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Die Master-Kapitalverwaltungsgesellschaft

Eine rechtliche und wirtschaftliche Untersuchung zu den Grenzen der Auslagerung im Rahmen der AIFM-Regulierung
Authors:
Publisher:
 08.08.2016

Bibliographic data

Copyright year
2016
Publication date
08.08.2016
ISBN-Print
978-3-8487-2636-3
ISBN-Online
978-3-8452-6753-1
Publisher
Nomos, Baden-Baden
Series
Schriften des Augsburg Center for Global Economic Law and Regulation - Arbeiten zum Internationalen Wirtschaftsrecht und zur Wirtschaftsregulierung
Volume
71
Language
German
Pages
334
Product type
Book Titles

Table of contents

ChapterPages
  1. Titelei/Inhaltsverzeichnis No access 1 - 36
      1. Wachstumstrend in der Spezialfondsbranche No access
        1. Die AIFM-Richtlinie und deren Umsetzung durch das KAGB No access
        2. Erlaubnispflicht für AIFM No access
        1. Umgehung der Erlaubnispflicht No access
        2. Zugriff auf herausragende Portfoliomanager – klassische Master-KVG No access
        1. Zulässigkeit des Master-KVG Konzeptes nach dem InvG No access
          1. Portfoliomanagement und Risikomanagement als Kernaufgaben No access
          2. Auswirkungen auf die Auslagerung No access
          3. Streitstand No access
    2. Gang der Handlung No access
        1. Investmentfonds ursprünglich für Privatanleger entwickelt No access
          1. Beschränkung auf Versicherungsunternehmen und Altersvorsorgeeinrichtungen No access
          2. Erweiterung auf alle institutionellen Anleger No access
          1. Spezialfonds nach dem KAGB No access
            1. Professionelle Anleger No access
            2. Semiprofessionelle Anleger No access
            3. Private Anleger No access
          1. Unterschiedliches Anlegerschutzniveau No access
          2. Anlegerschutzniveau nach Anlegerkategorien No access
          3. Unterschiedliche Anlagerestriktionen No access
          1. Maßgeschneiderte Kapitalanlage No access
          2. Kosten- und Rationalisierungsvorteile No access
          1. Leitzins-Politik der EZB seit 2008 No access
          2. Ausblick No access
          1. Unternehmensanleihen No access
          2. Einfluss der Leitzinsen auf den Anleihemarkt No access
            1. Neueinführung der offenen Investment-KG (§ 91 Abs. 2 KAGB) No access
            2. Steuerrechtliche Transparenz der offenen Investment-KG No access
          4. Ausblick No access
              1. Europäische Aufsichtsbehörde EIOPA No access
              2. Nationale Aufsicht durch die BaFin No access
            2. Strengere Berichts- und Darlegungspflichten No access
            3. Konsequenzen für die Versicherungsunternehmen No access
            4. Ausblick No access
          2. Kleinere institutionelle Anleger – Kleinere Unternehmen etc. No access
          3. Geringe Produktvielfalt No access
      3. Ergebnis zu § 3 No access
        1. Investmentdreieck als Ausgangspunkt No access
          1. Beziehungen zum Anleger No access
            1. Der Rahmenvertrag zwischen KVG und Verwahrstelle No access
              1. Institutionelle Trennung auch beiAIF No access
              2. Hintergrund: Madoff-Skandal No access
          1. Wirtschaftsprüfer No access
          2. Bewerter No access
          3. Zwischenergebnis: Investmentfünfeck nur bei Haftungsfragen No access
        1. Einteilung in Front, Middle und Back Office No access
            1. Die Bedeutung der Portfolioverwaltung im KAGB No access
              1. Portfolioplanung No access
                1. Entwicklung der Anlagestrategie No access
                2. Tatsächlicher Erwerb der Vermögensgegenstände No access
              3. Portfoliokontrolle bzw. Performancemessung No access
              4. Zwischenergebnis No access
              1. Inhalt des Trennungsgrundsatzes No access
              2. Einschränkung des Trennungsgrundsatzes bei Unverhältnismäßigkeit No access
            4. Portfoliomanagement als Kernaufgabe einer KVG No access
            1. Vertriebsbegriff der AIFM-Richtlinie No access
              1. Kein „öffentliches“ Angebot mehr erforderlich No access
              2. Drohender Information Overload beim Anleger? No access
              1. Vertrieb von OGAW im Inland No access
              2. Vertrieb von Publikums-AIF im Inland No access
              3. Vertrieb von Spezial-AIF im Inland No access
              4. Vertrieb von EU-OGAW, EU-AIF und ausländischen AIF im Inland No access
              1. Vertriebspass No access
              2. Europa-Pass für KVGen No access
              3. Nicht für Privatanleger No access
            5. Zwischenergebnis No access
              1. Risikomanagement als zweite Kernaufgabe einer KVG No access
              2. Allgemeine Bedeutung des Risikomanagements im Gesellschaftsrecht No access
              3. Besondere Bedeutung des Risikomanagements im Kapitalanlagerecht No access
            2. Risikomanagement nach dem InvG und dem KAGB No access
              1. Risikoanalyse No access
              2. Risikobewertung No access
              3. Risikosteuerung durch Due Diligence, Stresstests und Risikolimits No access
              4. Risikoüberwachung und Reporting No access
              1. Trennung von Risikomanagement und Portfolioverwaltung No access
              2. Ständige Risikomanagementfunktion gem. Art. 39 Level II-Verordnung No access
            5. Zwischenergebnis No access
          2. Risikocontrolling No access
          3. Performancemessung bzw. Portfoliokontrolle No access
          4. Revision und Compliance-Aufgaben No access
            1. Verwaltungsaufgaben No access
            2. Interne Schnittstellen No access
              1. Regelmäßige Meldepflichten für KVGen No access
              2. Zusätzliche regelmäßige Meldepflichten von AIF-KVGen No access
              3. Jahresbericht No access
              4. Drohender Information Overload bei der BaFin? No access
                1. Inhalt der Anlagebedingungen No access
                2. Genehmigungspflicht durch die BaFin No access
                1. Arten von Publikumsinvestmentvermögen No access
                2. Verkaufsprospekt und wesentliche Anlegerinformationen No access
                3. Jahresbericht No access
                1. Arten von Spezial-AIF No access
                2. Erhöhter Umfang der Transparenzpflichten durch die AIFM-Richtlinie No access
                3. Umfang der Transparenzpflichten gegenüber Anlegern No access
          3. Zwischenergebnis No access
        5. Schnittstellen in der Wertschöpfungskette No access
      3. Ergebnis zu § 4 No access
        1. Wettbewerbsstrategien nach Porter No access
        2. Die Entwicklung einer erfolgreichen Wettbewerbsstrategie für KVGen No access
        1. Angespannte Lage am Spezialfondsmarkt um die Jahrtausendwende No access
          1. Vorreiter Global Custodian No access
          2. Angespannte Finanzmarktlage auch für institutionelle Anleger No access
        3. Rechtliche Grundlage durch Investmentmodernisierungsgesetz No access
          1. Spezialfondsmarkt No access
          2. Erlaubnispflicht für KVGen No access
          3. Erhöhte Berichtspflichten für institutionelle Anleger No access
        5. Zwischenergebnis No access
          1. Analyse der einzelnen Wertaktivitäten No access
          2. Hohe Kosten bei Erbringung aller Leistungen der Wertschöpfungskette No access
          3. Zwischenergebnis: Konzentration auf eine Haupttätigkeit No access
          1. Aufbrechen der Wertschöpfungskette in zwei Teile No access
            1. Schwerpunktsetzung statt Gesamtlösung No access
              1. Straight Through Processing (STP) No access
              2. SWIFT-Fähigkeit No access
              3. Flexible Systeme für externe Schnittstellen No access
            1. Fondsbuchhaltung No access
            2. Einheitliches und maßgeschneidertes Reporting No access
            3. Performancemessung, Risikomanagement und Risikocontrolling No access
        3. Wettbewerbsvorteil einer Master-KVG durch Kostenvorsprung No access
          1. Weniger externe Schnittstellen durch Plattformansatz No access
          2. Strategische Steuerung aller Anlagen durch die Master-KVG No access
          3. Mehr Effizienz durch Spezialisierungen No access
          4. Langfristige Zusammenarbeit No access
        5. Konkurrenz zu Global Custodians? No access
        6. Zwischenergebnis: Erfolgsrezept Master-KVG No access
        1. Integration der Direktanlagen eines Anlegers No access
        2. Beratung und eigenes Asset Management No access
        3. Entwicklung am Markt No access
      5. Ergebnis zu § 5 No access
        1. Ursprüngliche Entwicklung No access
        2. Die vier Stufen des Lamfalussy-Verfahrens No access
        3. Konsequenzen: Bis zu sechs verschiedene Normebenen No access
        1. Voraussetzungen und Grenzen einer Auslagerung im Investmentrecht No access
            1. Reguläres Mitentscheidungsverfahren No access
            2. OGAW IV-Richtlinie No access
            3. AIFM-Richtlinie No access
            1. Delegierte Rechtsakte und institutionelles Gleichgewicht No access
            2. Level II-Verordnung (Delegierte VO (EU) Nr. 231/2013 v. 19.12.2012) No access
            3. Technische Regulierungs- und Durchführungsstandards No access
            4. Weitere Durchführungsverordnungen No access
            1. Doppelfunktion der ESMA No access
            2. Faktische Bindungswirkung der Empfehlungenund Leitlinien? No access
              1. Leitlinien zu den Schlüsselbegriffen und zum Reporting No access
              2. Ablauf des Konsultationsverfahrens No access
              3. Gründe für die Reaktion der ESMA No access
              1. Praktische Hilfsmittel der ESMA No access
              2. Q&A Dokument zum Anwendungsbereich der AIFM-Richtlinie No access
            1. Einheitliche Umsetzung im KAGB No access
            2. Unterschiedliche Regelungskonzepte in einem Gesetz vereint No access
          2. Nationale Verordnungen (Ebene 5) No access
            1. Auslegungsschreiben, Rundschreiben, Merkblätter und Frequently Asked Questions (FAQ) No access
              1. Voll- oder Mindestharmonisierung als Ausgangspunkt No access
              2. Rechtsanwendung durch nationale Gerichte und Behörden No access
            3. AIFM-Regelwerk als Vollharmonisierung No access
            4. Bindungswirkung? No access
            5. FAQ zum Thema Auslagerung No access
            6. Weitergeltung der InvMaRisk No access
        4. Die Prüfung des Master-KVG Konzeptes auf fünf Ebenen No access
      3. Ergebnis zu § 6 No access
        1. Echter Masterfonds No access
        2. Virtueller Masterfonds No access
        3. Master-Feeder Struktur No access
        4. Zwischenergebnis No access
        1. Externe Verwaltung No access
        2. Interne Verwaltung No access
        1. Auslagerung der Portfolioverwaltung No access
          1. Auslagerung im Spannungsfeld von Wettbewerbsvorteilen und effizienter Aufsicht No access
          2. Rechtfertigung der Auslagerungsstruktur anhand objektiver Gründe No access
          3. Anforderungen an das Auslagerungsunternehmen No access
            1. Sorgfältige Auswahl des Auslagerungsunternehmens No access
            2. Sorgfältige Überwachung des Auslagerungsunternehmens No access
            1. Besondere Anforderungen an das Auslagerungsunternehmen No access
            2. Genehmigungspflicht des Auslagerungsvertrages durch die Aufsicht No access
          6. Grenzen der Auslagerung No access
        3. Multi-Manager-Fonds No access
        1. Beratung bei der Portfolioverwaltung No access
        2. Gleichstellung des Advisory-Modells mit dem Auslagerungsmodell No access
        1. Service KVG vs. Master-KVG No access
        2. Private-Label-Fonds No access
        3. Ein-Anleger-Spezialfonds und Ein-Objekte-Spezialfonds No access
      6. Ergebnis zu § 7 No access
        1. Kapitalverwaltungsgesellschaft gem. § 17 Abs. 1 KAGB No access
          1. Verständnis der richtlinienkonformen Auslegung No access
          2. Auslegung bei „quasi wörtlicher Umsetzung“ No access
            1. Erster Schritt: Autonome Auslegung der Richtlinie No access
            2. Zweiter Schritt: Auslegung der nationalen Norm im Licht der Richtlinie No access
          1. Wortlaut als Ausgangspunkt No access
          2. Verschiedene Sprachfassungen No access
          3. Zwischenergebnis: Eindeutiger Wortlaut No access
          1. Stellung des Verwalters im Gesamtgefüge der AIFM-Richtlinie No access
            1. Aufgaben eines AIFM No access
            2. Kernaufgaben der Portfolioverwaltung und des Risikomanagements No access
            3. Zwischenergebnis No access
            1. Zulassungspflicht und Erlaubnisfähigkeit No access
            2. Zwingender Versagungsgrund des Art. 6 Abs. 5 lit. d) AIFM-Richtlinie No access
            3. „Erbringen“ der Kernaufgaben No access
            4. Zwischenergebnis No access
          4. Widerspruch zu Art. 15 Abs. 1 AIFM-Richtlinie No access
            1. Bestimmung des verantwortlichen AIFM No access
            2. Bestimmung kraft Gesetzes und nicht nach Belieben des Antragstellers No access
            3. Zwischenergebnis No access
          6. Systematischer Widerspruch No access
            1. Historische Auslegung des Sekundärrechts No access
            2. Kompliziertes Gesetzgebungsverfahren mit „Materialienschwemme“ No access
              1. Stellungnahmen, Entschließungen, Erörterungen, Berichte etc. No access
              2. Kommissionsvorschlag No access
            4. Entwicklung eines Rechtsaktes No access
            5. Zwischenergebnis No access
            1. Kommissionsvorschlag No access
            2. ECON-Entwurfsbericht No access
            3. Erster Kompromissvorschlag der schwedischen Ratspräsidentschaft No access
            4. Zweiter Kompromissvorschlag der spanischen Ratspräsidentschaft No access
            5. Dritter Kompromissvorschlag der belgischen Ratspräsidentschaft No access
            6. Entschließung des Europäischen Parlaments und Standpunkt No access
            1. Kompromissvorschlag „oder“ statt „und“ No access
            2. Bewusste Entscheidung oder Redaktionsversehen? No access
            3. Keine Veränderung der Grundkonzeption No access
            4. Kritik No access
          4. Zwischenergebnis No access
            1. Ratio legis No access
            2. Bisherige Ergebnisse No access
              1. Allumfassender Ansatz No access
              2. Keine Produktregulierung sondern Managerregulierung No access
              1. Finanzmarktstabilität als oberste Priorität No access
              2. Einheitliche grenzüberschreitende Regelungen No access
              3. Europäisches Finanzaufsichtssystem No access
            3. Besserer Anlegerschutz No access
            1. Verwalter als zentraler Akteur No access
              1. Höhere Substanzanforderungen an Kernaufgaben No access
              2. Inhalt der Kernaufgaben No access
              3. Höchstpersönliche Erbringung der Kernaufgaben durch AIFM No access
            3. Nur ein einziger AIFM pro AIF No access
          4. Zwischenergebnis No access
        1. Eins-zu-eins – Umsetzung der AIFM-Richtlinie No access
          1. Wortlaut des § 17 Abs. 1 KAGB No access
          2. Materieller Managerbegriff No access
      4. Ergebnis zu § 8 No access
        1. Unmittelbare Anwendbarkeit der Level II-Verordnung No access
          1. Allgemeines Wortverständnis No access
          2. Ausschließliche Relevanz der Kernaufgaben No access
            1. Überwachung nicht mehr gewährleistet No access
            2. Verlust von Geschäftsleitungsaufgaben No access
            3. Verlust von vertraglichen Weisungsrechten No access
        1. Auslagerung der Portfolioverwaltung und des Risikomanagements No access
            1. Kein Aufwiegen durch Hilfsaufgaben No access
            2. Kein Aufwiegen durch Geschäftsleitungsfunktionen No access
            1. Einzelne qualitative Kriterien No access
            2. Art der Aufgaben No access
            3. Separate Betrachtung jedes einzelnen AIF No access
          3. Zwischenergebnis No access
          1. Managerregulierung No access
          2. Verhindern von systemischen Risiken No access
            1. Auslagerung von Kernaufgaben nur an zugelassene Unternehmen No access
            2. Auslagerung an Unternehmen mit einer AIFModer OGAW-Zulassung No access
            3. Auslagerung an Unternehmen, die über eine KWG-Zulassung verfügen No access
            4. Beaufsichtigung durch die Master-KVG nicht gleichwertig No access
          4. Haftung der KVG gegenüber den Anlegern No access
          5. Funktionale Trennung der Portfolioverwaltung und des Risikomanagements No access
          6. Zwischenergebnis No access
            1. Sinn und Zweck des öffentlichen Konsultationsverfahrens No access
            2. Bindungswirkung von Technical Advices? No access
            3. Normgeber und Urheber des Technical Advice fallen auseinander No access
            4. Sicht des EuGH No access
          2. ESMA's Vorschlag zur „Letter Box Entity“ No access
          3. ESMA’s Discussion Paper No access
        5. Ergebnis der Auslegung No access
        1. Vollständige Auslagerung beider Kernaufgaben No access
          1. Virtueller Masterfonds No access
          2. Echter Masterfonds No access
        3. Vollständige Auslagerung des Risikomanagements No access
        4. Teilweise Auslagerung beider Kernaufgaben No access
      4. Ergebnis zu § 9 No access
  6. Zusammenfassung No access 308 - 312
  7. Literaturverzeichnis No access 313 - 328
  8. Stichwortverzeichnis No access 329 - 334

Bibliography (252)

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