Directors&#039; Dealings gem. § 15a WpHG

Christian Hower-Knobloch

doi:10.5771/9783845205199

Zusammenfassung

Sind die durch die Umsetzung der Marktmissbrauchsrichtlinie erhöhten Publizitätspflichten für Topmanager und Organe von Emittenten ökonomisch sinnvoll ? Dieser Frage geht Christian Hower-Knobloch nach, indem er die Pflicht zur Veröffentlichung der Directors’ Dealings – der Wertpapiergeschäfte von Personen mit Führungsaufgaben – mit der ökonomischen Analyse des Rechts bewertet.

Der Autor beschreibt und bewertet mit Modellen der ökonomischen Analyse des Rechts die Folgen der neuen Regelung. Er zeigt auf, dass § 15a WpHG in der neuen Form ökonomisch ineffizient ist. Die zum Teil erheblichen Nachteile auf Seiten der Unternehmen und Manager überwiegen die scheinbaren Vorteile der Anleger.

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Bibliographische Angaben

Copyrightjahr: 2007
ISBN-Print: 978-3-8329-2898-8
ISBN-Online: 978-3-8452-0519-9
Verlag: Nomos, Baden-Baden
Reihe: Nomos Universitätsschriften - Recht
Band: 532
Sprache: Deutsch
Seiten: 200
Produkttyp: Monographie

Inhaltsverzeichnis

KapitelSeiten

Titelei/Inhaltsverzeichnis Kein Zugriff Seiten 2 - 14
Abkürzungsverzeichnis Kein Zugriff Seiten 15 - 18
Abbildungsverzeichnis Kein Zugriff Seiten 19 - 20
1. Problemstellung und Zielsetzung Kein Zugriff Seiten 21 - 23
2. Aufbau und Vorgehensweise Kein Zugriff Seiten 23 - 24
1. Begriff des Wertpapiermarktes Kein Zugriff Seiten 25 - 27
2. Der Börsenhandel Kein Zugriff Seiten 27 - 28
3. 1. Allokationsfunktion Kein Zugriff Seiten 28 - 29
  2. Koordinationsfunktion Kein Zugriff Seiten 29 - 30
  3. Bewertungs- und Preisbildungsfunktion Kein Zugriff Seiten 30 - 30
  4. 1. Transaktionskosten Kein Zugriff
    2. Liquidität Kein Zugriff
    3. Informationseffizienz eines Marktes Kein Zugriff
    4. Abwicklungseffizienz Kein Zugriff
    5. Markttransparenz Kein Zugriff
    6. Marktgerechte Produktpalette Kein Zugriff
    7. Anlegerschutz Kein Zugriff
    8. Faire Preisbildung Kein Zugriff
    9. Schutz vor Insiderhandel Kein Zugriff
4. Überblick über das Phänomen Insiderhandel Kein Zugriff Seiten 37 - 39
5. Regulierung des Kapitalmarktes als ordnungspolitische Konsequenz Kein Zugriff Seiten 39 - 42
6. 1. 1. Strafbarkeit des Insiderhandels Kein Zugriff
    2. Strafrechtliche Regelungsbereiche Kein Zugriff
  2. Zivilrechtlicher Schutz Kein Zugriff Seiten 44 - 45
7. Zwischenergebnis Kein Zugriff Seiten 45 - 45
1. 1. Das dreistufige System der staatlichen Aufsicht über die Wertpapiermärkte Kein Zugriff Seiten 46 - 47
  2. Die Bundesanstalt für Finanzdienstleitungsaufsicht (BaFin) Kein Zugriff Seiten 47 - 48
  3. Der Emittentenleitfaden als Beispiel einer norminterpretierenden Verwaltungsvorschrift der BaFin Kein Zugriff Seiten 48 - 49
2. 1. Das AnSVG Kein Zugriff Seiten 49 - 51
  2. 1. Insider und Insiderinformation Kein Zugriff
    2. 1. Regelungsgegenstand Kein Zugriff
      2. Beispiel Mergers & Acquisitions Kein Zugriff
      3. Beispiel IPO/SPO Kein Zugriff
    3. Insiderverzeichnis gem. § 15b WpHG Kein Zugriff
3. Zwischenergebnis Kein Zugriff Seiten 61 - 61
1. 1. 1. Neuer Markt Kein Zugriff
    2. Corporate-Governance-Kodex Kein Zugriff
    3. Rechtsvergleiche mit ausländischen Vorbildern Kein Zugriff
  2. Ziel und Zweck der Norm Kein Zugriff Seiten 65 - 67
  3. Post-Trading vs. Pre-Trading Disclosure Kein Zugriff Seiten 67 - 69
  4. 1. 1. Aktienbegriff gem. § 15a WpHG Kein Zugriff
      2. Emittenten gem. § 15a Abs. 1 S. 3 Nr. 1 und 2 WpHG Kein Zugriff
    2. 1. Personen und Organe von Aktiengesellschaften Kein Zugriff
        Personen und Organe einer KGaA Kein Zugriff
      2. In enger Beziehung stehende Personen gem. § 15a Abs. 1 S. 2, Abs. 3 WpHG Kein Zugriff
      3. Juristische Personen, Gesellschaften und Einrichtungen gem. § 15a Abs. 3 WpHG Kein Zugriff
    3. Mitteilungsgegenstand Kein Zugriff
    4. Ausnahme Arbeitsvertrag und Vergütungsbestandteil Kein Zugriff
    5. Ausnahme des § 15a Abs. 1 S. 5 WpHG Kein Zugriff
    6. Rechtsfolgen Kein Zugriff
    7. Zwischenergebnis Kein Zugriff
  5. 1. 1. Konsequenzen für den Emittenten bei fehlerhafter bzw. unterlassener Mitteilung durch Directors Kein Zugriff
      2. Ordnungswidrigkeitsvorschriften und Bußgelder Kein Zugriff
        Betrug gem. § 263 StGB Kein Zugriff
        Kapitalanlagebetrug gem. § 264a StGB Kein Zugriff
        § 400 AktG Kein Zugriff
        § 20a WpHG Kein Zugriff
        Nichtigkeit des Rechtsgeschäfts gem. § 134 BGB Kein Zugriff
        Ansprüche aus culpa in contrahendo gem. §§ 280 Abs. 1, 311 Abs. 2, 241 Abs. 2 BGB Kein Zugriff
        Prospekthaftungsansprüche Kein Zugriff
        Haftung gem. § 823 Abs. 1 BGB Kein Zugriff
        Haftung gem. § 823 Abs. 2 BGB i.V.m. § 15a WpHG und § 20a WpHG als Schutzgesetz Kein Zugriff
        Haftung gem. § 826 BGB Kein Zugriff
        Zwischenergebnis Kein Zugriff
    2. 1. Ordnungswidrigkeitsvorschriften und Bußgelder Kein Zugriff
      2. Strafrechtliche Konsequenzen für Directors Kein Zugriff
      3. Organaußenhaftung Kein Zugriff
        Vertragliche-, vorvertragliche und Prospekthaftungsansprüche Kein Zugriff
        Deliktsrecht Kein Zugriff
    3. Zwischenergebnis Kein Zugriff
  6. 1. Ad-hoc-Publizität gem. § 15 WpHG Kein Zugriff
    2. Aktienrechtliche Treuepflicht Kein Zugriff
    3. Rechnungslegungsvorschriften Kein Zugriff
    4. Corporate Governance Kodex Kein Zugriff
2. 1. Insiderhandel und Gewinne Kein Zugriff Seiten 107 - 108
  2. Indikatorwirkung Kein Zugriff Seiten 108 - 110
3. Zwischenergebnis Kein Zugriff Seiten 110 - 111
1. 1. 1. Der Homo Oeconomicus Kein Zugriff
    2. 1. Das Pareto-Kriterium Kein Zugriff
      2. Das Kaldor-Hicks Kriterium Kein Zugriff
    3. Effizienz und Recht – Einordnung der ökonomischen Sicht in die Rechtswissenschaft. Kein Zugriff
2. 1. 1. Der Begriff der Information in der Ökonomie Kein Zugriff
    2. 1. Phänomen des Marktversagens als Rechtfertigung für Regulierungen des Staates Kein Zugriff
      2. Marktabwanderung durch »adverse selection« Kein Zugriff
    3. 1. Private Anreize zur Informationsbeschaffung und -bereitstellung Kein Zugriff
      2. Insiderhandel als natürlicher Zustand Kein Zugriff
      3. Schädigung durch Insiderhandel Kein Zugriff
      4. »Property Rights« und Coase-Theorem Kein Zugriff
      5. Liquiditätsverluste Kein Zugriff
      6. Die Preiseffizienz am Wertpapiermarkt Kein Zugriff
      7. Lobbyismus oder: Cui Bono – Wem nützt es? Kein Zugriff
      8. Krisentheorie und Regulierungszwang Kein Zugriff
      9. Machtmissbrauch durch Aufsichtsbehörden Kein Zugriff
    4. Zwischenergebnis Kein Zugriff
  2. 1. Der Prinzipal-Agent-Ansatz Kein Zugriff
    2. Managementkompensationshypothese und Motivationshypothese Kein Zugriff
    3. 1. Motivationstheorien Kein Zugriff
      2. Die Bedürfnisklassen nach Maslow Kein Zugriff
      3. Der Ansatz von Porter/Lawler Kein Zugriff
    4. 1. Unternehmen als Ort der Ansammlung produktiver Ressourcen Kein Zugriff
      2. Die Analyse von Ressourcen als Basis für den Erfolg – Der VRIO-Ansatz nach Barney Kein Zugriff
    5. Reduktion des Leistungsverhaltens durch Anreizverluste infolge der Regulierung durch § 15a WpHG Kein Zugriff
    6. Leistungsentlohnung bei Führungskräften Kein Zugriff
    7. »Moral hazard« und »perverse incentive« Kein Zugriff
    8. »Free rider«-Problem Kein Zugriff
    9. Zwischenergebnis Kein Zugriff
  3. 1. Spieltheorie in der Ökonomie Kein Zugriff
    2. Das Gefangenendilemma und das Nash-Gleichgewicht Kein Zugriff
    3. Die Aufdeckungseffizienz von Directors’ Dealings Kein Zugriff
    4. Zwischenergebnis Kein Zugriff
  4. 1. Das Ziel der Anlegergleichbehandlung und das Problem der Fünftagefrist Kein Zugriff
    2. »Noise trading« und Herabsetzung des Mindestvolumens Kein Zugriff
  5. Zwischenergebnis Kein Zugriff Seiten 175 - 175
1. Ausreichende Regulierung durch die Ad-hoc-Publizität gem. § 15 WpHG Kein Zugriff Seiten 176 - 177
2. § 15a WpHG – Eine Norm für Marktinsider, die dem Anleger wenig nützt Kein Zugriff Seiten 177 - 178
3. Herausnahme der Aktienoptionen aus dem Anwendungsbereich Kein Zugriff Seiten 178 - 178
4. Abschreckungseffekt des § 15a WpHG Kein Zugriff Seiten 178 - 179
5. Missbrauchsgefahr durch § 15a WpHG Kein Zugriff Seiten 179 - 180
6. Herabsetzung des Mindestvolumens Kein Zugriff Seiten 180 - 180
Zusammenfassung und Ausblick Kein Zugriff Seiten 181 - 188
Literaturverzeichnis Kein Zugriff Seiten 189 - 200

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