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Monographie Kein Zugriff

Finanzanalysen und Behavioral Finance

Autor:innen:
Verlag:
 2009

Zusammenfassung

Wenn Recht Verhalten steuern will, ist ein Modell des Verhaltens der Normadressaten unverzichtbar. Das Kapitalmarktrecht greift dafür auf den Homo Oeconomicus zurück. Am Beispiel der Regulierung von Finanzanalysten stellt die Arbeit das Modell und die Kritik aus der Verhaltensforschung vor und fragt, ob die Regulierung aufgrund der Kritik anzupassen ist. Dabei zeigt sich, dass Offenlegung allein nicht immer das wirksamste Mittel zum Anlegerschutz ist. Jedoch versprechen auch die Erkenntnisse der Behavioral Finance keine Patentlösung. Vielmehr sind Kompromisse zwischen Rechtssicherheit, Anlegerschutz und Berufsfreiheit unumgänglich. Anhand einzelner Vorschriften stellt die Arbeit Lösungen vor und bewertet sie.

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Bibliographische Angaben

Copyrightjahr
2009
ISBN-Print
978-3-8329-4144-4
ISBN-Online
978-3-8452-1584-6
Verlag
Nomos, Baden-Baden
Reihe
Schriften zum Gesellschafts-, Bank- und Kapitalmarktrecht
Band
13
Sprache
Deutsch
Seiten
325
Produkttyp
Monographie

Inhaltsverzeichnis

KapitelSeiten
  1. Titelei/Inhaltsverzeichnis Kein Zugriff 2 - 16
    1. Problemstellung und Einordnung in die juristische Literatur Kein Zugriff
    2. Gang der Untersuchung Kein Zugriff 20 - 20
      1. Kapitalmarktkommunikation Kein Zugriff 21 - 23
      2. Funktion gegenüber einzelnen Anlegern Kein Zugriff 23 - 24
      3. Funktion gegenüber den Unternehmen Kein Zugriff 24 - 25
      4. Funktion gegenüber dem Markt/der Öffentlichkeit Kein Zugriff 25 - 26
      5. Schäden bei Fehlerfüllung der Funktionen Kein Zugriff 26 - 27
      6. Zusammenfassung Kein Zugriff 27 - 27
    2. Einteilung nach Stellung auf dem Markt Kein Zugriff 27 - 28
      1. Informationsgewinnung Kein Zugriff 28 - 29
      2. Informationsverarbeitung Kein Zugriff 29 - 30
      3. Informationsverteilung Kein Zugriff 30 - 30
    1. Generelles Bedürfnis nach Regulierung der Finanzanalysten Kein Zugriff 31 - 32
    2. Bedürfnis nach marktfremder Regulierung Kein Zugriff 32 - 33
        1. Ziele des europäischen Gesetzgebers Kein Zugriff
        2. Marktmissbrauchsrichtlinie 2003/6/EG Kein Zugriff
        3. Durchführungsrichtlinie 2003/125/EG Kein Zugriff
        4. Durchführungsrichtlinie 2003/124/EG Kein Zugriff
        5. Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente (MiFID) Kein Zugriff
        6. Durchführungsrichtlinie 2006/73/EG Kein Zugriff
          1. Geschichte und Ziele Kein Zugriff
            1. Adressaten des § 34b WpHG (persönlicher Anwendungsbereich) Kein Zugriff
            2. Begriff der Finanzanalyse (sachlicher Anwendungsbereich) Kein Zugriff
            3. Verhaltensregeln Kein Zugriff
            4. Organisationspflichten Kein Zugriff
          3. Sanktionen Kein Zugriff
        2. § 34c WpHG Kein Zugriff
          1. Geschichte und Ziele Kein Zugriff
          2. Überblick über den Inhalt des § 20a WpHG Kein Zugriff
            1. § 20a Abs. 1 S. 1 Nr. 1 WpHG i.V.m. der MaKonV Kein Zugriff
            2. § 20a Abs. 1 S. 1 Nr. 3 WpHG i.V.m. der MaKonV Kein Zugriff
          4. Sanktionen Kein Zugriff
          1. Verhaltensregeln der §§ 31 ff. WpHG Kein Zugriff
          2. Insiderregeln der §§ 12-14 WpHG Kein Zugriff
          3. Sanktionen Kein Zugriff
          4. Zusammenfassung Kein Zugriff
      3. Die Schreiben der BaFin Kein Zugriff 65 - 67
        1. EFFAS Kein Zugriff
        2. DVFA Kein Zugriff
        3. CFA Institute und GAIP, VTAD, IOSCO Kein Zugriff
      5. Zusammenfassung zur momentanen Regulierung Kein Zugriff 70 - 70
    1. Einleitung und These Kein Zugriff 71 - 71
        1. Einführung Kein Zugriff
        2. Abstraktes Entscheidungsverhalten des homo oeconomicus Kein Zugriff
        3. Entscheidungsverhalten des homo oeconomicus am Kapitalmarkt Kein Zugriff
        4. Zusammenfassung Kein Zugriff
      2. Von RCT zu ECMH Kein Zugriff 77 - 77
      3. Aussagen der ECMH Kein Zugriff 77 - 78
      1. Theorie Kein Zugriff 78 - 79
      2. Praxis Kein Zugriff 79 - 80
      3. Zusammenfassung Kein Zugriff 80 - 80
      1. Explizite Äußerungen Kein Zugriff 80 - 82
        1. Regulierungsphilosophie Kein Zugriff
          1. Tatsächliche Eigenschaften Kein Zugriff
          2. Normative Erwägungen Kein Zugriff
      3. Zusammenfassung Kein Zugriff 87 - 87
      1. Kritik am normativen Programm des homo oeconomicus Kein Zugriff 88 - 89
        1. Einleitung Kein Zugriff
          1. Einführung Kein Zugriff
          2. Verfügbarkeitsheuristik (availability bias) Kein Zugriff
          3. Verankerungsheuristik (anchoring) Kein Zugriff
          4. Selbstüberschätzung (overconfidence) Kein Zugriff
          5. Inside View Kein Zugriff
            1. Begriff und Entstehung der Dissonanz Kein Zugriff
            2. Folgen für den Entscheidungsprozess Kein Zugriff
          7. Repräsentativitätsheuristik Kein Zugriff
          8. Prospect Theory Kein Zugriff
          9. Hindsight bias Kein Zugriff
          10. Zusammenfassung zu Psychologie Kein Zugriff
          1. Einleitung Kein Zugriff
          2. Grenzen der Arbitrage Kein Zugriff
    2. Zusammenfassung und These Kein Zugriff 107 - 107
    1. Einführung Kein Zugriff 108 - 108
        1. Verfügbarkeitsheuristik Kein Zugriff
        2. Selbstüberschätzung Kein Zugriff
        3. Inside view/Szenariodenken Kein Zugriff
        4. Streben nach Dissonanzfreiheit Kein Zugriff
        1. Verankerungsheuristik Kein Zugriff
        2. Selbstüberschätzung Kein Zugriff
        3. Prospect Theory/framing Kein Zugriff
        4. Repräsentativitätsheuristik Kein Zugriff
        1. Übertriebener Optimismus Kein Zugriff
        2. Verzögerte Anpassung Kein Zugriff
        3. Herdenverhalten Kein Zugriff
        1. Prämisse Kein Zugriff
        2. Auswirkungen verzerrter Analyseergebnisse auf den Markt Kein Zugriff
      5. Zusammenfassung Kein Zugriff 127 - 127
        1. Verfügbarkeitsheuristik Kein Zugriff
        2. Selbstüberschätzung Kein Zugriff
        3. Inside view/Szenariodenken Kein Zugriff
        4. Streben nach Dissonanzfreiheit Kein Zugriff
        5. Zwischenergebnis Kein Zugriff
        1. Verankerungsheuristik Kein Zugriff
        2. Repräsentativitätsheuristik Kein Zugriff
        3. Herdenverhalten Kein Zugriff
        4. Zwischenergebnis Kein Zugriff
        1. Selbstüberschätzung, übertriebener Optimismus, self attribution bias, hindsight bias Kein Zugriff
        2. Zwischenergebnis Kein Zugriff
      4. Zusammenfassung Kein Zugriff 146 - 146
        1. § 34b Abs. 1 S. 1 WpHG – Sachkenntnis, Sorgfalt, Gewissenhaftigkeit Kein Zugriff
        2. § 3 FinAnV – sachgerechte Erstellung Kein Zugriff
        3. § 5 Abs. 1 S. 1 FinAnV – unvoreingenommene Erstellung Kein Zugriff
        4. Zwischenergebnis Kein Zugriff
      2. Offenlegung von Interessenkonflikten Kein Zugriff 150 - 151
        1. § 20a Abs. 1 S. 1 Nr. 1 WpHG i.V.m. MaKonV Kein Zugriff
          1. § 4 Abs. 2 Nr. 2 MaKonV – Finanzanalysen Kein Zugriff
          2. § 4 Abs. 3 Nr. 2 MaKonV – Scalping Kein Zugriff
      4. Zusammenfassung Kein Zugriff 153 - 153
      1. Begriff der Finanzanalyse Kein Zugriff 153 - 154
      2. Persönlicher Anwendungsbereich der FinAnV Kein Zugriff 154 - 155
        1. § 3 FinAnV Kein Zugriff
        2. § 4 FinAnV Kein Zugriff
        3. § 6 Abs. 1 FinAnV Kein Zugriff
      4. Marktmanipulation Kein Zugriff 159 - 160
      5. Zwischenergebnis Kein Zugriff 160 - 160
    3. Zusammenfassung Kein Zugriff 160 - 160
      1. Der Adressat der Finanzanalyse Kein Zugriff 161 - 163
        1. Literaturansichten Kein Zugriff
        2. Das Schreiben der BaFin vom 21. Dezember 2007 Kein Zugriff
          1. Literaturansichten Kein Zugriff
          2. Der Regelfall nach dem BaFin Schreiben Kein Zugriff
            1. Finanzanalysten im Fernsehen Kein Zugriff
            2. Diskussionsforen im Internet (chat rooms) Kein Zugriff
        4. Stellungnahme Kein Zugriff
        5. Zwischenergebnis Kein Zugriff
      3. § 6 Abs. 1 FinAnV – Deutlichkeitsgebot, Hervorhebungen Kein Zugriff 175 - 177
          1. Das abstrakte Verhältnis von WpHG und FinAnV Kein Zugriff
          2. Das konkrete Verhältnis von § 34b Abs. 1 S. 2 Nr. 1 WpHG und §§ 3, 4 FinAnV Kein Zugriff
        2. Konsequenzen möglicher Verhaltensanomalien des verständigen Anlegers Kein Zugriff
        3. Zwischenergebnis Kein Zugriff
      5. Informationsgestützte Manipulation und sonstige Täuschungshandlungen Kein Zugriff 182 - 184
      6. Zusammenfassung Kein Zugriff 184 - 184
        1. Wortlaut Kein Zugriff
        2. Systematik Kein Zugriff
        3. Historie/Telos Kein Zugriff
        4. Zwischenergebnis Kein Zugriff
        1. Wortlaut Kein Zugriff
          1. § 31 WpHG Kein Zugriff
          2. Prospekte Kein Zugriff
        3. Historische/Teleologische Auslegung Kein Zugriff
        4. Zwischenergebnis Kein Zugriff
        1. Das Verhältnis von WpHG und FinAnV Kein Zugriff
        2. Wortlautauslegung „Interessenkonflikt“ Kein Zugriff
          1. § 5 Abs. 1 S. 2, 3, Abs. 3, Abs. 4 Nr. 2, 3 FinAnV Kein Zugriff
          2. § 31 Abs. 1 Nr. 2 WpHG Kein Zugriff
        4. Historische und teleologische Auslegung Kein Zugriff
        5. Zwischenergebnis Kein Zugriff
      4. § 5 Abs. 1 S. 1 FinAnV – unvoreingenommene Erstellung Kein Zugriff 204 - 205
      5. Zusammenfassung zur Auslegung Kein Zugriff 205 - 205
    3. Zusammenfassung zur Berücksichtigung de lege lata Kein Zugriff 205 - 206
      1. Regulierung durch Information Kein Zugriff 207 - 208
      2. Einfluss auf den Entscheidungsprozess Kein Zugriff 208 - 209
      3. Regulierung durch Ge- und Verbote Kein Zugriff 209 - 210
      1. Regulierung durch Information Kein Zugriff 210 - 211
        1. Darstellung aller abweichenden Empfehlungen Kein Zugriff
        2. Gegenszenarien Kein Zugriff
        3. Black out/quiet periods Kein Zugriff
        4. Öffentliche Auftritte Kein Zugriff
        5. Format der Pflichtangaben Kein Zugriff
          1. § 1 Abs. 2 FinAnV Kein Zugriff
            1. Erscheinungsformen und mögliche Verhaltensanomalien Kein Zugriff
            2. Begriffsbestimmung Kein Zugriff
            3. Mögliche Maßnahmen Kein Zugriff
        7. Haftung für fehlerhafte Finanzanalysen Kein Zugriff
      3. Nichtstun Kein Zugriff 226 - 226
    3. Zusammenfassung Kein Zugriff 226 - 227
    1. Einbeziehung verhaltenswissenschaftlicher Erkenntnisse im Allgemeinen Kein Zugriff 228 - 229
    2. Tatsächlicher Gehalt der Erkenntnisse aus der Psychologie Kein Zugriff 229 - 230
    3. Anomalien auf Makroebene Kein Zugriff 230 - 231
    4. Rationale Regulierer Kein Zugriff 231 - 233
        1. Das Autonomieargument Kein Zugriff
        2. Das Kosten-Nutzen-Argument Kein Zugriff
      2. Paternalismuskonzepte Kein Zugriff 236 - 237
        1. Zweck der Maßnahme Kein Zugriff
        2. Eignung Kein Zugriff
        3. Erforderlichkeit Kein Zugriff
        4. Angemessenheit Kein Zugriff
    6. Zusammenfassung Kein Zugriff 244 - 245
        1. Market Letters, Chartanalysen, Musterdepots Kein Zugriff
          1. Praktische Schwierigkeiten Kein Zugriff
            1. Marktmanipulation Kein Zugriff
            2. Unlauterer Wettbewerb Kein Zugriff
            3. MiFID Kein Zugriff
            4. Zusammenfassung Kein Zugriff
          3. Normatives Argument Kein Zugriff
          4. Zwischenergebnis Kein Zugriff
        1. Szenariodenken Kein Zugriff
        2. Verfügbarkeitsheuristik Kein Zugriff
        3. Zwischenergebnis Kein Zugriff
        1. Verhaltensanomalien der Finanzanalysten Kein Zugriff
        2. Verhaltensanomalien der Anleger Kein Zugriff
        3. Zwischenergebnis Kein Zugriff
      4. Zwischenergebnis Kein Zugriff 260 - 261
      1. Erstellung frei von Verhaltensanomalien/Organisationspflicht Kein Zugriff 261 - 264
        1. Verhaltensanomalien des Finanzanalysten Kein Zugriff
        2. Verhaltensanomalien der Anleger Kein Zugriff
      3. Zwischenergebnis Kein Zugriff 267 - 267
    3. Zusammenfassung Kein Zugriff 267 - 268
      1. Anlegerfortbildung/ -information Kein Zugriff 269 - 270
        1. Maßnahme und Zweck Kein Zugriff
        2. Eignung Kein Zugriff
        3. Erforderlichkeit und Angemessenheit Kein Zugriff
      3. Zwischenergebnis Kein Zugriff 275 - 275
      1. Regulierung durch Information Kein Zugriff 275 - 275
      2. Darstellung aller abweichenden Empfehlungen Kein Zugriff 275 - 277
      3. Strukturierung der Pflichtangaben Kein Zugriff 277 - 278
      4. Öffentliche Auftritte von Finanzanalysten Kein Zugriff 278 - 280
        1. Soziale Faktoren der Anlageentscheidung/chat rooms und Investmentgurus Kein Zugriff
          1. Eingriff in die Pressefreiheit, Zweck und Eignung Kein Zugriff
          2. Erforderlichkeit und Angemessenheit Kein Zugriff
        3. Zusammenfassung Kein Zugriff
          1. Verhaltenssteuerung durch Haftung Kein Zugriff
          2. Berufs- oder Expertenhaftung Kein Zugriff
          3. Zwischenergebnis Kein Zugriff
        2. Haftung für Fehler aufgrund unbewusster Vorgänge Kein Zugriff
        3. Beurteilung des Fehlverhaltens Kein Zugriff
        4. Zwischenergebnis Kein Zugriff
        1. Eignung Kein Zugriff
        2. Erforderlichkeit Kein Zugriff
        3. Angemessenheit Kein Zugriff
        4. Zwischenergebnis Kein Zugriff
      8. Nichtstun Kein Zugriff 299 - 300
    3. Zusammenfassung Kein Zugriff 300 - 302
    1. Allgemeiner Teil Kein Zugriff 303 - 304
    2. Bestehende Regulierung und Möglichkeiten der Einbeziehung Kein Zugriff 304 - 305
      1. Maßnahmen de lege lata Kein Zugriff 305 - 307
      2. Maßnahmen de lege ferenda Kein Zugriff 307 - 308
      3. Fazit Kein Zugriff 308 - 308
  15. Literaturverzeichnis Kein Zugriff 309 - 325

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