zugriff Dominik Kruse
          2. Mitteilung, Veröffentlichung und Übermittlung von Insiderinformationen gemäß § 15 WpHG Kein Zugriff Dominik Kruse
          3. Kritik am Beitrag der §§ 14, 15 WpHG zur Erreichung des Regelungsziels Kein Zugriff Dominik Kruse
        3. Dominik Kruse
          1. Zivilrechtliche Folgen Kein Zugriff Dominik Kruse
          2. Straf- und ordnungswidrigkeitenrechtliche Folgen Kein Zugriff Dominik Kruse
          3. Erforderlichkeit straf- und ordnungswidrigkeitenrechtlicher Sanktionen Kein Zugriff Dominik Kruse
      2. Dominik Kruse
        1. Dominik Kruse
          1. Schutz der Funktionsfähigkeit des Kapitalmarkts Kein Zugriff Dominik Kruse
          2. Schutz der Freiheit der Marktteilnehmer Kein Zugriff Dominik Kruse
        2. Dominik Kruse
          1. Legaldefinition der Insiderpapiere gemäß § 12 WpHG Kein Zugriff Dominik Kruse
          2. Dominik Kruse
            1. Börsenpreise, § 24 Abs. 1 Satz 1 BörsG Kein Zugriff Dominik Kruse
            2. Marktpreise Kein Zugriff Dominik Kruse
          3. Dominik Kruse
            1. Feststellung von Börsenpreisen durch Skontroführer im Präsenzhandel Kein Zugriff Dominik Kruse
            2. Zustandekommen von Börsenpreisen im elektronischen Handel Kein Zugriff Dominik Kruse
        3. Dominik Kruse
          1. Fundamentalanalyse Kein Zugriff Dominik Kruse
          2. Kontrastprogramm der Technischen Analyse Kein Zugriff Dominik Kruse
          3. Grenzen der traditionellen Analysekonzepte Kein Zugriff Dominik Kruse
      3. Dominik Kruse
        1. Grundsatz des Art. 103 Abs. 2 GG Kein Zugriff Dominik Kruse
        2. Das Problem der »Normspaltung« Kein Zugriff Dominik Kruse
    3. Ergebnis des Ersten Teils Kein Zugriff 81 - 82 Dominik Kruse
    1. Zum Vorgehen Kein Zugriff 83 - 84 Dominik Kruse
      1. Dominik Kruse
        1. Section 16 SEA Kein Zugriff Dominik Kruse
        2. Dominik Kruse
          1. Grundlagen Kein Zugriff Dominik Kruse
          2. Anwendung von rule 10b-5 auf Insiderfälle Kein Zugriff Dominik Kruse
      2. Dominik Kruse
        1. Die Zielsetzung des materiality-Erfordernisses in common law fraud Kein Zugriff Dominik Kruse
        2. Dominik Kruse
          1. Die ursprüngliche Konzeption: In the Matter of Cady, Roberts & Co. Kein Zugriff Dominik Kruse
          2. Dominik Kruse
            1. List v. Fashion Park, Inc. Kein Zugriff Dominik Kruse
            2. SEC v. Texas Gulf Sulphur Co. Kein Zugriff Dominik Kruse
        3. Partielle Rückführung: Die Entscheidung des U.S. Supreme Court in Basic v. Levinson Kein Zugriff Dominik Kruse
    3. Ergebnis des Zweiten Teils Kein Zugriff 106 - 109 Dominik Kruse
      1. Dominik Kruse
        1. Objektive Beurteilung Kein Zugriff Dominik Kruse
        2. Ex ante-Beurteilung Kein Zugriff Dominik Kruse
        3. Verständige Beurteilung Kein Zugriff Dominik Kruse
      2. Dominik Kruse
        1. Dominik Kruse
          1. Teleologische Reduktion der Prognose auf einen einzigen Gesichtspunkt Kein Zugriff Dominik Kruse
          2. Betonung der »Umstände des Einzelfalls« Kein Zugriff Dominik Kruse
        2. Dominik Kruse
          1. Dominik Kruse
            1. Fixe Prozentgrenzen Kein Zugriff Dominik Kruse
            2. Variable Prozentsätze Kein Zugriff Dominik Kruse
          2. Qualitative Ansätze Kein Zugriff Dominik Kruse
      3. Rücknahme des Beurteilungsspielraums durch § 13 Abs. 1 Satz 2 WpHG Kein Zugriff 135 - 136 Dominik Kruse
      1. Dominik Kruse
        1. Meldungen betreffend Periodenergebnisse Kein Zugriff Dominik Kruse
        2. Dividendenbekanntgaben Kein Zugriff Dominik Kruse
        3. Kapitalerhöhungen Kein Zugriff Dominik Kruse
        4. M&A-Transaktionen Kein Zugriff Dominik Kruse
        5. Personelle Veränderungen Kein Zugriff Dominik Kruse
      2. Methodische Defizite der untersuchen Ereignisstudien Kein Zugriff 141 - 144 Dominik Kruse
      3. Ergebnis Kein Zugriff 144 - 145 Dominik Kruse
      1. Verfassungsrechtliche Bedenken gegenüber administrativer Rechtssetzung Kein Zugriff 145 - 148 Dominik Kruse
      2. Komplexität der Lebenssachverhalte und Gefahr von Strafbarkeitslücken Kein Zugriff 148 - 149 Dominik Kruse
      3. Erreichen des Regelungszwecks als Leitgedanke Kein Zugriff 149 - 150 Dominik Kruse
      1. Dominik Kruse
        1. Reichweite der in § 13 Abs. 1 Satz 2 WpHG enthaltenen Bezugnahme auf Satz 1 Kein Zugriff Dominik Kruse
        2. Bezugspunkt der Prognose: Kursveränderung oder zu erwartender Gewinn (bzw. vermeidbarer Verlust)? Kein Zugriff Dominik Kruse
        3. Dominik Kruse
          1. Informationen über zukünftige Umstände nach § 13 Abs. 1 Satz 3 WpHG Kein Zugriff Dominik Kruse
          2. »Kursspezifität« Kein Zugriff Dominik Kruse
      2. Dominik Kruse
        1. Dominik Kruse
          1. Auslegung anhand der Wortbedeutung Kein Zugriff Dominik Kruse
          2. Gesetzgeberische Regelungsabsichten Kein Zugriff Dominik Kruse
          3. Systematisch-teleologische Auslegung Kein Zugriff Dominik Kruse
          4. Ergebnis Kein Zugriff Dominik Kruse
        2. Dominik Kruse
          1. Ausgangspunkt: Pflicht zur richtlinienkonformen Auslegung des § 13 Abs. 1 Satz 2 WpHG Kein Zugriff Dominik Kruse
          2. Schranken einer richtlinienkonformen Auslegung des § 13 Abs. 1 Satz 2 WpHG Kein Zugriff Dominik Kruse
          3. Ermittlung des zutreffenden Wortlautverständnisses Kein Zugriff Dominik Kruse
          4. Sytematisch-teleologische Auslegung Kein Zugriff Dominik Kruse
          5. Ergebnis Kein Zugriff Dominik Kruse
      3. Dominik Kruse
        1. Abschließende Konkretisierung durch § 20 a Abs. 1 Satz 1 Nr. 1 WpHG i.V.m. § 2 Abs. 1 Satz 1, Abs. 2 bis 4 MaKonV? Kein Zugriff Dominik Kruse
        2. Emittentenleitfaden der BaFin Kein Zugriff Dominik Kruse
    2. Zwischenergebnis und weitere Vorgehensweise Kein Zugriff 197 - 199 Dominik Kruse
      1. Dominik Kruse
        1. Ausgangspunkt Kein Zugriff Dominik Kruse
        2. Der Homo oeconomicus als Standardmodell für »verständiges« Verhalten Kein Zugriff Dominik Kruse
        3. Bedenken gegenüber der Gleichsetzung von »verständig« mit »rational« im Sinne von Rational Choice Kein Zugriff Dominik Kruse
      2. Dominik Kruse
        1. Empirische Befunde zu irrationalem Anlegerverhalten am Kapitalmarkt Kein Zugriff Dominik Kruse
        2. Dominik Kruse
          1. Neoklassische Finanzierungstheorie Kein Zugriff Dominik Kruse
          2. Gegenmodell der Behavioral Finance Kein Zugriff Dominik Kruse
          3. Adaption in der Rechtswissenschaft im allgemeinen Kein Zugriff Dominik Kruse
        3. Dominik Kruse
          1. Entscheidungsleitende Gesichtspunkte Kein Zugriff Dominik Kruse
          2. Anwendung auf § 13 Abs. 1 Satz 1 i.V.m. Satz 2 WpHG Kein Zugriff Dominik Kruse
          3. Ergebnis Kein Zugriff Dominik Kruse
      3. Dominik Kruse
        1. Ausgangsüberlegung Kein Zugriff Dominik Kruse
        2. Vereinbarkeit mit Art. 103 Abs. 2 GG Kein Zugriff Dominik Kruse
        3. Ergebnis Kein Zugriff Dominik Kruse
      1. Dominik Kruse
        1. Dominik Kruse
          1. Grundsatz: Die Freiheit der Beweiswürdigung Kein Zugriff Dominik Kruse
          2. Einschränkung der Freiheit der Beweiswürdigung durch den Grundsatz »in dubio pro reo« Kein Zugriff Dominik Kruse
        2. Zivilverfahren Kein Zugriff Dominik Kruse
      2. Dominik Kruse
        1. Kein direkter Beweis für die Preiserheblichkeit Kein Zugriff Dominik Kruse
        2. Statt dessen: Veränderungen des Börsen- oder Marktpreises als Indiz für die Preiserheblichkeit von Insiderinformationen Kein Zugriff Dominik Kruse
      3. Schutz durch das Opportunitätsprinzip? Kein Zugriff 240 - 243 Dominik Kruse
    5. Ergebnis des Vierten Teils und Ausblick Kein Zugriff 243 - 245 Dominik Kruse
  8. Zusammenfassung der wesentlichen Ergebnisse Kein Zugriff 246 - 252 Dominik Kruse
  9. Literaturverzeichnis Kein Zugriff 253 - 275 Dominik Kruse

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