Zentralregisterwertpapiere und Sachenrecht

Dr. Moritz Bernhard Kläsener

doi:10.5771/9783748952411

Summary

Central register securities under the eWpG only exist as digital register entries. This success for digitalization simultaneously complicates the application of property law norms and institutions such as ownership, possession and acquisition in good faith, which are essential for securities trading on the capital market. Against this background, this paper analyzes the structures of central register securities in order to determine how the advantages of property law can be used in a dogmatically coherent way for central register securities. It is shown that there are parallels to register-based property law, which are particularly reflected in the individual entry. On this basis, a reform proposal for the eWpG is developed.

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Bibliographic data

Copyright year: 2025
Publication date: 22.07.2025
ISBN-Print: 978-3-7560-2400-1
ISBN-Online: 978-3-7489-5241-1
Publisher: Nomos, Baden-Baden
Series: Deutsches, Europäisches und Vergleichendes Wirtschaftsrecht
Volume: 144
Language: German
Pages: 366
Product type: Book Titles

1. Vorwort No access
2. Geleitwort No access
1. I. Fragestellung No access
2. II. Gang der Untersuchung No access
1. 1. 1. a) Der Wertpapierbegriff No access
    2. 1. aa) Wertpapiere des Zahlungs- und Kreditverkehrs No access
      2. bb) Wertpapiere des Güterumlaufs No access
      3. (1) Fungibilität No access
        (a) Handelbarkeit No access
        (b) Begriff des Finanzmarkts No access
        (3) Kein Erfordernis einer Urkunde No access
      4. (1) Aktien No access
        (2) Inhaberschuldverschreibungen No access
  2. 1. 1. aa) Die Finanzierung mit Eigenkapital durch die Ausgabe von Aktien No access
      2. bb) Die Finanzierung mit Fremdkapital durch die Ausgabe von Anleihen No access
    2. b) Wertpapiere als Anlageobjekte No access
    3. c) Zwischenergebnis No access
2. 1. 1. a) Gutgläubiger Erwerb No access
    2. b) Aussonderungsrecht No access
    3. c) Drittwiderspruchsklage No access
    4. d) Sachenrecht im Kontext der Regelungsziele des Kapitalmarktrechts No access
  2. 1. 1. aa) Die Rolle der Banken bei der Wertpapierverwahrung No access
      2. bb) Der depotrechtliche Wertpapierbegriff No access
    2. 1. aa) Sonderverwahrung nach § 2 DepotG No access
      2. (1) Die sachenrechtliche Dimension der Sammelverwahrung No access
        (a) Depotrechtliche Herausgabeansprüche No access
        (b) Übrige Herausgabeansprüche No access
        (c) Konsequenz für die Annahme eines Besitzmittlungsverhältnisses No access
      3. (1) Verschiedene Ausprägungen der Sammelurkunde No access
        (2) Eigentums- und Besitzverhältnisse No access
  3. 1. 1. (a) Die rechtliche Konstruktion der dinglichen Einigung No access
        (b) Die Bestimmtheit des Verfügungsgegenstandes No access
        (c) Bewertung der Konstruktion der dinglichen Einigung No access
        (a) Übergabe durch Umstellung des mittelbaren Besitzes No access
        (b) Alternativen zur Übergabe im Rahmen des § 929 S. 1 BGB No access
      2. bb) § 931 BGB No access
    2. 1. aa) Bezugspunkt des guten Glaubens No access
      2. (1) Die Richtigkeitsgewähr der Buchung No access
        (2) Identität zwischen maßgeblicher Person und Verursacher des Rechtsscheins No access
        (3) Publizitätsgrundsatz No access
        (4) Bewertung No access
      3. cc) Fazit zum gutgläubigen Erwerb No access
    3. 1. aa) Die Anwendung der §§ 1292 ff. BGB No access
      2. bb) Die Anwendung des § 1274 BGB No access
    4. d) Die Behandlung in der Zwangsvollstreckung zur Durchsetzung der Herausgabe No access
    5. e) Die Aussonderung sammelverwahrter Kapitalmarktwertpapiere No access
    6. f) Unterschiede bei Einschaltung einer zentralen Gegenpartei No access
3. III. Erkenntnisse aus der Untersuchung verbriefter Kapitalmarktwertpapiere No access
1. 1. 1. a) Ausgangslage No access
    2. b) Rechtspolitische und praktische Erwägungen No access
  2. 1. a) Inhaberschuldverschreibungen No access
    2. b) Aktien No access
  3. 1. 1. aa) Die Eintragung nach § 4 Abs. 4 eWpG No access
      2. bb) Ersetzung der Urkunde durch die Eintragung No access
    2. b) Verhältnis zu verbrieften Wertpapieren No access
    3. 1. aa) Kryptowertpapiere No access
      2. (1) Das zentrale Register No access
        (2) Vergleich des zentralen Registers mit dem bisherigen Buchungssystem No access
    4. 1. (1) Vergleich zur Inhaberschaft gemäß § 793 Abs. 1 BGB No access
        (2) Mögliche Inhaber No access
      2. bb) Berechtigter No access
      3. cc) Praktische Bedeutung No access
    5. 1. (1) Bedeutung der Inhaberschaft No access
        (2) Mögliche Inhaber No access
      2. bb) Berechtigter No access
      3. cc) Praktische Bedeutung No access
  4. 4. Zwischenergebnis No access
2. 1. 1. 1. aa) Gegenstand No access
      2. (1) Virtuelles Eigentum No access
        (2) Das Dateneigentum No access
        (3) Der Datenbesitz No access
        (a) Krypto-Token und Kryptowertpapiere No access
        (b) Funktionsweise von Krypto-Token No access
        (c) Direkte Anwendung des § 90 BGB No access
        (d) Analoge Anwendung des § 90 BGB No access
    2. 1. aa) Zentralregisterwertpapiere als Sachen gemäß § 90 BGB? No access
      2. (1) Analogieunfähigkeit des § 90 BGB? No access
        (2) Planwidrige Regelungsglücke No access
        (3) Vergleichbare Interessenlage No access
    3. c) Zwischenergebnis No access
  2. 1. 1. aa) Fiktionen und Analogien No access
      2. bb) Fiktionen und Verweisungen No access
    2. 1. (a) Der § 2 Abs. 2 eWpG No access
        (b) Der § 9 Abs. 1 S. 1 eWpG No access
        (c) Die § 2 Abs. 3 und § 3 Abs. 1 eWpG No access
        (2) Elektronische Wertpapiere als unbewegliche Sachen No access
        (3) Elektronische Wertpapiere als Sachen sui generis No access
        (4) Zwischenergebnis No access
      2. (1) Eigentum an Zentralregisterwertpapieren No access
        (2) Besitz an Zentralregisterwertpapieren No access
        (3) Weitere anwendbare Vorschriften No access
  3. 1. a) Sammeleintragung No access
    2. 1. aa) Verfügungstransparenz (§ 24 eWpG) No access
      2. (1) Einigung No access
        (2) Umtragung No access
        (3) Weisungserfordernis No access
        (a) Die Abtretung im Rahmen der Zentralregisterwertpapiere in Einzeleintragung No access
        (b) Zwischenergebnis No access
        (5) Fazit zur Bedeutung des Weisungserfordernisses No access
      3. (1) Tatbestand No access
        (2) Rechtsfolge No access
        (a) Guter Glaube an die Geschäftsfähigkeit No access
        (b) Guter Glaube an die Verfügungsbefugnis No access
        (4) Zwischenergebnis No access
      4. dd) Verpfändung No access
      5. (1) Behandlung in der Zwangsvollstreckung No access
        (2) Möglichkeit der Drittwiderspruchsklage gemäß § 771 ZPO No access
        (3) Behandlung in der Insolvenz No access
      6. ff) Zwischenergebnis No access
3. 1. 1. a) Verpfändung No access
    2. b) Verfügungen während der Insolvenz No access
    3. c) Zwischenergebnis No access
  2. 1. a) Die Eigentumsfiktion No access
    2. 1. (1) Verfügungen No access
        (2) Aussonderung und Zwangsvollstreckung No access
        (a) Inhaberschaft No access
        (b) Datenbesitz No access
        (c) Digitale Sachherrschaft No access
        (4) Die sachenrechtliche Dogmatik als mögliche Grenze der Besitzfiktion No access
        (5) Zwischenergebnis No access
      2. (1) Sachenrechtlicher Besitzschutz No access
        (2) Deliktsrechtlicher Besitzschutz No access
  3. 3. Fazit zur sachenrechtlichen Konzeption des eWpG No access
1. 1. 1. a) Schuldrechtliche Konzeption No access
    2. 1. aa) Ursprung der Wertrechtslehre No access
      2. bb) Moderne Ausprägung No access
      3. cc) Zwischenergebnis No access
  2. 1. 1. aa) Verfügungstatbestände No access
      2. bb) Insolvenz und Zwangsvollstreckung No access
      3. cc) Notwendigkeit eines neuen Rechtsgebiets No access
    2. 1. aa) Bucheffektengesetz No access
      2. (1) Der Vorschlag von Segna No access
        (2) Der Vorschlag von Beckmann No access
  3. 1. a) Schuldrechtliche Einordnung No access
    2. b) Wertrechte No access
    3. 1. (1) Verfügungen No access
        (2) Zwangsvollstreckung No access
        (3) Aussonderungsrecht No access
      2. (a) Notwendigkeit der Einigung No access
        (b) Konstruktion der Einigung No access
        (2) Eigentum No access
        (3) Wahrscheinlichkeit eines neuen Gesetzes No access
2. 1. 1. a) Funktionsverlust der Urkunde durch Rationalisierung No access
    2. b) Gesetzgeberische Intention No access
  2. 1. 1. aa) Immobilisierung No access
      2. bb) Ersetzung des Besitzes durch Buchungen No access
      3. (1) Richtigkeitsgewähr No access
        (2) Publizität No access
        (3) Gutgläubiger Miteigentumserwerb No access
      4. dd) Zwischenergebnis No access
    2. 1. aa) Immobilisierung No access
      2. (1) Richtigkeitsgewähr No access
        (2) Publizität No access
  3. 3. Zwischenergebnis No access
3. 1. 1. a) Planwidrige Regelungslücke No access
    2. 1. (1) Eigentumsübertragung No access
        (2) Verpfändung No access
      2. bb) Zwangsvollstreckung No access
    3. c) Praktikabilität No access
  2. 2. Fiktion einer unbeweglichen Sache No access
  3. 3. Verweisung auf das Grundstücksrecht No access
  4. 1. 1. (1) Einigung No access
        (2) Eintragung No access
        (3) Die Weisung des Berechtigten No access
        (4) Verfügungsbefugnis No access
      2. (1) Rechtsscheinträger No access
        (2) Subjektiver Tatbestand No access
        (3) Rechtsfolge No access
      3. cc) Bestellung von Sicherheiten No access
      4. dd) Aussonderung No access
      5. ee) Zwangsvollstreckung No access
      6. ff) Zwischenergebnis No access
    2. b) Die Einzeleintragung im Kontext des eWpG No access
    3. 1. aa) Legitimationsfunktion No access
      2. bb) Liberationsfunktion No access
      3. cc) Übertragungsfunktion No access
      4. dd) Zwischenergebnis No access
    4. d) Die Einzeleintragung im Kontext der Regelungsziele des Kapitalmarktrechts No access
  5. 5. Fazit zu den verschiedenen Regelungsvorschlägen No access
4. 1. 1. 1. aa) Grammatikalische Auslegung No access
      2. bb) Teleologische Auslegung No access
      3. cc) Zwischenergebnis No access
    2. b) Übertragbarkeit einzeleingetragener Zentralregisterwertpapiere No access
    3. c) Zwischenergebnis No access
  2. 2. Ersetzung der Sammel- durch die Einzeleintragung de lege lata? No access
  3. 1. a) Abschaffung der Sammeleintragung No access
    2. b) § 2 Abs. 3 eWpG No access
    3. c) Umwandlung von Urkunden in Zentralregisterwertpapiere No access
    4. d) Herausgabeanspruch No access
    5. e) Gutgläubiger Erwerb No access
    6. f) Bestellung von Sicherheiten No access
    7. g) Zwangsvollstreckungsrechtliche Behandlung No access
    8. h) Behandlung im Insolvenzfall No access
  4. 4. Fazit No access
1. I. Ergebnisse No access
2. II. Ausblick No access
Literaturverzeichnis No access Pages 349 - 366