Marktmanipulation und Kurspflege

RAin Dr. Katrin Flothen

doi:10.5771/9783845218052

Zusammenfassung

Durch Marktmanipulation und Kurspflege wird die Bildung der Börsenkurse gezielt beeinflusst. Die Abgrenzung der verbotenen Börsenkursmanipulationen und der erlaubten Kurspflege stellt aufgrund des Phänomens der Ähnlichkeit der Handelstechniken eine Herausforderung dar und ist gerade in Zeiten der Finanzmarktkrise von Bedeutung.

Die Arbeit untersucht die in § 20a WpHG und den europäischen Regelungen zur Verfügung gestellten Abgrenzungsmerkmale darauf, ob sie sich zur Konkretisierung der verbotenen Marktmanipulation von der erlaubten Kurspflege eignen. So werden für den Leser Leitlinien entwickelt, die eine eindeutige Klassifizierung von Markmanipulation und Kurspflege als zulässig bzw. unzulässig ermöglichen.

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Bibliographische Angaben

Copyrightjahr: 2009
ISBN-Print: 978-3-8329-4256-4
ISBN-Online: 978-3-8452-1805-2
Verlag: Nomos, Baden-Baden
Reihe: Mannheimer Schriften zum Unternehmensrecht
Band: 14
Sprache: Deutsch
Seiten: 168
Produkttyp: Monographie

Inhaltsverzeichnis

KapitelSeiten

Titelei/Inhaltsverzeichnis Kein Zugriff Seiten 2 - 14
Abkürzungsverzeichnis Kein Zugriff Seiten 15 - 18
1. Marktmanipulation und Kurspflege als aktuelle Regelungsproblematik Kein Zugriff Seiten 19 - 25
2. Gang der Untersuchung Kein Zugriff Seiten 25 - 26
1. Die Definition der Marktmanipulation Kein Zugriff Seiten 27 - 28
2. Die Definition der Kurspflege Kein Zugriff Seiten 28 - 30
1. 1. Informationsgestützte Marktmanipulation („Information Based“) Kein Zugriff Seiten 31 - 34
  2. Handelsgestützte Marktmanipulation („Trade Based“) Kein Zugriff Seiten 34 - 35
  3. Handlungsgestützte Marktmanipulationen („Action Based“) Kein Zugriff Seiten 35 - 36
  4. Zusammenfassung Kein Zugriff Seiten 36 - 36
2. Handlungen und Maßnahmen bei einer Kurspflege Kein Zugriff Seiten 36 - 37
3. Zusammenfassung Kein Zugriff Seiten 37 - 38
1. 1. 1. 1. Die Eignung zur Abgabe eines falschen oder irreführenden Signals oder Schaffung eines künstlichen Preisniveaus Kein Zugriff
      2. Die Eignung zur Preisbeeinflussung Kein Zugriff
    2. 1. Zur Preisbeeinflussung geeignete Handelstechniken nach § 3 Abs. 1 MaKonV Kein Zugriff
      2. Die gemeinsamen Abgrenzungskriterien der Handelstechniken nach § 3 Abs. 1 MaKonV Kein Zugriff
      3. Zur Preisbeeinflussung geeignete Geschäfte nach § 3 Abs. 2 MaKonV Kein Zugriff
      4. Die gemeinsamen Abgrenzungskriterien der Geschäfte nach § 3 Abs. 2 MaKonV Kein Zugriff
      5. Zusammenfassung Kein Zugriff
  2. 1. Die Preisbeeinflussung nach § 20a Abs. 1 S. 1 Nr. 1 WpHG Kein Zugriff
    2. Die Regelungen des § 2 MaKonV Kein Zugriff
    3. Die Abgrenzungskriterien im Rahmen der informationsgestützten Marktmanipulation Kein Zugriff
  3. 1. Die sonstigen Täuschungshandlungen Kein Zugriff
    2. 1. Die Legaldefinition der sonstigen Täuschungshandlungen nach § 4 Abs. 1 MaKonV Kein Zugriff
      2. Die Anzeichen der Marktmanipulation nach § 4 Abs. 2 MaKonV Kein Zugriff
      3. Die Beispiele einer Marktmanipulation nach § 4 Abs. 3 Nr. 1 MaKonV Kein Zugriff
      4. Das Scalping gem. § 4 Abs. 3 Nr. 2 MaKonV Kein Zugriff
      5. Zusammenfassung Kein Zugriff
  4. 1. Die Regelungen für Journalisten gem. § 20a Abs. 6 WpHG Kein Zugriff
    2. 1. Die Definition einer zulässigen Marktpraxis Kein Zugriff
      2. Legitime Gründe gem. § 20a Abs. 2 S. 1 WpHG Kein Zugriff
      3. Die Konkretisierung der zulässigen Marktpraxis nach der MaKonV Kein Zugriff
      4. Zusammenfassung Kein Zugriff
  5. Zwischenergebnis Kein Zugriff Seiten 65 - 66
2. 1. 1. 1. Anwendungsbereich in persönlicher Hinsicht Kein Zugriff
      2. Anwendungsbereich in sachlicher Hinsicht Kein Zugriff
    2. Der Stabilisierungszeitraum Kein Zugriff
    3. Publikations-, Dokumentations- und Organisationspflichten Kein Zugriff
    4. Der Stabilisierungspreis Kein Zugriff
    5. 1. Die Überzeichnung Kein Zugriff
      2. Die Greenshoe-Option Kein Zugriff
      3. Naked-Shorts Kein Zugriff
      4. Bedingungen für die Durchführung von Überzeichnungen und der Greenshoe-Optionen Kein Zugriff
  2. 1. Der Erwerb eigener Aktien und Marktmanipulation Kein Zugriff
    2. Der Zweck von Rückkaufprogrammen unter den Regelungen des Safe Harbours Kein Zugriff
    3. Übersicht Kein Zugriff
  3. Zusammenfassung Kein Zugriff Seiten 75 - 75
3. Zwischenergebnis Kein Zugriff Seiten 75 - 76
1. 1. 1. 1. Der Begriff der Täuschung im allgemeinen Strafrecht Kein Zugriff
      2. Der Begriff der Täuschung im Zivilrecht Kein Zugriff
      3. Zusammenfassung Kein Zugriff
    2. Die Bedeutung der Täuschung im Tatbestand des § 20a WpHG Kein Zugriff
    3. Die Bedeutung der sonstigen Täuschungshandlungen nach § 4 MaKonV Kein Zugriff
    4. Die Bedeutung der Täuschung bei der Kurspflege Kein Zugriff
    5. Zusammenfassung Kein Zugriff
  2. 1. Täuschungshandlungen mittels fiktiver Transaktionen Kein Zugriff
    2. Täuschungshandlungen mittels effektiver Transaktionen Kein Zugriff
    3. Zusammenfassung Kein Zugriff
2. 1. Die Zweckrichtung von Handlungen Kein Zugriff Seiten 87 - 88
  2. 1. Der Zweck einer Manipulation im Wortlaut des § 20a WpHG Kein Zugriff
    2. Der Zweck aufgrund des Schutzziels des § 20a WpHG Kein Zugriff
    3. Zusammenfassung Kein Zugriff
  3. 1. Der Zweck von Kurspflegemaßnahmen in der AusnahmenVO Kein Zugriff
    2. Die zur Zweckerreichung eingesetzten Kurspflegemaßnahmen Kein Zugriff
    3. Zusammenfassung Kein Zugriff
3. 1. Das Motiv einer Handlung Kein Zugriff Seiten 91 - 92
  2. 1. Die Gewinnerzielung als Motiv Kein Zugriff
    2. Motive ohne unmittelbare finanzielle Vorteile Kein Zugriff
    3. Zusammenfassung Kein Zugriff
  3. 1. Kurspflegemaßnahmen als wirtschaftlich sinnvolle Maßnahmen Kein Zugriff
    2. Kurspflegemaßnahmen zur Minderung des Verkaufsdrucks Kein Zugriff
    3. Kurspflegemaßnahmen als Mittel einer erfolgreichen Emission Kein Zugriff
  4. Zusammenfassung Kein Zugriff Seiten 96 - 97
4. 1. Transparenz im kapitalmarktrechtlichen Sinne Kein Zugriff Seiten 97 - 98
  2. Gesetzliche Vorgaben zur Herstellung von Transparenz Kein Zugriff Seiten 98 - 99
  3. 1. Die strenge Informationseffizienztheorie Kein Zugriff
    2. Die schwache Informationseffizienztheorie Kein Zugriff
    3. Die halb-strenge Informationseffizienztheorie Kein Zugriff
    4. Informationseffizienztheorien und Marktmanipulation Kein Zugriff
  4. 1. Informationsasymmetrien zwischen gut und schlecht informierten Anlegern Kein Zugriff
    2. Transparenz als Mittel zur Vermeidung von Informationsasymmetrien Kein Zugriff
    3. Transparenz und Informationsasymmetrien bei der Marktmanipulation Kein Zugriff
  5. Zusammenfassung Kein Zugriff Seiten 106 - 106
5. 1. Die Definition des Börsenpreises Kein Zugriff Seiten 106 - 109
  2. 1. Ordnungsgemäß zustande gekommene Börsenpreise Kein Zugriff
    2. Der wirklichen Marktlage entsprechende Börsenpreise Kein Zugriff
    3. Einhaltung der formalen Kurswahrheit durch Marktmanipulationshandlungen Kein Zugriff
    4. Einhaltung der formalen Kurswahrheit durch Kurspflegemaßnahmen Kein Zugriff
  3. Zusammenfassung Kein Zugriff Seiten 112 - 112
6. 1. Gesetzliche Regelungen zur Begrenzung des Volumens Kein Zugriff Seiten 112 - 113
  2. 1. Der Market Impact Kein Zugriff
    2. Substitutionshypothese Kein Zugriff
  3. Die Begrenzung des Transaktionsvolumens Kein Zugriff Seiten 116 - 117
  4. Zusammenfassung Kein Zugriff Seiten 117 - 117
7. 1. Gesetzliche Regelungen zur Begrenzung des Ausübungszeitpunkts einer Transaktion Kein Zugriff Seiten 117 - 118
  2. 1. Die Folgen eines kurzen Ausübungszeitraums Kein Zugriff
    2. Die Konsequenzen eines langen Ausübungszeitraums Kein Zugriff
  3. Zusammenfassung Kein Zugriff Seiten 121 - 121
8. 1. Maßnahmen zur Preisbeeinflussung am grauen Markt vor der Emission Kein Zugriff Seiten 121 - 123
  2. Maßnahmen zur Preisbeeinflussung im regulierten Markt Kein Zugriff Seiten 123 - 123
  3. Zusammenfassung Kein Zugriff Seiten 123 - 124
9. 1. Zugehörigkeit zu einer Institution nach § 1 Abs. 3 WpHG Kein Zugriff Seiten 124 - 125
  2. Die handelnde Person im Rahmen von Marktmanipulationen – Der Manipulator Kein Zugriff Seiten 125 - 126
  3. Die handelnde Person im Rahmen von Kurspflegemaßnahmen Kein Zugriff Seiten 126 - 127
  4. Die Tätigkeit eines „Designated Sponsors“ Kein Zugriff Seiten 127 - 128
  5. Zusammenfassung Kein Zugriff Seiten 128 - 128
10. 1. 1. Bildung eines „Corners“ und die Durchführung von Leerverkäufen Kein Zugriff
    2. Die Praktik des „Abusive Squeeze“ Kein Zugriff
  2. Die von einer marktbeherrschenden Stellung ausgehende Manipulationsgefahr Kein Zugriff Seiten 130 - 131
  3. Die Durchführung von Kurspflegemaßnahmen im Rahmen einer marktbeherrschenden Stellung Kein Zugriff Seiten 131 - 132
  4. Zusammenfassung Kein Zugriff Seiten 132 - 132
11. 1. Die Definition eines Markttrends Kein Zugriff Seiten 132 - 133
  2. Kritik an dem Begriff des Markttrends Kein Zugriff Seiten 133 - 134
  3. 1. Die Auswirkungen von Marktmanipulationen Kein Zugriff
    2. Die Auswirkungen von Kurspflegemaßnahmen Kein Zugriff
  4. Zusammenfassung Kein Zugriff Seiten 135 - 136
12. 1. 1. Die Definition der Marktliquidität Kein Zugriff
    2. Zweck und Notwendigkeit von Marktliquidität Kein Zugriff
    3. Die Beeinflussung der Marktliquidität durch Marktmanipulationen Kein Zugriff
    4. Die Beeinflussung der Marktliquidität durch Kurspflegemaßnahmen Kein Zugriff
    5. Zusammenfassung Kein Zugriff
  2. 1. Die Definition der Marktfunktion Kein Zugriff
    2. Die Beeinflussung der Marktfunktion durch Marktmanipulationen Kein Zugriff
    3. Die Beeinflussung der Marktfunktion durch Kurspflegemaßnahmen Kein Zugriff
    4. Zusammenfassung Kein Zugriff
  3. 1. Die Definition der Marktfairness Kein Zugriff
    2. Die Beeinflussung der Marktfairness durch Marktmanipulationen Kein Zugriff
    3. Die Beeinflussung der Marktfairness durch Kurspflegemaßnahmen Kein Zugriff
    4. Zusammenfassung Kein Zugriff
  4. 1. Die Definition der Marktstruktur Kein Zugriff
    2. Die Beeinflussung der Marktstruktur durch Marktmanipulationen Kein Zugriff
    3. Die Beeinflussung der Marktstruktur durch Kurspflegemaßnahmen Kein Zugriff
    4. Zusammenfassung Kein Zugriff
  5. 1. Die Definition der Marktintegrität Kein Zugriff
    2. Die Beeinflussung der Marktintegrität durch Marktmanipulationen Kein Zugriff
    3. Die Beeinflussung der Marktintegrität durch Kurspflegemaßnahmen Kein Zugriff
    4. Zusammenfassung Kein Zugriff
1. Abgrenzung nach der Art und Weise der vorgenommenen Handlungen Kein Zugriff Seiten 153 - 153
2. Das Täuschungselement Kein Zugriff Seiten 153 - 153
3. Der Zweck einer Transaktion Kein Zugriff Seiten 153 - 154
4. Die Motive einer Transaktion Kein Zugriff Seiten 154 - 154
5. Die Transparenz Kein Zugriff Seiten 154 - 154
6. Die Anforderungen an die Bildung des Börsenpreises gem. § 24 BörsG Kein Zugriff Seiten 154 - 154
7. Das Volumen einer Transaktion Kein Zugriff Seiten 154 - 155
8. Der Ausübungszeitpunkt einer Transaktion – Das Zeitmoment Kein Zugriff Seiten 155 - 155
9. Der Ausführungsort einer Transaktion Kein Zugriff Seiten 155 - 155
10. Die preisbeeinflussende Maßnahmen durchführende Person oder Institution Kein Zugriff Seiten 155 - 156
11. Die Handlung gegen den Markttrend Kein Zugriff Seiten 156 - 156
12. Die Marktprinzipien gem. § 8 MaKonV Kein Zugriff Seiten 156 - 156
Endergebnis Kein Zugriff Seiten 157 - 158
Literaturverzeichnis Kein Zugriff Seiten 159 - 168

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