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Monographie Kein Zugriff

Die Besicherung der Akquisitionsfinanzierung beim Leveraged Buy-out einer GmbH

Haftungsrisiken und Gestaltungsmöglichkeiten nach MoMiG und Trihotel
Autor:innen:
Verlag:
 2010

Zusammenfassung

Der überwiegend fremd finanzierte Unternehmenskauf (Leveraged Buy-out) wirft zahlreiche Fragen auf und beschäftigt Wissenschaft und Praxis damit gleichermaßen. Zentrale Bedeutung kommt der Vereinbarkeit der Gewährung von Sicherheiten durch das Kaufobjekt zum Zweck der Kaufpreisfinanzierung mit dem Kapitalerhaltungsrecht und der Existenzvernichtungshaftung zu.

Das vorliegende Werk arbeitet diese Themenkomplexe exemplarisch für den Erwerb einer GmbH umfassend und systematisch auf. Zunächst wird eingehend analysiert, zu welchem Zeitpunkt und unter welchen Voraussetzungen das Auszahlungsverbot des § 30 GmbHG durch die Sicherheitenbestellung verletzt wird und welche Rechtsfolgen dies für die an der Transaktion Beteiligten nach sich zieht. Sodann erfolgt eine entsprechende Untersuchung für den existenzvernichtenden Eingriff. Beide Abschnitte werden durch umfangreiche Gestaltungshinweise zur Haftungsvermeidung abgerundet, die rechtliche, wirtschaftliche und steuerliche Erwägungen in gleicher Weise berücksichtigen und daher vor allem für die Praxis von besonderem Interesse sein dürften.

Die Arbeit wurde mit dem Harry Westermann-Preis 2009 und dem CMS Hasche Sigle-Preis 2009 ausgezeichnet.

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Bibliographische Angaben

Auflage
1/2010
Copyrightjahr
2010
ISBN-Print
978-3-8329-5423-9
ISBN-Online
978-3-8452-2270-7
Verlag
Nomos, Baden-Baden
Reihe
Münsterische Beiträge zur Rechtswissenschaft - Neue Folge
Band
6
Sprache
Deutsch
Seiten
364
Produkttyp
Monographie

Inhaltsverzeichnis

KapitelSeiten
  1. Titelei/Inhaltsverzeichnis Kein Zugriff 2 - 14 Daniel Meyer
  2. Abkürzungsverzeichnis Kein Zugriff 15 - 20 Daniel Meyer
    1. Fragestellung Kein Zugriff 21 - 24 Daniel Meyer
    2. Gang der Bearbeitung Kein Zugriff 24 - 26 Daniel Meyer
      1. Der Unternehmenskauf als strategische Entscheidung unterschiedlicher Erwerbertypen Kein Zugriff 27 - 30 Daniel Meyer
      2. Daniel Meyer
        1. Perspektive des strategischen Investors Kein Zugriff Daniel Meyer
        2. Perspektive des Finanzinvestors Kein Zugriff Daniel Meyer
      3. Daniel Meyer
        1. Begriff und Zielsetzung des Leveraged Buy-out Kein Zugriff Daniel Meyer
        2. Terminologische Abgrenzung Kein Zugriff Daniel Meyer
        3. Geschichtlicher Hintergrund von Leveraged Buy-outs und Bedeutung für M&A Kein Zugriff Daniel Meyer
        4. Erfolgsfaktoren für die LBO-Akquisition Kein Zugriff Daniel Meyer
        5. Öffentliche Wahrnehmung von Leveraged Buy-outs in Deutschland Kein Zugriff Daniel Meyer
      4. Daniel Meyer
        1. Daniel Meyer
          1. Vorrangige Darlehen (Senior Debt) Kein Zugriff Daniel Meyer
          2. Daniel Meyer
            1. Nachrangige Darlehen (Junior Debt) Kein Zugriff Daniel Meyer
            2. Verkäuferdarlehen und Kaufpreisstundung Kein Zugriff Daniel Meyer
            3. Stille Beteiligungen Kein Zugriff Daniel Meyer
            4. Wandel- und Optionsrechte Kein Zugriff Daniel Meyer
            5. Genussrechte Kein Zugriff Daniel Meyer
          3. Anleihen Kein Zugriff Daniel Meyer
        2. Finanzierungsstruktur, „Strip Financing“ und Syndizierung Kein Zugriff Daniel Meyer
      1. Erwerbsformen für Unternehmenskäufe Kein Zugriff 50 - 53 Daniel Meyer
      2. Ablauf eines Akquisitionsprozesses im Allgemeinen Kein Zugriff 53 - 56 Daniel Meyer
      3. Daniel Meyer
        1. Daniel Meyer
          1. Haftungsrechtliche Gründe Kein Zugriff Daniel Meyer
          2. Daniel Meyer
            1. Daniel Meyer
              1. Besteuerungsgrundlagen Kein Zugriff Daniel Meyer
              2. Bedeutung für die Besteuerung beim LBO Kein Zugriff Daniel Meyer
            2. Keine „Infektion“ beteiligter Fondsgesellschaften als gewerblich Kein Zugriff Daniel Meyer
        2. Daniel Meyer
          1. Daniel Meyer
            1. Grundstruktur Kein Zugriff Daniel Meyer
            2. Daniel Meyer
              1. Daniel Meyer
                1. Verhältnis zum Kreditgeber Kein Zugriff Daniel Meyer
                2. Daniel Meyer
                  1. Rückgriff auf den Cashflow des Target Kein Zugriff Daniel Meyer
                  2. Anweisung zur Sicherheitenbestellung Kein Zugriff Daniel Meyer
                3. Verhältnis zum Verkäufer Kein Zugriff Daniel Meyer
              2. Daniel Meyer
                1. Verhältnis zum Kreditgeber Kein Zugriff Daniel Meyer
                2. Verhältnis zu den Investoren Kein Zugriff Daniel Meyer
                3. Verhältnis zum Verkäufer/Altgesellschafter Kein Zugriff Daniel Meyer
              3. Daniel Meyer
                1. Verhältnis zum Kreditgeber Kein Zugriff Daniel Meyer
                2. Verhältnis zum Altgesellschafter Kein Zugriff Daniel Meyer
                3. Verhältnis zur Zielgesellschaft Kein Zugriff Daniel Meyer
            3. Praktischer Ablauf Kein Zugriff Daniel Meyer
          2. Daniel Meyer
            1. Variante 1: Darlehensmodell Kein Zugriff Daniel Meyer
            2. Variante 2: Pfändungsmodell Kein Zugriff Daniel Meyer
        3. Asset Deal – Gründe und Strukturierung Kein Zugriff Daniel Meyer
    3. Untersuchungsergebnisse zum 1. Teil Kein Zugriff 91 - 92 Daniel Meyer
      1. Grundzüge des Kapitalerhaltungsrechts (§§ 30, 31 GmbHG) Kein Zugriff 93 - 96 Daniel Meyer
      2. Daniel Meyer
        1. Grundsatz: Bilanzielle Betrachtung Kein Zugriff Daniel Meyer
        2. Problemfall: Geschäfte mit hinausgeschobener Ausgleichspflicht Kein Zugriff Daniel Meyer
      3. Kapitalschutz in der GmbH nach dem MoMiG Kein Zugriff 103 - 108 Daniel Meyer
      1. Daniel Meyer
        1. Daniel Meyer
          1. Problemaufriss Kein Zugriff Daniel Meyer
          2. Daniel Meyer
            1. Handelsbilanzielle Sichtweise Kein Zugriff Daniel Meyer
            2. Gläubigerschützende Sichtweise Kein Zugriff Daniel Meyer
            3. Differenzierende Sichtweise Kein Zugriff Daniel Meyer
          3. Daniel Meyer
            1. Grammatikalische Auslegung Kein Zugriff Daniel Meyer
            2. Systematische Auslegung Kein Zugriff Daniel Meyer
            3. Historische Auslegung Kein Zugriff Daniel Meyer
            4. Daniel Meyer
              1. Relevanz des Gesetzeszwecks für den Auszahlungszeitpunkt Kein Zugriff Daniel Meyer
              2. Relevanz des Gesetzeszwecks für vollwertige Rückgriffsansprüche Kein Zugriff Daniel Meyer
              3. Beurteilung bei Leistungen im Stadium der Unterbilanz Kein Zugriff Daniel Meyer
            5. Auslegungsergebnis: Auszahlungsbegriff bei Bestellung von Kreditsicherheiten Kein Zugriff Daniel Meyer
          4. Konsequenzen für die Upstream-Besicherung beim Leveraged Buy-out Kein Zugriff Daniel Meyer
        2. Unterbilanzrelevanz der Auszahlung Kein Zugriff Daniel Meyer
        3. Gesellschafter als Auszahlungsempfänger Kein Zugriff Daniel Meyer
        4. Leistung anlässlich des Gesellschaftsverhältnisses Kein Zugriff Daniel Meyer
        5. Kein Ausschluss nach § 30 Abs. 1 S. 3 GmbHG Kein Zugriff Daniel Meyer
        6. Zusammenfassung Kein Zugriff Daniel Meyer
      2. Daniel Meyer
        1. Daniel Meyer
          1. Anspruchsinhalt Kein Zugriff Daniel Meyer
          2. Daniel Meyer
            1. Erwerbsgesellschaft als Gesellschafterin Kein Zugriff Daniel Meyer
            2. Daniel Meyer
              1. Daniel Meyer
                1. Atypischer Pfandgläubiger Kein Zugriff Daniel Meyer
                2. Atypischer stiller Gesellschafter Kein Zugriff Daniel Meyer
                3. Zukünftiger Gesellschafter (Equity Kicker) Kein Zugriff Daniel Meyer
              2. Daniel Meyer
                1. Bestehen eines qualifizierten Näheverhältnisses Kein Zugriff Daniel Meyer
                2. Kollusion Kein Zugriff Daniel Meyer
                3. Bösgläubigkeit Kein Zugriff Daniel Meyer
              3. Zusammenfassung Kein Zugriff Daniel Meyer
          3. Anspruchsausschluss nach § 31 Abs. 2 GmbHG Kein Zugriff Daniel Meyer
        2. Auszahlungsverbot vor Auszahlung (§ 30 Abs. 1 GmbHG) Kein Zugriff Daniel Meyer
        3. Daniel Meyer
          1. Haftung nach § 43 Abs. 3 GmbHG Kein Zugriff Daniel Meyer
          2. Haftung nach § 31 Abs. 6 GmbHG Kein Zugriff Daniel Meyer
        4. Daniel Meyer
          1. Gesetzesverstoß nach § 134 BGB Kein Zugriff Daniel Meyer
          2. Sittenwidrigkeit nach § 138 BGB Kein Zugriff Daniel Meyer
          3. Daniel Meyer
            1. Kollusion Kein Zugriff Daniel Meyer
            2. Evidenz Kein Zugriff Daniel Meyer
          4. Schadensersatz nach § 823 Abs. 2 BGB Kein Zugriff Daniel Meyer
          5. Schadensersatz nach § 826 BGB Kein Zugriff Daniel Meyer
        5. Zusammenfassung Kein Zugriff Daniel Meyer
      3. Ergebnis zu § 6 und Fazit Kein Zugriff 202 - 205 Daniel Meyer
      1. Daniel Meyer
        1. Funktionsweise und Wirkung Kein Zugriff Daniel Meyer
        2. Rechtliche und wirtschaftliche Bewertung der Gestaltung Kein Zugriff Daniel Meyer
        3. Formulierungsvorschlag Kein Zugriff Daniel Meyer
      2. Daniel Meyer
        1. Funktionsweise und Wirkung Kein Zugriff Daniel Meyer
        2. Daniel Meyer
          1. Teleologische Bedenken Kein Zugriff Daniel Meyer
          2. Bewertung der Gestaltung im Übrigen Kein Zugriff Daniel Meyer
      3. Daniel Meyer
        1. Funktionsweise und Wirkung Kein Zugriff Daniel Meyer
        2. Daniel Meyer
          1. Daniel Meyer
            1. Rechtliche und finanzielle Aspekte Kein Zugriff Daniel Meyer
            2. Steuerliche Aspekte Kein Zugriff Daniel Meyer
            3. Fazit Kein Zugriff Daniel Meyer
          2. Limited Kein Zugriff Daniel Meyer
          3. Ltd. & Co. KG Kein Zugriff Daniel Meyer
          4. Ergebnis Kein Zugriff Daniel Meyer
      4. Daniel Meyer
        1. Funktionsweise und Wirkung Kein Zugriff Daniel Meyer
        2. Daniel Meyer
          1. Verschmelzungsverfahren Kein Zugriff Daniel Meyer
          2. Besondere umwandlungsrechtliche Schutzvorschriften Kein Zugriff Daniel Meyer
          3. Daniel Meyer
            1. Anwendbarkeit beim Upstream Merger Kein Zugriff Daniel Meyer
            2. Anwendbarkeit beim Downstream Merger Kein Zugriff Daniel Meyer
          4. Steuerliche und firmenrechtliche Aspekte Kein Zugriff Daniel Meyer
          5. Fazit Kein Zugriff Daniel Meyer
      5. Daniel Meyer
        1. Anwachsungsmodell Kein Zugriff Daniel Meyer
        2. Debt Push-down Kein Zugriff Daniel Meyer
        3. Step-up Kein Zugriff Daniel Meyer
        4. Asset Deal Kein Zugriff Daniel Meyer
        5. Verpfändung der Geschäftsanteile der Zielgesellschaft Kein Zugriff Daniel Meyer
        6. Durchleitung der Akquisitionskredite an die Zielgesellschaft Kein Zugriff Daniel Meyer
        7. Stammkapitalschonung und -herabsetzung Kein Zugriff Daniel Meyer
      6. Daniel Meyer
        1. Kapitalschutzrechtlich uneingeschränkt taugliche Maßnahmen Kein Zugriff Daniel Meyer
        2. Kapitalschutzrechtlich eingeschränkt taugliche Maßnahmen Kein Zugriff Daniel Meyer
        3. Kapitalschutzrechtlich untaugliche Maßnahmen Kein Zugriff Daniel Meyer
      1. Tatbestand des § 30 Abs. 1 GmbHG beim LBO Kein Zugriff 259 - 260 Daniel Meyer
      2. Rechtsfolgen eines Verstoßes gegen § 30 Abs. 1 GmbHG beim LBO Kein Zugriff 260 - 261 Daniel Meyer
      3. Gläubigerschutz und Haftungsrisiken der Beteiligten Kein Zugriff 261 - 262 Daniel Meyer
      4. Gestaltungsmöglichkeiten zur Haftungsvermeidung Kein Zugriff 262 - 264 Daniel Meyer
      1. Qualifiziert faktischer Konzern Kein Zugriff 265 - 269 Daniel Meyer
      2. Daniel Meyer
        1. Rechtsprechungswandel durch „Bremer Vulkan“ und „KBV“ Kein Zugriff Daniel Meyer
        2. Abschluss der Entwicklung durch „Trihotel“ Kein Zugriff Daniel Meyer
        3. Eigene Bewertung zum Konzept der Existenzvernichtungshaftung Kein Zugriff Daniel Meyer
      3. Fazit Kein Zugriff 277 - 278 Daniel Meyer
      1. Daniel Meyer
        1. Daniel Meyer
          1. Eingriff i. S. e. planmäßigen Entzugs von Gesellschaftsvermögen Kein Zugriff Daniel Meyer
          2. Unmittelbarer oder mittelbarer Gesellschaftervorteil Kein Zugriff Daniel Meyer
          3. Keine Rechtfertigung oder Kompensation des Vermögensentzugs Kein Zugriff Daniel Meyer
          4. Kausale Insolvenzverursachung Kein Zugriff Daniel Meyer
          5. Zusammenfassung Kein Zugriff Daniel Meyer
        2. Schaden Kein Zugriff Daniel Meyer
        3. Vorsatz Kein Zugriff Daniel Meyer
        4. Beweislast Kein Zugriff Daniel Meyer
        5. Zusammenfassung Kein Zugriff Daniel Meyer
      2. Daniel Meyer
        1. Daniel Meyer
          1. Anspruchsinhalt Kein Zugriff Daniel Meyer
          2. Daniel Meyer
            1. Erwerbsgesellschaft als Gesellschafterin Kein Zugriff Daniel Meyer
            2. Investoren und Management als mittelbare Gesellschafter Kein Zugriff Daniel Meyer
            3. Kreditgeber und Berater als Dritte Kein Zugriff Daniel Meyer
            4. Geschäftsführer Kein Zugriff Daniel Meyer
            5. Fazit Kein Zugriff Daniel Meyer
          3. Verhältnis zu §§ 30, 31 GmbHG Kein Zugriff Daniel Meyer
          4. Anspruchsgeltendmachung Kein Zugriff Daniel Meyer
        2. Schadensersatzanspruch der GmbH aus § 823 Abs. 2 BGB Kein Zugriff Daniel Meyer
      3. Ergebnis zu § 10 und Fazit Kein Zugriff 305 - 309 Daniel Meyer
      1. Rekapitalisierung der Ziel-GmbH mit Eigen- oder Fremdkapital Kein Zugriff 309 - 311 Daniel Meyer
      2. Vertragliche Verwertungsbeschränkung Kein Zugriff 311 - 312 Daniel Meyer
      3. Vertragliche Konzernierung Kein Zugriff 312 - 313 Daniel Meyer
      4. Umwandlung der Zielgesellschaft Kein Zugriff 313 - 315 Daniel Meyer
      5. Verschmelzung von Erwerbs- und Zielgesellschaft Kein Zugriff 315 - 316 Daniel Meyer
      6. Ergebnis zu § 11 und Fazit Kein Zugriff 316 - 318 Daniel Meyer
      1. Tatbestand der Existenzvernichtungshaftung beim LBO Kein Zugriff 318 - 320 Daniel Meyer
      2. Rechtsfolgen der Existenzvernichtungshaftung beim LBO Kein Zugriff 320 - 321 Daniel Meyer
      3. Gestaltungsmöglichkeiten zur Haftungsvermeidung Kein Zugriff 321 - 323 Daniel Meyer
      1. Ökonomische und rechtliche Grundlagen von Leveraged Buy-outs Kein Zugriff 323 - 324 Daniel Meyer
      2. Besicherungspraxis beim LBO und §§ 30, 31 GmbHG Kein Zugriff 324 - 329 Daniel Meyer
      3. Besicherungspraxis beim LBO und Existenzvernichtungshaftung Kein Zugriff 329 - 332 Daniel Meyer
  7. Literaturverzeichnis Kein Zugriff 333 - 364 Daniel Meyer

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