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Fusion durch NewCo-Übernahme
Hauptversammlungskompetenz für den Merger of Equals unter börsennotierten Aktiengesellschaften- Authors:
- Series:
- Schriften zum Gesellschafts-, Bank- und Kapitalmarktrecht, Volume 84
- Publisher:
- 2020
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Bibliographic data
- Edition
- 1/2020
- Copyright Year
- 2020
- ISBN-Print
- 978-3-8487-7716-7
- ISBN-Online
- 978-3-7489-2109-7
- Publisher
- Nomos, Baden-Baden
- Series
- Schriften zum Gesellschafts-, Bank- und Kapitalmarktrecht
- Volume
- 84
- Language
- German
- Pages
- 270
- Product Type
- Monograph
Table of contents
ChapterPages
- Titelei/InhaltsverzeichnisPages 1 - 18 Download chapter (PDF)
- A. Gegenstand der Untersuchung
- B. Fragestellung
- C. Gang der Untersuchung und Themeneingrenzung
- I. Allgemeine Vorteile der Management-Holding-Struktur
- II. Besondere Vorteile bei der Fusion durch NewCo-Übernahme
- I. Errichtung der NewCo
- a) Mindestannahmeschwelle
- aa) Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrag
- (1) Beteiligung von mindestens 95% des Grundkapitals: übernahmerechtlicher oder aktienrechtlicher Squeeze-Out
- (2) Beteiligung von mindestens 90% des Grundkapitals: umwandlungsrechtlicher Squeeze-Out
- 2. Ausländischer Fusionspartner
- III. Umtauschverhältnis
- IV. Vollzugsbedingungen
- C. Das Business Combination Agreement
- I. Einbuchung in eigene Wertpapierkennung
- II. Auswirkungen auf Indizes
- I. Abhängigkeit nach § 17 Abs. 1 AktG
- 1. NewCo als abhängiges Unternehmen
- 2. Teleologische Reduktion des § 71d Abs. 2 AktG
- I. Mögliche Quellen von Interessenkonflikten bei Fusion durch NewCo-Übernahme
- 1. Gesetzliche Ausgangslage
- 2. Rechtsfolge abhängig vom Grad des Konflikts
- III. Interessenkonflikte bei der Fusion durch NewCo-Übernahme
- C. Ergebnis
- I. Das Gesellschaftsstatut
- II. Anknüpfung der grenzüberschreitenden Verschmelzung
- 1. Erstreckung der §§ 122a ff. UmwG aufgrund völkervertraglicher Vereinbarung?
- a) Restriktive Auffassung: Verbot von grenzüberschreitender Verschmelzung außerhalb des Anwendungsbereichs der §§ 122a ff. UmwG
- b) Extensive Auslegung: Grundsätzliche Möglichkeit grenzüberschreitender Verschmelzung außerhalb des Anwendungsbereichs der §§ 122a ff. UmwG
- IV. Zwischenergebnis
- 1. Grundsatz: Beschränkung der Anfechtungsmöglichkeit
- 2. Grenzüberschreitende Verschmelzung
- II. Nachbewertungsrisiko im Spruchverfahren
- III. Praktische Bedeutung der harmonisierten Verschmelzungsvorschriften
- 1. Änderung der Richtlinie (EU) 2017/1132
- 2. Bewertung der Reform
- I. Verfahrensablauf
- II. Transaktionsrisiken
- D. Vorzüge der Fusion durch NewCo-Übernahme
- I. Strohns Ansicht
- II. Auffassung des Landgerichts München I
- a) Begriff des Unternehmensgegenstands
- b) Funktionen des Unternehmensgegenstands
- 2. Konzernrechtliche Implikationen des Unternehmensgegenstands
- 3. Konsequenzen für BCA bei Fusion durch NewCo-Übernahme
- IV. Ergebnis
- B. „Verdeckter“ Beherrschungsvertrag
- A. Ausgangspunkt: § 119 Abs. 1 AktG
- B. Vorgeschichte
- 1. Sachverhalt
- 2. Kernaussagen der Entscheidung
- 3. Reaktionen
- 1. Sachverhalt
- 2. Kernaussagen der Entscheidung
- 3. Reaktionen
- 1. Sachverhalt
- 2. Kernaussagen der Entscheidung
- 3. Reaktionen
- 1. Stuttgarter Hofbräu
- 2. Commerzbank/Dresdner Bank
- 3. Frosta
- a) Qualitative Voraussetzungen
- b) Quantitatives Element
- 2. Maßnahmen ohne Mediatisierungseffekt
- 3. Rechtsfolge
- I. Besondere Bedeutung höchstrichterlicher Rechtsprechung im Gesellschaftsrecht
- II. Fehlen überlegener Alternativkonzepte
- E. Anknüpfungspunkt für die Anwendung der Holzmüller/Gelatine-Grundsätze
- 1. Mediatisierung nach oben
- a) Holzmüller-Entscheidung
- b) Gelatine-Entscheidungen
- c) Delisting-Entscheidungen
- 3. Notwendigkeit einer Vermögensverschiebung?
- 4. Zwischenergebnis
- II. Quantitatives Element
- I. Fehlender Konzerneingangsschutz als Argument gegen Hauptversammlungskompetenz?
- II. Maßstab
- 1. Veränderung der innergesellschaftlichen Willensbildung durch Eintritt eines Mehrheitsaktionärs
- 2. Abhängigkeit von einem anderen Unternehmen
- 3. Bewertung des Schutzsystems der §§ 311 ff. AktG
- 4. Eingriff in die Mitgliedschaftsrechte der Minderheitsaktionäre?
- 5. Faktische Konzernierung als bloßes Durchgangsstadium
- IV. Ergebnis
- I. Fehlender „Eingriff“ in die Rechte der Aktionäre wegen deren mehrheitlicher Zustimmung zum Übernahmeangebot?
- II. Aufrechterhaltung des Zurechnungszusammenhangs trotz Mitwirkung eines Dritten
- III. Ableitung eines Vergleichsmaßstabs für die Zurechnung der Fusionsfolgen
- aa) Angaben zur Geschäftstätigkeit
- bb) Angaben zur Festsetzung der Gegenleistung
- cc) Angaben zum BCA
- dd) Wertpapierprospekt
- b) Kontrolle der und Haftung für die Angebotsunterlage
- a) Stellungnahme an sich
- b) Fairness Opinions
- 3. Entwicklung des Börsenkurses der zum Umtausch eingereichten Aktien während des Übernahmeangebots
- a) Rechtsgrundlage: Gesamtanalogie
- b) Übertragbarkeit des Rechtsgedankens
- c) Inhalt des Berichts
- d) Fall der Fusion durch NewCo-Übernahme
- 2. Prüfung des Fusionsvorhabens
- 3. Bekanntmachung des wesentlichen Inhalts des BCA
- 4. Auslegung des BCA und Zusendung auf Verlangen
- a) Inhalt und Grenzen des Auskunftsanspruchs
- b) Weitergehende Informationen
- a) Wirtschaftlicher Hintergrund der Transaktion
- b) Business Combination Agreement
- c) Höhe der Gegenleistung
- 2. Kontrollmechanismen
- I. Für die Entscheidungsfindung maßgebliche Gesichtspunkte
- II. Koordinationsmöglichkeiten
- a) Auftreten des Gefangendilemmas in der ursprünglichen und in der verlängerten Annahmefrist
- b) Grundsätzlich keine Auswirkungen auf die Willensbildung hinsichtlich des Zusammenschlusses
- c) Verkaufsdruck bei Herabsetzung der Mindestannahmeschwelle unter 75%
- 2. Die Rolle der Indexfonds
- a) Notwendigkeit einer einfachen Kapitalmehrheit ist sichergestellt
- aa) Anreize für verwaltungskonformes Stimmverhalten?
- bb) Geringes Interesse an der informierten Ausübung des Stimmrechts
- I. Kontrolle des Umtauschverhältnisses beim Übernahmeangebot
- a) Anteiliger Fundamentalwert
- b) Ausreichende Richtigkeitsgewähr bei der Konzentrationsverschmelzung?
- c) Schutz des Deinvestitionswerts – Börsenkurs als Untergrenze?
- d) Zwischenergebnis
- a) Nicht tauschende Aktionäre
- (1) Freiwilliger Verlust
- (2) Gewährleistung von Deinvestitionswertschutz
- III. Zwischenergebnis
- I. Informationslage
- II. Willensbildung
- III. Kontrolle des Umtauschverhältnisses
- IV. Gesamtergebnis
- Zusammenfassung und ThesenPages 245 - 248 Download chapter (PDF)
- LiteraturverzeichnisPages 249 - 270 Download chapter (PDF)
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