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Maßnahmen von Unternehmen gegen unberechtigte Short-Sell-Attacken

Authors:
Publisher:
 09.06.2020

Bibliographic data

Copyright year
2020
Publication date
09.06.2020
ISBN-Print
978-3-8487-6778-6
ISBN-Online
978-3-7489-0882-1
Publisher
Nomos, Baden-Baden
Series
Schriften des Augsburg Center for Global Economic Law and Regulation - Arbeiten zum Internationalen Wirtschaftsrecht und zur Wirtschaftsregulierung
Volume
80
Language
German
Pages
319
Product type
Book Titles

Table of contents

ChapterPages
  1. Titelei/Inhaltsverzeichnis No access 1 - 28
  2. Einführung und Problemaufriss No access 29 - 32
      1. I. Allgemein No access
      2. II. Gedeckte Leerverkäufe No access
      3. III. Ungedeckte Leerverkäufe No access
        1. 1. Positive Effekte von Leerverkäufen No access
        2. 2. Risiken der Short-Sales für die Funktionsfähigkeit des Marktes No access
        3. 3. Geschäftsmodell der Leerverkaufsaktivisten No access
        4. 4. Zwischenergebnis No access
        1. 1. Allgemeinverfügungen der BaFin No access
        2. 2. Wertpapierhandelsgesetz No access
        3. 3. Kapitalanlagegesetzbuch No access
        1. 1. Wesentliche Regelungsziele No access
            1. aa) Sachlicher Anwendungsbereich No access
            2. bb) Persönlicher Anwendungsbereich No access
            3. cc) Örtlicher Anwendungsbereich No access
          2. b) Verbot ungedeckter Leerverkäufe No access
          3. c) Transparenzvorschriften No access
          4. d) Rechtsfolgen No access
          5. e) Zwischenergebnis No access
          1. a) Abgabe einer Stellungnahme No access
          2. b) Ausnutzen eines Medienzugangs No access
        2. 2. Vorheriges Eingehen von Positionen in einem Finanzinstrument No access
        3. 3. Eingebrachter Nutzen aus den Auswirkungen der Stellungnahme auf den Kurs No access
          1. a) Ordnungsgemäße und wirksame Meldung No access
          2. b) Gleichzeitigkeit No access
          3. c) Öffentlichkeit No access
        5. 5. Zwischenergebnis No access
            1. aa) Informationen No access
            2. bb) Falsche Informationen No access
            3. cc) Irreführende Informationen No access
          2. b) Tathandlung des „Verbreitens“ No access
        2. 2. Falsche oder irreführende Signale für Angebot, Nachfrage oder Kurs No access
        3. 3. Zwischenergebnis No access
          1. a) Leerverkaufsattacke als „Abschluss eines Geschäfts, Erteilung eines Handelsauftrags oder jede andere Handlung“ No access
          2. b) Falsche oder irreführende Signale bzgl. Angebot, Nachfrage oder des Preises eines Finanzinstruments No access
          3. c) Bereichsausnahme gem. Art. 13 MAR No access
          4. d) Zwischenergebnis No access
            1. aa) Vorliegen einer tauglichen Täuschungshandlung No access
            2. bb) Verhältnis zu Art. 12 Abs. 2 lit. d) MAR No access
          2. b) Zwischenergebnis No access
      4. IV. Marktmanipulation durch Verstoß gegen die Transparenzpflicht i.S.v. Art. 6 VO (EU) Nr. 236/2012 No access
      5. V. Vergleich zu § 20 a WpHG No access
      6. VI. Ergebnis No access
        1. 1. Erstellen einer Analyse über das Zielunternehmen No access
        2. 2. Absichtliche Verbreitung negativer Äußerungen über das Zielunternehmen No access
      2. II. Ergebnis No access
      1. I. Anlageempfehlung und Anlagestrategieempfehlung No access
          1. a) Sorgfaltspflichten nach der Delegierten VO (EU) Nr. 2016/958 No access
          2. b) Weitergehende Recherchepflicht für Finanzanalysten bei Verdachtsberichterstattungen No access
        2. 2. Offenlegung von Interessenkonflikten No access
          1. a) Journalistische Zwecke No access
          2. b) Andere Ausdrucksformen in den Medien No access
        2. 2. Informationen/Empfehlungen geben, verbreiten oder offenlegen No access
          1. a) Eigennütziger Zweck gem. Art. 21 lit. a) MAR No access
          2. b) Manipulativer Zweck gem. Art. 21 lit. b) MAR No access
      4. IV. Ergebnis No access
      1. I. Handelsunterbrechung gem. § 6 Abs. 2 S. 4 WpHG No access
      2. II. Erteilung von öffentlich-rechtlichen Warnungen gem. § 6 Abs. 2 S. 3 WpHG No access
      3. III. Verhängung von Bußgeldern gem. § 121 WpHG No access
      4. IV. Sachverhaltsaufklärung No access
      5. V. Allgemeinverfügung gem. Art. 20 Abs. 1, 2 VO (EU) Nr. 236/2012 No access
        1. 1. Einleitung eines Ermittlungsverfahrens No access
        2. 2. Zusammenarbeit mit der BaFin No access
        1. 1. Verhängung einer Freiheitsstrafe oder einer Geldstrafe No access
          1. a) Nachweis der konkreten Täter No access
          2. b) Nachweis des Vorsatzes No access
      1. I. Einrichtung einer bundesweit zuständigen Schwerpunktstaatsanwaltschaft No access
      2. II. BaFin als „Nebenstaatsanwaltschaft“ No access
      3. III. Recht der BaFin zur selbstständigen Verhängung von Ordnungswidrigkeiten No access
      4. IV. Aufbau einer „kapitalmarktrechtlichen“ Eingreiftruppe bei Marktmanipulation No access
    4. D. Stellungnahme No access
        1. 1. Positive Signalwirkung für andere Marktteilnehmer No access
          1. a) Führungskräfte des Emittenten No access
          2. b) Mit Führungskräften eng verbundene Personen No access
        3. 3. Mitteilungs- und Veröffentlichungspflichten No access
          1. a) Erfasste Geschäftsarten No access
            1. aa) Erfasste Veröffentlichungen No access
            2. bb) Rückwirkung der Frist No access
          3. c) Erlaubnistatbestand gem. Art. 19 Abs. 12 MAR No access
        5. 5. Ergebnis No access
        1. 1. Ökonomischer Hintergrund No access
        2. 2. Dogmatische Einordnung aktien- und kapitalmarktrechtlicher Regeln für Aktienrückkäufe No access
          1. a) Erwerbsverbot eigener Aktien No access
            1. aa) Schadensabwehr gem. § 71 Abs. 1 Nr. 1 AktG No access
            2. bb) Vorheriger Ermächtigungsbeschluss der Hauptversammlung gem. § 71 Abs. 1 Nr. 8 AktG No access
          3. c) Allgemeine Erwerbsschranken gem. § 71 Abs. 2 AktG No access
            1. aa) Aktienrechtliches Transparenzgebot gem. § 71 Abs. 3 AktG No access
              1. (i) Ad-hoc-Publizitätspflicht gem. Art. 17 Abs. 1 MAR No access
              2. (ii) Safe – Harbour Regelung gem. Art. 5 MAR i.V.m. Delegierte VO (EU) Nr. 2016/1052 No access
        4. 4. Ergebnis No access
      3. III. Kontaktaufnahme mit der BaFin No access
      4. IV. Vorzeitige Veröffentlichung positiver Unternehmensnachrichten No access
      5. V. Stellungnahme No access
      1. I. Abmahnung als vorprozessuales Mittel No access
        1. 1. Internationale Rechtsdurchsetzung No access
          1. a) § 117 Abs. 1 S. 1 AktG No access
          2. b) § 824 BGB No access
              1. (i) Haftung für öffentliche Äußerung über die Bonität eines Unternehmens No access
              2. (ii) Haftung für fehlerhafte Kapitalanlageberatung No access
              3. (iii) Haftung für fehlerhafte Ratings No access
              4. (iv) Frontrunning No access
              5. (v) Leerverkaufsaktivismus No access
            2. bb) Kausalität No access
            3. cc) Schädigungsvorsatz No access
            4. dd) Schaden No access
            1. aa) Eingerichteter und ausgeübter Gewerbebetrieb No access
            2. bb) Unternehmenspersönlichkeitsrecht No access
              1. (i) Ersatz des Vermögensschadens No access
              2. (ii) Wiederherstellung der Ehre No access
              3. (iii) Geldentschädigung für immaterielle Beeinträchtigung No access
          5. e) § 823 Abs. 2 BGB i.V.m. § 187 Var. 2 StGB No access
          6. f) § 823 Abs. 2 BGB i.V.m. Art. 12 Abs. 1 lit. a), b), c), Abs. 2 lit. d), Art. 15 MAR No access
          7. g) § 823 Abs. 2 BGB i.V.m. Art. 14 lit. a), Art. 8 Abs. 1 S. 1 MAR No access
          8. h) § 823 Abs. 2 BGB i.V.m. Art. 20 MAR No access
          9. i) § 823 Abs. 2 BGB i.V.m. Art. 5, 6 VO (EU) Nr. 236/2012 No access
          10. j) Kein vertraglicher Haftungsausschluss durch Hinweis im Disclaimer No access
          1. a) Materielle Voraussetzungen No access
            1. aa) Uneingeschränkter Widerruf No access
            2. bb) Eingeschränkter Widerruf No access
            3. cc) Zwischenergebnis No access
          1. a) Materielle Voraussetzungen No access
          2. b) Art und Umfang No access
          1. a) Materielle Voraussetzungen No access
          2. b) Art und Umfang No access
          1. a) Formelle Voraussetzungen No access
            1. aa) Allgemein No access
            2. bb) Besonderheiten bei der Veröffentlichung einer Gegendarstellung im Internet No access
        4. 4. Berichtigungsanspruch No access
      4. IV. Stellungnahme No access
        1. 1. Offener Dialog ohne widersprüchliche Aussagen No access
        2. 2. Klagen als Krisenkommunikationsmittel No access
        3. 3. Befreiung der Wirtschaftsprüfer von ihrer Verschwiegenheitspflicht No access
              1. (i) Informationelle Gleichbehandlung No access
              2. (ii) Verschwiegenheitspflicht No access
            2. bb) Kapitalmarktrechtliche Zulässigkeit No access
          2. b) Investorenkommunikation durch den Aufsichtsratsvorsitzenden No access
            1. aa) Erfordernis eines Aufsichtsratsbeschlusses als Zustimmung vor einem Investorengespräch? No access
              1. (i) Kommunikationsordnung – freiwillige Unternehmensentscheidung oder gesetzliche Pflicht? No access
              2. (ii) Ausgestaltung in der Praxis No access
          4. d) Zwischenergebnis No access
          1. a) Effektives Kommunikationsmittel gegenüber Investoren No access
          2. b) Richtiges Auftreten eines Unternehmens im Rahmen einer Roadshow No access
          1. a) Sinnvolles Kommunikationsinstrument oder Fluch der Technik? No access
          2. b) Strategische Herangehensweise statt voreiliger Aktivismus No access
            1. aa) Unterlassen der Ad-hoc-Pflicht infolge der Erstveröffentlichung kursrelevanter Informationen via Twitter No access
            2. bb) Marktmanipulation per Tweed No access
          4. d) Zwischenergebnis No access
          1. a) Inhaltliche Anforderungen No access
          2. b) Formelle Anforderungen No access
          1. a) Ergänzung des Jahresfinanzberichts um weitere Kennzahlen No access
          2. b) Veröffentlichung von Zwischenmitteilungen No access
        1. 1. Rechtliche Zulässigkeit No access
        2. 2. Risiko der negativen Beeinflussung der Gesellschaft durch Großinvestoren No access
        3. 3. Zwischenergebnis No access
        1. 1. Wirksames Mittel zur Abwehr von feindlichen Übernahmen No access
        2. 2. Effektives Präventionsmittel zur Kursstabilisierung nach einer Leerverkaufsattacke? No access
      1. I. Bildung eines Krisenmanagement-Teams No access
      2. II. Erstellen eines Strategiehandbuchs No access
    4. D. Stellungnahme No access
  8. § 6 Zusammenfassung der Ergebnisse No access 270 - 273
  9. Zusammenfassung der Thesen No access 274 - 278
  10. Literaturverzeichnis No access 279 - 298
  11. Rechtsprechungsverzeichnis No access 299 - 300
    1. Anhang 1: Untersuchung des Berichts von Zatarra Research & Investigations gegen Wirecard AG No access
    2. Anhang 2: Untersuchung des Berichts von Gotham City Research LLC gegen AURELIUS Equity Opportunities SE & Co. KGaA No access
    3. Anhang 3: Untersuchung des Berichts von Muddy Waters Research LLC gegen Ströer SE & Co.KGaA No access
    4. Anhang 4: Untersuchung des Berichts von Viceroy Research gegen ProSiebenSat.1Media SE No access
    5. Anhang 5: Aufbau der Investor Relations Homepage von Ströer SE & Co. KGaA (Stand: 15.7.2019) No access
    6. Anhang 6: Aufbau der Investor Relations Homepage von ProSiebenSat.1 Media SE (Stand: 15.7.2019) No access
    7. Anhang 7: Aufbau der Investor Relations Homepage von Aurelius Equtiy Opportunities SE & Co. KGaA (Stand: 15.7.2019) No access
    8. Anhang 8: Aufbau der Investor Relations Homepage von Wirecard AG (Stand: 22.4.2019) No access
    9. Anhang 9: Aufbau der Investor Relations Homepage der Twitter Inc. – Sortierung der Finanzkennzahlen nach Quartal (Stand: 15.7.2019) No access

Bibliography (322)

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