Anlegerhaftung im Investmentrecht: Der Haftungsdurchgriff bei existenzvernichtenden Eingriffen

Dr. René López

doi:10.5771/9783689005931

Summary

This work addresses the previously unresolved issue of personal investor liability in investment law and makes a fundamental contribution to the further development of liability doctrine. It focuses on piercing the corporate veil in cases of existentially destructive interference, examining this issue for the first time across all legal forms and investment structures. Drawing on a detailed analysis of case law and liability law fundamentals, it specifies the prerequisites and limits of personal responsibility. Previously fragmented approaches are brought together and condensed into a consistent, dogmatically sound liability concept through systematic classification in corporate and tort law.

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Edition: 1/2026
Copyright Year: 2026
ISBN-Print: 978-3-68900-592-4
ISBN-Online: 978-3-68900-593-1
Publisher: Tectum, Baden-Baden
Series: Wissenschaftliche Beiträge aus dem Tectum Verlag: Rechtswissenschaft
Volume: 267
Language: German
Pages: 531
Product Type: Monograph

1. Meiner Familie No access
2. Vorwort und Danksagung No access
3. Abkürzungsverzeichnis No access
1. 1. 1. Einführung in die Problemstellung No access
  2. 2. Formulierung der Forschungsfrage und Eingrenzung der Untersuchungen No access
2. II. Gang der Untersuchung No access
1. 1. 1. 1. a) Wirtschaftspolitische Zielsetzungen No access
      2. aa) Die Anlageentscheidung als ökonomischer Prozess No access
        (1) Interessenlage No access
        (2) Keine Sachkenntnis No access
        (3) Geringes Investitionsvolumen No access
        (4) Risikoaversion No access
        (5) Fehlende Zeit No access
        cc) Reaktion des Gesetzgebers No access
    2. 2. Zwischenfazit No access
  2. 1. 1. Definition No access
    2. 1. aa) Zugelassene oder unter Aufsicht stehende Rechtssubjekte No access
        bb) Große Unternehmen No access
        cc) Nationale Regierungen bzw. Zentralbanken und internationale bzw. supranationale Einrichtungen No access
        dd) Andere institutionelle Anleger mit der Anlage von Finanzinstrumenten als Haupttätigkeit No access
        ee) Zwischenfazit No access
      2. aa) Anleger mit einer Mindestinvestition von 200.000 Euro mit zusätzlichen Voraussetzungen No access
        bb) Geschäftsleiter einer KVG bzw. Geschäftsführungsmitglied einer extern verwalteten Investmentgesellschaft No access
        cc) Anleger mit einer Mindestinvestitionssumme von 10 Millionen Euro No access
        dd) Öffentliche Anleger No access
        ee) Zwischenfazit No access
      3. c) Privatanleger No access
      4. d) Zwischenfazit No access
    3. 1. aa) Interessenlage No access
        bb) Keine Sachkenntnis No access
        cc) Geringes Investitionsvolumen No access
        dd) Risikoaversion No access
        ee) Fehlende Zeit No access
      2. aa) Interessenlage No access
        bb) Sachkenntnis No access
        cc) Größeres Investitionsvolumen No access
        dd) Risikoaversion? No access
        ee) Fehlende Zeit? No access
      3. c) Zwischenfazit No access
    4. 1. a) Folgen der Einordnung in eine bestimmte Anlegerkategorie No access
      2. (a) Trennungsgebot No access
        (b) Fehlendes Weisungsrecht der Anleger No access
        (c) Rückgaberecht bei offenen Investmentsondervermögen No access
        (aa) Bei externer Verwaltung No access
        (bb) Bei interner Verwaltung No access
        (aa) Trennungsgebot No access
        (bb) Keine Haftung des Fonds für Verbindlichkeiten der KVG No access
        (cc) Befriedigung der Vergütungsansprüche nur aus dem Fondsvermögen No access
        (dd) Fehlendes Weisungsrecht der Anleger No access
        (ee) Rückgaberecht der Anleger No access
        (3) Zwischenfazit No access
        bb) Rechtliche Stellung des Anlegers gegenüber der Verwahrstelle No access
        (1) Investmentsondervermögen No access
        (2) Investmentgesellschaften No access
  3. III. Fondsgläubiger No access
  4. IV. Terminologie der Durchgriffshaftung No access
  5. V. Zwischenfazit No access
2. 1. 1. 1. Möglichkeiten der Verhaltenssteuerung durch gesetzgeberisches Tätigwerden – Rechtliche Steuerungsmöglichkeiten von Verhalten No access
    2. 1. (1) Positive Aspekte No access
        (2) Negative Aspekte No access
        (1) Negative Aspekte No access
        (2) Positive Aspekte No access
      2. aa) Mindestkapitalanforderungen No access
        bb) Pflichtversicherungen No access
        cc) Sicherheitsleistungen No access
        dd) Aufsichtsrechtliche Vorschriften No access
        ee) Durchgriffshaftung No access
  2. 1. 1. a) Missbrauchstheorien No access
      2. b) Normzwecklehre No access
    2. 1. a) Gesetzgeberisch betrachtete und bewertete Situation No access
      2. aa) Personelle Ebene No access
        bb) Situative Ebene No access
        cc) Zwischenfazit No access
      3. aa) Ausreichende Effizienz aufsichtsrechtlicher Regelungen? No access
        bb) Ausschluss aufgrund der Zielsetzung der internationalen Wettbewerbsfähigkeit – „Internationale Wettbewerbsfähigkeit um jeden Preis“? No access
      4. d) Zwischenfazit No access
    3. 1. (1) Befürwortende Aspekte No access
        (2) Entgegensprechende Aspekte No access
        (1) Befürwortende Aspekte No access
        (2) Entgegensprechende Aspekte No access
        (1) Befürwortende Aspekte No access
        (2) Entgegensprechende Aspekte No access
      2. b) Zwischenergebnis No access
    4. 1. aa) Mindestfinanzausstattung No access
        bb) Kein automatischer Rückschluss von kapitalgesellschaftsrechtlicher Beteiligung auf Haftungsbeschränkung No access
        (a) Ermöglichung eines Gläubigerzugriffs auf gesellschaftsfremdes Vermögen anlässlich eines Anspruchs gegen die Gesellschaft No access
        (aa) Subsidiarität No access
        (bb) Bezug zu gesellschaftsverwaltender Tätigkeit No access
        (cc) Staffelung nach Verschuldensgrad No access
        (aaa) Externe Fehlerquelle No access
        (bbb) Interne Fehlerquelle No access
        (ccc) Zwischenfazit No access
        (ee) Zwischenfazit No access
        (c) Zwischenfazit No access
        (a) Ermöglichung eines Gläubigerzugriffs auf gesellschaftsfremdes Vermögen anlässlich eines Anspruchs gegen die Gesellschaft No access
        (aa) Subsidiarität No access
        (bb) Bezug zu gesellschaftsverwaltender Tätigkeit No access
        (cc) Staffelung nach Verschuldensgrad bzw. Auswirkung der Fehlerquelle auf die Haftungsmodalitäten No access
        (dd) Zwischenfazit No access
        (c) Zwischenfazit No access
        (3) Zwischenfazit No access
      2. aa) Keine Mindestfinanzausstattung No access
        bb) Keine Subsidiarität No access
        cc) Zusammenhang zwischen unternehmerischer Verantwortung und Haftung No access
      3. aa) Mindestfinanzausstattung No access
        bb) Zusammenhang zwischen unternehmerischer Verantwortung und Haftung No access
      4. d) Zwischenfazit No access
    5. 5. Zwischenfazit No access
1. 1. 1. 1. Grundsätzliche Rechtfertigung der Haftungsbeschränkung der Aktionäre gegenüber Gläubigern einer AG No access
    2. 1. (1) Stärkere Berücksichtigung von Gläubigerinteressen No access
        (2) Schwächere Berücksichtigung von Gläubigerinteressen No access
        (3) Zwischenfazit No access
        bb) Insolvenzantragspflicht No access
        cc) Organhaftung No access
        dd) Zwischenfazit No access
      2. aa) Investmentrechtliche Differenzierungen No access
        (1) Möglichst risikofreie unternehmerische Betätigung No access
        (2) Mitverwaltungsrechte No access
        (3) Vermögensrechte No access
        (4) Zwischenfazit No access
        cc) Zwischenfazit No access
    3. 1. a) Differenzierung zwischen externer und interner Verwaltung No access
      2. aa) Ausgangslage No access
        (1) Sinn und Zweck No access
        (aa) Betriebsfremder Eingriff in Gesellschaftsvermögen No access
        (bb) Konkrete Sittenwidrigkeit des Eingriffs No access
        (b) Schaden der Gesellschaft No access
        (3) Subjektiver Tatbestand No access
        cc) Rechtsfolge No access
        dd) Schlussfolgerung No access
      3. aa) Lückenhaftigkeit des aktienrechtlichen Kapitalschutzsystems No access
        bb) Ausschluss bei vertretbaren internen Managementfehlern No access
        cc) Zwischenfazit No access
      4. aa) Allgemein No access
        (a) Eingriff No access
        (aa) Allgemein No access
        (aaa) Externe Verwaltung bei Handeln im eigenen Namen der externen KVG No access
        (bbb) Externe Verwaltung bei Handeln im fremden Namen der Investment-AG No access
        (ccc) Interne Verwaltung No access
        (aaa) Externe Verwaltung bei Handeln im eigenen Namen der externen KVG No access
        (bbb) Externe Verwaltung bei Handeln im fremden Namen der Investment-AG No access
        (ccc) Interne Verwaltung No access
        (bb) Intern vertretbare Managementfehler No access
        (cc) Vorteilsziehung zulasten der Gläubiger No access
        (dd) Zwischenfazit No access
        (a) Kognitives Element No access
        (b) Voluntatives Element No access
        (3) Rechtsfolge No access
        cc) Zwischenfazit No access
  2. 1. 1. aa) Persönliche unbeschränkte Haftung nach § 176 HGB No access
        bb) Persönliche auf die Haftsumme beschränkte Außenhaftung nach § 171 Abs. 1 Hs. 1 HGB No access
        cc) Ausschluss der Haftung nach Einlagenleistung, § 171 Abs. 1 Hs. 2 HGB No access
        dd) Zwischenfazit No access
      2. (1) Elemente der Kapitalaufbringung bzw. -erhaltung No access
        (2) Insolvenzantragspflicht? No access
        (1) Möglichst risikofreie unternehmerische Beteiligung sowie Kapitalanlage No access
        (2) Mitwirkungsrechte No access
        (3) Vermögensrechte bzw. -pflichten No access
        (4) Zwischenfazit No access
    2. 1. (1) Teilweise keine persönliche unbeschränkte Haftung nach § 176 HGB i.V.m. § 124 Abs. 1 S. 2, § 149 Abs. 1 S. 2 KAGB No access
        (2) Persönliche auf die Haftsumme beschränkte Außenhaftung nach § 171 Abs. 1 Hs. 1 HGB i.V.m. § 124 Abs. 1 S. 2, § 149 Abs. 1 S. 2 KAGB No access
        (3) Ausschluss der Haftung nach § 171 Abs. 1 Hs. 2 HGB i.V.m. § 124 Abs. 1 S. 2, § 149 Abs. 1 S. 2 KAGB No access
        (4) Zwischenfazit No access
        bb) Mittelbare Beteiligung über einen Treuhandkommanditisten an geschlossener Publikums-Investment-KG, § 152 Abs. 1 S. 2 KAGB No access
      2. aa) Anwendbarkeit der Überlegungen zur Publikums-KG im Anwendungsbereich des KAGB No access
        (a) Elemente der Kapitalaufbringung bzw. -erhaltung No access
        (b) Insolvenzantragspflicht? No access
        (c) Zwischenfazit No access
        (a) Investmentrechtliche Differenzierungen No access
        (aa) Möglichst risikofreie unternehmerische Beteiligung und Kapitalanlage No access
        (bb) Mitwirkungsrechte No access
        (cc) Vermögensrechte bzw. -pflichten No access
        (dd) Zwischenfazit No access
        (a) Elemente der Kapitalaufbringung bzw. -erhaltung No access
        (b) Insolvenzantragspflicht? No access
        (a) Möglichst risikofreie unternehmerische Beteiligung und Kapitalanlage No access
        (b) Mitwirkungsrechte No access
        (c) Vermögensrechte bzw. -pflichten No access
        (d) Zwischenfazit No access
        dd) Zwischenfazit No access
    3. 1. a) Übertragbarkeit der Existenzvernichtungshaftung auf die KG No access
      2. aa) Allgemein No access
        (a) Eingriff No access
        (b) Zweckbindung des Gesellschaftsvermögens No access
        (aa) Möglichkeit der zumindest faktischen Beeinflussung des zweckgebundenen Vermögens No access
        (bb) Intern vertretbare Managementfehler No access
        (cc) Vorteilsziehung zulasten der Gläubiger No access
        (dd) Zwischenfazit No access
        (a) Kognitives Element No access
        (b) Voluntatives Element No access
        (3) Rechtsfolge No access
2. 1. 1. 1. Haftungsregime der Investmentanleger im Bereich des Investmentsondervermögens No access
    2. 1. aa) Elemente der Kapitalaufbringung bzw. -erhaltung No access
        bb) Insolvenzantragspflicht No access
      2. aa) Allgemeines – Investmentrechtliche Differenzierungen No access
        (1) Keine Mitverwaltungsrechte No access
        (2) Vermögensrechte bzw. -pflichten No access
      3. c) Zwischenfazit No access
  2. 1. 1. Übertragbarkeit der Existenzvernichtungshaftung auf das Investmentsondervermögen No access
    2. 1. aa) Eingriff No access
        bb) Zweckbindung des Gesellschaftsvermögens No access
        (1) Möglichkeit der zumindest faktischen Beeinflussung des zweckgebundenen Vermögens No access
        (2) Vorteilsziehung zulasten der Gläubiger No access
        (3) Zwischenfazit No access
      2. aa) Kognitives Element No access
        bb) Voluntatives Element No access
      3. c) Rechtsfolge No access
1. 1. 1. 1. Ausgangspunkt der Diskussion No access
    2. 1. a) Innenhaftung No access
      2. b) Außenhaftung No access
    3. 3. Kategorisierungsmöglichkeiten nach Röck No access
    4. 1. a) Gläubiger als Geschädigte No access
      2. aa) Anknüpfung an den „Missbrauch der Rechtsform“ No access
        bb) Berücksichtigung des Sanktionierungsgedankens der Existenzvernichtungshaftung No access
        cc) Sinn und Zweck des Innenhaftungsmodells aus Perspektive der Gläubigergesamtheit bzw. aus gesamtwirtschaftlicher Perspektive No access
        dd) Zumutbarkeit einer Verweisung auf eine „Haftungskanalisierung“ auch zulasten der Individualinteressen des einzelnen Gläubigers No access
        ee) Rechtsfähigkeit des Investmentvehikels No access
      3. (a) Systemkonformität zu Kapitalschutzvorschriften No access
        (b) Vorteile im Insolvenzfall No access
        (c) Zwischenfazit No access
        (2) Rechtliche Verankerung in § 826 BGB? No access
        (3) Zwischenfazit No access
        (1) Rechtfertigung der Sache nach No access
        (a) Keine Begründung über Analogie zu § 62 Abs. 2 S. 1 AktG, § 93 Abs. 5 S. 1 AktG, § 117 Abs. 5 S. 1 AktG, § 309 Abs. 4 S. 3 AktG No access
        (b) Verweis auf Erwägungen zum „Missbrauch der Rechtsform“ – Haftung analog § 126 HGB n.F. No access
        (c) Begründung über § 826 BGB No access
        cc) Zwischenfazit No access
  2. II. Beschränkte Haftung vs. unbeschränkte Haftung No access
  3. III. Primäre Haftung vs. subsidiäre Haftung No access
  4. IV. Verschuldenshaftung vs. verschuldensunabhängige Haftung No access
  5. V. Praktische Beweiserleichterungen No access
2. 1. I. Vorstellbarkeit der Durchgriffshaftung auf Anleger aufgrund existenzvernichtenden Eingriffs im Investmentrecht No access
  2. II. Ausgestaltung der Haftung aufgrund existenzvernichtenden Eingriffs im Investmentrecht No access
1. I. Kapitel 1. Grundlagen No access
2. II. Kapitel 2. Begründbarkeit eines Haftungsdurchgriffs in Abhängigkeit von der Organisationsform des Anlagevehikels No access
3. III. Kapitel 3. Handhabung der Haftung aufgrund existenzvernichtenden Eingriffs im Investmentrecht No access
Literaturverzeichnis No access Pages 441 - 488
Stichwortverzeichnis No access Pages 489 - 496