Das Verwendungsmerkmal im Insiderhandelsverbot

RA Dr. David Herbold

doi:10.5771/9783845217529

Zusammenfassung

Der Insiderhandel ist in aller Munde – in welchen Fällen er aber tatsächlich verboten ist, blieb auch nach der Reform des WpHG unklar. Insbesondere die Bedeutung des neuen Merkmals der Verwendung einer Insiderinformation ist bislang konturlos. Dies hat vor allem in der praktisch bedeutsamen Sonderkonstellation des Handels nach Due Diligence große Verunsicherung über die Rahmenbedingungen wirtschaftlichen Handelns zur Folge. Das Buch geht dem Problem auf den Grund und bietet unter Berücksichtigung entscheidungspsychologischer und ökonomischer Erkenntnisse eine dogmatisch fundierte Lösung an, die auch für den Pakethandel zu angemessenen Ergebnissen führt.

Der Autor ist Schriftleiter der Juristischen Schulung (JuS).

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Bibliographische Angaben

Copyrightjahr: 2009
ISBN-Print: 978-3-8329-4576-3
ISBN-Online: 978-3-8452-1752-9
Verlag: Nomos, Baden-Baden
Reihe: Nomos Universitätsschriften - Recht
Band: 636
Sprache: Deutsch
Seiten: 161
Produkttyp: Monographie

Inhaltsverzeichnis

KapitelSeiten

Titelei/Inhaltsverzeichnis Kein Zugriff Seiten 2 - 10
Einführung Kein Zugriff Seiten 11 - 13
1. 1. Die Regierungsbegründung Kein Zugriff Seiten 14 - 14
  2. Keine Stellungnahme in der Rechtsprechung Kein Zugriff Seiten 14 - 14
  3. 1. Handeln in Kenntnis Kein Zugriff
    2. Über bloße Kenntnis hinausgehende, differenzierte Anforderungen Kein Zugriff
    3. Kausalitätserfordernis Kein Zugriff
  4. Stellungnahme der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) Kein Zugriff Seiten 27 - 29
  5. Ergebnis Kein Zugriff Seiten 29 - 29
2. Problemstellung Kein Zugriff Seiten 29 - 30
3. 1. 1. Effet utile und richtlinienkonforme Auslegung Kein Zugriff
    2. Auswirkungen auf die Auslegung des Verwendungsmerkmals Kein Zugriff
  2. 1. Vorüberlegungen Kein Zugriff
    2. Verwenden der Information zur Transaktion Kein Zugriff
    3. Exkurs: „objektiv“ und „subjektiv“ Kein Zugriff
    4. 1. Vorüberlegung: Entscheidungs- und Ausführungszeitpunkt Kein Zugriff
      2. Kenntnis als maßgeblicher Gesichtspunkt Kein Zugriff
      3. Darüberhinausgehender Zusammenhang Kein Zugriff
    5. 1. Ansatz Kein Zugriff
        Stellungnahme Kein Zugriff
      2. Exkurs: Verwendungserfordernis als Aufeinanderfolge von Kenntnis und Transaktion? Kein Zugriff
      3. Ergebnis Kein Zugriff
    6. Bedeutung der Wortlautgrenze Kein Zugriff
    7. Ergebnis Kein Zugriff
  3. 1. Kognitionspsychologische Grundlagen Kein Zugriff
    2. Rationalitätsimplikation des Grundmodells Kein Zugriff
    3. 1. Überblick Kein Zugriff
      2. Das Modell auf der Grundlage der Prospect Theory Kein Zugriff
        Heuristiken und Biases Kein Zugriff
        Ökologische Rationalität Kein Zugriff
        Serielle und parallele Deliberation Kein Zugriff
        Ergebnis Kein Zugriff
      3. Klassische Annahmen Kein Zugriff
        Behavioral economics Kein Zugriff
      4. Folgerungen Kein Zugriff
  4. 1. Überblick Kein Zugriff
    2. 1. Überblick Kein Zugriff
      2. Motive Kein Zugriff
      3. Referendar-Fall Kein Zugriff
        Lehre von der gesetzmäßigen Bedingung – empirische Gesetzmäßigkeiten Kein Zugriff
        Lehre von der gesetzmäßigen Bedingung – statistische Gesetzmäßigkeiten Kein Zugriff
        Spezielle andere Zuschreibungsregeln für „interpersonal transactions“ Kein Zugriff
        Psychische Beihilfe Kein Zugriff
        Dichotomie innerer und äußerer Kausalität Kein Zugriff
    3. Verwenden als eigenständige Kategorie Kein Zugriff
    4. Ergebnis Kein Zugriff
    5. 1. Betrug Kein Zugriff
      2. Psychische Beihilfe Kein Zugriff
  5. 1. Zuordnung zum Vorsatz Kein Zugriff
    2. Verhältnis zur Leichtfertigkeit Kein Zugriff
  6. 1. „Ausnutzen“ gem. § 14 I Nr. 1 WpHG a. F. Kein Zugriff
    2. Änderung des § 14 I Nr. 1 WpHG durch das AnSVG: „Verwenden“ Kein Zugriff
    3. 1. Sondervorteilsabsicht Kein Zugriff
      2. Verwenden Kein Zugriff
    4. Kongruenzanalyse anhand der Regierungsbegründung Kein Zugriff
    5. Ergebnis Kein Zugriff
  7. 1. Konstellation: Pakethandel oder Face-to-face-Geschäfte Kein Zugriff
    2. Überblick über die Lösungsvorschläge Kein Zugriff
    3. 1. Teleologische Auslegung des Verwendungsbegriffs Kein Zugriff
      2. Argumentation mit fehlender Schädigung von Kapitalmarkt und -teilnehmern Kein Zugriff
        Argumentation mit dem Übernahmerecht Kein Zugriff
        Vorschlag: Differenzierung nach dem Kriterium des öffentlichen Angebots Kein Zugriff
        Ergebnis Kein Zugriff
    4. 1. Begriff und Funktion der Due Diligence Kein Zugriff
      2. Symmetrische und asymmetrische Insiderinformationslage nach Due Diligence Kein Zugriff
      3. Herrschender Lösungsansatz: Kein Verwenden mangels Kausalität Kein Zugriff
      4. Entschließungszeitpunkt Kein Zugriff
        Die durch die Due Diligence erlangte Insiderinformation Kein Zugriff
        Ergebnis Kein Zugriff
      5. Symmetrische Insiderinformationslage Kein Zugriff
        Asymmetrische Insiderinformationslage Kein Zugriff
      6. Ergebnis Kein Zugriff
    5. Ergebniskontrolle: Praktische Auswirkungen auf den Pakethandel Kein Zugriff
    6. Fazit Kein Zugriff
  8. Gesamtergebnis Kein Zugriff Seiten 125 - 125
1. Das Beweisproblem: Nachweis innerer Sachverhalte Kein Zugriff Seiten 126 - 127
2. Parallele: Feststellung psychischer Kausalität bei Anstiftung und Betrug Kein Zugriff Seiten 127 - 128
3. Parallele: Beihilfe durch Alltagshandlungen Kein Zugriff Seiten 128 - 129
4. 1. Ansatz Kein Zugriff Seiten 129 - 130
  2. Stellungnahme Kein Zugriff Seiten 130 - 131
5. 1. Stellung des Indizienbeweises Kein Zugriff Seiten 131 - 131
  2. 1. 1. Nack-Methode Kein Zugriff
        Stellungnahme Kein Zugriff
      2. Prämissen Kein Zugriff
        Von außen zu erschließende innere Vorgänge Kein Zugriff
    2. 1. Implikation eines bestimmten Zieles Kein Zugriff
      2. Implikation allgemeiner Markt-Verhaltensmaßstäbe Kein Zugriff
      3. Zivilrechtliche Rechtsprechung zur Kausalität von Kapitalmarktinformationen für Anlegerentscheidungen Kein Zugriff
        Entscheidungsforschung Kein Zugriff
        Behavioral economics Kein Zugriff
        Ergebnis Kein Zugriff
    3. 1. Zeitlicher Zusammenhang von Kundgabe und Transaktion Kein Zugriff
      2. Häufigkeit und Umfang sonstiger Transaktionen Kein Zugriff
  3. Bewertung der Indizienlage und Ergebnis Kein Zugriff Seiten 148 - 149
6. Gesamtergebnis Kein Zugriff Seiten 149 - 149
Zusammenfassung Kein Zugriff Seiten 150 - 152
Literaturverzeichnis Kein Zugriff Seiten 153 - 161

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