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Monographie Kein Zugriff

Über die Regulierung und die Rechtsfolgen von Interessenkonflikten in der Aktienanalyse von Investmentbanken

Eine vergleichende Darstellung des US-amerikanischen und des deutschen Rechts
Autor:innen:
Verlag:
 2007

Zusammenfassung

Aktienanalysen tragen zum Abbau von Informationsasymmetrien und somit zu einem funktionierenden Kapitalmarkt bei. Der Verfasser geht unter Berücksichtigung der Entwicklungen in den USA gezielt auf die Konfliktfelder ein, mit denen sich Investmentbanken und Sell-side Analysten bei der Aktienanalyse konfrontiert sehen. Von den dogmatischen Grundlagen einer gesetzlichen Regelung und ihrem Schutzzweck ausgehend definiert die Arbeit die Reichweite der Pflichten aus § 34b WpHG und der FinAnV. Zudem wird das Haftungsregime bei Pflichtverstößen in Deutschland und in den USA erläutert und bestehende Schutzlücken aufgezeigt. Die durch die Umsetzung der MiFID zu erwartenden Gesetzesänderungen sind bereits berücksichtigt.

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Bibliographische Angaben

Copyrightjahr
2007
ISBN-Print
978-3-8329-2502-4
ISBN-Online
978-3-8452-0047-7
Verlag
Nomos, Baden-Baden
Reihe
Bank- und kapitalmarktrechtliche Schriften des Instituts für Bankrecht Köln
Band
29
Sprache
Deutsch
Seiten
393
Produkttyp
Monographie

Inhaltsverzeichnis

KapitelSeiten
  1. Titelei/Inhaltsverzeichnis Kein Zugriff 2 - 16
  2. Abkürzungsverzeichnis Kein Zugriff 17 - 22
      1. Der Kapitalmarkt als besondere Marktform Kein Zugriff 23 - 28
          1. Effizienzkriterien Kein Zugriff
            1. Allokative Effizienz Kein Zugriff
            2. Informationsasymmetrien Kein Zugriff
          1. Marktregulierung durch Publizitätspflicht Kein Zugriff
            1. Marktversagen Kein Zugriff
            2. Publizitätspflicht Kein Zugriff
      3. Zwischenergebnis Kein Zugriff 42 - 43
      1. Die Bedeutung der Sekundärinformation Kein Zugriff 43 - 46
      2. Der Wertpapieranalyst als Informationsintermediär Kein Zugriff 46 - 50
        1. Informationsbeschaffung Kein Zugriff
          1. Das Multiplikator - Verfahren Kein Zugriff
          2. Discounted Cash-Flow - Methode Kein Zugriff
          3. Die Empfehlung Kein Zugriff
        3. Veröffentlichung der Ergebnisse Kein Zugriff
      1. Objektiv - theoretische Betrachtung Kein Zugriff 57 - 60
        1. Die Situation der Sell-Side Analysts Kein Zugriff
        2. Studien zur Behavioral Finance Kein Zugriff
      3. Stellungnahme Kein Zugriff 67 - 68
    1. Einleitung Kein Zugriff 69 - 71
      1. Interessenkonflikte aufgrund von Subordinationsbeziehungen Kein Zugriff 71 - 74
      2. Strukturelle Interessenkonflikte am Kapitalmarkt Kein Zugriff 74 - 78
        1. Anleger als Kunde Kein Zugriff
        2. Anleger als Teil der Marktöffentlichkeit Kein Zugriff
      2. Die Interessen der Investmentbanken Kein Zugriff 81 - 82
      3. Die Interessen der Emittenten Kein Zugriff 82 - 83
      4. Die Interessen der Analysten Kein Zugriff 83 - 84
      5. Zwischenergebnis Kein Zugriff 84 - 85
          1. – Der Fall „GoTo.com, Inc.“ – Kein Zugriff
          1. – Der Fall „Infospace.com, Inc.“ – Kein Zugriff
        1. Boni entsprechend dem Jahresumsatz aus dem Investmentbanking Kein Zugriff
        2. Verknüpfung der Bezahlung mit einzelnen Transaktionen Kein Zugriff
        1. Unternehmensbeteiligung der Investmentbank Kein Zugriff
        2. Unternehmensbeteiligung des Analysten Kein Zugriff
          1. – Der Fall „Aether Systems, Inc.“ – Kein Zugriff
        2. Angestrebtes Kundenverhältnis zu analysiertem Unternehmen Kein Zugriff
        3. Der Konflikt als Ausfluss der Corporate Governance Kein Zugriff
      5. Ergebnis Kein Zugriff 104 - 106
    1. Einleitung Kein Zugriff 107 - 109
        1. Das 4. Finanzmarktförderungsgesetz Kein Zugriff
          1. Der Bericht des Finanzanalystenforums Kein Zugriff
            1. Art. 6 Abs. 5 RL 2003/6/EG Kein Zugriff
            2. Durchführungsrichtlinie 2003/125/EG Kein Zugriff
          3. Auswirkungen der EU-Finanzmarkt-Richtlinie und ihrer Implementierung Kein Zugriff
        3. Grundsatzerklärung und Bericht der IOSCO Kein Zugriff
          1. Einleitung Kein Zugriff
            1. Das Finanzinstrument Kein Zugriff
            2. Die Kompetenzen der BaFin Kein Zugriff
          1. Normzweck Kein Zugriff
          2. Festlegen von Standards für die Aktienanalyse Kein Zugriff
        1. Allgemein Kein Zugriff
        2. Die Verhaltensregeln des WpHG Kein Zugriff
          1. Die Wohlverhaltensregeln als öffentlich-rechtliche Regelungen Kein Zugriff
          2. Ausstrahlung in das Privatrecht Kein Zugriff
          3. Zuordnung des § 34b WpHG Kein Zugriff
          1. §§ 2 Abs. 3, 3a WpHG Kein Zugriff
          2. Europarechtliche Entwicklung Kein Zugriff
          1. § 31 Abs. 1 Nr. 1 WpHG Kein Zugriff
          2. § 31 Abs. 1 Nr. 2 WpHG Kein Zugriff
        3. § 32 WpHG Kein Zugriff
        4. Ergebnis Kein Zugriff
      1. Auslegungsmethodik Kein Zugriff 138 - 139
            1. Kreditinstitute Kein Zugriff
            2. Finanzinstitute Kein Zugriff
            3. Institute nach §§ 53 Abs. 1 Satz 1, 53b Abs. 1 Satz 1 KWG Kein Zugriff
            4. Ausländische Unternehmen und Zweigstellen Kein Zugriff
          2. Verbundenes Unternehmen Kein Zugriff
          3. Unabhängige Analyseunternehmen / Einzelanalysten Kein Zugriff
          4. Sonderfall: Journalisten und Medien Kein Zugriff
            1. Wertpapier vs. Finanzinstrument Kein Zugriff
              1. Die Bedeutung der Anlagebezogenheit Kein Zugriff
              2. Methodik, Systematik und Nachvollziehbarkeit Kein Zugriff
              3. Die Notwendigkeit der Empfehlung Kein Zugriff
            3. Die Sekundäranalyse Kein Zugriff
            4. Ergebnis Kein Zugriff
            1. Positive Definition Kein Zugriff
            2. Negativkatalog Kein Zugriff
            1. Auffassung von Heun Kein Zugriff
            2. Stellungnahme der GAIP / AIMR Kein Zugriff
            3. Auffassung von Schlößer Kein Zugriff
            4. Auffassung von v. Kopp-Colomb Kein Zugriff
            5. Auffassung Braun/Vogel Kein Zugriff
            6. Auffassung Meyer Kein Zugriff
          4. Ergebnis Kein Zugriff
          1. Zugänglichmachung für einen unbestimmten Personenkreis Kein Zugriff
          2. Öffentliche Verbreitung Kein Zugriff
            1. Anwendungsbereich von § 34b Abs. 6 WpHG Kein Zugriff
            2. Zugang Kein Zugriff
            3. Kunde Kein Zugriff
            1. Europarechtliche Einordnung Kein Zugriff
            2. Pflichtentrias der §§ 31, 32 WpHG Kein Zugriff
            1. Grundsatz der Richtigkeit und Vollständigkeit Kein Zugriff
            2. Grundsatz der Objektivität Kein Zugriff
            3. Grundsatz der Klarheit und Eindeutigkeit Kein Zugriff
          3. Untergesetzliche Standards der DVFA Kein Zugriff
          4. Stellungnahme Kein Zugriff
          1. Offenlegungspflicht versus Abdingbarkeit der Offenlegung Kein Zugriff
              1. Definition des Beteiligungsbegriffs Kein Zugriff
              2. Beteiligungshöhe nach § 5 Abs. 3 S. 2 FinAnV Kein Zugriff
              3. Reverse Beteiligung des Emittenten an Wertpapierdienstleistungsunternehmen Kein Zugriff
              1. Vertragliches Betreuungsverhältnis Kein Zugriff
              2. Gesetzliches Betreuungsverhältnis Kein Zugriff
              1. Die Emission von Finanzinstrumenten Kein Zugriff
              2. Enge Auslegung des Konsortiumbegriffs Kein Zugriff
              3. Eigene Auslegung Kein Zugriff
              4. Der Emissionsgegenstand Kein Zugriff
              5. Der Zeitraum nach der Emission Kein Zugriff
              6. Ergebnis Kein Zugriff
              1. Definition des „Investmentbanking-Geschäfts“ Kein Zugriff
              2. Offenlegung von vertraulichen Geschäftsinformationen Kein Zugriff
              1. Netto-Verkaufsposition Kein Zugriff
              2. Aktien im Handelsbestand Kein Zugriff
              3. Erfassung von Derivaten Kein Zugriff
              4. Corporate Governance Kein Zugriff
            1. Vergütung der Analysten gemäß § 5 Abs. 4 Nr. 2 1. Alt. FinAnV Kein Zugriff
            2. Erhalt oder Erwerb von Finanzinstrumenten gemäß § 5 Abs. 4 Nr. 2 2. Alt. FinAnV Kein Zugriff
            3. Veröffentlichung einer Übersicht gemäß § 5 Abs. 4 Nr. 3 FinAnV Kein Zugriff
          4. Offenlegungspflichten im Zusammenhang mit Sekundäranalysen Kein Zugriff
        3. Die Art und Weise der Offenlegung nach § 6 FinAnV Kein Zugriff
        4. Ergebnis Kein Zugriff
        1. Allgemeine Grundsätze der Compliance Kein Zugriff
        2. Vorrang des § 34b Abs. 5 WpHG gegenüber der Publizität von Interessenkonflikten Kein Zugriff
        3. Compliance-Maßnahmen im Zusammenhang mit der Finanzanalyse Kein Zugriff
      5. Bewertung der getroffenen Maßnahmen Kein Zugriff 231 - 233
          1. Rechtsbindungswille Kein Zugriff
          2. Stillschweigend geschlossener Beratungs- und Auskunftsvertrag Kein Zugriff
            1. Grundlagen Kein Zugriff
            2. Stellungnahme Kein Zugriff
          2. Haftung nach § 311 Abs. 3 BGB Kein Zugriff
            1. Prospektbegriff Kein Zugriff
            2. Schutzzweck Kein Zugriff
            3. Stellungnahme Kein Zugriff
            1. Grundlagen einer Haftung nach § 823 Abs. 2 BGB Kein Zugriff
            2. Offenlegungspflicht als Schutzpflicht iSd § 823 Abs. 2 BGB Kein Zugriff
            3. Pflichtentrias als allg. Schutzpflicht iSd § 823 Abs. 2 BGB Kein Zugriff
            4. Kundenverhältnis und öffentliche Verbreitung Kein Zugriff
            5. Ergebnis Kein Zugriff
            1. Vorsätzliche sittenwidrige Schädigungshandlung Kein Zugriff
            2. Schädigungsvorsatz Kein Zugriff
            3. Kausalität Kein Zugriff
            4. Schadensbemessung Kein Zugriff
            5. Stellungnahme Kein Zugriff
          3. Ergebnis Kein Zugriff
        4. Durchsetzung durch Sammelklage Kein Zugriff
        1. § 20a WpHG Kein Zugriff
        2. § 263 / § 264a StGB Kein Zugriff
        1. Anwendungsbereich des § 39 Abs. 1 Nr. 4-6 FinAnV Kein Zugriff
        2. Wortlautgetreue Auslegung des § 39 Abs. 1 Nr. 4 a.F. Kein Zugriff
          1. Bestimmtheitsgebot Kein Zugriff
          2. Charakter der Regelbeispiele Kein Zugriff
        4. Ergebnis Kein Zugriff
      4. Würdigung Kein Zugriff 284 - 285
      1. Grundzüge des amerikanischen Kapitalmarktrechts Kein Zugriff 286 - 287
          1. Securities Act von 1933 Kein Zugriff
          2. Securities Exchange Act von 1934 Kein Zugriff
        2. Blue Sky Laws der Bundesstaaten Kein Zugriff
        3. Kompetenzen der SEC Kein Zugriff
        4. Richtlinien der SROs Kein Zugriff
        1. Bundesgesetze Kein Zugriff
        2. Martin Act des Staates New York Kein Zugriff
        3. Regulations der SEC Kein Zugriff
        4. Richtlinien der NASD, NYSE Kein Zugriff
        5. Case Law Kein Zugriff
        6. Stellungnahme Kein Zugriff
        1. Der Sarbanes-Oxley Act Kein Zugriff
        2. Die Regulation Analyst Certification Kein Zugriff
          1. Definitionen Kein Zugriff
          2. Compliance-Pflichten der Broker-Dealer Kein Zugriff
          3. Offenlegungspflichten des Analysten / Broker Dealers Kein Zugriff
        4. Richtlinien der Standesorganisationen Kein Zugriff
      3. Stellungnahme Kein Zugriff 318 - 322
        1. Durch Gesetz Kein Zugriff
            1. Offenlegungspflichten Kein Zugriff
            2. Bezahlung der Analysten Kein Zugriff
            3. Compliance Kein Zugriff
          2. Das Global Settlement vom April 2003 Kein Zugriff
          1. Einleitung Kein Zugriff
          2. Die Fälle „Enron“ und „Worldcom“ Kein Zugriff
          3. Die Verfahren gegen Merrill Lynch, Goldman Sachs, CSFB und Morgan Stanley Kein Zugriff
        1. Durch Gesetz Kein Zugriff
        2. Durch die Regulation AC Kein Zugriff
        3. Durch die NYSE Rule 472 und NASD Rule 2711 Kein Zugriff
        4. Stellungnahme Kein Zugriff
          1. Grundlagen Kein Zugriff
            1. Misrepresentation or omission of material fact Kein Zugriff
            2. In connection with sale or purchase of security Kein Zugriff
            3. Scienter Kein Zugriff
            4. Transaction Causation Kein Zugriff
            5. Loss Causation Kein Zugriff
            6. Schadensbemessung Kein Zugriff
          3. Stellungnahme Kein Zugriff
        2. Schiedsverfahren Kein Zugriff
    4. Stellungnahme Kein Zugriff 361 - 362
  7. Zusammenfassung der wesentlichen Ergebnisse der Arbeit Kein Zugriff 363 - 370
  8. Literaturverzeichnis Kein Zugriff 371 - 393

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