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Die Beschränkung des Vertriebs von Finanzprodukten

Eine verhaltensökonomische und regulierungstheoretische Analyse des Kleinanlegerschutzgesetzes
Autor:innen:
Verlag:
 2017

Zusammenfassung

Die Verhaltensökonomie zeigt, dass Verbraucherentscheidungen fehlerbehaftet sind. Die Autorin verknüpft Behavioral Finance, Rechtsökonomie und Regulierungstheorie zu einer Regulierungsstrategie, die systematischen Rationalitätsdefiziten privater Anleger begegnet, ohne in paternalistische Zielsteuerung umzuschlagen. Schwerpunkt sind Regulierungsmaßnahmen im Vorfeld der Anlageentscheidung. Hart paternalistische Regulierungsinstrumente bleiben ultima ratio. Sodann wird das deutsche Kleinanlegerschutzgesetz an dieser Regulierungsstrategie gemessen. Im Fokus stehen die Regulierung der Werbung (§ 12 VermAnlG), das Vermögensanlagen-Informationsblatt (§ 13 VermAnlG), die Produktgovernance (§ 33 Abs. 3b bis 3d WpHG), die Produktintervention durch die BaFin (§ 4b WpHG) sowie die Normdurchsetzung durch Public und Private Enforcement. Außerdem wird aufgezeigt, wo sich bereits de lege lata im Rahmen der Auslegung Einfallstore für Erkenntnisse der Behavioral Finance befinden.

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Bibliographische Angaben

Copyrightjahr
2017
ISBN-Print
978-3-8487-4517-3
ISBN-Online
978-3-8452-8759-1
Verlag
Nomos, Baden-Baden
Reihe
Schriften zum Gesellschafts-, Bank- und Kapitalmarktrecht
Band
68
Sprache
Deutsch
Seiten
427
Produkttyp
Monographie

Inhaltsverzeichnis

KapitelSeiten
  1. Titelei/Inhaltsverzeichnis Kein Zugriff 1 - 18
      1. Problemaufriss und Zielsetzung Kein Zugriff
      2. Untersuchungsgegenstand und Methode Kein Zugriff
      3. Gang der Untersuchung Kein Zugriff
        1. Das rationale Individuum Kein Zugriff
        2. Das kapitalmarktrechtliche Informationsmodell Kein Zugriff
        3. Die Grenzen des Verhaltensmodells Kein Zugriff
            1. Information Overload Kein Zugriff
            2. Priming-Effekt Kein Zugriff
            3. Framing-Effekt Kein Zugriff
            4. Weitere Defizite bei der Informationsaufnahme Kein Zugriff
            1. Selbstüberschätzung Kein Zugriff
            2. Ankereffekt Kein Zugriff
            3. Kontrollillusion Kein Zugriff
            4. Konservatismus Kein Zugriff
            5. Ambiguitätsaversion Kein Zugriff
            6. Weitere Defizite bei der Informationsverarbeitung Kein Zugriff
            1. Besitztumseffekt und Status-Quo-Bias Kein Zugriff
            2. Ausgabeneffekt und selektive Entscheidung Kein Zugriff
            3. Dispositions-Effekt Kein Zugriff
            4. Selbstattribution Kein Zugriff
            5. Rückschau-Effekt Kein Zugriff
          4. Zusammenfassung Kein Zugriff
        2. Abweichungen vom Eigennutzaxiom Kein Zugriff
          1. Die Weisheit der Vielen Kein Zugriff
          2. Der Irrsinn der Vielen Kein Zugriff
          1. Methodenbezogene Kritik Kein Zugriff
          2. Paternalismus Kein Zugriff
          1. Geeignete Gegenparteien Kein Zugriff
          2. Professioneller Kunde, professioneller Anleger, qualifizierter Anleger Kein Zugriff
          3. Semiprofessioneller Anleger Kein Zugriff
          4. Verständiger Anleger Kein Zugriff
          5. Auswirkungen der Verhaltensforschung Kein Zugriff
          1. Durchschnittlicher Anleger Kein Zugriff
          2. Privatkunden, Privatanleger, Kleinanleger im europäischen Sinne Kein Zugriff
          3. Der Verbraucher als Anleger Kein Zugriff
        3. Kleinanleger und Behavioral Finance: das Anlegerleitbild de lege ferenda Kein Zugriff
          1. Der Anglo-amerikanische Regulierungsbegriff Kein Zugriff
          2. Der Regulierungsbegriff in den Wirtschaftswissenschaften Kein Zugriff
            1. Begriffsbestimmung durch den Gesetzgeber Kein Zugriff
            2. Begriffsbestimmung durch die Rechtswissenschaft Kein Zugriff
            1. Finales Element Kein Zugriff
            2. Methodisches und personelles Element Kein Zugriff
            3. Regulierung im Rechtssinne durch Judikative und Exekutive? Kein Zugriff
          1. Normative Regulierungstheorie Kein Zugriff
          2. Positive Regulierungstheorie Kein Zugriff
          3. Eine rechtswissenschaftlichen Regulierungstheorie? Kein Zugriff
          1. Steuerungsnormen Kein Zugriff
          2. Steuerungsart Kein Zugriff
          3. Steuerungsintensität Kein Zugriff
          4. Ex-ante- und Ex-post-Regulierung Kein Zugriff
          5. Marktzugangs- und Marktverhaltensregulierung Kein Zugriff
          6. Regulierungsinstrumente im engeren und weiteren Sinne Kein Zugriff
          1. Geltungskraft von Rechtsnormen Kein Zugriff
            1. Warum befolgen wir Rechtsnormen? Kein Zugriff
            2. Steuerungsdefizite Kein Zugriff
            3. Das rechtsstaatliche Steuerungsmodell Kein Zugriff
            1. Grundlagen: Was ist Rechtsökonomie Kein Zugriff
              1. Sanktionsnormen, Public Enforcement Kein Zugriff
              2. Haftungsnormen, Private Enforcement Kein Zugriff
              3. Anreize Kein Zugriff
            3. Grenzen der Verhaltenssteuerung Kein Zugriff
            4. Stabile Präferenzen Kein Zugriff
            1. Rationalitätsdefizite Kein Zugriff
            2. Uneigennütziges Verhalten Kein Zugriff
            3. Instabile Präferenzen Kein Zugriff
        2. Verhaltenssteuerung durch unmittelbaren Befolgungszwang Kein Zugriff
          1. Choice Architecture und Nudges Kein Zugriff
          2. Die expressive Wirkung von Rechtsnormen Kein Zugriff
    4. Zusammenfassung Kein Zugriff
    1. Finales Element: Funktionenschutz durch Anlegerschutz Kein Zugriff
    2. Personelles Element: Der geeignete Normadressat Kein Zugriff
      1. Das 3-Stufen-Modell Kein Zugriff
      2. Erste Stufe: Verbesserung der Information Kein Zugriff
        1. Abstrakte Beratung und Anlegertests durch Anlageberater Kein Zugriff
        2. Finanzbildung Kein Zugriff
        3. Der Anlegertest 2.0 Kein Zugriff
        1. Zeichnungsgrenzen Kein Zugriff
        2. Cooling-Off-Periode Kein Zugriff
        3. Standardisiertes Portfolio als Default Rule Kein Zugriff
        4. Weitere Maßnahmen Kein Zugriff
    4. Zusammenfassung Kein Zugriff
    1. Die „Lex PROKON“ Kein Zugriff
      1. Verhältnis zu Rechtsakten der Europäischen Union Kein Zugriff
      2. Verhältnis zu KAGB und KWG Kein Zugriff
      1. Finanzprodukte Kein Zugriff
      2. Vertrieb Kein Zugriff
      1. Finales Element: Regulierungsziel Kein Zugriff
      2. Personales Element: Normadressaten Kein Zugriff
          1. Ausgangslage: Werbung und Heuristiken Kein Zugriff
          2. Das Ausnutzen von Rationalitätsdefiziten de lege lata: zulässige Schönfärberei oder unzulässige Irreführung? Kein Zugriff
            1. Das Merkmal „deutlich hervorgehoben“ Kein Zugriff
            2. Das Werbeverbot zur Beschränkung des strukturierten Vertriebs als Alternative Kein Zugriff
            3. Eine erste Stellungnahme zum Anlegerleitbild des KASG und zur Paternalismuskritik Kein Zugriff
          4. Der allgemeine Warnhinweis in elektronischen Medien, § 12 Abs. 2 S. 2 VermAnlG Kein Zugriff
          5. Warnhinweis bei Angaben zur Rendite, § 12 Abs. 3 VermAnlG Kein Zugriff
            1. Hinweis auf den Verkaufsprospekt Kein Zugriff
            2. Kein Hinweis auf die Befugnisse der BaFin Kein Zugriff
            3. Keine Verwendung des Begriffs „Fonds“ Kein Zugriff
            4. Keine irreführende Werbung Kein Zugriff
          7. Zwischenergebnis Kein Zugriff
              1. Regelungsgehalt und Gleichlauf mit dem WpHG Kein Zugriff
              2. Alternative: Vorformulierung der Anlegergruppen durch den Gesetzgeber? Kein Zugriff
              3. Alternative: Bestimmung der Anlegergruppe anhand eines Negativkatalogs? Kein Zugriff
              4. Mehrwert der Information? Kein Zugriff
            2. Angaben zum Verschuldungsgrad des Emittenten Kein Zugriff
            3. Laufzeit und Kündigungsfrist Kein Zugriff
            4. Jahresabschluss Kein Zugriff
            5. Pflichtinformationen und Framing Kein Zugriff
          2. Der allgemeine Warnhinweis, § 13 Abs. 6 VermAnlG Kein Zugriff
            1. Leerlaufen der Warnfunktion mangels Medienbruchs Kein Zugriff
              1. Kein Ausschluss des Widerrufs nach § 312g Abs. 2 Nr. 8 BGB Kein Zugriff
              2. Der Fernabsatzvertrag im Sinne des § 312c Abs. 1 BGB Kein Zugriff
              3. Verhaltensökonomische Bewertung Kein Zugriff
          4. Weitere Maßnahmen zur Verbesserung der Information durch das VIB Kein Zugriff
          5. Zwischenergebnis Kein Zugriff
          1. Inhalt des Verkaufsprospekts, § 7 VermAnlG Kein Zugriff
          2. Zusätzliche Angaben, § 15a VermAnlG Kein Zugriff
          3. Nachträge, § 11 VermAnlG Kein Zugriff
          4. Ad-hoc Publizität light, § 11a VermAnlG Kein Zugriff
          5. Zwischenergebnis Kein Zugriff
        4. Zusammenfassung: Verbesserung von Informationen durch das KASG Kein Zugriff
          1. Mindestlaufzeit und Kündigungsfrist, § 5a VermAnlG Kein Zugriff
          2. Verbot der Nachschusspflicht, § 5b VermAnlG Kein Zugriff
            1. Vorgaben des WpHG Kein Zugriff
            2. Konkretisierungen durch die ESMA Kein Zugriff
            3. Die Folge: Ein schrumpfendes Anlageuniversum Kein Zugriff
          2. Weitere Pflichten des konzipierenden Unternehmens Kein Zugriff
          3. Vorgaben an Vertreiber Kein Zugriff
          4. Vertrieb außerhalb des Zielmarkts Kein Zugriff
          5. Zwischenergebnis Kein Zugriff
          1. Konkrete Ausgestaltung der deutschen Regelung Kein Zugriff
          2. Persönlicher Anwendungsbereich Kein Zugriff
          3. Abweichendes Regulierungskonzept: Dritte Stufe statt erster Stufe Kein Zugriff
        4. Untersagung der Werbung Kein Zugriff
        5. Untersagung des öffentlichen Angebots Kein Zugriff
          1. Der europäische Regelungshintergrund Kein Zugriff
            1. Interventionsgründe Kein Zugriff
            2. Verhältnismäßigkeit der Intervention Kein Zugriff
          3. Arten der Intervention Kein Zugriff
          4. Interventionsfolgen Kein Zugriff
          5. Bewertung und Anwendungsempfehlungen Kein Zugriff
        7. Zusammenfassung: Das Informationsmodell flankierende Maßnahmen Kein Zugriff
        1. Maßnahmen der ersten Regulierungsstufe Kein Zugriff
        2. Flankierende Maßnahmen der dritten Regulierungsstufe Kein Zugriff
        1. Rechtliche Ausgestaltung Kein Zugriff
        2. Abschreckende Wirkung der Bekanntmachung Kein Zugriff
        3. Eignung als Normdurchsetzungsmechanismus Kein Zugriff
      3. Andere Verwaltungsmaßnahmen Kein Zugriff
          1. Vertragsnichtigkeit Kein Zugriff
          2. Anfechtbarkeit des Rechtsgeschäfts Kein Zugriff
          3. § 12 Abs. 2 S. 1 VermAnlG als Schutzgesetz? Kein Zugriff
            1. Fehlerhafter Verkaufsprospekt Kein Zugriff
            2. Fehlender Verkaufsprospekt Kein Zugriff
            3. Die Haftungsfalle des § 21 VermAnlG zur Durchsetzung von Zeichnungsgrenzen Kein Zugriff
            1. Fehlerhaftes VIB, § 22 Abs. 1, Abs. 1a VermAnlG Kein Zugriff
            2. Fehlendes VIB, § 22 Abs. 4a VermAnlG Kein Zugriff
          3. Die unterschiedliche Durchsetzungsintensität im Vergleich zur Werbung Kein Zugriff
        3. Mindestlaufzeit und Kündigungsfrist Kein Zugriff
        4. Verbot der Nachschusspflicht Kein Zugriff
          1. Haftung des Vertreibers gegenüber dem Kunden Kein Zugriff
          2. Haftung des Herstellers gegenüber dem Kunden Kein Zugriff
          3. Haftung des Herstellers gegenüber den Vertreibern Kein Zugriff
          4. Die zivilrechtliche Durchsetzung der Produktgovernance-Vorgaben Kein Zugriff
          1. Wirksamkeit von Erwerbsgeschäften Kein Zugriff
          2. Anfechtbarkeit des Erwerbsgeschäftes Kein Zugriff
          3. Schadensersatz Kein Zugriff
        7. Prozessuale Durchsetzung Kein Zugriff
        1. Sanktions- bzw. Haftungshöhe Kein Zugriff
        2. Wahrscheinlichkeit der Rechtsverfolgung Kein Zugriff
      6. Das Verhältnis von Public und Private Enforcement Kein Zugriff
    6. Das Anlegerleitbild des KASG Kein Zugriff
      1. Bestand Regulierungsbedarf? Kein Zugriff
        1. Effektivität Kein Zugriff
        2. Effizienz Kein Zugriff
      3. KASG und Paternalismus Kein Zugriff
        1. Der Anlegertest 2.0 Kein Zugriff
          1. Public Enforcement Kein Zugriff
          2. Private Enforcement Kein Zugriff
    1. Zusammenfassung in Thesen Kein Zugriff
  6. Literaturverzeichnis Kein Zugriff 395 - 422
  7. Stichwortverzeichnis Kein Zugriff 423 - 427

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