Über die Regulierung und die Rechtsfolgen von Interessenkonflikten in der Aktienanalyse von Investmentbanken: Eine vergleichende Darstellung des US-amerik…

RA Dr. Maximilian Findeisen

doi:10.5771/9783845200477

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Über die Regulierung und die Rechtsfolgen von Interessenkonflikten in der Aktienanalyse von Investmentbanken

Eine vergleichende Darstellung des US-amerikanischen und des deutschen Rechts

Authors:
Series:: Bank- und kapitalmarktrechtliche Schriften des Instituts für Bankrecht Köln, Volume 29
Publisher:: 2007

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Bibliographic data

Edition: 1/2007
Copyright year: 2007
ISBN-Print: 978-3-8329-2502-4
ISBN-Online: 978-3-8452-0047-7
Publisher: Nomos, Baden-Baden
Series: Bank- und kapitalmarktrechtliche Schriften des Instituts für Bankrecht Köln
Volume: 29
Language: German
Pages: 393
Product type: Book Titles

Titelei/Inhaltsverzeichnis No access Pages 2 - 16 Maximilian Findeisen
Abkürzungsverzeichnis No access Pages 17 - 22 Maximilian Findeisen
1. 1. Der Kapitalmarkt als besondere Marktform No access Pages 23 - 28 Maximilian Findeisen
  2. Maximilian Findeisen
    1. Maximilian Findeisen
      1. Effizienzkriterien No access Maximilian Findeisen
      2. Maximilian Findeisen
        Allokative Effizienz No access Maximilian Findeisen
        Informationsasymmetrien No access Maximilian Findeisen
    2. Maximilian Findeisen
      1. Marktregulierung durch Publizitätspflicht No access Maximilian Findeisen
      2. Maximilian Findeisen
        Marktversagen No access Maximilian Findeisen
        Publizitätspflicht No access Maximilian Findeisen
  3. Zwischenergebnis No access Pages 42 - 43 Maximilian Findeisen
2. 1. Die Bedeutung der Sekundärinformation No access Pages 43 - 46 Maximilian Findeisen
  2. Der Wertpapieranalyst als Informationsintermediär No access Pages 46 - 50 Maximilian Findeisen
  3. Maximilian Findeisen
    1. Informationsbeschaffung No access Maximilian Findeisen
    2. Maximilian Findeisen
      1. Das Multiplikator - Verfahren No access Maximilian Findeisen
      2. Discounted Cash-Flow - Methode No access Maximilian Findeisen
      3. Die Empfehlung No access Maximilian Findeisen
    3. Veröffentlichung der Ergebnisse No access Maximilian Findeisen
3. 1. Objektiv - theoretische Betrachtung No access Pages 57 - 60 Maximilian Findeisen
  2. Maximilian Findeisen
    1. Die Situation der Sell-Side Analysts No access Maximilian Findeisen
    2. Studien zur Behavioral Finance No access Maximilian Findeisen
  3. Stellungnahme No access Pages 67 - 68 Maximilian Findeisen
1. Einleitung No access Pages 69 - 71 Maximilian Findeisen
2. 1. Interessenkonflikte aufgrund von Subordinationsbeziehungen No access Pages 71 - 74 Maximilian Findeisen
  2. Strukturelle Interessenkonflikte am Kapitalmarkt No access Pages 74 - 78 Maximilian Findeisen
3. 1. Maximilian Findeisen
    1. Anleger als Kunde No access Maximilian Findeisen
    2. Anleger als Teil der Marktöffentlichkeit No access Maximilian Findeisen
  2. Die Interessen der Investmentbanken No access Pages 81 - 82 Maximilian Findeisen
  3. Die Interessen der Emittenten No access Pages 82 - 83 Maximilian Findeisen
  4. Die Interessen der Analysten No access Pages 83 - 84 Maximilian Findeisen
  5. Zwischenergebnis No access Pages 84 - 85 Maximilian Findeisen
4. 1. Maximilian Findeisen
    1. Maximilian Findeisen
      1. – Der Fall „GoTo.com, Inc.“ – No access Maximilian Findeisen
    2. Maximilian Findeisen
      1. – Der Fall „Infospace.com, Inc.“ – No access Maximilian Findeisen
  2. Maximilian Findeisen
    1. Boni entsprechend dem Jahresumsatz aus dem Investmentbanking No access Maximilian Findeisen
    2. Verknüpfung der Bezahlung mit einzelnen Transaktionen No access Maximilian Findeisen
  3. Maximilian Findeisen
    1. Unternehmensbeteiligung der Investmentbank No access Maximilian Findeisen
    2. Unternehmensbeteiligung des Analysten No access Maximilian Findeisen
  4. Maximilian Findeisen
    1. Maximilian Findeisen
      1. – Der Fall „Aether Systems, Inc.“ – No access Maximilian Findeisen
    2. Angestrebtes Kundenverhältnis zu analysiertem Unternehmen No access Maximilian Findeisen
    3. Der Konflikt als Ausfluss der Corporate Governance No access Maximilian Findeisen
  5. Ergebnis No access Pages 104 - 106 Maximilian Findeisen
1. Einleitung No access Pages 107 - 109 Maximilian Findeisen
2. 1. Maximilian Findeisen
    1. Das 4. Finanzmarktförderungsgesetz No access Maximilian Findeisen
    2. Maximilian Findeisen
      1. Der Bericht des Finanzanalystenforums No access Maximilian Findeisen
      2. Maximilian Findeisen
        Art. 6 Abs. 5 RL 2003/6/EG No access Maximilian Findeisen
        Durchführungsrichtlinie 2003/125/EG No access Maximilian Findeisen
      3. Auswirkungen der EU-Finanzmarkt-Richtlinie und ihrer Implementierung No access Maximilian Findeisen
    3. Grundsatzerklärung und Bericht der IOSCO No access Maximilian Findeisen
    4. Maximilian Findeisen
      1. Einleitung No access Maximilian Findeisen
      2. Maximilian Findeisen
        Das Finanzinstrument No access Maximilian Findeisen
        Die Kompetenzen der BaFin No access Maximilian Findeisen
    5. Maximilian Findeisen
      1. Normzweck No access Maximilian Findeisen
      2. Festlegen von Standards für die Aktienanalyse No access Maximilian Findeisen
  2. Maximilian Findeisen
    1. Allgemein No access Maximilian Findeisen
    2. Die Verhaltensregeln des WpHG No access Maximilian Findeisen
    3. Maximilian Findeisen
      1. Die Wohlverhaltensregeln als öffentlich-rechtliche Regelungen No access Maximilian Findeisen
      2. Ausstrahlung in das Privatrecht No access Maximilian Findeisen
      3. Zuordnung des § 34b WpHG No access Maximilian Findeisen
  3. Maximilian Findeisen
    1. Maximilian Findeisen
      1. §§ 2 Abs. 3, 3a WpHG No access Maximilian Findeisen
      2. Europarechtliche Entwicklung No access Maximilian Findeisen
    2. Maximilian Findeisen
      1. § 31 Abs. 1 Nr. 1 WpHG No access Maximilian Findeisen
      2. § 31 Abs. 1 Nr. 2 WpHG No access Maximilian Findeisen
    3. § 32 WpHG No access Maximilian Findeisen
    4. Ergebnis No access Maximilian Findeisen
3. 1. Auslegungsmethodik No access Pages 138 - 139 Maximilian Findeisen
  2. Maximilian Findeisen
    1. Maximilian Findeisen
      1. Maximilian Findeisen
        Kreditinstitute No access Maximilian Findeisen
        Finanzinstitute No access Maximilian Findeisen
        Institute nach §§ 53 Abs. 1 Satz 1, 53b Abs. 1 Satz 1 KWG No access Maximilian Findeisen
        Ausländische Unternehmen und Zweigstellen No access Maximilian Findeisen
      2. Verbundenes Unternehmen No access Maximilian Findeisen
      3. Unabhängige Analyseunternehmen / Einzelanalysten No access Maximilian Findeisen
      4. Sonderfall: Journalisten und Medien No access Maximilian Findeisen
    2. Maximilian Findeisen
      1. Maximilian Findeisen
        Wertpapier vs. Finanzinstrument No access Maximilian Findeisen
        Maximilian Findeisen
        Die Bedeutung der Anlagebezogenheit No access Maximilian Findeisen
        Methodik, Systematik und Nachvollziehbarkeit No access Maximilian Findeisen
        Die Notwendigkeit der Empfehlung No access Maximilian Findeisen
        Die Sekundäranalyse No access Maximilian Findeisen
        Ergebnis No access Maximilian Findeisen
      2. Maximilian Findeisen
        Positive Definition No access Maximilian Findeisen
        Negativkatalog No access Maximilian Findeisen
      3. Maximilian Findeisen
        Auffassung von Heun No access Maximilian Findeisen
        Stellungnahme der GAIP / AIMR No access Maximilian Findeisen
        Auffassung von Schlößer No access Maximilian Findeisen
        Auffassung von v. Kopp-Colomb No access Maximilian Findeisen
        Auffassung Braun/Vogel No access Maximilian Findeisen
        Auffassung Meyer No access Maximilian Findeisen
      4. Ergebnis No access Maximilian Findeisen
    3. Maximilian Findeisen
      1. Zugänglichmachung für einen unbestimmten Personenkreis No access Maximilian Findeisen
      2. Öffentliche Verbreitung No access Maximilian Findeisen
      3. Maximilian Findeisen
        Anwendungsbereich von § 34b Abs. 6 WpHG No access Maximilian Findeisen
        Zugang No access Maximilian Findeisen
        Kunde No access Maximilian Findeisen
  3. Maximilian Findeisen
    1. Maximilian Findeisen
      1. Maximilian Findeisen
        Europarechtliche Einordnung No access Maximilian Findeisen
        Pflichtentrias der §§ 31, 32 WpHG No access Maximilian Findeisen
      2. Maximilian Findeisen
        Grundsatz der Richtigkeit und Vollständigkeit No access Maximilian Findeisen
        Grundsatz der Objektivität No access Maximilian Findeisen
        Grundsatz der Klarheit und Eindeutigkeit No access Maximilian Findeisen
      3. Untergesetzliche Standards der DVFA No access Maximilian Findeisen
      4. Stellungnahme No access Maximilian Findeisen
    2. Maximilian Findeisen
      1. Offenlegungspflicht versus Abdingbarkeit der Offenlegung No access Maximilian Findeisen
      2. Maximilian Findeisen
        Maximilian Findeisen
        Definition des Beteiligungsbegriffs No access Maximilian Findeisen
        Beteiligungshöhe nach § 5 Abs. 3 S. 2 FinAnV No access Maximilian Findeisen
        Reverse Beteiligung des Emittenten an Wertpapierdienstleistungsunternehmen No access Maximilian Findeisen
        Maximilian Findeisen
        Vertragliches Betreuungsverhältnis No access Maximilian Findeisen
        Gesetzliches Betreuungsverhältnis No access Maximilian Findeisen
        Maximilian Findeisen
        Die Emission von Finanzinstrumenten No access Maximilian Findeisen
        Enge Auslegung des Konsortiumbegriffs No access Maximilian Findeisen
        Eigene Auslegung No access Maximilian Findeisen
        Der Emissionsgegenstand No access Maximilian Findeisen
        Der Zeitraum nach der Emission No access Maximilian Findeisen
        Ergebnis No access Maximilian Findeisen
        Maximilian Findeisen
        Definition des „Investmentbanking-Geschäfts“ No access Maximilian Findeisen
        Offenlegung von vertraulichen Geschäftsinformationen No access Maximilian Findeisen
        Maximilian Findeisen
        Netto-Verkaufsposition No access Maximilian Findeisen
        Aktien im Handelsbestand No access Maximilian Findeisen
        Erfassung von Derivaten No access Maximilian Findeisen
        Corporate Governance No access Maximilian Findeisen
      3. Maximilian Findeisen
        Vergütung der Analysten gemäß § 5 Abs. 4 Nr. 2 1. Alt. FinAnV No access Maximilian Findeisen
        Erhalt oder Erwerb von Finanzinstrumenten gemäß § 5 Abs. 4 Nr. 2 2. Alt. FinAnV No access Maximilian Findeisen
        Veröffentlichung einer Übersicht gemäß § 5 Abs. 4 Nr. 3 FinAnV No access Maximilian Findeisen
      4. Offenlegungspflichten im Zusammenhang mit Sekundäranalysen No access Maximilian Findeisen
    3. Die Art und Weise der Offenlegung nach § 6 FinAnV No access Maximilian Findeisen
    4. Ergebnis No access Maximilian Findeisen
  4. Maximilian Findeisen
    1. Allgemeine Grundsätze der Compliance No access Maximilian Findeisen
    2. Vorrang des § 34b Abs. 5 WpHG gegenüber der Publizität von Interessenkonflikten No access Maximilian Findeisen
    3. Compliance-Maßnahmen im Zusammenhang mit der Finanzanalyse No access Maximilian Findeisen
  5. Bewertung der getroffenen Maßnahmen No access Pages 231 - 233 Maximilian Findeisen
4. 1. Maximilian Findeisen
    1. Maximilian Findeisen
      1. Rechtsbindungswille No access Maximilian Findeisen
      2. Stillschweigend geschlossener Beratungs- und Auskunftsvertrag No access Maximilian Findeisen
    2. Maximilian Findeisen
      1. Maximilian Findeisen
        Grundlagen No access Maximilian Findeisen
        Stellungnahme No access Maximilian Findeisen
      2. Haftung nach § 311 Abs. 3 BGB No access Maximilian Findeisen
      3. Maximilian Findeisen
        Prospektbegriff No access Maximilian Findeisen
        Schutzzweck No access Maximilian Findeisen
        Stellungnahme No access Maximilian Findeisen
    3. Maximilian Findeisen
      1. Maximilian Findeisen
        Grundlagen einer Haftung nach § 823 Abs. 2 BGB No access Maximilian Findeisen
        Offenlegungspflicht als Schutzpflicht iSd § 823 Abs. 2 BGB No access Maximilian Findeisen
        Pflichtentrias als allg. Schutzpflicht iSd § 823 Abs. 2 BGB No access Maximilian Findeisen
        Kundenverhältnis und öffentliche Verbreitung No access Maximilian Findeisen
        Ergebnis No access Maximilian Findeisen
      2. Maximilian Findeisen
        Vorsätzliche sittenwidrige Schädigungshandlung No access Maximilian Findeisen
        Schädigungsvorsatz No access Maximilian Findeisen
        Kausalität No access Maximilian Findeisen
        Schadensbemessung No access Maximilian Findeisen
        Stellungnahme No access Maximilian Findeisen
      3. Ergebnis No access Maximilian Findeisen
    4. Durchsetzung durch Sammelklage No access Maximilian Findeisen
  2. Maximilian Findeisen
    1. § 20a WpHG No access Maximilian Findeisen
    2. § 263 / § 264a StGB No access Maximilian Findeisen
  3. Maximilian Findeisen
    1. Anwendungsbereich des § 39 Abs. 1 Nr. 4-6 FinAnV No access Maximilian Findeisen
    2. Wortlautgetreue Auslegung des § 39 Abs. 1 Nr. 4 a.F. No access Maximilian Findeisen
    3. Maximilian Findeisen
      1. Bestimmtheitsgebot No access Maximilian Findeisen
      2. Charakter der Regelbeispiele No access Maximilian Findeisen
    4. Ergebnis No access Maximilian Findeisen
  4. Würdigung No access Pages 284 - 285 Maximilian Findeisen
1. 1. Grundzüge des amerikanischen Kapitalmarktrechts No access Pages 286 - 287 Maximilian Findeisen
  2. Maximilian Findeisen
    1. Maximilian Findeisen
      1. Securities Act von 1933 No access Maximilian Findeisen
      2. Securities Exchange Act von 1934 No access Maximilian Findeisen
    2. Blue Sky Laws der Bundesstaaten No access Maximilian Findeisen
    3. Kompetenzen der SEC No access Maximilian Findeisen
    4. Richtlinien der SROs No access Maximilian Findeisen
2. 1. Maximilian Findeisen
    1. Bundesgesetze No access Maximilian Findeisen
    2. Martin Act des Staates New York No access Maximilian Findeisen
    3. Regulations der SEC No access Maximilian Findeisen
    4. Richtlinien der NASD, NYSE No access Maximilian Findeisen
    5. Case Law No access Maximilian Findeisen
    6. Stellungnahme No access Maximilian Findeisen
  2. Maximilian Findeisen
    1. Der Sarbanes-Oxley Act No access Maximilian Findeisen
    2. Die Regulation Analyst Certification No access Maximilian Findeisen
    3. Maximilian Findeisen
      1. Definitionen No access Maximilian Findeisen
      2. Compliance-Pflichten der Broker-Dealer No access Maximilian Findeisen
      3. Offenlegungspflichten des Analysten / Broker Dealers No access Maximilian Findeisen
    4. Richtlinien der Standesorganisationen No access Maximilian Findeisen
  3. Stellungnahme No access Pages 318 - 322 Maximilian Findeisen
3. 1. Maximilian Findeisen
    1. Durch Gesetz No access Maximilian Findeisen
    2. Maximilian Findeisen
      1. Maximilian Findeisen
        Offenlegungspflichten No access Maximilian Findeisen
        Bezahlung der Analysten No access Maximilian Findeisen
        Compliance No access Maximilian Findeisen
      2. Das Global Settlement vom April 2003 No access Maximilian Findeisen
    3. Maximilian Findeisen
      1. Einleitung No access Maximilian Findeisen
      2. Die Fälle „Enron“ und „Worldcom“ No access Maximilian Findeisen
      3. Die Verfahren gegen Merrill Lynch, Goldman Sachs, CSFB und Morgan Stanley No access Maximilian Findeisen
  2. Maximilian Findeisen
    1. Durch Gesetz No access Maximilian Findeisen
    2. Durch die Regulation AC No access Maximilian Findeisen
    3. Durch die NYSE Rule 472 und NASD Rule 2711 No access Maximilian Findeisen
    4. Stellungnahme No access Maximilian Findeisen
  3. Maximilian Findeisen
    1. Maximilian Findeisen
      1. Grundlagen No access Maximilian Findeisen
      2. Maximilian Findeisen
        Misrepresentation or omission of material fact No access Maximilian Findeisen
        In connection with sale or purchase of security No access Maximilian Findeisen
        Scienter No access Maximilian Findeisen
        Transaction Causation No access Maximilian Findeisen
        Loss Causation No access Maximilian Findeisen
        Schadensbemessung No access Maximilian Findeisen
      3. Stellungnahme No access Maximilian Findeisen
    2. Schiedsverfahren No access Maximilian Findeisen
4. Stellungnahme No access Pages 361 - 362 Maximilian Findeisen
Zusammenfassung der wesentlichen Ergebnisse der Arbeit No access Pages 363 - 370 Maximilian Findeisen
Literaturverzeichnis No access Pages 371 - 393 Maximilian Findeisen