Die Konzeption der Kapitalmarktaufsicht in Deutschland

Fabian Walla

doi:10.5771/9783845240725

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Bibliographic data

Copyright year: 2012
ISBN-Print: 978-3-8329-7355-1
ISBN-Online: 978-3-8452-4072-5
Publisher: Nomos, Baden-Baden
Series: Schriften zum Gesellschafts-, Bank- und Kapitalmarktrecht
Volume: 33
Language: German
Pages: 303
Product type: Book Titles

Titelei/Inhaltsverzeichnis No access Pages 2 - 16
Einleitung No access Pages 17 - 18
1. 1. Die BaFin als Allfinanzbehörde No access Pages 19 - 21
  2. Binnenorganisation No access Pages 21 - 22
  3. Personalstruktur und Vergütung der Mitarbeiter No access Pages 22 - 23
  4. Finanzierung No access Pages 23 - 24
  5. Das Verhältnis zur Börsenaufsicht der Länder No access Pages 24 - 25
2. 1. Die ESMA als Element des neuen europäischen Finanzmarktaufsichtssystems No access Pages 25 - 27
  2. 1. Beratung der Kommission bei ihrer delegierten Rechtssetzung No access
    2. Leitlinien und Empfehlungen No access
    3. 1. Technische Durchführungsstandards No access
      2. Technische Regulierungsstandards No access
  3. 1. Befugnisse bei Verstößen gegen das EU-Recht No access
    2. 1. »Krisenfälle« No access
      2. »Streitfälle« zwischen mitgliedstaatlichen Aufsichtsbehörden No access
      3. Nationale Haushaltsautonomie als Grenze der ESMA-Befugnisse No access
    3. Kontrollmittel No access
3. Zwischenfazit No access Pages 35 - 35
1. 1. Gesetzgeberische Zielvorgaben No access
  2. Selbstverständnis der BaFin No access Pages 37 - 37
2. 1. Volkswirtschaftliche Bedeutung der Kapitalmarktaufsicht No access Pages 37 - 39
  2. Geschwindigkeit des Kapitalmarktgeschehens No access Pages 39 - 39
  3. 1. Internationalisierung der Kapitalmärkte No access
    2. Hoher Ressourceneinsatz durch die Aufsichtsobjekte No access
    3. Innovationskraft der Aufsichtsobjekte No access
  4. Rechtssicherheit für die Aufsichtsobjekte No access Pages 43 - 45
  5. 1. Wahlmöglichkeiten als Triebfedern von Wettbewerb No access
    2. Ausfall des materiellen Rechts als Parameter im Wettbewerb der Finanzplätze No access
  6. Zusammenfassung des Anforderungsprofils No access Pages 48 - 49
1. Rechtssetzung und Rechtsdurchsetzung – zwei Ebenen der Aufsicht No access Pages 50 - 52
2. 1. Rechtsverordnungen No access Pages 52 - 52
  2. 1. 1. Richtlinien als »verordnungsähnliche« Rechtssätze mit Außenwirkung? No access
      2. Die Dogmatik normkonkretisierender Verwaltungsvorschriften No access
        Übertragbarkeit auf die Richtlinien der BaFin? No access
    2. Schlussfolgerungen: Rechtsnatur und Rechtswirkungen der Richtlinien nach §§ 29, 35 Abs. 4 WpHG No access
  3. 1. Rundschreiben und Verlautbarungen No access
    2. Der Emittentenleitfaden No access
    3. 1. Auswirkungen auf das zivilrechtliche Verschulden No access
      2. Auswirkungen auf das Straf- und Ordnungswidrigkeitenrecht No access
  4. 1. Grundlagen No access
    2. 1. Vorgehen der österreichischen Finanzmarktaufsicht No access
        Bestimmbarkeit des Adressatenkreises No access
        Räumliche und zeitliche Geltung No access
        Konkretheit des Sachverhalts No access
      2. Zwischenergebnis und Rechtsfolgen No access
    3. 1. Gegenstand der gesetzgeberischen Reform No access
      2. Zulässigkeit von Allgemeinverfügungen auf der Grundlage des neuen § 4 a WpHG No access
    4. Zusammenfassung No access
  5. Zwischenfazit No access Pages 78 - 78
3. 1. Die BaFin im Spannungsfeld zwischen präventiven und repressiven Handeln No access Pages 78 - 79
  2. 1. Informelles Verwaltungshandeln No access
    2. 1. Informationsquellen der BaFin No access
      2. Spezialbefugnisse No access
    3. 1. Konkretisierung des Begriffes der »Anhaltspunkte« i.S.d. § 4 Abs. 3 WpHG No access
      2. Grenzen der Informationsrechte No access
      3. Durchsetzung der Informationsrechte No access
    4. 1. Spezialermächtigungen No access
      2. Missstandsaufsicht nach § 4 Abs. 1 S. 3 WpHG No access
        § 4 a Abs. 1 S. 1 WpHG als »neue« Generalklausel zur Missstandsbeseitigung und -verhinderung No access
        Durchsetzung der Ge- und Verbote des WpHG nach § 4 Abs. 2 S. 1 WpHG No access
        Systematik der drei aufsichtsrechtlichen Generalklauseln No access
        »Anordnungen« als Rechtsfolge der drei Generalklauseln No access
      3. Durchsetzbarkeit der Anordnungen No access
    5. 1. §§ 35, 36 KWG und § 37 k WpHG No access
      2. § 40 b S. 1 WpHG No access
        § 40 b S. 2 WpHG No access
      3. Einfrieren von Vermögen oder vorläufige Berufsverbote aufgrund europarechtskonformer Auslegung? No access
    6. Zwischenfazit No access
  3. 1. Die BaFin als Bußgeldbehörde No access
    2. Interaktion von BaFin und Staatsanwaltschaften No access
    3. Zwischenfazit No access
4. 1. 1. Verwaltungsrechtlicher Rechtsschutz No access
    2. Rechtsschutz gegen Bußgeldbescheide No access
  2. Haftung der BaFin No access Pages 117 - 118
1. 1. Rechtsverordnungen No access Pages 119 - 121
  2. Richtlinien i.S.d. §§ 29, 35 Abs. 4 WpHG No access Pages 121 - 122
  3. Informelle Normsetzung No access Pages 122 - 123
2. 1. 1. Generalklauseln des WpHG No access
    2. Maßnahmen nach §§ 35, 36 KWG und § 40 b WpHG No access
  2. 1. Insiderverstöße, § 15 WpHG No access
    2. Marktmanipulation, § 20 a WpHG No access
    3. Verstöße gegen die Mitteilungspflichten der §§ 21 ff. WpHG No access
    4. Ermittlung der Bußgeldhöhe No access
    5. Bloße Belehrungen bei Verstößen gegen das WpHG No access
3. 1. Methodisches Problem No access Pages 127 - 128
  2. Ebene der Rechtssetzung No access Pages 128 - 128
  3. Ebene der Rechtsdurchsetzung No access Pages 128 - 129
4. Zwischenfazit No access Pages 129 - 130
1. 1. 1. Systematische Inkohärenz No access
    2. Mangelnde Schlagkraft informeller Normen No access
    3. Zurückbleiben hinter internationalen Standards No access
    4. Notwendigkeit der Abstimmung mit der ESMA No access
  2. 1. Ausgangslage und Handeln der BaFin No access
    2. Schlussfolgerung No access
  3. Fazit No access Pages 137 - 138
2. 1. 1. 1. Höhe der Bußgeldrahmen No access
      2. Flankierende »verwaltungsrechtliche Sanktionsmittel« No access
      3. Zwischenergebnis No access
    2. 1. Unübersichtliche Regelungstechnik No access
      2. Rechtstatsächliche Perspektive No access
      3. Flexibilität der Generalklauseln des WpHG No access
      4. Funktionsweise des verdeckten Beteiligungsaufbaus mittels cash settled equity swaps No access
        Rechtliche Bewertung No access
      5. Zwischenergebnis No access
  2. Fazit No access Pages 151 - 151
3. Zusammenfassung No access Pages 151 - 151
1. Spektrum der rechtsvergleichenden Betrachtungen No access Pages 152 - 153
2. 1. 1. 1. Specific rule making power No access
        General rule making power No access
        Listing rules No access
      2. Statements of principle No access
      3. Endorsement of codes No access
      4. Folgen von Verstößen gegen diese Rechtssätze No access
    2. 1. General guidance No access
      2. Statements of policy No access
    3. Fazit No access
  2. 1. Verbindliche Rechtsnormen No access
    2. Einfluss der SEC auf die Börsenregeln No access
    3. Unverbindliche Normen No access
  3. Fazit und Vergleich zur BaFin No access Pages 163 - 164
3. 1. Historie No access Pages 164 - 165
  2. 1. Differenzierung nach Aufsichtsobjekten No access
    2. Verhältnis zum europäischen Kapitalmarktrecht No access
    3. 1. Prinzipien für das Verhalten von Finanzintermediären No access
      2. Prinzipien für das Verhalten von Emittenten von Aktien No access
    4. 1. Kommunikation zwischen Aufsicht und Aufsichtsobjekten als Element der principles-based regulation No access
      2. Der risk-based approach als Element des principles-based approach No access
      3. Konkurrenzverhältnis zwischen principles und den anderen rules der FSA sowie dem FSMA No access
        Arsenal an Sanktionsmitteln No access
        Betonung der Sanktionierung auf der Grundlage von Prinzipienverletzungen No access
  3. Prinzipienorientierte Ansätze außerhalb des Vereinigten Königreiches No access Pages 174 - 175
  4. Fazit und Vergleich zur BaFin No access Pages 175 - 176
4. 1. 1. 1. Bußgelder No access
      2. Untersagungsverfügungen und Tätigkeitsverbote No access
      3. Public censure No access
    2. 1. Geldbußen No access
      2. Weitere Sanktionsmittel No access
    3. Strafverfahren No access
  2. 1. 1. Begriffselemente No access
      2. Problemfelder in Bezug auf die Datenbasis No access
    2. 1. Aufsichtskosten No access
      2. Anteil der Rechtsdurchsetzungsebene an den Aufsichtskosten No access
      3. Zwischenergebnis No access
    3. 1. Anzahl der mit einer Sanktion abgeschlossenen Verfahren No access
      2. Vergleich zwischen SEC und FSA No access
        Einzelfälle No access
        Vergleich zur BaFin No access
        Zwischenfazit No access
    4. 1. Disgorgement orders No access
      2. Consent decrees No access
  3. Konvergenzbewegung im Vereinigten Königreich No access Pages 192 - 193
  4. Fazit und Vergleich zur BaFin No access Pages 193 - 193
1. 1. 1. Funktionen exekutiver Normsetzung No access
    2. 1. Demokratische Legitimation und Durchbrechung der Gewaltenteilung No access
      2. Gefahr einer agency capture No access
  2. 1. 1. Überlegener Sachverstand der Exekutive No access
      2. Beschleunigung und Flexibilisierung der Rechtssetzung No access
    2. 1. Ein Ansprechpartner für die Marktteilnehmer No access
      2. Überlegender Sachverstand der BaFin No access
      3. Aufsicht als Wettbewerbsfaktor für den Finanzplatz No access
      4. Die BaFin als Kooperationspartner der ESMA No access
  3. Fazit No access Pages 205 - 205
2. 1. 1. Begriffsverständnis von »Prinzipien« und »Regeln« No access
    2. Abgrenzung zwischen Prinzipien und Generalklauseln No access
    3. Stellung von Prinzipien in der Rechtsordnung No access
  2. 1. Vorzüge von Prinzipien gegenüber Regeln No access
    2. Problemfelder beim Einsatz von Prinzipien No access
    3. Rechtsökonomische Perspektive No access
  3. Schlussfolgerungen für das deutsche Kapitalmarktaufsichtsrecht No access Pages 214 - 216
3. 1. Normative Bewertung No access Pages 216 - 217
  2. 1. Bewertungsprämien bei einem Zweitlisting in den USA als Ansatzpunkt für quantitative Betrachtungen No access
    2. Schlussfolgerungen von Coffee No access
    3. Bedenken No access
  3. Schlussfolgerungen No access Pages 221 - 221
1. 1. Verfassungsrechtliche Hindernisse No access Pages 222 - 223
  2. 1. Die Missstandsklausel des § 4 WpHG als Ansatzpunkt für eine prinzipienorientierte Aufsicht No access
    2. Definition des Missstandsbegriffes und Abschaffung des § 4 a WpHG No access
    3. Rechtsfolgen No access
  3. 1. Tauglichkeit zur Erfassung eines verdeckten Beteiligungsaufbaus No access
    2. Gesetzgeberische Entwicklung: § 25 a WpHG No access
    3. Verhältnis des hier unterbreiteten Vorschlages zu § 25 a WpHG No access
    4. Ähnliche Ansätze ausländischen Rechtsordnungen No access
  4. 1. Übermacht der Aufsichtsbehörde No access
    2. Gefahr einer agency capture No access
    3. Fehlende Rechtssicherheit und principles paradox No access
    4. Gold plating des europäischen Kapitalmarktrechts No access
    5. Ausstrahlungswirkungen der Aufsichtsprinzipien auf die Normen des WpHG No access
    6. Vereinbarkeit mit dem verfassungsmäßigem Bestimmtheitsgrundsatz No access
  5. Zusammenfassung No access Pages 242 - 243
2. 1. Verfassungsrechtliche Hindernisse No access Pages 243 - 243
  2. 1. 1. Erhöhung der Bußgeldrahmen und Einführung von Mindestbußgeldern No access
      2. Stärkung der Gewinnabschöpfungsmöglichkeiten No access
      3. Stärkung des § 40 b WpHG No access
      4. Weitere Eingriffsmittel? No access
    2. Kommunikation mit den Marktteilnehmern No access
  3. Zusammenfassung No access Pages 248 - 249
3. 1. Verfassungsrechtliche Hindernisse No access Pages 249 - 250
  2. 1. 1. Übertragung der bestehenden Verordnungsgebungsbefugnisse auf die BaFin No access
      2. Transformation der Richtlinien in Rechtsverordnungen No access
      3. Schaffung weiterer spezieller Verordnungsgebungsbefugnisse No access
    2. 1. Kassationsrecht des Deutschen Bundestages No access
      2. Berichtspflicht nach dem Vorbild von § 4 a Abs. 4 WpHG No access
      3. Anwendung auf die Regulierung von Leerverkäufen und credit default swaps No access
  3. 1. Ressourcen der BaFin No access
    2. 1. Kassationsvorbehalt No access
      2. Die Bestimmtheitstrias in der Rechtsprechung des Bundesverfassungsgerichts No access
        Schlussfolgerungen No access
      3. Wesentlichkeitstheorie des Bundesverfassungsgerichts No access
  4. Zusammenfassung No access Pages 261 - 262
4. Formulierungsvorschläge für eine konzeptionelle Neuausrichtung des WpHG de lege ferenda No access Pages 262 - 264
Ausblick und Resümee No access Pages 265 - 269
Annex: English Short Summary No access Pages 270 - 272
Literaturverzeichnis No access Pages 273 - 301
Stellungnahmen im Gesetzgebungsverfahren No access Pages 302 - 302
Berichte von Expertenkommissionen No access Pages 303 - 303