Das Anleihenkaufprogramm APP der Europäischen Zentralbank vor dem Bundesverfassungsgericht und dem Gerichtshof der Europäischen Union

Prof. em. Dr. Christoph Degenhart; Prof. Dr. Dr. h.c. Hans-Detlef Horn; Prof em. Dr. Dietrich Murswiek; Prof. Dr. Markus C. Kerber

doi:10.5771/9783748910800

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Das Anleihenkaufprogramm APP der Europäischen Zentralbank vor dem Bundesverfassungsgericht und dem Gerichtshof der Europäischen Union

Dokumentation der Verfahrensschriftsätze

Authors:
Series:: Studien und Materialien zur Verfassungsgerichtsbarkeit, Volume 118
Publisher:: 2021

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Bibliographic data

Copyright year: 2021
ISBN-Print: 978-3-8487-7019-9
ISBN-Online: 978-3-7489-1080-0
Publisher: Nomos, Baden-Baden
Series: Studien und Materialien zur Verfassungsgerichtsbarkeit
Volume: 118
Language: German
Pages: 1289
Product type: Book Titles

Titelei/Inhaltsverzeichnis No access Pages 1 - 18
1. 1. 1. 1. 1. Entscheidungen und Erklärungen der EZB No access
        a) Der Gegenstand des Programms: asset-backed securities No access
        b) Das ABS-Programm der EZB No access
        c) Beauftragung externer Dienstleister No access
        3. Erklärte Zielsetzungen der EZB No access
      2. I.a. Drittes Programm zum Ankauf gedeckter Schuldverschreibungen (CBPP 3) No access
      3. a) Presseerklärung vom 22. Januar 2015 No access
        b) Voraussetzungen lt. technical annex No access
        aa) Erwägungsgründe No access
        bb) Anforderungen des Kaufprogramms No access
        2. Erklärte Zielsetzungen der EZB No access
      4. 1. Maßgeblichkeit auch der objektiven Wirkungen No access
        2. Erleichterte Kreditvergabe an Realwirtschaft und private Haushalte No access
        a) Bankenstützung und Risikopapiere No access
        b) windfall profits der Banken No access
        c) Marktstützung No access
        a) Erwerb von Staatspapieren und Staatsfinanzierung No access
        b) Mittelbarer und unmittelbarer Erwerb No access
        a) ABS-Programm No access
        b) Programm zum Ankauf von Vermögenswerten des öffentlichen Sektors – PSPP No access
        c) Abstimmung im EZB-Rat No access
        a) Umverteilung von Inhabern von Geldvermögen zu Inhabern von Sachvermögen No access
        b) Transferwirkungen innerhalb der Währungsunion No access
    2. 1. a) Rechtsakte der EZB No access
        aa) Qualifiziertes ultra vires-Handeln als Gegenstand der Verfassungsbeschwerde No access
        bb) Verletzung der Verfassungsidentität als Gegenstand der Verfassungsbeschwerde No access
        aa) Definitionskompetenz der EZB – Mandatsüberschreitung? No access
        bb) Strukturelle Relevanz und Verfassungsidentität No access
        aaa) Mandatsüberschreitung No access
        bbb) Strukturelle Relevanz No access
        aaa) Budgethoheit – haushaltspolitische Gesamtverantwortung No access
        bbb) Demokratische Legitimationsdefizite No access
        aa) Mandatsüberschreitung No access
        bb) Strukturelle Relevanz und Verfassungsidentität No access
        aaa) Mandatsüberschreitung durch die EZB No access
        bbb) Kompetenzüberschreitung durch PSPP: strukturelle Relevanz No access
        aaa) Haushaltspolitische Gesamtverantwortung – parlamentarische Gestaltungsbefugnisse No access
        bbb) Demokratische Legitimationsdefizite No access
        3. Untätigbleiben der Verfassungsorgane des Bundes No access
        4. Unterlassungs- und Handlungspflichten der Bundesbank No access
      2. 1. Ulta-vires-Handeln und Verletzung der Verfassungsidentität durch die EZB No access
        2. Qualifiziertes Unterlassen der Verfassungsorgane der Bundesrepublik No access
      3. III. Rechtswegerschöpfung / Subsidiarität No access
      4. IV. Beschwerdefrist No access
    3. 1. a) Mandat und Handlungsinstrumentarium No access
        b) Abgrenzungskriterien No access
        2. Rechtfertigung durch gestörte Transmissionskanäle? No access
        a) Autonome Definition durch die EZB No access
        aa) Preisstabilität als Rechtsbegriff No access
        bb) Zielkorridor und Inflationsziel der EZB No access
        cc) Geldwertstabilität, Verbraucherpreisindes und Vermögenspreise No access
        dd) Auswirkungen der Maßnahmen No access
        a) Kreditversorgung der Realwirtschaft und der Privathaushalte No access
        aa) Deflationsgefahren? No access
        bb) Außenwert des Euro No access
        aa) ABSPP und CBPP 3 No access
        aaa) EZB: gemeinsame Haftung nur für 20 % des Ankaufsvolumens No access
        bbb) Verlustausgleich – Art. 32.4 Satz 2 und 3 der ESZB-Satzung No access
        d) Umverteilungswirkungen No access
        aa) Selektive Bankenstützung als Indiz für wirtschaftspolitische Zielsetzung No access
        bb) Revitalisierung des ABS-Marktes als Wirtschaftspolitik No access
        aa) Keine Anbindung an Vorgaben der Mitgliedstaaten No access
        bb) Umgehung des EMS No access
        aa) ABSPP und CBPP 3 No access
        bb) PSPP No access
        cc) Ergebnis No access
        a) Anleihenkauf als Form der Staatsfinanzierung No access
        aa) Sekundärmarktaktivitäten und Umgehungsverbot No access
        bb) Anreizwirkungen des Anleihenkaufs und Staatsfinanzierung No access
        cc) Anleihenkauf nur durch die „eigene“ nationale Zentralbank? No access
        c) Zur Definition des unmittelbaren Erwerbs im Unionsrecht No access
        d) Erwerb von Staatsanleihen durch die eigene Zentralbank als unmittelbarer Erwerb No access
        e) Anleihenkauf als Staatsfinanzierung: Fiskal-, nicht Geldpolitik No access
        f) Langfristige Gefährdung des Stabilitätsziels No access
        a) Bedeutung des Verhältnismäßigkeitsprinzips No access
        b) Einzelfragen der Verhältnismäßigkeit No access
      2. a) Inflationsziel und Wirtschaftspolitik als strukturell relevante Mandatsüberschreitung No access
        b) Insbesondere: ABS-Programm ultra vires No access
        c) Insbesondere: CBPP 3 ultra vires No access
        d) Insbesondere: PSPP ultra vires No access
        aa) ABSPP No access
        bb) PSPP No access
        b) Demokratische Legitimationsdefizite No access
      3. 1. Handlungs- und Unterlassungspflichten No access
        a) Rügefähigkeit der Mandatsüberschreitung No access
        b) Rechtsverletzung durch ultra vires-Handeln No access
        c) Rechtsverletzung durch Eingriff in die Verfassungsidentität No access
1. 1. 1. a) Zur Abgrenzung von Wirtschafts- und Währungspolitik No access
    2. b) Gestörter Transmissionsmechanismus und Preisstabilität No access
    3. 1. aa) ABSPP und CBPP 3 No access
      2. bb) PSPP No access
    4. 1. aa) Weites Ermessen? No access
      2. bb) Störungen des geldpolitischen Transmissionsmechanismus’? No access
  2. 1. a) Mittelbarer Erwerb und Umgehungsverbot – die Sicht des EuGH No access
    2. 1. aa) Anreizwirkungen – der quantitative Aspekt No access
      2. bb) Erwerb durch die „eigene“ Zentralbank No access
      3. cc) weitere Auswirkungen No access
2. 1. 1. a) Ultra-vires-Handeln der EZB, EuGH und BVerfG No access
    2. b) „Fehlertoleranz“ No access
  2. 2. Verfassungsidentität der Bundesrepublik No access
1. I. Beschwerdegegenstand No access
2. 1. 1. a) Beschlüsse der EZB No access
    2. b) Umsetzung No access
    3. c) Auswirkungen, Einschätzung No access
  2. 1. a) ABS-Papiere, Covered bonds No access
    2. b) PSPP No access
  3. 3. Wirkungen: Inflationsziel wurde verfehlt No access
3. 1. 1. Inflationsziel und Mandat der EZB No access
  2. 1. 1. aa) Methodik No access
      2. bb) Teilaspekte und Gesamtwürdigung No access
    2. b) Staatsfinanzierung No access
    3. 1. aa) Geeignetheit und Erforderlichkeit als Elemente der Verhältnismäßigkeit No access
      2. bb) Abwägungserfordernisse No access
  3. 3. Weitere Programme im Rahmen des EAPP No access
  4. 1. a) Maßgebliche Zielsetzungen No access
    2. 1. aa) Unternehmensfinanzierung als Wirtschaftspolitik No access
      2. bb) Auswirkungen des CSPP No access
    3. c) Verhältnismäßigkeit No access
4. 1. 1. a) Maßstäbe der Ultra-Vires-Kontrolle No access
    2. 1. aa) Evidenz No access
      2. bb) Strukturelle Relevanz No access
  2. 2. Identitätskontrolle No access
1. 1. A. Sachverhalt No access
  2. 1. I. Anordnungsanspruch No access
    2. II. Antragsinhalt No access
    3. III. Rechtsschutzbedürfnis – Dringlichkeit No access
  3. 1. I. Zulässigkeit und „nicht offensichtliche Unbegründetheit“ der Verfassungsbeschwerde No access
    2. 1. 1. Nichterlass der einstweiligen Anordnung bei Begründetheit in der Hauptsache No access
      2. 2. Erlass der einstweiligen Anordnung bei unbegründeter Verfassungsbeschwerde in der Hauptsache No access
      3. 3. Ergebnis zur Doppelhypothese – Antrag zu 1) No access
    3. 1. 1. Nichterlass der einstweiligen Anordnung bei Begründetheit in der Hauptsache No access
      2. 2. Folgenabwägung: Erlass der einstweiligen Anordnung bei unbegründeter Verfassungsbeschwerde in der Hauptsache No access
      3. 3. Ergebnis zur Doppelhypothese – Antrag zu 2) No access
1. 1. 1. 1. Vorlagegegenstand No access
    2. 1. a) Maßgeblichkeit der Einschätzung des vorlegenden Gerichts No access
      2. b) Mandatsüberschreitung und monetäre Staatsfinanzierung als strukturell bedeutsamer Eingriff No access
      3. c) Reaktionspflichten – Begründetheit der Verfassungsbeschwerden No access
  2. 1. 1. a) Sekundärmarktaktivitäten und Umgehungsverbot No access
      2. b) Bewertungskriterien – Indizien für Umgehungstatbestände No access
    2. 1. a) Begrenzte Einzelermächtigung und strikte Auslegung des währungspolitischen Mandats No access
      2. b) Inflationsziel der EZB und Preisstabilität No access
      3. c) Geldpolitischer Transmissionsmechanismus No access
      4. d) Wirtschaftspolitische Auswirkungen No access
      5. e) Verhältnismäßigkeit No access
    3. 1. a) Gemeinschaftliche Risikohaftung No access
      2. b) Umverteilung von Risiken und Unionsrecht No access
  3. III. Ergebnis No access
6. Antrag auf mündliche Verhandlung vom 26. Februar 2018 No access Pages 199 - 202
7. Schriftsatz vom 25. Mai 2018 [Beantwortung der Fragen des EuGH] No access Pages 203 - 210
8. Eröffnungsplädoyer in der mündlichen Verhandlung vor dem EuGH am 10. Juli 2018 No access Pages 211 - 214
1. 1. A. Sachverhalt No access
  2. 1. I. Keine Erledigung No access
    2. II. Fortbestehendes Rechtsschutzbedürfnis No access
  3. 1. 1. aa) Verfassungsgerichtliche Zurückhaltung No access
        bb) EuGH und BVerfG – Gleichordnung oder Überordnung? No access
        aa) Abgesenkte demokratische Legitimation und Kontrolldichte No access
        bb) Folgerungen für die Verfassungsbeschwerde No access
      2. a) Fehlertoleranz in Grundsatzfragen demokratischer Legitimation? No access
        b) Fehlertoleranz und begrenzte Einzelermächtigung No access
      3. 3. Kontrolldichte und Begründungserfordernisse No access
      4. 4. Summierte Kontrollverluste – mehrfach gebrochener Rechtsschutz No access
    2. 1. a) EuGH: Ziele – Mittel – Effekte No access
        aa) Finanzierungsbedingungen der Euro-Staaten No access
        bb) Geschäftssituation der Banken No access
        c) EuGH: irrelevante mittelbare Folgen? No access
        d) Entgrenzung des Mandats der EZB No access
        e) EuGH ultra vires No access
      2. a) Bindungswirkung – Kontrollmaßstab No access
        b) Inflationsziel der EZB No access
        c) Unverhältnismäßigkeit des PSPP No access
        d) Abwägungsdefizite No access
        e) EuGH ultra vires No access
      3. a) Der Ansatz des EuGH No access
        aa) Sperrfristen No access
        bb) Marktteilnehmer als Mittelspersonen No access
        (1) Mikroökonomische Gewissheit? Zum Ansatz des EuGH No access
        (2) Das ESZB als bestimmender Akteur auf den Märkten No access
        (3) Wirkungslose Garantien No access
        (4) Beschluss 2017/100 No access
        aa) Verfehlte Methodik des EuGH No access
        (1) Vorübergehende Natur? No access
        (2) Geringes Volumen? – kein „subsidiärer“ Charakter des PSPP No access
        d) Halten von Anleihen bis zur ihrer Endfälligkeit No access
        e) Ankauf von Anleihen mit negativer Endfälligkeitsrendite No access
        f) EuGH ultra vires No access
      4. 4. Zusammenfassung – keine Bindung an Urteil des EuGH No access
    3. III. Verfassungsidentität und haushaltspolitische Gesamtverantwortung No access
    4. 1. 1. Zu den Vorlagefragen No access
      2. 2. Qualifizierter Rechtsverstoß No access
      3. 3. Reaktionspflichten No access
10. Eröffnungsplädoyer in der mündlichen Verhandlung vor dem BVerfG am 30. Juli 2019 No access Pages 280 - 282
1. 1. 1. Verfassungsbeschwerde No access
    2. Begründung No access
    3. 1. I. Zusammengefasstes und erweitertes Programm zum Ankauf von Vermögenswerten (Asset Purchase Programme – APP) No access
      2. II. Programm zum Ankauf von Anleihen des öffentlichen Sektors (Public Sector Purchase Programme – PSPP) No access
      3. III. Programm zum Ankauf von verbrieften Wertpapieren (Asset-Backed Securities Purchase Programme – ABSPP) No access
      4. IV. Drittes Programm zum Ankauf gedeckter Schuldverschreibungen (Third Covered Bond Purchase Programme – CBPP3) No access
    4. 1. 1. Innerstaatliche Anwendbarkeit der EZB-Ankaufbeschlüsse (Anträge Nr. 1 und Nr. 2) No access
        2. Unterlassen von Bundestag und Bundesregierung, ihre Integrationsverantwortung wahrzunehmen (Antrag Nr. 3) No access
      2. 1. Prozessuale Funktion und Voraussetzungen der Ultra-vires-Rüge No access
        2. Besondere Anforderungen an die Identitätskontrolle No access
        3. Offensichtliche und strukturell bedeutsame Kompetenzwidrigkeit No access
        4. Übergriff in die Verfassungsidentität No access
      3. III. Beschwerdebefugnis No access
      4. IV. Rechtswegerschöpfung, allgemeine Subsidiarität No access
      5. V. Beschwerdefrist No access
      6. VI. Ergebnis No access
      7. VII. Annahme No access
    5. 1. a) Unabhängigkeit in den Grenzen rechtlicher Bindung und gerichtlicher Kontrolle No access
        b) Funktionale und kompetenzielle Trennung von Geld-, Fiskal- und Finanzstabilitätspolitik No access
        aa) Instrument der Geldpolitik No access
        bb) Ziel der Geldpolitik No access
        cc) Begründungspflicht No access
        d) Sektoral-geldpolitische Codierung des Preisstabilitätsziels und der Transmissionsabsicht – Funktional unterschiedliche Transmissionsgrade No access
        e) Vorrangigkeit des Preisstabilitätsziels – Unterstützung der Wirtschaftspolitik – Bewahrung der Unabhängigkeit No access
        f) Politikbereichszuordnung nach primärer / sekundärer Bedeutung oder: Verhältnismäßigkeit No access
        g) Verbot der monetären Haushaltsfinanzierung – Grundsatz einer offenen Marktwirtschaft mit freiem Wettbewerb No access
        aa) Veranlassung No access
        bb) Ausgestaltung No access
        cc) Wirkungen und strukturelle Bedeutsamkeit No access
        aa) Offensichtliche Umgehung No access
        bb) Strukturelle Bedeutsamkeit No access
        a) Offensichtlich überwiegender / unverhältnismäßiger fiskal- und finanzstabilitätspolitischer Bedeutungsgehalt No access
        b) Strukturelle Bedeutsamkeit No access
      2. 1. Haushaltspolitische Gesamtverantwortung des Deutschen Bundestages No access
        2. Sozialpolitische Gesamtverantwortung des Deutschen Bundestages No access
      3. 1. Wegen Ultra-vires-Handlung No access
        2. Wegen Verletzung der demokratischen Verfassungsidentität No access
        3. Wegen Verletzung der Integrationsverantwortung durch Bundesregierung und Bundestag No access
    6. Gesamtergebnis No access
1. 1. I. Zum Beschwerdegegenstand No access
  2. 1. 1. „Die EZB kauft und kauft und kauft…“ No access
    2. 2. Beschluss zur Änderung des ABSPP (September 2015) No access
    3. 3. Beschlüsse zur Änderung des PSPP – zum Teil mit Wirkung für die anderen Teilprogramme des APP (November 2015, Dezember 2015, April 2016) No access
    4. 4. Beschluss zur Umsetzung des CSPP (Juni 2016) No access
  3. III. Fortgesetzte Rechtsverletzung No access
1. 1. Begründung No access
  2. 1. I. Beschlusslage zum PSPP (Stand: September 2017) No access
    2. II. Erklärungen zur Fortsetzung und möglichen Ausweitung des PSPP No access
    3. III. Stand des Verfassungsbeschwerdeverfahrens No access
  3. 1. I. Statthaftigkeit und Antragsberechtigung No access
    2. II. Keine Vorwegnahme der Hauptsache No access
    3. III. Rechtsschutzbedürfnis No access
  4. 1. I. Schwerer Nachteil – Anordnungsanspruch No access
    2. II. Dringlichkeit – Anordnungsgrund No access
    3. III. Keine offensichtliche Unzulässigkeit oder Unbegründetheit der Verfassungsbeschwerde No access
    4. 1. a) Antrag zu 1) No access
        b) Antrag zu 2) No access
      2. a) Antrag zu 1) No access
        b) Antrag zu 2) No access
      3. 3. Abwägung No access
      4. 4. Kein Hindernis aus dem Grundsatz der Europarechtsfreundlichkeit No access
    5. V. Ergebnis No access
4. Antrag auf Berichtigung vom 19. Oktober 2017 [zum eA-Beschluss des BVerfG] No access Pages 455 - 456
1. 1. A. Postulationsfähigkeit, Bevollmächtigung, Zustellungen, Frist No access
  2. 1. I. Das PSPP der Europäischen Zentralbank (Stand: Oktober 2017) No access
    2. II. Das Vorabentscheidungsersuchen des Bundesverfassungsgerichts No access
  3. C. Zusammenfassung No access
  4. 1. I. Vorbemerkung: Notwendigkeit effektiver gerichtlicher Kontrolle No access
    2. II. Zu den Art. 119 AEUV und Art. 127 Abs. 1 und 2 AEUV No access
    3. III. Zu Art. 123 Abs. 1 AEUV No access
    4. IV. Zu den Art. 123 AEUV und Art. 125 AEUV No access
  5. E. Ergebnis No access
1. 1. I. Zusammenfassung No access
  2. II. Im Einzelnen No access
  3. III. Schlussbemerkung No access
1. I. Zu den Ausführungen des vorlegenden Gerichts in den Rn. 82 bis 90 der Vorlageentscheidung und deren Übertragbarkeit auf von anderen Mitgliedstaaten begebene Anleihen No access
2. II. Zur Frage, ob es mit Art. 123 AEUV (un)vereinbar wäre, wenn die ESZB-Ankäufe mikroökonomisch zwar nicht, makroökonomisch aber vorhersehbar wären No access
3. III. Könnte es für die betroffenen Wirtschaftsteilnehmer möglich sein, nach nun mehreren Jahren der Durchführung des PSPP durch Beobachtung der Ankaufpraxis des ESZB die Dauer der Sperrfrist einzuschä... No access
4. IV. Trifft die Prämisse des vorlegenden Gerichts zu, die EZB habe in älteren Programmen eine Verlustteilung beschlossen, aus der sich Risiken für Gewinn- und Verlustrechnung der nationalen Zentralbank... No access
1. I. No access
2. II. No access
3. III. No access
4. IV. No access
5. V. No access
6. VI. No access
7. VII. No access
1. 1. 1. 1. Wiederanlage von Tilgungen No access
    2. 2. Halten des Bestandes No access
    3. 3. Möglichkeit zur Wiederaufnahme der Nettoankäufe No access
    4. 4. Umstufung zum normalen geldpolitischen Instrument No access
  2. 1. 1. Die verbleibenden Kontrollvorbehalte No access
    2. 2. Die Angleichung der Ultra-vires-Kontrolle an das Maßstabsniveau der Identitätskontrolle im OMT-Urteil No access
    3. 3. Die entstandene Kontroll- und Legitimationslücke No access
    4. 1. a) Der Grundsatz der Europarechtsfreundlichkeit und der Maßstab der Verfassungsidentität No access
      2. b) Die europarechtsfreundliche Kontrolle im OMT-Urteil No access
      3. aa) Keine Auswechslung von Kontrollgegenstand und Kontrollmaßstab No access
        bb) Keine andere Grenze der Verfassungsidentität No access
        cc) Asymmetrische Kontrollkonzeption im Kooperationsverhältnis No access
        dd) Gebot des effektiven Rechtsschutzes der Verfassungsidentität No access
      4. d) Konsequenzen für eine Art. 79 Abs. 3 GG genügende Kontrolldichte No access
      5. e) Notwendigkeit zur Rechtsfortbildung der Kontrolldichte No access
  3. 1. 1. Die zusammenfassende Verneinung und die unvollständige Beantwortung der Vorlagefragen No access
    2. 2. Zum Begründungserfordernis aus Art. 296 Abs. 2 AEUV No access
    3. 1. a) Weites Ermessen statt enge Auslegung No access
      2. b) Inflationsziel als Gewährleistung der Preisstabilität No access
      3. aa) Kein Schluss vom Mittel auf den Zweck No access
        bb) Vertraglich bestimmte Vorrang-/Nachrangrelation No access
        cc) Wesentliches Kalkül statt bewusstes Inkaufnehmen No access
        dd) Kein Vorbehalt vermeintlicher Deflationsrisiken No access
        ee) Wirtschaftspolitische Auswirkungen von zumindest gleichem Gewicht No access
    4. 1. a) Ermessen No access
      2. b) Geeignetheit No access
      3. c) Erforderlichkeit No access
      4. d) Verhältnismäßigkeit No access
    5. 1. a) Die konkret-individuelle Gewissheit als überzogene Anforderung No access
      2. b) Weitere faktische Gewissheiten auf den Sekundärmärkten No access
      3. c) Unzureichende Garantien gegen entstehende Marktgewissheiten No access
      4. d) Tatsächliche Anreize zu steigender Neuverschuldung No access
      5. e) Unzureichende Garantien gegen Verschuldungsanreize No access
      6. f) Halten von Anleihen bis zur Endfälligkeit und Ankauf mit negativer Endfälligkeitsrendite No access
    6. 6. Zur nicht beantworteten Vorlagefrage 5 No access
  4. IV. Abschließende Bemerkung No access
10. Eröffnungsstatement in der mündlichen Verhandlung vor dem BVerfG am 30. Juli 2019 No access Pages 593 - 596
1. 1. 1. 1. I. Das Asset-Backed Securities Purchase Programme – ABSPP No access
      2. II. Das Expanded Asset Purchase Programme – EAPP No access
      3. III. Die Befangenheit von EZB-Präsident Draghi No access
      4. IV. Die Untätigkeit der Bundesregierung No access
    2. 1. I. Beschwerdefähigkeit No access
      2. 1. Die angegriffenen Maßnahmen der EZB No access
        2. Das Unterlassen der Bundesregierung No access
      3. III. Beschwerdebefugnis No access
      4. IV. Rechtswegerschöpfung No access
      5. V. Beschwerdefrist No access
    3. 1. 1. Probleme der demokratischen Legitimation der EZB No access
        2. Die Budgethoheit des Bundestages No access
        3. Integrationsverantwortung der deutschen Staatsorgane No access
      2. a) Abgrenzung von Geld- und Wirtschaftspolitik No access
        b) Grundsatz der engen Kompetenzauslegung bei demokratisch nicht legitimierten Organen No access
        c) Das Verhältnismäßigkeitsprinzip als Kompetenzausübungsgrenze bei „unkonventionellen Maßnahmen“ No access
        a) Preisstabilität als maßgebliches Ziel No access
        b) Verbot der monetären Staatsfinanzierung No access
        3. Unabhängigkeit und Kontrolle No access
      3. III. Überschreitung des geldpolitischen Mandats durch das EAPP im ganzen – keine Orientierung am Ziel der Preisstabilität No access
      4. a) Die Konstruktion von Asset-Backed Securities No access
        b) Risikobestimmende Faktoren von Asset-Backed Securities No access
        c) Zusammenfassung zur ökonomischen Funktion von Asset-Backed Securities No access
        2. Welche ABS kauft die EZB? No access
        a) Die subjektiven Zielbekundungen der EZB No access
        (1) Befreiung von Risiken No access
        (2) Bilanzverkürzung No access
        (3) Verbesserung der Kreditversorgung im Euroraum als mittelbare Auswirkung No access
        (4) Ausweitung der Verschuldungsquote No access
        (5) Anreiz zu leichtfertiger Kreditvergabe No access
        (1) Bilanzausweitung No access
        (2) Ausweitung der Geldmenge No access
        (3) Auswirkungen auf das Preisniveau No access
        (4.1) Risikoumverteilung von den Banken zur EZB No access
        (4.2) Vergemeinschaftung von Risiken für die Eurostaaten No access
        (4.3) EZB als Bad Bank der Eurozone? No access
        (5) Vermögensumverteilung No access
        aa) Ausweitung der EZB-Bilanz/Bekämpfung der Deflation No access
        bb) Verbesserung der Transmission der Geldpolitik No access
        cc) Erleichterung der Kreditversorgung der Wirtschaft im Euroraum No access
        dd) Wiederaufbau des ABS-Markes No access
        ee) Entlastung der Bankbilanzen No access
        ff) Vergemeinschaftung von Risiken für die Eurostaaten No access
        gg) Gesamtbetrachtung und Ergebnis No access
        4. Ergebnis No access
      5. 1. Staatsanleihenkäufe als mögliches Instrument der Geldpolitik No access
        2. QE-Staatsanleihenkäufe als „unkonventionelle Maßnahme“ No access
        (1.1) Kompetenzen No access
        (1.2) Verbot der monetären Staatsfinanzierung No access
        (1.3) Unabhängigkeit No access
        (2.1) Unterschiede im Hinblick auf die Möglichkeit, den rechtlichen Rahmen zu ändern No access
        (2.2) Unterschiede im Hinblick auf parlamentarische Einwirkungsmöglichkeiten No access
        (2.3) Unterschiede im Hinblick auf die Demokratierelevanz des Verbots der monetären Staatsfinanzierung No access
        (2.4) Unterschiede im Hinblick auf Umverteilungswirkungen No access
        (3) Konsequenzen in Bezug auf die Vereinbarkeit mit dem Demokratieprinzip No access
        (1) Die Unbestimmtheit und Offenheit des Mandats No access
        (2) Die Notwendigkeit einer historisch-konkreten Interpretation No access
        cc) Grenzen des geldpolitischen Mandats im Hinblick auf Offenmarktgeschäfte aus historisch-konkreter Sicht No access
        aa) Verteilungswirkung No access
        bb) Risiken bei Gemeinschaftshaftung No access
        cc) Risiken bei Kauf auf eigene Rechnung der NZBen No access
        c) Ergebnis No access
        a) Deflationsprävention No access
        b) Anhebung der Inflationsrate auf nahe bei 2 Prozent No access
        a) Geeignetheit zur Anhebung der Inflationsrate No access
        aa) Deflationsprävention No access
        bb) Anhebung der Inflationsrate No access
        cc) Zwischenergebnis No access
        c) Verhältnismäßigkeit i.e.S. No access
        a) Bankenrettung und Bankenförderung No access
        b) Monetäre Staatsfinanzierung No access
        c) Eurorettung No access
        a) Mangelnde Bonität No access
        b) Konditionalität No access
        c) Parallelität No access
        d) Umgehung No access
        e) Ergebnis No access
      6. 1. Funktionale Äquivalenz der Anleihenkäufe mit Käufen am Primärmarkt No access
        a) Senkung des Zinsniveaus als mit dem Verbot der monetären Staatsfinanzierung unvereinbarer moral hazard No access
        b) Bestätigung der hier vertretenen Auffassung durch die EZB No access
        3. Konterkarierung des Zwecks, die Unabhängigkeit der Zentralbank zu sichern No access
        4. Finanzierung der Schuldzinsen durch die EZB No access
        5. Forderungsverzicht als verbotene monetäre Haushaltsfinanzierung No access
        6. Halten der Staatsanleihen bis zur Endfälligkeit No access
        a) Erhöhtes Ausfallrisiko als Indiz für monetäre Staatsfinanzierung No access
        b) Erhöhtes Ausfallrisiko bei Anleihenkäufen im Rahmen des PSPP No access
        c) Staaten mit Hilfsprogramm No access
        8. Der Zusammenhang von Art. 123 Abs. 1 AEUV und Art. 18.1. ESZB-Satzung No access
        9. Zusammenfassende Bewertung No access
      7. 1. Zu den Voraussetzungen für die Feststellung eines Ultra-vires-Akts No access
        2. Das EAPP als evidente und strukturell bedeutsame Kompetenzüberschreitung No access
        3. Das ABS-Ankaufprogramm als evidente und strukturell bedeutsame Kompetenzüberschreitung No access
        4. Das QE-Staatsanleihenankaufprogramm als evidente und strukturell bedeutsame Kompetenzüberschreitung No access
      8. a) Das ABS-Ankaufprogramm als parlamentarisch nicht legitimierter Eingriff in die Budgethoheit des Bundestages No access
        aa) Risiken bei Ankäufen nach dem Prinzip gemeinschaftlicher Risikotragung („Risikoteilung“) No access
        bb) Risiken bei Ankäufen nach dem Prinzip der Risikotragung durch die NZBen No access
        cc) Ergebnis No access
        2. Das EAPP als Verletzung des Demokratieprinzips auf europäischer Ebene No access
      9. 1. Die Besorgnis der Befangenheit Draghis und das Fehlen spezifischer Befangenheitsregeln No access
        2. Die Rechtsstaatswidrigkeit der EZB-Praxis No access
        3. Identitätskontrolle und Rechtsstaatsprinzip No access
      10. X. Untätigkeit der Bundesregierung No access
      11. 1. Maßstäbe No access
        2. Verletzung im vorliegenden Fall No access
    4. 1. I. Grundsätzliche Bedeutung No access
      2. II. Gebotenheit zur Durchsetzung der Grundrechte No access
    5. 1. I. Überschreitung der geldpolitischen Kompetenz durch das erweiterte Ankaufprogramm (EAPP) im ganzen No access
      2. II. Überschreitung der geldpolitischen Kompetenz durch das ABS-Ankaufprogramm (ABSPP) No access
      3. III. Überschreitung der geldpolitischen Kompetenz durch das QE-Staatsanleihenankaufprogramm (PSPP) No access
      4. IV. Verstoß gegen das Verbot der monetären Staatsfinanzierung durch das PSPP No access
      5. V. Das EAPP und seine Teilprogramme als grundgesetzwidrige Ultra-vires-Akte – die Honeywell-Kriterien No access
      6. VI. Das ABSPP und das PSPP verletzen die Verfassungsidentität No access
      7. VII. Verletzung des Rechtsstaatsprinzips durch Mitwirkung befangener Organmitglieder an Entscheidungen der EZB No access
      8. VIII. Verfassungsrechtliche Konsequenzen für die Bundesregierung No access
      9. IX. Verletzung des Grundrechts aus Art. 38 Abs. 1 Satz 1 No access
1. I. Antragsänderung No access
2. II. Sachverhaltsergänzung No access
3. III. Auswirkung des OMT-Urteils auf die Zulässigkeit und Begründetheit No access
1. A. Sachverhaltsergänzung No access
2. 1. I. Beschwerdefrist No access
  2. 1. 1. Fehlende Befangenheitsregeln No access
    2. 2. Substantiierung der Rüge einer Beeinträchtigung der haushaltspolitischen Gesamtverantwortung No access
3. 1. 1. 1. Ultra-vires-Kontrolle No access
    2. 1. a) Erfordernis struktureller Bedeutung? No access
      2. b) Erfordernis der Offensichtlichkeit? No access
  2. 1. 1. Zur Definition der Preisstabilität No access
    2. 2. Zur „Rüge der Befangenheit“ No access
    3. 1. a) QE-Staatsanleihenankäufe nicht vom geldpolitischen Mandat gedeckt No access
      2. aa) Ankündigung der Ankäufe No access
        bb) Pflicht zur Korrektur, falls Mitgliedstaaten ihr Emissionsverhalten ändern No access
        cc) Mindestfrist zwischen Emission und Ankauf No access
        dd) Übernahme unverantwortlich großer Risiken No access
        ee) Halten bis zur Endfälligkeit No access
        ff) Keine Einstellung bei Zielerreichung No access
        gg) Funktionale Äquivalenz der PSPP-Staatsanleihenankäufe mit verbotenen Käufen am Primärmarkt No access
    4. 4. Das ABSPP als Ultra-vires-Akt No access
  3. 1. 1. Belastung des Bundeshaushalts mit hinreichend großen Risiken No access
    2. 2. Unabhängigkeit des ESZB kein Gegenargument No access
    3. 3. Haftungsvergemeinschaftung über Target-Kredite No access
4. D. Anmerkung zur Beantwortung des Fragenkatalogs durch die EZB und die Bundesbank No access
5. E. Gesamtergebnis No access
4. Schriftsatz vom 26. August 2017 [Antrag auf Tatbestandsberichtigung] No access Pages 855 - 855
1. I. No access
2. II. No access
1. 6. Schriftsatz vom 17. August 2017 [Ankündigung eines Antrags auf einstweilige Anordnung] No access
1. A. Sachverhalt No access
2. B. Zulässigkeit No access
3. 1. I. Anordnungsgrund – Eilbedürftigkeit No access
  2. II. Verfassungsbeschwerde nicht unzulässig oder offensichtlich unbegründet No access
  3. 1. 1. a) No access
      2. b) No access
    2. 1. a) No access
      2. b) No access
    3. 1. a) No access
      2. b) No access
  4. IV. Mündliche Verhandlung No access
1. 1. I. Stellungnahme zu der in den Rn. 82 bis 90 der Vorlageentscheidung ausgeführten ökonomischen Bewertung bezüglich der von der Bundesrepublik Deutschland begebenen Anleihen sowie gegebenenfalls zu der... No access
  2. II. Stellungnahme zu der Frage, ob es mit Art. 123 AEUV vereinbar wäre, wenn die ESZB-Ankäufe mikroökonomisch zwar nicht, makroökonomisch aber vorhersehbar wären. No access
  3. III. Könnte es für die betroffenen Wirtschaftsteilnehmer möglich sein, nach nun mehreren Jahren der Durchführung des PSPP durch Beobachtung der Ankaufpraxis des ESZB die Dauer der Sperrfrist einzuschä... No access
  4. IV. Trifft die Prämisse des vorlegenden Gerichts zu, die EZB habe in älteren Programmen eine Verlustteilung beschlossen, aus der sich Risiken für die Gewinn- und Verlustrechnung der nationalen Zentral... No access
9. Eröffnungsstatement in der mündlichen Verhandlung vor dem EuGH am 10. Juli 2018 No access Pages 886 - 890
1. 1. 1. 1. 1. Notwendigkeit effektiver Ultra-vires-Kontrolle und Honeywell-Kriterien No access
      2. 2. Mangelnde demokratische Legitimation des EuGH und Ultra-vires-Kontrolle No access
    2. II. Mangelnde demokratische Legitimation der EZB und Gebotenheit einer engen Auslegung ihrer Kompetenzen No access
    3. 1. 1. Der Zweck des Verbots der monetären Haushaltsfinanzierung No access
      2. 2. Geldpolitik und Verbot der monetären Haushaltsfinanzierung No access
      3. a) Faktische Gewissheit hinsichtlich des Erwerbs durch das Eurosystem No access
        b) Wegfall des Anreizes, eine gesunde Haushaltspolitik zu verfolgen No access
        c) Mangelnde Nachprüfbarkeit der Einhaltung von Mindestfristen No access
        d) Halten von Anleihen bis zur Endfälligkeit No access
        e) Erwerb von Anleihen mit negativer Rendite No access
    4. 1. 1. Inanspruchnahme einer Kompetenz-Kompetenz No access
      2. 2. Geldpolitische Zielsetzung No access
      3. 3. Geldpolitische Mittel und Gebot der engen Auslegung des Mandats bei unkonventionellen Maßnahmen No access
      4. 4. Verhältnismäßigkeit No access
      5. 5. Begründungsdefizit No access
    5. V. Das PSPP der EZB und das EuGH-Urteil als Ultra-vires-Akte No access
  2. 1. I. Was folgt aus der Nichtbeantwortung von Vorlagefrage Nr. 5? No access
    2. 1. aa) Verlustteilung hinsichtlich der neu angekauften Staatsanleihen (Nettoankäufe) No access
        bb) Verlustteilung bezüglich der Reinvestitionen No access
        b) Gemeinschaftliche Verlusttragung im Rahmen des APP No access
        c) Vergemeinschaftung von Risiken aus den Staatsanleihenkäufen der NZBen durch das Target-System No access
      2. 2. Zur Größe der Verlustrisiken No access
      3. 3. Folgerungen für die Budgethoheit des Bundestages No access
    3. III. Ergebnis zur Identitätskontrolle No access
  3. C. Gesamtergebnis No access
11. Eröffnungsstatement in der mündlichen Verhandlung vor dem BVerfG am 30. Juli 2019 No access Pages 956 - 958
1. 1. 1. A. Das Petitum No access
    2. B. Der Sachverhalt No access
    3. 1. I. Beschwerdefähigkeit No access
      2. II. Beschwerdegegenstand No access
      3. III. Beschwerdebefugnis No access
      4. IV. Rechtswegerschöpfung No access
      5. V. Beschwerdefrist No access
    4. 1. 1. Die Maßstäbe des Grundgesetzes in der Rechtsprechung des Bundesverfassungsgerichts für Ultra-vires-Akte No access
        a) Die Bedeutung des Grundsatzes der beschränkten Einzelermächtigung für die Reichweite des EZB-Mandats im Lichte der Unabhängigkeit des Organs No access
        b) Das Fehlen sogenannter unkonventioneller Geldpolitik bei der völkerrechtlichen Beschlussfassung über die Währungsunion in Gestalt des Maastricht-Vertrags No access
      2. 1. Die willkürliche, ökonomisch nicht abgeleitete Begründung der Preisstabilität anhand von Verbraucher-Preis-Indices als angebliches Ziel der unkonventionellen Maßnahme No access
        2. Entstörung des Transmissionskanals der Geldpolitik? No access
        a) Unverhältnismäßigkeit No access
        b) Die Ausweitung des QE-Programms seit dem 10.3.2016 No access
        c) Insbesondere: Die Zuspitzung des QE-Programms durch den Erwerb von Unternehmensanleihen No access
      3. 1. Die approximative Quantifizierung der Risiken anhand der Ausfallwahrscheinlichkeiten von Staatsanleihen im Eurosystem sowie die ungeklärten Haftungsfolgen No access
        2. Die möglichen Haftungsfolgen des PSPP für die Deutsche Bundesbank als mittelbare Verluste des Bundeshaushalts verstoßen gegen Art. 115 Abs. 1 GG No access
        3. Insbesondere: Die Haftungsfolgen des Programms zum Kauf von Unternehmensanleihen (CSPP) No access
      4. IV. Die Sanierung der Südländer und Südländerbanken des Eurogebietes zu Lasten der Risikoträger von EZB und Eurosystem No access
      5. V. Die Verfälschung der Wettbewerbsbedingungen auf den Staatsschuldenmärkten und die Suspendierung der Marktlogik No access
      6. VI. Die Beeinflussung des Wechselkurses: tendenzielle Abwertung des Euro im Verhältnis zum Dollar und anderen Währungen No access
      7. 1. Nullzinspolitik als enteignungsgleicher Eingriff? No access
        2. Die destruktiven Wirkungen der Nullzinspolitik für die Kreditwirtschaft No access
      8. 1. Kollusion von EZB und ESM No access
        2. Die funktionale Auslegung des Verbots der monetären Staatsfinanzierung No access
    5. E. Zusammenfassung No access
    6. F. Anlagen No access
    7. G. Literaturverzeichnis No access
1. I. Namens und kraft Vollmacht der Beschwerdeführer erhebe ich Verfassungsbeschwerde gegen: No access
2. II. Ich stelle den Antrag, das Bundesverfassungsgericht möge wie folgt entscheiden: No access
1. I. EAPP und unverfälschter Wettbewerb No access
2. 1. 1. OMT und EAPP im Vergleich No access
  2. 2. Das Postulat der Funktionstüchtigkeit der Bundesbank No access
  3. 3. Haftungsrahmen des EAPP für die Bundesbank und den Bundeshaushalt No access
  4. 4. Bundesbank wird zu Verlustgeschäften gezwungen No access
  5. 5. Der Verstoß gegen die Integrationsverantwortung durch Bundestag und Bundesregierung No access
3. 1. 1. Bundesbank No access
  2. 2. Das Schreiben des EZB-Präsidenten vom 15.11.2016 an das Bundesverfassungsgericht No access
4. IV. Die Fehlinterpretation des OMT-Urteils des EuGH durch die Bundesregierung No access
5. V. Die Relevanz der Befangenheit von Dr. M. Draghi No access
6. VI. Die Bedrohung der Funktionsfähigkeit der Bundesbank durch die TARGET2-Salden No access
7. VII. Anlagen No access
1. 1. A. Das Petitum No access
  2. 1. I. Antragsberechtigung No access
    2. II. Sachentscheidungsvoraussetzungen des Hauptsacheverfahrens No access
    3. III. Keine Vorwegnahme der Hauptsache No access
    4. 1. 1. Nicht mehr korrigierbare Folgen No access
      2. 2. Unzureichender Rechtsschutz durch die Hauptsache No access
      3. 3. Kein anderes Rechtsschutzmittel No access
  3. 1. I. Folgenabwägung No access
    2. II. Fehlende Nachteile einer einstweiligen Anordnung No access
    3. 1. a) Erreichung des Inflationsziels und Mandatskompatibilität von CSPP/PSPP No access
        b) Inflationsschäden durch QE i.V.m. der Nullzinspolitik No access
      2. a) Verfälschungen durch Unternehmensanleihenerwerb (CSPP) No access
        b) durch Staatsanleihenerwerb (PSPP) No access
      3. a) Die Gewissheit von Zwangs-Verlusten der Bundesbank durch negativ rentierende Anleihen No access
        aa) Die Grundregel für die Haftung für Verluste der EZB und der nationalen Zentralbanken No access
        bb) Beschlossene Risikoteilung hinsichtlich des PSPP No access
        cc) Risikoteilung hinsichtlich des CSPP No access
        c) Folgen für die Haushaltsautonomie des Bundestages No access
      4. 4. Monetäre Staatsfinanzierung entgegen Art. 123 AEUV No access
      5. 5. Gefährdung der Finanzstabilität entgegen Art. 127 V AEUV No access
      6. 6. Nichtigkeitsrisiko nach § 25 BBankG No access
      7. 7. Disproportionalität zwischen fragwürdigen Zielen und untragbaren Risiken der streitgegenständlichen Maßnahmen (Unverhältnismäßigkeit) No access
      8. 8. Die Befangenheit des Präsidenten der EZB als Gefahrenverstärker No access
      9. 9. Das ungebremste Anwachsen der TARGET2 – Risiken für die Funktionsfähigkeit der Bundesbank No access
    4. 1. 1. EZB und Eurosystem als Gefangene der eigenen Politik No access
      2. 2. Unmöglichkeit des Wiederverkaufs der Anleihen No access
    5. V. Dringende Gebotenheit der einstweiligen Anordnung No access
  4. D. Anlagen No access
1. 1. I. No access
  2. II. No access
2. 1. I. Antragsberechtigung No access
  2. II. Sachentscheidungsvoraussetzungen des Hauptsacheverfahrens No access
  3. 1. 1. Die Sicherung des Rechtschutzes: No access
    2. 2. Die teleologische Tatbestandsauslegung des Bundesverfassungsgerichts No access
    3. 3. Der Antrag auf Erlass einer einstweiligen Anordnung als unerlässliche Gefahrenprävention: No access
  4. 1. 1. Nicht mehr korrigierbare Folgen No access
    2. 2. Unzureichender Rechtsschutz in der Hauptsache No access
    3. 3. Kein anderes Rechtsschutzmittel No access
3. 1. I. Folgenabwägung No access
  2. II. Fehlende Nachteile einer einstweiligen Anordnung No access
  3. 1. 1. a) Erreichung des Inflationsziels und Mandatskompatibilität von CSPP/PSPP No access
      2. b) Inflationsschäden durch QE i.V.m. der Nullzinspolitik No access
    2. 1. a) Verfälschungen durch Unternehmensanleihenerwerb (CSPP) No access
      2. b) Wettbewerbsverfälschungen durch Staatsanleihenerwerb (PSPP) No access
    3. 1. a) Die Gewissheit von Zwangs-Verlusten der Bundesbank durch negativ rentierende Anleihen No access
      2. aa) Die Grundregel für die Haftung für Verluste der EZB und der nationalen Zentralbanken No access
        bb) Beschlossene Risikoteilung hinsichtlich des PSPP No access
        cc) Risikoteilung hinsichtlich des CSPP No access
      3. c) Folgen für die Haushaltsautonomie des Bundestages No access
    4. 4. Monetäre Staatsfinanzierung entgegen Art. 123 AEUV No access
    5. 5. Gefährdung der Finanzstabilität entgegen Art. 127 V AEUV No access
    6. 6. Nichtigkeitsrisiko nach § 25 BBankG No access
    7. 7. Disproportionalität zwischen fragwürdigen Zielen und untragbaren Risiken der streitgegenständlichen Maßnahmen (Unverhältnismäßigkeit) No access
    8. 8. Die Verpflichtung des Präsidenten der Bundesbank, im EZB Rat Abstimmungen über geldpolitische Beschlüsse herbeizuführen No access
    9. 9. Das verstärkte Anwachsen der TARGET2 – Risiken für die Funktionsfähigkeit der Bundesbank No access
    10. 10. Das radikale Umschlagen der Negativzinspolitik: Nicht nur adverse Kollateralschäden und kontraproduktive Effekte bei der Geldlockerung (reversal interest rate) No access
  4. 1. 1. EZB und Eurosystem als Gefangene der eigenen Politik No access
    2. 2. Die Unerlässlichkeit des Beginns des Verkaufs der erworbenen Anleihen (tapering) No access
  5. V. Dringende Gebotenheit der einstweiligen Anordnung No access
  6. VI. Zur Begründung des Hilfsantrags No access
4. D. Anlagen No access
1. 1. 1. 1. No access
    2. 2. No access
  2. II. No access
  3. I. No access
  4. II. No access
  5. I. No access
  6. II. No access
  7. III. No access
1. I. Die Unvergleichbarkeit von OMT und PSPP bzw. CSPP No access
2. II. Monetäre Staatsfinanzierung statt Budgetkonsolidierung No access
1. 8. Schriftsatz vom 3. Juni 2019 [zur Vorbereitung der mündlichen Verhandlung und Würdigung des EuGH-Urteils vom 11. Dezember 2018] No access
1. I. Ist die Haftungsfrage hypothetisch? No access
2. II. Der Erwerb von negativrentierlichen Anleihen mit Zentralbankgeld No access
3. III. Halten bis zur Endfälligkeit? No access
4. IV. Verhältnismäßigkeit? No access
5. V. Die Fehlinterpretation des OMT – Beschlusses No access
Autoren No access Pages 1289 - 1289