Das Strukturrisiko von Finanzderivaten

RA Dr. Oliver Keßler

doi:10.5771/9783845240510

Search publication

Bibliographic data

Copyright year: 2012
ISBN-Print: 978-3-8329-7373-5
ISBN-Online: 978-3-8452-4051-0
Publisher: Nomos, Baden-Baden
Language: German
Pages: 402
Product type: Book Titles

Titelei/Inhaltsverzeichnis No access Pages 1 - 28
1. A. Ausgangspunkt der Untersuchung No access
2. 1. I. Ziele der Arbeit No access
  2. II. Gang der Untersuchung No access
3. 1. I. Begriffsbestimmung und Eingrenzung auf OTC-Derivate No access
  2. II. Eingrenzung auf wirtschaftlich relevante Sachverhalte No access
  3. 1. 1. a) „Einfache“ OTC-Derivate No access
      2. b) „Komplexe“ bzw. „strukturierte“ OTC-Derivate No access
      3. c) Grenzüberschreitende OTC-Derivate No access
    2. 2. Rechtsnatur No access
    3. 3. Dokumentation No access
  4. 1. 1. a) Risiko „erster“ und „zweiter Ordnung“ No access
      2. b) Methodik No access
    2. 1. a) Beschreibung der Risiken im juristischen Schrifttum No access
      2. b) Risikokategorien im Kernaufsichtsrecht No access
      3. aa) Einleitung und bankbetriebliches Risikobild No access
        α) Marktpreisrisiken No access
        β) Operationelles Risiko No access
        γ) Erfassung der Wechselwirkung von Risiken No access
      4. d) Verbindung der Risikokategorien: Strukturrisiko; strukturelles Ungleichgewicht No access
1. 1. 1. 1. a) Anwendung der MaRisk No access
      2. b) Verhaltenspflichten zur Reduzierung operationellen Risikos nach der MaRisk No access
      3. c) Anwendung der MaRisk-Verhaltenspflichten auf das Geschäft mit OTC-Derivaten No access
    2. 1. a) Handels- oder Anlagebuchposition? No access
      2. aa) Adressrisiko No access
        bb) Operationelles Risiko No access
      3. c) Risikominderung durch Aufrechnung No access
      4. aa) Inlandssachverhalte No access
        α) Ausgangslage No access
        β) Anwendbares Recht No access
        γ) Folgen No access
      5. e) Risikominderung durch Besicherung des nach Liquidationsnetting verbleibenden Exposures unter ISDA MA No access
      6. α) Anwendbares Recht No access
        β) Übertragung von Miteigentumsanteilen am Sammelbestand No access
        γ) Sicherungsvereinbarung? No access
        δ) Verwertung der Sicherheiten No access
        ε) Behandlung der Sicherheiten in der Insolvenz des Sicherungsgebers No access
        αα) Anwendung des Systemrechts über § 17 a DepotG? No access
        ββ) Allgemeine kollisionsrechtliche Regeln No access
        αα) Verbriefung und Register No access
        ββ) Gilts No access
        γγ) EMTNs der Bank of England No access
        δδ) Eintragung und Title Transfer No access
        εε) Inhalt des Title No access
        αα) Keine Verschaffung von Miteigentum bei Einschaltung eines Kommissionärs und durch Standardabwicklung in der Praxis No access
        ββ) Verschaffung von Miteigentum in den übrigen Fällen No access
        γγ) Direkter Herausgabeanspruch gegen CREST? No access
        δδ) Erstreckung der Einigung zur Übertragung des Vollrechts auf die schuldrechtliche Rechtsposition (Gutschrift in Wertpapierrechnung) No access
        εε) Exkurs: Verwendung des CSD (Pledge) No access
        δ) Verwertung der Sicherheiten No access
        ε) Behandlung der Sicherheiten in der Insolvenz des Sicherungsgebers No access
        α) Anwendbares Recht, Inhalt des Wertpapier- und Sicherheitenrechts sowie Verwertung No access
        αα) Privilegierung von Liquidationsnettingvereinbarungen – „Protected Contracts“ No access
        ββ) Einschränkungen der Privilegierung – die LBHI/Swedbank-Entscheidung No access
        γγ) Insolvenzanfechtung – „Avoidance Rights“ No access
      7. aa) Allgemeine Voraussetzungen No access
        α) CCP-Strukturen „erster-“ und „zweiter Generation“ No access
        β) Anforderungen an CCP-Strukturen „zweiter Generation“ nach dem CCP-Verordnungsvorschlag No access
        αα) Allgemeine Clearing-Voraussetzungen No access
        ββ) Vertragsüberleitung durch Novation No access
        γγ) Dokumentation nach ISDA-Standards No access
        (1) Margining-Technik No access
        (2) Übertragung von Finanzsicherheiten No access
        (3) Vermischungs- („Commingling“-) Risiko No access
      8. h) Legal Certainty? No access
      9. aa) Voraussetzungen nach §§ 162 ff. SolvV bzw. § 32 GroMiKV No access
        α) Struktur und Dokumentation No access
        αα) Überschuldung und Fortführungsprognose No access
        ββ) Moratorium und Übertragungsanordnung No access
      10. aa) „Fair Value“- und „Hedge“- Accounting No access
        bb) Umgang mit dem Strukturrisiko nach IAS 39 und §§ 253, 254 HGB No access
      11. aa) Rechts- und systemische Risiken No access
        bb) Aufrechnungsvereinbarung No access
        cc) Besicherungsvereinbarung No access
        dd) CCPs No access
        ee) Kreditderivate No access
        ff) Bilanzrecht No access
        gg) Aufsichtsrechtliches Risikobild, Bestimmung des Strukturrisikos und des strukturellen Ungleichgewichts No access
    3. 3. Sonderregeln für öffentlich-rechtlich organisierte Institute? No access
  2. 1. 1. a) Kategorisierung der Verhaltenspflichten No access
      2. b) Empirischer Befund zur Verwendung von OTC-Derivaten No access
    2. 1. a) Erwerb von Derivaten als Versicherungsgeschäft (§ 7 Abs. 2 VAG) No access
      2. aa) Innerhalb der Öffnungsklausel des § 54 Abs. 2 Satz 2 VAG No access
        bb) Außerhalb der Öffnungsklausel des § 54 Abs. 2 Satz 2 VAG No access
      3. c) Besonderheiten für Rückversicherungsunternehmen No access
      4. d) Zusammenfassung der erlaubnisbezogenen Verhaltenspflichten – Bestimmung des Strukturrisikos und der erlaubnisbezogenen Kompetenz im Umgang damit No access
    3. 1. a) Regelungsbereich BaFin-Rundschreiben und MaRisk VA No access
      2. aa) Einleitender Befund und Risikowahrnehmung im Schrifttum No access
        α) BaFin Rundschreiben 3/2000, 1/2002 und VerBaFin 11/2005 No access
        β) BaFin Rundschreiben 4/2011 No access
        α) Risikokategorien im Rahmen der MaRisk VA No access
        β) Verhaltenspflichten im Umgang mit OTC-Derivaten No access
        γ) Verbindung der erlaubnisbezogenen und allgemeinen Verhaltenspflichten – weitere Bestimmung des Strukturrisikos und der Kompetenz im Umgang damit No access
    4. 1. a) § 53 c VAG i.V.m. KapAusstV No access
      2. aa) Stand des Solvency II-Projekts No access
        bb) Risikominderungstechniken No access
    5. 5. Einschätzung operationeller Risiken durch die Versicherungswirtschaft No access
    6. 6. Verbindung der erlaubnisbezogenen, allgemeinen- und eigenmittelbezogenen Verhaltenspflichten, strukturelles Ungleichgewicht No access
    7. 7. Exkurs: Risikoeinschätzung und Bewertung nach IAS 39 und den allgemeinen Bilanzregeln No access
  3. 1. 1. Einleitung und Regelungsrahmen No access
    2. 1. a) Erwerb von Derivaten nach § 51 InvG i.V.m. der DerivateV No access
      2. b) Beschränkungen durch die treuhänderische Verwaltung des Sondervermögens No access
      3. c) Zusammenfassung der erlaubnisbezogenen Verhaltenspflichten – Bestimmung des Strukturrisikos und der erlaubnisbezogenen Kompetenz im Umgang damit No access
    3. 1. a) Risikomanagement und -controlling No access
      2. aa) Erfordernis der geeigneten Gegenpartei zur Steuerung des Adressenausfall- und Reduzierung des operationellen Risikos No access
        α) Verwendung von Rahmenverträgen und Legal Opinions No access
        β) Erfordernis der Besicherung No access
        α) Risikomanagement No access
        β) Gesamtrisikobestimmung No access
      3. c) Verbindung der erlaubnisbezogenen- und der allgemeinen Verhaltenspflichten – weitere Bestimmung des Strukturrisikos und der Kompetenz im Umgang damit No access
    4. 1. a) Quantitative Begrenzung des Derivateeinsatzes No access
      2. aa) Besicherung No access
        bb) Abwicklung über Clearingstelle und CCP No access
    5. 5. Verhaltenspflichten von sogenannten Hedge-Fonds No access
    6. 6. Verbindung der erlaubnisbezogenen, allgemeinen und vermögensbezogenen Verhaltenspflichten – weitere Bestimmung des Strukturrisikos, strukturelles Ungleichgewicht No access
  4. 1. 1. aa) Derivate-Ermächtigungen No access
        bb) Verstoß gegen ein gesetzliches Verbot No access
      2. aa) Konnexität No access
        α) Bund: Finanzagentur No access
        β) Länder No access
        γ) Risikobild und Schlussfolgerungen No access
    2. 1. aa) Derivate-Ermächtigung No access
        bb) Sicherheit vor Rentabilität No access
      2. aa) Risikomanagementsystem No access
        bb) Umgang mit dem Strukturrisiko No access
      3. c) Zusammenfassung der Verhaltenspflichten, Risikobild und strukturelles Ungleichgewicht No access
  5. 1. 1. Risikoüberwachung im Rahmen von § 91 Abs. 2 AktG (analog) No access
    2. 2. Anwendung der MaRisk-Grundsätze? No access
    3. 3. Risikobild und strukturelles Ungleichgewicht No access
  6. 1. 1. Risikobild und Verhaltenspflichten No access
    2. 2. Strukturrisiko und strukturelles Ungleichgewicht No access
    3. 3. Wechselwirkung des „Risikos zweiter Ordnung“; Kontamination No access
2. 1. 1. 1. a) Vertragsschluss und Einordnung als AGB No access
      2. b) Verwendung im Rahmen von CCP-Transaktionen No access
    2. 1. aa) Bestimmung des „wichtigen Grundes“ No access
        bb) Bestimmung des Anspruchsinhalts No access
      2. b) Insolvenzrechtliche Aspekte No access
      3. aa) Übertragung von Sicherheiten im internationalen Effektengiroverkehr No access
        bb) Vollrechtsübertragung und „Recharakterisierungsrisiko“ No access
        cc) Sicherheitenverwertung No access
      4. aa) Verwendung der ISDA-„Bridge“ No access
        bb) Inhaltskontrolle nach § 307 BGB No access
      5. e) Bestimmung des weiteren Rechts- und Strukturrisikos No access
  2. 1. 1. a) Status- und erlaubnisbezogene Zusicherungen No access
      2. b) Transaktionsbezogene Zusicherungen No access
    2. 2. Vertragsverletzungen (Events of Default) und Beendigungsgründe (Termination Events) No access
    3. 3. Abwicklung und Zahlung No access
    4. 4. Verwendung im Rahmen von CCP-Transaktionen No access
    5. 5. Bestimmung des weiteren Rechts- und Strukturrisikos No access
3. C. Zwischenergebnis – Zusammenfassende Bestimmung des Strukturrisikos und des strukturellen Ungleichgewichts No access
1. 1. I. Einleitung No access
  2. 1. 1. a) Kategorisierung nach Dienstleistungstyp No access
      2. b) Bildung von Fallgruppen für die weitere Untersuchung und Einordnung No access
    2. 2. Der Kundenbegriff des § 31 a WpHG No access
    3. 1. aa) Sachkenntnis, Sorgfalt und Gewissenhaftigkeit No access
        bb) Vermeidung und Offenlegung von Interessenkonflikten No access
      2. α) Kenntnisse und Erfahrungen No access
        β) Anlageziele und Risikobereitschaft No access
        γ) Finanzielle Verhältnisse No access
        α) Existierende Informationen No access
        αα) Kunden- und vertragsbezogene Zusicherungen nach Section 3 No access
        ββ) Ergänzende (individualvertragliche) Zusicherungen No access
    4. 4. Zwischenergebnis No access
  3. 1. 1. a) Prärogative der aufsichstrechtlichen Normgebung? No access
      2. b) Meinungsstand No access
      3. c) Stellungnahme und Schlussfolgerungen No access
    2. 1. aa) Über § 31 Abs. 1 Nr. 1 und 2 WpHG hinausgehende Pflichten? No access
        bb) Bestimmung „quasivertraglicher“ Schutzpflichten No access
        cc) Inhalt „quasivertraglicher“ Schutzpflichten No access
        dd) Anwendung auf das Strukturrisiko von OTC-Derivaten No access
        ee) Verzicht im Interbankenverkehr? No access
      2. aa) Abschluss eines Beratungsvertrages No access
        α) „Bond“-Rechtsprechung des BGH und „Verfeinerungen“ durch das Schrifttum No access
        β) Anwendung der Grundsätze auf strukturierte Zins-Derivate (insbesondere Spread Ladder CMS) No access
        γ) Anwendung der Grundsätze auf Kreditderivate (insbesondere CDS und CLN) No access
        δ) Anwendung auf sonstige OTC-Derivate No access
        ε) Zwischenergebnis No access
2. 1. 1. 1. a) Bestimmung des Strukturrisikos börsengehandelter Derivate No access
      2. α) Gesetzliche Anforderungen No access
        αα) Endgültige Angebotsbedingungen Open End Zertifikate auf Indizes (EA GS) und Basisprospekt (BP GS) No access
        ββ) Endgültige Angebotsbedingungen Unlimited Turbo-Zertifikate (EA CB) und Basisprospekt (BP CB) No access
        bb) Verhältnis von Prospekt und Anlageberatung No access
      3. c) Zwischenergebnis No access
    2. 2. Umgang mit dem Strukturrisiko anderer prospektpflichtiger Wertpapiere No access
    3. 1. a) Anlageformen des „grauen“ Kapitalmarkts No access
      2. b) Prospektrechtliche Behandlung des Strukturrisikos No access
      3. c) Reform No access
    4. 1. a) Reform der Informationspflichten und Regulierung des Vertriebs No access
      2. b) KID No access
  2. 1. 1. a) Vergleichbare Behandlung des Strukturrisikos No access
      2. b) Rechtstechnische Ausgestaltung des Mtl No access
      3. c) Mtl im Rahmen bilateral dokumentierter Transaktionen No access
      4. d) Mtl im Rahmen multilateral dokumentierter Transaktionen (CCP) No access
    2. 1. aa) Kundenbegriff des § 31 a WpHG No access
        α) Sachkenntnis No access
        β) Vermeidung von Interessenkonflikten No access
        cc) Kundenbezogene Verhaltenspflichten No access
        α) Prärogative aufsichtsrechtlicher Normgebung durch das MtI? No access
        β) Schwächen typisierter Information No access
      2. aa) Wirtschaftliches Strukturrisiko No access
        bb) Rechtliches Strukturrisiko No access
Teil 4 Gesamtergebnis und Thesen No access Pages 369 - 382
Literaturverzeichnis No access Pages 383 - 394
Materialien No access Pages 395 - 398
Verzeichnis der Internet-Links No access Pages 399 - 402