Internalisierung der Auftragsausführung im Wertpapierhandel

RAin Dr. Sibylle Mutschler

doi:10.5771/9783845202204

, um zu prüfen, ob Sie einen Vollzugriff auf diese Publikation haben.

Monographie Kein Zugriff

Internalisierung der Auftragsausführung im Wertpapierhandel

Eine rechtliche und ökonomische Betrachtung unter besonderer Berücksichtigung der Richtlinie 2004/39/EG des Europäischen Parlaments und des Rates vom 21. April 2004 über Märkte für Fiananzinstrumente

Autor:innen:
Reihe:: Nomos Universitätsschriften - Recht, Band 517
Verlag:: 2007

Zusammenfassung

MiFID, die Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente vom April 2004 (2004/39/EG) wird das Gesicht der europäischen Finanzmärkte verändern. Das Buch untersucht im Detail die gänzlich neuen Regelungen zur Internalisierung (inkl. der Durchführungsmaßnahmen in der Version vom Februar 2006. Das Buch betrachtet neben rechtlichen und wirtschaftswissenschaftlichen Fragen auch die politischen Vorgaben. Es bietet aufgrund seines interdisziplinären Ansatzes wertvolle Hinweise zum Verständnis und zur Interpretation der neuen Regelungen. Das Werk ist für Wissenschaft wie Praxis relevant, d. h. für alle, die an der Internalisierung der Auftragsausführung nach MiFID interessiert sind.

Publikation durchsuchen

Bibliographische Angaben

Copyrightjahr: 2007
ISBN-Print: 978-3-8329-2598-7
ISBN-Online: 978-3-8452-0220-4
Verlag: Nomos, Baden-Baden
Reihe: Nomos Universitätsschriften - Recht
Band: 517
Sprache: Deutsch
Seiten: 321
Produkttyp: Monographie

Inhaltsverzeichnis

KapitelSeiten

Titelei/Inhaltsverzeichnis Kein Zugriff Seiten 2 - 16
Abbildungsverzeichnis Kein Zugriff Seiten 17 - 18
Abkürzungsverzeichnis Kein Zugriff Seiten 19 - 20
Einleitung Internalisierung – die Problemstellung Kein Zugriff Seiten 21 - 29
1. Ziel des Kapitels Kein Zugriff Seiten 30 - 31
2. 1. 1. Internalisierung externer Effekte Kein Zugriff
    2. Internalisierung von Transaktionen durch Unternehmen Kein Zugriff
  2. 1. Internalisierung, Preferencing, Payment for Orderflow Kein Zugriff
    2. 1. NASDAQ Deutschland - BestEx Kein Zugriff
      2. Xetra Best Kein Zugriff
    3. 1. db maxblue PIP-Service Kein Zugriff
      2. Inhouse-Crossing oder Inhouse-Matching Kein Zugriff
    4. Institutionelle Aufträge; Block Trades Kein Zugriff
    5. Internalisierung und alternative Handelssysteme Kein Zugriff
  3. 1. Beschreibung des Marktes, in dem internalisiert wird Kein Zugriff
    2. Internalisierung in den einzelnen Phasen des Wertpapierhandels Kein Zugriff
    3. Internalisierung in bilateralen Handelssystemen Kein Zugriff
    4. 1. Endogene und exogene Preisbildung Kein Zugriff
      2. Crossing- und Matching-Systeme Kein Zugriff
    5. Marktmodelle: quote- und ordergetriebene Märkte Kein Zugriff
3. Abschließende Bemerkung zum Begriff der Internalisierung in dieser Arbeit Kein Zugriff Seiten 62 - 62
1. Ziel des Kapitels Kein Zugriff Seiten 63 - 63
2. 1. Marktmikrostrukturtheorie Kein Zugriff Seiten 63 - 65
  2. Neue Institutionenökonomik und Prinzipal-Agenten-Theorie Kein Zugriff Seiten 65 - 67
  3. 1. Gegenstand der Netzwerkökonomie Kein Zugriff
    2. Anwendung auf Internalisierer und andere Handelssysteme Kein Zugriff
1. Ziel des Kapitels Kein Zugriff Seiten 70 - 70
2. 1. Marktstruktur und Rahmenbedingungen Kein Zugriff Seiten 70 - 71
  2. Beteiligung von Marktteilnehmern an der ökonomischen Debatte Kein Zugriff Seiten 71 - 72
3. 1. 1. Kritische Bewertung, v.a. durch Börsen Kein Zugriff
    2. Positive Bewertung im Markt Kein Zugriff
  2. 1. 1. Märkte oder Auftragsvolumen Kein Zugriff
        Enges und weites Marktverständnis Kein Zugriff
        Fragmentierung als Abwesenheit von Transparenz Kein Zugriff
        Zeitliche Fragmentierung Kein Zugriff
      2. Faktoren für eine Konsolidierung Kein Zugriff
        Faktoren für eine Fragmentierung Kein Zugriff
      3. Monopolistische Struktur Kein Zugriff
        Wettbewerblich geprägte Struktur Kein Zugriff
      4. Internalisierung und Fragmentierung Kein Zugriff
      5. Fragmentierung, Internalisierung und Liquidität Kein Zugriff
    2. 1. Größere Geld-Brief-Spanne und Volatilität Kein Zugriff
        Kleinere Geld-Brief-Spanne Kein Zugriff
        Kein Einfluss auf Geld-Brief-Spanne Kein Zugriff
        Ergebnis Kein Zugriff
      2. Beschreibung des Problems Kein Zugriff
        Argumentation bei Anhörungen des US Senate Banking Committee Kein Zugriff
        Ökonomische Untersuchungen Kein Zugriff
        Ergebnis Kein Zugriff
      3. Trittbrettfahren als allgemeines Problem im Wertpapierhandel Kein Zugriff
        Ausgangssituation Kein Zugriff
        Beschränkungen für Privatanleger Kein Zugriff
        Ergebnis Kein Zugriff
    3. 1. Typen der Markteilnehmer und Informiertheit Kein Zugriff
        Übertragung auf Internalisierung Kein Zugriff
      2. US-Märkte Kein Zugriff
        Australische Märkte Kein Zugriff
        Crossing-Network Trading: London Stock Exchange Kein Zugriff
        Xetra-Best Kein Zugriff
      3. Ergebnis Kein Zugriff
    4. 1. Internalisierung als Prinzipal-Agenten-Konstellation Kein Zugriff
      2. Best Execution, Interessenkonflikte und der Internalisierung verwandte Praktiken Kein Zugriff
      3. Internalisierung und kollusive Praktiken Kein Zugriff
      4. Ergebnis Kein Zugriff
    5. Zusammenfassung Kein Zugriff
4. 1. Empfehlungen, nicht nur im Hinblick auf Internalisierung Kein Zugriff Seiten 116 - 118
  2. Generelle Lösungen für vielfältige Probleme Kein Zugriff Seiten 118 - 118
  3. Wechselwirkungen gesetzgeberischer Maßnahmen Kein Zugriff Seiten 118 - 119
  4. Notwendigkeit der Folgenabschätzung und Grenzen gesetzgeberischen Handelns Kein Zugriff Seiten 119 - 123
5. 1. Forderungen an den Gesetzgeber Kein Zugriff Seiten 123 - 125
  2. Vorteile von Transparenz Kein Zugriff Seiten 125 - 126
  3. 1. Nachteile von Transparenz Kein Zugriff
    2. Wechselwirkungen zwischen Transparenz und Liquidität Kein Zugriff
    3. Vorhandelstransparenz und Preisbildung Kein Zugriff
    4. Flucht in weniger transparente Märkte Kein Zugriff
    5. Weitere Voraussetzungen für die Wirksamkeit von Transparenz Kein Zugriff
6. Best Execution – bestmögliche Ausführung und Interessenkonflikte Kein Zugriff Seiten 129 - 131
7. Aufgabenverteilung zwischen Gesetzgeber und Marktteilnehmern Kein Zugriff Seiten 131 - 131
1. 1. Entwicklung eines eigenständigen Finanzmarkrechts Kein Zugriff Seiten 132 - 133
  2. Wandel der gesetzgeberischen Ziele und Mangel an Konzepten Kein Zugriff Seiten 133 - 137
  3. 1. Ziele des Finanzmarktrahmenplans Kein Zugriff
    2. Prozedurale Änderungen und angestrebte Beschleunigung durch den Lamfalussy-Prozess Kein Zugriff
    3. 1. Arbeitsbelastung der Institutionen Kein Zugriff
      2. Einflussnahme von Marktteilnehmern Kein Zugriff
2. 1. Eckdaten der Entstehung von MiFID Kein Zugriff Seiten 150 - 151
  2. 1. FESCO-Bericht zur Regelung von alternativen Handelssystemen (2000) Kein Zugriff
    2. CESR-Standards zu alternativen Handelssystemen vom Juli 2002 Kein Zugriff
  3. 1. Gelegentliche und systematische Internalisierung Kein Zugriff
    2. Kritik der Merkmale Kein Zugriff
  4. 1. Internalisierung: kein Rechtsbegriff Kein Zugriff
    2. Regelung der Internalisierung Kein Zugriff
    3. Sprachenproblem Kein Zugriff
  5. 1. 1. Fortdauernder Mangel an begrifflicher Klarheit Kein Zugriff
      2. Positionen in der Internalisierungsdebatte Kein Zugriff
      3. Gründe für die zugespitzte Auseinandersetzung Kein Zugriff
    2. Erste Position des Europäischen Parlaments Kein Zugriff
    3. Fassung des Rats der Europäischen Gemeinschaften Kein Zugriff
  6. Gemeinsame Position des Rates vom 8. Dezember 2003 Kein Zugriff Seiten 166 - 167
  7. Zweite Position des Europäischen Parlaments Kein Zugriff Seiten 167 - 168
3. 1. Wertpapierfirma Kein Zugriff Seiten 168 - 170
  2. Ausführung von Aufträgen Kein Zugriff Seiten 170 - 170
  3. 1. 1. „Handeln“ Kein Zugriff
      2. Unter Einsatz eigenen Kapitals Kein Zugriff
  4. 1. Geregelter Markt und multilaterales Handelssystem Kein Zugriff
    2. Keine Ausführung im Haus des Internalisierers Kein Zugriff
  5. 1. 1. Abgrenzung zum gelegentlichen Internalisierer Kein Zugriff
      2. Abgrenzung zum Over-the-Counter-Handel Kein Zugriff
      3. Keine zusätzlichen Anforderungen an systematische Internalisierer Kein Zugriff
    2. 1. Unterschiede zwischen Kommission und CESR Kein Zugriff
      2. Qualitative und quantitative Merkmale Kein Zugriff
      3. Für und Wider von quantitativen Merkmalen Kein Zugriff
    3. 1. Art. 6 des Entwurfs der Durchführungsmaßnahmen Kein Zugriff
      2. Art. 20 des Verordnungsentwurfs Kein Zugriff
    4. 1. Geschäftsmodell in Art. 6 Abs. 1(a) des Entwurfs der Durchführungsmaßnahme als unklares Kriterium Kein Zugriff
        Keine Übernahme dieses Kriteriums in Art. 20 Abs. 1(a) des Verordnungsentwurfs Kein Zugriff
        Wesentliche wirtschaftliche Rolle im Entwurf der Durchführungsmaßnahme Kein Zugriff
        Wesentliche wirtschaftliche Rolle in Art. 20 Abs. 1(a) des Verordnungsentwurfs Kein Zugriff
      2. Ausführung in Übereinstimmung mit nichtdiskretionären Regeln und Verfahren Kein Zugriff
      3. Ausführung durch Personal oder durch ein automatisiertes technisches System Kein Zugriff
      4. Verfügbarkeit auf regelmäßiger und kontinuierlicher Basis Kein Zugriff
      5. Historie und Wirksamkeit dieses Absatzes Kein Zugriff
        Allgemeine Charakteristika von OTC-Märkten Kein Zugriff
        OTC-Märkte in der Richtlinie Kein Zugriff
        Transaktionen ad hoc und unregelmäßig Kein Zugriff
        Zwischen Parteien auf Ebene des Großhandels Kein Zugriff
        Die Rolle der „Standardmarktgröße“ bei Geschäftsbeziehungen Kein Zugriff
        Wegfall des Begriffs in Art. 20 Abs. 3(a) des Verordnungsentwurfs Kein Zugriff
        Ausführung der Transaktionen außerhalb der Systeme Kein Zugriff
      6. Beendigung der Tätigkeit des systematischen Internalisierers Kein Zugriff
      7. Listen über systematische Internalisierer in Art. 20 Abs. 4 des Verordnungsentwurfs Kein Zugriff
  6. Systematischer Internalisierer und Market Maker Kein Zugriff Seiten 208 - 209
1. „Transparenz“ in der Begründung und in den Regelungszielen der MiFID Kein Zugriff Seiten 210 - 212
2. Systematik der Transparenzvorschriften Kein Zugriff Seiten 212 - 214
3. 1. Regelungsinhalt des Art. 27 – Grundprinzipien Kein Zugriff Seiten 214 - 215
  2. 1. Erfasste Marktmodelle Kein Zugriff
    2. 1. Referenzpreissysteme Kein Zugriff
      2. Systeme zur Formalisierung gehandelter Geschäfte – Art. 17 und 18 des Verordnungsentwurfs Kein Zugriff
    3. Ausnahmen für Geschäfte mit großem Volumen Kein Zugriff
4. 1. Quotierungspflicht – Gesetzeshistorie Kein Zugriff Seiten 221 - 222
  2. Vorbild in US-amerikanischer Gesetzgebung Kein Zugriff Seiten 222 - 224
  3. 1. Ausschließlich systematisch internalisierende Wertpapierfirmen Kein Zugriff
    2. 1. Aktien Kein Zugriff
      2. Zulassung zum Handel am geregeltem Markt Kein Zugriff
      3. Drei Optionen Kein Zugriff
        Umfang des liquiden Marktes Kein Zugriff
        Grund für die Wahl der Kriterien Kein Zugriff
        Einwände gegen diese Kriterien Kein Zugriff
        Entscheidung für eine Option in Art. 21 des Verordnungsentwurfs Kein Zugriff
        Verfahren der Berechnung der Liquidität Kein Zugriff
        Kleinere Änderungen in Art. 32 und Art. 8 des Verordnungsentwurfs Kein Zugriff
      4. Regelung im Entwurf der Durchführungsmaßnahme Kein Zugriff
        Regelung in Art. 22 des Verordnungsentwurfs Kein Zugriff
  4. 1. Größe der Kursofferten Kein Zugriff
    2. Kursofferte zu vorherrschenden Marktbedingungen Kein Zugriff
    3. 1. Diskriminierungsverbot Kein Zugriff
      2. Objektive Kriterien in der Geschäftspolitik Kein Zugriff
  5. 1. 1. Regelung im Entwurf der Durchführungsmaßnahme Kein Zugriff
    2. Regelung in Art. 28 Abs. 2 des Verordnungsentwurfs Kein Zugriff
    3. Ort der Veröffentlichung und Zugänglichkeit Kein Zugriff
5. 1. Ausführung zur Kursofferte Kein Zugriff Seiten 249 - 249
  2. Preisverbesserung Kein Zugriff Seiten 249 - 252
  3. Beschränkung der Ausführungspflicht Kein Zugriff Seiten 252 - 253
  4. 1. Regelung in Art. 22 Abs. 2 der Richtlinie Kein Zugriff
    2. Parallelen zu Rule 604 der Regulation NMS (2005) Kein Zugriff
6. Überwachung durch Behörden Kein Zugriff Seiten 256 - 257
7. 1. 1. Details des Entwurfs der Durchführungsmaßnahme Kein Zugriff
    2. Veröffentlichung in Art. 26 des Verordnungsentwurfs Kein Zugriff
  2. 1. Verzögerte Veröffentlichung im Entwurf der Durchführungsmaßnahme Kein Zugriff
    2. Art. 2 Nr. 10 und Art. 5 des Verordnungsentwurfs: kaum Änderungen Kein Zugriff
    3. Parteien des Geschäfts Kein Zugriff
    4. Größe des Geschäfts und erlaubte Verzögerung Kein Zugriff
8. Technische Aspekte der Transparenzvorschriften Kein Zugriff Seiten 265 - 266
1. Umfassende Regelung der Auftragsausführung in der Richtlinie Kein Zugriff Seiten 267 - 269
2. 1. Generalklausel des Art. 19 Abs. 1 Kein Zugriff Seiten 269 - 270
  2. Inhaltliche Anforderungen an Informationen und Informationspflichten Kein Zugriff Seiten 270 - 272
  3. Allgemeine Anforderungen an Informationen, auch Marketing-Mitteilungen Kein Zugriff Seiten 272 - 272
  4. Zum Verhältnis von Interessenkonflikten nach Art. 18 und Best Execution nach Art. 21 und 19 Abs. 1 Kein Zugriff Seiten 272 - 275
  5. Kurzer Überblick zu Art. 13 Abs. 3 und Art. 18 Kein Zugriff Seiten 275 - 276
  6. 1. Anwendung des Art. 21 auf Wertpapierfirmen Kein Zugriff
    2. 1. Best Execution als Prozess Kein Zugriff
      2. Order Execution Policy Kein Zugriff
      3. Auswahl der Handelsplätze Kein Zugriff
      4. Monitoring Kein Zugriff
      5. Mitwirkung des Kunden an der Best Execution Kein Zugriff
  7. 1. Keine Definition durch die Richtlinie Kein Zugriff
    2. Priorität von Kurs und Kosten bei Kleinanlegern Kein Zugriff
    3. Keine Notwendigkeit zur Definition Kein Zugriff
  8. Ergänzende Regelung zur Best Execution: Anreize monetärer und nicht-monetärer Art durch Dritte Kein Zugriff Seiten 294 - 295
3. Überblick über die Vorschriften zur Bearbeitung von Kundenaufträgen Kein Zugriff Seiten 295 - 296
Zusammenfassung und Ausblick Kein Zugriff Seiten 297 - 302
Literaturverzeichnis Kein Zugriff Seiten 303 - 312
Materialverzeichnis Kein Zugriff Seiten 313 - 321

Internalisierung der Auftragsausführung im Wertpapierhandel

Zusammenfassung

Publikation durchsuchen

Bibliographische Angaben

Inhaltsverzeichnis

Ähnliche Veröffentlichungen