Über die Regulierung und die Rechtsfolgen von Interessenkonflikten in der Aktienanalyse von Investmentbanken: Eine vergleichende Darstellung des US-amerik…

RA Dr. Maximilian Findeisen

doi:10.5771/9783845200477

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Über die Regulierung und die Rechtsfolgen von Interessenkonflikten in der Aktienanalyse von Investmentbanken

Eine vergleichende Darstellung des US-amerikanischen und des deutschen Rechts

Authors:
Series:: Bank- und kapitalmarktrechtliche Schriften des Instituts für Bankrecht Köln, Volume 29
Publisher:: 2007

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Bibliographic data

Edition: 1/2007
Copyright Year: 2007
ISBN-Print: 978-3-8329-2502-4
ISBN-Online: 978-3-8452-0047-7
Publisher: Nomos, Baden-Baden
Series: Bank- und kapitalmarktrechtliche Schriften des Instituts für Bankrecht Köln
Volume: 29
Language: German
Pages: 393
Product Type: Monograph

Titelei/Inhaltsverzeichnis No access Pages 2 - 16
Authors:
Abkürzungsverzeichnis No access Pages 17 - 22
Authors:
1. 1. Der Kapitalmarkt als besondere Marktform No access Pages 23 - 28
    Authors:
  2. Authors:
    1. Authors:
      1. Effizienzkriterien No access
        Authors:
      2. Authors:
        Allokative Effizienz No access
        Authors:
        Informationsasymmetrien No access
        Authors:
    2. Authors:
      1. Marktregulierung durch Publizitätspflicht No access
        Authors:
      2. Authors:
        Marktversagen No access
        Authors:
        Publizitätspflicht No access
        Authors:
  3. Zwischenergebnis No access Pages 42 - 43
    Authors:
2. 1. Die Bedeutung der Sekundärinformation No access Pages 43 - 46
    Authors:
  2. Der Wertpapieranalyst als Informationsintermediär No access Pages 46 - 50
    Authors:
  3. Authors:
    1. Informationsbeschaffung No access
      Authors:
    2. Authors:
      1. Das Multiplikator - Verfahren No access
        Authors:
      2. Discounted Cash-Flow - Methode No access
        Authors:
      3. Die Empfehlung No access
        Authors:
    3. Veröffentlichung der Ergebnisse No access
      Authors:
3. 1. Objektiv - theoretische Betrachtung No access Pages 57 - 60
    Authors:
  2. Authors:
    1. Die Situation der Sell-Side Analysts No access
      Authors:
    2. Studien zur Behavioral Finance No access
      Authors:
  3. Stellungnahme No access Pages 67 - 68
    Authors:
1. Einleitung No access Pages 69 - 71
  Authors:
2. 1. Interessenkonflikte aufgrund von Subordinationsbeziehungen No access Pages 71 - 74
    Authors:
  2. Strukturelle Interessenkonflikte am Kapitalmarkt No access Pages 74 - 78
    Authors:
3. 1. Authors:
    1. Anleger als Kunde No access
      Authors:
    2. Anleger als Teil der Marktöffentlichkeit No access
      Authors:
  2. Die Interessen der Investmentbanken No access Pages 81 - 82
    Authors:
  3. Die Interessen der Emittenten No access Pages 82 - 83
    Authors:
  4. Die Interessen der Analysten No access Pages 83 - 84
    Authors:
  5. Zwischenergebnis No access Pages 84 - 85
    Authors:
4. 1. Authors:
    1. Authors:
      1. – Der Fall „GoTo.com, Inc.“ – No access
        Authors:
    2. Authors:
      1. – Der Fall „Infospace.com, Inc.“ – No access
        Authors:
  2. Authors:
    1. Boni entsprechend dem Jahresumsatz aus dem Investmentbanking No access
      Authors:
    2. Verknüpfung der Bezahlung mit einzelnen Transaktionen No access
      Authors:
  3. Authors:
    1. Unternehmensbeteiligung der Investmentbank No access
      Authors:
    2. Unternehmensbeteiligung des Analysten No access
      Authors:
  4. Authors:
    1. Authors:
      1. – Der Fall „Aether Systems, Inc.“ – No access
        Authors:
    2. Angestrebtes Kundenverhältnis zu analysiertem Unternehmen No access
      Authors:
    3. Der Konflikt als Ausfluss der Corporate Governance No access
      Authors:
  5. Ergebnis No access Pages 104 - 106
    Authors:
1. Einleitung No access Pages 107 - 109
  Authors:
2. 1. Authors:
    1. Das 4. Finanzmarktförderungsgesetz No access
      Authors:
    2. Authors:
      1. Der Bericht des Finanzanalystenforums No access
        Authors:
      2. Authors:
        Art. 6 Abs. 5 RL 2003/6/EG No access
        Authors:
        Durchführungsrichtlinie 2003/125/EG No access
        Authors:
      3. Auswirkungen der EU-Finanzmarkt-Richtlinie und ihrer Implementierung No access
        Authors:
    3. Grundsatzerklärung und Bericht der IOSCO No access
      Authors:
    4. Authors:
      1. Einleitung No access
        Authors:
      2. Authors:
        Das Finanzinstrument No access
        Authors:
        Die Kompetenzen der BaFin No access
        Authors:
    5. Authors:
      1. Normzweck No access
        Authors:
      2. Festlegen von Standards für die Aktienanalyse No access
        Authors:
  2. Authors:
    1. Allgemein No access
      Authors:
    2. Die Verhaltensregeln des WpHG No access
      Authors:
    3. Authors:
      1. Die Wohlverhaltensregeln als öffentlich-rechtliche Regelungen No access
        Authors:
      2. Ausstrahlung in das Privatrecht No access
        Authors:
      3. Zuordnung des § 34b WpHG No access
        Authors:
  3. Authors:
    1. Authors:
      1. §§ 2 Abs. 3, 3a WpHG No access
        Authors:
      2. Europarechtliche Entwicklung No access
        Authors:
    2. Authors:
      1. § 31 Abs. 1 Nr. 1 WpHG No access
        Authors:
      2. § 31 Abs. 1 Nr. 2 WpHG No access
        Authors:
    3. § 32 WpHG No access
      Authors:
    4. Ergebnis No access
      Authors:
3. 1. Auslegungsmethodik No access Pages 138 - 139
    Authors:
  2. Authors:
    1. Authors:
      1. Authors:
        Kreditinstitute No access
        Authors:
        Finanzinstitute No access
        Authors:
        Institute nach §§ 53 Abs. 1 Satz 1, 53b Abs. 1 Satz 1 KWG No access
        Authors:
        Ausländische Unternehmen und Zweigstellen No access
        Authors:
      2. Verbundenes Unternehmen No access
        Authors:
      3. Unabhängige Analyseunternehmen / Einzelanalysten No access
        Authors:
      4. Sonderfall: Journalisten und Medien No access
        Authors:
    2. Authors:
      1. Authors:
        Wertpapier vs. Finanzinstrument No access
        Authors:
        Authors:
        Die Bedeutung der Anlagebezogenheit No access
        Authors:
        Methodik, Systematik und Nachvollziehbarkeit No access
        Authors:
        Die Notwendigkeit der Empfehlung No access
        Authors:
        Die Sekundäranalyse No access
        Authors:
        Ergebnis No access
        Authors:
      2. Authors:
        Positive Definition No access
        Authors:
        Negativkatalog No access
        Authors:
      3. Authors:
        Auffassung von Heun No access
        Authors:
        Stellungnahme der GAIP / AIMR No access
        Authors:
        Auffassung von Schlößer No access
        Authors:
        Auffassung von v. Kopp-Colomb No access
        Authors:
        Auffassung Braun/Vogel No access
        Authors:
        Auffassung Meyer No access
        Authors:
      4. Ergebnis No access
        Authors:
    3. Authors:
      1. Zugänglichmachung für einen unbestimmten Personenkreis No access
        Authors:
      2. Öffentliche Verbreitung No access
        Authors:
      3. Authors:
        Anwendungsbereich von § 34b Abs. 6 WpHG No access
        Authors:
        Zugang No access
        Authors:
        Kunde No access
        Authors:
  3. Authors:
    1. Authors:
      1. Authors:
        Europarechtliche Einordnung No access
        Authors:
        Pflichtentrias der §§ 31, 32 WpHG No access
        Authors:
      2. Authors:
        Grundsatz der Richtigkeit und Vollständigkeit No access
        Authors:
        Grundsatz der Objektivität No access
        Authors:
        Grundsatz der Klarheit und Eindeutigkeit No access
        Authors:
      3. Untergesetzliche Standards der DVFA No access
        Authors:
      4. Stellungnahme No access
        Authors:
    2. Authors:
      1. Offenlegungspflicht versus Abdingbarkeit der Offenlegung No access
        Authors:
      2. Authors:
        Authors:
        Definition des Beteiligungsbegriffs No access
        Authors:
        Beteiligungshöhe nach § 5 Abs. 3 S. 2 FinAnV No access
        Authors:
        Reverse Beteiligung des Emittenten an Wertpapierdienstleistungsunternehmen No access
        Authors:
        Authors:
        Vertragliches Betreuungsverhältnis No access
        Authors:
        Gesetzliches Betreuungsverhältnis No access
        Authors:
        Authors:
        Die Emission von Finanzinstrumenten No access
        Authors:
        Enge Auslegung des Konsortiumbegriffs No access
        Authors:
        Eigene Auslegung No access
        Authors:
        Der Emissionsgegenstand No access
        Authors:
        Der Zeitraum nach der Emission No access
        Authors:
        Ergebnis No access
        Authors:
        Authors:
        Definition des „Investmentbanking-Geschäfts“ No access
        Authors:
        Offenlegung von vertraulichen Geschäftsinformationen No access
        Authors:
        Authors:
        Netto-Verkaufsposition No access
        Authors:
        Aktien im Handelsbestand No access
        Authors:
        Erfassung von Derivaten No access
        Authors:
        Corporate Governance No access
        Authors:
      3. Authors:
        Vergütung der Analysten gemäß § 5 Abs. 4 Nr. 2 1. Alt. FinAnV No access
        Authors:
        Erhalt oder Erwerb von Finanzinstrumenten gemäß § 5 Abs. 4 Nr. 2 2. Alt. FinAnV No access
        Authors:
        Veröffentlichung einer Übersicht gemäß § 5 Abs. 4 Nr. 3 FinAnV No access
        Authors:
      4. Offenlegungspflichten im Zusammenhang mit Sekundäranalysen No access
        Authors:
    3. Die Art und Weise der Offenlegung nach § 6 FinAnV No access
      Authors:
    4. Ergebnis No access
      Authors:
  4. Authors:
    1. Allgemeine Grundsätze der Compliance No access
      Authors:
    2. Vorrang des § 34b Abs. 5 WpHG gegenüber der Publizität von Interessenkonflikten No access
      Authors:
    3. Compliance-Maßnahmen im Zusammenhang mit der Finanzanalyse No access
      Authors:
  5. Bewertung der getroffenen Maßnahmen No access Pages 231 - 233
    Authors:
4. 1. Authors:
    1. Authors:
      1. Rechtsbindungswille No access
        Authors:
      2. Stillschweigend geschlossener Beratungs- und Auskunftsvertrag No access
        Authors:
    2. Authors:
      1. Authors:
        Grundlagen No access
        Authors:
        Stellungnahme No access
        Authors:
      2. Haftung nach § 311 Abs. 3 BGB No access
        Authors:
      3. Authors:
        Prospektbegriff No access
        Authors:
        Schutzzweck No access
        Authors:
        Stellungnahme No access
        Authors:
    3. Authors:
      1. Authors:
        Grundlagen einer Haftung nach § 823 Abs. 2 BGB No access
        Authors:
        Offenlegungspflicht als Schutzpflicht iSd § 823 Abs. 2 BGB No access
        Authors:
        Pflichtentrias als allg. Schutzpflicht iSd § 823 Abs. 2 BGB No access
        Authors:
        Kundenverhältnis und öffentliche Verbreitung No access
        Authors:
        Ergebnis No access
        Authors:
      2. Authors:
        Vorsätzliche sittenwidrige Schädigungshandlung No access
        Authors:
        Schädigungsvorsatz No access
        Authors:
        Kausalität No access
        Authors:
        Schadensbemessung No access
        Authors:
        Stellungnahme No access
        Authors:
      3. Ergebnis No access
        Authors:
    4. Durchsetzung durch Sammelklage No access
      Authors:
  2. Authors:
    1. § 20a WpHG No access
      Authors:
    2. § 263 / § 264a StGB No access
      Authors:
  3. Authors:
    1. Anwendungsbereich des § 39 Abs. 1 Nr. 4-6 FinAnV No access
      Authors:
    2. Wortlautgetreue Auslegung des § 39 Abs. 1 Nr. 4 a.F. No access
      Authors:
    3. Authors:
      1. Bestimmtheitsgebot No access
        Authors:
      2. Charakter der Regelbeispiele No access
        Authors:
    4. Ergebnis No access
      Authors:
  4. Würdigung No access Pages 284 - 285
    Authors:
1. 1. Grundzüge des amerikanischen Kapitalmarktrechts No access Pages 286 - 287
    Authors:
  2. Authors:
    1. Authors:
      1. Securities Act von 1933 No access
        Authors:
      2. Securities Exchange Act von 1934 No access
        Authors:
    2. Blue Sky Laws der Bundesstaaten No access
      Authors:
    3. Kompetenzen der SEC No access
      Authors:
    4. Richtlinien der SROs No access
      Authors:
2. 1. Authors:
    1. Bundesgesetze No access
      Authors:
    2. Martin Act des Staates New York No access
      Authors:
    3. Regulations der SEC No access
      Authors:
    4. Richtlinien der NASD, NYSE No access
      Authors:
    5. Case Law No access
      Authors:
    6. Stellungnahme No access
      Authors:
  2. Authors:
    1. Der Sarbanes-Oxley Act No access
      Authors:
    2. Die Regulation Analyst Certification No access
      Authors:
    3. Authors:
      1. Definitionen No access
        Authors:
      2. Compliance-Pflichten der Broker-Dealer No access
        Authors:
      3. Offenlegungspflichten des Analysten / Broker Dealers No access
        Authors:
    4. Richtlinien der Standesorganisationen No access
      Authors:
  3. Stellungnahme No access Pages 318 - 322
    Authors:
3. 1. Authors:
    1. Durch Gesetz No access
      Authors:
    2. Authors:
      1. Authors:
        Offenlegungspflichten No access
        Authors:
        Bezahlung der Analysten No access
        Authors:
        Compliance No access
        Authors:
      2. Das Global Settlement vom April 2003 No access
        Authors:
    3. Authors:
      1. Einleitung No access
        Authors:
      2. Die Fälle „Enron“ und „Worldcom“ No access
        Authors:
      3. Die Verfahren gegen Merrill Lynch, Goldman Sachs, CSFB und Morgan Stanley No access
        Authors:
  2. Authors:
    1. Durch Gesetz No access
      Authors:
    2. Durch die Regulation AC No access
      Authors:
    3. Durch die NYSE Rule 472 und NASD Rule 2711 No access
      Authors:
    4. Stellungnahme No access
      Authors:
  3. Authors:
    1. Authors:
      1. Grundlagen No access
        Authors:
      2. Authors:
        Misrepresentation or omission of material fact No access
        Authors:
        In connection with sale or purchase of security No access
        Authors:
        Scienter No access
        Authors:
        Transaction Causation No access
        Authors:
        Loss Causation No access
        Authors:
        Schadensbemessung No access
        Authors:
      3. Stellungnahme No access
        Authors:
    2. Schiedsverfahren No access
      Authors:
4. Stellungnahme No access Pages 361 - 362
  Authors:
Zusammenfassung der wesentlichen Ergebnisse der Arbeit No access Pages 363 - 370
Authors:
Literaturverzeichnis No access Pages 371 - 393
Authors: