Directors&#039; Dealings gem. § 15a WpHG: Eine ökonomische Analyse einer Mitteilungspflicht über Wertpapiergeschäfte von Personen mit Führungsaufgaben

Christian Hower-Knobloch

doi:10.5771/9783845205199

Zusammenfassung

Sind die durch die Umsetzung der Marktmissbrauchsrichtlinie erhöhten Publizitätspflichten für Topmanager und Organe von Emittenten ökonomisch sinnvoll ? Dieser Frage geht Christian Hower-Knobloch nach, indem er die Pflicht zur Veröffentlichung der Directors’ Dealings – der Wertpapiergeschäfte von Personen mit Führungsaufgaben – mit der ökonomischen Analyse des Rechts bewertet.

Der Autor beschreibt und bewertet mit Modellen der ökonomischen Analyse des Rechts die Folgen der neuen Regelung. Er zeigt auf, dass § 15a WpHG in der neuen Form ökonomisch ineffizient ist. Die zum Teil erheblichen Nachteile auf Seiten der Unternehmen und Manager überwiegen die scheinbaren Vorteile der Anleger.

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Bibliographische Angaben

Auflage: 1/2007
Copyrightjahr: 2007
ISBN-Print: 978-3-8329-2898-8
ISBN-Online: 978-3-8452-0519-9
Verlag: Nomos, Baden-Baden
Reihe: Nomos Universitätsschriften - Recht
Band: 532
Sprache: Deutsch
Seiten: 200
Produkttyp: Monographie

Inhaltsverzeichnis

KapitelSeiten

Titelei/Inhaltsverzeichnis Kein Zugriff Seiten 2 - 14 Christian Hower-Knobloch
Abkürzungsverzeichnis Kein Zugriff Seiten 15 - 18 Christian Hower-Knobloch
Abbildungsverzeichnis Kein Zugriff Seiten 19 - 20 Christian Hower-Knobloch
1. Problemstellung und Zielsetzung Kein Zugriff Seiten 21 - 23 Christian Hower-Knobloch
2. Aufbau und Vorgehensweise Kein Zugriff Seiten 23 - 24 Christian Hower-Knobloch
1. Begriff des Wertpapiermarktes Kein Zugriff Seiten 25 - 27 Christian Hower-Knobloch
2. Der Börsenhandel Kein Zugriff Seiten 27 - 28 Christian Hower-Knobloch
3. 1. Allokationsfunktion Kein Zugriff Seiten 28 - 29 Christian Hower-Knobloch
  2. Koordinationsfunktion Kein Zugriff Seiten 29 - 30 Christian Hower-Knobloch
  3. Bewertungs- und Preisbildungsfunktion Kein Zugriff Seiten 30 - 30 Christian Hower-Knobloch
  4. Christian Hower-Knobloch
    1. Transaktionskosten Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
    2. Liquidität Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
    3. Informationseffizienz eines Marktes Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
    4. Abwicklungseffizienz Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
    5. Markttransparenz Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
    6. Marktgerechte Produktpalette Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
    7. Anlegerschutz Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
    8. Faire Preisbildung Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
    9. Schutz vor Insiderhandel Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
4. Überblick über das Phänomen Insiderhandel Kein Zugriff Seiten 37 - 39 Christian Hower-Knobloch
5. Regulierung des Kapitalmarktes als ordnungspolitische Konsequenz Kein Zugriff Seiten 39 - 42 Christian Hower-Knobloch
6. 1. Christian Hower-Knobloch
    1. Strafbarkeit des Insiderhandels Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
    2. Strafrechtliche Regelungsbereiche Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
  2. Zivilrechtlicher Schutz Kein Zugriff Seiten 44 - 45 Christian Hower-Knobloch
7. Zwischenergebnis Kein Zugriff Seiten 45 - 45 Christian Hower-Knobloch
1. 1. Das dreistufige System der staatlichen Aufsicht über die Wertpapiermärkte Kein Zugriff Seiten 46 - 47 Christian Hower-Knobloch
  2. Die Bundesanstalt für Finanzdienstleitungsaufsicht (BaFin) Kein Zugriff Seiten 47 - 48 Christian Hower-Knobloch
  3. Der Emittentenleitfaden als Beispiel einer norminterpretierenden Verwaltungsvorschrift der BaFin Kein Zugriff Seiten 48 - 49 Christian Hower-Knobloch
2. 1. Das AnSVG Kein Zugriff Seiten 49 - 51 Christian Hower-Knobloch
  2. Christian Hower-Knobloch
    1. Insider und Insiderinformation Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
    2. Christian Hower-Knobloch
      1. Regelungsgegenstand Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
      2. Beispiel Mergers & Acquisitions Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
      3. Beispiel IPO/SPO Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
    3. Insiderverzeichnis gem. § 15b WpHG Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
3. Zwischenergebnis Kein Zugriff Seiten 61 - 61 Christian Hower-Knobloch
1. 1. Christian Hower-Knobloch
    1. Neuer Markt Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
    2. Corporate-Governance-Kodex Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
    3. Rechtsvergleiche mit ausländischen Vorbildern Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
  2. Ziel und Zweck der Norm Kein Zugriff Seiten 65 - 67 Christian Hower-Knobloch
  3. Post-Trading vs. Pre-Trading Disclosure Kein Zugriff Seiten 67 - 69 Christian Hower-Knobloch
  4. Christian Hower-Knobloch
    1. Christian Hower-Knobloch
      1. Aktienbegriff gem. § 15a WpHG Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
      2. Emittenten gem. § 15a Abs. 1 S. 3 Nr. 1 und 2 WpHG Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
    2. Christian Hower-Knobloch
      1. Christian Hower-Knobloch
        Personen und Organe von Aktiengesellschaften Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
        Personen und Organe einer KGaA Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
      2. In enger Beziehung stehende Personen gem. § 15a Abs. 1 S. 2, Abs. 3 WpHG Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
      3. Juristische Personen, Gesellschaften und Einrichtungen gem. § 15a Abs. 3 WpHG Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
    3. Mitteilungsgegenstand Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
    4. Ausnahme Arbeitsvertrag und Vergütungsbestandteil Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
    5. Ausnahme des § 15a Abs. 1 S. 5 WpHG Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
    6. Rechtsfolgen Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
    7. Zwischenergebnis Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
  5. Christian Hower-Knobloch
    1. Christian Hower-Knobloch
      1. Konsequenzen für den Emittenten bei fehlerhafter bzw. unterlassener Mitteilung durch Directors Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
      2. Christian Hower-Knobloch
        Ordnungswidrigkeitsvorschriften und Bußgelder Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
        Christian Hower-Knobloch
        Betrug gem. § 263 StGB Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
        Kapitalanlagebetrug gem. § 264a StGB Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
        § 400 AktG Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
        § 20a WpHG Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
        Christian Hower-Knobloch
        Nichtigkeit des Rechtsgeschäfts gem. § 134 BGB Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
        Ansprüche aus culpa in contrahendo gem. §§ 280 Abs. 1, 311 Abs. 2, 241 Abs. 2 BGB Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
        Prospekthaftungsansprüche Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
        Haftung gem. § 823 Abs. 1 BGB Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
        Haftung gem. § 823 Abs. 2 BGB i.V.m. § 15a WpHG und § 20a WpHG als Schutzgesetz Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
        Haftung gem. § 826 BGB Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
        Zwischenergebnis Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
    2. Christian Hower-Knobloch
      1. Ordnungswidrigkeitsvorschriften und Bußgelder Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
      2. Strafrechtliche Konsequenzen für Directors Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
      3. Christian Hower-Knobloch
        Organaußenhaftung Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
        Vertragliche-, vorvertragliche und Prospekthaftungsansprüche Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
        Deliktsrecht Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
    3. Zwischenergebnis Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
  6. Christian Hower-Knobloch
    1. Ad-hoc-Publizität gem. § 15 WpHG Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
    2. Aktienrechtliche Treuepflicht Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
    3. Rechnungslegungsvorschriften Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
    4. Corporate Governance Kodex Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
2. 1. Insiderhandel und Gewinne Kein Zugriff Seiten 107 - 108 Christian Hower-Knobloch
  2. Indikatorwirkung Kein Zugriff Seiten 108 - 110 Christian Hower-Knobloch
3. Zwischenergebnis Kein Zugriff Seiten 110 - 111 Christian Hower-Knobloch
1. Christian Hower-Knobloch
  1. Christian Hower-Knobloch
    1. Der Homo Oeconomicus Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
    2. Christian Hower-Knobloch
      1. Das Pareto-Kriterium Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
      2. Das Kaldor-Hicks Kriterium Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
    3. Effizienz und Recht – Einordnung der ökonomischen Sicht in die Rechtswissenschaft. Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
2. 1. Christian Hower-Knobloch
    1. Der Begriff der Information in der Ökonomie Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
    2. Christian Hower-Knobloch
      1. Phänomen des Marktversagens als Rechtfertigung für Regulierungen des Staates Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
      2. Marktabwanderung durch »adverse selection« Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
    3. Christian Hower-Knobloch
      1. Private Anreize zur Informationsbeschaffung und -bereitstellung Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
      2. Insiderhandel als natürlicher Zustand Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
      3. Schädigung durch Insiderhandel Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
      4. »Property Rights« und Coase-Theorem Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
      5. Liquiditätsverluste Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
      6. Die Preiseffizienz am Wertpapiermarkt Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
      7. Lobbyismus oder: Cui Bono – Wem nützt es? Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
      8. Krisentheorie und Regulierungszwang Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
      9. Machtmissbrauch durch Aufsichtsbehörden Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
    4. Zwischenergebnis Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
  2. Christian Hower-Knobloch
    1. Der Prinzipal-Agent-Ansatz Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
    2. Managementkompensationshypothese und Motivationshypothese Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
    3. Christian Hower-Knobloch
      1. Motivationstheorien Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
      2. Die Bedürfnisklassen nach Maslow Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
      3. Der Ansatz von Porter/Lawler Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
    4. Christian Hower-Knobloch
      1. Unternehmen als Ort der Ansammlung produktiver Ressourcen Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
      2. Die Analyse von Ressourcen als Basis für den Erfolg – Der VRIO-Ansatz nach Barney Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
    5. Reduktion des Leistungsverhaltens durch Anreizverluste infolge der Regulierung durch § 15a WpHG Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
    6. Leistungsentlohnung bei Führungskräften Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
    7. »Moral hazard« und »perverse incentive« Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
    8. »Free rider«-Problem Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
    9. Zwischenergebnis Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
  3. Christian Hower-Knobloch
    1. Spieltheorie in der Ökonomie Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
    2. Das Gefangenendilemma und das Nash-Gleichgewicht Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
    3. Die Aufdeckungseffizienz von Directors’ Dealings Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
    4. Zwischenergebnis Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
  4. Christian Hower-Knobloch
    1. Das Ziel der Anlegergleichbehandlung und das Problem der Fünftagefrist Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
    2. »Noise trading« und Herabsetzung des Mindestvolumens Kein Zugriff Christian Hower-Knobloch
  5. Zwischenergebnis Kein Zugriff Seiten 175 - 175 Christian Hower-Knobloch
1. Ausreichende Regulierung durch die Ad-hoc-Publizität gem. § 15 WpHG Kein Zugriff Seiten 176 - 177 Christian Hower-Knobloch
2. § 15a WpHG – Eine Norm für Marktinsider, die dem Anleger wenig nützt Kein Zugriff Seiten 177 - 178 Christian Hower-Knobloch
3. Herausnahme der Aktienoptionen aus dem Anwendungsbereich Kein Zugriff Seiten 178 - 178 Christian Hower-Knobloch
4. Abschreckungseffekt des § 15a WpHG Kein Zugriff Seiten 178 - 179 Christian Hower-Knobloch
5. Missbrauchsgefahr durch § 15a WpHG Kein Zugriff Seiten 179 - 180 Christian Hower-Knobloch
6. Herabsetzung des Mindestvolumens Kein Zugriff Seiten 180 - 180 Christian Hower-Knobloch
Zusammenfassung und Ausblick Kein Zugriff Seiten 181 - 188 Christian Hower-Knobloch
Literaturverzeichnis Kein Zugriff Seiten 189 - 200 Christian Hower-Knobloch

Directors' Dealings gem. § 15a WpHG

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