Marktaufsicht im Stromhandel

Dr. Wolf-Sebastian Zylka

doi:10.5771/9783845223254

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Copyright year: 2010
Publication date: 19.04.2010
ISBN-Print: 978-3-8329-5391-1
ISBN-Online: 978-3-8452-2325-4
Publisher: Nomos, Baden-Baden
Series: Studien zum Handels-, Arbeits- und Wirtschaftsrecht
Volume: 135
Language: German
Pages: 252
Product type: Book Titles

Titelei/Inhaltsverzeichnis No access Pages 2 - 20
Abkürzungsverzeichnis No access Pages 21 - 26
1. Relevanz des Stromhandels No access Pages 27 - 28
2. Regulierung des Stromhandels zwischen Kapitalmarkt-, Börsen- und Energierecht No access Pages 28 - 29
3. Problemstellung und Gang der Arbeit No access Pages 29 - 30
1. 1. 1. Wohlfahrtsmaximierung als Beurteilungskriterium No access
    2. Gewinnmaximierendes Verhalten No access
    3. 1. Wettbewerbsmarkt (Polypol) No access
      2. Monopol No access
      3. Oligopol No access
  2. Elastizität von Nachfrage und Angebot No access Pages 35 - 36
  3. Marktkonzentration No access Pages 36 - 36
  4. Markteintrittsbarrieren No access Pages 36 - 37
  5. Vertikale Marktstrukturen No access Pages 37 - 38
  6. Zusammenfassung No access Pages 38 - 38
2. 1. Netzgebundenheit und Nicht-Speicherbarkeit von Strom No access Pages 38 - 39
  2. 1. Skaleneffekte No access
    2. 1. Geringe kurzfristige Angebotselastizität No access
      2. Geringe kurzfristige Nachfrageelastizität No access
      3. Fluktuierende Nachfrage No access
    3. Kapitalintensität als Markteintrittsbarriere No access
  3. 1. Marktmachtausübung auf dem Erzeugungsmarkt No access
    2. Empirische Untersuchungen zur Marktmacht No access
  4. 1. Verminderung von Koordinationskosten zwischen Erzeugungsanlagen No access
    2. Netz als natürliches Monopol No access
  5. Zusammenfassung No access Pages 44 - 45
3. 1. 1. Handel als Austausch No access
    2. Wertschöpfung durch Verringerung von Transaktionskosten No access
    3. Wertschöpfung durch Portfolio- und Risikomanagement No access
  2. 1. 1. Hedging-Funktion No access
      2. Preisbildungs-Funktion (Informationsaggregation) No access
    2. 1. Effizienz von Märkten No access
      2. Mechanismus der Informationsverarbeitung auf Terminmärkten No access
      3. Effizientes Maß an Transparenz No access
      4. Effekt von Transparenz auf den Wettbewerb No access
    3. 1. Handel durch „informierte“ Händler No access
      2. Handel durch „nicht-informierte“ Händler No access
  3. 1. Informationen bezüglich des Handels No access
    2. Informationen bezüglich der Leitungsinfrastruktur No access
    3. Veröffentlichung ex ante und ex post No access
    4. Zeitnahe Veröffentlichung von Daten No access
  4. Zusammenfassung No access Pages 57 - 57
4. 1. 1. 1. Nachfrageprognosen No access
      2. Anmeldung von Fahrplänen und Lastdaten No access
      3. Transaktionsdaten No access
      4. Verfügbarkeit von Netz- und Erzeugungskapazität No access
    2. Handelsbasierte Manipulation No access
    3. Ausübung von Marktmacht No access
  2. 1. 1. Wirkung von Insiderhandel innerhalb von Unternehmen No access
      2. Wirkung von Insiderhandel auf den Markt No access
    2. 1. Warenterminhandel als kommerzielle Tätigkeit No access
      2. Kein Emittent bei Warenderivaten No access
    3. 1. Informationsnutzung durch Unternehmen No access
      2. Informationsnutzung durch Dritte (Informationsempfänger) No access
      3. Informationsnutzung durch am Handel Beteiligte No access
  3. Zusammenfassung No access Pages 66 - 66
5. Ergebnis der ökonomischen Betrachtung No access Pages 66 - 67
1. 1. Marktrahmenbedingungen No access Pages 68 - 70
  2. 1. Historische Entwicklung von der Preisaufsicht zur Marktaufsicht No access
    2. Marktmissbrauchsverbot des Energy Policy Acts of 2005 No access
    3. 1. Anwendbarkeit im Zuständigkeitsbereich der FERC No access
      2. Leer- oder Nulltransaktionen („wash trades“) No access
        Anmeldung falscher Fahrpläne No access
        Erzeugung künstlicher Kapazitätsengpässe („artificial congestion“) No access
        Kollusion mit anderen Marktteilnehmern No access
        Zurückhalten von Erzeugungskapazität („capacity withholding“) No access
        Angabe falscher Informationen gegenüber offiziellen Stellen No access
      3. Subjektiver Tatbestand für das Marktmissbrauchsverbot No access
      4. Grundsätze der SEC Rule 10b-5 No access
        Zweckentfremdung von Informationen unter Rule 1 c.2 No access
        Keine Offenlegungspflicht im Rahmen von Rule lc.2 No access
  3. 1. Zuständigkeit der Commodities Futures Trading Commission No access
    2. 1. Manipulationsverbote No access
      2. Insiderhandelsverbote No access
    3. 1. Large Trader Reporting Program No access
      2. Positionslimits No access
  4. Zusammenfassung No access Pages 86 - 87
2. 1. Hintergrund und Marktrahmenbedingungen No access Pages 87 - 88
  2. 1. Kapitalmarktrechtliche Vorgaben No access
    2. Energierechtliche Vorgaben No access
  3. 1. Sachlicher Anwendungsbereich No access
    2. Verbot des Insiderhandels No access
    3. Verbot der Marktmanipulation No access
  4. Erfassung von Marktmissbrauch durch Strafrecht und Common Law No access Pages 90 - 91
  5. 1. Allgemeiner Genehmigungsvorbehalt für Investitionstätigkeiten No access
    2. 1. Handel mit spezifizierten Instrumenten („specified investments“) No access
      2. Genehmigungspflichtige Energiehandelsaktivitäten No access
      3. Umsetzung der Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente No access
    3. 1. Genehmigungsvoraussetzungen und Pflichten nach Zulassung No access
      2. Die Zulassung für Energiemarktteilnehmer No access
  6. Zusammenfassung No access Pages 96 - 97
3. 1. Marktrahmenbedingungen No access Pages 97 - 97
  2. 1. Anwendbarkeit der Wertpapierhandelsregeln auf Energiegeschäfte No access
    2. Handelsregeln der Energiebörse Nord Pool No access
    3. Genehmigungsvorbehalte nach dem Energiegesetz No access
  3. 1. 1. Allgemeine Definition der Insiderinformation No access
      2. Insiderinformation bei Warenderivaten No access
      3. Pflichten in Bezug auf Insiderinformationen No access
      4. Frontrunning-Verbot nach dem Börsengesetz No access
    2. 1. Anwendung der Insiderregelung auf Spot- und Forwardmarkt No access
      2. Insiderinformationen bezüglich Kapazitätssituation im Markt No access
      3. Handels- und Verkaufsstrategien als Insiderinformation No access
      4. Wissenszurechnung innerhalb marktteilnehmender Unternehmen No access
      5. Organisationspflicht zur Trennung des Handels von anderen Unternehmensbereichen No access
  4. 1. 1. Wertpapierrechtliche Ad-hoc-Publizitätspflicht für Emittenten No access
      2. Energierechtliche Publizitätspflichten No access
    2. 1. Ad-hoc-Publizitätspflicht für Insiderinformationen No access
      2. Reporting außerbörslicher Handelsgeschäfte No access
      3. Auskunftspflichten gegenüber der Börse No access
    3. Transparenzpflichten der Börse No access
  5. 1. Gesetzliches Marktmanipulationsverbot No access
    2. Manipulationsverbot nach Handelsregeln No access
  6. Zusammenfassung No access Pages 109 - 110
4. 1. Nutzung handelsrelevanter Informationen No access Pages 110 - 110
  2. Marktmachtmanipulationen No access
  3. Aufsichtsverantwortung No access Pages 111 - 111
1. 1. Zielsetzung und Inhalt No access Pages 112 - 114
  2. Anwendungsbereich bei Derivaten No access Pages 114 - 114
  3. 1. 1. Insiderinformation bei Warenderivaten No access
      2. Insiderinformation bezüglich Orderinformationen No access
    2. Kurserheblichkeit und Marktüblichkeit der Insiderinformation No access
    3. Die Bestimmung der zulässigen Marktpraxis No access
  4. 1. 1. Emittentenbegriff der Marktmissbrauchsrichtlinie No access
      2. Differenzierte Regelung für Wertpapiere und Warenderivate No access
    2. 1. Funktionale Ähnlichkeit zwischen Wertpapieremittent und Börse No access
      2. Bezug von der Börse verfügbaren Informationen No access
      3. Ad-hoc-Pflicht der Börse im System der Publizitätspflichten No access
    3. Emittenten von bedingten Warenterminkontrakten (Optionen) No access
  5. 1. 1. Physische Geschäfte mit Signalwirkung für Terminmärkte No access
      2. Sonstige Handlungen mit manipulativer Signalwirkung No access
    2. Geschäfte unter Ausnutzung von Marktmacht No access
    3. 1. Begriff der Verbreitung von Informationen No access
      2. Verschweigen von Informationen No access
    4. Vorspiegelung falscher Tatsachen oder sonstiger Täuschung No access
    5. 1. Objektive Manipulationseignung No access
      2. Legitime Gründe und zulässige Marktpraxis No access
  6. Vorgaben zur Durchführung der Marktaufsicht No access Pages 129 - 130
  7. Zusammenfassung No access Pages 130 - 130
2. 1. Zielsetzung des Einbezugs von Warenderivaten No access Pages 130 - 132
  2. Waren als Basiswert für Derivatkontrakte No access Pages 132 - 133
  3. 1. Nichterfassung von Spotgeschäften No access
    2. Obligatorischer und fakultativer Barausgleich No access
    3. Über multilaterale Handelssysteme gehandelte Kontrakte No access
    4. 1. Kriterienkatalog des CESR No access
      2. Konkretisierung der Merkmale durch Verordnung 1287/2006/EG No access
      3. Kommerzieller Zweck und objektive Merkmale No access
    5. Nichterfassung von Regelgeschäften von Netzbetreibern No access
  4. Zusammenfassung No access Pages 140 - 140
3. 1. Schritte zur Bildung eines gemeinsamen Energiebinnenmarktes No access Pages 140 - 141
  2. Beschleunigte Marktöffnung No access Pages 141 - 141
  3. Vertikale Entflechtung und Netzzugang No access Pages 141 - 142
  4. Maßnahmen für Transparenz in der Infrastrukturnutzung No access Pages 142 - 143
  5. Zusammenfassung No access Pages 143 - 144
1. 1. 1. Waren als Basiswert für Derivate No access
    2. Erfassung außerbörslicher Geschäfte No access
    3. 1. Ausnahme von Kassageschäften No access
      2. Ausschluss von Netzregelleistungsgeschäften No access
  2. 1. Bedeutung des Termingeschäftsbegriffs No access
    2. 1. Festgeschäfte auf Termin No access
      2. Optionsgeschäfte auf Termin No access
      3. Vollversorgungs-, Band-, und Programmlieferungsverträge No access
      4. Indexlieferungsverträge No access
    3. Engere Typuslehre unter Berücksichtigung der Differenzabsicht No access
  3. 1. 1. Zweck der Regelung No access
      2. Europarechtskonformität der Typuslehre in § 37e No access
    2. 1. Zweck der Regelung No access
      2. Europarechtskonformität der Typuslehre in § 2 No access
    3. Termingeschäftsbegriff des Kreditwirtschaftsgesetzes No access
  4. Derivate auf sonstige Basiswerte No access Pages 161 - 162
  5. Zusammenfassung No access Pages 162 - 163
2. 1. 1. Börslich gehandelte Derivate No access
    2. OTC-Derivate No access
  2. 1. Anforderungen an den Begriff der Insiderinformation No access
    2. 1. Fehlender Emittentenbezug No access
      2. Insiderpapierbezug von Marktinformationen No access
    3. 1. Markterwartung als Definitionsgrundlage No access
      2. Relativität der Markterwartung No access
    4. 1. Rechts- und Verwaltungsvorschriften No access
      2. Handelsregeln No access
      3. Ständige Übung und zulässige Marktpraxis No access
      4. Selbstverpflichtung von Marktteilnehmern No access
    5. 1. Netzinformationen No access
      2. Erzeugungsanlagenbezogene Informationen No access
      3. Informationen über die Entnahme No access
    6. 1. Konkretheit der Information No access
      2. Öffentlichkeit der Information No access
      3. Eignung zur Kursbeeinflussung No access
  3. 1. 1. Anwendbarkeit auf berechtigte Markterwartungen No access
      2. Grundlage für positive Publizitätspflichten No access
      3. Safe-Harbour-Regelung No access
    2. Rückkaufprogramme und Stabilisierungsmaßnahmen i.R.v. § 14 Abs. 2 No access
  4. Handelsinformationen bei Warenderivaten gem. § 13 Abs. 1 S. 4 Nr. 1 No access Pages 176 - 177
  5. Zusammenfassung No access Pages 177 - 178
1. 1. 1. 1. Umfang und Inhalt der Publizitätspflicht No access
      2. Zeitpunkt und Format der Veröffentlichung No access
      3. Pflichtverstoß als Marktmissbrauch No access
    2. 1. Mitteilungspflicht für Netzteilnehmer No access
      2. Mitteilungspflicht des Netzbetreibers im Störungsfall No access
      3. Mitteilungspflicht von Anlagenbetreibern No access
      4. Monitoring durch die Bundesnetzagentur No access
      5. Bericht über den Netzzustand und Netzausbauplanung No access
    3. 1. Veröffentlichungspflichten der Versorgungsnetzbetreiber No access
      2. Meldung von Kapazitätsengpässen No access
      3. Informationen zur Berechnung von Bilanzkreisabweichungen No access
      4. Sanktionierung von Verstößen gegen Publizitätspflichten No access
    4. 1. Meldung der Netzauslastung gegenüber der Bundesnetzagentur No access
      2. Veröffentlichung von Netzstrukturdaten No access
  2. 1. Gesetzliche Vorschriften für Erzeugungsanlagen No access
    2. Freiwillige Auskünfte der Erzeuger No access
    3. Private Datenerhebungen über Erzeugungsaktivitäten No access
    4. Informationspflichten bezüglich Großverbrauchern No access
  3. Zusammenfassung No access Pages 195 - 195
2. 1. 1. Termingeschäftspartei als Adressat No access
    2. Termingeschäftspartei bei bedingten Geschäften (Optionen) No access
    3. Börse als Adressat No access
  2. Anwendbarkeit auf Spotmärkte No access Pages 198 - 198
3. 1. Gesetzliche Vorgaben zur Publizität der Börse No access Pages 198 - 200
  2. 1. Veröffentlichungspflichten der Börse No access
    2. Veröffentlichungspflichten der Marktteilnehmer No access
4. Zusammenfassung No access Pages 201 - 201
1. Anwendungsbereich des § 20a und der MaKonV No access Pages 202 - 203
2. 1. 1. Machen von Angaben No access
    2. Bewertungserhebliche Umstände nach MaKonV No access
    3. Insidertatsachen als bewertungserhebliche Umstände No access
  2. 1. Anforderungen an Publizitätspflichten No access
    2. Kapitalmarktrechtliche Publizitätspflichten No access
    3. Allgemeine Rechtsgrundsätze No access
3. 1. 1. Erhebliche Preisänderungen in illiquiden Finanzinstrumenten No access
    2. Fiktive Handelsaufträge No access
    3. Ökonomisch neutrale Geschäfte No access
  2. Unterlassen von Transaktionen No access Pages 210 - 211
  3. 1. Rückkauf-Programme und Kurspflegemaßnahmen No access
    2. 1. Kriterien für die Anerkennung No access
      2. Legitime Gründe No access
      3. Rückkauf-Programme als zulässige Marktpraxis No access
4. 1. 1. Marktbeherrschende Stellung in Finanzinstrumenten No access
    2. Marktbeherrschung in Warenmärkten No access
  2. Manipulationen durch sonstiges Eingehen von Positionen No access Pages 215 - 216
  3. 1. Relevanter Markt No access
    2. Marktbeherrschende Stellung No access
    3. Missbrauchsverhalten No access
    4. Fazit No access
5. Zusammenfassung No access Pages 218 - 218
1. Anforderungen zur effektiven Durchführung der Marktaufsicht No access Pages 219 - 220
2. 1. 1. Meldepflicht für Handelsgeschäfte No access
    2. Anzeigepflicht für Verdachtsfälle No access
    3. Anderweitige Informationsquellen No access
  2. Organisationspflichten zur Einhaltung von Insiderbestimmungen No access Pages 223 - 224
  3. Befugnisse zur Konkretisierung und Fortentwicklung der Missbrauchstatbestände No access Pages 224 - 224
3. 1. Befugnisse zur Erhebung von Informationen von Netzbetreibern No access Pages 224 - 226
  2. Missbrauchsaufsicht im Netzbetrieb No access Pages 226 - 226
  3. 1. Kooperation mit anderen Behörden No access
    2. Berichtspflichten No access
4. 1. 1. Gegenstand der Börsenaufsicht No access
    2. Aufsicht durch die Handelsüberwachungsstelle No access
  2. 1. Überwachung der Börsenteilnahme durch Zulassung No access
    2. 1. Erhebung von Infrastrukturdaten No access
      2. Veröffentlichung börslicher Daten No access
      3. Begrenzung von Handelspositionen durch Positionslimite No access
      4. Überprüfung von Ad-hoc-Meldungen No access
    3. Überwachung des OTC-Handels No access
    4. Befugnisse zur Sanktionierung von Marktmissbrauch No access
  3. 1. Börsenordnung No access
    2. 1. Rahmen für einen Verhaltenskodex No access
      2. Code of Conduct der European Energy Exchange No access
5. 1. Eingeschränkte Marktsicht No access Pages 234 - 235
  2. Aufsicht über Marktteilnehmer No access Pages 235 - 235
  3. Zugriff auf Infrastrukturdaten No access Pages 235 - 236
  4. Konkretisierung von Missbrauchstatbeständen No access Pages 236 - 236
1. 1. Hoher Grad horizontaler Konzentration und vertikaler Integration No access Pages 237 - 237
  2. Wertschöpfung im Handel stark informationsbasiert No access Pages 237 - 237
  3. Infrastrukturabhängigkeit des Handels No access Pages 237 - 237
  4. Kopplung physischen und finanziellen Handels No access
2. 1. Grundelemente der Missbrauchsaufsicht No access Pages 238 - 238
  2. Regelungsmodelle gegen Nutzung und Missbrauch anlagenbezogener Informationen No access
  3. Instrumente zur Adressierung von Marktmacht No access Pages 239 - 239
  4. Modelle zur Marktüberwachung No access Pages 239 - 239
3. Europäische Vorgaben bezüglich Missbrauch im Stromhandel No access Pages 239 - 240
4. 1. Lücken in Anwendungsbereich und Konkretisierung der Insiderdefinition No access Pages 240 - 240
  2. Mögliche Konkretisierungen des Insiderhandelsverbotes No access
5. 1. Wenig vorhandene Publizitätspflichten für Stromhandelsteilnehmer No access
  2. Mögliche Weiterentwicklungen der Publizitätspflichten No access
6. Erfassung strommarktspezifischer Marktmanipulationen No access Pages 241 - 242
7. 1. Derzeitige Hindernisse bei der Durchführung der Aufsicht No access Pages 242 - 242
  2. 1. Ausweitung der Marktmissbrauchstatbestände auf physische Geschäfte No access
    2. Stärkung der Rolle der Energiebörse in der Marktaufsicht No access
    3. Weiterentwicklung der Missbrauchstatbestände durch den Gesetzgeber No access
Literaturverzeichnis No access Pages 245 - 252