Finanzprodukte als Eingriff in die Kapitalverkehrsfreiheit: Eine Untersuchung der Reichweite der Grundfreiheiten im nationalen Gesellschaftsrecht am Beisp…

Dr. Kristian Puhle

doi:10.5771/9783845241005

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Finanzprodukte als Eingriff in die Kapitalverkehrsfreiheit

Eine Untersuchung der Reichweite der Grundfreiheiten im nationalen Gesellschaftsrecht am Beispiel des REITG

Authors:
Series:: Schriften des Augsburg Center for Global Economic Law and Regulation - Arbeiten zum Internationalen Wirtschaftsrecht und zur Wirtschaftsregulierung, Volume 51
Publisher:: 2012

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Bibliographic data

Copyright year: 2012
ISBN-Print: 978-3-8329-7436-7
ISBN-Online: 978-3-8452-4100-5
Publisher: Nomos, Baden-Baden
Series: Schriften des Augsburg Center for Global Economic Law and Regulation - Arbeiten zum Internationalen Wirtschaftsrecht und zur Wirtschaftsregulierung
Volume: 51
Language: German
Pages: 272
Product type: Book Titles

Titelei/Inhaltsverzeichnis No access Pages 2 - 20 Kristian Puhle
Abkürzungsverzeichnis No access Pages 21 - 24 Kristian Puhle
1. Problemaufriss und Gang der Untersuchung No access Pages 25 - 26 Kristian Puhle
2. 1. Kristian Puhle
    1. Liquidität für das Kerngeschäft No access Kristian Puhle
    2. Verbesserung der Eigenkapitalquote und der Liquidität No access Kristian Puhle
    3. Steueroptimierte Realisierung stiller Reserven No access Kristian Puhle
    4. Fehlende Realisierung der Ziele durch alternative Anlagevehikel No access Kristian Puhle
  2. Kristian Puhle
    1. Nachteile bestehender Immobilien-Anlagemöglichkeiten No access Kristian Puhle
    2. G-REITs als liquide, transparente Anlage mit planbaren Einkünften No access Kristian Puhle
3. Ergebnis zu § 2 No access Pages 32 - 32 Kristian Puhle
4. 1. Kristian Puhle
    1. Notierung der Aktien am geregelten Markt No access Kristian Puhle
    2. Immobilienbewirtschaftung als Unternehmensgegenstand No access Kristian Puhle
    3. Vermögens- und Ertragsanforderungen No access Kristian Puhle
    4. 90-prozentiges Ausschüttungserfordernis No access Kristian Puhle
    5. Zwingende Bilanzierung nach IFRS No access Kristian Puhle
  2. Kristian Puhle
    1. Höchstbeteiligungsgrenze und Streubesitzvorgaben No access Kristian Puhle
    2. Kristian Puhle
      1. Breite Streuung der Aktien No access Kristian Puhle
      2. Kristian Puhle
        Doppelbesteuerungsabkommen und das Besteuerungsrecht des Quellenstaats No access Kristian Puhle
        Entfallen des Besteuerungsrechts bei qualifizierten Beteiligungen No access Kristian Puhle
        Anlegerstrukturvorgaben zur Sicherstellung der Besteuerung der Unternehmenserträge des G-REIT No access Kristian Puhle
  3. Vor-REIT No access Pages 42 - 43 Kristian Puhle
5. Ergebnis zu § 3 No access Pages 43 - 43 Kristian Puhle
6. 1. Verstoß gegen die Unternehmensstruktur No access Pages 43 - 44 Kristian Puhle
  2. Kristian Puhle
    1. Kristian Puhle
      1. Fehlende Inanspruchnahme des DBA-Schachtelprivilegs No access Kristian Puhle
      2. Fehlende gesellschaftsrechtliche Konsequenzen No access Kristian Puhle
    2. Kristian Puhle
      1. Entschädigung von Streubesitzaktionären No access Kristian Puhle
      2. Fehlende Eignung der WpHG-Meldepflichten zur Aufdeckung des Verstoßes No access Kristian Puhle
7. Ergebnis zu § 4 No access Pages 50 - 50 Kristian Puhle
1. 1. Kristian Puhle
    1. Akte der Gesetzgebung als tauglicher Prüfungsgegenstand No access Kristian Puhle
    2. Unmittelbare Anwendbarkeit der Grundfreiheiten No access Kristian Puhle
  2. Die Kapitalverkehrsfreiheit und der Schutz von Direktinvestitionen No access Pages 54 - 55 Kristian Puhle
  3. Die Niederlassungsfreiheit und der Schutz von Kontrollbeteiligungen No access Pages 55 - 56 Kristian Puhle
  4. Kristian Puhle
    1. Vorrang der Niederlassungsfreiheit bei Kontrollbeteiligungen No access Kristian Puhle
    2. Parallele Anwendung bei nicht ausschließlicher Kontrollbeteiligung No access Kristian Puhle
  5. Kristian Puhle
    1. Privatrechtlicher Charakter der Anlegerstrukturvorgaben No access Kristian Puhle
    2. Fehlende Unterscheidung des EuGH in privates und öffentliches Recht No access Kristian Puhle
    3. Kristian Puhle
      1. Abwägung privater Interessen auch in öffentlich-rechtlichen Normen No access Kristian Puhle
      2. Verhinderung eines horror iuris durch umfangreiche Rechtfertigungsmöglichkeiten No access Kristian Puhle
2. Ergebnis zu § 5 No access Pages 65 - 66 Kristian Puhle
3. 1. Offene Diskriminierung No access Pages 66 - 68 Kristian Puhle
  2. Verdeckte Diskriminierung No access Pages 68 - 69 Kristian Puhle
  3. Fehlende Diskriminierung durch Anlegerstrukturvorgaben No access Pages 69 - 70 Kristian Puhle
4. Ergebnis zu § 6 No access Pages 70 - 70 Kristian Puhle
5. 1. Übertragung der Dassonville-Formel auf sämtliche Grundfreiheiten No access Pages 70 - 72 Kristian Puhle
  2. Kristian Puhle
    1. Goldene Aktie Frankreich No access Kristian Puhle
    2. Goldene Aktie Portugal I No access Kristian Puhle
    3. Goldene Aktie Großbritannien No access Kristian Puhle
  3. Kristian Puhle
    1. Fehlende staatliche Einflusssicherung durch das REITG No access Kristian Puhle
    2. Wirksamkeit des Aktienerwerbs über Erwerbsobergrenze No access Kristian Puhle
  4. Kristian Puhle
    1. Goldene Aktien als nicht abschließende Beschränkung No access Kristian Puhle
    2. Kristian Puhle
      1. Fehlende Eignung zur tatsächlichen Einhaltung der Grenze No access Kristian Puhle
      2. Eignung zur potentiellen Einhaltung der Grenze – das REITG als safe harbour No access Kristian Puhle
    3. Kristian Puhle
      1. Fehlende Kenntnis des Investors vom Streubesitz No access Kristian Puhle
      2. Fehlende Kenntnis des Investors vom Veräußerer No access Kristian Puhle
      3. Negative Verhaltenssteuerung in Ausnahmefällen No access Kristian Puhle
6. Ergebnis zu § 7 No access Pages 81 - 82 Kristian Puhle
7. 1. Keck & Mithouard No access Pages 82 - 84 Kristian Puhle
  2. Kristian Puhle
    1. Kapitalverkehrsfreiheit – Goldene Aktie Rechtsprechung No access Kristian Puhle
    2. Niederlassungsfreiheit – CaixaBank France u.a. No access Kristian Puhle
    3. Dienstleistungsfreiheit – Alpine Investments BV No access Kristian Puhle
    4. Arbeitnehmerfreizügigkeit – Bosman No access Kristian Puhle
  3. Kristian Puhle
    1. Kristian Puhle
      1. Konvergenz der Grundfreiheiten auch auf Rechtfertigungsebene No access Kristian Puhle
      2. Art. 26 Abs. 2 AEUV und die Gleichrangigkeit der Grundfreiheiten No access Kristian Puhle
      3. Das Marktkriterium in Keck findet sich in den Vertragstexten No access Kristian Puhle
    2. Kristian Puhle
      1. Kristian Puhle
        Das Herkunftslandprinzip zur Verwirklichung des Binnenmarktziels No access Kristian Puhle
        Die primäre Rechtsetzungskompetenz der Mitgliedstaaten No access Kristian Puhle
      2. Grundfreiheiten als Freiheits- und Gleichheitsrechte No access Kristian Puhle
  4. Kristian Puhle
    1. Prüfung einer Ungleichbehandlung der G-REIT-Investoren No access Kristian Puhle
    2. Fehlende formale und materielle Ungleichbehandlung durch § 11 Abs. 4 S. 1 REITG No access Kristian Puhle
8. Ergebnis zu § 8 No access Pages 102 - 103 Kristian Puhle
1. 1. Die Rechtsprechung des EuGH zu Verwendungsbeschränkungen No access Pages 104 - 106 Kristian Puhle
  2. Kristian Puhle
    1. Ansätze des EuGH zur Benennung des relevanten Markts No access Kristian Puhle
    2. Kristian Puhle
      1. Rechtssache C-170/78 (Bier und Wein) No access Kristian Puhle
      2. Rechtssache C-265/06 (Kommission/Portugal) No access Kristian Puhle
  3. Kristian Puhle
    1. SSNIP-Test No access Kristian Puhle
    2. Enger wettbewerbsrechtlicher Markt auf Grund von Gleichartigkeit No access Kristian Puhle
    3. Ähnlichkeit statt Gleichartigkeit bei den Grundfreiheiten No access Kristian Puhle
    4. Unterschiede bei der Erfassung potentiellen Wettbewerbs No access Kristian Puhle
  4. Kristian Puhle
    1. Austauschbarkeit nach Art. 110 Abs. 2 AEUV No access Kristian Puhle
    2. Erfassung potentiellen Wettbewerbs No access Kristian Puhle
    3. Grad der Austauschbarkeit No access Kristian Puhle
2. Ergebnis zu § 9 No access Pages 113 - 114 Kristian Puhle
3. 1. Kristian Puhle
    1. Informationspflichten auf organisierten Märkten No access Kristian Puhle
    2. Bilanzielle Transparenz No access Kristian Puhle
    3. Investor Relations No access Kristian Puhle
  2. Kristian Puhle
    1. Transaktionskosten, Fremdkapitaleinsatz und Diversifikationsvorgaben No access Kristian Puhle
    2. Doppelbesteuerung No access Kristian Puhle
  3. Liquidität No access Pages 120 - 121 Kristian Puhle
  4. Kristian Puhle
    1. Anlageklassenrisiko No access Kristian Puhle
    2. Anlageproduktspezifisches Risiko No access Kristian Puhle
    3. Preisschwankungsrisiko No access Kristian Puhle
4. Ergebnis zu § 10 No access Pages 123 - 124 Kristian Puhle
5. 1. Kristian Puhle
    1. Transparenz No access Kristian Puhle
    2. Rendite No access Kristian Puhle
    3. Liquidität No access Kristian Puhle
    4. Risiko No access Kristian Puhle
  2. Kristian Puhle
    1. Liquidität No access Kristian Puhle
    2. Transparenz No access Kristian Puhle
    3. Rendite No access Kristian Puhle
    4. Risiko No access Kristian Puhle
    5. Fehlende Austauschbarkeit zum G-REIT No access Kristian Puhle
  3. Kristian Puhle
    1. Transparenz No access Kristian Puhle
    2. Rendite No access Kristian Puhle
    3. Liquidität No access Kristian Puhle
    4. Risiko No access Kristian Puhle
    5. Fehlende Austauschbarkeit zum G-REIT No access Kristian Puhle
  4. Kristian Puhle
    1. Transparenz No access Kristian Puhle
    2. Rendite No access Kristian Puhle
    3. Liquidität No access Kristian Puhle
    4. Risiko No access Kristian Puhle
    5. Konkurrenzverhältnis zwischen G-REIT und Immobilienaktiengesellschaften No access Kristian Puhle
6. Ergebnis zu § 11 No access Pages 134 - 135 Kristian Puhle
7. 1. Binnenmarkt und optimale Ressourcenallokation No access Pages 135 - 137 Kristian Puhle
  2. Kristian Puhle
    1. Makroökonomische Vorzüge No access Kristian Puhle
    2. Mikroökonomische Vorzüge No access Kristian Puhle
    3. Größere Produktvielfalt No access Kristian Puhle
  3. Kristian Puhle
    1. Fehlende optimale Ressourcenallokation auf Grund fehlender optimaler Alternativen No access Kristian Puhle
    2. Ressourcenverzettelung durch Suche nach alternativen Produkten No access Kristian Puhle
  4. Kristian Puhle
    1. Kristian Puhle
      1. Notwendigkeit bei Prüfung einer Marktzugangssperre No access Kristian Puhle
      2. Notwendigkeit bei Prüfung einer Ungleichbehandlung No access Kristian Puhle
    2. Kristian Puhle
      1. Fehlende Notwendigkeit bei Prüfung einer Marktzugangssperre No access Kristian Puhle
      2. Fehlende Notwendigkeit bei Prüfung einer Ungleichbehandlung No access Kristian Puhle
8. Ergebnis zu § 12 No access Pages 145 - 146 Kristian Puhle
1. 1. Fehlende Beeinträchtigung der öffentlichen Sicherheit, Ordnung und Gesundheit No access Pages 147 - 149 Kristian Puhle
  2. Kristian Puhle
    1. Unzureichende Kohärenz zwischen Quellensteuer und Höchstbeteiligungsgrenze No access Kristian Puhle
    2. Kristian Puhle
      1. Herstellung steuerrechtlicher Kohärenz durch DBA No access Kristian Puhle
      2. Fehlende Wechselbeziehung auf Grund separater DBA-Overrides No access Kristian Puhle
      3. Kristian Puhle
        Steuerausfall nur im Verhältnis zu Schweden No access Kristian Puhle
        Unverhältnismäßigkeit bei Nichteingreifen des Schutzgedankens No access Kristian Puhle
  3. Fehlendes schutzwürdiges Allgemeininteresse bei Steuermindereinnahmen No access Pages 157 - 159 Kristian Puhle
2. Ergebnis zu § 13 No access Pages 159 - 159 Kristian Puhle
3. 1. Kristian Puhle
    1. Abweichende Zurechnungstatbestände zwischen § 11 Abs. 4 S. 2 REITG und § 39 AO No access Kristian Puhle
    2. Existenz eines gesellschaftsrechtlichen Sanktionsmechanismus No access Kristian Puhle
  2. Kristian Puhle
    1. Der EuGH und die nationalen wirtschaftlichen Zielsetzungen No access Kristian Puhle
    2. Die Fortentwicklung globaler Finanzmärkte durch den G-REIT No access Kristian Puhle
4. Ergebnis zu § 14 No access Pages 164 - 165 Kristian Puhle
5. 1. Kristian Puhle
    1. Verbraucherschutz als Irreführungsschutz No access Kristian Puhle
    2. Kapitalanlegerschutz als Irreführungsschutz No access Kristian Puhle
  2. Kristian Puhle
    1. Institutioneller Anlegerschutz durch Produktvielfalt No access Kristian Puhle
    2. Kristian Puhle
      1. Kristian Puhle
        Vordefinierte Rendite-Risikoprofile auf Grund des numerus clausus der Gesellschaftsformen No access Kristian Puhle
        Schaffung eines alternativen Rendite-Risikoprofils durch das REITG No access Kristian Puhle
        Fehlende Kompetenz des Gesetzgebers bei strukturierten Finanzprodukten No access Kristian Puhle
      2. Vordefinierte Rendite-Risikoprofile auf Grund des numerus clausus der Sondervermögen No access Kristian Puhle
    3. Kristian Puhle
      1. Institutionelle Investoren und Spezial-Sondervermögen No access Kristian Puhle
      2. Kleinanleger und Immobilien-Sondervermögen No access Kristian Puhle
    4. Anlegerschutz durch fest umgrenzte Rendite-Risikoprofilen No access Kristian Puhle
6. Ergebnis zu § 15 No access Pages 179 - 180 Kristian Puhle
7. 1. Kristian Puhle
    1. Kristian Puhle
      1. Hohe Volatilität No access Kristian Puhle
      2. Geringe Liquidität No access Kristian Puhle
    2. Kristian Puhle
      1. Kursstürze bei Notverkäufen/Stop-Loss-Ordern No access Kristian Puhle
      2. Größere Verkaufsbereitschaft bei fehlender Kontrollbeteiligung No access Kristian Puhle
  2. Kristian Puhle
    1. Fehlende bessere Sicherstellung einer breiten Aktienstreuung durch Streubesitzklausel No access Kristian Puhle
    2. Kristian Puhle
      1. Kristian Puhle
        Enger Ermessensspielraum bei Importfreiheiten No access Kristian Puhle
        Weiter Ermessensspielraum bei Exportfreiheiten No access Kristian Puhle
      2. Kristian Puhle
        REIT-Anlegerstrukturen im Rechtsvergleich No access Kristian Puhle
        Exkurs – Divergenz der nationalen Mindestkapitalvorschriften No access Kristian Puhle
      3. Grundsätzliche Hinnahme ausländischer Wertungen bei Importsachverhalten No access Kristian Puhle
      4. Einschätzungsprärogative des Mitgliedstaates bei Exportsachverhalten No access Kristian Puhle
      5. Verhältnismäßigkeit der Höchstbeteiligungsgrenze im REITG No access Kristian Puhle
8. Ergebnis zu § 16 No access Pages 198 - 198 Kristian Puhle
1. 1. Kristian Puhle
    1. Kristian Puhle
      1. Die Argumentation mit fehlender Kontrolle statt geringerer Rendite No access Kristian Puhle
      2. Kristian Puhle
        Kontrollbeschränkungen als Investitionsmodalitäten? No access Kristian Puhle
        Studie zu Mechanismen zur Kontrollbeschränkung No access Kristian Puhle
        Institutionelle Investoren im Schutzbereich der Kapitalverkehrsfreiheit No access Kristian Puhle
        Kristian Puhle
        Abschreckende Entsende- und Vetorechte sowie Stimmrechtsbeschränkungen No access Kristian Puhle
        Einzelfallentscheidung bei qualifizierten Mehrheitserfordernissen No access Kristian Puhle
        Abschreckendes 80-prozentiges Mehrheitserfordernis im VW-Gesetz No access Kristian Puhle
    2. Kristian Puhle
      1. Goldene Aktie Portugal I und der Rechtfertigungsversuch der breiten Aktienstreuung No access Kristian Puhle
      2. Finanzprodukte und Gesellschaftsleitbilder No access Kristian Puhle
      3. Rechtfertigung über institutionellen Anlegerschutz nur bei konsistenter Anwendung von Gesellschaftsleitbilder No access Kristian Puhle
  2. Kristian Puhle
    1. Rechtssicherheit auf Grund eines objektiven Maßstabes zur Beurteilung der marktabschottenden Wirkung No access Kristian Puhle
    2. Kein Eingriff bei nicht zwingenden Mechanismen zur Kontrollbeschränkung des AktG No access Kristian Puhle
    3. Fehlende Abschreckungswirkung zwingender Mechanismen zur Kontrollbeschränkung auf Grund EU-Harmonisierung No access Kristian Puhle
    4. Positive Beurteilung von Mechanismen zur Kontrollbeschränkung durch institutionelle Investoren No access Kristian Puhle
    5. Weites Ermessen des Gesetzgebers bei der Wahrung schutzwürdiger Interessen bei fehlender Harmonisierung No access Kristian Puhle
    6. Zulässige Abweichung des Gesetzgebers vom allgemeinen Gesellschaftsrecht No access Kristian Puhle
2. Ergebnis zu § 17 No access Pages 224 - 227 Kristian Puhle
3. 1. Bosman und Angonese No access Pages 227 - 228 Kristian Puhle
  2. Private als Verpflichtete der Grundfreiheiten No access Pages 228 - 229 Kristian Puhle
  3. Kristian Puhle
    1. Marktversagen bei Diskriminierung No access Kristian Puhle
    2. Kristian Puhle
      1. Achtung aktionärsdemokratisch herbeigeführter Entscheidungen No access Kristian Puhle
      2. Aktionärsdemokratie bei Bestehen einer Sperrminorität No access Kristian Puhle
  4. Kristian Puhle
    1. EuGH – Goldene Aktie Deutschland No access Kristian Puhle
    2. OLG Hamm – ThyssenKrupp AG No access Kristian Puhle
  5. Verzicht der EU auf „one share, one vote“ Richtlinie No access Pages 237 - 238 Kristian Puhle
4. Ergebnis zu § 18 No access Pages 238 - 239 Kristian Puhle
Zusammenfassung No access Pages 240 - 246 Kristian Puhle
Literaturverzeichnis No access Pages 247 - 270 Kristian Puhle
Stichwortverzeichnis No access Pages 271 - 272 Kristian Puhle

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