Rechtsfragen des regulären Börsenrückzugs

Melanie Probst

doi:10.5771/9783845242002

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Bibliographic data

Copyright year: 2013
ISBN-Print: 978-3-8329-7681-1
ISBN-Online: 978-3-8452-4200-2
Publisher: Nomos, Baden-Baden
Series: Bank- und kapitalmarktrechtliche Schriften des Instituts für Bankrecht Köln
Volume: 37
Language: German
Pages: 330
Product type: Book Titles

Titelei/Inhaltsverzeichnis No access Pages 2 - 14
1. 1. Vor- und Nachteile der Börsennotierung No access Pages 15 - 18
  2. 1. Funktionslose Börsennotiz No access
    2. Unausgeschöpfte Wertpotenziale No access
    3. Operative Nachteile aufgrund der Börsennotiz No access
  3. 1. Verlust der Veräußerungsmöglichkeit über die Börse No access
    2. Wegfall der Bewertungsfunktion des Börsenkurses No access
    3. Wegfall der kapitalmarktrechtlichen Publizität No access
    4. Weitere Nachteile No access
2. Stellung zwischen Kapitalmarkt- und Gesellschaftsrecht No access Pages 26 - 27
3. 1. Börsenpräsenzreduktion oder partielles Delisting No access Pages 27 - 28
  2. Divisional Going Private, vollständiges Delisting und Segmentwechsel No access Pages 28 - 30
  3. 1. Delistingvarianten durch kaltes Delisting No access
    2. Eingliederung No access
    3. Übertragende Auflösung No access
    4. Herausdrängen von Minderheitsaktionären No access
  4. 1. Beendigung der Börsennotierung auf Antrag gemäß Börsengesetz No access
    2. Weitere Delisting-Varianten des Börsengesetzes No access
  5. Delisting durch Verzicht des Emittenten No access Pages 37 - 38
4. Gang der Untersuchung No access Pages 38 - 40
1. 1. 1. Ausstrahlungswirkung und Verfassungsvorrang No access
    2. Grundrechtliche Schutzpflicht No access
  2. Grundrechte und Zivilrechtsprechung No access Pages 45 - 46
2. 1. 1. Aktienrechtliche Zuständigkeitsordnung No access
    2. 1. Kernbereich der eigentumsrechtlichen Herrschaftsmacht No access
      2. Verfassungsvorrang No access
  2. 1. Ausgleichspflichtige Beeinträchtigung trotz Hauptversammlungsbeschlusses No access
    2. 1. § 39 Abs. 2 BörsG als Inhalts- und Schrankenbestimmung des Anteilseigentums der Minderheitsaktionäre No access
      2. Gewährleistung der betroffenen Interessen der Minderheitsaktionäre No access
    3. 1. Lücke im Gesetz No access
      2. Vorgehen im Wege der Analogie No access
      3. Richterliche Rechtsfortbildung No access
    4. Ergebnis No access
1. 1. Die Aktiengesellschaft als Gebilde des einfachen Rechts No access Pages 69 - 71
  2. Die unternehmerische Freiheit No access Pages 71 - 71
  3. Das Aktieneigentum No access Pages 71 - 76
2. 1. Vermögensrechte No access Pages 76 - 79
  2. Herrschaftsbefugnisse (Verwaltungsrechte) No access Pages 79 - 80
  3. Die Aktie selbst als Vermögensgegenstand No access Pages 80 - 81
3. 1. 1. Wegfall der Börsennotierung als Eingriff in Art. 14 GG No access
    2. Verfassungsrechtliche Relevanz des Delisting No access
  2. 1. Die DAT/Altana Entscheidung des Bundesverfassungsgerichts No access
    2. Bedeutung der DAT/Altana Entscheidung für das reguläre Delisting No access
    3. 1. Die Zulassung selbst als Gut von Verfassungsrang No access
      2. Die Verfügungsbefugnis des Eigentümers No access
      3. Die Verkehrsfähigkeit der Aktie No access
4. Zusammenfassung No access Pages 102 - 103
1. 1. Gesetzesmaterialien zu § 43 Abs. 4 BörsG a.F. No access Pages 104 - 108
  2. Die Macrotron-Entscheidungen der Instanzgerichte No access Pages 108 - 109
  3. Die Macrotron-Entscheidung des BGH No access Pages 109 - 110
  4. 1. § 39 Abs. 2 BörsG (§ 43 Abs. 4 BörsG a.F.) als abschließende Regelung No access
    2. Ergänzende Heranziehung von gesellschaftsrechtlichen Rege- lungen No access
2. Zusammenfassung und Stellungnahme No access Pages 112 - 114
1. 1. 1. Die Macrotron-Entscheidungen der Instanzgerichte No access
    2. Die Macrotron-Entscheidung des BGH No access
  2. 1. Delisting als Strukturänderung No access
    2. Hauptversammlungszuständigkeit in Anlehnung an Holzmül- lergrundsätze No access
    3. Vinkulierungsähnliche Maßnahme No access
    4. Analogie zu umwandlungsrechtlichen Vorschriften No access
    5. Mehrheitserfordernisse No access
    6. Delisting als Leitungsentscheidung No access
2. 1. 1. Die ursprüngliche Holzmüllerentscheidung No access
    2. 1. Eingriff in Mitgliedschaftsrechte No access
      2. Schwellenwerte No access
  2. Verhältnis von Holzmüller/Gelatine zu Macrotron No access Pages 133 - 138
  3. 1. Satzungsänderung No access
    2. Tiefer Eingriff in die Mitgliedschaftsrechte No access
    3. 1. Differenzierung der Aktionärsinteressen No access
      2. Regelungs- und Schutzziele des Aktienrechts No access
3. Zusammenfassung und Ergebnis No access Pages 149 - 150
1. 1. 1. Formelle Voraussetzungen No access
    2. Materielle Voraussetzungen No access
    3. Rechtsfolge und Wirksamkeit eines Zulassungswiderrufs No access
  2. 1. 1. Grammatische Auslegung des § 39 Abs. 2 S. 2 BörsG No access
      2. Systematische Auslegung No access
      3. Teleologische Auslegung nach den Regelungsziele des Kapitalmarktrechts No access
      4. Gesetzesmaterialien No access
      5. Gemeinschaftsrecht No access
    2. Börsenrechtlicher Schutz der vermögensrechtlichen Anlegerinteressen No access
    3. Entgegenstehenden Anlegerinteressen No access
2. 1. 1. Die Börsenordnung der Börse Berlin No access
    2. Die Börsenordnungen der Börsen Frankfurt, München und Stuttgart No access
    3. Die Börsenordnungen der Börsen Düsseldorf, Hamburg und Hannover No access
  2. Anlegerschutz bei Wechsel in ein niedrigeres Marktsegment No access Pages 181 - 182
  3. 1. 1. Börsenordnung Berlin No access
      2. Börsenordnung Düsseldorf No access
      3. Die Börsenordnungen der Hanseatischen Wertpapierbörse Hamburg und der Börse Hannover No access
      4. Zusammenfassung No access
    2. 1. § 54a Abs. 1 S. 2 Nr. 2 a.F. BörsO Frankfurt No access
      2. Börsenordnung für die Frankfurter Wertpapierbörse No access
      3. Börsenordnung der Börse München No access
      4. Börsenordnung der Baden-Württembergischen Wertpapierbörse Stuttgart No access
      5. Zusammenfassung No access
  4. Zusammenfassender Überblick über die Regelungen in den Börsenordnungen No access Pages 204 - 206
1. Satzungsautonomie und formelle Rechtmäßigkeit No access Pages 207 - 209
2. 1. 1. Fristenregelung No access
    2. 1. Börsenordnung Düsseldorf No access
      2. Börsenordnungen Hamburg und Hannover No access
  2. 1. Fristenlösung No access
    2. Erwerbsangebot No access
3. 1. 1. 1. Freiwilligkeit No access
      2. Grundrechtsrelevanz No access
    2. Beeinträchtigung der grundrechtlichen Freiheiten des Anbietenden No access
  2. Satzungen als einschränkendes Gesetz No access Pages 225 - 227
  3. § 39 Abs. 2 BörsG als Ermächtigungsnorm No access Pages 227 - 228
  4. Ergebnis und Rechtsfolge No access Pages 228 - 229
4. 1. 1. Die Regelung des § 39 Abs. 2 BörsG als Einschränkung der unternehmerischen Freiheit No access
    2. 1. Systematische Grenzen eines funktionierenden Marktes No access
        Faktische Erwägungen No access
      2. Sonderfall des Downgrading No access
5. Zusammenfassung der Ergebnisse No access Pages 235 - 238
6. Konsequenzen No access Pages 238 - 239
1. 1. 1. § 68 Abs. 2 BörsO Berlin No access
    2. § 56 Abs. 4 S. 1 BörsO Düsseldorf No access
    3. § 61 Abs. 3 BörsO Frankfurt No access
    4. § 42 Abs. 2 lit. b) BörsO Hamburg, § 43 Abs. 2 lit b) BörsO Hannover No access
  2. 1. Ansichten in der Literatur No access
    2. Abfindungspflicht nach Macrotron No access
    3. Gegen eine Abfindungspflicht No access
2. 1. 1. 1. § 39 Abs. 2 als abschließende Regelung des Anlegerschutzes No access
      2. Verschiedenheit der Schutzziele in Kapitalmarkt- und Gesellschaftsrecht No access
    2. 1. Abschluss eines Beherrschungs- oder Gewinnabführungsvertrags No access
      2. Austrittsrecht bei Verschmelzung No access
      3. Austrittsrecht bei Formwechsel No access
  2. 1. Allgemeines Austrittsrecht aus wichtigem Grund im Aktienrecht No access
    2. Widerruf der Börsenzulassung als wichtiger Grund No access
    3. Zumutbarkeitserwägungen No access
  3. Zwischenergebnis No access Pages 268 - 269
3. 1. 1. Voraussetzungen des kapitalmarktrechtlichen Anlegerschutzes No access
    2. Bedürfnis eines Kaufangebots zur Gewährleistung des Anlegerschutzes bei regulärem Delisting No access
  2. 1. 1. Delisting als Teil der Unternehmerfreiheit No access
      2. Kaufangebot als Teil der Handlungsfreiheit No access
      3. Kaufangebot als Angelegenheit mit Relevanz für die Allgemeinheit No access
    2. 1. Gesetzliche Kodifizierung und Wesentlichkeitslehre No access
      2. Verhältnismäßigkeit No access
    3. Zwischenergebnis No access
  3. 1. Keine ausreichende Ausgestaltung in den Börsenordnungen No access
    2. Keine ausreichende Regelung im Börsengesetz No access
    3. Anwendbarkeit des WpÜG No access
4. 1. 1. 1. Interessenlage der Anleger No access
      2. Erforderlichkeit von materieller Kaufpreisregelung unter kapitalmarktrechtlichen Anlegerschutzgesichtspunkten No access
    2. 1. Kapitalmarktrechtlicher Schutzstandard No access
      2. Stichtagskurs oder Referenzkurs No access
        Konzept des § 31 WpÜG zur Angebotshöhe No access
        Übertragbarkeit auf das reguläre Delisting No access
        Relevanter Zeitraum für die Bildung des Durchschnittskurses No access
  2. Anbietender No access Pages 297 - 300
5. Vorschläge einer börsengesetzlichen Regelung de lege ferenda No access Pages 300 - 301
6. Zwischenergebnis No access Pages 301 - 302
7. Abschließende Zusammenfassung der Ergebnisse No access Pages 302 - 302
8. Prämissen No access Pages 302 - 302
9. Das Macrotron-Urteil des Bundesgerichtshof No access Pages 302 - 303
10. Verfassungsrechtliche Relevanz des regulären Delisting No access Pages 303 - 303
11. Konkurrenz von Kapitalmarktrecht und Gesellschaftsrecht No access Pages 303 - 304
12. Hauptversammlungskompetenz für reguläres Delisting No access Pages 304 - 304
13. Kapitalmarktrechtliche Voraussetzungen No access Pages 304 - 305
14. Rechtmäßigkeit der Börsenordnungen No access Pages 305 - 306
15. Abfindung bei regulärem Delisting No access Pages 306 - 308
Literaturverzeichnis No access Pages 309 - 330