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Exchange Traded Funds (ETFs)

Eine ökonomische und rechtliche Analyse der Chancen, Risiken und Regulierungsmöglichkeiten im Investmentrecht
Authors:
Publisher:
 2016

Bibliographic data

Edition
1/2016
Copyright Year
2016
ISBN-Print
978-3-8487-2639-4
ISBN-Online
978-3-8452-6805-7
Publisher
Nomos, Baden-Baden
Series
Schriften des Augsburg Center for Global Economic Law and Regulation - Arbeiten zum Internationalen Wirtschaftsrecht und zur Wirtschaftsregulierung
Volume
73
Language
German
Pages
356
Product Type
Monograph

Table of contents

ChapterPages
  1. Titelei/Inhaltsverzeichnis No access 1 - 31
        1. Die Erfolgsgeschichte von ETFs No access
        2. ETFs als Lösung für die private Rentenlücke No access
        3. Komplexitätssteigerungen als Regulierungsherausforderung No access
        1. Investmentfonds No access
          1. Produkteigenschaften von ETFs No access
          2. Bereitstellung von Liquidität durch den Creation/Redemption-Prozess No access
          3. Replikationsmethoden zur Abbildung von Indizes No access
          4. Abbildbare Anlageklassen und Strategien No access
          1. Nicht OGAW-konforme Exchange Traded Products (ETPs) No access
          2. Zertifikate No access
        4. Vergleich der Produkte im Überblick No access
      3. Gang der Untersuchung No access
      1. Ziele einer optimalen Anlageentscheidung No access
          1. Diversifikation als oberstes Ziel der Kapitalanlage No access
          2. Das optimale Portfolio No access
          3. Voraussetzungen für eine hinreichende Diversifizierung No access
          4. Praktische Relevanz des Modells No access
          1. Die Kapitalmarktlinie: Vergütung des Risikos im Gleichgewicht No access
          2. Passive Anlagen als Konsequenz aus der Wertpapierlinie No access
          1. Die Effizienzmarkthypothese No access
          2. Marktanomalien No access
            1. Individuelles irrationales Anlegerverhalten No access
            2. Systematische Verhaltensanomalien als Erklärung für Marktanomalien No access
          4. Konsequenzen für den Anlagestil No access
            1. Performancemessung mit risikoadjustierten Renditen No access
            2. Aktive Fonds sind im Durchschnitt schlechter als die Vergleichsindizes No access
            1. Gibt es Gewinnerfonds? No access
            2. Ex-Ante Unsicherheit über die zukünftige Performance No access
            3. Aktivität der Fondsmanager No access
            1. Der Markt ist ein Nullsummenspiel No access
            2. Die Kosten als Haupttreiber der Portfolioperformance No access
            1. Kostenkomponenten No access
              1. Ausgabeauf- und Rücknahmeabschlag No access
              2. Geld-Brief-Spanne No access
              3. Weitere Handelskosten No access
              1. Die Total Expense Ratio (TER) No access
                1. Explizite Transaktionskosten No access
                2. Implizite Kosten No access
              1. Die TER im Vergleich No access
              2. Praxisbeispiel No access
        3. Aktives vs. passives Portfoliomanagement: “It’s all about the costs” No access
          1. Asset Allocation als Teil des Portfoliomanagements No access
          2. Die einzelnen Stufen der Asset Allocation No access
          3. Erfolgsfaktoren bei der Asset Allocation No access
          1. Einsatzmöglichkeiten für ETFs No access
          2. ETFs zur privaten Altersvorsorge No access
          3. Market Timing-Strategien No access
            1. Erfolgsversprechende aktive Strategien No access
            2. Umsetzung mit Smart-Beta ETFs No access
        3. Die Core-Satellite Strategie als optimale Portfoliostrategie No access
      5. Ergebnis von § 2 No access
        1. Die Evolution des ETF-Marktes No access
          1. Marktrisiken No access
          2. Liquiditätsrisiko No access
            1. Tracking Error No access
            2. Tracking-Unterschied No access
            1. Auswirkungen des konstanten Hebels No access
            2. Renditenachteile durch das tägliche Rebalancing No access
            3. Konsequenzen für die Anleger No access
          2. Schlechtere Transparenz bei aktiv gemanagten ETFs No access
          3. Hedgefonds-ETFs No access
        4. Zwischenergebnis: Transparenz als Erfolgsfaktor für ETFs No access
          1. Der unfunded Swap-ETF No access
          2. Der fully-funded Swap-ETF No access
          1. Informationsasymmetrien und falsche Anreizstrukturen No access
          2. Vorteile eines Tauschs liquider gegen illiquide Wertpapiere No access
          3. Das Liquiditätsrisiko in Abhängigkeit von der Qualität der Sicherheiten No access
          1. Möglichkeiten zur Reduzierung des Kontrahentenrisikos No access
          2. Die Anforderungen an die Sicherheiten No access
          3. Schlussfolgerungen für die Anlageentscheidung No access
          1. Funktionsweise der Wertpapierleihe No access
          2. Das Kontrahenten- und Liquiditätsrisiko bei der Wertpapierleihe No access
        2. Interessenkonflikte und Moral Hazard bei der Wertpapierleihe No access
        3. Welche Replikationsart ist zu bevorzugen? No access
        1. Die Schattenseite der Erfolgsgeschichte von ETFs No access
          1. Systemisches Risiko als Folge des Gegenpartei- und Liquiditätsrisikos No access
          2. Die Rolle von ETFs im Flash-Crash 2010 No access
          1. Rückwirkung auf die abgebildeten Basiswerte No access
          2. Preisverzerrungen durch gehebelte und inverse ETFs No access
          3. Risiken durch leerverkaufte ETFs No access
        4. Beurteilung der systemischen Risiken No access
          1. Der Einsatz von Finanzindizes als Benchmark No access
          2. Die Bedeutung der richtigen Indexauswahl No access
          1. Transparenz als Hauptanforderung an den Index No access
          2. Mangelnde Transparenz bei spezialisierten und komplexen Indizes No access
          3. Front-Running als Nachteil transparenter Indexzusammensetzungen No access
        3. Prozyklik und Klumpenrisiken bei marktwertgewichteten Indizes No access
        4. Interessenkonflikte beim Self-Indexing No access
      6. Ergebnis von § 3 No access
            1. OGAW-Richtlinien No access
            2. Weitere Rahmenrechtsakte mit ETF-Relevanz No access
          2. Europäische Durchführungsrechtsakte No access
            1. Die ESMA-Leitlinien zu ETFs No access
            2. Die Bindungswirkung der ESMA-Leitlinien No access
            3. Überschreitung der Befugnisse mit der Schaffung neuen Rechts? No access
            1. Die Abkehr vom formellen Investmentfondsbegriff No access
              1. ETFs als Investmentvermögen No access
              2. Eröffnung des Anwendungsbereichs auch für Indexzertifikate? No access
          2. Verordnungen mit ETF-Relevanz No access
          3. Verlautbarungen der BaFin No access
        3. Zwischenergebnis No access
        1. Rechtsbeziehungen der beteiligten Parteien im Investmentdreieck No access
          1. Die Rechtsnatur der Verhaltenspflichten No access
          2. Die Verhaltens- und Organisationspflichten ggü. ETFAnlegern No access
          3. Vermeidung von Interessenkonflikten No access
          1. Aufgaben der Verwahrstelle ggü. ETF-Anlegern No access
          2. Haftung und Geltendmachung von Ansprüchen No access
          1. ETFs als offene Publikumsinvestmentvermögen No access
          2. Das Sondervermögen als vertragliche Form des Investmentvermögens No access
          3. Die Investmentaktiengesellschaft mit variablem Kapital No access
          4. Vertrieb europäischer OGAW-ETFs in Deutschland No access
        1. Das Rückgaberecht der Anleger im KAGB No access
        2. Nachteile einer Rücknahme für ETFs No access
          1. Gleicher Anlegerschutz bei Rückgabe über die Börse No access
            1. Gleichstellung der Rücknahme durch einen liquiden Börsenhandel No access
            2. Nachteile für den ETF-Standort Deutschland No access
          3. Systemischer Widerspruch zum Begriff des Investmentfonds nach dem InvStG? No access
        4. Vorschlag für eine Ausnahmeregelung nach Vorbild des InvStG No access
            1. Securities Act of 1933 No access
            2. Securities Exchange Act of 1934 No access
            3. Investment Advisers Act of 1940 No access
            4. Investment Company Act of 1940 No access
              1. Die fehlende Rückgabemöglichkeit von ETFs auf dem Primärmarkt No access
              2. Mögliche Rechtsformen eines ETFs No access
              1. Die Rolle der SEC No access
              2. Nötige Ausnahmegenehmigungen für ETFs No access
              3. Alternative Regulierungsinstrumente zur Sicherstellung fairer Preise No access
            3. Das Fehlen einer ETF-Rule No access
            1. Anlegerschutz durch Corporate Governance Vorgaben No access
            2. Untersagung von Geschäften mit verbundene Personen No access
          4. Bewertung No access
          1. ETFs als Anlageklasse sui generis unter dem Schweizer KAG No access
          2. Keine Eröffnung des Anwendungsbereichs für funded Swap-ETFs No access
      5. Ergebnis von § 4 No access
        1. Vertriebs- und Rechnungslegungspublizität No access
          1. Verbot der irreführenden Bezeichnung No access
          2. Vorgaben für ETFs nach der Fondskategorien-Richtlinie No access
          1. Verbesserung der Transparenz durch die Gesamtkostenquote No access
          2. Schwächen der Gesamtkostenquote No access
          3. Tracking-Unterschied als Alternative No access
        4. Hinweise auf besondere Risiken bei ETFs No access
        5. Laufende Kontrollinformationen No access
          1. Zulässige Vermögensgegenstände No access
          2. Keine Durchschau bei 1:1 Zertifikaten No access
          3. Systemischer Widerspruch bei Anlagen in Edelmetallzertifikaten No access
          1. Vorgaben zur Diversifizierung No access
          2. Ausnahme für Wertpapierindex-OGAWs No access
            1. Liberalisierung des Derivateeinsatzes No access
            2. Finanzindizes als zulässiger Basiswert für den Derivateeinsatz No access
            1. Zulässigkeit der Wertpapierleihe No access
            2. Pflicht zur Besicherung No access
            1. Eröffnung des Anwendungsbereichs auch für Wertpapierdarlehen No access
              1. Anlagecharakter, Interessenkonflikte und Auslagerung No access
              2. Zulässigkeit von inversen ETFs No access
            3. Begrenzung des Marktrisikopotenzials bei gehebelten ETFs No access
              1. Anrechnung auf das Emittentenrisiko No access
              2. Anrechnungsbetrag für das Kontrahentenrisiko No access
              1. Einheitliche Standards für synthetische und physische ETFs No access
              2. Keine verpflichtende Umsetzung in der DerivateV No access
              3. Fehlende Harmonisierung der Regelungen zu Haircuts No access
            6. Erhöhte Transparenzpflichten für Swaps und Wertpapierleihen No access
        1. Vorpreschen durch die ESMA auf europäischer Ebene No access
        2. Nationale Ebene No access
          1. Grundprinzipien des Anlegerschutzes im USInvestmentrecht No access
            1. Die Konkretisierung der Leverage-Vorgaben durch die SEC No access
            2. Die Regulierung von inversen und gehebelten ETFs in den USA No access
            3. Transparenzanforderungen an aktive ETFs No access
          3. Grenzen der Wertpapierleihe No access
          4. Bewertung No access
        2. Anlagevorschriften nach dem Schweizer Recht No access
      5. Ergebnis von § 5 No access
          1. Funktionsschutz No access
          2. Anlegerschutz No access
          3. Schutzzweck des Investmentrechts No access
          1. Sehr gutes Schutzniveau bereits erreicht No access
          2. Vertrauen als oberstes Ziel der ETF-Regulierung No access
          1. Notwendigkeit einer differenzierten Regelung No access
          2. Kriterien zur Einstufung von ETFs als komplexe Produkte No access
          3. Vergleich mit den Wertungen der PRIIPs-Verordnung No access
            1. Ansatzpunkte einer künftigen OGAWRegulierung No access
            2. Stärkere Anforderungen an den Index No access
              1. Kein Verbot von fully-funded Swap-ETFs No access
              2. Best Practice Lösung zur Senkung des Kontrahentenrisikos No access
            2. Wertpapierleihe No access
            3. Vorschlag für ein festes Besicherungssystem No access
            1. Erweiterung der laufenden Kosten No access
            2. Kosten der Wertpapierleihe No access
            3. Total Cost of Ownership (TCO) No access
          2. Informationen zu den Risiken Swap-basierter ETFs No access
          3. Informationen zum Risiko der Wertpapierleihe No access
          4. Umbenennung aktiver ETFs No access
          1. Swap-Partner und Leihe-Agent No access
          2. Interessenkonflikte beim Index No access
          1. Keine Einordnung als Spezial-AIFs No access
            1. Vorteile einer Einordnung als offener Publikums-AIF No access
            2. Anlagemöglichkeiten und -grenzen der einzelnen Publikums-AIFs No access
          1. Anforderungen an den Vertrieb nach dem KAGB No access
          2. Kein Vertrieb über Execution Only? No access
          3. Unterschiedliche Bezeichnung No access
          1. Bessere Überwachung systemischer Risiken unter dem AIFM-Regime No access
          2. Verbesserung der Transparenz auch für OGAWETFs No access
          1. Notwendigkeit einer liberaleren Regelung No access
          2. Neubewertung des Grundsatzes der Risikomischung im KAGB? No access
          3. Die Einführung eines Gold-ETFs de lege ferenda No access
      4. Ergebnis von § 6 No access
        1. Die Entwicklung des Anlegerschutzes und fehlendes Anlegervertrauen No access
          1. Grenzen des informationsbasierten Anlegerschutzes No access
          2. Auswirkungen auf die Portfolios der Anleger No access
        3. Grenzen der provisionsbasierten Anlageberatung No access
        1. Diversifikation und Kostenbegrenzung als oberste Ziele No access
        2. Anlegerleitbilder und notwendiges Schutzniveau No access
        1. Der Nutzen von ETFs als Portfoliobaustein No access
          1. Honoraranlageberatung No access
          2. Robo-Beratung No access
          1. Die Förderung von ETFs in der Beratungspraxis No access
          2. Grenzen des Vorschlags No access
      4. Ergebnis von § 7 No access
  6. Zusammenfassung No access 319 - 325
  7. Literaturverzeichnis No access 326 - 354
  8. Stichwortverzeichnis No access 355 - 356

Bibliography (527)

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