Regulierung von Geschäftsleiteropportunismus zulasten der Gläubiger in der Krise: Ökonomische und rechtsvergleichende Einsichten vor dem Hintergrund des S…

Dr. Julian Leschke

doi:10.5771/9783748954729

Summary

Against the background of (German) restructuring law, this book examines entrepreneurial risk-taking behaviour and managerial opportunism in crises. Based on an analysis of econometric data, it is proposed that the concept of “creditor interests” should be oriented less towards the danger of risk-friendly actions by managers (so-called gambling for resurrection). Instead, a consideration of the duty of loyalty under company law and an analysis of English case law on directors‘ duties in crisis situations shows that the regulation of cash flows from the company should be at the center of the interpretation.

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Bibliographic data

Edition: 1/2025
Copyright Year: 2025
ISBN-Print: 978-3-7560-3132-0
ISBN-Online: 978-3-7489-5472-9
Publisher: Nomos, Baden-Baden
Series: Schriften zur Restrukturierung
Volume: 34
Language: German
Pages: 292
Product Type: Monograph

Titelei/Inhaltsverzeichnis No access Pages 1 - 22
1. I. Anlass und Hintergrund der Untersuchung No access Pages 23 - 23
2. II. Geschäftsleiterpflichten und -haftung in Restrukturierungsrichtlinie, StaRUG-E und StaRUG No access Pages 24 - 24
3. III. Präzisierung der zu untersuchenden Fragen und Ziel der Untersuchung No access Pages 25 - 25
4. 1. 1. Einordnung möglicher Erkenntnisgewinne aus der Ökonometrie No access
  2. 2. Rechtsvergleichender Blick auf das englische Recht No access
  3. 3. Aussagekraft des methodischen Vorgehens No access
5. V. Zum Begriff positiver und negativer Gläubigerinteressen No access Pages 29 - 29
6. VI. Zur Nutzung des Genus in dieser Arbeit No access Pages 29 - 29
7. VII. Weiterer Gang der Untersuchung No access Pages 30 - 30
1. § 1 Vorschau auf Kapitel 1 No access Pages 31 - 31
2. 1. I. Interessendivergenz ohne Interessenkonflikte No access
  2. II. Interessenkonflikte in der Unternehmenskrise No access
  3. III. Wege zur Wahrnehmung der Gesellschafterinteressen an Risikoerhöhung No access
  4. IV. Zwischenergebnis und Einordnung der Ergebnisse No access
3. 1. I. Voraussetzungen für Vorliegen einer Prinzipal-Agenten-Beziehung und ökonomischer Hintergrund No access
  2. II. Latenter Prinzipal-Agenten-Konflikt zwischen Gläubigern und Geschäftsleitern mit Begründung der Gläubigerstellung No access
  3. III. Relevanz des Konflikts für die Regulierung von Geschäftsleiterverhalten No access
4. 1. 1. 1. Vergleichbare Herangehensweise, Einleitung zu Versuchsaufbauten der Untersuchungen No access
    2. 2. Inkonsistente Ergebnisse innerhalb der Untersuchungen No access
    3. 3. Zwischenbetrachtung und weitere Untersuchung No access
  2. 1. 1. a) Indirekte Risikoindikatoren und höhere Exogenität als Folge No access
      2. b) Erfordernis hinreichender Differenzierung zwischen risk taking und risk shifting No access
      3. c) Zunehmender Interpretationsspielraum bei indirekten Risk Proxies No access
      4. d) Das Problem höherer Exogenität und weiter Interpretationsspielräume anhand eines Beispiels No access
      5. e) Zwischenergebnis zur internen Validität der Studien differenziert nach risk proxys No access
    2. 1. a) Beginn der risk shifting-Gefahr mit erheblicher Insolvenzgefahr No access
      2. b) Unterschiedliche Aussagekraft der verschiedenen Krisenindikatoren No access
      3. c) Korrelation präziser Krisenproxys mit geringer Evidenz für risk shifting No access
    3. 3. Keine Evidenz für Verzerrungen durch Insolvenzen No access
    4. 1. a) Geringe Evidenz von risk shifting-Verhalten No access
      2. b) Beschränkung der Aussagekraft der empirischen Resultate gegen risk shifting No access
  3. III. Unzulänglichkeiten im theoretischen Rahmen No access
  4. 1. 1. Realstruktur der Gesellschaft No access
    2. 1. a) Grundannahme: Risikoaverse Geschäftsleiter No access
      2. b) Interessenangleichung durch Unternehmensbeteiligung No access
      3. c) Keine lineare Beziehung zwischen Vergütung mit Aktienoptionen/Unternehmensanteilen und Wahrnehmung der Gesellschafterinteressen No access
    3. 3. Erhalt der Geschäftsleiterposition und Reputationseffekte No access
    4. 4. Nichtlineare Beziehung zwischen Krisenstadium und Risikoverhalten No access
  5. V. Ausgleichende Wirkung von Financial Covenants No access
  6. VI. Zwischenergebnis zum empirischen Nachweis von risk shifting; zentrale Ergebnisse von § 4 No access
5. 1. I. Interaktion von Regulierung und Gültigkeit der Resultate für Deutschland No access
  2. 1. 1. a) Fiduciary duties als Lückenfüller unvollständiger Verträge zwischen Gesellschaftern und Geschäftsleitern No access
      2. (1) Credit Lyonnais und gläubigerfreundliche Interpretation des Urteils No access
        (2) Gegenargumentation aus Rechtsprechung und Literatur No access
      3. c) Auswirkungen der Erkenntnisse auf Empirie No access
      4. d) Kein strikteres Gläubigerschutzkonzept durch fiduciary duties als in Deutschland No access
    2. 1. a) Geringe verhaltenssteuernde Wirkung der fraudulent transfer-Regeln No access
      2. b) Nachrang des Gläubigerschutzes in der vertraglichen Treuepflicht No access
      3. c) Kein vorinsolvenzlicher Gläubigerschutz des Insolvenzverfahrensrechts No access
      4. d) Zwischenergebnis No access
  3. 1. 1. a) Diffuser institutioneller Aufbau der Regulierungsbehörden No access
      2. b) Eigenkapital- und Liquiditätserfordernisse für Banken No access
      3. c) Risikomindernde Sanktionsstruktur im Bankenaufsichtsrecht No access
      4. d) Von der Regulierung unabhängige empirische Ergebnisse No access
    2. 2. Risikosteuerung durch Bankenaufsichtsrecht in Deutschland No access
  4. 1. 1. Einzelne Anreize für Geschäftsleiter im US-Insolvenzverfahrensrecht No access
    2. 2. Keine vergleichbare Anreizstruktur durch deutsche Insolvenzordnung No access
    3. 3. Insolvenzantragspflicht und Haftungsandrohung No access
    4. 4. Teilweise Angleichung der Anreizstrukturen durch StaRUG No access
    5. 5. Einordnung dieser Resultate in Bezug auf die Validität für Deutschland No access
  5. V. Zentrale Ergebnisse von § 5 No access
1. § 6 Vorschau auf Kapitel 2 No access Pages 119 - 119
2. 1. I. Übersicht zu Geschäftsleiterpflichten im StaRUG No access
  2. II. Einseitige Fokussierung auf Risikoerhöhungen in der deutschen Literatur No access
  3. III. Unterstützung durch den Regierungsentwurf No access
  4. IV. Diskrepanz zwischen Literaturansicht und Empirie No access
  5. V. Ungerechtfertigte Dominanz und drohendes Auslegungsvakuum No access
3. 1. I. Einleitung: Opportunistisches Geschäftsleiterverhalten No access
  2. II. Prinzipal-Agenten-Konflikt zwischen Gläubigern und Geschäftsleitern No access
  3. 1. 1. Gläubiger einer Kapitalgesellschaft als Inhaber von Treuhandinteressen No access
    2. 1. a) Rechtslage in der Aktiengesellschaft No access
      2. b) Rechtslage in der GmbH No access
    3. 3. Berücksichtigung der Treuhandinteressen durch §§ 32, 43 StaRUG No access
    4. 1. a) Zum Begriff der organschaftlichen Treuepflicht No access
      2. b) Prinzipal-Agenten-Konflikt als Geltungsgrund der Treuepflicht zugunsten der Gläubiger No access
      3. c) Treuhänderische Stellung zugunsten der Gläubiger als Grund der Modifikation der Treuepflicht No access
  4. 1. 1. Verbot der Selbst- oder Drittbegünstigung No access
    2. 2. Verbot, im Interessenkonflikt zu handeln No access
    3. 3. Einordnung dieser Ergebnisse: Verbot von opportunistischen Zugriffen der Geschäftsleiter auf Unternehmensvermögen in Restrukturierung No access
  5. 1. 1. Geschäftsleiteropportunismus im Sanierungsrecht No access
    2. 2. Geschäftsleiteropportunismus im Insolvenzrecht No access
    3. 3. Zwischenergebnis No access
4. § 9 Zusammenfassung der Ergebnisse zu Kapitel 2 No access Pages 159 - 160
1. § 10 Vorschau auf Kapitel 3 No access Pages 161 - 161
2. 1. 1. 1. Vorrede: Fehlende Insolvenzantragspflicht als systematische Differenz No access
    2. 2. Insolvenzgründe im Überblick No access
    3. 1. a) Winding up No access
      2. b) Administrative receivership No access
      3. c) Administration No access
      4. d) Company voluntary arrangement No access
      5. e) Scheme of arrangement No access
    4. 4. Neue Entwicklungen aufgrund des CIGA 2020 No access
  2. II. Geschäftsleiterpflichten im Überblick No access
  3. 1. 1. Fraudulent trading No access
    2. 2. Wrongful trading No access
    3. 1. a) Transactions at an undervalue No access
      2. b) Preferences No access
3. 1. 1. 1. Entwicklung der Rechtsprechung ab 1976 in Australien und Neuseeland No access
    2. 2. Kritik aus der Literatur: Eskalation des Gläubigerschutzes No access
  2. 1. 1. Umsetzung in der englischen Rechtsprechung: West Mercia No access
    2. 2. Rezeption der Grundlagenentscheidungen in der weiteren Rechtsprechung No access
    3. 3. Kodifizierung in Sec. 172(3) Companies Act 2006 No access
    4. 4. Inhalt der Pflicht zur Wahrnehmung von Gläubigerinteressen No access
  3. 1. 1. Lücken im englischen Gläubigerschutzsystem No access
    2. 2. Lückenfüllung als zentraler Zweck der West Mercia-Doktrin No access
    3. 3. Gegenrede aus der Literatur No access
  4. 1. 1. Verschiebung des Residualrechts ab drohender Insolvenz No access
    2. 2. Risikoerhöhung ab drohender Insolvenz No access
4. 1. I. Einleitung No access
  2. 1. 1. Der Geschäftsleiter als Gläubiger der Gesellschaft No access
    2. 2. Dritte als Leistungsempfänger, mittelbare Interessen der Geschäftsleiter No access
  3. III. Transaktionen unter Marktwert zum Vorteil der Geschäftsleiter No access
  4. IV. Rechtsgrundlose Auszahlungen zugunsten der Geschäftsleiter No access
  5. 1. 1. Divergenzen zwischen Verhaltensannahmen und tatsächlichem Geschäftsleiterverhalten: Neue Systematisierung des Geschäftsleiterverhaltens No access
    2. 2. Modifikation des Zwecks von West Mercia in der Literatur: Regulierung von Zahlungsströmen aus der Gesellschaft zugunsten der Geschäftsleiter No access
5. 1. 1. 1. Eintritt der Pflicht, trigger point No access
    2. 2. Unterschiedliche Gläubigerinteressen No access
    3. 3. Bilanziell neutrale Vorgänge No access
    4. 4. Sanierungsbetreibungspflicht als Sorgfaltspflicht? No access
  2. II. Exkurs zu West Mercia: Perspektiven für eine stringente Entwicklung No access
1. § 15 Vorschau auf Kapitel 4 No access Pages 223 - 224
2. 1. 1. 1. Insolvenzantragspflicht und Verhaltenssteuerung No access
    2. 1. a) Insolvenzanfechtung, §§ 129 - 147 InsO No access
      2. b) Haftung für Masseschmälerungen und Insolvenzverursachungshaftung nach § 15b InsO No access
      3. c) Existenzvernichtungshaftung, § 826 BGB No access
      4. d) Sonstige Haftungstatbestände No access
      5. e) Einordnung zum gläubigerschützenden Regelungsumfeld No access
    3. 3. Unterschiedliche Verhaltensanreize wegen unterschiedlicher finanzieller Lage No access
    4. 4. Vergleichbare Regelungstechnik in Deutschland und England No access
  2. II. Enttäuschte Verhaltensannahmen in Deutschland und England No access
  3. 1. 1. Überblick: Verhaltensannahmen im deutschen Recht und Geschäftsleiterverhalten im englischen Case Law No access
    2. 1. a) Bevorzugte Befriedigungen No access
      2. b) Transaktionen unter Marktwert No access
      3. c) Rechtsgrundlose Auszahlungen No access
    3. 3. Einordnung der Ergebnisse: Erkenntnisgewinn aufgrund der rechtsvergleichenden Betrachtung No access
  4. 1. 1. Unmittelbare oder mittelbare Pflicht No access
    2. 2. Schadensberechnung bei bilanziell neutralen Vorgängen No access
    3. 3. Eintritt der Pflicht, trigger point No access
    4. 4. Gesellschafterweisungen, Zustimmung der Gesellschafter zu gläubigerschädigendem Verhalten No access
    5. 5. Vorzugsweise Berücksichtigung der Gläubigerinteressen No access
3. 1. I. Denkbare positive Gläubigerinteressen No access
  2. II. Strukturell angelegtes Problem: Divergenz der Gläubigerinteressen No access
  3. III. Konzeptualisierung der positiven Gläubigerinteressen in Krisensituationen durch entity maximisation approach? No access
4. 1. I. Unklarheit des Begriffs „Interessen der Gesamtheit der Gläubiger“ No access
  2. 1. 1. Zugriffe auf Gesellschaftsvermögen als Verstoß gegen Gläubigerinteressen No access
    2. 2. Egoistisches Geschäftsleiterverhalten als Ansatzpunkt der Regulierung No access
    3. 3. Rückbindung der Auslegung an die Restrukturierungsrichtlinie und StaRUG No access
    4. 4. Auswahlermessen der Geschäftsleiter vor dem Hintergrund bevorzugter Befriedigungen No access
  3. 1. 1. Spezifika positiver Gläubigerinteressen in der Sanierung No access
    2. 1. a) Zusammenführung der Gläubigerinteressen in einem Konzept No access
      2. b) Regulatorische Leitplanken einer Konzeptualisierung No access
      3. c) Steigerung des Schuldendeckungspotenzials? No access
      4. d) Langfristige Unternehmenswertsteigerung mit dem Ziel dauerhafter Sanierung No access
  4. 1. 1. Regulierung von Zahlungsströmen aus der Gesellschaft als primärer Zweck von §§ 32, 43 StaRUG No access
    2. 2. Lückenfüllung im vorinsolvenzlichen Gläubigerschutzsystem No access
    3. 3. Keine Exklusivität auf Eigeninteressen; Berücksichtigung von risk shifting No access
5. 1. I. Geltungsdefizit gläubigerschützender Geschäftsleiterpflichten vor der Rechtshängigkeit der Restrukturierungssache No access
  2. II. Vergleichbare Gefahrenlage ab drohender Zahlungsunfähigkeit und unzureichende Regulierung No access
  3. III. Einheitlicher Schutzrahmen innerhalb und außerhalb der Rechtshängigkeit No access
Zusammenfassung No access Pages 273 - 282
Literaturverzeichnis No access Pages 283 - 292

Bibliography (185 entries)

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