Der Anlegerschaden bei fehlerhafter Kapitalmarktpublizität

RA Dr. Tilman Weichert

doi:10.5771/9783845212326

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Copyright year: 2008
Publication date: 21.11.2008
ISBN-Print: 978-3-8329-3852-9
ISBN-Online: 978-3-8452-1232-6
Publisher: Nomos, Baden-Baden
Series: Schriften des Augsburg Center for Global Economic Law and Regulation - Arbeiten zum Internationalen Wirtschaftsrecht und zur Wirtschaftsregulierung
Volume: 25
Language: German
Pages: 361
Product type: Book Titles

Titelei/Inhaltsverzeichnis No access Pages 2 - 20
Abkürzungsverzeichnis No access Pages 21 - 26
1. Einführung No access Pages 27 - 30
2. Problemaufriss No access Pages 30 - 31
3. Eingrenzung des Themas No access Pages 31 - 32
4. Gang der Darstellung No access Pages 32 - 34
1. 1. 1. Mommsens Differenzhypothese No access
    2. Natürlicher und normativer Schadensbegriff No access
    3. Objektiver und subjektiver Schadensbegriff No access
  2. 1. Vermögensschaden No access
    2. Nichtvermögensschaden No access
2. 1. 1. 1. Der Grundsatz der Totalreparation No access
      2. Das Bereicherungsverbot No access
      3. Der Rechtsfortsetzungsgedanke No access
    2. 1. Sanktionsfunktion No access
      2. Präventionsfunktion No access
      3. Ökonomische Funktion No access
    3. 1. Argumente für einen Vorrang der Ausgleichsfunktion No access
      2. Rechtswirklichkeit No access
      3. Voraussetzungen eines Rangrücktritts der Ausgleichsfunktion No access
      4. Fazit No access
  2. 1. Restitution No access
    2. Kompensation No access
3. 1. 1. 1. Äquivalente Kausalität No access
      2. Die Adäquanztheorie No access
      3. Der Kausalzusammenhang beim „Unterlassen“ Die Lehre vom „Erfolg in seiner konkreten Gestalt“ No access
      4. Psychische Kausalität, insbesondere bei Aufklärungspflichtverletzungen No access
    2. 1. Verhältnis von Adäquanztheorie und Schutzwecklehre No access
      2. Zurechnungskriterien, insbesondere die Fallgruppe des „allgemeinen Lebensrisikos“ No access
  2. 1. 1. Voraussetzungen der Berücksichtigung hypothetischer Kausalverläufe No access
      2. Beweislast No access
      3. Die hypothetische Kausalität im Kontext der „Vermutung aufklärungsrichtigen Verhaltens“ No access
    2. 1. Voraussetzungen der Vorteilsausgleichung No access
      2. Anwendungsbereich der Vorteilsausgleichung No access
      3. Darlegungs- und Beweislast No access
4. 1. Begriff No access Pages 78 - 80
  2. 1. Das positive Interesse No access
    2. Das negative Interesse No access
    3. 1. Rechtsnatur No access
      2. Ersatzfähigkeit No access
      3. Erforderlichkeit des Nachweises eines hypothetischen Vertragsschlusses – zur „Minderungsrechtsprechung“ des BGH No access
1. 1. 1. „Publizität“ No access
    2. 1. „Kapitalmarktinformation“ No access
      2. Abgrenzung von kapitalmarktrechtlicher zu handels- und gesellschaftsrechtlicher Publizität No access
      3. Klassifizierung der Publizitätspflichten No access
    3. „Fehlerhafte Kapitalmarktpublizität“ No access
  2. 1. Informationseffizienz der Kapitalmärkte No access
    2. Bedeutung von Information für die Funktionsfähigkeit der Kapitalmärkte No access
    3. Bedeutung von Information für den Anleger No access
2. 1. Ausgleich der durch kapitalmarktrechtliche Informationspflichtverletzungen entstehenden Anlegerschäden No access Pages 106 - 107
  2. 1. Möglichkeiten der Durchsetzung kapitalmarktrechtlicher Publizitätspflichten No access
    2. Die Rolle von Schadensersatzansprüchen in Deutschland und den USA No access
    3. Überabschreckung der Publizitätspflichtigen durch Informationshaftungstatbestände? No access
  3. 1. Der Konflikt zwischen Gläubiger- und Anlegerschutz als Ausdruck eines Spannungsverhältnisses zwischen Kapitalmarkt- und Kapitalgesellschaftsrecht No access
    2. Regelungsgehalt des Kapitalerhaltungsgrundsatzes No access
    3. 1. Primärmarkt No access
      2. Sekundärmarkt No access
    4. Rechtsökonomische Erwägungen No access
    5. Fazit No access
3. 1. 1. 1. Vertragsabschlussschaden No access
        Kausalzusammenhang zwischen Informationspflichtverletzung und Anlageentscheidung als Voraussetzung der Beeinträchtigung des Rechtsgutes der Dispositionsfreiheit – „Abschlusskausalität“ No access
      2. Ansatzpunkt: Kursdifferenz „Preiskausalität“ No access
        Zusammenfallen von Vermögensschaden und Beeinträchtigung der Dispositionsfreiheit No access
    2. 1. Erwerbsfälle No access
      2. Verkaufsfälle No access
      3. Erwerb und Verkauf im Rahmen der Desinformationsphase No access
      4. Kein Tätigwerden innerhalb der Desinformationsphase No access
  2. 1. Schadensersatz mittels Naturalrestitution oder Kompensation? No access
    2. 1. Negatives Interesse bzw. Vertrauensinteresse No access
      2. Alternativ- bzw. Kursdifferenzinteresse No access
      3. Zusammentreffen von Vertragsabschlussschaden und Vermögensschaden No access
    3. 1. Zurechenbarkeit einer Beeinträchtigung der Dispositionsfreiheit No access
      2. Subjektive oder objektive Kausalität? No access
        Schutzzweckzusammenhang bei lediglich mittelbarer Kausalität No access
      3. Zurechenbarkeit bei Anlageentscheidung über andere Finanzinstrumente als die des Emittenten No access
4. 1. 1. Vorliegen eines Vermögensschadens als Voraussetzung für die schadensersatzrechtliche Rückabwicklung? No access
    2. 1. Bedenken gegen die Zulässigkeit der schadensersatzrechtlichen Rückabwicklung durch Rückgewähr der Wertpapiere No access
        Ersatz der Differenz zwischen Erwerbs- und Veräußerungspreis No access
      2. Veräußerungsfälle No access
      3. Schadensersatz bei „negativer“ Anlageentscheidung No access
  2. 1. Übertragbarkeit des Rechtsgedankens des § 376 HGB? No access
    2. Neue Anlageentscheidung des Anlegers? No access
    3. 1. Verkaufspflicht: No access
      2. Anzeigepflicht No access
  3. 1. 1. Begriffsklärung: „Irreführungsrisiko“ sowie „allgemeines“ und „spezielles Marktrisiko“ No access
      2. Marktrisiko und Irreführungsrisiko als logisches Gegensatzpaar? No access
      3. Der Vergleich mit dem Rücktrittsrecht No access
      4. Allgemeines Marktrisiko gleich allgemeines Lebensrisiko? No access
    2. 1. Die schadensmindernde Berücksichtigung des hypothetischen Kaufs anderer Wertpapiere No access
      2. Darlegungs- und Beweislast No access
      3. Zuhilfenahme des Anscheinsbeweises für die Begründung der hypothetischen Reserveursache No access
        Anwendung des § 287 ZPO auf die Frage der Höhe des vermiedenen Verlustes No access
  4. 1. 1. Übertragbarkeit der Rechtsfigur der Anlagestimmung auf sekundärmarktrechtliche Informationspflichtverletzungen? No access
      2. Die „Anlagestimmung im Einzelfall“ No access
      3. Keine Anwendung der „fraud on the market“-Theorie No access
    2. 1. Kurzüberblick über die Rechtsprechung No access
        Beweislastumkehr als Ausfluss einer zweckmäßigen und billigen Risikoverteilung? No access
        Dogmatische Unterfütterung No access
        Stellungnahme No access
      2. Anscheinsbeweis bei sekundärmarktrechtlichen Informationspflichtverletzungen No access
        Beweislastumkehr auch bei sekundärmarktrechtlichen Informationspflichtverletzungen? No access
        Umfang der Vermutungswirkung – der Unterschied zur Anlagestimmung No access
      3. Darstellung der Voraussetzungen eines Anscheinsbeweises No access
        Die für die Begründung eines typischen Geschehensablaufs relevanten Umstände No access
    3. Die Beweiserleichterung des § 287 ZPO No access
    4. Parteivernehmung von Amts wegen No access
    5. Anhaltspunkte für einen Kausalzusammenhang der zeitliche Abstand bei fehlerhafter Ad-hoc-Publizität No access
    6. Beweiserleichterungen zugunsten des Schädigers No access
5. 1. Grundlage: semistrenge Kapitalmarktinformationseffizienz No access Pages 209 - 210
  2. 1. Der maßgebliche Zeitpunkt No access
    2. 1. Abstellen auf den Kurswert zum Zeitpunkt des Bekanntwerdens der wahren Sachlage No access
      2. Absolute oder prozentuale Kursveränderung als Berechnungsgrundlage? No access
        Ungenauigkeiten No access
    3. 1. Das Capital Asset Pricing Model No access
        Das Marktmodell No access
      2. Vergleichsindexmethode No access
      3. Bestimmung des Ereignisfensters No access
        Ermittlung der abnormalen Rendite No access
        Überprüfung der abnormalen Rendite auf ihre statistische Signifikanz No access
        Rückrechnung auf den Transaktionszeitpunkt No access
        Ungenauigkeiten No access
  3. 1. Nachweis der haftungsbegründenden Kausalität No access
    2. 1. Materiellrechtliche Erleichterungen No access
      2. Prozessuale Erleichterungen No access
6. 1. 1. 1. Geschichte und Bedeutung No access
      2. Methode und Ziel No access
    2. 1. Effizienz bei Erreichung des gesamtgesellschaftlichen Kostenminimums No access
      2. Effizienz aus Schädigersicht No access
      3. Effizienz bei „volkswirtschaftlicher Überkompensation“? No access
    3. 1. Zur Legitimität ökonomischer Erwägungen im Bereich fehlerhafter Kapitalmarktpublizität No access
      2. Begriff und Bedeutung der Überabschreckung No access
      3. Aufwendungen zur Herstellung und Aufrechterhaltung der Fehlinformation No access
        Verminderung der Allokationseffizienz No access
        Informationsermittlungs- und verifizierungsaufwendungen No access
        Ergebnis: Überkompensation in volkswirtschaftlicher Hinsicht No access
      4. Keine Überabschreckung auf dem Primärmarkt No access
      5. Berücksichtigung der niedrigen Durchsetzungswahrscheinlichkeit von Schadensersatzansprüchen No access
        Berücksichtigung des Verschuldensgrades No access
        Zusammenfassung No access
  2. 1. Begriff der Überkompensation No access
    2. Überkompensation einzelner Anleger durch eine sekundärmarktrechtliche Informationshaftung? No access
  3. Ergebnis No access Pages 270 - 270
7. 1. 1. 1. Rechtsnatur No access
      2. Der Kreis der Ersatzberechtigten No access
      3. Der ersatzfähige Schaden No access
    2. § 127 InvG No access
    3. § 12 WpÜG No access
    4. Die bürgerlich-rechtliche Prospekthaftung No access
  2. 1. 1. Rechtsnatur No access
      2. Kreis der Ersatzberechtigten No access
      3. Verschuldensmaßstab No access
    2. 1. § 37c WpHG No access
        § 37b WpHG No access
      2. Symmetrie der §§ 37b, 37c WpHG No access
        Vergleich mit anderen kapitalmarktrechtlichen Haftungsnormen No access
        Analyse des Kreises der Ersatzberechtigten No access
      3. Entstehungsgeschichte der §§ 37b, 37c WpHG No access
      4. Der Zusammenhang zwischen § 15 und den §§ 37b, 37c WpHG No access
        Individualschützende Funktion des § 15 WpHG No access
        Schutz der individuellen Dispositionsfreiheit durch die §§ 15, 37b, 37c WpHG No access
        Notwendigkeit der Einschränkung des Schutzzwecks No access
        Fazit No access
  3. 1. 1. § 263 StGB No access
        § 264a StGB No access
      2. § 400 AktG No access
        § 331 HGB No access
      3. § 20a WpHG und § 88 BörsG a.F. No access
    2. § 826 BGB No access
8. 1. Einführung: Zweckmäßigkeit einer einheitlichen kapitalmarktrechtlichen Anspruchsgrundlage? No access Pages 320 - 324
  2. 1. Der ersatzfähige Schaden No access
    2. Haftungsbegründende Kausalität No access
    3. Beweiserleichterungen No access
  3. 1. Vertragsabschlussschaden oder Kursdifferenzschaden? No access
    2. Art und Weise der Schadensberechnung No access
    3. Ersatzfähigkeit des Vertragsabschlussschadens über § 37a Abs. 4 S. 3 WpHG-E? No access
    4. Der Kreis der Ersatzberechtigten No access
    5. Zusammenfassung No access
  4. 1. 1. Absatz 3 No access
      2. Absatz 4 No access
    2. Fazit No access
9. Zusammenfassung in Thesen No access Pages 338 - 342
Literaturverzeichnis No access Pages 343 - 358
Sachregister No access Pages 359 - 361