Verantwortung institutioneller Aktionäre im deutschen Aktienrecht

Anna Faure

doi:10.5771/9783845294544

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Copyright year: 2019
ISBN-Print: 978-3-8487-5279-9
ISBN-Online: 978-3-8452-9454-4
Publisher: Nomos, Baden-Baden
Series: Schriften zum Gesellschafts-, Bank- und Kapitalmarktrecht
Volume: 74
Language: German
Pages: 234
Product type: Book Titles

Titelei/Inhaltsverzeichnis No access Pages 1 - 18
A. Einleitung No access Pages 19 - 21
B. Gang der Untersuchung No access Pages 22 - 22
1. I. Vom Konzept der „bloß kapitalmäßigen Beteiligung“ zum Aktionärsaktivismus – Evolution institutioneller Investoren No access
2. II. Historische Konzeption der Aktionärsstellung No access
3. III. Entflechtung der „Deutschland AG“ und Aufstieg angelsächsischer institutioneller Anleger No access
4. IV. Heuschreckenmentalität und Unterdrückung der Führungsebene – Imageproblem oder Realität? No access
1. 1. 1. a) Begriffsverständnis aus Perspektive deutscher Gesetzgebung und Verwaltungspraxis No access
    2. b) Europäische Union und Perspektive der OECD No access
    3. c) Schrifttum No access
  2. 2. Erforderlichkeit einer Definition? No access
  3. 1. a) Fremdnützigkeit des Investments No access
    2. b) Kapitalsammelstelle No access
    3. c) Gesteigertes Anlagevolumen No access
    4. d) Professionelle Vermögensverwaltung No access
  4. 1. a) Gesetzliche Differenzierung No access
    2. b) Differenzierungskriterien im Schrifttum No access
    3. c) Eigener Ansatz No access
  5. 1. a) Gibt es einen „Nichtaktionär“? No access
    2. 1. aa) Aktiv gemanagte Fonds No access
      2. bb) Passiv gemanagte Fonds No access
    3. c) Ergänzende Betrachtung der Wahrnehmung der Aktionärsrolle und des zeitlichen Horizonts der Anlage No access
    4. 1. (1) Hedgefonds als Hauptanwendungsfall No access
        (i) Flexibilität No access
        (ii) Professionelles und motiviertes Management No access
        (iii) Passivität als wirtschaftlich vorteilhafte Option - Voting with the feet No access
        (iv) Zusammenfassung No access
      2. (1) Die Rolle von Pensionsfonds in der Corporate Governance Debatte No access
        (i) Staatliche Aufsicht No access
        (ii) Langfristiger Anlagehorizont No access
        (iii) Hohe Diversifikation – großes Anlagevolumen - eher generelle Einflussnahme No access
  6. 6. Zwischenergebnis und Zusammenfassung No access
2. 1. 2. Begriffsdefinition „Shareholder Activism“ No access
  2. 1. a) Leistungsbezogen oder auf strukturelle Veränderungen gerichtet No access
    2. b) Ex ante oder ex post No access
    3. c) “Short termism” – “long-term value creation”? No access
  3. 1. a) Kontaktaufnahme mit dem Management No access
    2. b) Öffentliche Kampagnen und Kooperation zwischen Investoren No access
    3. c) Einwerbung von Stimmrechtsvollmachten No access
    4. d) Schneller Beteiligungsaufbau / Leerverkäufe No access
    5. e) Instrumentalisierung der Hauptversammlung No access
    6. f) Engagement im Aufsichtsrat No access
    7. g) Veranlassung einer Sonderprüfung No access
    8. h) Gerichtliche Geltendmachung von Forderungen No access
3. 1. 1. a) Begriffsdefinitorische Schwierigkeiten No access
    2. b) Eingeschränkte Übertragbarkeit von Studienergebnissen aus anderen Rechtskreisen No access
    3. c) Kritik am Bewertungsmaßstab – was ist „zum Nutzen“ des Unternehmens? No access
  2. 2. Reformulierung der Fragestellung No access
1. 1. 1. a) Interessenkonflikte im Verhältnis zum wirtschaftlich Endberechtigten No access
    2. b) Interessenkonflikte im Verhältnis zum Beteiligungsunternehmen No access
  2. 1. a) Fachlich versierte Ausübung der Aktionärsrolle No access
    2. b) Überwindung des Kollektivhandlungsproblems No access
    3. c) Disziplinierung von Großaktionären No access
  3. 1. a) Mangelnde Kenntnis vom Portfoliounternehmen No access
    2. b) Fehlende Ausübung der Stimmrechte No access
    3. c) Zunehmender Einfluss von Proxy Advisors No access
2. 1. 1. a) Gesellschafterversammlung No access
    2. b) Gesellschaftsinternes Kontrollgremium No access
    3. c) Klagemöglichkeiten und Haftungsregime No access
  2. 1. a) Sekundärer Kapitalmarkt No access
    2. b) Öffentliche Meinung No access
    3. c) Einflussnahme auf das Regelungsregime No access
3. 1. 1. Chancen von Shareholder Activism No access
  2. 2. Risiken von Shareholder Activism No access
  3. 3. Auswertung No access
1. I. Gang der Untersuchung No access
2. II. Die Grundsätze der OECD und der Vereinten Nationen No access
3. 1. 1. Entstehungsgeschichte und Zielsetzung No access
  2. 2. Regelungstechnik und Regelungsinhalt No access
  3. 1. a) Ein- und Anleitung No access
    2. 1. aa) Ausarbeitung und Offenlegung einer Strategie zur Wahrnehmung treuhänderischer Verantwortung (Stewardship) No access
      2. bb) Implementierung einer stabilen Strategie zur Bewältigung von Interessenkonflikten No access
      3. cc) Überwachung der Beteiligungsunternehmen No access
      4. dd) Formulierung klarer Richtlinien über die Ausübung der Verantwortung als Investor No access
      5. ee) Bereitschaft zur Zusammenarbeit mit anderen Investoren No access
      6. ff) Erarbeitung einer klaren Strategie zur Stimmrechtsausübung und Offenlegung des Stimmverhaltens No access
      7. gg) Regelmäßige Berichterstattung über Stimmrechtsausübung und Stewardship-Aktivitäten No access
    3. 1. aa) Befolgungsquote No access
      2. bb) Effektivität No access
      3. (1) Stärken No access
        (i) Fehlende Differenzierung bei den Adressaten No access
        (ii) Comply-or-explain No access
        (iii) Fehlende objektive Standards No access
        (iv) Eingeschränkte Zielgruppe No access
        (v) Anreizdefizite und strukturelle Einschränkungen No access
        (vi) Kosten No access
        (vii) Kritik am transparenzbasierten Ansatz des Stewardship Code No access
        (viii) Zwischenergebnis No access
1. I. Methodische Vorüberlegungen No access
2. 1. 1. 1. aa) Kontrolle der Unternehmensleitung als kollektives Gut: das Problem der “Trittbrettfahrer“ No access
      2. bb) Interessenkonflikte No access
    2. 1. aa) Identifizierung und Legitimierung der Anleger No access
      2. bb) Rechtzeitiger Übermittlung von Informationen und Übertragung von Rechten in der Investitionskette No access
      3. cc) Preisdiskriminierungen grenzüberschreitender Bestände No access
    3. c) Unzureichende Verknüpfung von Vergütung und Leistung bei Mitgliedern der Unternehmensleitung No access
    4. d) Fehlende Überwachung von Transaktionen mit nahestehenden Unternehmen und Personen durch die Aktionäre No access
    5. e) Mangelnde Transparenz bei Beratern für Stimmrechtsvertretung No access
    6. f) Kritische Würdigung der Zielsetzung No access
  2. 1. a) Adressatenkreis No access
    2. b) Artikel 3f „Einbeziehungspolitik“ No access
    3. c) Artikel 3 g: Anlagestrategie institutioneller Anleger und Vereinbarungen mit Vermögensverwaltern No access
    4. d) Artikel 3 h Transparenz bei Vermögensverwaltern No access
    5. e) Artikel 3 a bis Artikel 3 e – erleichterte Wahrnehmung der Aktionärsrechte und Kostentransparenz No access
3. 1. 1. a) Wahl des Instruments der Richtlinie No access
    2. b) Ausbau freiwilliger Selbstverpflichtungen (comply-or-explain) No access
  2. 1. a) Methodik und Bewertung der Rechtsübertragung No access
    2. b) Legal Borrowing im Fall der Aktionärsrechterichtlinie No access
4. 1. 1. a) Aufweichung des Prinzips der „bloß kapitalmäßigen Beteiligung“ No access
    2. b) Sinnhaftigkeit von „Shareholder Empowerment“ im deutschen Recht vor dem Hintergrund des „Unternehmensinteresses“? No access
    3. 1. aa) Leitungsautonomie des Vorstands, § 76 Abs. 1 AktG No access
      2. bb) Überwachungszuständigkeit des Aufsichtsrats im dualistischen System No access
      3. cc) Sonderfall: Repräsentanz im Aufsichtsrat No access
      4. dd) Entwertung der Hauptversammlung als „Entscheidungsforum und Sitz der Aktionärsdemokratie“? No access
      5. (1) Informationelle Gleichbehandlung No access
        (2) „kommunikative“ Gleichbehandlung No access
  2. 1. a) Insiderrecht No access
    2. b) Übernahmerechtliche Grenzen und Minderheitsschutz No access
  3. 3. Zusammenfassung zur Vereinbarkeit mit deutschem Recht No access
5. 1. 1. a) Abbau faktischer Hürden bei Stimmrechtsausübung und Monitoring No access
    2. b) Unzureichende Verbesserungen bei Informationsübermittlung und Legitimierung der Anleger No access
    3. c) Vereinheitlichung der Verfahren und erleichterte Ausübung der Aktionärsrechte No access
    4. d) Abbau von Sprachbarrieren No access
  2. 1. 1. aa) Wirtschaftliche Anreize No access
      2. bb) Anreizsetzung über gesellschaftsrechtlichen Einfluss No access
    2. 1. aa) Abbau von Preisdiskriminierungen bei grenzüberschreitenden Beständen No access
      2. bb) Low Cost Shareholder Activism No access
  3. 1. a) Vereinheitlichung der Vorschriften zu abgestimmten Verhalten No access
    2. b) Koordination kontroverser Regelungsansätze No access
  4. 1. a. Konkretisierungsbedürftigkeit der Wohlverhaltensregeln No access
    2. b. Fehlende Guidance No access
H. Zusammenfassung und Thesen No access Pages 218 - 220
Literaturverzeichnis No access Pages 221 - 234

Bibliography (233 entries)

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