Kompetenzfragen der Mezzanine-Finanzierung

Florian Lörsch

doi:10.5771/9783845241067

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Copyright year: 2013
ISBN-Print: 978-3-8329-7516-6
ISBN-Online: 978-3-8452-4106-7
Publisher: Nomos, Baden-Baden
Series: Schriften zum Gesellschafts-, Bank- und Kapitalmarktrecht
Volume: 34
Language: German
Pages: 252
Product type: Book Titles

Titelei No access Pages 2 - 4
Vorwort No access Pages 5 - 6
Inhaltsverzeichnis No access Pages 7 - 16
1. 1. Problemstellung No access Pages 17 - 19
  2. Themenbegrenzung No access Pages 19 - 19
  3. Gang der Darstellung No access Pages 19 - 20
2. 1. 1. 1. Teilnahme am Verlust No access
      2. Erfolgsabhängigkeit der Vergütung No access
      3. Längerfristigkeit der Kapitalüberlassung No access
      4. Nachrangigkeit in der Insolvenz No access
    2. Eigenkapital i.S.d. Steuerrechts No access
    3. Eigenkapital i.S.d. Gesellschaftsrechts No access
    4. Eigenkapital i.S.d. IFRS-Rechnungslegung No access
    5. Eigenkapital i.S.d. Ratings No access
    6. Eigenkapital i.S.d. § 10 KWG No access
    7. Eigenkapitalverständnis des § 53c VAG No access
    8. Zwischenergebnis No access
  2. 1. 1. Ränge im Insolvenzverfahren No access
        Einordnung der Nachrangvereinbarung der Mezzanine-Finanzierung No access
      2. Längerfristigkeit und Verlustbeteiligung No access
    2. 1. Basisvergütung No access
      2. Equity Kicker No access
        Non-Equity Kicker No access
    3. 1. Informations- und Auskunftsrechte der Covenants No access
      2. Mitwirkungs- und Zustimmungsrechte No access
      3. Sanktionen der Covenants No access
    4. Zusammenfassung der Wirkungsweise: Die ideale Gestaltung der Mezzanine-Finanzierung No access
  3. 1. Akquisitionsfinanzierung No access
    2. Brückenfinanzierung No access
    3. Rekapitalisierung des Kapitalnehmers No access
3. 1. Stille Gesellschaft No access Pages 55 - 58
  2. Genussrechte No access Pages 58 - 59
  3. Nachrangdarlehen No access Pages 59 - 60
  4. Partiarisches Darlehen No access Pages 60 - 60
  5. 1. Nachranganleihe/High Yield-Bond No access
    2. Wandel- und Optionsanleihe No access
    3. Ewige Anleihe No access
  6. Zwischenergebnis No access Pages 63 - 64
4. 1. Wesen der Mitgliedschaft No access Pages 64 - 66
  2. Mitgliedschaftliche Rechte des Gesellschafters No access Pages 66 - 68
  3. Erfordernis eines Hauptversammlungsbeschlusses im Lichte der Dogmatik der mitgliedschaftlichen Rechte No access Pages 68 - 69
  4. Bezugsrecht No access Pages 69 - 71
  5. Zwischenergebnis No access Pages 71 - 71
  6. Folgerungen für die Kompetenzverteilung bei Abschluss der Mezzanine-Finanzierung No access Pages 71 - 71
1. 1. 1. Erfordernis eines Hauptversammlungsbeschlusses No access
    2. Eintragungserfordernis No access
    3. Bezugsrecht No access
    4. Zwischenergebnis No access
  2. 1. Dogmatische Einordnung des Teilgewinnabführungsvertrags ins Konzernrecht No access
    2. 1. Teilgewinn im Verhältnis zum Gesamtgewinn No access
      2. Bagatellgrenze des abzuführenden Gewinns No access
      3. Gewinnbeteiligung an einzelnen Geschäften No access
      4. Entgeltlichkeit als zwingendes Kriterium? No access
      5. Gewinnabführung an einen anderen No access
    3. Normzweck des § 292 Abs. 1 Nr. 2 AktG No access
    4. 1. Hauptversammlungsbeschluss gemäß § 293 Abs. 1 AktG No access
      2. Eintragungserfordernis gemäß § 294 Abs. 2 AktG No access
      3. Anwendung auf den Teilgewinnabführungsvertrag No access
        Differenzierung zwischen unternehmensbezogener und betriebsbezogener Teilgewinnabführung No access
    5. Zwischenergebnis No access
  3. Vergleich des Schutzniveaus der § 221 AktG und § 292 Abs. 1 Nr. 2 AktG No access Pages 92 - 92
2. 1. 1. Genussrechte als Finanzinstrument des § 221 Abs. 3 AktG No access
    2. 1. Diskussionslinien vor dem Aktiengesetz von 1965 No access
      2. Vorliegen eines abzuführenden Gewinns No access
        Stille Gesellschaft als Vertrag des laufenden Geschäftsverkehrs i.S.d. § 292 Abs. 2 AktG No access
      3. Folgerungen aus der Anwendbarkeit des § 292 Abs. 1 Nr. 2 AktG auf die stille Gesellschaft No access
    3. Partiarisches Darlehen/Nachrangdarlehen als Teilgewinnabführungsvertrag i.S.d. § 292 Abs. 1 Nr. 2 BGB? No access
    4. Mezzanine-Anleihen No access
  2. Verhältnis zwischen § 221 AktG zu § 292 Abs. 1 Nr. 2 AktG No access Pages 99 - 100
  3. 1. 1. Steuerrechtliche Abgrenzung No access
      2. Gesellschaftsrechtliche Abgrenzung No access
    2. 1. Dogmatische Grundlagen der Abgrenzung No access
      2. Gewinnabhängige Vergütung No access
        Verwaltungsrechte im Umfang des § 233 HGB No access
        Mitwirkungsrechte als Abgrenzungskriterium No access
        Übertragbarkeit No access
        Verlustbeteiligung No access
        Förderpflichten No access
        Bezeichnung No access
        Zwischenergebnis No access
    3. 1. Dogmatische Struktur des Genussrechts No access
      2. Verbriefung No access
      3. Gewinnabhängigkeit No access
        Koppelung der Vergütung an die Dividende No access
      4. Liquidationserlös und Verlustbeteiligung No access
      5. Abtretung No access
      6. Unentgeltlichkeit des Genussrechts No access
      7. Rechte des typischen stillen Gesellschafters gemäß § 233 HGB No access
        Mitwirkungsrechte des atypischen stillen Gesellschafters No access
        Zwischenergebnis No access
      8. Massenhafte Ausgabe als Abgrenzungskriterium No access
      9. Verbleibendes Abgrenzungskriterium: die Bezeichnung No access
      10. Zwischenergebnis No access
    4. Abgrenzung des Genussrechts zum partiarischen Darlehen und dem Nachrangdarlehen No access
    5. Abgrenzung des Genussrechts zur Wandel- und Optionsanleihe No access
    6. Sonderproblem Nachrangdarlehen No access
    7. Zusammenfassung der nicht-abgrenzbaren Gestaltungsformen No access
    8. Zwischenergebnis der Abgrenzungsfragen No access
  4. Bestehen die dogmatischen Unterschiede zwischen den Gestaltungsformen der Mezzanine-Finanzierung? No access Pages 124 - 125
  5. 1. Anwendungsbereich der Normen No access
    2. Unterschiedliche Schutzvorschriften für identische Beeinträchtigung der Vermögensrechte der Aktionäre No access
    3. Nicht erfasste Sonderformen der Mezzanine-Finanzierung No access
3. 1. Analoge Anwendung des § 221 Abs. 3 AktG auf alle Gestaltungsformen der Mezzanine-Finanzierung No access Pages 127 - 129
  2. Parallele Anwendung des § 221 Abs. 3 und § 292 Abs. 1 Nr. 2 AktG No access Pages 129 - 129
  3. 1. 1. Begriff und Abgrenzung No access
      2. Einordnung des partiarischen Darlehens ins Normgefüge des § 221 Abs. 3 und des § 292 Abs. 1 Nr. 2 AktG No access
    2. 1. Rechte des typischen stillen Gesellschafters als Grundfall No access
      2. Verbandsautonomie als Grenze für das Genussrecht No access
        Legitimation als Annex zu § 292 Abs. 1 Nr. 2 AktG No access
        Betriebsüberlassungsvertrag No access
        Kritik an der h.M. No access
        Teilbeherrschungsvertrag gemäß § 291 Abs. 1 AktG No access
        Delegation nach allgemeinen zivilrechtlichen und gesellschaftsrechtlichen Grundsätzen No access
        Analogie gemäß § 292 Abs. 1 Nr. 2 und 3 AktG No access
        Stellungnahme No access
        Folgerung: Keine Sonderstellung der atypischen stillen Gesellschaft No access
        Kündigungsrechte No access
        Schadensersatz/Vertragsstrafe No access
        Rückschluss für die Abgrenzung der Gestaltungsformen No access
      3. Zwischenergebnis No access
    3. 1. Bezug von Altaktien No access
        Numerus Clausus des § 221 AktG No access
        Numerus clausus des § 192 Abs. 2 Nr. 1, Nr. 3 AktG No access
        Zwischenergebnis No access
        Verhältnis des Naked Warrants gemäß § 221 Abs. 3 AktG zur Fremdkapitalkomponente der Mezzanine-Finanzierung gemäß § 292 Abs. 1 Nr. 2 AktG No access
        Reichweite des Bezugsrechts No access
        Zwischenergebnis No access
      2. Liquidationsgewinn No access
        Beteiligung am Liquidationserlös im Verhältnis zum Umsatz No access
        Umsatz- und Eigenkapitalrenditen No access
        Cash-Flow No access
        Virtueller Equity Kicker No access
        Zwischenergebnis No access
    4. 1. Gefährdung der Rechte der Aktionäre No access
      2. Historisches Argument Eybers No access
        Bedeutung der historischen Auslegung No access
        Übergang des gesetzgeberischen Willens von 1937 auf 1965 No access
        Bestimmungsauftrag des Gesetzgebers No access
        Kein einheitlicher Genussrechtsbegriff von Seiten des Gesetzgebers No access
        Zwischenergebnis No access
        Systematisches Argument Habersacks No access
        Teleologisches Argument der h.M. No access
        Schutzsystem als Wegweiser der Auslegung No access
      3. Analyse aus der Perspektive des § 292 Abs. 1 Nr. 2 AktG No access
      4. Ex-ante oder Ex-post-Perspektive? No access
        Entwicklung des VerkProspG No access
        Begrenzter Personenkreis No access
        Bestimmung des öffentlichen Angebots No access
        Angebot i.S.d. VerkProspG und WpPG No access
        Zeitpunkt des Vorliegens der Tatbestandsmerkmale No access
        Begrenzter Personenkreis i.S.d. § 3 Abs. 2 S. 1 Nr. 2 WpPG No access
        Bekanntheit des Kapitalgebers beim Kapitalnehmer No access
        Ansprechen nach Kriterien No access
        Indizwirkung des § 3 Abs. 2 S. 1 Nr. 2 WpPG No access
        Maßgeblicher Zeitpunkt No access
        Sonderfall der Bezugsrechtsemission No access
        Zwischenergebnis No access
  4. Ergebnis der Analyse de lege lata No access Pages 184 - 186
1. 1. Regelungsziel des Lösungsansatzes de lege ferenda No access Pages 187 - 188
  2. 1. Beschränkung des § 292 Abs. 1 Nr. 2 AktG No access
    2. Beschränkung des § 221 Abs. 3 AktG No access
    3. Einführung des Merkmals der massenhaften Ausgabe in § 221 Abs. 3 AktG No access
2. 1. Anlehnung an das Recht der Kapitalerhöhung No access Pages 191 - 193
  2. Abgrenzung des Konzernrechts vom Recht der Unternehmensfinanzierung No access Pages 193 - 194
  3. 1. Erhaltung der gegenstandsbezogenen Ausnahme gemäß § 292 Abs. 2 AktG No access
    2. Erhaltung der personenbezogenen Ausnahme gemäß § 292 Abs. 2 AktG No access
  4. Abgrenzung vom Gewinnabführungsvertrag No access Pages 197 - 198
  5. Zwischenergebnis No access Pages 198 - 199
3. 1. Standort im Gesetz No access Pages 199 - 199
  2. 1. Eigenschaften der Mezzanine-Finanzierung als Tatbestandsmerkmal No access
    2. Tatbestand des § 221 AktG als Katalog der Gestaltungsformen No access
    3. 1. Präzisierung des Tatbestandsmerkmals No access
      2. Gewinnabhängige Vergütung No access
      3. Kicker-Komponente No access
      4. Bagatellgrenze No access
      5. Gegenentwurf: Quantitativer Ansatz nach dem Volumen der Finanzierung No access
      6. Zwischenergebnis No access
    4. Delegation von Mitwirkungsrechten No access
  3. 1. Erfordernis eines Hauptversammlungsbeschlusses No access
    2. Formerfordernis der Mezzanine-Finanzierung No access
    3. 1. Bezugsrecht in Abhängigkeit von der Stückelung der Mezzanine-Finanzierung No access
        Kein Bezugsrecht bei der Mezzanine-Finanzierung? No access
        Pflicht zur Stückelung No access
      2. Equity Kicker No access
        Non-Equity Kicker No access
        Gewinnorientierte und gewinnabhängige Vergütung No access
        Verwaltungsrechte No access
        Anforderungen an die sachliche Rechtfertigung des Bezugsrechtsausschluss No access
        Börsenpreis No access
        Kapitalgrenze No access
        Notwendigkeit der Anpassung des § 186 Abs. 3 S. 4 AktG No access
      3. Reichweite des Bezugsrechts bei Vereinbarung eines Equity Kickers/Parallele zur Wandelschuldverschreibung? No access
      4. Anpassung der Regelungen des bedingten Kapitals No access
    4. Beschränkung der Vertragsfreiheit der Mezzanine-Finanzierung No access
  4. Aufbau der Norm No access Pages 227 - 228
  5. Formulierungsvorschlag des § 221 AktG-E No access Pages 228 - 228
  6. Ergebnis der Analyse de lege ferenda No access Pages 228 - 229
Zusammenfassung in Thesen No access Pages 230 - 236
Literaturverzeichnis No access Pages 237 - 252