Unternehmensbewertungen erstellen und verstehen

Dietmar Ernst; Sonja Schneider; Bjoern Thielen

doi:10.15358/9783800639946

Zusammenfassung

Für die tägliche Bewertungspraxis von Investmentbankern, Wirtschaftsprüfern, Unternehmern und Beratern

Dieses Standardwerk im Bereich der Unternehmensbewertung wurde von Praktikern für Praktiker geschrieben und erfreut sich großer Beliebtheit sowohl in der Praxis als auch in der Lehre. Es gibt einen umfassenden Überblick über die verschiedenen Unternehmensbewertungsmodelle. In die 6. Auflage neu aufgenommen wurde die internationale Unternehmensbewertung. An einem durchgehenden Fallbeispiel wird für die gebräuchlichsten Bewertungsverfahren die jeweilige Vorgehensweise Schritt für Schritt dargestellt. Ferner werden die Werttreiber einer Unternehmensbewertung und ihr Einfluss auf den Unternehmenswert veranschaulicht sowie Lösungsansätze für zahlreiche bewertungsspezifische Fragestellungen aufgezeigt.

Aus dem Inhalt

- Methoden der Unternehmensbewertung

- Unternehmensplanung als Basis der zukunftsorientierten Unternehmensbewertung

- Unternehmensbewertung mit Discounted Cashflow-Modellen

- Unternehmensbewertung mit Multiplikatoren

- Vor- und Nachteile der Bewertungsverfahren im Überblick

Zusatzmaterialien

Auf der Website zum Buch unter http://www.vahlen.de/20246493 finden Sie Modelle und Berechnungen in Excel für die professionelle Unternehmensbewertung.

Die Autoren

Dr. Dr. Dietmar Ernst ist Professor für Corporate Finance an der School of International Finance (SIF) der HfWU in Nürtingen und leitet dort den Masterstudiengang International Finance. Sonja Schneider ist im Bereich Risikomanagement Corporates der Landesbank Baden-Württemberg (LBBW) tätig. Bjoern Thielen (CFA) ist im Bereich Corporate Finance der Landesbank Baden-Württemberg (LBBW) tätig.

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Bibliographische Angaben

Copyrightjahr: 2017
ISBN-Print: 978-3-8006-5516-8
ISBN-Online: 978-3-8006-3994-6
Verlag: Vahlen, München
Reihe: Finance Competence
Sprache: Deutsch
Seiten: 326
Produkttyp: Monographie

Inhaltsverzeichnis

KapitelSeiten

Titelei/Inhaltsverzeichnis Kein Zugriff Seiten I - XVI
1. 1. 1.1.1 Substanzwertverfahren auf Basis von Reproduktionswerten Kein Zugriff
  2. 1.1.2 Substanzwertverfahren auf Basis von Liquidationswerten Kein Zugriff
2. 1. 1.2.1 Mittelwertverfahren Kein Zugriff
  2. 1.2.2 Übergewinnverfahren Kein Zugriff
  3. 1.2.3 Stuttgarter Verfahren Kein Zugriff
3. 1. 1.3.1 DCF-Verfahren Kein Zugriff
  2. 1.3.2 Ertragswertmethode und vereinfachte Ertragswertmethode Kein Zugriff
  3. 1.3.3 Multiplikatorenverfahren Kein Zugriff
  4. 1.3.4 Realoptions-Ansatz Kein Zugriff
1. 2.1 Planungsmethodik – Allgemein Kein Zugriff
2. 1. 2.2.1 Planprämissen Gewinn- und Verlustrechnung Kein Zugriff
  2. 2.2.2 Planprämissen Bilanz Kein Zugriff
3. 2.3 Planung des Beispielunternehmens KfZ-Zulieferer GmbH Kein Zugriff
1. 1. 3.1.1 Entity-Ansatz (Bruttoverfahren) Kein Zugriff
  2. 3.1.2 Adjusted Present Value (APV)-Ansatz Kein Zugriff
  3. 3.1.3 Equity-Ansatz (Nettoverfahren) Kein Zugriff
2. 1. 1. Exkurs: Entity Ansatz auf Basis von Total Cashflows Kein Zugriff
  2. 3.2.2 Berechnung der Flows to Equity des Equity-Ansatzes Kein Zugriff
  3. 1. 3.2.3.1 Das Zwei-Phasenmodell zur Ermittlung des Wertes eines Unternehmens mit unendlicher Lebensdauer Kein Zugriff
    2. 3.2.3.2 Berechnung des Terminal Value Kein Zugriff
    3. 3.2.3.3 Festlegung des Detailprognosehorizonts Kein Zugriff
3. 1. 3.3.1 Ermittlung des Diskontierungszinssatzes in Abhängigkeit vom jeweiligen DCF-Ansatz Kein Zugriff
  2. 1. 3.3.2.1 Ermittlung der gegenwärtigen Kapitalstruktur Kein Zugriff
    2. 3.3.2.2 Zielkapitalstruktur Kein Zugriff
  3. 1. 3.3.3.1 Ermittlung des Zinssatzes einer risikofreien Anlage Kein Zugriff
    2. 3.3.3.2 Risikoprämie Kein Zugriff
  4. 3.3.4 Fremdkapitalkosten Kein Zugriff
4. 3.4 Berechnung des Unternehmenswertes Kein Zugriff
5. 1. 3.5.1 Wachstumsrate im Terminal Value Kein Zugriff
  2. 3.5.2 Detailprognosehorizont Kein Zugriff
  3. 3.5.3 Kapitalkosten Kein Zugriff
  4. 1. 3.5.4.1 Umsatz Kein Zugriff
    2. 3.5.4.2 Kosten Kein Zugriff
    3. 3.5.4.3 Investitionen Kein Zugriff
  5. 3.5.5 Szenarioanalyse mit Hilfe von Werttreibern Kein Zugriff
6. 1. 3.6.1 Die dem Equity-Ansatz zugrunde liegenden Annahmen Kein Zugriff
  2. 3.6.2 Die dem Entity-Ansatz zugrunde liegenden Annahmen Kein Zugriff
  3. 3.6.3 Entity-Modell mit periodenspezifischer Berechnung des WACC Kein Zugriff
7. 1. 3.7.1 Einflussebenen der Steuer im DCF-Modell Kein Zugriff
  2. 3.7.2 Berücksichtigung der persönlichen Einkommensteuer der Unternehmenseigner Kein Zugriff
  3. 1. 3.7.3.1 Bewertungsrelevante Steuern in Deutschland Kein Zugriff
    2. 3.7.3.2 Bewertung von Kapitalgesellschaften ohne Berücksichtigung persönlicher Einkommensteuern der Unternehmenseigner Kein Zugriff
    3. 3.7.3.3 Bewertung von Kapitalgesellschaften unter Einbezug persönlicher Einkommensteuern der Unternehmenseigner Kein Zugriff
    4. 3.7.3.4 Auswirkungen der Unternehmensteuerreform 2028 auf den Unternehmenswert Kein Zugriff
    5. 3.7.3.5 Verlustvorträge/Ausschüttungssperre Kein Zugriff
    6. 3.7.3.6 Bewertung von Personengesellschaften bzw. Einzelunternehmen Kein Zugriff
8. 1. 1. 3.8.1.1 Nicht-betriebsnotwendiges Vermögen Kein Zugriff
    2. 3.8.1.2 Stille Reserven und Stille Lasten Kein Zugriff
    3. 3.8.1.3 Immaterielles Vermögen Kein Zugriff
  2. 1. 3.8.2.1 Bewertung nicht-vollkonsolidierter Beteiligungen Kein Zugriff
    2. 3.8.2.2 Bewertung der Anteile Dritter am Konzern Kein Zugriff
    3. 3.8.2.3 Sum of the Parts-Bewertung Kein Zugriff
  3. 1. 3.8.3.1 Pensionsaufwendungen, Pensionsrückstellungen und Pensionsverpflichtungen Kein Zugriff
    2. 3.8.3.2 Sonstige langfristige Rückstellungen Kein Zugriff
    3. 3.8.3.3 Leasingfinanzierung Kein Zugriff
    4. 3.8.3.4 Factoring/Forfaitierung Kein Zugriff
    5. 3.8.3.5 Bestimmung der im Terminal Value anzusetzenden Investitionen Kein Zugriff
    6. 3.8.3.6 Derivative Finanzinstrumente Kein Zugriff
    7. 3.8.3.7 Die Problematik negativer Cashflows Kein Zugriff
9. 1. 3.9.1 Vorbemerkungen Kein Zugriff
  2. 3.9.2 Ableitung der wesentlichen Parameter aus der Planung Kein Zugriff
  3. 3.9.3 Berechnung der Dividende im Terminal Value Kein Zugriff
  4. 3.9.4 Berechnung des Unternehmenswertes Kein Zugriff
  5. 3.9.5 Fazit Kein Zugriff
10. 1. 3.10.1 Vorbemerkungen Kein Zugriff
  2. 3.10.2 Generelle Annahmen zum Bewertungsbeispiel Kein Zugriff
  3. 3.10.3 Bewertung Kein Zugriff
  4. 3.10.4 Fazit Kein Zugriff
11. 1. 3.11.1 Die Konzeption des vereinfachten Ertragswertverfahrens Kein Zugriff
  2. 3.11.2 Ermittlung des nachhaltig erzielbaren Jahresergebnisses Kein Zugriff
  3. 3.11.3 Berechnung des Kapitalisierungsfaktors Kein Zugriff
  4. 3.11.4 Berechnung des Unternehmenswerts Kein Zugriff
12. 1. 1. 3.12.1.1 Anlässe für eine internationale Unternehmensbewertung Kein Zugriff
    2. 3.12.1.2 Besonderheiten der internationalen Unternehmensbewertung Kein Zugriff
  2. 1. 3.12.2.1 Berechnung aus den „Default Spreads“ Kein Zugriff
    2. 3.12.2.2 Bestimmung der Länderrisikoprämie aus dem Länderrating bzw. auf Basis von Unternehmensanleihen Kein Zugriff
    3. 3.12.2.3 Berechnung aus den relativen Standardabweichungen der Aktienmärkte Kein Zugriff
    4. 3.12.2.4 Berechnung aus einer Kombination aus Default Spreads und den relativen Standardabweichungen der Aktien- und Bondmärkte zueinander Kein Zugriff
  3. 1. 3.12.3.1 Ermittlung der Eigenkapitalkosten mittels CAPM-basierter Modelle Kein Zugriff
    2. 3.12.3.2 Ermittlung der Eigenkapitalkosten mittels nicht-CAPM-basierter Modelle Kein Zugriff
    3. 3.12.3.3 Vergleich der Modelle Kein Zugriff
  4. 1. 3.12.4.1 Internationale Unternehmensbewertung in harter Währung des Referenzmarktes Kein Zugriff
    2. 3.12.4.2 Internationale Unternehmensbewertung in lokaler Währung des Emerging Markets/High Growth Markets Kein Zugriff
1. 1. 4.1.1 Vorgehensweise bei der Multiplikatorenbewertung Kein Zugriff
  2. 4.1.2 Bildung von Multiplikatoren Kein Zugriff
  3. 4.1.3 Berechnung des Unternehmenswertes Kein Zugriff
2. 1. 4.2.1 Equity Value- versus Enterprise Value-Multiplikatoren Kein Zugriff
  2. 4.2.2 Trading- versus Transaction-Multiplikatoren Kein Zugriff
  3. 4.2.3 Überblick über die unterschiedlichen Multiplikatoren Kein Zugriff
  4. 4.2.4 Multiplikatoren auf Basis von Bilanzgrößen – Kurs-Buchwert-Verhältnis Kein Zugriff
  5. 1. 4.2.5.1 Umsatzmultiplikatoren Kein Zugriff
    2. 4.2.5.2 EV/EBITDA-Multiplikator Kein Zugriff
    3. 4.2.5.3 EV/EBITA-Multiplikator Kein Zugriff
    4. 4.2.5.4 EV/EBIT-Multiplikator Kein Zugriff
    5. 4.2.5.5 Kurs-Gewinn-Verhältnis Kein Zugriff
  6. 4.2.6 Cashflow-Multiplikatoren Kein Zugriff
  7. 4.2.7 Nicht-Finanzmultiplikatoren Kein Zugriff
  8. 4.2.8 Berücksichtigung des Wachstums Kein Zugriff
3. 1. 4.3.1 Auswahl der Vergleichsunternehmen Kein Zugriff
  2. 4.3.2 Auswahl der Bewertungsperiode Kein Zugriff
  3. 4.3.3 Auswahl des Multiplikators Kein Zugriff
  4. 1. 4.3.4.1 Marktwert des Eigenkapitals und Enterprise Value Kein Zugriff
    2. 4.3.4.2 Ermittlung der Bezugsgrößen: Jahresabschlusszahlen Kein Zugriff
    3. 4.3.4.3 Ermittlung der Bezugsgrößen: Schätzungen Kein Zugriff
  5. 1. 4.3.5.1 Marktwert des Eigenkapitals Kein Zugriff
    2. 4.3.5.2 Enterprise Value Kein Zugriff
    3. 4.3.5.3 Berechnung vergangenheitsorientierter Multiplikatoren Kein Zugriff
    4. 4.3.5.4 Berechnung zukunftsorientierter Multiplikatoren Kein Zugriff
  6. 1. 4.3.6.1 Berücksichtigung der Anteile Dritter am Beispiel von Peugeot und Faurecia Kein Zugriff
    2. 4.3.6.2 Berücksichtigung nicht-vollkonsolidierter Beteiligungen am Beispiel von Renault und Nissan Kein Zugriff
4. 1. 4.4.1 Ermittlung der Multiplikatoren für die Vergleichsunternehmen Kein Zugriff
  2. 4.4.2 Aggregation der Einzelmultiplikatoren Kein Zugriff
  3. 4.4.3 Berechnung des Unternehmenswertes der KfZ-Zulieferer GmbH Kein Zugriff
5. 4.5 Nicht-Finanzmultiplikatoren am Beispiel von T-Mobile Kein Zugriff
6. 4.6 Multiplikatorenbewertung von Banken und Versicherungen Kein Zugriff
7. 1. 4.7.1 Ableitung des EV/EBIT-Multiplikators aus dem DCF-Entity-Ansatz Kein Zugriff
  2. 4.7.2 Ableitung des KGV-Multiplikators aus dem DCF-Equity-Ansatz Kein Zugriff
  3. 4.7.3 Nutzung der abgeleiteten Zusammenhänge zur vereinfachten Ermittlung von (Nicht-Markt-)Multiplikatoren Kein Zugriff
  4. 4.7.4 Ableitung des KGV-Multiplikators aus dem Gordon Growth-Modell Kein Zugriff
8. 4.8 Kritische Würdigung der Multiplikatorenbewertung Kein Zugriff
5 Vor- und Nachteile der Bewertungsverfahren im Überblick Kein Zugriff Seiten 298 - 301
Glossar Kein Zugriff Seiten 302 - 315
Literaturverzeichnis Kein Zugriff Seiten 316 - 318
Stichwortverzeichnis Kein Zugriff Seiten 319 - 325
Impressum Kein Zugriff Seiten 326 - 326

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