Der Strategie- und Mittelherkunftsbericht des Investors gemäß § 43 WpHG (§ 27a WpHG a.F.)

RA Dr. Matthias A. Diegelmann LL.M. (Univ. of Exeter)

doi:10.5771/9783748917472

Zusammenfassung

Die Studie leistet einen wesentlichen Beitrag zu der vom BMF angestoßenen Diskussion eines möglichen Änderungsbedarfs im Hinblick auf die Regelung des § 43 WpHG. Die Untersuchung betrachtet nicht nur die gesetzlichen Vorgaben oder ordnet die rechtstatsächlichen Gegebenheiten in die ökonomischen Funktionsbedingungen des Kapitalmarktes ein, sondern arbeitet – trotz eigener kritischer Einschätzung der Norm – deutlich die Stellschrauben heraus, an denen zu drehen wäre, wenn ein Reformgesetzgeber der Regelung mehr Wirksamkeit verleihen wollte. Der Autor ist Rechtsanwalt im Bereich Gesellschaftsrecht und berät schwerpunktmäßig zu globalen Post Merger Integration-, Carve-Out- und Restrukturierungsmandaten.

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Bibliographische Angaben

Erscheinungsjahr: 2023
Erscheinungsdatum: 18.10.2023
ISBN-Print: 978-3-7560-1217-6
ISBN-Online: 978-3-7489-1747-2
Verlag: Nomos, Baden-Baden
Reihe: Studien zum Gesellschaftsrecht
Band: 22
Sprache: Deutsch
Seiten: 369
Produkttyp: Monographie

Inhaltsverzeichnis

KapitelSeiten

Titelei/Inhaltsverzeichnis Kein Zugriff Seiten 1 - 20
1. I. Neue Nummerierung, leicht geänderte Systematik, alter Regelungsgehalt, bekannte Probleme Kein Zugriff
2. II. Die Mitteilungs- und Veröffentlichungspflichten nach §§ 21, 22, 25 WpHG Kein Zugriff
3. III. Die Mitteilungs- und Veröffentlichungspflichten nach § 25a WpHG Kein Zugriff
4. IV. Die Mitteilungs- und Veröffentlichungspflichten nach §§ 27a WpHG Kein Zugriff
1. 1. 1. Das Instrumentarium der (Finanz-) Investoren Kein Zugriff
  2. 2. Vom Klassiker zur Rechtsgeschichte – „Es war einmal…“ Kein Zugriff
2. 1. 1. David gegen Goliath – Porsche vs. Volkswagen Kein Zugriff
  2. 2. Die Causa Schaeffler – Continental Kein Zugriff
  3. 3. Rückblick – status ex post Kein Zugriff
3. 1. 1. a) Theorie trifft Wirklichkeit – eine Bestandsaufnahme Kein Zugriff
    2. b) Begrenzte Rationalität – der Mensch ist keine Maschine Kein Zugriff
    3. c) Information Overload – der abnehmende Grenznutzen von Informationen Kein Zugriff
    4. d) Auswirkungen des Information Overload auf die Marktteilnehmer Kein Zugriff
  2. 1. a) Der Anleger im Zeitalter des Information Overload Kein Zugriff
    2. b) Informationspflichten als Mittel des Anlegerschutzes Kein Zugriff
    3. c) Evaluation des Status quo Kein Zugriff
  3. 3. Information Overload als Faktum – der Versuch einer Verifikation Kein Zugriff
1. 1. 1. § 27a WpHG Kein Zugriff
  2. 2. § 25a WpHG Kein Zugriff
2. 1. 1. Allgemeines Kein Zugriff
  2. 1. a) Ausgangslage Kein Zugriff
    2. b) Gesetzgebungsverfahren Kein Zugriff
    3. c) Allgemeine Ziele des Gesetzgebers – (alte) nationale Ziele und (neue) internationale Probleme Kein Zugriff
    4. d) Besondere Ziele des Gesetzgebers Kein Zugriff
  3. 1. a) Ausgangslage Kein Zugriff
    2. b) Gesetzgebungsverfahren Kein Zugriff
    3. c) Allgemeine Ziele Kein Zugriff
    4. d) Besondere Ziele Kein Zugriff
1. 1. 1. Ausgangslage beim Erlass des § 27a WpHG Kein Zugriff
  2. 1. a) Vorschlag zur Änderung der Transparenzrichtlinie II Kein Zugriff
    2. b) Transparenzrichtlinie III – Keine Vollharmonisierung, kein Ende des § 27a WpHG Kein Zugriff
2. 1. 1. Rechtsrahmen Kein Zugriff
  2. 1. a) Meldepflicht Kein Zugriff
    2. b) Hintergründe Kein Zugriff
    3. c) Rechtsbehelfe Kein Zugriff
3. 1. 1. Rechtsrahmen und Ausgangslage Kein Zugriff
  2. 2. Alte Rechtslage Kein Zugriff
  3. 3. Rechtslage zum Zeitpunkt des Inkrafttretens des § 27a WpHG Kein Zugriff
1. 1. 1. Grundsatz Kein Zugriff
  2. 1. a) Direkterwerb, § 21 Abs. 1 WpHG Kein Zugriff
    2. 1. aa) Mehrstöckige Erwerbsstrukturen Kein Zugriff
      2. bb) Mehrstöckige Struktur des Zielunternehmens Kein Zugriff
      3. cc) Weitere Zurechnungsfälle Kein Zugriff
    3. 1. aa) Meinungsstand Kein Zugriff
      2. bb) Der neue Ansatz des Gesetzgebers im ASFVG Kein Zugriff
      3. cc) § 27a WpHG im erweiterten Regelungsregime Kein Zugriff
      4. (1) Die Ausgangslage Kein Zugriff
        (2) Pro und contra einer Aggregation von Beteiligungen i.R.d. § 27a WpHG Kein Zugriff
        (3) Klassifizierung von (Finanz-) Instrumenten im Hinblick auf § 27a WpHG Kein Zugriff
        (4) Kostenallokation qua Publizitätspflichten – Transparenz hat einen Preis Kein Zugriff
        (5) Auswirkungen einer Aggregation hinsichtlich des Information Overload Kein Zugriff
    4. 1. aa) Keine Meldepflicht i.R.d. Heruntermeldens Kein Zugriff
      2. bb) § 27a WpHG im Verhältnis zu §§ 21 ff. WpHG – Statik vs. Dynamik Kein Zugriff
      3. cc) Die Bedeutung von niedrigen Meldeschwellen Kein Zugriff
      4. (1) Hintergründe der Kritik Kein Zugriff
        (i) Die Adäquanz von Meldeschwellen liegt (auch) im Auge des Betrachters Kein Zugriff
        (ii) (Faktische) Grenzen des Transparenzgewinns durch Regelungsverschärfung Kein Zugriff
        (iii) Eigenverantwortung stärken – der mündige Aktionär in der Pflicht Kein Zugriff
      5. (1) Erwägungen für eine höhere Eingangsmeldeschwelle Kein Zugriff
        (2) Komplexe Gemengelage – überproportionaler Einfluss kraft eigener Teilnahme, übernahmerechtliche Wertungen und beteiligungsrechtliche Transparenz Kein Zugriff
        (3) Höhe der Eingangsmeldeschwelle – ein Balanceakt zwischen Relevanz und Adäquanz Kein Zugriff
        (4) Interessengerechte Lösungen mittels Klassifizierung und Differenzierung Kein Zugriff
    5. e) Emittent, für den die Bundesrepublik Herkunftsstaat ist Kein Zugriff
    6. 1. aa) Sog. Altbestände Kein Zugriff
      2. bb) Erstmalige Zulassung von Aktien zum Handel Kein Zugriff
  3. 3. Ausnahmen von der Meldepflicht Kein Zugriff
2. 1. 1. Rechtliche Vorgaben Kein Zugriff
  2. 1. a) Aktienrally dank anhaltender Geldflut der Notenbanken Kein Zugriff
    2. b) Zeit als limitierender Faktor der Relevanz von Informationen Kein Zugriff
    3. c) Halbwertszeit von Informationen – Bedeutungslosigkeit von Mitteilungen durch Zeitab-lauf Kein Zugriff
  3. 1. a) Keine zeitnahe Transparenzsteigerung für den Markt Kein Zugriff
    2. b) Ein latentes und immanentes Risiko der Transparenzvermeidung Kein Zugriff
3. 1. 1. a) Strategische Ziele Kein Zugriff
    2. b) Finanzielle Ziele Kein Zugriff
    3. 1. aa) Kritische Würdigung – (falsche) Maßstäbe Kein Zugriff
      2. bb) Ausnahmen von der Mitteilungspflicht hinsichtlich der Anlageziele? Kein Zugriff
  2. 1. a) Grundsatz Kein Zugriff
    2. b) Die Aufstockungsabsicht im Lichte des ASFVG Kein Zugriff
  3. 3. Personelle Einflussnahme Kein Zugriff
  4. 4. Änderung der Kapitalstruktur Kein Zugriff
  5. 1. a) Inhaltliche Anforderungen Kein Zugriff
    2. b) Wechselwirkung zwischen den Inhalten der Pflichtangaben und Bedeutung Kein Zugriff
    3. c) Anteilserwerb ohne Einsatz finanzieller Mittel und (Nicht-) Beachtung von Transaktionskosten Kein Zugriff
  6. 1. a) Grundsatz Kein Zugriff
    2. 1. aa) Gebotenheit der Begrenzung der Aktualisierungspflicht Kein Zugriff
      2. bb) Zeitliche Grenze der Aktualisierungspflicht Kein Zugriff
      3. cc) Lösungsansatz – teleologische Reduktion de lege lata Kein Zugriff
4. IV. Mitteilungsmodalitäten Kein Zugriff
5. 1. 1. Grundsatz Kein Zugriff
  2. 2. Weitere Pflichten des Emittenten Kein Zugriff
6. 1. 1. a) Fehlende Überprüfung Kein Zugriff
    2. b) Handlungsoptionen des Gesetzgebers Kein Zugriff
    3. c) Kritik Kein Zugriff
  2. 1. a) Unbeachtete Symbolgesetzgebung? Kein Zugriff
    2. b) Eindrücke aus der Praxis Kein Zugriff
  3. 1. a) § 27a WpHG als Schutzgesetz i.S.d. § 823 Abs. 2 BGB? Kein Zugriff
    2. b) § 826 BGB – vorsätzliche sittenwidrige Schädigung Kein Zugriff
  4. 1. a) Verbotene Marktmanipulation Kein Zugriff
    2. b) Verbotene Insidergeschäfte Kein Zugriff
  5. 1. a) Erzwingung der Mitteilung durch die BaFin Kein Zugriff
    2. b) Erzwingung der Mitteilung durch den Emittenten Kein Zugriff
  6. 6. Vertragsrecht Kein Zugriff
  7. 7. Status quo Kein Zugriff
  8. 8. Folgerungen und Konsequenzen Kein Zugriff
7. 1. 1. Grundsätzliches Kein Zugriff
  2. 1. a) Empirischer Überblick Kein Zugriff
    2. b) Der kleine Großaktionär Kein Zugriff
    3. c) Der (historische) Ankeraktionär Kein Zugriff
    4. d) Entscheidenden Einfluss ohne Mehrheit – die Aktionärsstruktur entscheidet Kein Zugriff
  3. 3. Schutz der Interessen künftiger Anleger Kein Zugriff
  4. 4. Schutz der Interessen gegenwärtiger Aktionäre Kein Zugriff
  5. 5. Schutz der Arbeitnehmerinteressen Kein Zugriff
  6. 6. Der Großaktionär Kein Zugriff
  7. 7. Vorstand und Aufsichtsrat Kein Zugriff
  8. 8. Bewertung Kein Zugriff
8. VIII. Verordnungsermächtigung, Abs. 4 Kein Zugriff
1. 1. 1. Evaluation des Status quo Kein Zugriff
  2. 1. a) Mitteilungen mit fraglicher Marktrelevanz Kein Zugriff
    2. b) Mitteilungen gemäß § 27a WpHG mit Marktrelevanz Kein Zugriff
    3. c) (Künftige) Bedeutung Kein Zugriff
  3. 1. a) Deutschland – USA Kein Zugriff
    2. b) Deutschland – Frankreich Kein Zugriff
    3. c) Zusammenfassung Kein Zugriff
2. 1. 1. Verkürzung der Mitteilungsfrist, der Markt als Adressat Kein Zugriff
  2. 2. Verbot von Zuerwerben Kein Zugriff
  3. 1. a) Investorentypen Kein Zugriff
    2. b) Zuerwerbsverbot und Rechtsverlust Kein Zugriff
    3. c) Bußgelder Kein Zugriff
  4. 4. Zusammenrechnung aller Beteiligungen und höhere Eingangsmeldeschwelle Kein Zugriff
  5. 5. Eingliederung in die Aufsichtspraxis der BaFin Kein Zugriff
  6. 6. Risikobegrenzungsgesetz reloaded oder vollständige Abschaffung Kein Zugriff
3. III. Entemotionalisierung und Entmythologisierung Kein Zugriff
4. 1. 1. „Und bist du nicht willig, so brauch՚ ich Gewalt“ Kein Zugriff
  2. 1. a) Der potentielle Investor Kein Zugriff
    2. b) Schutz! Für wen? Kein Zugriff
    3. c) Es ist genug – der Kapitalmarkt braucht auch Investoren Kein Zugriff
    4. d) Plädoyer gegen die Reform der Beteiligungstransparenz in Permanenz Kein Zugriff
Anhang 1 Kein Zugriff Seiten 345 - 352
Literaturverzeichnis Kein Zugriff Seiten 353 - 369

Literaturverzeichnis (263 Einträge)

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