Die Beteiligung von Investoren an einem Management Buy-Out

Dr. Sebastian Berkefeld

doi:10.5771/9783845231600

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Bibliographic data

Copyright year: 2011
ISBN-Print: 978-3-8329-6345-3
ISBN-Online: 978-3-8452-3160-0
Publisher: Nomos, Baden-Baden
Series: Nomos Universitätsschriften - Recht
Volume: 727
Language: German
Pages: 266
Product type: Book Titles

Titelei/Inhaltsverzeichnis No access Pages 2 - 14
Abbildungsverzeichnis No access Pages 15 - 16
Abkürzungsverzeichnis No access Pages 17 - 18
Einführung No access Pages 19 - 22
1. Begriffsbestimmungen – Abgrenzung zu anderen Instituten des Unternehmenskaufs No access Pages 23 - 25
2. 1. 1. Asset Deal No access
    2. Share Deal No access
    3. 1. Asset Deal No access
      2. Share Deal No access
  2. 1. Aufteilung von Eigen- und Fremdkapital unter Berücksichtigung der gegenwärtigen Finanz- und Wirtschaftskrise No access
    2. Finanzierung durch Eigenkapital No access
    3. 1. Prüfung der Kreditwürdigkeit des MBO-Projekts No access
      2. Zeitlich befristete Senior-Darlehen No access
        Mezzanine-Kapital und Second-Lien-Kredite zur Lückenfüllung No access
      3. Bestimmung des Darlehensnehmers No access
      4. Besicherung No access
3. 1. 1. Arten von Investoren – Private Equity-Fonds als typischer Investor im Rahmen eines MBO No access
    2. Gründe der Investoren für die Beteiligung an einem MBO No access
    3. Bedeutung von Investoren für Erfolgschancen eines MBO No access
  2. 1. Überblick zu Stadien eines MBO No access
    2. Zusammenschluss der Parteien durch Gründung einer NewCo No access
    3. 1. Verteilung des Stammkapitals bei „kleinen“ MBOs No access
        Verteilung des Stammkapitals bei „großen“ MBOs No access
      2. Leitung der Kaufvertragsverhandlungen für die NewCo No access
        Wissensstand des Investors während der Vertragsverhandlungen No access
        Geschäftsführung der NewCo No access
        Gesellschafterversammlung und Beirat der NewCo No access
1. 1. Haftung bei Asset Deal No access Pages 67 - 70
  2. Haftung bei Share Deal No access Pages 70 - 73
  3. 1. Bewertung einzelner Vermögensgegenstände, insbesondere stiller Reserven No access
    2. Konkrete Geschäftschancen der Gesellschaft No access
    3. Geheimhaltung des Entscheidungswerts No access
  4. 1. Informationsbeschaffungspflicht des Managements beim MBO No access
    2. Schuldhafte Verletzung der Informationsbeschaffungspflicht No access
    3. Praktische Relevanz der Informationsbeschaffungspflicht No access
  5. Zwischenergebnis No access Pages 78 - 79
2. 1. 1. Keine gesetzliche Regelung vorvertraglicher Aufklärungspflichten des Käufers No access
    2. 1. Wahrheits- und Informationspflicht bei Nachfrage No access
      2. Offenbarungspflicht bei der Vereitelung des Vertragszwecks bzw. der Vertragsdurchführung No access
      3. Offenbarungspflichten bei wirtschaftlichem oder intellektuellem Übergewicht einer Partei No access
      4. Verallgemeinerungsfähige Elemente des Insiderhandelsverbots No access
        Zivilrechtliche Ausformung der insiderbedingten Aufklärungspflicht No access
    3. 1. Vorliegen einer Insiderinformation entsprechend § 13 Abs. 1 WpHG No access
      2. Verwendung der Insiderinformation entsprechend § 14 Abs. 1 WpHG No access
  2. 1. 1. Wirtschaftliches Eigeninteresse des Investors? No access
      2. Inanspruchnahme besonderen persönlichen Vertrauens No access
    2. Deliktsrechtliche Haftungstatbestände, §§ 823 Abs. 2, 826 BGB No access
  3. 1. Rechtsfolge: Ersatz des Differenzschadens zwischen dem tatsächlichen und dem hypothetischen Kaufpreis No access
    2. 1. Beweislast für das Bestehen der Aufklärungspflicht des Investors und ihrer Verletzung No access
      2. Beweislast für den Schaden der Altgesellschafter No access
  4. Reichweite der Aufklärungspflicht No access Pages 116 - 119
3. Ergebnis No access Pages 119 - 120
1. 1. 1. Bilanzielle Betrachtungsweise No access
    2. Liquiditätsorientierte Betrachtungsweise No access
    3. Richtungswechsel durch das MoMiG No access
  2. 1. Uneinigkeit in Rechtsprechung und Literatur No access
    2. 1. Beeinträchtigung des Gesellschaftsvermögens durch Sicherheitenbestellung No access
      2. Konsequente Trennung der Tatbestandsmerkmale „Auszahlung“ und „Unterbilanz“ im Rahmen des § 30 Abs. 1 GmbHG No access
      3. Forderung des Gesetzgebers nach einer zeitpunktbezogenen Betrachtungsweise No access
      4. Schutz der Gläubigerinteressen – gleiches Schutzniveau wie bei Darlehensgewährung an Gesellschafter No access
      5. Rechtssicherheit für die Finanzierungsparteien No access
  3. 1. Wahrscheinlichkeit der Inanspruchnahme aus den Sicherheiten No access
    2. Bestehen eines vollwertigen und durchsetzbaren Rückgriffsanspruchs gegen die NewCo? No access
  4. 1. Investor als herrschendes Unternehmen i.S. §§ 17, 15 AktG No access
    2. Veranlassung der Sicherheitenbestellung zugunsten der NewCo aus dem Vermögen der Zielgesellschaft No access
  5. 1. Inhalt und Umfang des Erstattungsanspruchs No access
    2. Unwirksamkeit der Sicherheitenbestellung gegenüber den Banken? No access
  6. Ergebnis No access Pages 160 - 161
2. 1. 1. Insolvenzverursachender kompensationsloser Eingriff in das Gesellschaftsvermögen No access
    2. 1. Standpunkt des Bundesgerichtshofs No access
      2. Abweichende Ansicht in der Literatur No access
      3. Stellungnahme No access
    3. Rechtsfolge: Schadensersatz gegenüber der Gesellschaft No access
  2. 1. 1. Entzug von Gesellschaftsvermögen durch die Sicherheitenbestellung No access
      2. Missbräuchlichkeit des Eingriffs No access
      3. Insolvenz der Gesellschaft und deren Zurechenbarkeit No access
    2. Haftung des Investors als mittelbarer Gesellschafter No access
    3. 1. Äußere Grenzen der Sorgfaltswidrigkeit No access
      2. Sorgfaltswidrigkeit bei erheblicher, aber nicht überwiegender Insolvenzgefahr? No access
    4. Schaden und Beweislast No access
  3. Ergebnis No access Pages 184 - 184
3. 1. Gesellschaftsrechtliche Durchgriffshaftung wegen materieller Unterkapitalisierung? No access Pages 184 - 188
  2. Keine Schadensersatzhaftung aus § 826 BGB wegen Unterkapitalisierung beim MBO No access Pages 188 - 189
4. Abschließende Bewertung des Haftungsrisikos wegen der Finanzierungsstruktur eines MBO No access Pages 189 - 190
1. 1. Vertraglicher Haftungsausschluss No access Pages 191 - 193
  2. Incentivierung des Managements durch die Veräußerer No access Pages 193 - 194
  3. 1. Ausgestaltung des Earn Out No access
    2. Probleme von Earn Out-Klauseln No access
    3. Eignung von Earn Out-Regelungen beim MBO? No access
  4. Zwischenergebnis No access Pages 199 - 199
2. 1. Strukturierung des MBO als Asset Deal No access Pages 199 - 201
  2. Abschluss eines Beherrschungs- oder Gewinnabführungsvertrags No access Pages 201 - 204
  3. 1. 1. Beurteilung des Upstream Merger No access
      2. Beurteilung des Downstream Merger No access
    2. 1. Übernahme der Kreditverbindlichkeiten durch die Zielgesellschaft – Debt-Push-Down No access
      2. Veräußerung des Sicherungsguts an die NewCo – interner Asset Deal (Kombinationsmodell) No access
  4. Aufnahme von Limitation Language in die Finanzierungsverträge No access Pages 211 - 213
  5. Zwischenergebnis No access Pages 213 - 214
3. 1. These: Vermeidung beider Haftungsrisiken durch Erhöhung der Mezzanine- bzw. der Eigenkapitalquote an der Transaktion No access Pages 214 - 217
  2. 1. Mezzanine-Finanzierungen bei „kleinen“ MBOs No access
    2. 1. Genussrechte – Genussscheine No access
      2. Wandel- und Optionsanleihen No access
  3. 1. 1. Finanzierungskosten bei „kleinen“ MBOs No access
      2. Finanzierungskosten bei „großen“ MBOs No access
      3. Vergleich zu einer Erhöhung der Eigenkapitalquote No access
    2. 1. Postulat größtmöglicher Fremdfinanzierung gemäß der Leverage-Theorie? No access
      2. Einfluss von Steuern und Insolvenzkosten auf die Kapitalstruktur – Trade-off-Theorie No access
      3. Stellungnahme – keine durchgreifenden kapitaltheoretischen Einwände gegen Mezzanine- oder Eigenkapitalfinanzierungen bei riskanten MBOs No access
  4. Abschließende Würdigung – Leitlinien eines sinnvollen Mezzanine- und Eigenkapitaleinsatzes bei riskanten MBOs No access Pages 234 - 236
Wesentliche Ergebnisse der Arbeit No access Pages 237 - 240
Literaturverzeichnis No access Pages 241 - 266