Hedge Fonds im Spannungsfeld des Aktien- und Kapitalmarktrechts

RA Dr. Thomas G. Wenninger

doi:10.5771/9783845217772

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Hedge Fonds im Spannungsfeld des Aktien- und Kapitalmarktrechts

Shareholder Activism und aktienrechtliche Corporate Governance

Authors:
Series:: Schriften des Augsburg Center for Global Economic Law and Regulation - Arbeiten zum Internationalen Wirtschaftsrecht und zur Wirtschaftsregulierung, Volume 29
Publisher:: 23.06.2009

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Bibliographic data

Copyright year: 2009
Publication date: 23.06.2009
ISBN-Print: 978-3-8329-4445-2
ISBN-Online: 978-3-8452-1777-2
Publisher: Nomos, Baden-Baden
Series: Schriften des Augsburg Center for Global Economic Law and Regulation - Arbeiten zum Internationalen Wirtschaftsrecht und zur Wirtschaftsregulierung
Volume: 29
Language: German
Pages: 241
Product type: Book Titles

Titelei/Inhaltsverzeichnis No access Pages 2 - 16
Abkürzungsverzeichnis No access Pages 17 - 20
1. Sind Aktionäre „dumm und frech“? No access Pages 21 - 23
2. 1. Verortung der Problematik im Aktien- und Kapitalmarktrecht No access Pages 23 - 24
  2. Tätigwerden des Gesetzgebers No access Pages 24 - 25
3. 1. Die Ära nach der „Deutschland AG“ No access Pages 25 - 26
  2. Das „richtige“ Aktienrecht für eine Wirtschaft unter neuen Vorzeichen No access Pages 26 - 28
4. Gang der Untersuchung No access Pages 28 - 28
1. 1. Notwendigkeit eines sachgerechten Beurteilungsmaßstabs No access Pages 29 - 31
  2. Keine Störung des Börsenhandels No access Pages 31 - 32
  3. 1. Keine Bindung an den aktienrechtlichen Gleichbehandlungsgrundsatz No access
    2. 1. Geschichtliche Entwicklung von Hedge Fonds No access
      2. Das heutige Begriffsverständnis No access
      3. Fehlende Justitiabilität des Hedge Fonds-Begriffs No access
    3. Vinkulierung gegenüber einzelnen, namentlich genannten Investoren? No access
    4. Versagung der Zustimmung zum Anteilserwerb aus Gründen des Gesellschaftswohls No access
  4. Zusammenfassung No access Pages 40 - 40
2. 1. Das schweizerische Modell No access Pages 40 - 42
  2. 1. Inkorporation von Erwerbsgrenzen in das deutsche Recht? No access
    2. 1. Die Neufassung des § 67 AktG durch das Risikobegrenzungsgesetz No access
      2. Vergleich mit der schweizerischen Rechtslage No access
      3. Europarechtliche Implikationen No access
  3. Zusammenfassung No access Pages 46 - 47
1. Einführung No access Pages 48 - 48
2. 1. Das Entscheidungsermessen der Hauptversammlung No access Pages 48 - 49
  2. Parallele im US-amerikanischen Recht No access Pages 49 - 51
3. 1. 1. Verpflichtung zur Förderung des Gesellschaftswohls No access
    2. Treubindung im Verhältnis zu Gesellschaft und Aktionären No access
  2. 1. Materielle Beschlusskontrolle versus Rechtssicherheit No access
    2. Blick auf das US-amerikanische Recht No access
    3. Zusammenfassung No access
  3. 1. Gewinnverwendungsbeschluss, Auflösungsbeschluss und Beschluss über Fragen der Geschäftsführung gem. § 119 Abs. 2 AktG No access
    2. Entlastung von Vorstand und Aufsichtsrat No access
    3. 1. Allgemeine Überlegungen No access
      2. Die Abstimmung über Kapitalmaßnahmen als Votum über die weitere Unternehmensstrategie – Die Situation bei der Deutschen Börse AG im Frühjahr 2005 No access
4. 1. Einführung in den Sach- und Streitstand No access Pages 63 - 65
  2. 1. Grenzen der mitgliedschaftlichen Treubindung No access
    2. Hybride Stellung des Aktionärs als Gesellschafter und Investor No access
    3. Zusammenfassung No access
5. Zusammenfassung No access Pages 67 - 67
1. Einführung No access Pages 68 - 68
2. 1. Keine Umgehung der Hauptversammlung No access Pages 68 - 69
  2. Aktionärs-Aktivismus als Störung der Willensbildung der Hauptversammlung? No access Pages 69 - 70
  3. 1. Die Regelungen zur Stimmrechtsvertretung im Überblick No access
    2. Vergleich mit dem US-amerikanischen Recht No access
  4. Stimmrechtsausübung aus der Distanz – Die Aktionärsrechte-RiL 2007/36/ EG No access Pages 74 - 75
  5. Zusammenfassung No access Pages 75 - 76
3. 1. Gesetzlich geregelte Fallgruppen No access Pages 76 - 77
  2. 1. Die Ansicht von Becker No access
    2. Die Auffassung der Rechtsprechung No access
    3. Stellungnahme No access
  3. Zusammenfassung No access Pages 80 - 80
4. 1. Greenmail-Zahlungen nach US-amerikanischem Recht No access Pages 80 - 82
  2. 1. Absolute und relative Gleichbehandlung No access
    2. Relative Gleichbehandlung in der Aktiengesellschaft No access
    3. 1. Ungleichbehandlung aus gesellschaftsbezogenen Gründen No access
      2. Ungleichbehandlung aus Gründen der öffentlichen Sicherheit und Ordnung No access
  3. 1. 1. Dogmatischer Ansatz No access
      2. Der Ansatz des US-amerikanischen Rechts No access
      3. Kritische Würdigung der Lehre vom Vorrang des Unternehmensinteresses No access
      4. Stellungnahme No access
    2. 1. Dogmatischer Ansatz No access
      2. Dogmatischer Ansatz No access
        Übertragung der Lehre vom Markt für Unternehmenskontrolle auf das deutsche Recht? No access
        Rezeption der Lehre vom Markt für Unternehmenskontrolle im deutschen und europäischen Übernahmerecht No access
      3. Positive Aspekte No access
        Schwächen der Lehre vom Gesellschafterverband No access
        Kritik an der Lehre vom Markt für Unternehmenskontrolle No access
        Ökonomische Implikationen von Unternehmensübernahmen No access
        Stellungnahme No access
    3. 1. Integrationsmodell No access
      2. Dogmatischer Ansatz No access
        Positive Aspekte No access
        Wahrung der Unternehmensinteressen? No access
        Der Ansatz von Kirchner No access
      3. Differenzierung zwischen aktienrechtlicher und kapitalmarktbezogener Gleichbehandlung No access
      4. Die Minimax II-Entscheidung vom 6. Oktober 1960 No access
        Versuch einer Prognose der künftigen BGH-Rechtsprechung No access
    4. Zusammenfassung No access
5. 1. Kein unilaterales Verständnis des deutschen Corporate Governance-Modells No access Pages 110 - 112
  2. Das aktienrechtliche Gleichbehandlungsprinzip als Gerechtigkeitsgebot No access Pages 112 - 114
  3. 1. Eingeschränkte gerichtliche Kontrolle von Maßnahmen der Geschäftsführung No access
    2. 1. Nachvollziehbarkeit von Abwehrmaßnahmen No access
      2. Angemessenheit von Abwehrmaßnahmen No access
    3. Übertragung auf die Abwehr aktivistische Aktionäre No access
    4. 1. Einheit der Aktiengesellschaft und Kapitalmarkt No access
      2. Gebot der Aktionärsgleichbehandlung No access
  4. 1. Vereins- und genossenschaftsrechtliche Grundlagen der deutschen Aktiengesellschaft No access
    2. Verbandsperson oder Personenverband? No access
    3. Die Verbandsperson als bloße Fiktion? No access
    4. Stellungnahme No access
  5. 1. Die Aktiengesellschaft als selbständige „entity“ No access
    2. Vorschlag für eine Inkompatibilitätsregelung No access
    3. Kritik und Gegenkritik No access
  6. Zusammenfassung No access Pages 130 - 132
1. Einführung No access Pages 133 - 133
2. Aufgabe und Bedeutung der Aktie No access Pages 133 - 134
3. 1. 1. Verbandsbezogene Argumente No access
    2. Kapitalmarktbezogene Argumente No access
    3. Das System der Eigentümerkontrolle No access
  2. 1. Beispiele aus der Praxis No access
    2. Mehrheit von Aktiengattungen und aktienrechtliches Gleichbehandlungsprinzip No access
    3. Mehrheit von Aktiengattungen als Modell für familiengeführte Gesellschaften No access
  3. Stellungnahme No access Pages 138 - 139
4. 1. 1. Die lex lata seit dem KonTraG 1998 No access
    2. Mehrstimmrechtsaktien im deutschen Aktienrecht No access
    3. Höchststimmrechte im deutschen Aktienrecht No access
    4. Zusammenfassung No access
  2. Die Situation in anderen europäischen Rechtsordnungen No access Pages 141 - 142
  3. 1. Die Kapitalverkehrsfreiheit gem. Art. 56 EG und die Golden Shares-Recht-sprechung des EuGH No access
    2. Europäisches Sekundärrecht No access
    3. Zusammenfassung No access
5. 1. Gedanklicher Ansatz No access Pages 146 - 146
  2. Regelungstechnische Praktikabilität No access Pages 146 - 146
  3. Rechtspolitische Statthaftigkeit von Treuestimmrechtsaktien No access
6. Zusammenfassung No access Pages 148 - 149
1. Einführung No access Pages 150 - 150
2. 1. Das Verhältnis von Aufwand und Ertrag bei der Stimmrechtsausübung No access Pages 150 - 152
  2. Vergleich mit Parlamentswahlen No access Pages 152 - 153
3. 1. Alternativen zur physischen Anwesenheit an der Hauptversammlung No access Pages 153 - 154
  2. Internationalisierung des Depotstimmrechts der Banken No access Pages 154 - 156
  3. 1. Bekanntmachung der Einberufung der Hauptversammlung No access
    2. Der sog. „freie Meldebestand“ als Systemlücke No access
    3. Maßnahmen des Risikobegrenzungsgesetzes No access
  4. Wertung der nicht abgegebenen Stimmen zugunsten der Abstimmungsvorschläge der Verwaltung No access Pages 158 - 159
  5. Proxy-Voting nach US-amerikanischem Vorbild No access Pages 159 - 159
  6. Pflicht zur Teilnahme an der Hauptversammlung No access Pages 159 - 160
4. 1. Einführung No access Pages 160 - 161
  2. Aktienrechtliche Klassifikation von Präsenzbonuszahlungen No access Pages 161 - 163
  3. 1. Teilnahme an der Hauptversammlung als Maßnahme zur Förderung des Gesellschaftszwecks? No access
    2. Zum Verhältnis von Kapitalaufbringung und Hauptversammlungsteilnahme No access
    3. Mittelbare Diskriminierung von Klein- und Vorzugsaktionären No access
    4. Präsenzbonuszahlungen und Verkehrsfähigkeit der Aktie No access
    5. Weitere Kritikpunkte No access
  4. Zusammenfassung zu Präsenzbonuszahlungen No access Pages 168 - 169
5. Zusammenfassung und Ausblick No access Pages 169 - 170
1. 1. Einführung No access Pages 171 - 171
  2. 1. Kapitalmarktrechtliche Konsequenzen konzertierten Verhaltens No access
    2. Theoretische Begründung des Acting in concert No access
    3. Zur Notwendigkeit eines Korrektivs No access
  3. 1. Regelungsziel No access
    2. 1. Formale Betrachtungsweise No access
      2. Materielle Betrachtungsweise No access
      3. Diskussion No access
      4. Einzelfallausnahme No access
    3. 1. Abstimmung aufgrund einer Vereinbarung No access
      2. Abstimmung in sonstiger Weise No access
      3. Unschädliche Kontakte unter Aktionären No access
  4. 1. Unbestimmtheit der gesetzlichen Regelung No access
    2. 1. Art. 5 Übernahme-RiL 2004/25/EG No access
      2. Die Kapitalverkehrsfreiheit (Art. 56 EG) als Grenze des nationalen Regelungsspielraums No access
        Minderheitenschutz als zwingender Grund des Allgemeininteresses? No access
        Abwehr gesamtwirtschaftlich unerwünschter Aktivitäten als zwingender Grund des Allgemeininteresses? No access
        Schutz inländischer Unternehmen als zwingendes Allgemeininteresse? No access
        Zusammenfassung No access
    3. Schlussfolgerungen No access
  5. Konsequenzen für aktivistische Aktionäre No access Pages 187 - 188
  6. Zusammenfassung No access Pages 188 - 189
2. 1. Neuerungen durch das Risikobegrenzungsgesetz No access Pages 189 - 190
  2. 1. Inkonsequenz der Neuregelung des § 27a Abs. 2 WpHG No access
    2. 1. Von den Meldepflichten nicht erfasste Derivate-Konstruktionen No access
      2. Schwächen der deutschen lex lata No access
        Aktuelle Entwicklungen in der Schweiz No access
        Aktuelle Entwicklungen in der Großbritannien No access
  3. 1. Licht und Schatten kapitalmarktrechtlicher Transparenz No access
    2. Argumente gegen eine Ausweitung der §§ 21 ff. WpHG No access
    3. Argumente für eine Ausweitung der §§ 21 ff. WpHG No access
    4. Synthese No access
  4. Zusammenfassung No access Pages 201 - 201
1. Einführung No access Pages 202 - 202
2. 1. Rückgriff auf genehmigtes Kapital No access Pages 202 - 203
  2. Kontrolle der Entscheidung über eine Kapitalerhöhung No access Pages 203 - 204
  3. Stellungnahme No access Pages 204 - 205
3. 1. Der Fall der Deutschen Börse AG No access Pages 205 - 205
  2. 1. Schutz der Organstellung No access
    2. Perversion des Minderheitenschutzes No access
    3. Kontrolle des Vorstandshandelns No access
  3. Schlussfolgerungen No access Pages 208 - 208
4. Zusammenfassung No access Pages 208 - 209
Zusammenfassende Thesen No access Pages 210 - 218
Literaturverzeichnis No access Pages 219 - 238
Stichwortverzeichnis No access Pages 239 - 241