High-Yield-Anleihen

Dr. Stefan A. Heitmann

doi:10.5771/9783845205144

, um zu prüfen, ob Sie einen Vollzugriff auf diese Publikation haben.

Monographie Kein Zugriff

High-Yield-Anleihen

Eine Untersuchung der Rechtsfragen von High-Yield-Anleihen (Junk Bonds) deutscher Unternehmensemittenten

Autor:innen:
Reihe:: Bank- und kapitalmarktrechtliche Schriften des Instituts für Bankrecht Köln, Band 31
Verlag:: 2007

Zusammenfassung

High-Yield-Anleihen etablieren sich als Alternative zur klassischen Kreditfinanzierung zunehmend auch in Deutschland. Die durch Basel II bewirkten Veränderungen in der Kreditvergabepraxis der Banken und das Streben gerade bonitätsschwacher Emittenten nach größerer Bankenunabhängigkeit machen alternative Finanzierungsformen und damit auch Hochzinsanleihen für Unternehmen attraktiv. Die mit diesem Finanzierungsinstrument verbundenen rechtlichen Zweifelsfragen sind bislang nicht umfassend aufgearbeitet worden. Die Untersuchung stößt in diese Lücke und untersucht rechtliche Zweifelsfragen dieses Finanzierungsinstruments aus der Perspektive emittierender Aktiengesellschaften und GmbHs. Hierbei konzentriert sich der Autor auf die in den Anleihebedingungen typischerweise vereinbarten Verhaltensauflagen (covenants) und zeigt Parallelen und Gegensätze zu vergleichbaren covenants aus der internationalen Kreditfinanzierungspraxis auf.

Methodisch stützt sich die Analyse auf die Auswertung verschiedener Anleihebedingungen deutscher Unternehmen, die in jüngerer Vergangenheit High-Yield-Emissionen platziert haben. Eine Vielzahl von Praktikerinterviews unterstreicht die Praxisnähe der Untersuchung zusätzlich.

Publikation durchsuchen

Bibliographische Angaben

Copyrightjahr: 2007
ISBN-Print: 978-3-8329-3079-0
ISBN-Online: 978-3-8452-0514-4
Verlag: Nomos, Baden-Baden
Reihe: Bank- und kapitalmarktrechtliche Schriften des Instituts für Bankrecht Köln
Band: 31
Sprache: Deutsch
Seiten: 355
Produkttyp: Monographie

Inhaltsverzeichnis

KapitelSeiten

Titelei/Inhaltsverzeichnis Kein Zugriff Seiten 2 - 18
Abkürzungsverzeichnis Kein Zugriff Seiten 19 - 24
1. Gegenstand und Ziel der Untersuchung Kein Zugriff Seiten 25 - 28
2. Gang der Untersuchung Kein Zugriff Seiten 28 - 29
1. 1. Der Begriff der Anleihe Kein Zugriff Seiten 30 - 37
  2. Der Begriffszusatz High Yield Kein Zugriff Seiten 37 - 38
  3. Rechtfertigung des Zusatzes European High Yield Kein Zugriff Seiten 38 - 39
  4. Der Terminus Junk Bonds Kein Zugriff Seiten 39 - 40
2. Abgrenzung vom (Konsortial-)Kreditvertrag Kein Zugriff Seiten 40 - 43
3. Zwischenfazit Kein Zugriff Seiten 43 - 44
1. 1. In den USA Kein Zugriff Seiten 45 - 48
  2. In Europa und Deutschland Kein Zugriff Seiten 48 - 52
2. 1. Refinanzierungen Kein Zugriff Seiten 52 - 53
  2. Fremdfinanzierte Unternehmenskäufe Kein Zugriff Seiten 53 - 55
  3. Risiko-/Wachstumsfinanzierung Kein Zugriff Seiten 55 - 56
3. 1. Fallen Angels Kein Zugriff Seiten 56 - 57
  2. Sonstige Großunternehmen Kein Zugriff Seiten 57 - 58
  3. Finanzierungsalternative auch für den Mittelstand Kein Zugriff Seiten 58 - 59
4. Typische Investoren in High Yield Bonds Kein Zugriff Seiten 59 - 60
1. 1. Form der Beteiligung der Banken Kein Zugriff Seiten 61 - 62
  2. 1. Grundsatz: Registrierungserfordernis Kein Zugriff
    2. Ausnahmetatbestände von der Registrierungspflicht für Erst- und Weiterveräußerung Kein Zugriff
    3. A/B Exchange Offer Kein Zugriff
    4. Stellungnahme zu den Emissionskonzepten Kein Zugriff
  3. Börsenzulassung und Abwicklung der Emission Kein Zugriff Seiten 69 - 71
2. Dokumentation Kein Zugriff Seiten 71 - 73
3. Zeitlicher Ablauf einer High-Yield-Emission Kein Zugriff Seiten 73 - 75
1. 1. Kompetenz des Vorstands Kein Zugriff Seiten 76 - 76
  2. Stellungnahme zum Mitwirkungserfordernis des Aufsichtsrats Kein Zugriff Seiten 76 - 79
  3. Stellungnahme zur Notwendigkeit der Mitwirkung der Hauptversammlung Kein Zugriff Seiten 79 - 84
2. Kompetenzen bei der GmbH Kein Zugriff Seiten 84 - 86
3. Zwischenfazit Kein Zugriff Seiten 86 - 87
1. 1. 1. Grundsatz der Parteiautonomie Kein Zugriff
    2. 1. Verpflichtungen aus der Handelbarkeit der Wertpapiere Kein Zugriff
      2. Sonstige Grenzen der freien Rechtswahl Kein Zugriff
  2. Gerichtsstandsvereinbarung Kein Zugriff Seiten 93 - 95
2. 1. Strukturelle Nachrangigkeit bei europäischen High-Yield-Emissionen Kein Zugriff Seiten 95 - 99
  2. Vertragliche Nachrangigkeit bei US-Emissionen Kein Zugriff Seiten 99 - 101
  3. »Doppellösung« aus struktureller und vertraglicher Nachrangigkeit Kein Zugriff Seiten 101 - 102
  4. Stellungnahme zur Annäherung des europäischen an das amerikanische Konzept Kein Zugriff Seiten 102 - 105
3. 1. 1. Ordentliche Kündigungsrechte Kein Zugriff
    2. Außerordentliche Kündigungsrechte Kein Zugriff
  2. 1. Zahlungsverzug Kein Zugriff
    2. Verletzung von Nebenabreden (covenants) Kein Zugriff
    3. Insolvenz oder Krise Kein Zugriff
    4. Drittverzug Kein Zugriff
    5. Verzug von Zahlungsaufforderungen aus rechtskräftigen Urteilen Kein Zugriff
  3. Ausübung der Kündigungsrechte Kein Zugriff Seiten 113 - 114
4. 1. Bestimmung des Begriffs covenants Kein Zugriff Seiten 114 - 116
  2. 1. Der Katalog typischer covenants in High-Yield-Emissionen Kein Zugriff
    2. 1. Bedeutung des Konzepts freigestellter und nicht freigestellter Tochtergesellschaften Kein Zugriff
      2. Das Kontrollsystem: incurrence vs. maintenance covenants Kein Zugriff
      3. Financial covenants in Kreditverträgen Kein Zugriff
  3. 1. Ökonomischer Ansatz für die Funktionsanalyse der covenants Kein Zugriff
    2. Weitere Funktionen der covenants und Stellungnahme zur Notwendigkeit eines differenzierten Funktionenbildes Kein Zugriff
    3. Zwischenergebnis Kein Zugriff
  4. 1. Ausgangslage Kein Zugriff
    2. Systematisierungsansätze und Stellungnahme Kein Zugriff
    3. 1. Sinn und Zweck einer Systematisierung von covenants Kein Zugriff
      2. Eigener Systematisierungsansatz Kein Zugriff
  5. 1. Stellungnahme zur Qualifizierung der covenants als Obliegenheiten Kein Zugriff
    2. Stellungnahme zur Qualifizierung der covenants als Nebenleistungspflicht Kein Zugriff
    3. Qualifizierung als (einfache) Nebenpflichten und Zwischenfazit Kein Zugriff
1. 1. Inhalt und Funktion der Garantiebestellung Kein Zugriff Seiten 148 - 150
  2. 1. 1. Wirksamkeit der Sicherheitenbestellung im Verhältnis Tochter-GmbH zu Dritten Kein Zugriff
      2. Garantiebestellung als Auszahlung Kein Zugriff
        Bisheriger Meinungsstand Kein Zugriff
        Stellungnahme zu Auswirkungen der neueren BGH-Rechtsprechung und anstehender GmbH-Novelle Kein Zugriff
        Überwindung der Kapitalbindung durch Unternehmensvertrag Kein Zugriff
      3. Alternative Sicherheiten Kein Zugriff
      4. Zwischenergebnis Kein Zugriff
    2. 1. Tatbestandliche Erfassung der Garantiebestellung Kein Zugriff
      2. Rechtsfolgen im Verhältnis zwischen Sicherungsgeber und Aktionären Kein Zugriff
        Rechtsfolgen im Verhältnis zwischen Sicherungsgeber und Dritten Kein Zugriff
      3. Zwischenergebnis Kein Zugriff
2. 1. Inhalt und Funktion der Klausel Kein Zugriff Seiten 173 - 175
  2. 1. 1. Meinungsspektrum Kein Zugriff
        Kompetenzverteilung als zwingende Schranke der Vertretungsmacht Kein Zugriff
        Nichtigkeit gem. § 134 BGB Kein Zugriff
        Schwebende Unwirksamkeit nach §§ 177 ff. BGB Kein Zugriff
        Alternatives Vertragsmodell Kein Zugriff
        Zwischenergebnis Kein Zugriff
      2. Rechtslage bei der GmbH Kein Zugriff
    2. 1. Rechtslage bei der AG Kein Zugriff
      2. Rechtslage bei der GmbH Kein Zugriff
    3. 1. AG als Emittentin Kein Zugriff
        GmbH als Emittentin Kein Zugriff
      2. Tochtergesellschaft ist GmbH Kein Zugriff
        Tochtergesellschaft ist AG Kein Zugriff
    4. 1. Zulässiger Inhalt der Vereinbarungen Kein Zugriff
      2. Verpflichtung der Gesellschaft und Abgrenzung zur Stimmbindung Kein Zugriff
        Abschlusskompetenz und materielle Voraussetzungen Kein Zugriff
      3. Zwischenergebnis Kein Zugriff
  3. Zwischenfazit Kein Zugriff Seiten 204 - 204
3. 1. Inhalt und Funktion der Klausel Kein Zugriff Seiten 204 - 206
  2. 1. Ebene der Emittentin Kein Zugriff
    2. Ebene der Tochtergesellschaften Kein Zugriff
4. 1. Inhalt, Funktion und Zulässigkeit der Bestimmung Kein Zugriff Seiten 208 - 211
  2. Abgrenzung zur Beschränkung hinsichtlich der Abgabe von Garantien durch nicht freigestellte Tochtergesellschaften Kein Zugriff Seiten 211 - 212
  3. Abgrenzung zur Pari-Passu-Klausel Kein Zugriff Seiten 212 - 213
5. 1. Inhalt und Funktion der Klausel Kein Zugriff Seiten 213 - 214
  2. 1. 1. Tochtergesellschaft ist AG Kein Zugriff
      2. Tochtergesellschaft ist GmbH Kein Zugriff
    2. 1. Tochtergesellschaft ist AG Kein Zugriff
      2. Tochtergesellschaft ist GmbH Kein Zugriff
6. 1. Inhalt und Funktion der Klausel Kein Zugriff Seiten 217 - 219
  2. 1. Rechtslage bei der AG Kein Zugriff
    2. Rechtslage bei der GmbH Kein Zugriff
7. 1. Inhalt und Funktion der Nebenpflicht Kein Zugriff Seiten 220 - 222
  2. 1. Stellungnahme zum Umfang der Leitungsmacht des Vorstands Kein Zugriff
    2. Stellungnahme zur Mitwirkungsbefugnis der Hauptversammlung Kein Zugriff
  3. Rechtslage bei der GmbH Kein Zugriff Seiten 228 - 229
8. 1. Inhalt und Funktion der Klausel Kein Zugriff Seiten 229 - 230
  2. Rechtliche Bewertung Kein Zugriff Seiten 230 - 231
9. 1. Inhalt und Funktion der Klausel Kein Zugriff Seiten 231 - 233
  2. Rechtliche Bewertung Kein Zugriff Seiten 233 - 236
10. 1. Inhalt und Funktion der Klausel Kein Zugriff Seiten 236 - 237
  2. 1. Tochtergesellschaft ist AG Kein Zugriff
    2. Tochtergesellschaft ist GmbH Kein Zugriff
11. Beschränkung der Veränderung der Geschäftsfelder Kein Zugriff Seiten 243 - 244
12. Informationspflichten Kein Zugriff Seiten 244 - 246
13. Befreiung von und Wegfall der covenants Kein Zugriff Seiten 246 - 247
14. Zusammenfassung der Ergebnisse Kein Zugriff Seiten 247 - 248
1. 1. Das Meinungsspektrum bei Standardanleihen und eigene Auffassung Kein Zugriff Seiten 249 - 256
  2. Stellungnahme zur Übertragbarkeit der Auffassung auf Anleihebedingungen von Hochzinsanleihen Kein Zugriff Seiten 256 - 261
  3. Zwischenfazit Kein Zugriff Seiten 261 - 262
2. Stellungnahme zur Kollision der covenants mit § 138 I BGB Kein Zugriff Seiten 262 - 266
3. 1. 1. Ausgangslage nach derzeitiger Rechtslage: Voraussetzungen des § 32a III 1 GmbHG Kein Zugriff
    2. Auswirkungen der geplanten Abschaffung des § 32a III 1 GmbHG im Zuge der GmbH-Reform (MoMiG) Kein Zugriff
    3. 1. Personales Element der Mitgliedschaft Kein Zugriff
        Zweckgemeinschaft Kein Zugriff
        Sondervermögensordnung Kein Zugriff
        Mitgliedschaft als Rechtsverhältnis und subjektives Recht Kein Zugriff
        Zwischenfazit Kein Zugriff
        Ansätze für eine Einbeziehung von Nichtgesellschaftern in die Finanzierungsverantwortung Kein Zugriff
        Zwischenfazit Kein Zugriff
        Rechtsvergleichende Analyse: Die Equitable-Subordination-Doktrin des US-Konkursrechts Kein Zugriff
        Zusammenfassung Kein Zugriff
      2. Anzahl der covenants und Kategorie der financial covenants Kein Zugriff
        Kontrollregime Kein Zugriff
        Konzept freigestellter und nicht freigestellter Tochtergesellschaften Kein Zugriff
        Kündigungs- und Befreiungstatbestände Kein Zugriff
        Beschränkungen hinsichtlich Verschmelzungen, Übernahmen und Übertragungen von Vermögenswerten Kein Zugriff
        Beschränkung von Beherrschungswechseln Kein Zugriff
        Change-of-Management-Klausel Kein Zugriff
        Beschränkung hinsichtlich des Verschuldensgrades Kein Zugriff
        Sonstige covenants und Zwischenfazit Kein Zugriff
        Auswertung der rechtspolitischen Debatte Kein Zugriff
    4. Fazit Kein Zugriff
  2. Rechtslage bei der AG Kein Zugriff Seiten 307 - 307
4. High-Yield-Covenants im Spannungsfeld konzernrechtlicher Haftung Kein Zugriff Seiten 307 - 311
1. Wahrnehmung und Durchsetzung der Gläubigerrechte Kein Zugriff Seiten 312 - 314
2. Änderungs- und Verzichtsbestimmungen Kein Zugriff Seiten 314 - 316
1. Allgemeine Ergebnisse Kein Zugriff Seiten 317 - 322
2. Aus der Analyse der High-Yield-Covenants gewonnene Ergebnisse Kein Zugriff Seiten 322 - 332
Literaturverzeichnis Kein Zugriff Seiten 333 - 355

High-Yield-Anleihen

Zusammenfassung

Publikation durchsuchen

Bibliographische Angaben

Inhaltsverzeichnis

Ähnliche Veröffentlichungen