Finanzielle Unterstützung zum institutionellen Leveraged Buyout einer Aktiengesellschaft: Eine europäische Betrachtung

Florian Alexander Hassner

doi:10.5771/9783845248677

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Bibliographic data

Edition: 1/2014
Copyright Year: 2014
ISBN-Print: 978-3-8487-0615-0
ISBN-Online: 978-3-8452-4867-7
Publisher: Nomos, Baden-Baden
Series: Schriften zum Gesellschafts-, Bank- und Kapitalmarktrecht
Volume: 47
Language: German
Pages: 698
Product Type: Monograph

Titelei/Inhaltsverzeichnis No access Pages 2 - 26
Authors:
Untersuchungsgegenstand und Ziel der Arbeit No access Pages 27 - 35
Authors:
1. 1. Authors:
    1. Finanzinvestoren am Markt für Unternehmensübernahmen in Deutschland No access
      Authors:
    2. Authors:
      1. Die sog. „Heuschrecken“-Debatte No access
        Authors:
      2. Authors:
        Wirtschaftswissenschaftliche Rezeption No access
        Authors:
        Rechtswissenschaftliche Rezeption und Ausblick No access
        Authors:
  2. Authors:
    1. Abgrenzung zum „strategischen Investor“ („trade buyer“) No access
      Authors:
    2. Authors:
      1. Alternative Investmentfonds (AIF) No access
        Authors:
      2. Private Equity No access
        Authors:
      3. Venture Capital No access
        Authors:
      4. Authors:
        Investitionsziel No access
        Authors:
        Hohe Fremdfinanzierung (Leverage) und Institutionalisierung No access
        Authors:
        Rückwirkungen auf die Unternehmensführung No access
        Authors:
        „Deleveraging“-Effekt beim Exit No access
        Authors:
        Authors:
        Public-to-Private-Transaktionen No access
        Authors:
        Abgrenzung zum Management Buyout (MBO) No access
        Authors:
        Authors:
        Frühe Erscheinungsformen No access
        Authors:
        Übergang und Vergleichbarkeit No access
        Authors:
      5. Hedgefonds No access
        Authors:
      6. Ergebnis der Abgrenzung No access
        Authors:
  3. Authors:
    1. Authors:
      1. Wahl der Rechtsform No access
        Authors:
      2. Das Kapitalengagement der Anleger No access
        Authors:
      3. Konzeption, Verwaltung und Investitionsentscheidungen des Fonds No access
        Authors:
      4. Portfolio No access
        Authors:
    2. Authors:
      1. Die „Bid-Co“-GmbH am Ende der Erwerbsvehikelkette No access
        Authors:
      2. Beteiligung von Management und Veräußerer No access
        Authors:
      3. Strukturelle Rangfolge der Akquisitionsfinanzierer No access
        Authors:
      4. Altgläubiger und Brückenfinanzierer No access
        Authors:
    3. Authors:
      1. Konflikt von Risikohöhe und Zinskosten No access
        Authors:
      2. Vermögenslosigkeit des Akquisitionsvehikels (BidCo) No access
        Authors:
      3. Fehlende Haftungsbereitschaft des Fonds No access
        Authors:
      4. Vorhandenes Vermögen der Zielgesellschaft No access
        Authors:
      5. Sonderfall „Rekapitalisierung“ No access
        Authors:
    4. Folgerungen No access
      Authors:
2. 1. Ausgangspunkt No access Pages 98 - 98
    Authors:
  2. Authors:
    1. Authors:
      1. Höheres Insolvenzrisiko der Zielgesellschaft No access
        Authors:
      2. Gefahr einer Abwärtsspirale No access
        Authors:
    2. Authors:
      1. Rückwirkung einer Insolvenz auf den Buyout Capital Investor und Geldgeber No access
        Authors:
      2. Gegenmaßnahmen des Investors No access
        Authors:
      3. Gegenmaßnahmen der Fremdkapitalgeber No access
        Authors:
    3. Insolvenzrisiko und Gläubigerschutz No access
      Authors:
  3. Authors:
    1. Authors:
      1. Effizienz und Disziplin durch Schuldenlast No access
        Authors:
      2. Authors:
        Moralische Einwände No access
        Authors:
        Gewandelte Industrielandschaft No access
        Authors:
        Rückwirkung der Auswahlkriterien No access
        Authors:
        Widerspruch „künstliche“ Insolvenzgefahr? No access
        Authors:
        Fehlende Nachhaltigkeit No access
        Authors:
        Eigene Diversifikation als Effizienzbremse? No access
        Authors:
        Authors:
        Neue Agency-Kosten im originären Bereich No access
        Authors:
        Verlagerung von Agency-Kosten auf die derivative Ebene No access
        Authors:
        Effizienzsteigerung gegenüber dem bisherigen IBO-Investor? No access
        Authors:
    2. Profitable Anlageform? No access
      Authors:
    3. Lückenfüllung in der Unternehmensnachfolge? No access
      Authors:
    4. „Investitionen“ eines IBO-Investors in die Unternehmensentwicklung? No access
      Authors:
  4. Ergebnis No access Pages 134 - 136
    Authors:
1. 1. Authors:
    1. Einleitung No access
      Authors:
    2. Umsetzung der Kapitalrichtlinie No access
      Authors:
    3. Authors:
      1. Anhaltspunkte No access
        Authors:
      2. Zweifel an der reinen Umgehungsschutz-These, insbesondere zum Doppelschaden No access
        Authors:
      3. Problem der inkongruenten Rechtsfolgen und Ausnahmetatbestände No access
        Authors:
  2. Authors:
    1. Authors:
      1. Erlass zur Binnenmarktharmonisierung No access
        Authors:
      2. Adressat: Legislative (Umsetzungs- und Stillhaltepflicht) No access
        Authors:
      3. Weiterer Adressat: Judikative (richtlinienkonforme Auslegung) No access
        Authors:
      4. Grenzen richtlinienkonformer Auslegung No access
        Authors:
    2. Authors:
      1. Verpflichtender Auslegungszugriff No access
        Authors:
      2. Authors:
        Authors:
        Autonome Begriffsauslegung und Mehrsprachenauthentizität No access
        Authors:
        Anwendung auf Art. 23 Abs. 1 KapRL 1976 No access
        Authors:
        Authors:
        Vorgehensweise und Probleme bei der Kapitalrichtlinie No access
        Authors:
        Der inoffizielle „Regelungskomplex eigene Aktien“ No access
        Authors:
        Authors:
        Heranziehung der (seinerzeit geplanten) Strukturrichtlinie No access
        Authors:
        Die Gegenansicht von Schön No access
        Authors:
        Kompetenzschutz als Nebeneffekt No access
        Authors:
        Gleichbehandlungsgrundsatz und Kapitalmarktrecht No access
        Authors:
        Teleologische Auslegung No access
        Authors:
        Zwischenergebnis No access
        Authors:
        Historische Auslegung und historisch-teleologische Methode No access
        Authors:
  3. Authors:
    1. Der Regelungskomplex zum Erwerb eigener Aktien (Artt. 18-24 KapRL 1976) No access
      Authors:
    2. Anstoß durch die britische Delegation in den Verhandlungen des Rats No access
      Authors:
    3. Authors:
      1. Erwerb eigener Aktien im Common Law No access
        Authors:
      2. Entwicklung der „financial assistance“ ab dem Companies Act 1928 No access
        Authors:
      3. Streit um das Verhältnis beider Rechtsinstitute und weitere Entwicklung No access
        Authors:
      4. Britische Rechtslage im Zeitpunkt der Verhandlungen zur Kapitalrichtlinie No access
        Authors:
    4. Der britische Vorschlag zur Einfügung eines Verbots der finanziellen Unterstützung in die Kapitalrichtlinie No access
      Authors:
    5. Authors:
      1. Ablehnende Reaktion der übrigen Delegationen auf den britischen Vorschlag No access
        Authors:
      2. Authors:
        Belgien No access
        Authors:
        Italien No access
        Authors:
    6. Verhandlungsabschluss im Rat der Europäischen Gemeinschaften No access
      Authors:
  4. Authors:
    1. Authors:
      1. Prämisse: Übernahme der englischen Vorschrift No access
        Authors:
      2. Schlussfolgerungen aus dieser Prämisse: Lehre vom „Doppelzweck“ No access
        Authors:
      3. Kritische Stimmen, insbesondere der Gegenansatz von Klass No access
        Authors:
    2. Authors:
      1. Kritik an der verengenden Sichtweise von Klass No access
        Authors:
      2. Ausgangspunkt für die eigene Kritik an der herrschenden Lehre No access
        Authors:
      3. Authors:
        Neubewertung der Entstehungsgeschichte No access
        Authors:
        Vergleich mit Art. 39 KapRL 1976 („redeemable shares“) No access
        Authors:
        Schlussfolgerungen No access
        Authors:
      4. Authors:
        Authors:
        Wiederbelebung nicht harmonisierten Rechts No access
        Authors:
        Gleichberechtigung der Mitgliedstaaten und politische Probleme No access
        Authors:
        Probleme des zeitlichen Anknüpfungspunkts No access
        Authors:
        Problem des fehlenden Nutzens No access
        Authors:
        Vernachlässigung der Autonomie des europäischen Sekundärrechts No access
        Authors:
        Sonderprobleme bei mehreren nationalen Vorgängernormen No access
        Authors:
    3. Authors:
      1. Autonome Auslegung von Artikel 23 KapRL 1976 No access
        Authors:
      2. Durchschlagen des Zwecks auf § 71a Abs. 1 AktG No access
        Authors:
2. 1. Vorbemerkung No access Pages 218 - 218
    Authors:
  2. Die Umsetzung des Art. 23 KapRL 1976 in den Mitgliedstaaten (Auswahl) No access Pages 218 - 224
    Authors:
  3. Vorschlag für eine Verordnung über das Statut der Societas Europaea (1989) und erste Änderungsrichtlinie zur Kapitalrichtlinie (1992) No access Pages 224 - 225
    Authors:
  4. Authors:
    1. Einleitung No access
      Authors:
    2. Die Empfehlungen der sog. SLIM-Initiative (1999) No access
      Authors:
    3. Abschlussbericht der sog. „High Level Group“ (2002) und Aktionsplan der Europäischen Kommission (2003) No access
      Authors:
3. 1. Entwurf und Erlass einer Änderungsrichtlinie zur Kapitalrichtlinie No access Pages 232 - 233
    Authors:
  2. Authors:
    1. Authors:
      1. Keine ausnahmsweise horizontale Richtlinienwirkung bei Optionsvorschriften No access
        Authors:
      2. Auslegung der neuen Richtlinienfassung No access
        Authors:
      3. Auslegung der alten Richtlinienfassung mithilfe der neuen No access
        Authors:
    2. Authors:
      1. Systematischer Aufbau der Norm No access
        Authors:
      2. Authors:
        Grundsätzliches Verbot No access
        Authors:
        Identischer Inhalt wie vormals in Art. 23 Abs. 1 KapRL 1976 (Perpetuierung) No access
        Authors:
      3. Authors:
        Einordnung No access
        Authors:
        Authors:
        Abschlusszuständigkeit des Vorstands No access
        Authors:
        „Faire, marktübliche Konditionen“ / Gegenleistungspflicht No access
        Authors:
        Kreditwürdigkeit No access
        Authors:
        Authors:
        Minderheitenschutz? No access
        Authors:
        Schriftlicher Bericht No access
        Authors:
        Registerpublizität No access
        Authors:
        Chronologie von Vorhaben, Beschlussfassung und Leistung No access
        Authors:
        Qualifizierte Mehrheit No access
        Authors:
        Authors:
        Fortdauernder Kapitalschutz (Verhältnis zu Unterabs. 2) No access
        Authors:
        Zwingende Rücklagenbildung No access
        Authors:
        Bedeutung für den Verbotsumfang des Unterabs 1 (nur Kreditgeschäfte) No access
        Authors:
        Authors:
        Keine zweifelsfreie Übertragbarkeit No access
        Authors:
        Authors:
        Lösungsansatz No access
        Authors:
        Streitstand zu Inhalt und Reichweite von Art. 15 KapRL 1976 No access
        Authors:
        Stellungnahme No access
        Authors:
        Schlussfolgerung für endgültige Zuwendungen mit Finanzierungscharakter No access
        Authors:
        Zwischenergebnis: Abstrakte, kredittypische Ausfallgefahren No access
        Authors:
      4. Authors:
        Authors:
        Anwendungsbereich und Verhältnis zu den anderen Unterabsätzen No access
        Authors:
        Unklare Zweckrichtung No access
        Authors:
        Aussagekraft hinsichtlich der Unterstützung beim originären Erwerb No access
        Authors:
        Bedeutung für das Verhältnis von Artikel 23 zu Artikel 12 KapRL 1976 No access
        Authors:
        Keine Folgen für das Erwerbsgeschäft als solches No access
        Authors:
        Authors:
        Anwendungsbereich und Rechtsfolgen No access
        Authors:
        Erfassung von Interessenkonflikten beim MBO und im Konzern No access
        Authors:
        Keine klarstellende Begrenzung des Verbots auf Verträge No access
        Authors:
    3. Authors:
      1. Eigene Bewertung der Reformfassung No access
        Authors:
      2. Inhaltliche Rückschlüsse auf die alte Richtlinienfassung auch ohne Umsetzung No access
        Authors:
      3. Authors:
        Die herrschende These von der „Öffnung gegenüber Private Equity“ No access
        Authors:
        Authors:
        Keine Öffnung gegenüber institutionellen Leveraged Buyouts No access
        Authors:
        Stärkerer IBO-Bezug der Norm als zuvor No access
        Authors:
  3. Authors:
    1. Vorbemerkung No access
      Authors:
    2. Authors:
      1. England und andere No access
        Authors:
      2. Deutschland No access
        Authors:
      3. Authors:
        „Durchschlagen“ einer „Liberalisierungstendenz“? No access
        Authors:
        Authors:
        Überbewertung der Reichweite der Liberalisierung No access
        Authors:
        Kein Zwang zur richtlinienkonformen Auslegung bei optionalen Vorschriften No access
        Authors:
        Keine Befugnis zur richtlinienkonformen Auslegung bei Ablehnung der Option (Rechtsstaatsprinzip) No access
        Authors:
        Rechtsvergleich mit dem englischen Umsetzungsrecht No access
        Authors:
        Schlussfolgerungen No access
        Authors:
    3. Authors:
      1. Belgien No access
        Authors:
      2. Italien No access
        Authors:
      3. Luxemburg No access
        Authors:
      4. Dänemark No access
        Authors:
    4. Partiell umsetzende Mitgliedstaaten (Niederlande, Tschechien) No access
      Authors:
  4. Authors:
    1. Finanzielle Unterstützung in den Entwürfen zu einer Verordnung über das Statut der Societas Privata Europaea – SPE (ab 2008) No access
      Authors:
    2. Authors:
      1. Exkurs: Die drei alten Ausnahmefälle (Artikel 23 Absätze 2, 3 KapRL 1976) No access
        Authors:
      2. Der „Arbeitnehmer“- bzw. „Personal“-Begriff in Art 23 KapRL 1976 No access
        Authors:
      3. „Danosa“: Mitglieder des Leitungsorgans als „Arbeitnehmer“ No access
        Authors:
      4. Art. 23a KapRL 2006: Mitglieder des Leitungsorgans keine „Arbeitnehmer“ No access
        Authors:
    3. Das Verbot des „Asset stripping“ nach Art. 30 AIFM-RL 2011 No access
      Authors:
    4. Authors:
      1. „Better Regulation“-Initiative: Kodifizierungsprojekt der EU No access
        Authors:
      2. Etappen bis zur Neufassung (ab 2008) und weitere Perspektive No access
        Authors:
      3. Bedeutung für die hiesige Untersuchung No access
        Authors:
  5. Zusammenfassung der wichtigsten Ergebnisse No access Pages 325 - 327
    Authors:
Authors:
1. Authors:
  1. Authors:
    1. Authors:
      1. Authors:
        Rechtsform No access
        Authors:
        „Aktien“ No access
        Authors:
        Authors:
        Aktien fremder Unternehmen No access
        Authors:
        Aktien übergeordneter Unternehmen (§ 71d Satz 4 AktG) No access
        Authors:
        Einschaltung einer (ausländischen) Tochtergesellschaft der deutschen AG No access
        Authors:
        Aktien von Unternehmen, an denen die AG ihrerseits beteiligt ist No access
        Authors:
      2. Authors:
        Begriff des „anderen“ in § 71a Absatz 1 Satz 1 AktG No access
        Authors:
        Authors:
        Vergleich der nationalen Umsetzung mit der Richtlinienlage von 1976 No access
        Authors:
        Keine Neudefinition des „Dritten“ durch die Reform von 2006 (trotz ARUG) No access
        Authors:
      3. Veräußerer der Aktien No access
        Authors:
    2. Authors:
      1. Erwerbsbegriff und Abstraktionsprinzip als Kompendienproblem No access
        Authors:
      2. Authors:
        Problemstellung No access
        Authors:
        Erfassung des originären Erwerbs auf Richtlinienebene No access
        Authors:
        Authors:
        Pflicht zur effektiven Umsetzung des Artikels 23 Absatz 1 KapRL 1976 No access
        Authors:
        Vorstellungsbild des historischen deutschen Umsetzungsgesetzgebers und Verhältnis des § 71a Absatz 1 AktG zu § 66 Absatz 1 Satz 1 AktG No access
        Authors:
        Zweifel des Gesetzgebers bei Erlass des ARUG (§ 27 Absatz 4 AktG n.F.) No access
        Authors:
        Stellungnahme No access
        Authors:
        Folgen für die bestehende Rechtslage No access
        Authors:
      3. Zwischenergebnis No access
        Authors:
    3. Authors:
      1. Abgrenzung zum eigentlichen Erwerbsgeschäft No access
        Authors:
      2. Vorgaben der Kapitalrichtlinie No access
        Authors:
      3. Authors:
        Definition des Rechtsgeschäfts No access
        Authors:
        Abgrenzung zu Verhaltensweisen ohne rechtlichen Bindungswillen No access
        Authors:
        Abgrenzung zur einzelnen Willenserklärung No access
        Authors:
        Beschlüsse der Hauptversammlung No access
        Authors:
      4. Erfassung von Rechtsgeschäften, die aus anderen Gründen nichtig sind No access
        Authors:
      5. Erfassung von Rechtsgeschäften, die ausländischem Recht unterliegen No access
        Authors:
    4. Authors:
      1. Autonome Auslegung von Richtlinienbegriffen als methodische Vorfrage No access
        Authors:
      2. Sicherheitenbegriff No access
        Authors:
      3. Authors:
        Grundlagen No access
        Authors:
        Einzelfragen zum institutionellen Leveraged Buyout und zu Leveraged Recaps No access
        Authors:
      4. Authors:
        Europäische Diskussion No access
        Authors:
        Deutsches Schrifttum und Stellungnahme No access
        Authors:
      5. Authors:
        Authors:
        Herrschende Ansicht: „Offener“ Tatbestand No access
        Authors:
        Gegenansicht: Enumerativprinzip No access
        Authors:
        Unklare Abgrenzungskriterien beider Ansichten No access
        Authors:
        Authors:
        Stellungnahme zum deutschen Meinungsstreit No access
        Authors:
        Abgleich mit der europäischen Verbotsfassung No access
        Authors:
        Auswirkung auf das Verhältnis von § 71a Absatz 1 Satz 1 AktG zu § 57 AktG No access
        Authors:
Ungeklärte Konkurrenz No access Pages 385 - 386
Authors:
1. Vollständige Vermögensbindung No access Pages 387 - 388
  Authors:
2. Darlehen, Sicherheiten und Vorschüsse No access Pages 388 - 392
  Authors:
3. Zeitlicher und persönlicher Anwendungsbereich No access Pages 392 - 395
  Authors:
4. Bedeutung des § 57 AktG bei institutionellen Leveraged Buyouts No access Pages 395 - 395
  Authors:
1. Bisher herrschende Meinung: Nichtigkeitsfolge über § 134 BGB No access Pages 396 - 398
  Authors:
2. Neue herrschende Meinung: Bloße Rückabwicklung über § 62 AktG No access Pages 398 - 399
  Authors:
1. 1. § 71a Absatz 1 AktG kennt keine „bilanzielle Betrachtungsweise“ No access Pages 400 - 402
    Authors:
  2. (Insoweit) Übereinstimmung mit den Wertungen des § 71 AktG No access Pages 402 - 403
    Authors:
  3. Parallele zu § 43a GmbHG No access Pages 403 - 404
    Authors:
2. Mögliche Abweichungen bei bestimmten Personenkonstellationen No access Pages 404 - 405
  Authors:
3. Unterschiedliche Rechtsfolgen No access Pages 405 - 405
  Authors:
4. Ergebnis No access Pages 405 - 408
  Authors:
5. Authors:
  1. Zuordnung besonderer Anwendungsfälle No access
    Authors:
Verlorene Zuschüsse (z.B. bei Share Matching Plänen) No access Pages 408 - 409
Authors:
Zustimmung zur befreienden Schuldübernahme (Babcock Borsig / HDW) No access Pages 410 - 412
Authors:
Zahlungen auf fällige oder unausgeglichene Verbindlichkeiten No access Pages 413 - 413
Authors:
Immobiliengetriebene Leveraged Buyouts No access Pages 414 - 414
Authors:
Dividenden und Abschlagszahlungen No access Pages 414 - 415
Authors:
Financial Covenants No access Pages 416 - 416
Authors:
1. Authors:
  1. Funktionszusammenhang zwischen Finanzierungsgeschäft und Erwerb No access
    Authors:
2. Vorbemerkung No access Pages 418 - 418
  Authors:
3. 1. Objektiver oder subjektiver Test? No access Pages 418 - 420
    Authors:
  2. Unterschiedliche Ergebnisse No access Pages 420 - 421
    Authors:
  3. Stellungnahme No access Pages 421 - 424
    Authors:
  4. Präzisierung des subjektiven Tests No access Pages 424 - 427
    Authors:
  5. Zweckmehrheiten No access Pages 427 - 429
    Authors:
4. 1. Problemstellung No access
    Authors:
  2. Europäische Perspektive No access Pages 431 - 431
    Authors:
Mehrsprachenauthentizität der Richtlinie No access Pages 431 - 432
Authors:
Umsetzung in anderen Mitgliedstaaten No access Pages 433 - 433
Authors:
Effektive Zweckverfolgung No access Pages 434 - 436
Authors:
1. Authors:
  1. Konsequenzen bei ausgewählten Sonderproblemen No access
    Authors:
2. Bedeutung für „Break Fee“-Vereinbarungen No access Pages 440 - 443
  Authors:
3. Bedeutung für das Cash Pooling beim IBO oder Corporate Buyout No access Pages 443 - 447
  Authors:
4. Bedeutung für Aktienoptionen No access Pages 447 - 447
  Authors:
„Call Optionen“ eines Dritten No access Pages 447 - 448
Authors:
1. Authors:
  1. Authors:
    1. Einleitung No access
      Authors:
    2. Institutionelle Leveraged Buyouts als „Stresstest“ für das deutsche Konzernrecht No access
      Authors:
2. 1. „Beherrschender Einfluss“ und „Abhängigkeit“ No access Pages 452 - 454
    Authors:
  2. Identifizierung des herrschenden „Unternehmens“ No access Pages 454 - 455
    Authors:
3. 1. Aufbau der IBO-Vehikelkette No access
    Authors:
  2. Unternehmenseigenschaft von IBO-BidCo oder IBO-Fonds No access Pages 456 - 456
    Authors:
Fehlende Unternehmenseigenschaft der BidCo als sog. „Zwischenholding“? No access Pages 456 - 457
Authors:
Unternehmenseigenschaft des IBO-Fonds als sog. „Spitzenholding“ No access Pages 458 - 458
Authors:
1. Authors:
  1. Wirkung der Konzernierung auf die Kapitalerhaltungsvorschriften beim IBO No access
    Authors:
2. Fallvariante: Vorliegen eines Beherrschungsvertrags No access Pages 461 - 461
  Authors:
Weisungsabhängigkeit und Lockerung der Kapitalbindung No access Pages 461 - 461
Authors:
Modifizierungen durch das MoMiG No access Pages 462 - 463
Authors:
1. Fallvariante: Fehlen eines Beherrschungsvertrages („Faktischer Konzern“) No access
  Authors:
2. Überprüfung der Ergebnisse anhand der Kapitalrichtlinie No access Pages 469 - 469
  Authors:
Konflikt mit Artt. 15 f. KapRL 1976? No access Pages 469 - 475
Authors:
Keine Neubewertung wegen späterer Änderungen auf europäischer Ebene No access Pages 476 - 477
Authors:
1. Authors:
  1. Authors:
    1. Europäische Rechtslage No access
      Authors:
2. Rechtslage vor der Reform der Kapitalrichtlinie No access Pages 481 - 483
  Authors:
3. Authors:
  1. Nationale Rechtslage im Vertragskonzern No access
    Authors:
4. Meinungsstreit vor dem MoMiG No access Pages 484 - 487
  Authors:
5. Authors:
  1. Nationale Rechtslage im faktischen Konzern No access
    Authors:
6. Meinungsstreit vor dem MoMiG No access Pages 489 - 490
  Authors:
7. Authors:
  1. Kontrolle der Ergebnisse am Maßstab des Artikels 23a KapRL 2006 No access
    Authors:
8. Richtlinienkonformität des deutschen Rechts zum faktischen Konzern No access Pages 492 - 493
  Authors:
9. Richtlinienwidrigkeit des § 71a Absatz 1 Satz 3 AktG No access Pages 493 - 494
  Authors:
10. Keine Rechtsfolgenlösung No access Pages 494 - 495
  Authors:
11. 1. Authors:
    1. Authors:
      1. Sonstige Ausnahmen vom Verbotstatbestand No access
        Authors:
    2. Die Ausnahmesituationen i.S.d. § 71a Absatz 1 Satz 2 AktG No access
      Authors:
  2. Verbotsausnahme für Kreditinstitute No access Pages 498 - 499
    Authors:
  3. Verbotsausnahme für Arbeitnehmer No access Pages 499 - 499
    Authors:
12. Motive zur Unterstützung einer Kapitalbeteiligung von Arbeitnehmern No access Pages 499 - 499
  Authors:
Typische Motive eines Private Equity Investors No access Pages 499 - 499
Authors:
Arbeitnehmerbeteiligung als sozialpolitisches Anliegen des Gesetzes No access Pages 500 - 500
Authors:
Authors:
1. Arbeitnehmerbegriff i.S.d. Rechts zur finanziellen Unterstützung No access
  Authors:
Meinungsstand in Deutschland No access Pages 501 - 501
Authors:
Indirekter Erwerb unter Beteiligung des Managements in Belgien („MEBO“) No access Pages 502 - 502
Authors:
1. Keine Dauerhaftigkeit des Arbeitsverhältnisses nötig No access Pages 503 - 503
  Authors:
2. Keine verdeckte Privilegierung von Mitgliedern des Leitungsorgans No access Pages 503 - 504
  Authors:
3. Indirekte Beteiligungsformen (Arbeitnehmer- Zweckgesellschaften) No access Pages 504 - 505
  Authors:
4. Keine Privilegierung „ehemaliger“ Arbeitnehmer oder sonstiger Personengruppen No access Pages 505 - 505
  Authors:
5. Authors:
  1. „Fiktive“ Rücklagenbildung nach § 71a Absatz 1 Satz 2 Halbsatz 2 AktG No access
    Authors:
Kapitalsperre und BilMoG No access Pages 506 - 506
Authors:
1. Nationales Abstellen auf den Zeitpunkt des Erwerbs No access
  Authors:
2. Richtlinienwidrigkeit No access Pages 510 - 510
  Authors:
1. Nationales Abstellen auf die Höhe der „Aufwendungen für den Erwerb“ No access
  Authors:
2. Richtlinienwidrigkeit No access Pages 512 - 512
  Authors:
Unzweckmäßigkeit und Richtlinienwidrigkeit der bloßen „Fiktivprüfung“? No access Pages 512 - 513
Authors:
Authors:
1. Sonstige Ausnahmen? No access
  Authors:
Keine Erstreckung der Ausnahmen des Direkterwerbs No access Pages 517 - 518
Authors:
1. Rückwirkung von § 71a Absatz 1 Satz 2 AktG auf § 57 AktG No access Pages 519 - 522
  Authors:
2. Authors:
  1. Authors:
    1. Europäische Ebene No access
      Authors:
3. Einleitung No access Pages 523 - 523
  Authors:
4. Fehlende Rechtsfolgevorgaben in der Kapitalrichtlinie? No access Pages 523 - 523
  Authors:
Wortlaut der Richtlinie („darf nicht“/„kann nicht“) und Meinungsstand No access Pages 523 - 524
Authors:
1. Zivilrechtliche Rechtsfolgen in den EU-Mitgliedstaaten No access Pages 525 - 528
  Authors:
2. Umsetzung durch strafrechtlich bewehrte Verbotsnormen No access Pages 528 - 529
  Authors:
3. „De facto“ rechtsfolgenlose Umsetzung in Österreich No access Pages 529 - 532
  Authors:
4. Zwischenergebnis No access Pages 532 - 532
  Authors:
1. Äquivalenzgebot und effet utile No access Pages 532 - 535
  Authors:
2. Anwendung auf Artikel 23 Absatz 1 KapRL 1976/2006 No access Pages 535 - 537
  Authors:
3. Authors:
  1. Authors:
    1. Abgrenzung zu § 134 BGB („vollendetes Gesetz“) No access
      Authors:
    2. Nichtigkeit und Trennungsprinzip No access
      Authors:
1. Grundsätzliche Erfassung nur des Verpflichtungsgeschäfts No access
  Authors:
2. Ausnahmen No access Pages 541 - 541
  Authors:
1. Ablehnung der herrschenden Lehre No access Pages 541 - 542
  Authors:
2. Wortlaut als Ausgangspunkt No access Pages 542 - 545
  Authors:
3. Systematische Erwägungen No access Pages 545 - 547
  Authors:
4. Neutralität des Abstraktionsprinzips No access Pages 547 - 547
  Authors:
5. 1. Authors:
    1. Rückabwicklung No access
      Authors:
  2. Keine Vorentscheidungen durch das Sanktionensystem nach §§ 71b ff. AktG No access Pages 548 - 551
    Authors:
  3. Anwendbare Anspruchsgrundlagen No access Pages 551 - 551
    Authors:
Dingliche Ansprüche No access Pages 551 - 551
Authors:
1. Unterschiede und europäische Vorgaben No access
  Authors:
2. Streit um die Anwendung von § 62 AktG auf Fälle des § 71a Absatz 1 AktG No access Pages 552 - 552
  Authors:
Position der Rechtsprechung No access Pages 552 - 553
Authors:
Meinungsstand in der Literatur No access Pages 554 - 554
Authors:
Eigene Ansicht No access Pages 555 - 559
Authors:
Authors:
1. Authors:
  1. Authors:
    1. Der „Merger Buyout“ als Notweg der IBO-Transaktionspraxis No access
      Authors:
    2. Europäische Regelungsgrundlagen No access
      Authors:
    3. Ablauf eines institutionellen Merger Buyouts No access
      Authors:
Grundsätzlicher Verschmelzungsablauf („Drei-Phasen-Schema“) No access Pages 566 - 566
Authors:
1. Konzerninterne Mischverschmelzung zur Aufnahme No access Pages 567 - 569
  Authors:
2. Besondere Rechtsfolgen bei solchen Konzernverschmelzungen No access Pages 569 - 571
  Authors:
3. Authors:
  1. Authors:
    1. Problemstellung No access
      Authors:
    2. Verhältnis des UmwG zur aktienrechtlichen Kapitalerhaltung No access
      Authors:
Keine ausdrückliche Klärung No access Pages 572 - 572
Authors:
Keine allgemeine Verdrängung der Kapitalbindung No access Pages 573 - 578
Authors:
1. Kein Verstoß gegen Kapitalerhaltungsvorschriften der BidCo-GmbH No access
  Authors:
2. Uneinheitliche Sichtweise auf die Einlagenrückgewähr bei der Ziel-AG No access Pages 580 - 580
  Authors:
Keine Abschirmung durch das Konzernrecht No access Pages 580 - 580
Authors:
1. Überwiegende Auffassung: Verstoß gegen § 57 AktG No access Pages 581 - 582
  Authors:
2. Gegenansicht: Kein Verstoß gegen § 57 AktG No access Pages 582 - 584
  Authors:
3. 1. Das Verhältnis zu den umwandlungsrechtlichen Kapitalerhöhungsregeln No access Pages 584 - 584
    Authors:
  2. Unbeachtlichkeit eines Übergangs der eigenen Aktien auf die Ziel-AG No access Pages 584 - 587
    Authors:
  3. Auseinandersetzung mit den eher ergänzenden Argumenten No access Pages 587 - 588
    Authors:
  4. Auseinandersetzung mit dem Begriff der Einlagenrückgewähr No access Pages 588 - 593
    Authors:
1. Ganz herrschende Lehre: Kein Verstoß gegen § 57 AktG No access Pages 594 - 595
  Authors:
2. Authors:
  1. Rechtsfolgen bei Verstoß No access
    Authors:
Problematische Rückabwicklung No access Pages 599 - 599
Authors:
Unwirksamkeit von Verschmelzungsvertrag und Verschmelzungsbeschluss No access Pages 600 - 600
Authors:
Authors:
1. Authors:
  1. Verhältnis des Umwandlungsrechts zu § 71a Absatz 1 Satz 1 AktG No access
    Authors:
Streitstand No access Pages 603 - 605
Authors:
1. Unbeachtlichkeit der von der h.L. betriebenen Wertungsdebatte No access
  Authors:
2. Möglicherweise betroffene „Rechtsgeschäfte“ No access Pages 608 - 608
  Authors:
Rechtsgeschäfte nach vollzogener Verschmelzung No access Pages 608 - 609
Authors:
Rechtsgeschäfte vor der Verschmelzung No access Pages 610 - 610
Authors:
Authors:
1. Beurteilung der zur Verschmelzung führenden Rechtsgeschäfte im Einzelnen No access
  Authors:
Keine Abschirmung durch das Konzernrecht No access Pages 611 - 611
Authors:
Funktionaler Zusammenhang No access Pages 611 - 611
Authors:
Authors:
1. Gesamtergebnis Umwandlungsrecht No access
  Authors:
Zentrale Thesen dieser Arbeit No access Pages 615 - 620
Authors:
Anhang: Europäische und mitgliedstaatliche Normtexte No access Pages 621 - 648
Authors:
Literaturverzeichnis No access Pages 649 - 686
Authors:
Stichwortverzeichnis No access Pages 687 - 698
Authors: