Finanzprodukte als Eingriff in die Kapitalverkehrsfreiheit: Eine Untersuchung der Reichweite der Grundfreiheiten im nationalen Gesellschaftsrecht am Beisp…

Dr. Kristian Puhle

doi:10.5771/9783845241005

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Finanzprodukte als Eingriff in die Kapitalverkehrsfreiheit

Eine Untersuchung der Reichweite der Grundfreiheiten im nationalen Gesellschaftsrecht am Beispiel des REITG

Authors:
Series:: Schriften des Augsburg Center for Global Economic Law and Regulation - Arbeiten zum Internationalen Wirtschaftsrecht und zur Wirtschaftsregulierung, Volume 51
Publisher:: 2012

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Bibliographic data

Edition: 1/2012
Copyright Year: 2012
ISBN-Print: 978-3-8329-7436-7
ISBN-Online: 978-3-8452-4100-5
Publisher: Nomos, Baden-Baden
Series: Schriften des Augsburg Center for Global Economic Law and Regulation - Arbeiten zum Internationalen Wirtschaftsrecht und zur Wirtschaftsregulierung
Volume: 51
Language: German
Pages: 272
Product Type: Monograph

Titelei/Inhaltsverzeichnis No access Pages 2 - 20
Authors:
Abkürzungsverzeichnis No access Pages 21 - 24
Authors:
1. Problemaufriss und Gang der Untersuchung No access Pages 25 - 26
  Authors:
2. 1. Authors:
    1. Liquidität für das Kerngeschäft No access
      Authors:
    2. Verbesserung der Eigenkapitalquote und der Liquidität No access
      Authors:
    3. Steueroptimierte Realisierung stiller Reserven No access
      Authors:
    4. Fehlende Realisierung der Ziele durch alternative Anlagevehikel No access
      Authors:
  2. Authors:
    1. Nachteile bestehender Immobilien-Anlagemöglichkeiten No access
      Authors:
    2. G-REITs als liquide, transparente Anlage mit planbaren Einkünften No access
      Authors:
3. Ergebnis zu § 2 No access Pages 32 - 32
  Authors:
4. 1. Authors:
    1. Notierung der Aktien am geregelten Markt No access
      Authors:
    2. Immobilienbewirtschaftung als Unternehmensgegenstand No access
      Authors:
    3. Vermögens- und Ertragsanforderungen No access
      Authors:
    4. 90-prozentiges Ausschüttungserfordernis No access
      Authors:
    5. Zwingende Bilanzierung nach IFRS No access
      Authors:
  2. Authors:
    1. Höchstbeteiligungsgrenze und Streubesitzvorgaben No access
      Authors:
    2. Authors:
      1. Breite Streuung der Aktien No access
        Authors:
      2. Authors:
        Doppelbesteuerungsabkommen und das Besteuerungsrecht des Quellenstaats No access
        Authors:
        Entfallen des Besteuerungsrechts bei qualifizierten Beteiligungen No access
        Authors:
        Anlegerstrukturvorgaben zur Sicherstellung der Besteuerung der Unternehmenserträge des G-REIT No access
        Authors:
  3. Vor-REIT No access Pages 42 - 43
    Authors:
5. Ergebnis zu § 3 No access Pages 43 - 43
  Authors:
6. 1. Verstoß gegen die Unternehmensstruktur No access Pages 43 - 44
    Authors:
  2. Authors:
    1. Authors:
      1. Fehlende Inanspruchnahme des DBA-Schachtelprivilegs No access
        Authors:
      2. Fehlende gesellschaftsrechtliche Konsequenzen No access
        Authors:
    2. Authors:
      1. Entschädigung von Streubesitzaktionären No access
        Authors:
      2. Fehlende Eignung der WpHG-Meldepflichten zur Aufdeckung des Verstoßes No access
        Authors:
7. Ergebnis zu § 4 No access Pages 50 - 50
  Authors:
1. 1. Authors:
    1. Akte der Gesetzgebung als tauglicher Prüfungsgegenstand No access
      Authors:
    2. Unmittelbare Anwendbarkeit der Grundfreiheiten No access
      Authors:
  2. Die Kapitalverkehrsfreiheit und der Schutz von Direktinvestitionen No access Pages 54 - 55
    Authors:
  3. Die Niederlassungsfreiheit und der Schutz von Kontrollbeteiligungen No access Pages 55 - 56
    Authors:
  4. Authors:
    1. Vorrang der Niederlassungsfreiheit bei Kontrollbeteiligungen No access
      Authors:
    2. Parallele Anwendung bei nicht ausschließlicher Kontrollbeteiligung No access
      Authors:
  5. Authors:
    1. Privatrechtlicher Charakter der Anlegerstrukturvorgaben No access
      Authors:
    2. Fehlende Unterscheidung des EuGH in privates und öffentliches Recht No access
      Authors:
    3. Authors:
      1. Abwägung privater Interessen auch in öffentlich-rechtlichen Normen No access
        Authors:
      2. Verhinderung eines horror iuris durch umfangreiche Rechtfertigungsmöglichkeiten No access
        Authors:
2. Ergebnis zu § 5 No access Pages 65 - 66
  Authors:
3. 1. Offene Diskriminierung No access Pages 66 - 68
    Authors:
  2. Verdeckte Diskriminierung No access Pages 68 - 69
    Authors:
  3. Fehlende Diskriminierung durch Anlegerstrukturvorgaben No access Pages 69 - 70
    Authors:
4. Ergebnis zu § 6 No access Pages 70 - 70
  Authors:
5. 1. Übertragung der Dassonville-Formel auf sämtliche Grundfreiheiten No access Pages 70 - 72
    Authors:
  2. Authors:
    1. Goldene Aktie Frankreich No access
      Authors:
    2. Goldene Aktie Portugal I No access
      Authors:
    3. Goldene Aktie Großbritannien No access
      Authors:
  3. Authors:
    1. Fehlende staatliche Einflusssicherung durch das REITG No access
      Authors:
    2. Wirksamkeit des Aktienerwerbs über Erwerbsobergrenze No access
      Authors:
  4. Authors:
    1. Goldene Aktien als nicht abschließende Beschränkung No access
      Authors:
    2. Authors:
      1. Fehlende Eignung zur tatsächlichen Einhaltung der Grenze No access
        Authors:
      2. Eignung zur potentiellen Einhaltung der Grenze – das REITG als safe harbour No access
        Authors:
    3. Authors:
      1. Fehlende Kenntnis des Investors vom Streubesitz No access
        Authors:
      2. Fehlende Kenntnis des Investors vom Veräußerer No access
        Authors:
      3. Negative Verhaltenssteuerung in Ausnahmefällen No access
        Authors:
6. Ergebnis zu § 7 No access Pages 81 - 82
  Authors:
7. 1. Keck & Mithouard No access Pages 82 - 84
    Authors:
  2. Authors:
    1. Kapitalverkehrsfreiheit – Goldene Aktie Rechtsprechung No access
      Authors:
    2. Niederlassungsfreiheit – CaixaBank France u.a. No access
      Authors:
    3. Dienstleistungsfreiheit – Alpine Investments BV No access
      Authors:
    4. Arbeitnehmerfreizügigkeit – Bosman No access
      Authors:
  3. Authors:
    1. Authors:
      1. Konvergenz der Grundfreiheiten auch auf Rechtfertigungsebene No access
        Authors:
      2. Art. 26 Abs. 2 AEUV und die Gleichrangigkeit der Grundfreiheiten No access
        Authors:
      3. Das Marktkriterium in Keck findet sich in den Vertragstexten No access
        Authors:
    2. Authors:
      1. Authors:
        Das Herkunftslandprinzip zur Verwirklichung des Binnenmarktziels No access
        Authors:
        Die primäre Rechtsetzungskompetenz der Mitgliedstaaten No access
        Authors:
      2. Grundfreiheiten als Freiheits- und Gleichheitsrechte No access
        Authors:
  4. Authors:
    1. Prüfung einer Ungleichbehandlung der G-REIT-Investoren No access
      Authors:
    2. Fehlende formale und materielle Ungleichbehandlung durch § 11 Abs. 4 S. 1 REITG No access
      Authors:
8. Ergebnis zu § 8 No access Pages 102 - 103
  Authors:
1. 1. Die Rechtsprechung des EuGH zu Verwendungsbeschränkungen No access Pages 104 - 106
    Authors:
  2. Authors:
    1. Ansätze des EuGH zur Benennung des relevanten Markts No access
      Authors:
    2. Authors:
      1. Rechtssache C-170/78 (Bier und Wein) No access
        Authors:
      2. Rechtssache C-265/06 (Kommission/Portugal) No access
        Authors:
  3. Authors:
    1. SSNIP-Test No access
      Authors:
    2. Enger wettbewerbsrechtlicher Markt auf Grund von Gleichartigkeit No access
      Authors:
    3. Ähnlichkeit statt Gleichartigkeit bei den Grundfreiheiten No access
      Authors:
    4. Unterschiede bei der Erfassung potentiellen Wettbewerbs No access
      Authors:
  4. Authors:
    1. Austauschbarkeit nach Art. 110 Abs. 2 AEUV No access
      Authors:
    2. Erfassung potentiellen Wettbewerbs No access
      Authors:
    3. Grad der Austauschbarkeit No access
      Authors:
2. Ergebnis zu § 9 No access Pages 113 - 114
  Authors:
3. 1. Authors:
    1. Informationspflichten auf organisierten Märkten No access
      Authors:
    2. Bilanzielle Transparenz No access
      Authors:
    3. Investor Relations No access
      Authors:
  2. Authors:
    1. Transaktionskosten, Fremdkapitaleinsatz und Diversifikationsvorgaben No access
      Authors:
    2. Doppelbesteuerung No access
      Authors:
  3. Liquidität No access Pages 120 - 121
    Authors:
  4. Authors:
    1. Anlageklassenrisiko No access
      Authors:
    2. Anlageproduktspezifisches Risiko No access
      Authors:
    3. Preisschwankungsrisiko No access
      Authors:
4. Ergebnis zu § 10 No access Pages 123 - 124
  Authors:
5. 1. Authors:
    1. Transparenz No access
      Authors:
    2. Rendite No access
      Authors:
    3. Liquidität No access
      Authors:
    4. Risiko No access
      Authors:
  2. Authors:
    1. Liquidität No access
      Authors:
    2. Transparenz No access
      Authors:
    3. Rendite No access
      Authors:
    4. Risiko No access
      Authors:
    5. Fehlende Austauschbarkeit zum G-REIT No access
      Authors:
  3. Authors:
    1. Transparenz No access
      Authors:
    2. Rendite No access
      Authors:
    3. Liquidität No access
      Authors:
    4. Risiko No access
      Authors:
    5. Fehlende Austauschbarkeit zum G-REIT No access
      Authors:
  4. Authors:
    1. Transparenz No access
      Authors:
    2. Rendite No access
      Authors:
    3. Liquidität No access
      Authors:
    4. Risiko No access
      Authors:
    5. Konkurrenzverhältnis zwischen G-REIT und Immobilienaktiengesellschaften No access
      Authors:
6. Ergebnis zu § 11 No access Pages 134 - 135
  Authors:
7. 1. Binnenmarkt und optimale Ressourcenallokation No access Pages 135 - 137
    Authors:
  2. Authors:
    1. Makroökonomische Vorzüge No access
      Authors:
    2. Mikroökonomische Vorzüge No access
      Authors:
    3. Größere Produktvielfalt No access
      Authors:
  3. Authors:
    1. Fehlende optimale Ressourcenallokation auf Grund fehlender optimaler Alternativen No access
      Authors:
    2. Ressourcenverzettelung durch Suche nach alternativen Produkten No access
      Authors:
  4. Authors:
    1. Authors:
      1. Notwendigkeit bei Prüfung einer Marktzugangssperre No access
        Authors:
      2. Notwendigkeit bei Prüfung einer Ungleichbehandlung No access
        Authors:
    2. Authors:
      1. Fehlende Notwendigkeit bei Prüfung einer Marktzugangssperre No access
        Authors:
      2. Fehlende Notwendigkeit bei Prüfung einer Ungleichbehandlung No access
        Authors:
8. Ergebnis zu § 12 No access Pages 145 - 146
  Authors:
1. 1. Fehlende Beeinträchtigung der öffentlichen Sicherheit, Ordnung und Gesundheit No access Pages 147 - 149
    Authors:
  2. Authors:
    1. Unzureichende Kohärenz zwischen Quellensteuer und Höchstbeteiligungsgrenze No access
      Authors:
    2. Authors:
      1. Herstellung steuerrechtlicher Kohärenz durch DBA No access
        Authors:
      2. Fehlende Wechselbeziehung auf Grund separater DBA-Overrides No access
        Authors:
      3. Authors:
        Steuerausfall nur im Verhältnis zu Schweden No access
        Authors:
        Unverhältnismäßigkeit bei Nichteingreifen des Schutzgedankens No access
        Authors:
  3. Fehlendes schutzwürdiges Allgemeininteresse bei Steuermindereinnahmen No access Pages 157 - 159
    Authors:
2. Ergebnis zu § 13 No access Pages 159 - 159
  Authors:
3. 1. Authors:
    1. Abweichende Zurechnungstatbestände zwischen § 11 Abs. 4 S. 2 REITG und § 39 AO No access
      Authors:
    2. Existenz eines gesellschaftsrechtlichen Sanktionsmechanismus No access
      Authors:
  2. Authors:
    1. Der EuGH und die nationalen wirtschaftlichen Zielsetzungen No access
      Authors:
    2. Die Fortentwicklung globaler Finanzmärkte durch den G-REIT No access
      Authors:
4. Ergebnis zu § 14 No access Pages 164 - 165
  Authors:
5. 1. Authors:
    1. Verbraucherschutz als Irreführungsschutz No access
      Authors:
    2. Kapitalanlegerschutz als Irreführungsschutz No access
      Authors:
  2. Authors:
    1. Institutioneller Anlegerschutz durch Produktvielfalt No access
      Authors:
    2. Authors:
      1. Authors:
        Vordefinierte Rendite-Risikoprofile auf Grund des numerus clausus der Gesellschaftsformen No access
        Authors:
        Schaffung eines alternativen Rendite-Risikoprofils durch das REITG No access
        Authors:
        Fehlende Kompetenz des Gesetzgebers bei strukturierten Finanzprodukten No access
        Authors:
      2. Vordefinierte Rendite-Risikoprofile auf Grund des numerus clausus der Sondervermögen No access
        Authors:
    3. Authors:
      1. Institutionelle Investoren und Spezial-Sondervermögen No access
        Authors:
      2. Kleinanleger und Immobilien-Sondervermögen No access
        Authors:
    4. Anlegerschutz durch fest umgrenzte Rendite-Risikoprofilen No access
      Authors:
6. Ergebnis zu § 15 No access Pages 179 - 180
  Authors:
7. 1. Authors:
    1. Authors:
      1. Hohe Volatilität No access
        Authors:
      2. Geringe Liquidität No access
        Authors:
    2. Authors:
      1. Kursstürze bei Notverkäufen/Stop-Loss-Ordern No access
        Authors:
      2. Größere Verkaufsbereitschaft bei fehlender Kontrollbeteiligung No access
        Authors:
  2. Authors:
    1. Fehlende bessere Sicherstellung einer breiten Aktienstreuung durch Streubesitzklausel No access
      Authors:
    2. Authors:
      1. Authors:
        Enger Ermessensspielraum bei Importfreiheiten No access
        Authors:
        Weiter Ermessensspielraum bei Exportfreiheiten No access
        Authors:
      2. Authors:
        REIT-Anlegerstrukturen im Rechtsvergleich No access
        Authors:
        Exkurs – Divergenz der nationalen Mindestkapitalvorschriften No access
        Authors:
      3. Grundsätzliche Hinnahme ausländischer Wertungen bei Importsachverhalten No access
        Authors:
      4. Einschätzungsprärogative des Mitgliedstaates bei Exportsachverhalten No access
        Authors:
      5. Verhältnismäßigkeit der Höchstbeteiligungsgrenze im REITG No access
        Authors:
8. Ergebnis zu § 16 No access Pages 198 - 198
  Authors:
1. 1. Authors:
    1. Authors:
      1. Die Argumentation mit fehlender Kontrolle statt geringerer Rendite No access
        Authors:
      2. Authors:
        Kontrollbeschränkungen als Investitionsmodalitäten? No access
        Authors:
        Studie zu Mechanismen zur Kontrollbeschränkung No access
        Authors:
        Institutionelle Investoren im Schutzbereich der Kapitalverkehrsfreiheit No access
        Authors:
        Authors:
        Abschreckende Entsende- und Vetorechte sowie Stimmrechtsbeschränkungen No access
        Authors:
        Einzelfallentscheidung bei qualifizierten Mehrheitserfordernissen No access
        Authors:
        Abschreckendes 80-prozentiges Mehrheitserfordernis im VW-Gesetz No access
        Authors:
    2. Authors:
      1. Goldene Aktie Portugal I und der Rechtfertigungsversuch der breiten Aktienstreuung No access
        Authors:
      2. Finanzprodukte und Gesellschaftsleitbilder No access
        Authors:
      3. Rechtfertigung über institutionellen Anlegerschutz nur bei konsistenter Anwendung von Gesellschaftsleitbilder No access
        Authors:
  2. Authors:
    1. Rechtssicherheit auf Grund eines objektiven Maßstabes zur Beurteilung der marktabschottenden Wirkung No access
      Authors:
    2. Kein Eingriff bei nicht zwingenden Mechanismen zur Kontrollbeschränkung des AktG No access
      Authors:
    3. Fehlende Abschreckungswirkung zwingender Mechanismen zur Kontrollbeschränkung auf Grund EU-Harmonisierung No access
      Authors:
    4. Positive Beurteilung von Mechanismen zur Kontrollbeschränkung durch institutionelle Investoren No access
      Authors:
    5. Weites Ermessen des Gesetzgebers bei der Wahrung schutzwürdiger Interessen bei fehlender Harmonisierung No access
      Authors:
    6. Zulässige Abweichung des Gesetzgebers vom allgemeinen Gesellschaftsrecht No access
      Authors:
2. Ergebnis zu § 17 No access Pages 224 - 227
  Authors:
3. 1. Bosman und Angonese No access Pages 227 - 228
    Authors:
  2. Private als Verpflichtete der Grundfreiheiten No access Pages 228 - 229
    Authors:
  3. Authors:
    1. Marktversagen bei Diskriminierung No access
      Authors:
    2. Authors:
      1. Achtung aktionärsdemokratisch herbeigeführter Entscheidungen No access
        Authors:
      2. Aktionärsdemokratie bei Bestehen einer Sperrminorität No access
        Authors:
  4. Authors:
    1. EuGH – Goldene Aktie Deutschland No access
      Authors:
    2. OLG Hamm – ThyssenKrupp AG No access
      Authors:
  5. Verzicht der EU auf „one share, one vote“ Richtlinie No access Pages 237 - 238
    Authors:
4. Ergebnis zu § 18 No access Pages 238 - 239
  Authors:
Zusammenfassung No access Pages 240 - 246
Authors:
Literaturverzeichnis No access Pages 247 - 270
Authors:
Stichwortverzeichnis No access Pages 271 - 272
Authors:

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